?可穿戴設(shè)備與數(shù)字療法S2025年初國內(nèi)外AI醫(yī)療概念股普漲，美股AI醫(yī)療行情更側(cè)重于健康管理、AI數(shù)字化臨床實驗領(lǐng)域，國內(nèi)有相關(guān)概念映射標的漲幅較大公司代碼公司名稱股價漲跌幅遠期12個月PS最新vs五年均值訂閱制慢性病健康管理服務(wù)-2.1%38.8%171.7%34.3%150.10%-6.2%TDOC.NTeladoc138.8%-8.9%57.60%CLOV.OCloverHealthInvestment2.4%230.8%41.60%10.2%1833.HK平安好醫(yī)生65.3%127.1%35.20%14.9%5.035.2%002044.SZ美年健康-2.0%15.0%55.80%40.7%15.4%AI數(shù)據(jù)分析&智能診斷4.8%TEM.OTempusAI74.9%164.90%2158.HK醫(yī)渡科技-5.3%9.6%72.20%13.1%2506.HK訊飛醫(yī)療42.80%15.0%-1.2%6618.HK京東健康16.1%97.5%20.10%18.6%241.HK阿里健康154.4%0.9%52.1%69.30%20.0%2192.HK醫(yī)脈通-0.6%17.0%-2.2%53.20%30.9%300253.SZ衛(wèi)寧健康51.9%-4.2%-0.4%23.2%75.70%21.6%688246.SH嘉和美康14.0%-6.3%60.90%31.9%73.0%AI數(shù)字化臨床實驗18.3%5.845.4%CERT.OCertara9.5%33.20%16.0%57.5%12.9%14.7%7.7%3.413.2%58.8%45.7%3.7%-9.8%資料來源：彭博，2025年初股價漲跌幅數(shù)據(jù)截至2025年2月17日，摘自2025年2月21日發(fā)布的《模型平權(quán)下的AI醫(yī)療大時代，梳理海內(nèi)外AI+醫(yī)療投資機會——AI醫(yī)療行業(yè)專題報告》資料來源：彭博，2025年初股價漲跌幅數(shù)據(jù)截至2025年2月17日，摘自2025年2月21日發(fā)布的《模型平權(quán)下的AI醫(yī)療大時代，梳理海內(nèi)外AI+醫(yī)療投資機會——AI醫(yī)療行業(yè)專題報告》2026年初，本輪行情美股AI制藥與AI測序領(lǐng)域漲幅分化明顯，A股和港股相關(guān)領(lǐng)域個股投資情緒高漲公司代碼公司名稱股價漲跌幅遠期12個月PS最新vs五年均值A(chǔ)I制藥RecursionPharmaceuticals27.9%55.80%SDGR.OSchr?dinger91.5%-7.3%28.80%RelayTherapeutics105.3%2228.HK晶泰控股14.50%301230.SZ泓博醫(yī)藥-6.2%-7.3%16.8%73.70%688222.SHAI測序成都先導(dǎo)11.2%90.3%55.90%Grail379.5%208.20%PacificBiosciencesofCalifornia404.7%19.9%2.2%1.10%Illumina11.5%2.8%-1.2%-1.8%300676.SZ華大基因87.1%-7.1%8.1%45.00%688315.SH諾禾致源6.2%54.60%000710.SZAI醫(yī)學(xué)影像貝瑞基因4.0%1.0%33.6%51.50%600055.SH萬東醫(yī)療-1.9%135.3%3.2%21.60%688271.SH聯(lián)影醫(yī)療-7.7%-0.7%6.70%603882.SH金域醫(yī)學(xué)150.1%3.0%35.20%603108.SH潤達醫(yī)療12.5%19.9%101.3%-6.2%41.90%因此，目前的商業(yè)化博弈在于如何設(shè)計一種利益共擔(dān)機制（如按效果付費打破“醫(yī)院出錢、醫(yī)保省錢”的死循環(huán)，將技術(shù)紅利轉(zhuǎn)化為可提效、評級、科研★★★☆☆加速研發(fā)、降本★★★★★控費、風(fēng)險管理★★★★☆體驗、剛需★★☆☆☆資料來源：光大證券研究所整理商業(yè)閉環(huán)與支付體系資料來源：HHS，光大證券研究所整理，摘自《創(chuàng)新周期律：撕開科學(xué)敘事，讀懂經(jīng)濟實質(zhì)——動蕩時代的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投資研究總綱》2024/11/16公司代碼公司名稱公司AI醫(yī)療布局具體介紹多重癌癥早期檢測產(chǎn)品GalleriGalleri通過AI驅(qū)動的下一代測序和機器學(xué)習(xí)算法，分離無細胞DNA并分析其甲基化模式，能夠檢測是否存在50多種癌癥的癌癥信號。這一技術(shù)不僅提高了檢測的準確性，還縮短了從研發(fā)到市場的時間，從傳統(tǒng)的10~15年縮短至1~3年。MedMatch利用HIMS&Hers平臺上的大量數(shù)據(jù)點和臨床見解，為患者提供個性化的治療建議；初用于心理健康領(lǐng)域，幫助患者改善精神健康狀況，提高治療滿意度和客戶保留率。TEMTEMPUSAIAI應(yīng)用TempusAI開發(fā)了多個基于AI的診斷工具和算法，如Next平臺，通過機器學(xué)習(xí)為常規(guī)生成的數(shù)據(jù)添加智能層，主動識別和最小化腫瘤學(xué)和心臟病學(xué)患者的護理差距。TeladocHealth虛擬初級保健模型虛擬初級保健模型通過收購?fù)ㄟ^收購InTouchHealth和Livongo，TeladocHealth整合了虛擬初級保健服務(wù)，提供了從初級保健到心理健康、慢性病管理的全方位服務(wù)。慢性病管理Livongo的加入使TeladocHealth能夠提供從預(yù)防到治療的全方位慢性病管理服務(wù)，包括行為健康和皮膚病學(xué)等專業(yè)服臨床文檔自動化臨床文檔自動化與微軟合作，將與微軟合作，將MicrosoftAzureOpenAIService、AzureCognitiveServices和NuanceDragonAmbienteXperience(DAX)集成到其TeladocSolo平臺中，實現(xiàn)了臨床文檔的自動化創(chuàng)建。CERTCertaraRelayTherapeuticsCertara.AI利用專為生物醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)訓(xùn)練的GPTs，能夠生成高度特定且經(jīng)過驗證的響應(yīng)。該平臺支持實時數(shù)據(jù)索引，并通過連接框架確保數(shù)據(jù)的安全性和上下文相關(guān)性。此外，Certara.AI還提供了豐富的生命科學(xué)文獻資源庫，幫助用戶了解最新研究由醫(yī)生構(gòu)建，專為醫(yī)學(xué)作家設(shè)計，能夠生成一致、可重復(fù)的內(nèi)容。該軟件不僅提高了寫作效率，還確保了內(nèi)容的質(zhì)量和由醫(yī)生構(gòu)建，專為醫(yī)學(xué)作家設(shè)計，能夠生成一致、可重復(fù)的內(nèi)容。該軟件不僅提高了寫作效率，還確保了內(nèi)容的質(zhì)量和Dynamo平臺Dynamo平臺結(jié)合實驗和計算兩部分，實驗部分包括X-raycrystallography、Cyro-EM等解析結(jié)構(gòu)的技術(shù)，計算部分中以分子動力學(xué)為主。資料來源：各公司官網(wǎng)、官方賬號，醫(yī)藥經(jīng)濟報、FinancialTimes、Mobihealthnews、智通財經(jīng)網(wǎng)等媒體，光大證券研究所整理9資料來源：晶泰控股宣講材料，光大證券研究所整理代表企業(yè)傳統(tǒng)藥企資料來源：光大證券研究所整理AI制藥應(yīng)用場景主要包括藥物研發(fā)、用藥安全、供應(yīng)鏈管理、商業(yè)拓展、個性化診療及監(jiān)管審批六個方面，其中藥物研發(fā)及用藥安全是AI技術(shù)在制藥環(huán)節(jié)的主要內(nèi)容。應(yīng)用在制藥環(huán)節(jié)的AI技術(shù)主要包括機器學(xué)習(xí)中的深度學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)及自然語言處理，通過訓(xùn)練數(shù)據(jù)庫內(nèi)目標信息搭建精準模型，實現(xiàn)藥物分子的篩選、預(yù)測及傳統(tǒng)新藥研發(fā)周期長、資金投入高、研發(fā)失敗率高。將AI技術(shù)應(yīng)用于藥物研發(fā)各環(huán)節(jié)，較傳統(tǒng)新藥研發(fā)可顯著縮短研發(fā)周期、降低研發(fā)成本、同時提升研發(fā)成功率1.軟件授權(quán)(SaaS)邏輯：向藥企出售AI軟件賬號或計算平臺使用權(quán)。缺點：天花板低，大藥企傾向自研，難以做大營收規(guī)模。邏輯：首付款+里程碑銷售分成。優(yōu)點：現(xiàn)金流好，風(fēng)險與藥企共擔(dān)。趨勢：目前最主流的穩(wěn)健模式(如晶泰科技)。3.3.自研管線(Biotech)邏輯：自己做藥，推進至臨床階段后上市銷售或License-out。優(yōu)點：爆發(fā)力極強，一旦成藥估值百倍。缺點：燒錢快，臨床失敗風(fēng)險高。動力極強★★★★★動力中等★★★☆☆態(tài)度分化★★☆☆☆11資料來源：光大證券研究所整理醫(yī)學(xué)影像是指利用各種成像技術(shù)，如X射線、CT（計算助醫(yī)生進行疾病診斷、治療規(guī)劃和療效評估的醫(yī)學(xué)技術(shù)。人工智能（AI）影像診斷技術(shù)識別圖像中的異常結(jié)構(gòu)，如腫瘤、骨折或血管病變。人工智能通過圖像預(yù)處理、特征提骨齡分析等多個病種的診斷中已取得突破。AI技術(shù)在CT、MR、超聲領(lǐng)域的滲透率迅速患者的CT影像、大規(guī)模電子病理、病例描述等，對基礎(chǔ)模型進行二次訓(xùn)練，增強對醫(yī)資料來源：醫(yī)準智能，光大證券研究所一般情況下，企業(yè)會直接向醫(yī)療機構(gòu)銷售或通過經(jīng)銷商間接向醫(yī)療機構(gòu)中中強中弱資料來源：動脈網(wǎng)，光大證券研究所整理推演：AI將成為醫(yī)療設(shè)備的“操作系統(tǒng)”。未來的影像設(shè)備將不再是冷冰冰的機器,而是自帶診斷能力的智能終端。渠道與生態(tài)。算法壁壘正在降低，能夠低成本觸達醫(yī)院、并嵌入醫(yī)生工作流的企業(yè)(而非改變工作流)將獲得市場份額。核心關(guān)注具備全棧軟硬一體化能力的龍頭(如聯(lián)影醫(yī)療)；關(guān)注在高價值細分賽道(如心腦血管、眼底)建立商業(yè)閉環(huán)的獨角獸。診前：智能分診與信息收集，這是目前AI滲透率最高的場景。“AI分身”承擔(dān)了前臺角色，接管了用戶側(cè)智能分診和手術(shù)機器人（如達芬奇、國產(chǎn)微創(chuàng)機器人等）正處于從全替代醫(yī)生進行自主手術(shù)，但在術(shù)前規(guī)劃和術(shù)中導(dǎo)航方生可以在術(shù)前更清晰地規(guī)劃手術(shù)路徑，預(yù)判血管變異；國產(chǎn)替代與商業(yè)化：國內(nèi)頭部企業(yè)（如微創(chuàng)機器人）在AI將手術(shù)機器人從機械手臂升級為智能大腦，有望通過數(shù)據(jù)積累（學(xué)習(xí)頂級醫(yī)生手法）實現(xiàn)手術(shù)標準化，最終監(jiān)測端：接入華為、蘋果、魚躍、三諾等設(shè)備數(shù)據(jù)，實時回傳至健干預(yù)端：通過“健康小目標”功能（如打卡任務(wù)利用AI的陪伴支付端：商業(yè)化的關(guān)鍵。例如螞蟻依托支付生態(tài)（醫(yī)保電子憑證）、保險（好醫(yī)保）與阿福的AI能力結(jié)合，實現(xiàn)了從“產(chǎn)生癥狀”到核心邏輯：AI將慢病管理從“千人一面”的被動醫(yī)療，轉(zhuǎn)變?yōu)椤扒饲妗钡闹鲃咏】捣?wù)。通過與保險和藥企的深度綁定，AI慢病未來：螞蟻阿福等AI智能體成為7x24h個人健康助理2.商業(yè)閉環(huán)：保險控費邏輯：慢病管理買單方包括保險(財政/公衛(wèi)/商保/醫(yī)保/個人)。3.生態(tài)位分工魚躍醫(yī)療：血氧、心率、魚躍醫(yī)療：血氧、心率、睡眠等醫(yī)療級監(jiān)測設(shè)備中積累的傳感器技術(shù)與自研AI）：教育平臺(PEP)及慢病綜合管理等多功能，融合AI技術(shù)成為醫(yī)生的智能助手，精準分析數(shù)據(jù)、優(yōu)化治療方案，助力醫(yī)生高效管理患者生態(tài)聯(lián)動：三諾的數(shù)據(jù)已接入螞蟻健康檔案，用戶可基于血糖數(shù)通過云平臺為藥企提供數(shù)字化臨床試驗服務(wù)，縮短研發(fā)周期30%。醫(yī)渡云的臨床科研數(shù)據(jù)庫平臺已在訊飛醫(yī)療依托科大訊飛在語音識別和自然語言處理技術(shù)上的優(yōu)勢，科大訊飛“智醫(yī)助理”系統(tǒng)在全國超7.7萬家基層醫(yī)療機構(gòu)形成的數(shù)據(jù)飛輪。試點數(shù)據(jù)顯示，在星火醫(yī)療大模型賦能下，等級醫(yī)院京醫(yī)千詢基于京東言犀通用大模型，能夠快速完成在醫(yī)療健康領(lǐng)域各能夠圍繞診前、診中、診后的全流程為醫(yī)生提供輔助工具，實現(xiàn)個性化的診療決“云醫(yī)”通過納里健康平臺布局單體醫(yī)院、醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)院聯(lián)盟、醫(yī)共體等模式，幫助實體醫(yī)院打WiNGPT是衛(wèi)寧健康推出的開源醫(yī)療垂直領(lǐng)持和醫(yī)學(xué)知識等信息服務(wù)，提高診療效率和醫(yī)脈通已完成DeepSeek開源大模型的接入與本地化部署，進一步推者的健康管理與教育訴求，醫(yī)脈通精準把握大模型貫穿患者診療的每一個環(huán)節(jié)，從病歷自動生成、疾病診斷預(yù)嘉和美康智能應(yīng)用一體化平臺已正式接入DeepS業(yè)知識庫，和美康打造了醫(yī)療行業(yè)的專業(yè)大模型。通過DeepSe資料來源：各公司官網(wǎng)、官方賬號，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，AI4SGlobalOutlook2023，智通財經(jīng)、藥通社、人民日報、福布斯、深圳商報等媒體，光大證券研究所整理依托自有醫(yī)療團隊及自主研發(fā)的A1輔助診療系統(tǒng)，向1小時送藥等服務(wù))，以及健康管理服務(wù)(AI智能“血糖管理創(chuàng)新產(chǎn)品”采用“三師共管”（醫(yī)師、營養(yǎng)師、運動教練）模式，依托2.3億條數(shù)據(jù)支持的血糖管理系利用AI技術(shù)融合西醫(yī)辨病和中醫(yī)辨證，通過智能化設(shè)備收集中醫(yī)“腦睿佳”是阿爾茨海默病早篩創(chuàng)新產(chǎn)品，應(yīng)用影像AI分析技術(shù)和中國健康人群全年齡段全腦標準數(shù)據(jù)晶泰科技的AI藥物發(fā)現(xiàn)平臺基于量子物理、人工智能和云計算技術(shù)，通過地并全面應(yīng)用，泓博醫(yī)藥將為客戶提供更高效的技術(shù)解決方案，進一步強化在First-in-Cl資料來源：各公司官網(wǎng)、官方賬號，科創(chuàng)板日報、中國網(wǎng)財經(jīng)、上觀新聞、醫(yī)藥健聞等媒體，光大證券研究所整理包括全自動TCT液基細胞檢測工作站，及全自動HPV核酸檢測工作站，能提升進一步地助力政府加速消除宮頸癌。金域醫(yī)學(xué)開展宮頸癌篩查服務(wù)已超25年，累計檢測樣本量超1億例。新推出的AI篩查工金域醫(yī)學(xué)這一AI模型能自動識別和圈定淋巴細胞亞群，將能很好地有助于提高癌癥、獲得性免疫者更快獲得精準診療。AI分析準確率高達97.7%，并能大大地縮短操作時間，域見醫(yī)言大模型將支持多模態(tài)、多組學(xué)信息整合，實現(xiàn)醫(yī)學(xué)檢測全流程智能化，重塑CDx良醫(yī)小慧模型原生解決方案基于華為云盤古大模型打造，由潤達醫(yī)療團隊面合作協(xié)議，在現(xiàn)場正式啟動“桂中大藥房智慧升級計劃”；智慧檢驗方面，潤達醫(yī)療與生物梅里埃達成強強聯(lián)合，將重點聚焦膿毒檢測和管理體系；全周期健康管理方面，潤達醫(yī)療關(guān)注“健康小美”定位數(shù)智健管師，由美年健康、華為云與潤達醫(yī)療三方合作研發(fā)，基于大模型技術(shù)盤古大模型與潤達醫(yī)療大模型雙重結(jié)構(gòu)，在人群健康分析與疾病風(fēng)險預(yù)測方面已做到專業(yè)精準。同時，美年健康集團將繼續(xù)深化與合作伙伴的合作，共同推動健康管理服務(wù)的智能化、uAI影智大模型基于語音、文本、影像混合模態(tài)大模型技術(shù)，垂直聚焦于復(fù)、繁瑣等痛點，該產(chǎn)品在嚴格標準下的診斷準確率已達80%以上?？裳杆賾?yīng)用于新病種研發(fā)，僅需少量樣本進行微調(diào)或增AI3.0T”AI智慧影像平臺賦能全模態(tài)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備，將A報告，精準診斷肺結(jié)節(jié)、骨質(zhì)疏松、冠心病等疾病，AI智慧慢病管理128層CT平臺，能夠一次掃描生成多份報告，給予患者資料來源：各公司官網(wǎng)、官方賬號，格隆匯、金融界、證券時報e等媒體，光大證券研究所整理國內(nèi)外醫(yī)療公司持續(xù)布局AI產(chǎn)品與服務(wù)，涵蓋健康管理、AI精準醫(yī)療、AI數(shù)字化臨床實驗、AI制藥、AI測序、AI醫(yī)療影響等多個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。我們看好AI醫(yī)療從技術(shù)驗證邁向商業(yè)兌現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)周期，我們認為投資邏輯的核心在于“數(shù)據(jù)閉環(huán)”與“場景剛需”，在醫(yī)?？刭M期，藥企付費意愿最強；AI醫(yī)學(xué)影像是落地最成熟的賽道；AI慢病管理因能降低長期保險賠付，商業(yè)價值凸顯；AI手術(shù)機器人因能解決醫(yī)業(yè)模式穩(wěn)健，主要通過提供藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)收取首付款及里程碑費用，規(guī)避了全自研管線的高風(fēng)險。同時，公司通過孵化Biotech子公司的院外數(shù)據(jù)是醫(yī)生進行慢病長期管理的依據(jù)。隨著人口老齡化，呼吸與心血管慢病管理成為剛需。魚躍作為家用醫(yī)療器械龍頭具備極強的本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨立、客具本報告，并對本報告的內(nèi)容和觀點負責(zé)。負責(zé)準備以及撰