目錄2025年12月十大轉(zhuǎn)債 41.1. 119.613PE-TTM13.61）.................................................................................................................................................41.2. 山路轉(zhuǎn)債（AAA，11119.9652.86%PE-TTM4.08）.................................................................................................................................................71.3. 131.548PE-TTM-199.91）.................................................................................................................................................91.4. 131.105PE-TTM25.57）...............................................................................................................................................121.5. 122.873PE-TTM5.78）...............................................................................................................................................151.6. 環(huán)旭轉(zhuǎn)債（AA+，11136.7913.92%PE-TTM30.33）...............................................................................................................................................171.7. 重銀轉(zhuǎn)債（AAA，11126.3989.13%PE-TTM6.99）...............................................................................................................................................191.8. 天業(yè)轉(zhuǎn)債（AA+，11124.00240%PE-TTM129.23）...............................................................................................................................................211.9. 奧銳轉(zhuǎn)債（AA-，11128.5441.54%PE-TTM21.67）...............................................................................................................................................241.10. 126.538PE-TTM27.01）...............................................................................................................................................27圖表目錄圖1：中信特鋼營(yíng)業(yè)收入情況 5圖2：中信特鋼收入結(jié)構(gòu)情況 5圖3：中信特鋼和可比公司毛利率情況 5圖4：中信特鋼歸母凈利潤(rùn)情況 6圖5：中信特鋼和可比公司加權(quán)ROE情況 6圖6：中信特鋼研發(fā)費(fèi)用（億元） 6圖7：山東路橋營(yíng)業(yè)收入情況 7圖8：山東路橋收入結(jié)構(gòu)情況 8圖9：山東路橋和可比公司毛利率情況 8圖10：山東路橋歸母凈利潤(rùn)情況 8圖山東路橋和可比公司加權(quán)ROE情況 9圖12：山東路橋研發(fā)費(fèi)用（億元） 9圖13：和邦生物營(yíng)業(yè)收入情況 10圖14：和邦生物收入結(jié)構(gòu)情況 10圖15：和邦生物和可比公司毛利率情況 圖16：和邦生物歸母凈利潤(rùn)情況 圖17：和邦生物和可比公司加權(quán)ROE情況 圖18：和邦生物研發(fā)費(fèi)用（億元） 12圖19：花園生物營(yíng)業(yè)收入情況 13圖20：花園生物收入結(jié)構(gòu)情況 13圖21：花園生物和可比公司毛利率情況 13圖22：花園生物歸母凈利潤(rùn)情況 14圖23：花園生物和可比公司加權(quán)ROE情況 14圖24：花園生物研發(fā)費(fèi)用（億元） 14圖25：興業(yè)銀行營(yíng)業(yè)收入情況 15圖26：興業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)情況 16圖27：興業(yè)銀行生息資產(chǎn)、計(jì)息負(fù)債情況 16圖28：興業(yè)銀行歸母凈利潤(rùn)情況 16圖29：環(huán)旭電子營(yíng)業(yè)收入情況 17圖30：環(huán)旭電子收入結(jié)構(gòu)情況 18圖31：環(huán)旭電子和可比公司毛利率情況 18圖32：環(huán)旭電子歸母凈利潤(rùn)情況 18圖33：環(huán)旭電子和可比公司加權(quán)ROE情況 19圖34：環(huán)旭電子研發(fā)費(fèi)用（億元） 19圖35：重慶銀行營(yíng)業(yè)收入情況 20圖36：重慶銀行收入結(jié)構(gòu)情況 20圖37：重慶銀行生息資產(chǎn)、計(jì)息負(fù)債情況 21圖38：重慶銀行歸母凈利潤(rùn)情況 21圖39：新疆天業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況 22圖40：新疆天業(yè)收入結(jié)構(gòu)情況 22圖41：新疆天業(yè)和可比公司毛利率情況 23圖42：新疆天業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 23圖43：新疆天業(yè)和可比公司加權(quán)ROE情況 23圖44：新疆天業(yè)研發(fā)費(fèi)用（億元） 24圖45：奧銳特營(yíng)業(yè)收入情況 25圖46：奧銳特收入結(jié)構(gòu)情況 25圖47：奧銳特和可比公司毛利率情況 25圖48：奧銳特歸母凈利潤(rùn)情況 26圖49：奧銳特和可比公司加權(quán)ROE情況 26圖50：奧銳特研發(fā)費(fèi)用（億元） 26圖51：重慶水務(wù)營(yíng)業(yè)收入情況 27圖52：重慶水務(wù)收入結(jié)構(gòu)情況 28圖53：重慶水務(wù)和可比公司毛利率情況 28圖54：重慶水務(wù)歸母凈利潤(rùn)情況 28圖55：重慶水務(wù)和可比公司加權(quán)ROE情況 29圖56：重慶水務(wù)研發(fā)費(fèi)用（億元） 29202512月十大轉(zhuǎn)債1.1. 中特轉(zhuǎn)債（AAA，11119.61375.51%，PE-TTM13.61）2000兩大產(chǎn)業(yè)鏈延伸基地，形成了沿海沿江產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略大布局。20241092.03（4.22%51.26億元（同比1041%4975（5.48%2025年812.6億元（同比2.75%433億元（同比+12.8%42.89億元（同比+14.71公司看點(diǎn)：200080%60%2023管產(chǎn)能躍居全球首位；山東、安徽等沿海沿江生產(chǎn)基地，通過(guò)統(tǒng)一平臺(tái)管理采購(gòu)、生產(chǎn)和營(yíng)銷，成本管控能力行業(yè)領(lǐng)先；20246年內(nèi)注入上市1：中信特鋼營(yíng)業(yè)收入情況2：中信特鋼收入結(jié)構(gòu)情況圖3：中信特鋼和可比公司毛利率情況圖4：中信特鋼歸母凈利潤(rùn)情況圖5：中信特鋼和可比公司加權(quán)ROE情況圖6：中信特鋼研發(fā)費(fèi)用（億元）1.2. 山路轉(zhuǎn)債（AAA，11119.9652.86%，PE-TTM4.08）公司以路橋工程施工與養(yǎng)護(hù)施工為主營(yíng)業(yè)務(wù)，積極拓展市政、鐵路、軌道交通、設(shè)備制造等領(lǐng)域。公司具有多年路橋項(xiàng)目承攬、施工的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，具備科研、設(shè)計(jì)、施工、養(yǎng)護(hù)、投融資等完善的業(yè)務(wù)體系和管理體系，能夠?yàn)闃I(yè)主提供一站式綜合服務(wù)。2024713.48億元（2.323.22億元（同比+147%2156（+69%2025年413.54億元（3.1%141億元（同比3.27%13.44（同比+257%公司看點(diǎn)：公司實(shí)控人為山東省國(guó)資委，具有中特估概念；2639、2527海高速至新泰段工程、濟(jì)南至棗莊鐵路土建工程等；7%。圖7：山東路橋營(yíng)業(yè)收入情況圖8：山東路橋收入結(jié)構(gòu)情況圖9：山東路橋和可比公司毛利率情況圖10：山東路橋歸母凈利潤(rùn)情況圖11：山東路橋和可比公司加權(quán)ROE情況圖12：山東路橋研發(fā)費(fèi)用（億元）1.3. 131.548PE-TTM-199.91）9800聯(lián)堿；農(nóng)業(yè)-草甘膦、雙甘膦、蛋氨酸、生物農(nóng)藥；光伏-玻璃及光伏制品等四大板塊業(yè)務(wù)。20248547（3.13%0.1（同比97.550.23（同比98.12025年前三59.27（同比13020.93億元（同比-57930.9億元同比5835公司看點(diǎn)：5000-600016-17萬(wàn)噸，202580萬(wàn)噸以上；漢源6AEV20258000萬(wàn)利潤(rùn)，20247900多萬(wàn)，一季度約2000萬(wàn)。7萬(wàn)噸/1020%，423%要利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)之一。13：和邦生物營(yíng)業(yè)收入情況14：和邦生物收入結(jié)構(gòu)情況圖15：和邦生物和可比公司毛利率情況圖16：和邦生物歸母凈利潤(rùn)情況圖17：和邦生物和可比公司加權(quán)ROE情況圖18：和邦生物研發(fā)費(fèi)用（億元）1.4. 花園轉(zhuǎn)債（AA-，11131.10524.18%，PE-TTM25.57）公司圍繞打造完整的維生素D3上下游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略，公司通過(guò)向上下游拓展，打造完整的維生素D3上下游產(chǎn)業(yè)鏈，致力于成為世界領(lǐng)先的維生素D3上下游產(chǎn)品生產(chǎn)商。公司維生素D3上下游系列產(chǎn)品主要包括膽固醇系列產(chǎn)品、維生素D3系列產(chǎn)品和25-羥基維生素D3系列產(chǎn)品，化學(xué)制劑產(chǎn)品主要為花園藥業(yè)生產(chǎn)的系列化學(xué)制劑產(chǎn)品。20241243億元（+13.8%3.09億元（同比+60.62.57億元（同比+74.2%20259.6（0.2%2.34（同比3.07%2.21（同比+906%公司看點(diǎn)：NF25-D370%30%A、B6、E投產(chǎn)，拓寬產(chǎn)品矩陣，充分利用產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；20243個(gè)新6個(gè)品種處于注冊(cè)審批階段。19：花園生物營(yíng)業(yè)收入情況20：花園生物收入結(jié)構(gòu)情況圖21：花園生物和可比公司毛利率情況圖22：花園生物歸母凈利潤(rùn)情況圖23：花園生物和可比公司加權(quán)ROE情況圖24：花園生物研發(fā)費(fèi)用（億元）1.5. 興業(yè)轉(zhuǎn)債（AAA，11122.873PE-TTM5.78）數(shù)字金融等在內(nèi)的現(xiàn)代金融服務(wù)集團(tuán)。20242122.26同比+066772.05億（同比+012%767.2（+03320251612.34（-1.82%630.3億元（同比+012%628.7億元（+042公司看點(diǎn)：公司資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，20241.07%237.78%，保持較好水平；10萬(wàn)億元臺(tái)階10.51150客戶達(dá)到1.10億戶。圖25：興業(yè)銀行營(yíng)業(yè)收入情況圖26：興業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)情況圖27：興業(yè)銀行生息資產(chǎn)、計(jì)息負(fù)債情況圖28：興業(yè)銀行歸母凈利潤(rùn)情況1.6. 環(huán)旭轉(zhuǎn)債（AA+，11136.7913.92%，PE-TTM30.33）2024710廠生產(chǎn)設(shè)施、TechMahindra合作，建立公司的首座工程離岸開(kāi)發(fā)中心(ODC)，以滿足市場(chǎng)不斷演變的需求。2024606.91億元（-0.17%16.52億元（同比1516%1451億元（18.462025436.41億元同比-0.83%1263（同比2.61.31億元（同比+7.23%公司看點(diǎn)：SiP模組領(lǐng)先制造商，20258.60%AI器人等新興領(lǐng)域的市場(chǎng)需求；公司在全球12個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立30個(gè)生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)，推行全球化平臺(tái)、在地化服務(wù)模式，通過(guò)并購(gòu)波蘭廠、法國(guó)飛旭集團(tuán)、赫思曼汽車(chē)通訊公司等，強(qiáng)化在車(chē)載通訊、工業(yè)自動(dòng)化等關(guān)鍵領(lǐng)域的研發(fā)與生產(chǎn)能力。圖29：環(huán)旭電子營(yíng)業(yè)收入情況圖30：環(huán)旭電子收入結(jié)構(gòu)情況圖31：環(huán)旭電子和可比公司毛利率情況圖32：環(huán)旭電子歸母凈利潤(rùn)情況圖33：環(huán)旭電子和可比公司加權(quán)ROE情況圖34：環(huán)旭電子研發(fā)費(fèi)用（億元）重銀轉(zhuǎn)債（AAA，11126.398PE-TTM6.99）公司是長(zhǎng)江上游和西南地區(qū)最早的地方性股份制商業(yè)銀行，是第一家在香港聯(lián)交所上市的城商行，并在2015年首批入選中國(guó)銀監(jiān)會(huì)城商行領(lǐng)頭羊計(jì)劃。其經(jīng)營(yíng)范圍包括各類存貸款業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)等。2024136.9（+35451.17億元（同比+3850.41（同比3.84%2025年17.4（同比+10.4%4879（同比+10.9%48.65億元（同比+1.16%公司看點(diǎn)：20248,566.42967.5812.73%；公司緊跟國(guó)家重大戰(zhàn)略，積極營(yíng)銷新基建、綠色發(fā)展、新能源、先進(jìn)制造業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，同時(shí)根據(jù)國(guó)家宏觀政策導(dǎo)向及市場(chǎng)變動(dòng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整房地產(chǎn)、壓縮退出類行業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域信貸策略，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和處置化解。35：重慶銀行營(yíng)業(yè)收入情況36：重慶銀行收入結(jié)構(gòu)情況圖37：重慶銀行生息資產(chǎn)、計(jì)息負(fù)債情況圖38：重慶銀行歸母凈利潤(rùn)情況天業(yè)轉(zhuǎn)債（AA+，11124.00240%PE-TTM129.23）公司是新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)工業(yè)企業(yè)第一股，是中國(guó)氯堿化工的領(lǐng)軍企業(yè)，集電力、電石、氯堿化工、水泥、塑料包裝等為一體。公司產(chǎn)品涵蓋聚氯乙烯樹(shù)脂、糊樹(shù)脂、特種樹(shù)脂、燒堿、水泥，形成較為完整的自備電力-電石-聚氯乙烯樹(shù)脂及副產(chǎn)品-電石渣及其他廢棄物制水泥一體化產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)式綠色環(huán)保型循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，在氯堿化工行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步提升。20241.6（2.7%0.8（同比+10883，扣非歸母凈利潤(rùn)0.77億元（同比+88.662025年79.7億元（同比2.2%0.07（同比28790.26（同比1.8%公司看點(diǎn)：39：新疆天業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況圖40：新疆天業(yè)收入結(jié)構(gòu)情況圖41：新疆天業(yè)和可比公司毛利率情況圖42：新疆天業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況圖43：新疆天業(yè)和可比公司加權(quán)ROE情況圖44：新疆天業(yè)研發(fā)費(fèi)用（億元）1.9. 128.54PE-TTM21.67）生產(chǎn)出丙酸氟替卡松、依普利酮、普瑞巴林等原料藥和中間體的企業(yè)。20241476億元（+16.9%3.55億元（同比+22.93.51億元（同比+34.5%20251237（+13.7%3.4（同比+24.8%3.42億元（同比+21.46公司看點(diǎn)：加速推進(jìn)終端覆蓋，預(yù)計(jì)將為公司持續(xù)提供增長(zhǎng)動(dòng)力；2）2024年，公司制劑產(chǎn)品逐步上量，市場(chǎng)拓展成效進(jìn)一步體現(xiàn)，與去年同期相比是全新的領(lǐng)域。公司同步布局制劑產(chǎn)品的出海，在不同國(guó)家進(jìn)行制劑海外注冊(cè)，有望更進(jìn)一步拓展拓寬銷售渠道；些合作關(guān)系有助于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。45：奧銳特營(yíng)業(yè)收入情況46：奧銳特收入結(jié)構(gòu)情況圖47：奧銳特和可比公司毛利率情況圖48：奧銳特歸母凈利潤(rùn)情況圖49：奧銳特和可比公司加權(quán)ROE情況圖50：奧銳特研發(fā)費(fèi)用（億元）1.10.渝水轉(zhuǎn)債（AAA，11月末收盤(pán)價(jià)126.538元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率29.77%，正股PE-TTM27.01）公司是重慶市最大的供排水一體化經(jīng)營(yíng)企業(yè)，從事自來(lái)水的生產(chǎn)銷售、城市污水的收集處理及供排水設(shè)施的建設(shè)等業(yè)務(wù)。公司享有重慶市政府授予的供排水特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，在重慶地區(qū)供排水市場(chǎng)壟斷地位穩(wěn)固。20246999（3.52%7.5（同比27.886.21億元（同比27.41%2025年前5568億元（同比+7.21%7.79億元（同比+71%6.69（同比+583%公司看點(diǎn)：8%-15%，綜合藥劑10%-20%。圖51：重慶水務(wù)營(yíng)業(yè)收入情況圖52：重慶水務(wù)收入結(jié)構(gòu)情況圖53：重慶水務(wù)和可比公司毛利率情況圖54：重慶水務(wù)歸母凈利潤(rùn)情況圖55：重慶水務(wù)和可比公司加權(quán)ROE情況圖56：重慶水務(wù)研發(fā)費(fèi)用（