落影響，電氣機(jī)械/專用設(shè)備等出口鏈行業(yè)利潤增速分別從9月的10.0%/6.2%回落至-21.6%/-9.1%。電力熱力供應(yīng)行業(yè)盈利同比增速較929.2%0.6%，對整體工業(yè)企業(yè)利潤增速的貢獻(xiàn)為從92.3/橡膠塑料/水泥制品/有色金屬盈利同比增速亦普遍回落，從9月的4.3%/27.5%/71.8%/23.6%下降至-13.5%/-31.1%/-22.2%/14.0%。920.9%下降至95.6%95.4%5.8%。分行業(yè)中，汽車制造利潤938.2%13.7%，量價(jià)均有所回落，對整體工92.20.8946.6%10月利潤增速貢1.9個(gè)百分點(diǎn)，或受消費(fèi)電子需求偏弱及營收增長放緩影響。紡織服裝和醫(yī)藥行業(yè)利潤同比增速分別從9月的-1.5%/20.4%下滑至-57.3%/-32.8%。制鞋業(yè)/家具制造利潤同比亦仍處于低位，分別錄得-55.1/-38.2%。分所有制而言，109月有所放緩。10912.8%3.6%，私營/918.2%/41.8%轉(zhuǎn)負(fù)至-18.3%/-8.8%。其他財(cái)務(wù)指標(biāo)方面：1095.2%6月、8月）的季節(jié)性趨勢亦較為明顯。拆分看，10月上游工業(yè)企業(yè)利潤率（未季調(diào)，下同）99月放緩，且分化趨勢延續(xù)——10915.9%回升至/有色/910.9%/28.9%/11.2%回升12.8%/31.6%/15.3%，煤炭91/1.6個(gè)百分點(diǎn)，對上游制造業(yè)利潤率改善形成支撐。而中、下游行業(yè)工業(yè)企94.6%6.1%4.3%/90.8/0.9個(gè)百分點(diǎn)、醫(yī)藥/煙草制品97.7/2.8食品制造利潤率90.5/0.610（季調(diào)后92.9%3.8%，或顯示工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫進(jìn)程邊際提速；（季調(diào)后）957.8%略上行至%9月的%上行至%。2025991-8月的累計(jì)同比-2.9%進(jìn)一步回落至-5.8%85%95.3%1020251-9月財(cái)務(wù)費(fèi)用81.2%轉(zhuǎn)負(fù)至-4%，9月財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收8月的（0。程度超預(yù)期，外需出現(xiàn)擾動(dòng)。圖表1：基數(shù)回升部分拖累10月工企利潤同比讀數(shù)工業(yè)企業(yè)利潤（%年同比） 2019 2023 2024 20253020100(10)(20)(30)1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12CEIC圖表2：10月工業(yè)企業(yè)銷售收入和利潤比增速轉(zhuǎn)負(fù) 圖表3：10月中下游工業(yè)企業(yè)利潤同比速均放緩(%) 工業(yè)企業(yè)銷售收入同比 工業(yè)企業(yè)利潤同比403020100(10)(20)(30)

(%年同比60中游下游 上游（右）中游下游 上游（右）30150(15)(30)(45)

工業(yè)企業(yè)利潤

(%年同比)0(30)(60)(90)(120)2022 2023 2024 2025

2022 2023 2024 2025CEIC CEIC圖表4：10月工業(yè)企業(yè)營收增速同比回落 圖表5：季調(diào)后，10月工業(yè)企業(yè)整體利率較9月環(huán)比回落上游中游上游中游下游

主營業(yè)務(wù)收入

（7.0

工業(yè)企業(yè)利潤率（季調(diào)后）406.53020 6.010 5.50

5.04.5(30)

%）%）2022 2023 20242025CEIC

4.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CEIC圖表6：季調(diào)后，10月工業(yè)企業(yè)上游利率較9月小幅回落 圖表7：季調(diào)后，10月工業(yè)企業(yè)中游利率較9月邊際回落（%） 工業(yè)企業(yè)上游利潤率（季調(diào)后） 2022 2023 2024 20252624222018161412101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

（%） 工業(yè)企業(yè)中游利潤率（季調(diào)后） 2022 2023 202420255.55.04.54.03.53.0CEIC1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CEICCEIC圖表8：季調(diào)后，10月工業(yè)企業(yè)下游利率較9月環(huán)比回升 圖表9：2025年1-9月工業(yè)企業(yè)虧損額比減少5.8%（%） 工業(yè)企業(yè)下游利潤率（季調(diào)后）2022 2022 2023 2024202576541月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

（%） 工業(yè)企業(yè)虧損額累計(jì)同比增速6050403020100(10)(20)(30)(40)2019-092020-092021-092022-092023-092024-092025-09CEIC CEIC圖表10：10月工業(yè)企業(yè)杠桿率較9月邊際回升 圖表11：9月季調(diào)后流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比環(huán)比基本持平58.0

(%) 總負(fù)債/總資產(chǎn)

(%)

120

(%)52

流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)（季調(diào)后）總負(fù)債/總負(fù)債/(右)57.6 116 5057.4 114 4957.2 112 4857.0

2020 2021 2022 2023 2024 CEIC

110

472019-092020-092021-092022-092023-092024-092025-09CEIC圖表12：10月工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款同比增較9月持續(xù)回落 圖表13：9月工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用占比略有落%） %） /年化銷售收入(右)（21 20151918 1716 91561413 3

（%）%） 財(cái)務(wù)支出/主營業(yè)務(wù)收入（季調(diào)后） 財(cái)務(wù)支出累計(jì)同比增速（右）1.21.00.80.60.4

（%）1050(5)(10)(15)(20)2020 2021 2022 2023 2024 2025

2019-09 2021-09 2023-09 2025-09CEIC CEIC圖表14：10月工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫進(jìn)程邊際提速 圖表15：9月工業(yè)企業(yè)在手現(xiàn)金及短期投同比持續(xù)上行(%) 工業(yè)企業(yè)庫存（季調(diào)后）庫存水平增長率庫存庫存水平增長率庫存/年化銷售收入（右軸）20151050

(%)

（%） 工業(yè)企業(yè)現(xiàn)金及短期投資同比增速25年25年95.324年101.912963(5)2020 2021 2022 2023 2024

3.5

0Jan-15Jun-