內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u轉(zhuǎn)債基本信息 4投資申購(gòu)建議 6正股基本面分析 7財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析 7公司亮點(diǎn) 10風(fēng)險(xiǎn)提示 10圖表目錄圖1：2019-2025Q1-3營(yíng)業(yè)收入及同比增速（億元） 8圖2：2019-2025Q1-3歸母凈利潤(rùn)及同比增速（億元） 8圖3：2021-2024年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成 8圖4：2019-2025Q1-3銷(xiāo)售毛利率和凈利率水平（%） 9圖5：2019-2025Q1-3銷(xiāo)售費(fèi)用率水平（%） 9圖6：2019-2025Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)用率水平（%） 9圖7：2019-2025Q1-3管理費(fèi)用率水平（%） 9表1：澳弘轉(zhuǎn)債發(fā)行認(rèn)購(gòu)時(shí)間表 4表2：升24轉(zhuǎn)債基本條款 5表3：募集資金用途（單位：萬(wàn)元） 5表4：債性和股性指標(biāo) 5表5：相對(duì)價(jià)值法預(yù)測(cè)升24轉(zhuǎn)債上市價(jià)格（單位：元） 7轉(zhuǎn)債基本信息表1：澳弘轉(zhuǎn)債發(fā)行認(rèn)購(gòu)時(shí)間表T-22025/12/091T-22025/12/091、刊登募集說(shuō)明書(shū)及其摘要、《發(fā)行公告》、《網(wǎng)上路演公T-12025/12/10告》1、網(wǎng)上路演2、原股東優(yōu)先配售股權(quán)登記日1、發(fā)行首日2、刊登《可轉(zhuǎn)債發(fā)行提示性公告》T2025/12/113、原股東優(yōu)先配售認(rèn)購(gòu)日（繳付足額資金）4、網(wǎng)上申購(gòu)（無(wú)需繳付申購(gòu)資金）5、確定網(wǎng)上申購(gòu)搖號(hào)中簽率T+12025/12/121、刊登《網(wǎng)上中簽率及優(yōu)先配售結(jié)果公告》2、根據(jù)中簽率進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)的搖號(hào)抽簽1、刊登《網(wǎng)上中簽結(jié)果公告》T+2 2025/12/152、網(wǎng)上投資者根據(jù)中簽號(hào)碼確認(rèn)認(rèn)購(gòu)數(shù)量并繳納認(rèn)購(gòu)款T+3

1、保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）根據(jù)網(wǎng)上資金到賬情況確定最終配售結(jié)果和包銷(xiāo)金額T+4 T+4 2025/12/17 1公司公告、表2：升24轉(zhuǎn)債基本條款轉(zhuǎn)債名稱轉(zhuǎn)債代碼發(fā)行規(guī)模存續(xù)期轉(zhuǎn)股價(jià)票面利率向下修正條款澳弘轉(zhuǎn)債主體評(píng)級(jí)/債項(xiàng)評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)股期澳弘電子111024.SH605058.SH5.80億元電子-元件-印制電路板2025年12月11日至2031年12月10日AA-/AA-34.04元2026年06月17日至2031年12月10日0.20%,0.40%,0.60%,1.00%,1.50%,2.00%.存續(xù)期，15/30，80%（2）提前贖回：轉(zhuǎn)股期內(nèi)，15/30，130%(含130%)；未轉(zhuǎn)股余額不足3000萬(wàn)元30公司公告、表3：募集資金用途（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目名稱 項(xiàng)目總投資 擬投入募集資金泰國(guó)產(chǎn)地設(shè)目 59,604.21 58,000.00募集說(shuō)明書(shū)表4：債性和股性指標(biāo)債性指標(biāo) 數(shù)值 股性指標(biāo) 數(shù)轉(zhuǎn)換價(jià)以2025/12/09純債值 92.80純債溢價(jià)率（以面值7.76%100計(jì)算）純債期率YTM 2.49%募集說(shuō)明書(shū)

收盤(pán)價(jià)）（計(jì)算）

98.91元1.10%當(dāng)前債底估值為92.8元，YTM為2.49%。澳弘轉(zhuǎn)債存續(xù)期為6年,資信評(píng)估股份有限公司資信評(píng)級(jí)為AA-/AA-,票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為：0.20%、0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%，公司到期贖回價(jià)格為票面面值的12.06年A3.920251209）計(jì)算92.80元，純債對(duì)應(yīng)的YTM2.49%當(dāng)前轉(zhuǎn)換平價(jià)為98.91元，平價(jià)溢價(jià)率為1.10%。轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日起滿62026061720311210日。34.04元/12933.6798.911.10%。轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩。下修條款為15/30，80%，有條件贖回條款為15/30、130%，有條件回售條款為30、70%，條款中規(guī)中矩?？偣杀鞠♂屄蕿?0.65%。按初始轉(zhuǎn)股價(jià)34.04元計(jì)算，轉(zhuǎn)債發(fā)行5.80億元對(duì)總股本稀釋率為10.65%，對(duì)流通盤(pán)的稀釋率為10.65%，對(duì)股本有一定的攤薄壓力。投資申購(gòu)建議我們預(yù)計(jì)澳弘轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在126.65~140.60元之間。按澳弘電子2025年12月9日收盤(pán)價(jià)測(cè)算，當(dāng)前轉(zhuǎn)換平價(jià)為98.91元。67.216.00億元（92.612.041.60A6.32月986.39%42.56%、17.55%。（92.54元平價(jià)8.872（4.82元69.98%、63.38%、52.92%。31.85%3.79%，202572.50%，202512955,708,227,93327.95%35%126.65~140.60表5：相對(duì)價(jià)值法預(yù)測(cè)升24轉(zhuǎn)債上市價(jià)格（單位：元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率/正股價(jià)30.00%32.00%35.00%38.00%40.00%-5%31.99122.16124.04126.86129.68131.55-3%32.66124.73126.65129.53132.41134.322025/12/09收盤(pán)價(jià)33.67128.59130.57133.53136.50138.483%34.68132.44134.48137.54140.60142.635%35.35135.02137.09140.21143.33145.4071.75%。（025093050%71.75%。我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0019%5.8071.75%1.64（評(píng)級(jí)5.63830.62A+2.43）866.87（AA-10）866.19854.56100萬(wàn)元，我們預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率為0.0019%。正股基本面分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析澳弘電子是一家系列化PCBOSP400產(chǎn)品PCB最優(yōu)的成本、快速的響應(yīng)奠定了成功的基礎(chǔ)，公司注重工藝、工程及品質(zhì)管理能力的提升，經(jīng)過(guò)持續(xù)的改進(jìn)與發(fā)展，公司技術(shù)研發(fā)部門(mén)被江蘇省科學(xué)技術(shù)廳和江蘇省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)分別評(píng)定為高密度多層印制線路板工程技術(shù)研究中心和企業(yè)技術(shù)中心。2019年復(fù)合增速為6.40%20192019-2024202412.9319.45%2019-20241.75%20241.75億元，6.45%。圖1：2019-2025Q1-3營(yíng)業(yè)收入及同比增速（億元） 圖2：2019-2025Q1-3歸母凈利潤(rùn)及同比增（億元）1825%2.080%1620%70%1460%1215%50%1010%1.040%30%85%20%60%10%42-5%0%-10%0-10%0.0-20% 營(yíng)業(yè)收入 同比增率（軸） 歸母凈潤(rùn) 同比增率（軸）公司年報(bào)， 公司年報(bào)，20212021-202496.73%96.06%94.07%99.03%圖3：2021-2024年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2021 2022 2023 2024印刷線路板 其他業(yè)務(wù)公司年報(bào)，澳弘電子銷(xiāo)售凈利率和毛利率波動(dòng)下降，銷(xiāo)售費(fèi)用率維穩(wěn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率趨穩(wěn)和管理2019-202414.68%14.14%13.33%11.82%、12.28%和10.63%，銷(xiāo)售毛利率分別為28.93%、28.47%、24.58%、22.58%、25.04%和22.65%20251-6PCB圖4：2019-2025Q1-3銷(xiāo)售毛利率和凈利率水平（%） 圖5：2019-2025Q1-3銷(xiāo)售費(fèi)用率水平（%）353025201510502019 2020 2021 2022 2023 20242025Q1-3銷(xiāo)售凈率 銷(xiāo)售毛率行業(yè)平凈利率 行業(yè)平毛利率

32102019 2020 2021 2022 2023 20242025Q1-3銷(xiāo)售費(fèi)率 行業(yè)平銷(xiāo)售用率圖6：2019-2025Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)用率水平（%） 圖7：2019-2025Q1-3管理費(fèi)用率水平（%）21210-1-2-3-42019202020212022202320242025Q1-3765432102019202020212022202320242025Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)率 行業(yè)平財(cái)務(wù)用率

管理費(fèi)率 行業(yè)平管理用率注：圖4-7中的行業(yè)平均線，均是通過(guò)計(jì)算申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)的各項(xiàng)費(fèi)用和主營(yíng)收入的比值，得到相應(yīng)的費(fèi)公司亮點(diǎn)澳弘電子是國(guó)內(nèi)印制電路板領(lǐng)域的重要企業(yè)，憑借全系列產(chǎn)品布局與技術(shù)研發(fā)積淀，構(gòu)建了從傳統(tǒng)市場(chǎng)到新興賽道的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司聚焦PCB核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋單面板、雙面板、多層板等全品類(lèi)，可滿足客戶一站式定制化需求，業(yè)務(wù)已從家用電器、消費(fèi)電子等傳統(tǒng)領(lǐng)域，穩(wěn)步延伸至新能源汽車(chē)電子、AI算力中心、工業(yè)控制等新興高增長(zhǎng)賽道，形成傳統(tǒng)根基與新興動(dòng)能協(xié)同發(fā)展的格局。作為江蘇省高新技術(shù)