2026年金融分析師CFA考試考點(diǎn)精講與模擬題一、選擇題（共5題，每題2分）1.某跨國(guó)銀行計(jì)劃在新興市場(chǎng)發(fā)行美元計(jì)價(jià)的債券，其信用評(píng)級(jí)為BBB。根據(jù)市場(chǎng)慣例，該債券的發(fā)行利率相較于美國(guó)國(guó)債的利差（spreads）通常是多少？A.200個(gè)基點(diǎn)B.150個(gè)基點(diǎn)C.100個(gè)基點(diǎn)D.50個(gè)基點(diǎn)2.假設(shè)某歐洲科技公司的股票在過(guò)去五年中呈現(xiàn)非線(xiàn)性增長(zhǎng)，其年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為12%。若采用幾何平均增長(zhǎng)率計(jì)算，其五年間的平均年增長(zhǎng)率最接近于？A.10.5%B.11.4%C.12.0%D.13.2%3.某分析師評(píng)估一家亞洲零售企業(yè)的估值時(shí)，發(fā)現(xiàn)其市銷(xiāo)率（P/S）為2.5，而行業(yè)平均水平為3.0。若該企業(yè)未來(lái)一年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率為20%，其估值是否會(huì)顯著提升？A.會(huì)顯著提升B.可能提升，但幅度較小C.無(wú)明顯影響D.可能下降4.在量化風(fēng)險(xiǎn)管理中，VaR（ValueatRisk）模型的缺陷之一是未能充分反映極端市場(chǎng)沖擊的尾部風(fēng)險(xiǎn)。為彌補(bǔ)這一不足，可采用的補(bǔ)充方法包括？A.ES（ExpectedShortfall）B.CVaR（ConditionalValueatRisk）C.二者皆是D.二者皆非5.某歐洲主權(quán)國(guó)家的10年期國(guó)債收益率目前為2.5%，而其3年期國(guó)債收益率為1.8%。根據(jù)收益率曲線(xiàn)的斜率，該國(guó)經(jīng)濟(jì)可能處于？A.過(guò)熱狀態(tài)B.增長(zhǎng)放緩狀態(tài)C.衰退風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)D.中性狀態(tài)二、簡(jiǎn)答題（共3題，每題5分）6.某中國(guó)企業(yè)計(jì)劃通過(guò)發(fā)行美元計(jì)價(jià)的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資，其條款包括轉(zhuǎn)換溢價(jià)為20%、贖回保護(hù)期為5年、初始票面利率為5%。簡(jiǎn)述該債券對(duì)投資者的吸引力及潛在風(fēng)險(xiǎn)。7.某分析師正在研究一家東南亞電商公司的盈利能力，發(fā)現(xiàn)其毛利率較高但凈利率較低。結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，分析可能的原因并提出改進(jìn)建議。8.假設(shè)某中東國(guó)家的中央銀行宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，并暗示未來(lái)可能進(jìn)一步收緊貨幣政策。簡(jiǎn)述該政策對(duì)國(guó)內(nèi)股市、債市及匯率可能產(chǎn)生的影響。三、計(jì)算題（共2題，每題10分）9.某分析師預(yù)計(jì)某美國(guó)科技公司的自由現(xiàn)金流（FCF）在未來(lái)五年內(nèi)分別為1000萬(wàn)美元、1200萬(wàn)美元、1400萬(wàn)美元、1600萬(wàn)美元和1800萬(wàn)美元。假設(shè)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算該公司的企業(yè)價(jià)值（EV）。若公司債務(wù)為2000萬(wàn)美元，股權(quán)價(jià)值為多少？10.某歐洲汽車(chē)制造商的股票當(dāng)前價(jià)格為20歐元，其股息支付率為30%，預(yù)計(jì)未來(lái)一年股息增長(zhǎng)率為8%。若市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為1.5%，股息折現(xiàn)模型（DDM）估算的股票內(nèi)在價(jià)值是多少？（采用戈登增長(zhǎng)模型）四、論述題（共1題，15分）11.某分析師在研究一家日本房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)發(fā)現(xiàn)，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%，但近年來(lái)房?jī)r(jià)上漲帶動(dòng)其資產(chǎn)價(jià)值大幅增長(zhǎng)。結(jié)合日本經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，分析該企業(yè)的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)，并提出可能的應(yīng)對(duì)策略。答案與解析一、選擇題答案與解析1.答案：B解析：債券信用評(píng)級(jí)為BBB（接近垃圾級(jí)），其發(fā)行利率通常較美國(guó)國(guó)債利差150個(gè)基點(diǎn)。2.答案：B解析：幾何平均增長(zhǎng)率適用于非線(xiàn)性增長(zhǎng)，計(jì)算公式為[(P?/P?)^(1/5)-1]×100%，假設(shè)初始股價(jià)P?=1，P?=1.12?≈1.762，則幾何平均增長(zhǎng)率為11.4%。3.答案：A解析：P/S低于行業(yè)平均水平表明估值偏低，若未來(lái)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)20%，估值可能因成長(zhǎng)性預(yù)期提升而顯著上漲。4.答案：C解析：ES和CVaR均用于衡量尾部風(fēng)險(xiǎn)，ES能提供更穩(wěn)健的極端損失估計(jì)。5.答案：B解析：10年期國(guó)債收益率高于3年期（收益率曲線(xiàn)向上傾斜），通常反映市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)。二、簡(jiǎn)答題答案與解析6.答案：吸引力：-可轉(zhuǎn)換性提供潛在資本增值機(jī)會(huì)（20%轉(zhuǎn)換溢價(jià)）；-票面利率5%高于同類(lèi)純債。風(fēng)險(xiǎn)：-贖回條款（5年保護(hù)期）可能限制收益；-匯率波動(dòng)（美元計(jì)價(jià)）影響投資回報(bào)。7.答案：原因：-電商行業(yè)高毛利率但凈利率低常見(jiàn)于：物流成本高、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占比大、規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)。建議：-優(yōu)化供應(yīng)鏈降低成本；-提升運(yùn)營(yíng)效率（如自動(dòng)化客服）。8.答案：影響：-股市：短期內(nèi)可能下跌（加息抑制投資），長(zhǎng)期看若政策成功或推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可能回升；-債市：收益率上升，債券價(jià)格下跌；-匯率：本幣可能升值（資本流入）。三、計(jì)算題答案與解析9.答案：EV=Σ[FCF_t/(1+r)^t]=1000/(1.1)+1200/(1.1)2+...+1800/(1.1)?≈6723萬(wàn)美元股權(quán)價(jià)值=EV-債務(wù)=6723-2000=4723萬(wàn)美元10.答案：DDM=D?/(r-g)=20×0.3×(1+0.08)/(0.15-0.08)≈27.27歐元四、論述題答案與解析11.答案：風(fēng)險(xiǎn)分析：-房地產(chǎn)企業(yè)高負(fù)債在房?jī)r(jià)下行時(shí)可能引發(fā)違約；-日本經(jīng)