目錄PAGE3我國企業(yè)對外直接投資影響因素的實證研究摘要國際直接投資對于我國的經(jīng)濟(jì)增長有著至關(guān)重要的作用。隨著時間的推移和經(jīng)濟(jì)的增長，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著從引進(jìn)外國投資到“走出去”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。因此研究中國企業(yè)對外投資的影響因素，是指導(dǎo)我國企業(yè)進(jìn)行科學(xué)合理投資的必然要求。本文從中國企業(yè)對外直接投資的發(fā)展情況出發(fā)，運(yùn)用計量工具進(jìn)行實證分析，結(jié)果顯示我國對東道國的出口、兩國之間的文化相似性、東道國的政治穩(wěn)定性、勞動力成本、資源豐富性以及我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與對外直接投資有正向相關(guān)關(guān)系，而東道國GDP和我國對東道國的進(jìn)口與對外直接投資有負(fù)向相關(guān)關(guān)系，同時，我國制定的經(jīng)濟(jì)政策也顯著影響對外直接投資。東道國的技術(shù)水平也有一定影響，但影響不顯著。最后，根據(jù)以上計量結(jié)果，本文分別從國家層面和企業(yè)層面提出相應(yīng)建議。關(guān)鍵詞：對外直接投資；中國企業(yè)；影響因素目錄一、對外直接投資的界定和理論 1（一）對外直接投資的概念 1（二）對外直接投資的理論 11.西方海外直接投資的主流優(yōu)勢理論 12.發(fā)展中國家學(xué)派理論 3二、中國的對外直接投資發(fā)展情況概述 3（一）中國對外直接投資發(fā)展歷史 31.第一階段：1979-1991年 42.第二階段：1992-2001年 53.第三階段：2001-2015年 64.第四階段：2015年至今 6（二）中國對外直接投資的特點 71.投資規(guī)模特點 72.投資目的地區(qū)域分布特點 93.投資行業(yè)特點 104.投資主體特點 115.投資方式特點 12（三）中國對外直接投資發(fā)展存在的問題 121.投資主體規(guī)模小且投資總額少 122.對外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡及區(qū)域結(jié)構(gòu)不合理 133.對外直接投資的國際政治風(fēng)險不可控 134.宏觀管理滯后，制約對外直接投資的發(fā)展 135.缺乏相關(guān)專業(yè)人才，影響對外直接投資成功率 13三、中國對外直接投資的影響因素 13（一）中國企業(yè)層面因素 141.成本動機(jī)因素 142.市場動機(jī)因素 143.資源動機(jī)因素 154.技術(shù)動機(jī)因素 15（二）東道國層面因素 151.經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 152.與中國貿(mào)易關(guān)系情況 153.市場規(guī)模 154.文化差異及地理區(qū)位情況 155.政治環(huán)境穩(wěn)定情況 156.技術(shù)水平 16（三）中國國家層面因素 161.中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況 162.中國政策支持 16四、對外直接投資影響因素的實證分析 17（一）模型設(shè)定 171.模型假設(shè) 172.構(gòu)建模型 173.指標(biāo)選擇 17（二）數(shù)據(jù)來源 18（三）回歸結(jié)果分析及檢驗 191.異方差性檢驗 202.多重共線性檢驗 203.回歸結(jié)果分析 20五、總結(jié)建議 22（一）政府層面 221.完善對外直接投資法律體系 222.加大對企業(yè)對外直接投資的金融支持 223.加快多雙邊投資協(xié)定談判，推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展 22（二）企業(yè)層面 231.重視技術(shù)，提高自身優(yōu)勢 232.對不同的地區(qū)實行不同投資策略 233.注重相關(guān)的人才儲備 23結(jié)語...23主要參考文獻(xiàn)24附錄25主要參考文獻(xiàn)PAGE23一、對外直接投資的界定和理論關(guān)于對外直接投資，很多學(xué)者都有自己獨(dú)特的一套理論，這些理論前提和結(jié)果往往并不相同，因此本文界定了對外直接投資的概念之后，整理匯總了對外直接投資的相關(guān)理論，以便更好的研究。（一）對外直接投資的概念 對外直接投資（FDI,ForeignDirectInvestment），又稱國際直接投資，或海外直接投資（ODI，OverseasDirectInvestment），是指本國的投資者以實際控制和管理權(quán)為前提，向本國之外的企業(yè)進(jìn)行投資經(jīng)營活動。（二）對外直接投資的理論國際投資理論可以分成以西方跨國公司海外直接投資為研究對象的國際直接投資理論，即西方海外直接投資的主流優(yōu)勢理論，和針對發(fā)展中國家海外投資行為的發(fā)展中國家學(xué)派理論。參見楊大楷：《國際投資學(xué)》，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2003年11月版。參見楊大楷：《國際投資學(xué)》，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2003年11月版。1.西方海外直接投資的主流優(yōu)勢理論(1)微觀理論A.廠商壟斷優(yōu)勢理論由StephenHymer于1960年，他的博士論文中提出。該理論的主要內(nèi)容是：當(dāng)一個企業(yè)選擇海外投資時，是因為它本身具有壟斷優(yōu)勢，這種優(yōu)勢有可能是先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，也可能是因規(guī)模經(jīng)濟(jì)而提升的效率。B.內(nèi)部化理論，由Peter.J.Buckley、MarkCasson和A.M.Rugman提出。該理論的主要內(nèi)容是將中間產(chǎn)品如高科技產(chǎn)品、營銷策略等在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓來獲得企業(yè)整體的利潤最大化，是企業(yè)對外直接投資的根本原因。C.產(chǎn)品生命周期理論，由RaymondVernon提出。該理論主要內(nèi)容如表1所示：表1產(chǎn)品生命周期各期特點表產(chǎn)品生命周期特點引入期新產(chǎn)品、虧損成長期市場接受、開始盈利成熟期普及化、標(biāo)準(zhǔn)化、盈利衰退期不能適應(yīng)市場、淘汰資料來源：Vernon,Raymond:InternationalTradeandInternationalInvestment,EconomicResearchJournal,1996(2)宏觀理論A.邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論，該理論由小島清（KiyoshiKojima）提出，該理論的主要內(nèi)容是：在選擇哪些產(chǎn)業(yè)對外直接投資時，應(yīng)該選擇在國內(nèi)失去優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，也就是“邊際產(chǎn)業(yè)”，而在國內(nèi)保留具有優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。B.國際生產(chǎn)折衷理論，即OIL理論，提出者為鄧寧（Dunning）。該理論的核心即三大要素決定國際直接投資，如圖1所示：圖1鄧寧的三優(yōu)勢理論跨國公司的三種方式：出口、對外直接投資、無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需要企業(yè)達(dá)到三種優(yōu)勢的不同組合。如下表2：表2三種優(yōu)勢和三種方式所有權(quán)優(yōu)勢區(qū)位優(yōu)勢內(nèi)部化優(yōu)勢無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓√××出口√×√對外直接投資√√√資料來源：Dunning:InternationalProductionandMultinationalEnterprises,19812.發(fā)展中國家學(xué)派理論(1)小規(guī)模技術(shù)理論，由LewisWells提出。該理論的核心觀點是：發(fā)展中國家企業(yè)以低成本為其競爭優(yōu)勢。他們往往選擇小市場進(jìn)行投資，因為它們本身市場就是小市場，因此擁有相匹配的差別于規(guī)模龐大的生產(chǎn)技術(shù)。其次，它們常常選擇特定民族產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)。最后以價格低廉為優(yōu)勢也是它們的營銷戰(zhàn)略。(2)技術(shù)地方化理論，由SanjayaLall提出，他以印度跨國公司為研究對象，認(rèn)為發(fā)展中國家在學(xué)習(xí)了進(jìn)口技術(shù)和產(chǎn)品后，會進(jìn)行本地化活動，使它可以適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌鰜慝@得更高的收益。二、中國的對外直接投資發(fā)展情況概述從1979年到2019年，中國對外直接投資取得了巨大的發(fā)展。對外直接投資流量從0到1171.2億美元，世界排名從籍籍無名到如今的世界第二，這是無數(shù)人花費(fèi)40余年的努力創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)奇跡。本部分主要回顧中國對外直接投資的歷史，總結(jié)其特點，并提出目前對外投資存在的問題。（一）中國對外直接投資發(fā)展歷史中國的對外直接投資起始于1979年的改革開放，在隨后的四十余年中迅速發(fā)展，見圖2，現(xiàn)在中國已成為世界最主要的對外直接投資輸出國之一。我國對外直接投資發(fā)展歷程大體分為四個階段。如下表3：圖21979-2019年中國對外直接投資流量折線圖數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局表3中國對外直接投資四階段表階段特點年代第一階段初步探索階段1979-1991年第二階段調(diào)整發(fā)展階段1992-2001年第三階段高速發(fā)展階段2001-2015年第四階段穩(wěn)定發(fā)展階段2015年至今1.第一階段：1979-1991年1979年的改革開放，正式拉開了中國對外直接投資發(fā)展的序幕。這段時期由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)等種種限制，中國對外直接投資規(guī)模較小，前五年對外直接投資流量并未達(dá)到1億美元，雖然1985年有四倍的顯著增長，后面幾年也一直處于增長狀態(tài)，但總體而言，這一時期的對外直接投資規(guī)模較小。如圖3所示：圖31979-1991年中國對外直接投資流量折線圖數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2.第二階段：1992-2001年自1992年南巡講話后，我國對外直接投資進(jìn)入了一個新階段，在1993年達(dá)到了十年來的峰頂，而后出現(xiàn)了一段時間的低迷。從1994到2000年處于緩慢但穩(wěn)定的發(fā)展中，對外直接投資流量在20億美元上下波動，為2001年入世后的飛速發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。如圖4所示：圖41992-2001年中國對外直接投資流量折線圖數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局3.第三階段：2001-2015年2001年，中國加入了世界貿(mào)易組織，自此中國對外直接投資的局勢如潛龍出海，呈騰飛之勢。從2002年到2015年，中國對外直接投資流量增長了1431.48億美元，相當(dāng)于2002年一年流量的56.8倍。年增長率達(dá)到了28.2%。與此同時，中國對外直接投資流量的全球位次從2002年的第26名躍升至2015年的第2名。至此，中國已然成為世界對外直接投資的重要組成部分。如圖5所示：圖52002-2015年中國對外直接投資流量折線圖數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局4.第四階段：2015年至今2015年“一帶一路”倡議的踐行，標(biāo)志著中國進(jìn)入對外直接投資的穩(wěn)定發(fā)展時期。2014年底，中央首次闡述了我國進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)意味著我國不再一味追求GDP的增長，而是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對稱的穩(wěn)態(tài)可持續(xù)增長，這也解釋了從2016年至今對外投資流量出現(xiàn)小幅下降的現(xiàn)象。如圖6所示：圖62015-2019年中國對外直接投資流量折線圖數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（二）中國對外直接投資的特點1.投資規(guī)模特點中國對外直接投資發(fā)展可謂是后起之秀，奮起趕超。我國對外直接投資起步較晚，在改革開放之前在國際上籍籍無名，但自改革開放后飛速發(fā)展，在2015年時，我國對外直接投資流量達(dá)到第二位，僅次于日本，并且除了2017年排名掉落至第三名外，一直位于全球第二位。同時，存量也從2015年的第八名穩(wěn)定于第三名。但是近三年中國企業(yè)結(jié)束了多年以來的快速增長趨勢，甚至出現(xiàn)負(fù)增長的情況。除了全球經(jīng)濟(jì)低迷的外部環(huán)境因素外，國內(nèi)對外直接投資政策的變化和對外直接投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整也值得引起我們重視。如圖7、圖8、圖9所示：圖72015-2019年中國對世界直接投資凈額及占全球比重數(shù)據(jù)來源：《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》圖82015-2019年中國對世界直接投資存量及占全球比重數(shù)據(jù)來源：《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》圖92015-2019年中國對世界直接投資凈額及存量全球排名數(shù)據(jù)來源：《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》2.投資目的地區(qū)域分布特點我國的對外直接投資地區(qū)呈現(xiàn)分布不均衡，高度集中的特點。以2019年中國對外直接投資流量為例，有66%的金額流向亞洲，20%的金額流向拉丁美洲，僅僅14%的流量，流向大洋洲、非洲、歐洲、北美洲。而對外直接投資存量，流向亞洲的金額為81%，其余五個州的總占比為19%，總體來看，我國對外直接投資地區(qū)分布極不平衡。如圖10、圖11所示：圖102019年中國對外直接投資目的地存量分布圖數(shù)據(jù)來源：《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》圖112019年中國對外直接投資目的地流量分布圖數(shù)據(jù)來源：《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》3.投資行業(yè)特點我國對外直接投資的行業(yè)特點呈現(xiàn)分布較廣，但依然行業(yè)集中的特點。從流量角度來看，國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)類別，我國的對外直接投資均有涉獵，但是傳統(tǒng)租賃和商務(wù)服務(wù)、制造、金融、批發(fā)和零售業(yè)的投資超過70%，并且將近三分之一的流量流向了租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)。而存量中這種特點則更為明顯，僅租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)一個行業(yè)就占據(jù)了7340.8億美元的金額，占比超過總存量的三分之一。可以說，服務(wù)業(yè)為我國對外直接投資的主要行業(yè)。如圖12、圖13所示：圖122019年中國對外直接投資存量行業(yè)分布圖數(shù)據(jù)來源：《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》圖132019年中國對外直接投資流量行業(yè)分布圖數(shù)據(jù)來源：《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》4.投資主體特點從2019年我國對外直接投資的投資主體區(qū)域分布特點來看，東部地區(qū)企業(yè)主導(dǎo)優(yōu)勢明顯，對外直接投資流量為715.6億美元，占地方投資流量的79.7%；中部地區(qū)為91.1億美元，占比10.2%；西部地區(qū)為78.1億美元，占比8.7%，東北三省為12.6億美元，占比1.4%。由此可見，投資主體還是多集中于東部沿海城市。從2019年我國對外直接投資的投資主體性質(zhì)特點來看，國有企業(yè)與非國有企業(yè)并駕齊驅(qū)，國有企業(yè)占對外直接投資存量的50.1%，非國有企業(yè)占49.9%。各種類型可見下圖14：圖142019年中國對外直接投資主體性質(zhì)圖數(shù)據(jù)來源：《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》5.投資方式特點中國企業(yè)對外直接投資的主要方式是海外并購和綠地投資。從2005年到2009年綠地投資為對外直接投資主力，在2009年后，海外并購逐漸占據(jù)主要地位。2019年，海外并購金額為342.8億美元，綠地投資為574億美元。如圖15所示：圖152005-2019年綠地投資和海外并購占比圖數(shù)據(jù)來源：《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》（三）中國對外直接投資發(fā)展存在的問題1.投資主體規(guī)模小且投資總額少雖然我國從改革開放以來，對外直接投資發(fā)展迅速，但是相比于西方發(fā)達(dá)國家，我國起步晚，投資總額依然存在很大的差距。以2019年為例，我國對外直接投資流量雖然位于第二位，但是只是比位于第三位的美國多了120.1億美元，不足兩國總流量的十分之一，而我國距第一位的日本，差距為869.4億美元，占我國總流量的65.5%。從存量的角度來看，我國存量位于世界第三位，距離第二位的荷蘭差距為3664億美元，相當(dāng)于2019年流量的2.6倍，距離全球第一位的美國差距為55228億美元，相當(dāng)于2019年流量的40倍。因此我國不應(yīng)該為世界排名前列而沾沾自喜，固步自封，排名背后是巨大的金額差距，還需要我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展。2.對外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡及區(qū)域結(jié)構(gòu)不合理我國對外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)極不平衡，2019年有近八成的對外直接投資存量集中在第三產(chǎn)業(yè)也就是服務(wù)業(yè)，19.9%的存量流向第二產(chǎn)業(yè)，0.5%的存量流向第一產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)之間懸殊的差距，造成我國對外直接投資結(jié)構(gòu)以服務(wù)業(yè)為主，其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢。我國對外直接投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)不合理，2019年有超過六成的存量金額流向亞洲，而其中又有將近九成的金額流向中國香港，僅香港一個地區(qū)的投資存量就超過了除了亞洲之外剩余所有大洲的投資存量。地區(qū)分布的不合理，是我國無法利用全球成本優(yōu)勢，無法占據(jù)全球市場。3.對外直接投資的國際政治風(fēng)險不可控近些來年，國際上風(fēng)云詭譎，某些國家經(jīng)常用經(jīng)濟(jì)手段“封殺”我國企業(yè)和產(chǎn)品。這背后是潛藏的政治風(fēng)險，但由于我國缺少相關(guān)的法律和保險手段，面對別國的制裁，我國企業(yè)尚未有有效的措施。這嚴(yán)重影響了我國企業(yè)的原有利益。4.宏觀管理滯后，制約對外直接投資的發(fā)展我國雖然近些年來出臺了一系列促進(jìn)對外直接投資的政策和條例，但是目前宏觀管理還是存在許多問題，我國沒有特定的機(jī)構(gòu)來整體把控對外直接投資，缺乏行業(yè)、區(qū)域指導(dǎo)。審批制度繁雜，沒有簡化流程等等，這些問題使我國發(fā)展對外直接投資時有所禁錮。5.缺乏相關(guān)專業(yè)人才，影響對外直接投資成功率我國對外直接投資缺乏相關(guān)專業(yè)的人才，造成企業(yè)對外直接投資失敗，對外直接投資需要一批既精通商業(yè)知識，又了解當(dāng)?shù)卣Z言和文化，還要知曉一定的國際法律知識，能夠及時根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌稣{(diào)整商業(yè)戰(zhàn)略的多方位全能型人才，而如今多是專業(yè)人才，在某個領(lǐng)域精通，而其他領(lǐng)域了解甚少，這也造成了我國對外直接投資成功率較低的困局。三、中國對外直接投資的影響因素中國對外直接投資受很多因素的影響，本文將這些繁雜的因素分為三個方面來研究中國企業(yè)對外直接的影響因素：分別是中國企業(yè)層面、東道國層面和中國國家層面。（一）中國企業(yè)層面因素1.成本動機(jī)因素隨著改革開放后我國經(jīng)濟(jì)開始高速發(fā)展，中國的勞動力成本、土地成本等不斷上升。以勞動力成本為例，中國城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資增長迅速，2019年已經(jīng)增長到90501元。如圖16所示。同年，東南亞等國的就業(yè)人員平均工資遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我國，如越南的月平均工資為780越南盾，換算為2340人民幣，年收入為28080元，相當(dāng)于我國2008年的工資水平。隨著跨國公司的工廠轉(zhuǎn)移到這些成本低廉的地方，我國的企業(yè)也通過對外直接投資的方式追求低廉成本。圖162001-2019城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資圖（元）數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2.市場動機(jī)因素近幾年來，貿(mào)易保護(hù)主義政策愈演愈烈，西方國家為了維持他們在全球貿(mào)易格局中的優(yōu)勢地位，紛紛設(shè)置貿(mào)易壁壘，切斷我國向其出口的途徑。因此我國企業(yè)選擇對外直接投資的方式來獲取國際市場。3.資源動機(jī)因素我國雖然是資源大國，但這不意味著我國的資源可以任意揮霍，以鎢礦為例，我國的鎢礦資源豐富，居世界第一位。但是人均鎢礦占有率卻只是維持世界平均水平。并且由于礦產(chǎn)資源開采難度大，開采過程中不可避免的帶來環(huán)境污染，因此我國已經(jīng)限制鎢礦的開采。資源的短缺嚴(yán)重限制我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各國都越來越重視資源的問題，限制珍稀資源的出口。因此企業(yè)選擇對外直接投資的方式來獲得穩(wěn)定長期資源供給。4.技術(shù)動機(jī)因素中國的技術(shù)發(fā)展較晚，很多技術(shù)領(lǐng)域的水平不如發(fā)達(dá)國家，很多中國引以為傲的高端產(chǎn)品，如手機(jī)中的核心技術(shù)還把握在發(fā)達(dá)國家的手中，中國需要不斷學(xué)習(xí)引入，因此中國企業(yè)選擇對外直接投資也是為了獲取國外企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和管理制度。（二）東道國層面因素1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是吸引外商直接投資的重要因素，健全的經(jīng)濟(jì)制度，完備的基礎(chǔ)設(shè)施是外商選擇投資的主要原因。2.與中國貿(mào)易關(guān)系情況與中國簽訂雙邊貿(mào)易條約，這意味著雙方的政府都會一定程度的給與企業(yè)政策性支持，也意味著企業(yè)有更多的機(jī)會進(jìn)行對外直接投資。3.市場規(guī)模市場規(guī)模是企業(yè)對東道國考察的重要因素。企業(yè)對外直接投資的目的是盈利，只有足夠大的市場規(guī)模才會吸引企業(yè)進(jìn)行投資。4.文化差異及地理區(qū)位情況兩國地理距離較遠(yuǎn)的國家，運(yùn)輸?shù)某杀緯^高，影響雙邊貿(mào)易。而另一方面，距離較遠(yuǎn)，也意味著文化差異較大，企業(yè)要花費(fèi)更多成本來適應(yīng)文化差異和市場差異。5.政治環(huán)境穩(wěn)定情況政治環(huán)境穩(wěn)定的國家，更容易吸引企業(yè)投資。因為政治環(huán)境穩(wěn)定，意味著政府指定的政策不會朝令夕改，政治風(fēng)險降低。6.技術(shù)水平企業(yè)選擇對外直接投資也是為了獲取國外企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和管理制度，因此會選擇技術(shù)水平較高的國家。（三）中國國家層面因素1.中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況只有當(dāng)中國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，國內(nèi)企業(yè)才會選擇對外直接投資。近年來，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢，GDP增長如圖17所示：這也給了越來越多的企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，使越來越多的企業(yè)選擇對外直接投資來發(fā)展壯大自己的實力，獲得更多的市場份額。圖172011-2020中國GDP增長圖數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2.中國政策支持中國自改革開放后出臺了一系列政策來支持對外直接投資的發(fā)展，如鼓勵企業(yè)走出去的產(chǎn)業(yè)政策，為中外合作提供資金的貸款政策，這些政策都大大加快了中國企業(yè)走出去的步伐。其中最為典型的，為世界所矚目的當(dāng)屬一帶一路政策，它以古代絲綢之路為文化符號，旨在與沿線國家建立友好的經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系，推進(jìn)中國對外直接投資的發(fā)展。四、對外直接投資影響因素的實證分析在從三個方面進(jìn)行影響因素分析后，本文通過三個步驟進(jìn)行中國對外直接投資影響因素實證分析：設(shè)定符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的模型，選擇可靠的數(shù)據(jù)，對回歸結(jié)果進(jìn)行分析及檢驗。（一）模型設(shè)定1.模型假設(shè)被解釋變量的選?。哼x取我國對外直接投資流量（OFDI）。解釋變量的選?。焊鶕?jù)本文的研究目的，本文提出如下假設(shè)并選取相關(guān)的解釋變量。假設(shè)一：我國企業(yè)傾向于在經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r良好的國家進(jìn)行投資。（ECONOMIC）。假設(shè)二：我國企業(yè)更愿意在與中國貿(mào)易關(guān)系良好的國家進(jìn)行投資。（TRADE）。假設(shè)三：我國企業(yè)會選取與我國文化距離接近的國家進(jìn)行投資。（CULTURE）。假設(shè)四：我國企業(yè)將優(yōu)先選擇政治環(huán)境穩(wěn)定的國家進(jìn)行投資。（POLITICS）。假設(shè)五：我國企業(yè)會選擇技術(shù)水平較高的國家進(jìn)行投資。（TECHNOLOGY）。假設(shè)六：我國企業(yè)會選取勞動力成本比較低的國家進(jìn)行投資。（WAGE）。假設(shè)七：我國企業(yè)將優(yōu)先選擇資源比較豐富的國家進(jìn)行投資。（RESOURCE）。假設(shè)八：我國企業(yè)對外直接投資會受我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。（CHINAECONOMY）。假設(shè)九：我國企業(yè)對外直接投資會受我國國家政策的影響。(POLICY)。2.構(gòu)建模型 根據(jù)以上模型假設(shè)，建立如下計量模型。Yi=β0其中，β0為模型的截距項，β1，β2，β3，β4，β5，β63.指標(biāo)選擇根據(jù)所建立的模型，選擇的指標(biāo)見表4：表4變量名稱及選擇指標(biāo)表變量名稱選擇指標(biāo)YOFDI中國對外直接投資流量XECONOMIC東道國GDPXTRADE進(jìn)出口額XCULTURE距離和語言XPOLITICS國家清廉指數(shù)、政治穩(wěn)定性XTECHNOLOGY專利申請數(shù)XWAGE人均GNIXRESOURCE土地資源XCHINAECONOMY中國GDP與東道國GDP的比值XPOLICY該東道國是否屬于“一帶一路”沿線國家（二）數(shù)據(jù)來源本文以2019年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》中的數(shù)據(jù)，選取了FDI流量在100萬美元以上的所有國家為研究范圍，經(jīng)統(tǒng)計共52個。其他數(shù)據(jù)來源見表5：表5數(shù)據(jù)來源表數(shù)據(jù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源FDI《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》東道國GDP世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫人均GNI世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫土地資源世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫通貨膨脹率世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫政治穩(wěn)定性世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫中國對該地區(qū)出口額和進(jìn)口額國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)庫中國GDP國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)庫距離“距離計算器”DistanceCalculator來自網(wǎng)站國家清廉指數(shù)透明國際網(wǎng)站的報告專利申請數(shù)世界知識產(chǎn)權(quán)組織WIPO數(shù)據(jù)庫該東道國是否屬于“一帶一路”沿線國家虛擬變量屬于“一帶一路”沿線國家為1，其余為0語言虛擬變量聯(lián)合國規(guī)定語言為1，其余為0（三）回歸結(jié)果分析及檢驗本文使用Stata11.0計量軟件以廣義最小二乘法為分析手段，對收集到的2019年橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸?；貧w結(jié)果見表6：表6回歸結(jié)果表變量結(jié)果常數(shù)-1351276**（-2.04）GDP-0.000000525*（-13.46）EXPORT0.2846338*（17.83）IMPORT-0.0791759*（-4.22）CULTURE45.19552*（2.81）WAGE14.12251**（2.67）POLITICS5835.138**（2.46）CHINAECONOMY171418.5**（2.41）POLICY-283863.8**（-2.17）RESOURCE0.0544338***（1.83）TECHNOLOGY61133.93（1.08）F值47.87顯著性水平0.0000R0.9211調(diào)整后的R0.9019注：*、**、***分別表示在1%，5%，10%水平上顯著，括號內(nèi)為各變量的t檢驗。

因為選取的數(shù)據(jù)是橫截面數(shù)據(jù)，所以只需要檢測異方差性和多重共線性。1.異方差性檢驗異方差性檢驗結(jié)果見表7:表7異方差性檢驗結(jié)果White’stestforH0:homoskedasticityAgainstHa:unrestrictedheteroskedasticityChi2(52)=52.00Prob>chi2=0.4347 通過white的異方差性檢驗，發(fā)現(xiàn)chi值為52.00，p值為0.4347，因此不可以拒絕原假設(shè)，即存在同方差，因此不存在異方差性。2.多重共線性檢驗多重共線性檢驗結(jié)果見表8:表8異方差性檢驗結(jié)果VariableVIFTECHNOLOGY5.51CHINAECONOMY5.32WAGE5.03EXPORT4.35GDP3.88POLITICS3.84IMPORT2.09RESOURCE1.67INFLATION1.54CULTURE1.31POLICY1.28MeanVIF3.43通過多重共線性檢驗，所有變量的VIF和平均VIF均低于10.因此不存在多重共線性。3.回歸結(jié)果分析回歸結(jié)果中，R2為0.9211，調(diào)整后的R2為0.9019根據(jù)回歸結(jié)果，結(jié)合本文的基本假設(shè)，發(fā)現(xiàn)：GDP的回歸系數(shù)為-0.000000511，在1%的水平上顯著，GDP與FDI呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，這與我們的預(yù)期不符，這可能與樣本國家的選取和數(shù)據(jù)收集有關(guān)，但是從回歸系數(shù)可以看出，GDP對投資流量的影響非常小。本文將貿(mào)易的進(jìn)出口額，分別作為解釋變量進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)進(jìn)口額和出口額均在1%的水平上顯著，隨著出口額的增加，對外直接投資金額增加，但是進(jìn)口額則恰恰相反。我認(rèn)為出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因是對外直接投資會一定程度的促進(jìn)出口，中國企業(yè)到國外投資，生產(chǎn)原材料往往會從國內(nèi)出口。而生產(chǎn)出的產(chǎn)品直接在國際市場售賣，不需要像沒有對外直接投資時，進(jìn)口原材料進(jìn)行加工，因此也會減少國內(nèi)的進(jìn)口。CULTURE的回歸系數(shù)為正數(shù)，在1%的水平上顯著。與本文的假設(shè)一致，說明文化的相似性影響我國的對外直接投資。兩國地理距離較遠(yuǎn)的國家，運(yùn)輸?shù)某杀緯^高，影響雙邊貿(mào)易。而另一方面，距離較遠(yuǎn)，也意味著文化差異較大，企業(yè)要花費(fèi)更多成本來適應(yīng)文化差異和市場差異。POLITCIS的回歸系數(shù)為正數(shù)，在5%的水平上顯著，與本文的假設(shè)一致。說明政治穩(wěn)定性影響我國的對外直接投資。政治穩(wěn)定的國家不容易發(fā)生戰(zhàn)爭，不會突然沒收外國企業(yè)的所有資產(chǎn)。同時，國家清廉指數(shù)較高的國家，減少了企業(yè)管理人員去行賄的成本，更容易吸引對外直接投資。TECHNOLOGY的回歸系數(shù)為正數(shù)，與本文的預(yù)期相符，雖然影響并不顯著，但可以說技術(shù)水平對企業(yè)對外直接投資有一定的吸引力。WAGE的回歸系數(shù)為正的14.12251，在5%的水平上顯著，與本文的預(yù)期不符，企業(yè)會選擇勞動力成本比較高的國家進(jìn)行投資。這可能是因為當(dāng)勞動力成本比較高，意味著勞動力擁有更高的技術(shù)水平，所在國家的經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，這一定程度上干擾了企業(yè)本身向勞動力成本較低國家投資的意愿。RESOURCE的回歸系數(shù)為正數(shù)，在10%的水平上顯著，與本文的預(yù)期相符，說明企業(yè)會選擇資源比較豐富的國家進(jìn)行投資，一方面為了解決本國資源短缺的問題，另一方面為了獲取一些外國禁止出口的稀缺資源，以對外直接投資的方式。CHINAECONOMY的回歸系數(shù)為正數(shù)，在5%的水平上顯著，驗證了我們的假設(shè)，即母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r會影響對外直接投資。只有當(dāng)母國具有一定的經(jīng)濟(jì)實力，才可以對企業(yè)對外直接投資提供資金支持，另外，當(dāng)母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高水平，國內(nèi)市場飽和，企業(yè)往往會選擇對外直接投資，尋求海外市場。POLICY的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著，說明母國的政策的確會影響企業(yè)對外直接投資，以我國的“一帶一路”為例，對“一帶一路”沿線國家進(jìn)行對外投資，會獲得國家政策的保駕護(hù)航，投資的風(fēng)險性大大降低，企業(yè)對外投資的意愿提升。五、總結(jié)建議本文針對中國對外直接投資目前存在的問題，結(jié)合計量結(jié)果，向政府和企業(yè)提出可行的建議。（一）政府層面1.完善對外直接投資法律體系目前，我國對外直接投資的法律體系完善度不高，各項保險制度不足夠健全。我國對外直接投資時很難用法律的手段維護(hù)自己的權(quán)益。因此建立完善的對外直接投資法律體系應(yīng)是我國盡快完成的任務(wù)。2.加大對企業(yè)對外直接投資的金融支持通過我國和其他發(fā)達(dá)國家的對外直接投資流量和存量的對比分析，可以看出雖然我國在排名上已經(jīng)名列前茅，但是從金額的角度上看，距離真正的對外直接投資大國還有很遠(yuǎn)的差距。因此政府應(yīng)該加大對企業(yè)對外直接投資的金融支持，增多融資手段，降低貸款利率，讓“走出去”的門檻越來越低，“走出去”的金額越來越大。3.加快多雙邊投資協(xié)定談判，推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展當(dāng)我國與其他國家建立良好的貿(mào)易關(guān)系時，對外投資額會高于那些和我國貿(mào)易關(guān)系一般的國家。因此加快多雙邊投資協(xié)定談判，推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，是加快對外直接投資發(fā)展的重要手段。（二）企業(yè)層面1.重視技術(shù)，提高自身優(yōu)勢計量結(jié)果表明，技術(shù)水平高的國家對中國對外直接投資有較強(qiáng)的吸引作用。這說明我國企業(yè)本身的技術(shù)水平還不夠高。最近兩年美國打擊我國高技術(shù)企業(yè)，對于技術(shù)核心進(jìn)行封鎖的政策更是給我國企業(yè)敲響警鐘。因此我國企業(yè)在對外投資選擇學(xué)習(xí)其他國家技術(shù)的同時，也要重視自身技術(shù)，提高自身的技術(shù)優(yōu)勢，這樣方可在國際市場中占據(jù)一席之地。2.對不同的地區(qū)實行不同投資策略計量結(jié)果表明，文化相似的國家更容易吸引我國的對外直接投資，這說明文化因素顯著影響我國的對外直接投資，對于文化相似度高的國家，我們可以繼續(xù)沿用國內(nèi)的市場戰(zhàn)略，但面對文化差異較大的國家，國內(nèi)的市場戰(zhàn)略并不適合，就要求企業(yè)制定匹配當(dāng)?shù)厥袌龅耐顿Y戰(zhàn)略。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對不同的地區(qū)實行不同的投資戰(zhàn)略。3.注重相關(guān)的人才儲備在對外直接投資活動中，人才是重中之重。在國內(nèi)，管理層在理論角度上可以做出很縝密的分析，制定很詳細(xì)的戰(zhàn)略，但是真正要到國外去開展對外直接投資時，事情往往與想象并不一樣，一味的按戰(zhàn)略行事，只會導(dǎo)致投資失敗。因此企業(yè)在平時就要注重相關(guān)的人才儲備，把企業(yè)管理人才按期送往國外進(jìn)修來了解當(dāng)?shù)厥袌?，適應(yīng)當(dāng)?shù)丨h(huán)境，更好的開展對外直接投資活動。結(jié)語本文通過對中國對外直接投資影響因素實證分析后，結(jié)果顯示我國對東道國的出口、兩國之間的文化相似性、東道國的政治穩(wěn)定性、勞動力成本、資源豐富性以及我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與對外直接投資有正向相關(guān)關(guān)系，而東道國GDP和我國對東道國的進(jìn)口與對外直接投資有負(fù)向相關(guān)關(guān)系，同時，我國制定的經(jīng)濟(jì)政策也顯著影響對外直接投資。東道國的技術(shù)水平也有一定影響，但影響不顯著。最后，結(jié)合計量結(jié)果和中國直接投資現(xiàn)狀，建議政府應(yīng)該繼續(xù)完善對外直接投資法律體系，同時加大對企業(yè)對外直接投資的金融支持，推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展為對外直接投資創(chuàng)造良好宏觀環(huán)境。建議企業(yè)對內(nèi)加強(qiáng)自有技術(shù)的研究，注重自身人才儲備，對外因地制宜實行不同的投資策略來實現(xiàn)更高效的對外直接投資。總之，通過研究我國對外直接投資的影響因素，我們看到，只要我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的良好勢頭，政府進(jìn)一步為我國對外直接投資創(chuàng)造良好的內(nèi)部和外部環(huán)境，同時，大力提升企業(yè)的國際競爭力、增強(qiáng)人才儲備，那么，我國對外直接投資的規(guī)模和效率就一定可以實現(xiàn)可持續(xù)大幅增長。主要參考文獻(xiàn)[1]程惠芳,阮翔.用引力模型分析中國對外直接投資的區(qū)位選擇[J].世界經(jīng)濟(jì),2004(11):23-30。[2]項本武.中國對外直接投資：決定因素與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的實證研究[M].社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社:2005年8月。[3]李輝.經(jīng)濟(jì)增長與對外投資大國地位的形成[J].經(jīng)濟(jì)研究,2007(02):38-47。[4]楊成平.我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響因素分析[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào),2009(11):25-27。[5]張燕,謝建國.出口還是對外直接投資:中國企業(yè)“走出去”影響因素研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究,2012(03):63-68+89。[6]王麗.中國企業(yè)對外直接投資的影響因素研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2012。[7]于永亮.后危機(jī)時代中國企業(yè)對外直接投資的影響因素分析[D].云南財經(jīng)大學(xué),2013。[8]葛璐瀾,程小慶,金洪飛.中國對外直接投資的區(qū)位選擇——基于東道國特征的視角[J].浙江學(xué)刊,2020(04):91-99。[9]趙囡囡,盧進(jìn)勇.中國對外直接投資現(xiàn)狀、問題及對策分析[J].對外經(jīng)貿(mào)實務(wù),2011(12):8-12。[10]樊增強(qiáng).中國企業(yè)對外直接投資:現(xiàn)狀、問題與戰(zhàn)略選擇[J].中國流通經(jīng)濟(jì),2015,29(08):106-113。[11]郭凌威,盧進(jìn)勇,郭思文.改革開放四十年中國對外直接投資回顧與展望[J].亞太經(jīng)濟(jì),2018(04):111-121+152。[12]楊波,柯佳明.新中國70年對外投資發(fā)展歷程回顧與展望[J].世界經(jīng)濟(jì)研究,2019(09):3-15+134。[13]沈蘭軍,陳維哲,劉宗珉.中國對外直接投資的現(xiàn)狀分析與建議研究[J].中國中小企業(yè),2020(03):102-103.[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880923770Hungary444566093030Tanzania3760010947300Spain6257420505957Jamaica438358010990Poland5843080312690附表四東道國統(tǒng)計數(shù)據(jù)（專利申請數(shù)、文化相似度及政治穩(wěn)定性）國家（地區(qū)）PatentapplicationculturePoliticstabilityHongKongSAR,China56902883-0.2677673Singapore141367110.51.531602Netherlands26771379.50.8572519UnitedStates6214533107610.2979858Indonesia114815760.5-0.4812067Australia2975814917.51.086503Sweden21901137.51.051791Vietn