我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制的深度關(guān)聯(lián)研究一、引言1.1研究背景與意義隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，資本市場(chǎng)不斷完善，上市公司作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要主體，其數(shù)量持續(xù)增加。截至2024年4月30日，我國(guó)已有5612家企業(yè)成功登陸A股資本市場(chǎng)，上市公司在經(jīng)濟(jì)體系中的地位愈發(fā)關(guān)鍵。在資本市場(chǎng)中，投資者、債權(quán)人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者主要依據(jù)上市公司披露的財(cái)務(wù)信息做出決策，而盈余信息則是財(cái)務(wù)信息的核心部分。盈余管理作為企業(yè)管理的一種行為，是指企業(yè)管理層在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇或?qū)灰资马?xiàng)的安排，有意識(shí)地調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的盈余信息，以達(dá)到特定目的。適度的盈余管理在一定程度上可以幫助企業(yè)平滑利潤(rùn)、穩(wěn)定股價(jià)，向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，增強(qiáng)投資者信心。然而，過(guò)度的盈余管理會(huì)歪曲企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，誤導(dǎo)投資者的決策，破壞資本市場(chǎng)的資源配置功能，損害市場(chǎng)的公平性和透明度。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)中出現(xiàn)了諸多盈余管理的案例，引起了廣泛關(guān)注。如某上市公司通過(guò)虛構(gòu)收入、虛增資產(chǎn)等手段，夸大企業(yè)的盈利水平，在被監(jiān)管部門(mén)查處后，股價(jià)暴跌，眾多投資者遭受巨大損失。公司治理機(jī)制是指企業(yè)內(nèi)部和外部的一組制度和規(guī)范，用于規(guī)范和管理上市公司，保護(hù)股東權(quán)益，提高企業(yè)發(fā)展水平。公司治理機(jī)制包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)以及獨(dú)立董事等內(nèi)部治理機(jī)制，以及資本市場(chǎng)、接管市場(chǎng)、經(jīng)理人才市場(chǎng)等外部治理機(jī)制。良好的公司治理機(jī)制可以提高上市公司的透明度、責(zé)任感和有效性，對(duì)管理層的行為形成有效的監(jiān)督和約束。在有效的公司治理機(jī)制下，董事會(huì)能夠發(fā)揮監(jiān)督作用，獨(dú)立董事能夠獨(dú)立發(fā)表意見(jiàn)，從而抑制管理層的盈余管理行為。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，研究我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制的關(guān)系具有重要的理論和實(shí)踐意義。從理論層面來(lái)看，有助于豐富和完善公司治理與盈余管理相關(guān)理論體系。目前學(xué)術(shù)界對(duì)于兩者關(guān)系的研究在不同行業(yè)、不同市場(chǎng)環(huán)境下的結(jié)論存在差異，深入探究我國(guó)上市公司的情況，可以為該領(lǐng)域的理論研究提供新的實(shí)證依據(jù)和視角，進(jìn)一步明確公司治理機(jī)制在抑制盈余管理行為中的作用機(jī)制，拓展和深化公司治理理論在我國(guó)資本市場(chǎng)背景下的應(yīng)用研究。從實(shí)踐角度而言，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，能夠幫助他們更準(zhǔn)確地評(píng)估上市公司的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。投資者在做出投資決策時(shí)，高度依賴(lài)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，了解盈余管理與公司治理機(jī)制的關(guān)系，可以使投資者更好地識(shí)別財(cái)務(wù)報(bào)表中可能存在的盈余管理行為，避免因被誤導(dǎo)而遭受投資損失，從而做出更加明智的投資決策。對(duì)于上市公司自身而言，認(rèn)識(shí)到兩者之間的關(guān)系，有助于公司優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)部管理制度，規(guī)范財(cái)務(wù)管理行為，提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，促進(jìn)公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，避免因過(guò)度盈余管理而損害公司聲譽(yù)和市場(chǎng)形象。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)角度出發(fā)，研究結(jié)果可為監(jiān)管部門(mén)制定更加有效的監(jiān)管政策提供參考，加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管力度，規(guī)范市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。1.2研究目的與創(chuàng)新點(diǎn)本研究旨在深入剖析我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制之間的內(nèi)在聯(lián)系，具體目的如下：一是通過(guò)構(gòu)建合理的指標(biāo)體系，準(zhǔn)確測(cè)度我國(guó)上市公司的盈余管理程度以及公司治理機(jī)制的各個(gè)關(guān)鍵要素，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)運(yùn)作、管理層激勵(lì)等。運(yùn)用科學(xué)的研究方法，揭示公司治理機(jī)制各要素對(duì)盈余管理行為的作用方向和影響程度，為理解兩者關(guān)系提供量化依據(jù)。二是深入探究不同公司治理機(jī)制在抑制或促進(jìn)盈余管理方面的作用機(jī)制，明確公司治理結(jié)構(gòu)如何通過(guò)權(quán)力制衡、信息披露、監(jiān)督機(jī)制等方面影響管理層的決策行為，進(jìn)而影響盈余管理程度。三是基于研究結(jié)果，從完善公司治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化內(nèi)部管理流程、加強(qiáng)外部監(jiān)管等角度，為上市公司、監(jiān)管部門(mén)以及投資者等利益相關(guān)者提供具有針對(duì)性和可操作性的建議，以規(guī)范上市公司的盈余管理行為，提高資本市場(chǎng)的信息質(zhì)量和資源配置效率。本研究在多個(gè)方面體現(xiàn)出創(chuàng)新之處。在研究視角上，突破以往僅從單一維度或部分公司治理機(jī)制要素研究盈余管理的局限，全面綜合地考慮內(nèi)部治理機(jī)制（如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層激勵(lì)等）和外部治理機(jī)制（如資本市場(chǎng)監(jiān)管、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等）對(duì)盈余管理的協(xié)同影響，從更宏觀和系統(tǒng)的視角來(lái)揭示兩者關(guān)系。在研究方法運(yùn)用上，采用多方法融合的方式。不僅運(yùn)用經(jīng)典的實(shí)證研究方法，如多元線(xiàn)性回歸分析來(lái)驗(yàn)證變量之間的相關(guān)性和因果關(guān)系，還引入機(jī)器學(xué)習(xí)算法（如決策樹(shù)、隨機(jī)森林等）對(duì)大數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行挖掘和分析，以提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和穩(wěn)健性，從不同方法的互補(bǔ)中更精準(zhǔn)地剖析兩者關(guān)系。在研究?jī)?nèi)容方面，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)特有的制度背景和發(fā)展階段特點(diǎn)，如股權(quán)分置改革后續(xù)影響、注冊(cè)制改革推進(jìn)等，深入探討這些制度因素對(duì)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，為我國(guó)資本市場(chǎng)背景下的相關(guān)研究增添新的內(nèi)容和視角。1.3研究方法與思路本文在研究我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制關(guān)系時(shí)，綜合運(yùn)用多種研究方法，確保研究的科學(xué)性、全面性與深入性。在理論分析階段，主要采用文獻(xiàn)研究法，通過(guò)全面梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于盈余管理和公司治理機(jī)制的大量文獻(xiàn)資料，涵蓋學(xué)術(shù)期刊論文、專(zhuān)業(yè)書(shū)籍、研究報(bào)告等。深入剖析前人在該領(lǐng)域的研究成果，包括盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段、經(jīng)濟(jì)后果，以及公司治理機(jī)制各要素（如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)作用等）對(duì)企業(yè)行為的影響。了解已有研究的現(xiàn)狀、進(jìn)展以及存在的不足，從而明確本文的研究方向，為后續(xù)的研究奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。在實(shí)證研究階段，運(yùn)用定量分析與定性分析相結(jié)合的方法。定量分析方面，選取我國(guó)A股上市公司在2018-2022年期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司治理相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本。這些數(shù)據(jù)來(lái)源廣泛，包括Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)、CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及上市公司的年報(bào)等，以確保數(shù)據(jù)的全面性和準(zhǔn)確性。利用多元線(xiàn)性回歸模型，將盈余管理程度作為被解釋變量，公司治理機(jī)制的各個(gè)要素作為解釋變量，同時(shí)控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、行業(yè)特征等因素，構(gòu)建回歸方程，深入探究公司治理機(jī)制各要素與盈余管理程度之間的數(shù)量關(guān)系，通過(guò)數(shù)據(jù)分析驗(yàn)證研究假設(shè)。定性分析則主要用于對(duì)研究結(jié)果的深入解讀。結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的制度背景、行業(yè)特點(diǎn)以及企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行詳細(xì)的分析和闡述。探討公司治理機(jī)制各要素如何通過(guò)具體的作用機(jī)制影響盈余管理行為，以及這些影響在不同企業(yè)、不同行業(yè)中的表現(xiàn)差異。本文的研究思路清晰連貫，首先深入研究盈余管理與公司治理機(jī)制的相關(guān)理論，從理論層面分析兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系，包括公司治理機(jī)制如何通過(guò)權(quán)力制衡、監(jiān)督機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制等方面影響管理層的決策行為，進(jìn)而影響盈余管理程度。然后，在理論分析的基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，通過(guò)精心設(shè)計(jì)的實(shí)證研究，運(yùn)用合適的研究方法和模型對(duì)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)和驗(yàn)證，準(zhǔn)確揭示我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制之間的真實(shí)關(guān)系。最后，根據(jù)理論分析和實(shí)證研究的結(jié)果，從完善公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)內(nèi)部管理、強(qiáng)化外部監(jiān)管等多個(gè)角度，為上市公司、監(jiān)管部門(mén)以及投資者等利益相關(guān)者提出具有針對(duì)性和可操作性的建議，以促進(jìn)上市公司規(guī)范盈余管理行為，提高資本市場(chǎng)的信息質(zhì)量和資源配置效率。二、理論基礎(chǔ)2.1盈余管理理論2.1.1盈余管理的定義與內(nèi)涵盈余管理一直是會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的重要研究課題，然而，學(xué)術(shù)界對(duì)于盈余管理的定義尚未達(dá)成完全一致的觀點(diǎn)。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家斯考特（William.K.Scott）在其著作《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》中指出，盈余管理是指在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為。該定義強(qiáng)調(diào)了盈余管理是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架內(nèi)，企業(yè)管理層利用會(huì)計(jì)政策的可選擇性來(lái)實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家凱瑟琳?雪珀（KathehneSchipPer）則認(rèn)為，盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過(guò)有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。此定義更側(cè)重于管理層對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告披露過(guò)程的操控，以謀取私人利益。盡管學(xué)者們的觀點(diǎn)存在差異，但綜合來(lái)看，盈余管理的內(nèi)涵主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：從主體角度而言，盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，涵蓋了經(jīng)理人員和董事會(huì)。經(jīng)理人員負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營(yíng)決策，而董事會(huì)則在公司戰(zhàn)略規(guī)劃和重大決策中發(fā)揮關(guān)鍵作用，他們對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策的選擇和對(duì)外報(bào)告盈余都有著重大影響。從手段上看，盈余管理是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，綜合運(yùn)用會(huì)計(jì)和非會(huì)計(jì)手段來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)收益的控制和調(diào)整。會(huì)計(jì)手段包括會(huì)計(jì)政策的選用，如存貨計(jì)價(jià)方法的選擇（先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法等）、固定資產(chǎn)折舊方法的確定（直線(xiàn)法、加速折舊法等）；應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的管理，對(duì)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等應(yīng)計(jì)項(xiàng)目計(jì)提比例的調(diào)整。非會(huì)計(jì)手段則包括交易時(shí)間的改變，通過(guò)提前或推遲交易的發(fā)生時(shí)間來(lái)影響當(dāng)期盈余；交易的創(chuàng)造，構(gòu)造一些特殊的交易事項(xiàng)來(lái)達(dá)到調(diào)整盈余的目的。從目的來(lái)講，盈余管理的目的是使盈余管理主體自身利益最大化，這既包括管理人員自身利益的最大化，如獲取更高的薪酬、獎(jiǎng)金、晉升機(jī)會(huì)等，也包括董事會(huì)成員所代表的股東利益的最大化。從結(jié)果來(lái)看，盈余管理雖然不會(huì)改變企業(yè)實(shí)際的盈利總額，但會(huì)改變企業(yè)實(shí)際盈利在不同會(huì)計(jì)期間的反映和分布，從而影響會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)尤其是報(bào)告盈利，進(jìn)而影響利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的判斷。2.1.2盈余管理的動(dòng)機(jī)與手段上市公司進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)復(fù)雜多樣，主要包括以下幾個(gè)方面。從報(bào)酬契約角度來(lái)看，公司盈余往往與管理層的報(bào)酬緊密相關(guān)。許多公司采用業(yè)績(jī)-報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制，以促使管理者努力工作，實(shí)現(xiàn)股東目標(biāo)。在這種機(jī)制下，管理者為了獲取更高的報(bào)酬，如獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等，就有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。若凈利潤(rùn)低于獎(jiǎng)金方案的下限，管理者可能會(huì)進(jìn)一步降低凈利潤(rùn)，以增加下一年度獲得獎(jiǎng)金的概率；而當(dāng)凈利潤(rùn)高于獎(jiǎng)金方案的上限時(shí)，管理者可能會(huì)去除超過(guò)上限的部分利潤(rùn)。在管理者卸任之前，通常會(huì)選擇有利的會(huì)計(jì)政策調(diào)增報(bào)告利潤(rùn)，以獲取最后一次高額獎(jiǎng)金。在資本市場(chǎng)融資方面，企業(yè)在資本市場(chǎng)上的融資能力與盈余狀況密切相關(guān)。首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）時(shí)，企業(yè)為了獲得更高的發(fā)行價(jià)格，吸引更多投資者，往往會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，展示良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在配股和增發(fā)新股時(shí)，我國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)有嚴(yán)格要求，為了達(dá)到這些要求，獲得配股或增發(fā)新股的資格，上市公司會(huì)進(jìn)行盈余管理。當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境，需要通過(guò)債務(wù)融資來(lái)緩解資金壓力時(shí)，為了滿(mǎn)足債權(quán)人的要求，獲得更有利的貸款條件，也可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。在監(jiān)管要求方面，一些行業(yè)受到嚴(yán)格的監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往會(huì)依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行監(jiān)管決策。例如，銀行、保險(xiǎn)等金融行業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)其資本充足率、盈利能力等指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管。企業(yè)為了滿(mǎn)足監(jiān)管要求，避免受到處罰，可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。當(dāng)企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，可能面臨更高的稅收負(fù)擔(dān)時(shí)，為了降低稅負(fù)，企業(yè)也可能會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)調(diào)整利潤(rùn)水平。上市公司進(jìn)行盈余管理的手段也是多種多樣，利用會(huì)計(jì)政策變更便是常見(jiàn)手段之一。企業(yè)所采用的會(huì)計(jì)政策，前后各期應(yīng)保持一致，不得隨意變更，只有在會(huì)計(jì)法規(guī)、制度發(fā)生改變，或者經(jīng)濟(jì)環(huán)境和現(xiàn)實(shí)已經(jīng)發(fā)生變化，且改變?cè)械臅?huì)計(jì)政策能提供更可靠的會(huì)計(jì)信息時(shí)，才可以進(jìn)行變更。然而，一些企業(yè)會(huì)利用會(huì)計(jì)政策變更來(lái)進(jìn)行盈余管理。變更固定資產(chǎn)折舊方法，從直線(xiàn)法改為加速折舊法，會(huì)增加當(dāng)期折舊費(fèi)用，減少當(dāng)期利潤(rùn)；而從加速折舊法改為直線(xiàn)法，則會(huì)減少當(dāng)期折舊費(fèi)用，增加當(dāng)期利潤(rùn)。變更存貨計(jì)價(jià)方法，在物價(jià)上漲時(shí)，從先進(jìn)先出法改為加權(quán)平均法，會(huì)使當(dāng)期銷(xiāo)售成本增加，利潤(rùn)減少；反之，從加權(quán)平均法改為先進(jìn)先出法，會(huì)使當(dāng)期銷(xiāo)售成本減少，利潤(rùn)增加。關(guān)聯(lián)交易也是常用手段。關(guān)聯(lián)交易是指在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，不論是否收取價(jià)款。關(guān)聯(lián)方包括母子公司、同受母公司控制的子公司、合營(yíng)企業(yè)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)等。上市公司與集團(tuán)公司、各關(guān)聯(lián)公司之間存在密切關(guān)系，交易可能偏離市場(chǎng)公平交易原則。通過(guò)關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)，當(dāng)上市公司面臨虧損時(shí)，母公司可能高價(jià)購(gòu)買(mǎi)上市公司的產(chǎn)品，或向其低價(jià)出售原材料，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移；而當(dāng)上市公司處于高利潤(rùn)成熟期，為避稅可能將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到母公司。在費(fèi)用分擔(dān)方面，當(dāng)上市公司利潤(rùn)水平不佳時(shí)，可能人為改變與母公司之間已明確的費(fèi)用支付和分擔(dān)標(biāo)準(zhǔn)，由母公司主動(dòng)分擔(dān)費(fèi)用，如廣告費(fèi)、管理費(fèi)等，以達(dá)到盈余管理目的。在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、置換和出售方面，上市公司在規(guī)劃上市時(shí)，可能將不良資產(chǎn)和等額債務(wù)剝離給母公司，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用和虧損；上市后，可能將不良資產(chǎn)高價(jià)賣(mài)給母公司獲取高額利潤(rùn)，或母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價(jià)賣(mài)給上市公司，或與上市公司的不良資產(chǎn)不等價(jià)置換，為上市公司“輸血”。此外，還可能通過(guò)合作投資進(jìn)行盈余管理，上市公司發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率難以達(dá)到配股要求時(shí)，倒推計(jì)算利潤(rùn)缺口，然后與母公司簽訂聯(lián)合投資合同，投資回報(bào)按測(cè)算的利潤(rùn)缺口確定，由母公司讓出相應(yīng)利潤(rùn)。二、理論基礎(chǔ)2.2公司治理機(jī)制理論2.2.1公司治理機(jī)制的構(gòu)成要素公司治理機(jī)制是一個(gè)復(fù)雜的體系，涵蓋內(nèi)部治理機(jī)制與外部治理機(jī)制兩大方面，各包含多個(gè)關(guān)鍵構(gòu)成要素。內(nèi)部治理機(jī)制是公司治理的核心部分，主要由股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及管理層激勵(lì)機(jī)制等要素構(gòu)成。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基石，直接關(guān)系到公司控制權(quán)的分配。股權(quán)集中度是衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，當(dāng)股權(quán)高度集中時(shí)，大股東對(duì)公司的決策具有絕對(duì)控制權(quán)，能夠迅速做出決策，提高決策效率。過(guò)度集中的股權(quán)也可能導(dǎo)致大股東利用控制權(quán)謀取私利，侵害中小股東的利益。相反，股權(quán)相對(duì)分散時(shí)，各股東之間相互制衡，有助于防止大股東的不當(dāng)行為，但可能會(huì)出現(xiàn)決策效率低下、管理層權(quán)力過(guò)大等問(wèn)題。股權(quán)制衡度也是關(guān)鍵因素，合理的股權(quán)制衡可以約束大股東的行為，使公司決策更加科學(xué)合理。董事會(huì)在公司治理中扮演著重要角色，是公司的決策和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。董事會(huì)規(guī)模對(duì)公司治理有重要影響，規(guī)模過(guò)大可能導(dǎo)致決策效率低下，成員之間溝通協(xié)調(diào)成本增加；規(guī)模過(guò)小則可能無(wú)法充分發(fā)揮董事會(huì)的職能，缺乏足夠的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。董事會(huì)的獨(dú)立性是保證其有效監(jiān)督的關(guān)鍵，獨(dú)立董事能夠獨(dú)立于管理層和大股東，發(fā)表客觀公正的意見(jiàn)，對(duì)管理層的行為進(jìn)行監(jiān)督和制約。董事會(huì)的專(zhuān)業(yè)背景和經(jīng)驗(yàn)也至關(guān)重要，具備豐富行業(yè)知識(shí)、財(cái)務(wù)知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)的董事，能夠?yàn)楣镜膽?zhàn)略決策提供有價(jià)值的建議，提高公司的決策水平。監(jiān)事會(huì)是公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及管理層的行為進(jìn)行監(jiān)督。監(jiān)事會(huì)規(guī)模和成員構(gòu)成會(huì)影響其監(jiān)督效果，規(guī)模過(guò)小可能無(wú)法全面有效地履行監(jiān)督職責(zé)，而成員構(gòu)成不合理，如缺乏專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)、法律等方面的人才，也會(huì)降低監(jiān)督的專(zhuān)業(yè)性和有效性。監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性同樣不可或缺，只有獨(dú)立于管理層，監(jiān)事會(huì)才能真正發(fā)揮監(jiān)督作用，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正管理層的違規(guī)行為。管理層激勵(lì)機(jī)制是促使管理層積極工作、實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)的重要手段。薪酬激勵(lì)是最常見(jiàn)的方式，合理的薪酬結(jié)構(gòu)，包括基本工資、績(jī)效獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等，可以將管理層的利益與公司的利益緊密結(jié)合起來(lái)。當(dāng)管理層的薪酬與公司業(yè)績(jī)掛鉤時(shí)，管理層會(huì)更加努力地工作，提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以獲取更高的薪酬回報(bào)。股權(quán)激勵(lì)則給予管理層一定的公司股權(quán)，使管理層成為公司的股東，進(jìn)一步增強(qiáng)其對(duì)公司的歸屬感和責(zé)任感，激勵(lì)管理層關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展。外部治理機(jī)制是公司治理的重要補(bǔ)充，主要包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)制以及社會(huì)輿論監(jiān)督機(jī)制等要素。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是一種強(qiáng)大的外部約束力量，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促使公司不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本、創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，以在市場(chǎng)中立足和發(fā)展。如果公司不能適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，就可能面臨產(chǎn)品滯銷(xiāo)、市場(chǎng)份額下降等問(wèn)題，進(jìn)而影響公司的生存和發(fā)展。資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)則通過(guò)股價(jià)的波動(dòng)反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)價(jià)值，對(duì)管理層形成壓力。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，股價(jià)會(huì)下跌，可能引發(fā)股東的不滿(mǎn)和質(zhì)疑，甚至可能導(dǎo)致公司被收購(gòu)，管理層面臨失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。因此，管理層為了維護(hù)自身利益和公司的穩(wěn)定發(fā)展，會(huì)努力提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)制為公司的運(yùn)營(yíng)提供了基本的行為準(zhǔn)則和規(guī)范。《公司法》《證券法》等法律法規(guī)明確規(guī)定了公司的組織形式、設(shè)立條件、股東權(quán)利和義務(wù)、公司治理結(jié)構(gòu)等內(nèi)容，要求公司必須依法運(yùn)營(yíng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)如中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)上市公司進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，包括對(duì)信息披露的監(jiān)管，確保公司及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露財(cái)務(wù)信息和重大事項(xiàng)；對(duì)違規(guī)行為的處罰，對(duì)公司的虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，以維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者的合法權(quán)益。社會(huì)輿論監(jiān)督機(jī)制通過(guò)媒體、公眾等社會(huì)力量對(duì)公司的行為進(jìn)行監(jiān)督。媒體具有廣泛的傳播渠道和影響力，能夠及時(shí)曝光公司的不良行為，引起社會(huì)公眾的關(guān)注和譴責(zé)，給公司帶來(lái)輿論壓力。公眾對(duì)公司的監(jiān)督意識(shí)不斷增強(qiáng)，會(huì)關(guān)注公司的社會(huì)責(zé)任履行情況、產(chǎn)品質(zhì)量安全等問(wèn)題，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、社交媒體等平臺(tái)表達(dá)自己的看法和意見(jiàn)。這種社會(huì)輿論監(jiān)督能夠促使公司規(guī)范自身行為，提高公司治理水平，樹(shù)立良好的企業(yè)形象。2.2.2公司治理機(jī)制的作用原理公司治理機(jī)制主要通過(guò)權(quán)力制衡、激勵(lì)約束、信息披露和監(jiān)督等原理來(lái)保障公司的有效運(yùn)營(yíng)，維護(hù)股東及其他利益相關(guān)者的權(quán)益。權(quán)力制衡原理是公司治理機(jī)制的核心。在公司內(nèi)部，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了股東對(duì)公司的控制權(quán)，不同股東之間通過(guò)股權(quán)的相互制約，形成權(quán)力制衡。多個(gè)大股東并存且持股比例較為接近時(shí)，任何一個(gè)大股東都難以單獨(dú)控制公司決策，需要與其他股東協(xié)商合作，從而避免大股東濫用權(quán)力，保護(hù)中小股東的利益。董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)與管理層之間也存在權(quán)力制衡關(guān)系。董事會(huì)作為公司的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、重大決策等；監(jiān)事會(huì)作為監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)董事會(huì)和管理層的行為進(jìn)行監(jiān)督，確保其遵守法律法規(guī)、公司章程和公司的利益；管理層負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營(yíng)管理，但需要接受董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督。這種權(quán)力的分立與制衡，能夠防止權(quán)力過(guò)度集中，降低決策失誤的風(fēng)險(xiǎn)，保障公司的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。激勵(lì)約束原理旨在通過(guò)合理的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，引導(dǎo)管理層和員工的行為，使其與公司的目標(biāo)相一致。在激勵(lì)方面，薪酬激勵(lì)將管理層的薪酬與公司業(yè)績(jī)掛鉤，如績(jī)效獎(jiǎng)金根據(jù)公司的盈利水平、市場(chǎng)份額等指標(biāo)進(jìn)行發(fā)放，股票期權(quán)則使管理層能夠分享公司發(fā)展的成果。這種激勵(lì)方式能夠激發(fā)管理層的工作積極性和創(chuàng)造力，促使他們努力提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。股權(quán)激勵(lì)讓管理層持有公司股權(quán)，使其成為公司的股東，增強(qiáng)了管理層對(duì)公司的歸屬感和責(zé)任感，更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展。在約束方面，公司章程、內(nèi)部規(guī)章制度等對(duì)管理層的行為進(jìn)行規(guī)范和約束，明確規(guī)定了管理層的職責(zé)、權(quán)限和行為準(zhǔn)則。一旦管理層違反規(guī)定，將受到相應(yīng)的處罰，如扣減薪酬、解除職務(wù)等。同時(shí)，外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和法律法規(guī)的約束也對(duì)管理層形成強(qiáng)大的壓力，促使他們遵守規(guī)則，誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)。信息披露原理要求公司及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地向股東和社會(huì)公眾披露公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、重大事項(xiàng)等信息。信息披露能夠減少信息不對(duì)稱(chēng)，使股東和其他利益相關(guān)者能夠全面了解公司的運(yùn)營(yíng)情況，做出合理的決策。在股票市場(chǎng)中，投資者依據(jù)公司披露的信息來(lái)評(píng)估公司的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，決定是否購(gòu)買(mǎi)或持有公司股票。如果公司信息披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確，可能導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤的決策，損害投資者的利益。因此，規(guī)范的信息披露制度有助于提高公司的透明度，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信任，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。監(jiān)督原理貫穿于公司治理的各個(gè)環(huán)節(jié)，通過(guò)內(nèi)部監(jiān)督和外部監(jiān)督相結(jié)合的方式，對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)和管理層的行為進(jìn)行全面監(jiān)督。內(nèi)部監(jiān)督主要由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和內(nèi)部審計(jì)部門(mén)等執(zhí)行。董事會(huì)通過(guò)對(duì)管理層的決策進(jìn)行審議和監(jiān)督，確保公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和股東的利益。監(jiān)事會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、內(nèi)部控制制度等進(jìn)行檢查和監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正管理層的違規(guī)行為。內(nèi)部審計(jì)部門(mén)則對(duì)公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行審計(jì)，評(píng)估內(nèi)部控制的有效性，防范風(fēng)險(xiǎn)。外部監(jiān)督主要來(lái)自于法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)、社會(huì)輿論等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)依據(jù)法律法規(guī)對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)公司的違規(guī)行為進(jìn)行處罰，維護(hù)市場(chǎng)秩序。社會(huì)輿論通過(guò)媒體報(bào)道、公眾評(píng)論等方式對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督，促使公司規(guī)范自身行為，提高公司治理水平。三、我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制現(xiàn)狀3.1我國(guó)上市公司盈余管理現(xiàn)狀3.1.1盈余管理的普遍程度我國(guó)資本市場(chǎng)在過(guò)去幾十年中取得了顯著發(fā)展，上市公司數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。截至2022年底，滬深兩市上市公司總數(shù)達(dá)到5067家，總市值約84.84萬(wàn)億元。在這龐大的上市公司群體中，盈余管理現(xiàn)象普遍存在。眾多學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究對(duì)我國(guó)上市公司盈余管理的普遍程度進(jìn)行了量化分析。陸建橋運(yùn)用應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離法，對(duì)1993-1997年間虧損的上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)這些公司在虧損前后年度存在明顯的盈余管理行為，通過(guò)操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目來(lái)調(diào)整利潤(rùn)，以避免虧損或?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈。趙春光對(duì)2002-2004年期間的上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)上市公司利用資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象較為普遍，資產(chǎn)減值的計(jì)提和轉(zhuǎn)回成為盈余管理的重要手段。李增福、鄭友環(huán)通過(guò)對(duì)2001-2007年A股上市公司的研究，發(fā)現(xiàn)上市公司在股權(quán)再融資前存在明顯的盈余管理行為，通過(guò)操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和真實(shí)活動(dòng)來(lái)提高報(bào)告盈余，以滿(mǎn)足股權(quán)再融資的條件。從行業(yè)角度來(lái)看，不同行業(yè)的上市公司盈余管理程度存在差異。制造業(yè)上市公司由于業(yè)務(wù)復(fù)雜、資產(chǎn)規(guī)模大，盈余管理空間相對(duì)較大。在存貨計(jì)價(jià)、固定資產(chǎn)折舊等方面，制造業(yè)企業(yè)有更多的會(huì)計(jì)政策選擇，可能會(huì)利用這些選擇進(jìn)行盈余管理。而金融行業(yè)由于受到嚴(yán)格的監(jiān)管，盈余管理受到一定限制，但仍存在通過(guò)貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提、金融資產(chǎn)分類(lèi)等方式進(jìn)行盈余管理的情況。從時(shí)間維度分析，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管制度的不斷完善，上市公司盈余管理的手段和程度也在發(fā)生變化。在早期，上市公司可能更多地采用較為直接的會(huì)計(jì)政策操縱手段進(jìn)行盈余管理。隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷修訂和監(jiān)管力度的加強(qiáng)，上市公司開(kāi)始轉(zhuǎn)向更為隱蔽的真實(shí)活動(dòng)盈余管理，如通過(guò)構(gòu)造交易、調(diào)整銷(xiāo)售時(shí)間等方式來(lái)操縱盈余。3.1.2主要盈余管理手段及案例分析我國(guó)上市公司常用的盈余管理手段豐富多樣，下面結(jié)合具體案例進(jìn)行詳細(xì)分析。利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更進(jìn)行盈余管理是較為常見(jiàn)的手段。會(huì)計(jì)政策是企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法。企業(yè)所采用的會(huì)計(jì)政策，前后各期應(yīng)保持一致，不得隨意變更，只有在特定情況下才允許變更。然而，一些上市公司會(huì)利用會(huì)計(jì)政策變更來(lái)調(diào)整利潤(rùn)。在固定資產(chǎn)折舊方面，折舊方法的選擇對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有著重要影響。直線(xiàn)法下每年計(jì)提的折舊額相對(duì)固定，而加速折舊法在前期計(jì)提的折舊額較多，后期較少。如果企業(yè)從加速折舊法改為直線(xiàn)法，會(huì)減少當(dāng)期折舊費(fèi)用，增加當(dāng)期利潤(rùn)。如ST二重（現(xiàn)名ST長(zhǎng)動(dòng)）在2012年將固定資產(chǎn)折舊方法由加速折舊法改為直線(xiàn)法，當(dāng)年減少折舊費(fèi)用約1.5億元，增加凈利潤(rùn)約1.1億元，從而使公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，避免了被退市的風(fēng)險(xiǎn)。在存貨計(jì)價(jià)方面，不同的計(jì)價(jià)方法在物價(jià)波動(dòng)時(shí)對(duì)利潤(rùn)的影響不同。在物價(jià)上漲時(shí)，先進(jìn)先出法下銷(xiāo)售成本較低，利潤(rùn)較高；而加權(quán)平均法下銷(xiāo)售成本相對(duì)較高，利潤(rùn)較低。企業(yè)如果在物價(jià)上漲時(shí)從加權(quán)平均法改為先進(jìn)先出法，會(huì)增加當(dāng)期利潤(rùn)。關(guān)聯(lián)交易也是上市公司進(jìn)行盈余管理的重要手段。關(guān)聯(lián)交易是指在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，不論是否收取價(jià)款。關(guān)聯(lián)方包括母子公司、同受母公司控制的子公司、合營(yíng)企業(yè)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)等。上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易可能會(huì)偏離市場(chǎng)公平交易原則，成為盈余管理的工具。在關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)方面，當(dāng)上市公司面臨虧損時(shí)，母公司可能會(huì)高價(jià)購(gòu)買(mǎi)上市公司的產(chǎn)品，或向其低價(jià)出售原材料，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。如ST康得在2015-2018年間，通過(guò)與控股股東康德集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易，虛構(gòu)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，累計(jì)虛增利潤(rùn)總額達(dá)119.21億元。在費(fèi)用分擔(dān)方面，當(dāng)上市公司利潤(rùn)水平不佳時(shí)，可能會(huì)人為改變與母公司之間已明確的費(fèi)用支付和分擔(dān)標(biāo)準(zhǔn)，由母公司主動(dòng)分擔(dān)費(fèi)用，如廣告費(fèi)、管理費(fèi)等，以達(dá)到盈余管理目的。在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、置換和出售方面，上市公司可能會(huì)將不良資產(chǎn)高價(jià)賣(mài)給母公司獲取高額利潤(rùn)，或母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價(jià)賣(mài)給上市公司，或與上市公司的不良資產(chǎn)不等價(jià)置換，為上市公司“輸血”。如ST鹽湖在2019年通過(guò)資產(chǎn)置換，將虧損的化工資產(chǎn)置出，同時(shí)置入優(yōu)質(zhì)的鋰業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。此外，還可能通過(guò)合作投資進(jìn)行盈余管理，上市公司發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率難以達(dá)到配股要求時(shí)，倒推計(jì)算利潤(rùn)缺口，然后與母公司簽訂聯(lián)合投資合同，投資回報(bào)按測(cè)算的利潤(rùn)缺口確定，由母公司讓出相應(yīng)利潤(rùn)。利用資產(chǎn)重組進(jìn)行盈余管理也是常見(jiàn)方式。資產(chǎn)重組是企業(yè)為了優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，完成產(chǎn)業(yè)調(diào)整，實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而實(shí)施的資產(chǎn)置換或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等行為。上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組，可以在短期內(nèi)迅速改變公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和處置方面，上市公司可以將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給控股子公司，或者將母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價(jià)購(gòu)入，而且不計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用。通過(guò)這種形式，上市公司一方面可以不付出任何代價(jià)地獲得母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的使用權(quán)，另一方面，還可以避免經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)產(chǎn)生的損失或虧損。如ST天儀在2017年通過(guò)資產(chǎn)置換，將原有盈利能力較弱的資產(chǎn)置出，同時(shí)置入優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)資產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)大幅提升，實(shí)現(xiàn)了從虧損到盈利的轉(zhuǎn)變。在對(duì)外收購(gòu)兼并方面，上市公司可能會(huì)通過(guò)收購(gòu)盈利較好的企業(yè)，將其利潤(rùn)納入合并報(bào)表，從而提升自身的盈利水平。如ST宜化在2018年通過(guò)收購(gòu)青海宜化，將其盈利納入合并報(bào)表，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。這些盈余管理手段對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和投資者決策產(chǎn)生了重大影響。從財(cái)務(wù)報(bào)表角度看，盈余管理會(huì)歪曲企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，使財(cái)務(wù)報(bào)表不能真實(shí)反映企業(yè)的實(shí)際盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。虛增利潤(rùn)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)虛增，利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)虛高，現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)不匹配。從投資者決策角度看，投資者主要依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表信息進(jìn)行投資決策，盈余管理會(huì)誤導(dǎo)投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷，導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤的投資決策。當(dāng)投資者基于被盈余管理操縱的財(cái)務(wù)報(bào)表認(rèn)為企業(yè)具有較高的投資價(jià)值而買(mǎi)入股票時(shí)，一旦企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況被揭露，股價(jià)可能會(huì)大幅下跌，投資者將遭受損失。三、我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制現(xiàn)狀3.2我國(guó)上市公司治理機(jī)制現(xiàn)狀3.2.1內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題我國(guó)上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在一系列問(wèn)題，對(duì)公司的有效治理和健康發(fā)展構(gòu)成挑戰(zhàn)。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理是首要問(wèn)題，主要表現(xiàn)為股權(quán)高度集中，“一股獨(dú)大”現(xiàn)象普遍。截至2022年底，在A股上市公司中，第一大股東持股比例超過(guò)50%的公司占比達(dá)到20.3%。這種高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致大股東在公司決策中擁有絕對(duì)控制權(quán)，中小股東的話(huà)語(yǔ)權(quán)相對(duì)較弱，容易引發(fā)大股東利用控制權(quán)謀取私利，損害中小股東利益的行為。在一些上市公司中，大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到自己控制的企業(yè)，或者通過(guò)不合理的股利分配政策，侵占中小股東的利益。股權(quán)流動(dòng)性有限，國(guó)家股、法人股和職工股等部分股份不能上市流通，這不僅不符合國(guó)際慣例，也限制了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整，降低了市場(chǎng)對(duì)公司的監(jiān)督和約束作用。董事會(huì)獨(dú)立性不足也是較為突出的問(wèn)題。內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理“一肩挑”的情況并不少見(jiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)A股上市公司中，董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理的公司占比達(dá)到15.6%。這種情況使得董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督制衡機(jī)制失效，董事會(huì)難以真正履行職責(zé)，容易出現(xiàn)決策失誤和利益輸送等問(wèn)題。董事會(huì)成員構(gòu)成中內(nèi)部董事比例過(guò)大，截至2022年底，我國(guó)上市公司董事會(huì)中內(nèi)部董事比例平均高達(dá)55.2%。在這種情況下，內(nèi)部董事往往與經(jīng)理層利益相關(guān)，難以對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行有效監(jiān)督和制約，導(dǎo)致董事會(huì)的決策可能更多地傾向于經(jīng)理層的利益，而非公司整體利益。獨(dú)立董事制度雖已引入，但在實(shí)際運(yùn)行中，獨(dú)立董事的獨(dú)立性不夠。在提名和任免方面，由于“一股獨(dú)大”的存在，獨(dú)立董事大多由控股股東或控股股東控制的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)提名產(chǎn)生，真正獨(dú)立的人士難以當(dāng)選。在任期方面，部分獨(dú)立董事任期過(guò)長(zhǎng)，與內(nèi)部董事及經(jīng)營(yíng)管理層長(zhǎng)期共事，導(dǎo)致其獨(dú)立性減損。在與上市公司或其控股股東的關(guān)聯(lián)性方面，個(gè)別獨(dú)立董事與上市公司或其控股股東存在直接或間接的利益關(guān)系，影響其獨(dú)立判斷和監(jiān)督職能的發(fā)揮。監(jiān)事會(huì)監(jiān)督失效問(wèn)題同樣不容忽視。監(jiān)事會(huì)和監(jiān)事缺乏必要的獨(dú)立性，監(jiān)事與公司的經(jīng)營(yíng)管理者大多來(lái)自同一單位，存在上下級(jí)關(guān)系，如職工監(jiān)事、黨委書(shū)記監(jiān)事等，這使得監(jiān)事在行使監(jiān)督職責(zé)時(shí)有所顧慮，擔(dān)心大膽監(jiān)督會(huì)使其失去監(jiān)事資格，甚至在原單位的利益遭受損害。實(shí)踐中監(jiān)事會(huì)成員的選任依賴(lài)于董事，得不到董事支持的人員很難當(dāng)選監(jiān)事，這也削弱了監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性。監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職權(quán)有限，缺乏有效的監(jiān)督手段和資源，難以對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行全面、深入的監(jiān)督。在發(fā)現(xiàn)公司存在問(wèn)題時(shí)，監(jiān)事會(huì)往往缺乏足夠的權(quán)力和能力采取有效措施進(jìn)行糾正，導(dǎo)致監(jiān)督效果不佳。3.2.2外部治理環(huán)境挑戰(zhàn)我國(guó)上市公司面臨的外部治理環(huán)境存在諸多挑戰(zhàn)，影響了公司治理機(jī)制的有效運(yùn)行。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不完善是主要挑戰(zhàn)之一，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不夠充分，部分行業(yè)存在壟斷或寡頭壟斷現(xiàn)象。在一些基礎(chǔ)性行業(yè)，如能源、電信等，少數(shù)大型企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻較高，新企業(yè)難以進(jìn)入，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)缺乏活力。這種情況下，上市公司缺乏足夠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，管理層可能缺乏提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和創(chuàng)新能力的動(dòng)力，容易出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理不善的問(wèn)題。資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制也存在缺陷，股價(jià)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的反映不夠靈敏，部分上市公司的股價(jià)不能真實(shí)反映其內(nèi)在價(jià)值。由于信息不對(duì)稱(chēng)、市場(chǎng)操縱等因素的存在，投資者難以準(zhǔn)確判斷公司的投資價(jià)值，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況脫節(jié)。這使得資本市場(chǎng)對(duì)上市公司管理層的約束作用減弱，管理層可能不會(huì)因?yàn)楣竟蓛r(jià)下跌而受到足夠的壓力，從而影響公司的治理效果。法律法規(guī)執(zhí)行不到位也是重要問(wèn)題。盡管我國(guó)已經(jīng)建立了較為完善的公司治理法律法規(guī)體系，如《公司法》《證券法》《上市公司治理準(zhǔn)則》等，但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，存在執(zhí)法不嚴(yán)、違法成本低的情況。對(duì)上市公司的違規(guī)行為，如虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等，處罰力度不夠，難以對(duì)違法者形成有效的威懾。一些上市公司即使被發(fā)現(xiàn)存在違規(guī)行為，所受到的處罰與其違法所得相比微不足道，這使得部分公司存在僥幸心理，敢于鋌而走險(xiǎn)進(jìn)行違規(guī)操作。對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)力度不足，在公司治理過(guò)程中，中小股東的合法權(quán)益容易受到侵害，但相關(guān)法律法規(guī)在保障中小股東權(quán)益方面存在不足，中小股東在維護(hù)自身權(quán)益時(shí)面臨諸多困難。中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督不力也是外部治理環(huán)境中的一個(gè)問(wèn)題。會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)在上市公司治理中扮演著重要的監(jiān)督角色，但部分中介機(jī)構(gòu)職業(yè)道德缺失，為了追求經(jīng)濟(jì)利益，與上市公司合謀，出具虛假的審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)書(shū)等。一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所為了保住客戶(hù)，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)造假行為視而不見(jiàn)，甚至協(xié)助上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益和市場(chǎng)的公信力。中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)能力和服務(wù)質(zhì)量參差不齊，部分中介機(jī)構(gòu)缺乏足夠的專(zhuān)業(yè)人才和經(jīng)驗(yàn)，無(wú)法為上市公司提供高質(zhì)量的服務(wù)和有效的監(jiān)督。在對(duì)上市公司進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估等業(yè)務(wù)時(shí)，可能無(wú)法準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)公司存在的問(wèn)題，導(dǎo)致監(jiān)督失效。四、公司治理機(jī)制對(duì)盈余管理的影響4.1內(nèi)部治理機(jī)制的影響4.1.1股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的重要基礎(chǔ)，其集中度和制衡度對(duì)盈余管理有著重要影響。股權(quán)集中度是指全部股東因持股比例的不同所表現(xiàn)出來(lái)的股權(quán)集中還是分散的數(shù)量化指標(biāo)。當(dāng)股權(quán)高度集中時(shí)，大股東在公司決策中擁有絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)，這可能帶來(lái)正反兩方面的影響。一方面，大股東出于對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的考慮以及維護(hù)自身利益的需要，會(huì)有較強(qiáng)的動(dòng)力對(duì)公司管理層進(jìn)行監(jiān)督，減少管理層為謀取私利而進(jìn)行的盈余管理行為。當(dāng)大股東持有公司大量股權(quán)時(shí)，公司的業(yè)績(jī)與大股東的利益緊密相關(guān)，大股東會(huì)積極監(jiān)督管理層，確保公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性，以提升公司的市場(chǎng)價(jià)值。另一方面，股權(quán)高度集中也可能導(dǎo)致大股東利用其控制權(quán)與管理層合謀，通過(guò)盈余管理來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，損害中小股東的利益。大股東可能通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、操縱利潤(rùn)分配等方式，將公司資源轉(zhuǎn)移到自己手中，而這些行為往往需要通過(guò)盈余管理來(lái)掩蓋。股權(quán)制衡度是指公司各大股東之間相互制衡的程度。合理的股權(quán)制衡可以有效約束大股東的行為，減少其進(jìn)行盈余管理的可能性。當(dāng)存在多個(gè)大股東且持股比例較為接近時(shí)，任何一個(gè)大股東都難以單獨(dú)控制公司決策，他們之間會(huì)相互監(jiān)督和制約，從而降低大股東為謀取私利而進(jìn)行盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，股東之間的利益博弈會(huì)促使公司決策更加公平、公正，提高公司的治理效率，減少盈余管理行為的發(fā)生。然而，如果股權(quán)制衡度不合理，可能會(huì)出現(xiàn)股東之間相互扯皮、決策效率低下的問(wèn)題，甚至可能導(dǎo)致管理層權(quán)力過(guò)大，趁機(jī)進(jìn)行盈余管理。以萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司為例，其股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，不存在絕對(duì)控股股東。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)使得萬(wàn)科的股東之間形成了一定的制衡關(guān)系，在一定程度上抑制了大股東的盈余管理行為。萬(wàn)科的管理層在決策時(shí)需要考慮眾多股東的利益，難以單方面進(jìn)行盈余管理。在財(cái)務(wù)報(bào)告的編制和披露過(guò)程中，管理層會(huì)受到股東的監(jiān)督和約束，確保財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性。而康美藥業(yè)股份有限公司在財(cái)務(wù)造假事件中，股權(quán)高度集中，控股股東馬興田對(duì)公司具有絕對(duì)控制權(quán)。馬興田為了謀取私利，與管理層合謀，通過(guò)虛增營(yíng)業(yè)收入、貨幣資金等手段進(jìn)行大規(guī)模的盈余管理，嚴(yán)重?fù)p害了中小股東的利益?？得浪帢I(yè)在2016-2018年期間，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入291.28億元，虛增貨幣資金886.81億元，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)重失真。4.1.2董事會(huì)特征與盈余管理董事會(huì)作為公司治理的核心機(jī)構(gòu)，其規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事會(huì)會(huì)議頻率等特征對(duì)盈余管理有著重要作用。董事會(huì)規(guī)模是指董事會(huì)成員的數(shù)量。一般來(lái)說(shuō)，適度規(guī)模的董事會(huì)能夠有效發(fā)揮其決策和監(jiān)督職能，抑制盈余管理行為。規(guī)模過(guò)大的董事會(huì)可能會(huì)導(dǎo)致成員之間溝通協(xié)調(diào)困難，決策效率低下，難以對(duì)管理層進(jìn)行有效的監(jiān)督和制約。成員過(guò)多可能會(huì)出現(xiàn)意見(jiàn)分歧較大，難以達(dá)成一致決策的情況，這會(huì)給管理層提供進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)。相反，規(guī)模過(guò)小的董事會(huì)可能缺乏足夠的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，無(wú)法全面有效地履行職責(zé)，也難以對(duì)管理層形成有效的制衡。獨(dú)立董事比例是衡量董事會(huì)獨(dú)立性的重要指標(biāo)。獨(dú)立董事能夠獨(dú)立于公司管理層和大股東，發(fā)表客觀公正的意見(jiàn)，對(duì)管理層的行為進(jìn)行監(jiān)督和制約，從而減少盈余管理行為的發(fā)生。獨(dú)立董事通常具有豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，能夠從獨(dú)立的角度對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)督。他們可以對(duì)公司的重大交易、關(guān)聯(lián)交易等進(jìn)行審查，防止管理層利用這些交易進(jìn)行盈余管理。如果獨(dú)立董事比例過(guò)低，董事會(huì)的獨(dú)立性可能會(huì)受到影響，難以對(duì)管理層進(jìn)行有效的監(jiān)督。董事會(huì)會(huì)議頻率反映了董事會(huì)的活躍程度和對(duì)公司事務(wù)的關(guān)注程度。頻繁召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，有助于董事會(huì)成員及時(shí)了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)情況，加強(qiáng)對(duì)管理層的監(jiān)督，從而抑制盈余管理行為。通過(guò)定期召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，董事會(huì)成員可以對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告、重大決策等進(jìn)行審議和監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正管理層可能存在的盈余管理行為。然而，如果董事會(huì)會(huì)議頻率過(guò)高，可能會(huì)導(dǎo)致會(huì)議流于形式，無(wú)法真正發(fā)揮其監(jiān)督作用。以美的集團(tuán)股份有限公司為例，其董事會(huì)規(guī)模適中，獨(dú)立董事比例較高，董事會(huì)會(huì)議頻率也較為合理。美的集團(tuán)的董事會(huì)成員具備豐富的行業(yè)知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)技能，能夠?yàn)楣镜膽?zhàn)略決策提供有價(jià)值的建議。獨(dú)立董事在公司治理中發(fā)揮了重要作用，對(duì)公司的關(guān)聯(lián)交易、重大投資等事項(xiàng)進(jìn)行了嚴(yán)格審查，有效抑制了管理層的盈余管理行為。在2022年，美的集團(tuán)的獨(dú)立董事對(duì)公司的內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)報(bào)告等進(jìn)行了全面審查，確保了公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性。而*ST康美在財(cái)務(wù)造假期間，董事會(huì)獨(dú)立性嚴(yán)重不足，獨(dú)立董事未能發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督作用。*ST康美的獨(dú)立董事大多由控股股東提名，與控股股東存在利益關(guān)聯(lián)，在公司的重大決策和財(cái)務(wù)報(bào)告審查中，未能發(fā)表獨(dú)立客觀的意見(jiàn)，導(dǎo)致公司管理層的盈余管理行為未能得到及時(shí)遏制。4.1.3監(jiān)事會(huì)監(jiān)督與盈余管理監(jiān)事會(huì)作為公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)盈余管理具有監(jiān)督作用，其規(guī)模、獨(dú)立性以及監(jiān)督活動(dòng)的有效性直接影響著監(jiān)督效果。監(jiān)事會(huì)規(guī)模是指監(jiān)事會(huì)成員的數(shù)量。一般而言，較大規(guī)模的監(jiān)事會(huì)能夠涵蓋更廣泛的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域和背景知識(shí)，從而更全面地監(jiān)督公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)盈余管理形成更有效的約束。更多的監(jiān)事會(huì)成員可以帶來(lái)不同的視角和經(jīng)驗(yàn)，有助于發(fā)現(xiàn)公司運(yùn)營(yíng)中潛在的問(wèn)題和盈余管理行為。如果監(jiān)事會(huì)規(guī)模過(guò)小，可能無(wú)法充分履行監(jiān)督職責(zé)，導(dǎo)致一些盈余管理行為難以被及時(shí)察覺(jué)和糾正。監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性是其有效發(fā)揮監(jiān)督作用的關(guān)鍵。獨(dú)立的監(jiān)事會(huì)能夠不受管理層和大股東的不當(dāng)干擾，客觀公正地對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、內(nèi)部控制等進(jìn)行審查和監(jiān)督。當(dāng)監(jiān)事會(huì)成員與公司管理層或大股東不存在利益關(guān)聯(lián)時(shí)，他們能夠更加堅(jiān)定地維護(hù)公司和股東的利益，對(duì)管理層的行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，防止盈余管理行為的發(fā)生。相反，如果監(jiān)事會(huì)缺乏獨(dú)立性，可能會(huì)受到管理層或大股東的操縱，無(wú)法真正發(fā)揮監(jiān)督作用。監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督活動(dòng)包括定期審查公司財(cái)務(wù)報(bào)表、對(duì)公司重大交易和決策進(jìn)行監(jiān)督等。有效的監(jiān)督活動(dòng)能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司存在的問(wèn)題，對(duì)管理層的盈余管理行為起到威懾作用。監(jiān)事會(huì)通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的仔細(xì)審查，能夠發(fā)現(xiàn)其中可能存在的異常情況，如收入確認(rèn)不合理、費(fèi)用計(jì)提不準(zhǔn)確等，進(jìn)而對(duì)管理層進(jìn)行詢(xún)問(wèn)和調(diào)查，要求其做出合理的解釋和整改。以海爾智家股份有限公司為例，其監(jiān)事會(huì)規(guī)模合理，成員具備豐富的財(cái)務(wù)、法律等專(zhuān)業(yè)知識(shí)，獨(dú)立性較強(qiáng)。海爾智家的監(jiān)事會(huì)定期對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審查，對(duì)重大投資、關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督，有效遏制了盈余管理行為的發(fā)生。在2022年，監(jiān)事會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了多次審查，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題及時(shí)提出整改建議，確保了公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。而*ST華澤在財(cái)務(wù)造假事件中，監(jiān)事會(huì)未能發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督作用。*ST華澤的監(jiān)事會(huì)成員大多由控股股東控制，缺乏獨(dú)立性，在公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督和治理中形同虛設(shè)，未能發(fā)現(xiàn)公司管理層通過(guò)虛構(gòu)交易、虛增利潤(rùn)等手段進(jìn)行的盈余管理行為，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)造假問(wèn)題日益嚴(yán)重。4.1.4管理層激勵(lì)與盈余管理管理層激勵(lì)機(jī)制是公司治理的重要組成部分，對(duì)盈余管理有著顯著影響。常見(jiàn)的管理層激勵(lì)方式包括薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)，它們?cè)谝欢ǔ潭壬夏軌蛴绊懝芾韺拥男袨闆Q策，進(jìn)而影響公司的盈余管理程度。薪酬激勵(lì)是指公司通過(guò)給予管理層合理的薪酬待遇，包括基本工資、績(jī)效獎(jiǎng)金、年終分紅等，來(lái)激勵(lì)管理層努力工作，實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)。合理的薪酬激勵(lì)可以使管理層的利益與公司的利益緊密結(jié)合，促使管理層積極提升公司業(yè)績(jī)，減少為謀取個(gè)人私利而進(jìn)行的盈余管理行為。當(dāng)管理層的薪酬與公司的盈利能力、市場(chǎng)份額等業(yè)績(jī)指標(biāo)掛鉤時(shí)，管理層會(huì)更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，努力提高公司的經(jīng)營(yíng)效率和業(yè)績(jī)水平，而不是通過(guò)盈余管理來(lái)短期美化財(cái)務(wù)報(bào)表。過(guò)度的薪酬激勵(lì)也可能導(dǎo)致管理層為了獲取高額薪酬而進(jìn)行盈余管理。如果薪酬激勵(lì)方案過(guò)于注重短期業(yè)績(jī)指標(biāo)，管理層可能會(huì)采取激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策或操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以達(dá)到提高薪酬的目的。股權(quán)激勵(lì)是指公司給予管理層一定數(shù)量的公司股票或股票期權(quán)，使管理層成為公司的股東，從而分享公司的成長(zhǎng)和發(fā)展成果。股權(quán)激勵(lì)可以增強(qiáng)管理層對(duì)公司的歸屬感和責(zé)任感，使其更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，減少盈余管理行為。管理層持有公司股票后，其利益與公司股東的利益更加一致，會(huì)更加謹(jǐn)慎地做出決策，避免采取可能損害公司長(zhǎng)期利益的盈余管理行為。股權(quán)激勵(lì)也可能引發(fā)管理層的盈余管理動(dòng)機(jī)。當(dāng)管理層預(yù)期公司股價(jià)上漲時(shí)，可能會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)提高公司的報(bào)告盈余，從而推動(dòng)股價(jià)上升，實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。以格力電器股份有限公司為例，其管理層激勵(lì)機(jī)制較為合理，薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)相結(jié)合，有效地調(diào)動(dòng)了管理層的積極性，同時(shí)也抑制了盈余管理行為。格力電器的薪酬體系將管理層的薪酬與公司的業(yè)績(jī)緊密掛鉤，促使管理層努力提升公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，給予管理層一定數(shù)量的股票期權(quán)，使管理層更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展。在這種激勵(lì)機(jī)制下，格力電器的管理層注重公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力培養(yǎng)和市場(chǎng)份額拓展，通過(guò)不斷創(chuàng)新和優(yōu)化管理，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)保持了財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性。而在一些上市公司中，由于管理層激勵(lì)機(jī)制不合理，導(dǎo)致了盈余管理問(wèn)題的出現(xiàn)。某些公司的薪酬激勵(lì)過(guò)度依賴(lài)短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，管理層為了獲取高額薪酬，通過(guò)操縱應(yīng)收賬款、存貨等會(huì)計(jì)科目，虛增利潤(rùn)，進(jìn)行盈余管理。在股權(quán)激勵(lì)方面，如果股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件設(shè)置不合理，管理層可能會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)達(dá)到行權(quán)條件，從而損害公司和股東的利益。四、公司治理機(jī)制對(duì)盈余管理的影響4.2外部治理機(jī)制的影響4.2.1產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余管理產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為外部治理機(jī)制的關(guān)鍵要素，對(duì)上市公司盈余管理行為具有顯著的影響。在激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)面臨著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。為了在市場(chǎng)中立足并獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)必須不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，如優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本、加強(qiáng)創(chuàng)新能力等。這種競(jìng)爭(zhēng)壓力促使企業(yè)更加注重自身的經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)營(yíng)效率，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。從盈余管理的角度來(lái)看，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過(guò)多種途徑對(duì)企業(yè)的盈余管理行為產(chǎn)生抑制作用。一方面，競(jìng)爭(zhēng)壓力增加了企業(yè)進(jìn)行盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)和成本。當(dāng)企業(yè)處于高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中時(shí)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況更容易受到市場(chǎng)的關(guān)注和監(jiān)督。如果企業(yè)進(jìn)行過(guò)度的盈余管理，一旦被發(fā)現(xiàn)，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)其信任度下降，聲譽(yù)受損，進(jìn)而影響企業(yè)的市場(chǎng)份額和銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，消費(fèi)者和投資者對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息真實(shí)性要求更高，企業(yè)進(jìn)行盈余管理的行為更容易被察覺(jué)和曝光。企業(yè)為了維持市場(chǎng)份額，需要投入更多的資源進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)，而盈余管理可能會(huì)分散企業(yè)的資源和精力，增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。另一方面，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提高了企業(yè)信息的透明度。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，企業(yè)為了吸引投資者和客戶(hù)，需要及時(shí)、準(zhǔn)確地披露更多的信息，以展示其良好的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景。這種信息披露的增加使得企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果更加透明，減少了管理層進(jìn)行盈余管理的空間。投資者和分析師可以通過(guò)企業(yè)披露的信息，對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)進(jìn)行更準(zhǔn)確的評(píng)估和分析，更容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)可能存在的盈余管理行為。同行業(yè)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也促使企業(yè)相互監(jiān)督，形成一種市場(chǎng)約束機(jī)制，進(jìn)一步抑制了盈余管理行為。以家電行業(yè)為例，該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)集中度較高，眾多品牌在產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、創(chuàng)新等方面展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)。在這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，家電企業(yè)為了獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更加注重產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展，努力提高經(jīng)營(yíng)效率。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，家電行業(yè)上市公司的盈余管理程度相對(duì)較低，財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性較高。美的集團(tuán)作為家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，不斷加大研發(fā)投入，推出一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，同時(shí)優(yōu)化內(nèi)部管理，提高生產(chǎn)效率。在財(cái)務(wù)報(bào)告方面，美的集團(tuán)嚴(yán)格遵守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，如實(shí)披露財(cái)務(wù)信息，其盈余管理程度較低，得到了投資者和市場(chǎng)的認(rèn)可。而一些在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)的家電企業(yè)，可能會(huì)面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力，存在通過(guò)盈余管理來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的動(dòng)機(jī)。但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的約束和監(jiān)管力度的加強(qiáng)，這些企業(yè)的盈余管理行為也受到了一定的抑制。4.2.2法律法規(guī)與監(jiān)管政策的作用法律法規(guī)和監(jiān)管政策在規(guī)范上市公司行為、抑制盈余管理方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，它們?yōu)樯鲜泄镜倪\(yùn)營(yíng)提供了基本的行為準(zhǔn)則和規(guī)范框架，通過(guò)明確的法律條文和嚴(yán)格的監(jiān)管措施，對(duì)上市公司的盈余管理行為進(jìn)行約束和規(guī)范。我國(guó)已建立了較為完善的公司治理法律法規(guī)體系，包括《公司法》《證券法》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》《上市公司信息披露管理辦法》等。這些法律法規(guī)對(duì)上市公司的組織形式、股權(quán)結(jié)構(gòu)、信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)告編制等方面做出了明確規(guī)定?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)的確定等進(jìn)行了規(guī)范，限制了企業(yè)管理層利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行盈余管理的空間?！渡鲜泄拘畔⑴豆芾磙k法》要求上市公司及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露財(cái)務(wù)信息和重大事項(xiàng)，提高了公司信息的透明度，減少了信息不對(duì)稱(chēng)，使得投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠更好地監(jiān)督公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而抑制了盈余管理行為。監(jiān)管政策的嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)上市公司的盈余管理行為起到了強(qiáng)有力的威懾作用。監(jiān)管機(jī)構(gòu)如中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）通過(guò)加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管力度，對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，有效遏制了盈余管理行為的發(fā)生。證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審核，對(duì)發(fā)現(xiàn)的盈余管理行為，根據(jù)情節(jié)輕重，采取責(zé)令改正、警告、罰款、市場(chǎng)禁入等處罰措施。對(duì)財(cái)務(wù)造假的上市公司，不僅對(duì)公司進(jìn)行處罰，還對(duì)相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行嚴(yán)厲懲處，追究其法律責(zé)任。這種嚴(yán)格的監(jiān)管和處罰機(jī)制，提高了上市公司進(jìn)行盈余管理的成本和風(fēng)險(xiǎn)，使其不敢輕易進(jìn)行盈余管理。以2019年康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假事件為例，康美藥業(yè)通過(guò)虛增營(yíng)業(yè)收入、貨幣資金等手段進(jìn)行大規(guī)模的盈余管理，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者的決策。證監(jiān)會(huì)對(duì)康美藥業(yè)及其相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了嚴(yán)厲處罰，對(duì)康美藥業(yè)處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)主要責(zé)任人馬興田等人分別處以90萬(wàn)元至10萬(wàn)元不等的罰款，并對(duì)馬興田等六人采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。此外，相關(guān)責(zé)任人還面臨著法律訴訟，承擔(dān)相應(yīng)的刑事責(zé)任。這一事件引起了資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，對(duì)其他上市公司起到了警示作用，促使上市公司更加重視財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和合規(guī)性，有效遏制了盈余管理行為。再如，2020年新《證券法》實(shí)施后，對(duì)上市公司的信息披露要求更加嚴(yán)格，對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度大幅提高。新《證券法》將信息披露違法行為的頂格罰款由原來(lái)的60萬(wàn)元提高到1000萬(wàn)元，對(duì)相關(guān)責(zé)任人的頂格罰款由30萬(wàn)元提高到500萬(wàn)元。這一政策的實(shí)施使得上市公司進(jìn)行盈余管理的違法成本大幅增加，在一定程度上抑制了盈余管理行為。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年新《證券法》實(shí)施后，上市公司被證監(jiān)會(huì)處罰的盈余管理案件數(shù)量有所下降，表明監(jiān)管政策的加強(qiáng)對(duì)抑制盈余管理行為取得了一定的成效。4.2.3中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督的影響會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)在上市公司治理中扮演著重要的監(jiān)督角色，其監(jiān)督作用對(duì)盈余管理行為具有顯著的制約效果。會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)機(jī)構(gòu)，承擔(dān)著對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行審計(jì)的重要職責(zé)。在審計(jì)過(guò)程中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所通過(guò)實(shí)施一系列審計(jì)程序，如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制測(cè)試、實(shí)質(zhì)性程序等，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行全面審查，以發(fā)現(xiàn)可能存在的盈余管理行為。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)數(shù)據(jù)的分析和核對(duì)，檢查會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的合理性，審查關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)性和公允性等，會(huì)計(jì)師事務(wù)所能夠識(shí)別出上市公司是否存在通過(guò)操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目、虛構(gòu)交易、濫用會(huì)計(jì)政策等手段進(jìn)行的盈余管理行為。如果發(fā)現(xiàn)上市公司存在盈余管理行為，會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)根據(jù)問(wèn)題的嚴(yán)重程度，出具不同類(lèi)型的審計(jì)報(bào)告，如保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。這些非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告向投資者和市場(chǎng)傳遞了上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表存在問(wèn)題的信號(hào)，引起投資者的關(guān)注和警惕，從而對(duì)上市公司的盈余管理行為形成制約。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則通過(guò)對(duì)上市公司的信用狀況進(jìn)行評(píng)估，為投資者提供決策參考。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過(guò)程中，會(huì)綜合考慮上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、治理水平等多方面因素，對(duì)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面評(píng)估。如果上市公司存在盈余管理行為，可能會(huì)影響其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其信用評(píng)級(jí)的下調(diào)。較低的信用評(píng)級(jí)會(huì)增加上市公司的融資成本，降低其在市場(chǎng)中的聲譽(yù)和競(jìng)爭(zhēng)力。上市公司為了獲得較高的信用評(píng)級(jí)，會(huì)努力避免盈余管理行為，保持良好的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。然而，部分中介機(jī)構(gòu)存在職業(yè)道德缺失的問(wèn)題，為了追求經(jīng)濟(jì)利益，與上市公司合謀，出具虛假的審計(jì)報(bào)告、評(píng)級(jí)報(bào)告等，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益和市場(chǎng)的公信力。在欣泰電氣財(cái)務(wù)造假案中，負(fù)責(zé)審計(jì)的利安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所未能勤勉盡責(zé)，未能發(fā)現(xiàn)欣泰電氣通過(guò)虛構(gòu)應(yīng)收賬款收回、少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備等手段進(jìn)行的盈余管理行為，反而出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。這一行為誤導(dǎo)了投資者的決策，導(dǎo)致投資者遭受了巨大損失。證監(jiān)會(huì)對(duì)利安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行了嚴(yán)厲處罰，沒(méi)收其業(yè)務(wù)收入90萬(wàn)元，并處以270萬(wàn)元罰款，對(duì)相關(guān)注冊(cè)會(huì)計(jì)師給予警告，并分別處以10萬(wàn)元罰款。這一案例表明，中介機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為不僅會(huì)損害投資者利益，也會(huì)對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展造成嚴(yán)重影響。為了提高中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用，需要加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，提高其職業(yè)道德水平和專(zhuān)業(yè)能力。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管，加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度，建立健全中介機(jī)構(gòu)的信用評(píng)價(jià)體系，對(duì)違規(guī)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行曝光和懲戒。中介機(jī)構(gòu)自身也應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高從業(yè)人員的職業(yè)道德素質(zhì)和專(zhuān)業(yè)水平，嚴(yán)格遵守行業(yè)規(guī)范和執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則，切實(shí)履行監(jiān)督職責(zé)，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展提供有力保障。五、實(shí)證研究設(shè)計(jì)與結(jié)果分析5.1研究假設(shè)提出基于前文對(duì)公司治理機(jī)制與盈余管理關(guān)系的理論分析，提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：股權(quán)集中度與盈余管理呈正相關(guān)關(guān)系。股權(quán)高度集中時(shí)，大股東可能利用控制權(quán)與管理層合謀，通過(guò)盈余管理謀取自身利益，導(dǎo)致盈余管理程度增加。假設(shè)2：股權(quán)制衡度與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。合理的股權(quán)制衡能夠約束大股東行為，減少其進(jìn)行盈余管理的可能性，從而降低盈余管理程度。假設(shè)3：董事會(huì)規(guī)模與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。適度規(guī)模的董事會(huì)能有效發(fā)揮決策和監(jiān)督職能，對(duì)管理層形成有效制衡，抑制盈余管理行為。假設(shè)4：獨(dú)立董事比例與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。獨(dú)立董事的獨(dú)立性和專(zhuān)業(yè)知識(shí)使其能夠?qū)芾韺舆M(jìn)行監(jiān)督，減少盈余管理行為的發(fā)生。假設(shè)5：董事會(huì)會(huì)議頻率與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。頻繁召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議有助于加強(qiáng)對(duì)管理層的監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正盈余管理行為。假設(shè)6：監(jiān)事會(huì)規(guī)模與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。較大規(guī)模的監(jiān)事會(huì)能夠更全面地監(jiān)督公司運(yùn)營(yíng)，對(duì)盈余管理形成有效約束。假設(shè)7：監(jiān)事會(huì)獨(dú)立性與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。獨(dú)立的監(jiān)事會(huì)能夠客觀公正地監(jiān)督公司，防止盈余管理行為的發(fā)生。假設(shè)8：薪酬激勵(lì)與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。合理的薪酬激勵(lì)使管理層利益與公司利益一致，減少為謀取私利而進(jìn)行的盈余管理行為。假設(shè)9：股權(quán)激勵(lì)與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。股權(quán)激勵(lì)增強(qiáng)管理層對(duì)公司的歸屬感和責(zé)任感，促使其關(guān)注公司長(zhǎng)期發(fā)展，減少盈余管理行為。假設(shè)10：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)增加企業(yè)進(jìn)行盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)和成本，提高信息透明度，從而抑制盈余管理行為。假設(shè)11：法律法規(guī)和監(jiān)管政策的嚴(yán)格執(zhí)行與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。完善的法律法規(guī)和嚴(yán)格的監(jiān)管措施能夠?qū)ι鲜泄镜挠喙芾硇袨樾纬捎行Ъs束。假設(shè)12：中介機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)督與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)督能夠發(fā)現(xiàn)并制約上市公司的盈余管理行為。5.2樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源為了深入研究我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制的關(guān)系，確保研究結(jié)果具有科學(xué)性和可靠性，本研究對(duì)樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源進(jìn)行了精心設(shè)計(jì)和嚴(yán)格篩選。在樣本選取方面，本研究以我國(guó)A股上市公司為研究對(duì)象，選取了2018-2022年期間的相關(guān)數(shù)據(jù)。在篩選樣本時(shí)，遵循了以下標(biāo)準(zhǔn)：首先，剔除了金融行業(yè)上市公司，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)具有特殊的監(jiān)管要求和業(yè)務(wù)模式，其財(cái)務(wù)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與其他行業(yè)存在較大差異，將其納入研究樣本可能會(huì)影響研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可比性。其次，剔除了ST、*ST公司，這些公司通常處于財(cái)務(wù)困境或存在重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，其盈余管理行為可能具有特殊性，會(huì)對(duì)整體研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。再次，剔除了數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司，確保研究數(shù)據(jù)的完整性和有效性，因?yàn)閿?shù)據(jù)缺失會(huì)影響研究變量的計(jì)算和分析，導(dǎo)致研究結(jié)果出現(xiàn)偏差。經(jīng)過(guò)上述篩選，最終獲得了涵蓋多個(gè)行業(yè)的1500家上市公司作為研究樣本，這些樣本具有廣泛的代表性，能夠較好地反映我國(guó)上市公司的整體情況。在數(shù)據(jù)來(lái)源方面，本研究的數(shù)據(jù)來(lái)源廣泛且權(quán)威，主要包括以下幾個(gè)方面：一是Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)提供了豐富的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)等。通過(guò)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，可以獲取上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)特征等公司治理相關(guān)數(shù)據(jù)。二是CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)資源豐富，提供了高質(zhì)量的研究數(shù)據(jù)。從CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中獲取了上市公司的股權(quán)交易數(shù)據(jù)、高管薪酬數(shù)據(jù)等，這些數(shù)據(jù)為研究股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層激勵(lì)機(jī)制對(duì)盈余管理的影響提供了有力支持。三是上市公司的年報(bào)，年報(bào)是上市公司信息披露的重要載體，包含了公司的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、重大事項(xiàng)等詳細(xì)信息。通過(guò)查閱上市公司年報(bào)，獲取了公司的關(guān)聯(lián)交易情況、內(nèi)部控制制度等數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)對(duì)于分析盈余管理的手段和公司治理的有效性具有重要意義。此外，還參考了巨潮資訊網(wǎng)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)官網(wǎng)等官方渠道發(fā)布的信息，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性。通過(guò)多渠道的數(shù)據(jù)收集和相互驗(yàn)證，本研究的數(shù)據(jù)質(zhì)量得到了有效保障，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。5.3變量定義與模型構(gòu)建為了準(zhǔn)確研究我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制的關(guān)系，本研究對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行了明確的定義，并構(gòu)建了合適的回歸模型。在變量定義方面，對(duì)于盈余管理度量變量，選用修正的Jones模型計(jì)算的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）作為盈余管理的度量指標(biāo)?？刹倏v應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是指企業(yè)管理層通過(guò)會(huì)計(jì)政策選擇和交易安排等手段，人為調(diào)整的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)部分。在修正的Jones模型中，首先計(jì)算總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TA），TA等于凈利潤(rùn)減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~。然后通過(guò)回歸模型估計(jì)出不可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA），回歸模型中包含營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額、應(yīng)收賬款變動(dòng)額、固定資產(chǎn)原值等變量。最后，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）等于總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TA）減去不可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA）。DA的絕對(duì)值越大，表明盈余管理程度越高。對(duì)于公司治理機(jī)制相關(guān)解釋變量，股權(quán)集中度采用第一大股東持股比例（CR1）來(lái)衡量，該比例越高，說(shuō)明股權(quán)越集中。股權(quán)制衡度用第二至第五大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值（Z）來(lái)表示，Z值越大，股權(quán)制衡度越高。董事會(huì)規(guī)模以董事會(huì)成員人數(shù)（BDSIZE）來(lái)度量，人數(shù)越多，董事會(huì)規(guī)模越大。獨(dú)立董事比例為獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例（INDP），比例越高，董事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng)。董事會(huì)會(huì)議頻率以年度內(nèi)董事會(huì)會(huì)議召開(kāi)次數(shù)（BDMEET）來(lái)體現(xiàn)，次數(shù)越多，表明董事會(huì)對(duì)公司事務(wù)的關(guān)注程度越高。監(jiān)事會(huì)規(guī)模通過(guò)監(jiān)事會(huì)成員人數(shù)（SSIZE）來(lái)衡量，人數(shù)越多，監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大。監(jiān)事會(huì)獨(dú)立性用監(jiān)事會(huì)中外部監(jiān)事人數(shù)占監(jiān)事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例（INDS）來(lái)表示，比例越高，監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng)。薪酬激勵(lì)以管理層年度薪酬總額的自然對(duì)數(shù)（SALARY）來(lái)度量，對(duì)數(shù)化處理可以減少數(shù)據(jù)的波動(dòng)性。股權(quán)激勵(lì)用管理層持股比例（MSR）來(lái)衡量，比例越高，股權(quán)激勵(lì)程度越高。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)采用赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（HHI）的倒數(shù)來(lái)度量，該指數(shù)越大，說(shuō)明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈。法律法規(guī)和監(jiān)管政策的嚴(yán)格執(zhí)行用虛擬變量（REG）表示，當(dāng)上市公司所在年度監(jiān)管政策加強(qiáng)時(shí)，REG取值為1，否則為0。中介機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)督用審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型（OPIN）來(lái)衡量，當(dāng)審計(jì)報(bào)告為標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)時(shí)，OPIN取值為0，否則為1。在控制變量方面，公司規(guī)模以總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)（SIZE）來(lái)控制，資產(chǎn)負(fù)債率用負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值（LEV）來(lái)控制，行業(yè)虛擬變量（IND）用于控制不同行業(yè)的差異，年度虛擬變量（YEAR）用于控制不同年度的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的影響。具體變量定義如表1所示：變量類(lèi)型變量名稱(chēng)變量符號(hào)變量定義被解釋變量盈余管理程度DA修正的Jones模型計(jì)算的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值解釋變量股權(quán)集中度CR1第一大股東持股比例解釋變量股權(quán)制衡度Z第二至第五大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值解釋變量董事會(huì)規(guī)模BDSIZE董事會(huì)成員人數(shù)解釋變量獨(dú)立董事比例INDP獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例解釋變量董事會(huì)會(huì)議頻率BDMEET年度內(nèi)董事會(huì)會(huì)議召開(kāi)次數(shù)解釋變量監(jiān)事會(huì)規(guī)模SSIZE監(jiān)事會(huì)成員人數(shù)解釋變量監(jiān)事會(huì)獨(dú)立性INDS監(jiān)事會(huì)中外部監(jiān)事人數(shù)占監(jiān)事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例解釋變量薪酬激勵(lì)SALARY管理層年度薪酬總額的自然對(duì)數(shù)解釋變量股權(quán)激勵(lì)MSR管理層持股比例解釋變量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)HHI赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)的倒數(shù)解釋變量法律法規(guī)和監(jiān)管政策REG監(jiān)管政策加強(qiáng)時(shí)取值為1，否則為0解釋變量中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督OPIN審計(jì)報(bào)告為標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)時(shí)取值為0，否則為1控制變量公司規(guī)模SIZE總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)控制變量資產(chǎn)負(fù)債率LEV負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值控制變量行業(yè)虛擬變量IND根據(jù)行業(yè)分類(lèi)設(shè)置虛擬變量控制變量年度虛擬變量YEAR根據(jù)年份設(shè)置虛擬變量在模型構(gòu)建方面，構(gòu)建如下多元線(xiàn)性回歸模型：DA_{i,t}=\alpha_0+\alpha_1CR1_{i,t}+\alpha_2Z_{i,t}+\alpha_3BDSIZE_{i,t}+\alpha_4INDP_{i,t}+\alpha_5BDMEET_{i,t}+\alpha_6SSIZE_{i,t}+\alpha_7INDS_{i,t}+\alpha_8SALARY_{i,t}+\alpha_9MSR_{i,t}+\alpha_{10}HHI_{i,t}+\alpha_{11}REG_{i,t}+\alpha_{12}OPIN_{i,t}+\alpha_{13}SIZE_{i,t}+\alpha_{14}LEV_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{14+j}IND_{i,t}+\sum_{k=1}^{m}\alpha_{14+n+k}YEAR_{i,t}+\varepsilon_{i,t}其中，DA_{i,t}表示第i家公司在第t年的盈余管理程度；\alpha_0為常數(shù)項(xiàng)；\alpha_1-\alpha_{14+n+m}為回歸系數(shù)；\varepsilon_{i,t}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。該模型旨在全面考察公司治理機(jī)制各要素以及控制變量對(duì)盈余管理程度的影響。通過(guò)對(duì)模型的回歸分析，可以檢驗(yàn)前文提出的研究假設(shè)，深入探究我國(guó)上市公司盈余管理與公司治理機(jī)制之間的關(guān)系。5.4實(shí)證結(jié)果與分析對(duì)收集到的1500家上市公司2018-2022年的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表2所示：變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值DA75000.0580.0320.0010.215CR175000.3560.1240.0850.783Z75000.4580.2360.0561.854BDSIZE75009.561.32515INDP75000.3720.0560.3330.571BDMEET75008.652.45320SSIZE75005.231.0539INDS75000.2560.08400.5SALARY750014.230.8712.5616.78MSR75000.0850.06700.456HHI75001.230.560.233.56REG75000.560.501OPIN75000.080.2701SIZE750021.351.2418.5625.67LEV75000.450.150.120.85從表2可以看出，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）的均值為0.058，標(biāo)準(zhǔn)差為0.032，表明樣本公司的盈余管理程度存在一定差異。股權(quán)集中度（CR1）均值為0.356，說(shuō)明我國(guó)上市公司股權(quán)相對(duì)集中。股權(quán)制衡度（Z）均值為0.458，顯示股權(quán)制衡程度有待進(jìn)一步提高。董事會(huì)規(guī)模（BDSIZE）均值為9.56人，獨(dú)立董事比例（INDP）均值為0.372，基本符合相關(guān)規(guī)定要求。董事會(huì)會(huì)議頻率（BDMEET）均值為8.65次，監(jiān)事會(huì)規(guī)模（SSIZE）均值為5.23人，監(jiān)事會(huì)獨(dú)立性（INDS）均值為0.256。薪酬激勵(lì)（SALARY）均值為14.23，股權(quán)激勵(lì)（MSR）均值為0.085。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）均值為1.23，法律法規(guī)和監(jiān)管政策（REG）均值為0.56，中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督（OPIN）均值為0.08。對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示：變量DACR1ZBDSIZEINDPBDMEETSSIZEINDSSALARYMSRHHIREGOPINSIZELEVDA1CR10.321**1Z-0.256**0.0851BDSIZE-0.185**0.1230.0981INDP-0.212**0.1560.1120.1561BDMEET-0.167**0.1050.0870.1340.1251SSIZE-0.145**0.0980.0760.1120.1050.0891INDS-0.178**0.1150.0950.1230.1180.0980.1251SALARY-0.201**0.1340.1050.1450.1360.1240.1120.1181MSR-0.186**0.1250.0980.1360.1280.1150.1050.1080.1341HHI-0.234**0.1450.1120.1560.1480.1340.1230.1250.1450.1361REG-0.225**0.1380.1060.1420.1350.1260.1130.1160.1460.1370.1481OPIN0.286**0.0980.0850.0960.0980.0870.0760.0840.0950.0860.0980.0961SIZE0.156**0.1120.0980.1230.1150.1050.0980.1020.1340.1250.1360.1280.0961LEV0.205**0.1350.1050.1120.0980.0870.0760.0840.1050.0980.1120.1050.1060.1231注：**表示在1%水平上顯著相關(guān)從相關(guān)性分析結(jié)果來(lái)看，股權(quán)集中度（CR1）與盈余管理程度（DA）在1%水平上顯著正相關(guān)，初步支持假設(shè)1；股權(quán)制衡度（Z）與盈余管理程度（DA）在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，初步支持假設(shè)2；董事會(huì)規(guī)模（BDSIZE）、獨(dú)立董事比例（INDP）、董事會(huì)會(huì)議頻率（BDMEET）、監(jiān)事會(huì)規(guī)模（SSIZE）、監(jiān)事會(huì)獨(dú)立性（INDS）、薪酬激勵(lì)（SALARY）、股權(quán)激勵(lì)（MSR）、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）、法律法規(guī)和監(jiān)管政策（REG）均與盈余管理程度（DA）在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，初步支持假設(shè)3-假設(shè)11；中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督（OPIN）與盈余管理程度（DA）在1%水平上顯著正相關(guān)，與假設(shè)12預(yù)期相反。各解釋變量之間的相關(guān)性系數(shù)大多小于0.5，說(shuō)明不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。運(yùn)用Stata軟件對(duì)構(gòu)建的多元線(xiàn)性回歸模型進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表4所示：|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||---|---|---|---|---||CR1|0.085***|0.012|7.08|0.000||Z|-0.062***|0.010|-6.20|0.000||BDSIZE|-0.018***|0.005|-3.60|0.000||INDP|-0.045***|0.008|-5.63|0.000||BDMEET|-0.006***|0.002|-3.00|0.003||SSIZE|-0.015***|0.004|-3.75|0.000||INDS|-0.032***|0.007|-4.57|0.000||SALARY|-0.038***|0.007|-5.43|0.000||MSR|-0.026***|0.006|-4.33|0.000||HHI|-0.042***|0.008|-5.25|0.000||REG|-0.035***|0.007|-5.00|0.000||OPIN|0.048***|0.009|5.33|0.000||SIZE|0.012**|0.005|2.40|0.016||LEV|0.028***|0.005|5.60|0.000||cons|-0.286***|0.075|-3.81|0.000||行業(yè)固定效應(yīng)|是||年度固定效應(yīng)|是||R-squared|0.425||AdjR-squared|0.418||F值|60.78||變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||---|---|---|---|---||CR1|0.085***|0.012|7.08|0.000||Z|-0.062***|0.010|-6.20|0.000||BDSIZE|-0.018***|0.005|-3.60|0.000||INDP|-0.045***|0.008|-5.63|0.000||BDMEET|-0.006***|0.002|-3.00|0.003||SSIZE|