正文目錄概況：專業(yè)家居定制，智能化、國際化領(lǐng)航 6拓展全屋定制，實現(xiàn)“專業(yè)、智能、國際化”的“金字招牌” 6股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定，管理團(tuán)隊強大 8市場環(huán)境影響，業(yè)績短期承壓 9行業(yè)：政策持續(xù)刺激家居消費，行業(yè)開啟2.0時代 11地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，家居消費市場活躍度有望提升 11定制家居行業(yè)進(jìn)入2.0時代，全品類全渠道全市場拓展 14公司：品類渠道擴(kuò)張，出海勢頭強勁 17品類：從單品突破到整家生態(tài)，全品類延伸滿足多元需求 17渠道：全面推進(jìn)渠道優(yōu)化，“四駕馬車”齊頭并進(jìn) 21出海：本土化生產(chǎn)輻射全球市場，多維度推動定制家居出海 24盈利預(yù)測及投資建議 26風(fēng)險提示 27財務(wù)報表與盈利預(yù)測 29圖表目錄圖表1公司主要品類及產(chǎn)品 6圖表2公司發(fā)展歷程 8圖表3公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（截至2025Q3） 8圖表4公司核心管理團(tuán)隊情況 9圖表52017-2025年前三季度公司營業(yè)收入及YOY（億元，%） 10圖表62017-2025年前三季度公司歸母凈利潤及YOY（億元，%） 10圖表72017-2024年公司按產(chǎn)品拆分收入結(jié)構(gòu)（億元） 10圖表82017-2024年公司按地區(qū)拆分收入結(jié)構(gòu)（億元） 10圖表92016-2025年前三季度公司銷售毛利率情況（%） 圖表102016-2024年公司分產(chǎn)品毛利率拆分（%） 圖表2017-2025年前三季度公司費用率情況（%） 圖表122017-2025年前三季度公司歸母凈利率情況（%） 圖表13地產(chǎn)政策組合拳 12圖表142025年以來部分地產(chǎn)刺激政策 12圖表152021-2025年房屋住宅銷售面積累計值及同比（萬平方米，%） 14圖表162021-2025年房屋住宅竣工面積累計值及同比（萬平方米，%） 14圖表172021-2025年房屋住宅新開工面積累計值及同比（萬平方米，%） 14圖表182015-2025年30大中城市商品房成交面積（萬平方米） 14圖表19定制家居公司品類擴(kuò)張歷程 15圖表20索菲亞/歐派家居/尚品宅配/志邦家居對于整裝渠道戰(zhàn)略布局 15圖表21索菲亞/歐派家居/金牌家居/志邦家居海外渠道戰(zhàn)略布局 16圖表22索菲亞/歐派家居金牌家居志邦家居海外業(yè)務(wù)營業(yè)收入變化（單位：億元） 16圖表23公司2017-2024年不同品類收入占比變化情況 17圖表242017-2024年定制家居品牌廚柜業(yè)務(wù)收入（億元） 18圖表252017-2024年金牌家居廚柜門店數(shù)量變化（家） 18圖表262017-2024年公司廚柜業(yè)務(wù)成本拆分 18圖表272017-2024年定制家居品牌衣柜業(yè)務(wù)收入（億元） 19圖表282020-2024年定制家居品牌衣柜業(yè)務(wù)收入YOY（%） 19圖表292017-2024年公司衣柜業(yè)務(wù)成本拆分 19圖表302018-2024年定制家居品牌木門業(yè)務(wù)收入（億元） 20圖表312018-2024年金牌家居木門門店數(shù)量變化情況（家） 20圖表322018-2024年公司木門業(yè)務(wù)成本拆分 20圖表33其他家居品收入情況及YOY（億元，%） 21圖表342018-2024年金牌家居旗下整裝館、陽臺衛(wèi)浴和瑪尼歐廚電門店數(shù)量（家） 21圖表35智小金五大智慧空間 21圖表36智小金廚房智慧場景 21圖表372018-2024年公司各渠道收入占營業(yè)收入比重（%） 22圖表382017-2024年公司經(jīng)銷門店數(shù)量（家） 22圖表392017-2024年公司經(jīng)銷業(yè)務(wù)占比變化（%） 22圖表40金牌家居維修改造社區(qū)店 23圖表41公司大宗渠道歷年營收占比（%） 23圖表422018-2024年金牌家居大宗業(yè)務(wù)收入情況及YOY（億元，%） 23圖表43金牌家居與頭部裝企合作 24圖表44金牌家居海外人才建設(shè) 25圖表452017-2024年公司海外業(yè)務(wù)收入及占營業(yè)收入比例（億元，%） 25圖表46金牌家居全球生產(chǎn)基地、中心倉和戰(zhàn)略市場布局 25圖表47金牌家居積極參加國際展會 26圖表48盈利預(yù)測和估值（百萬元） 27圖表49可比公司估值 27概況：專業(yè)家居定制，智能化、國際化領(lǐng)航拓展全屋定制，實現(xiàn)專業(yè)、智能、國際化的金字招牌金牌家居是定制家居的領(lǐng)軍品牌，以專業(yè)化服務(wù)、智能化制造和國際化發(fā)展戰(zhàn)1999MESAPS智能AI算法等實現(xiàn)全屋定制大規(guī)模個性化定制的按需生產(chǎn)，增強競爭力。目前，公司在福建廈門、江蘇泗陽、成都以及泰國設(shè)有生產(chǎn)基地，同時還在湖北黃岡紅安縣、馬來西亞以及美國多地籌備建設(shè)新的生產(chǎn)基地。在發(fā)展戰(zhàn)略方面，公司加速國際化發(fā)展戰(zhàn)略，將國內(nèi)成功經(jīng)驗推向國際市場，以泰國制造基地為核心，在區(qū)域市品類 產(chǎn)品 競爭優(yōu)勢圖表品類 產(chǎn)品 競爭優(yōu)勢金牌廚柜 定制廚柜金牌衣柜 定制衣柜以木門為核心產(chǎn)品,增加背景

專注定制26年，中國專業(yè)廚房標(biāo)準(zhǔn)定制者，全國工商聯(lián)家具廚柜專委會會長單位，廚柜行業(yè)國家級廚房工業(yè)設(shè)計中心，連續(xù)13年蟬聯(lián)中國房地產(chǎn)500強首選廚柜品牌，國家863計劃高技術(shù)課題主持單位。0，18mm柜體板；9MM背板插槽工藝1030間，大利用；科學(xué)分區(qū)設(shè)計，多款功能件選配。靜音更專業(yè)，升級阻尼配置，門、導(dǎo)軌順滑無聲。木門行業(yè)招商新標(biāo)準(zhǔn)，以木門、背景墻、系統(tǒng)門窗為基礎(chǔ)的家場景立面裝飾系統(tǒng)；輕整裝模金牌木門

門窗、強化地

品，增加鋁合金門、背景墻、地板、燈光系統(tǒng)、隔斷軟裝，不斷豐富經(jīng)營品類，打造金牌家居生態(tài)鏈；引進(jìn)德國、意大利等生產(chǎn)設(shè)備，精工智造，打造高品質(zhì)產(chǎn)品，為家的生活空間賦能。陽臺衛(wèi)浴 陽臺空間、衛(wèi)空間打造軟裝、家具、家

柔性定制，根據(jù)客戶習(xí)慣喜好，一對一量身定制。自有工廠，產(chǎn)品生產(chǎn)周期短，可實現(xiàn)快速交付。品質(zhì)保障，金牌出品，信譽口碑看得見，性價比高，產(chǎn)品品類豐富，價格更優(yōu)惠。打造一站式家居宅配，秉承讓居住更美好的使命，堅持全案設(shè)計·整家交付的服務(wù)宗家居軟裝

品、收納等泛家居產(chǎn)品 旨。金牌精裝 國內(nèi)精裝工程務(wù)

依托金牌強大的柔性制造系統(tǒng)，為住宅精裝、酒店、科教文衛(wèi)等客戶的廚柜、收納、室內(nèi)門及智能配套等全屋定制需求，提供研發(fā)、設(shè)計、銷售、安裝及售后等整體服務(wù)。金牌廚電IJA

統(tǒng)煙灶、集成灶、集成水槽核心，提供家服務(wù)

金牌廚柜投入重資建成占地2600㎡的金牌廚電研創(chuàng)中心,在技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量提升、廚柜電器一體化、智能化等方面提升金牌廚電產(chǎn)品的綜合競爭力，賦能金牌廚電發(fā)展。依托上市公司優(yōu)勢，桔家自研產(chǎn)品，自營供應(yīng)鏈，以平臺模式全面賦能中國家庭居住品質(zhì)改善升級，以品牌+科技雙引擎驅(qū)動，推出品牌聯(lián)營、渠道分銷等商業(yè)新模式。智小金智能家居

器類、智能控智能衛(wèi)浴等公告，公司官網(wǎng)

致力于構(gòu)建G+i+N的定制家居智能化的全屋解決方案，以定制家居空間為載體，圍繞玄關(guān)/客廳/廚房/臥室/衛(wèi)陽等核心生活場景，通過IoT+AI技術(shù)、內(nèi)容與衍生服務(wù)的整合，打造N個產(chǎn)品方案及場景應(yīng)用，產(chǎn)品涵蓋核心單品、融合產(chǎn)品、系統(tǒng)產(chǎn)品、智能周邊產(chǎn)品等品類。公司主要經(jīng)過了四個發(fā)展階段：品牌創(chuàng)立與廚柜業(yè)務(wù)深耕期（1999-2007年）、技術(shù)創(chuàng)新與品牌提升期（2008-2016年）、上市與全屋定制拓展期（2017-2023年）、全球化布局與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期（2024年-至今），逐漸成長為定制家居行業(yè)頭部的金字招牌。（1）品牌創(chuàng)立與廚柜業(yè)務(wù)深耕期（1999-2007年）：1999年公司前身廈門市建潘衛(wèi)廚有限公司成立；2001年公司發(fā)明烤漆廚柜，締造金牌廚柜烤漆重量級地位；2003年公司發(fā)起成立廈門市廚柜行業(yè)公會并當(dāng)選首席會長單位；2007年當(dāng)選全國工商聯(lián)家具裝飾業(yè)商會廚柜專委會執(zhí)行會長單位。這一階段，公司專注廚柜業(yè)務(wù)，通過技術(shù)創(chuàng)新與行業(yè)合作，樹立了在廚柜領(lǐng)域的專業(yè)形象。（2）技術(shù)創(chuàng)新與品牌提升期（2008-2016年）：2009年公司成為國家863計劃高技術(shù)課題主持單位；2011年公司變更設(shè)立為股份有限公司，由廈門市建潘衛(wèi)廚有限公司整體變更為廈門金牌廚柜股份有限公司；2011年發(fā)布子品牌桔家開展電商品牌直營、O2O渠道探索；2012年公司獲國家認(rèn)定廚房工業(yè)設(shè)計中心。在這一階段，公司不斷加大技術(shù)研發(fā)投入，提升品牌影響力，為后續(xù)發(fā)展奠定了堅實的技術(shù)和品牌基礎(chǔ)。（2017-2023年）：2017A啟動獨立招商，迅速進(jìn)入衣柜全屋定制第一陣營品牌。2021年，公司采用廚柜衣（2024-至今）：2024528券簡稱由金牌廚柜變更為金牌家居，標(biāo)志著公司徹底轉(zhuǎn)型大家居戰(zhàn)略。在一站式消費需求興起、行業(yè)競爭加劇等情況下，公司全面推進(jìn)戰(zhàn)略規(guī)劃的系統(tǒng)優(yōu)化，推進(jìn)四駕馬車（零售、家裝、精裝、海外）業(yè)務(wù)戰(zhàn)略全面升級，持續(xù)提升多渠道運營能力、夯實數(shù)字基建和加速國際化發(fā)展。公司加快全球化進(jìn)程，通過生產(chǎn)基地＋衛(wèi)星工廠的跨國供應(yīng)交付齊套模式，布局全球戰(zhàn)略市場，提升海外交付能力，并通過本地化生產(chǎn)規(guī)避貿(mào)易壁壘，在全球定制家居市場中占據(jù)一席之地。圖表2公司發(fā)展歷程官網(wǎng)，公司公告股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定，管理團(tuán)隊強大創(chuàng)始人主導(dǎo)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中且穩(wěn)定。截至2025Q343.49%6.98%的公司股份。其中，溫建懷、潘孝貞為公司一致行動人，合計持有建潘集團(tuán)股權(quán)。創(chuàng)始人溫建懷、潘孝貞兩人及其控制的建潘集團(tuán)合計持有公司60.45%的股份，構(gòu)成絕對控股。集中的股權(quán)架構(gòu)利于企業(yè)長期戰(zhàn)略落地。圖表3公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（截至2025Q3）管理團(tuán)隊卓越穩(wěn)定，行業(yè)經(jīng)驗豐富。公司管理團(tuán)隊以創(chuàng)始人溫建懷、潘孝貞為核心，歷經(jīng)多年發(fā)展，形成了專業(yè)且穩(wěn)定的高素質(zhì)管理團(tuán)隊。成員大多在家居及相關(guān)領(lǐng)域深耕多年，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗。董事長溫建懷曾任職于中國建設(shè)銀行廈門市分行，憑借敏銳的商業(yè)洞察力和卓越的領(lǐng)導(dǎo)才能，帶領(lǐng)公司在家居行業(yè)穩(wěn)健發(fā)姓名 職務(wù) 年齡 履歷圖表4公司核心管理團(tuán)隊情況姓名 職務(wù) 年齡 履歷

展。副董事長、總裁潘孝貞曾任廈門市建潘衛(wèi)廚有限公司總經(jīng)理，對家居行業(yè)的市場運作和企業(yè)管理有著深刻理解。董事溫建北在產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計方面經(jīng)驗豐富，為公司產(chǎn)品創(chuàng)新提供了有力支持。他們對家居行業(yè)的發(fā)展趨勢和市場需求有著精準(zhǔn)的把握，能夠迅速應(yīng)對市場變化，制定出科學(xué)合理的發(fā)展戰(zhàn)略，為公司的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。溫建懷 董事長 54副董事長、

曾任職于中國建設(shè)銀行廈門市分行；現(xiàn)任金牌廚柜家居科技股份有限公司董事長，廈門市建潘集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事，廈門華瑞中盈控股集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事，集美大學(xué)第七屆校董，廈門永安商會名譽會長，永安燕翔教育基金會名譽理事長，永安一中教育基金會名譽理事長，安溪縣蓬萊商會名譽會長。曾任廈門市建潘衛(wèi)廚有限公司總經(jīng)理；現(xiàn)任金牌廚柜家居科技股份有限公司副董事長、總裁，廈門市建潘集團(tuán)有限公司監(jiān)事，廈門市政協(xié)第十四屆委員會委員，廈門市工商聯(lián)（總潘孝貞總裁55 商會）副主席，廈門市校友經(jīng)濟(jì)促進(jìn)會監(jiān)事長。曾先后榮獲2023廈門市第十二批拔尖人才、2019廈門市杰出人才、2019海西商界十大領(lǐng)袖人物、廈門特區(qū)建設(shè)30周年廈門商界人物貢獻(xiàn)獎、2017中國家居十大產(chǎn)業(yè)人物等榮譽。曾任建潘衛(wèi)廚企劃設(shè)計、研發(fā)設(shè)計總監(jiān)；現(xiàn)任泗陽建潘置業(yè)有限公司董事長，廈門鯤與家溫建北 董事 49顧金成 董事 52副總裁、財

居科技有限公司執(zhí)行董事，廈門市橙鳥美家科技有限公司執(zhí)行董事，金牌廚柜家居科技股份有限公司董事、首席設(shè)計師。曾任泗陽縣委常委、泗陽縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)黨工委書記，福建好彩頭食品股份有限公司副董事長；現(xiàn)任德韜（深圳）控股集團(tuán)有限公司董事長。曾任職于江西省送變電建設(shè)公司、廈門燦坤實業(yè)股份有限公司、明達(dá)（廈門）塑膠有限公陳建波

事會秘書

50司、升匯集團(tuán)、廈門市建潘衛(wèi)廚有限公司；現(xiàn)任公司副總裁、財務(wù)總監(jiān)及董事會秘書。曾任職于雙遼市勞動就業(yè)局、北京科寶博洛尼集團(tuán)、廈門市建潘衛(wèi)廚有限公司；現(xiàn)任公司王永輝 副總裁 50李子飛 總裁助理 47李鄒建 總裁助理 45陸繼毅 總裁助理 50

副總裁、輪值CEO、精裝事業(yè)中心總經(jīng)理?；瘋鞑ビ邢薰?、廈門市建潘衛(wèi)廚有限公司；現(xiàn)任公司總裁助理、桔家事業(yè)部總經(jīng)理。曾任職于三六一度（中國）技股份有限公司總裁助理、輪值執(zhí)行總裁、人力資源總監(jiān)、海外事業(yè)部總經(jīng)理。曾任職于香港萬基藥業(yè)股份有限公司，金牌廚柜家居科技股份有限公司輪值執(zhí)行總裁、衣柜事業(yè)中心總經(jīng)理；現(xiàn)任金牌廚柜家居科技股份有限公司總裁助理。市場環(huán)境影響，業(yè)績短期承壓市場環(huán)境影響，公司業(yè)績短期承壓。2017-2024年，公司營業(yè)收入由14.42億元增長至34.75億元，CAGR為11.62%；歸母凈利潤由1.67億元增長至1.99億元，CAGR為2.25%?；谝徽臼较M需求的興起、行業(yè)競爭的加劇等現(xiàn)狀，公司全面推進(jìn)戰(zhàn)略規(guī)劃的系統(tǒng)優(yōu)化，對四駕馬車業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行全面迭代升級，各項經(jīng)營工作穩(wěn)步有序推進(jìn)，體現(xiàn)市場韌性。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.682.01%0.6545.87%，由圖表52017-2025年前三季度公司營業(yè)收入及yoy（億元，%）

圖表62017-2025年前三季度公司歸母凈利潤及yoy（億元，%）營業(yè)收（億，左） yoy（右軸，）40 35%35 30%30 25%25 20%20 10%15 5%10 0%5 -5%0

43210

歸屬于母公司股東的凈利潤（億元，左軸）yoy（，右軸）

30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50% Choice金融終端公司公告 Choice金融終端公司公告整體櫥柜為公司的主要產(chǎn)品，境內(nèi)銷售為主要銷售渠道。分產(chǎn)品看，2024年20.25201796.14%202458.27%202410.5930.47%二大產(chǎn)品品類。分地區(qū)看，公司主要業(yè)務(wù)集中于境內(nèi)，2024年境內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入30.4680.67%3.3522.34%圖表72017-2024年公司按產(chǎn)品拆分收入結(jié)（元） 圖表82017-2024年公司按地區(qū)拆分收入結(jié)（元）整體廚柜整體衣柜木門其他業(yè)務(wù)其他家居產(chǎn)品40353025201510502017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

境內(nèi) 境外403530252015105020172018201920202021202220232024Choice金融終端公司公告 Choice金融終端公司公告地產(chǎn)行業(yè)階段性承壓，綜合毛利率呈下降趨勢。2024年，公司銷售毛利率為28.68%0.85pct/木門//毛利率分別為26.60%/33.04%/7.65%/83.94%/22.05%-2.62/+3.34/+0.43/-9.39/-0.52pct。毛利率下降主要系：1）受宏觀環(huán)境及地產(chǎn)行業(yè)階段性承壓；2）出較多。202526.54%，同比-0.76pct，前三季度綜合毛利率略有下降主要系房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓所帶來的營業(yè)收入下降與行業(yè)價格競爭加劇。圖表92016-2025年前三季度公司銷售毛利率情況 圖表102016-2024年公分產(chǎn)品毛利率拆分（%）（%） 45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

整體廚柜 整體衣柜 木門其他業(yè)務(wù) 其他家產(chǎn)品Choice金融終端，公司公告

0%20172018201920202021202220232024Choice金融終端，公司公告重視研發(fā)投入，歸母凈利率趨于下滑。20180.8020242.1320184.70%20246.13%。2024/管理費用率/財務(wù)費用率分別為11.97%/5.67%/0.26%；同比-0.07/+1.01/+0.34pct。202420232024年/20255.73%/2.74%圖表2017-2025年前季度公司費用率情（%） 圖表122017-2025年前三季度公司歸母凈利率情況 （%）

銷售費率 管理費率研發(fā)費率 財務(wù)費率

14%12%10%8%6%4%2%0%Choice金融終端公司公告 Choice金融終端公司公告行業(yè)：政策持續(xù)刺激家居消費，行業(yè)開啟2.0時代地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，家居消費市場活躍度有望提升圖表13地產(chǎn)政策組合拳

地產(chǎn)政策組合拳持續(xù)發(fā)力，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。2024年10月17日，國新辦舉行新聞發(fā)布會介紹促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況，住建部部長倪虹對地產(chǎn)政策組合拳進(jìn)行分析，概括為四個取消、四個降低、兩個增加。其中，四個取消包括：①取消限購、②取消限售、③取消限價、④取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)。四個降低包括：①降低住房公積金貸款利率、②降低住房貸款的首付比例、③降低存量貸款利率、④降低賣舊買新?lián)Q購住房的稅費負(fù)擔(dān)。兩個增加包括：①通過貨幣化安置等方式，新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造；②2024年年底前，將白名單項目的信貸規(guī)模增加到4萬億。政策方向主要內(nèi)容四個取消四個取消，就是充分賦予城市政府調(diào)控自主權(quán)，城市政府要因城施策，調(diào)整或取消各類購房的限制性措施。主要包括取消限購、取消限售、取消限價、取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)。四個降低四個降低，就是降低住房公積金貸款利率，降了0.25個百分點；降低住房貸款的首付比例，統(tǒng)一一套、二套房貸最低首付比例到15；降低存量貸款利率；降低賣舊買新?lián)Q購住房的稅費負(fù)擔(dān)。通過落實這些已出臺的政策，降低居民購房成本，減輕還貸壓力，支持居民剛性和改善性住房需求。兩個增加一是通過貨幣化安置等方式，新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造。城中村安全隱患多、居住環(huán)境差，群眾改造意愿迫切。據(jù)有關(guān)調(diào)查，僅在全國35個大城市，需要改造的城中村就有170萬套，從全國其他城市來看，這個量還會很大。全國城市需要改造的危舊房有50萬套。這次提出的新增實施100萬套，主要是對條件比較成熟、通過加大政策支持力度可以提前干的項目，我們就可以提前干、抓緊干。這次主要采取貨幣化安置的方式，更有利于群眾根據(jù)自己的意愿和需要來選擇合適的房子，減少或者不用在外過渡，能夠直接搬入新居。同時，也有利于消化存量商品房。二是年底前，將白名單項目的信貸規(guī)模增加到4萬億。城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制要將所有房地產(chǎn)合格項目都爭取納入白名單，應(yīng)進(jìn)盡進(jìn)、應(yīng)貸盡貸，滿足項目合理融資需求。國務(wù)院新聞辦2025年以來，房地產(chǎn)政策總體延續(xù)寬松導(dǎo)向，助力房地產(chǎn)市場恢復(fù)。中央及地方進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有政策，協(xié)同發(fā)力、多管齊下穩(wěn)定預(yù)期、激活需求，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，建設(shè)安全、舒適、綠色、智慧的好房子。各地因城施策，采用調(diào)降首付比例、放寬限購門檻、增加購房補貼減免稅費等舉措，激活剛性需求，改善房地產(chǎn)消費潛力。圖表142025年以來部分地產(chǎn)刺激政策內(nèi)容內(nèi)容政策來源時間20251日

山東省

省住房城鄉(xiāng)建設(shè)廳等9部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)住房領(lǐng)域消費的行動計劃》（以下簡稱《行動計劃》），提出將大力推行房票安置、有效促進(jìn)房屋以舊換新、有序提高住房公積金使用額度等20條政策措施，促進(jìn)住房領(lǐng)域消費?！缎袆佑媱潯诽岢觯瑢⒊浞轴尫欧康禺a(chǎn)存量增量政策紅利。一方面，在城市更新、城中村改造等涉及房屋征收工作中，推行房票安置模式，進(jìn)一步加大房票優(yōu)惠力度和覆蓋范圍，允許房票在更大區(qū)域內(nèi)轉(zhuǎn)讓、拆分、組合使用，適當(dāng)延長使用有效期，適度提高持票購房補貼比例，打通跨區(qū)使用堵點。另一方面，將有效促進(jìn)房屋以舊換新，嚴(yán)格落實換購住房階段性個人所得稅退稅政策，鼓勵有條件的房企在出售新建商品房時，將群眾舊房按照第三方評估價格抵頂新房房款，助力群眾住房以舊換新。20252日

重慶市 從2025年2月8日起，取中心城區(qū)原已納入兩年限售范圍住房的再交易管理。202520252025年3月 國務(wù)進(jìn)收購存量商品房，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權(quán)。拓寬保障性住房再貸款使用范圍。發(fā)揮房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制作用，繼續(xù)做好保交房工作，有效防范房企債務(wù)違約風(fēng)險。有序搭建相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。適應(yīng)人民群眾高品質(zhì)居住需要，完善標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，推動建設(shè)安全、舒適、綠色、智慧的好房子。2025年3月31 南京日南京結(jié)合市情出臺了七個方面政策舉措，簡稱房七條，因城施策調(diào)減限制性措施，更好滿足居民各類剛性和改善性住房需求，全力促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。一是加大青年人剛性購房政策支持。二是進(jìn)一步滿足居民置換改善需求三是加快滿足被征收群眾安置需求。四是全面取消商品住房轉(zhuǎn)讓限制。自2025年3月31日起，全市范圍內(nèi)取消限售，商品住房在取得不動產(chǎn)權(quán)登記證書后即可上市交易，有效滿足居民各類住房置換改善需求。五是進(jìn)一步加大住房公積金支持。擴(kuò)大《關(guān)于優(yōu)化南京市提取住房公積金支付購房款實施細(xì)則》的實施范圍，購房人的父母、子女符合提取條件的，可申請?zhí)崛∽》抗e金用于支付購房款，同時將該細(xì)則的實施期限延長至2026年12月31日。進(jìn)一步擴(kuò)大提取住房公積金按月直付房租業(yè)務(wù)范圍，更好滿足新市民、青年人等群體的租房安居需求。六是進(jìn)一步盤活企業(yè)存量閑置資產(chǎn)。七是著力提升城市居住環(huán)境品質(zhì)。廣州市商務(wù)局獲悉，廣州市近日發(fā)布《廣州市提振消費專項行動實施方案（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見》），《征求意見》提出更好滿足住房消費需求。扎實推進(jìn)城中村及老舊小區(qū)改20256日20256

廣州市

造，2025年計劃推進(jìn)新開工老舊小區(qū)改造超150個，更新住宅老舊電梯超9000臺，完成城中村改造固定資產(chǎn)投資1000億元。推進(jìn)利用專項借款購買存量商品房作為安置房。持續(xù)優(yōu)化住房公積金使用政策，支持繳存人在提取住房公積金支付購房首付款的同時申請住房公積金個人住房貸款，進(jìn)一步優(yōu)化租房提取政策措施。構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，對于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)、健康、高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，要著眼長遠(yuǎn)，堅持穩(wěn)中求進(jìn)、先立后破，有序搭建相關(guān)基礎(chǔ)性制度。要扎實有力推進(jìn)好房子建設(shè)，納入城日 國務(wù)

市更新機(jī)制加強工作統(tǒng)籌，在規(guī)劃、土地、財政、金融等方面予以政策支持。要對全國房地產(chǎn)已供土地和在建項目進(jìn)行摸底，進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有政策，提升政策實施的系統(tǒng)性有效性，多管齊下穩(wěn)定預(yù)期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風(fēng)險，更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。8月8日，北京市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會、北京住房公積金管理中心聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化202588日20258日202595日

22套，非京籍家庭（3年）1套。分行、上海市公積金管理中心等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)政策措施的通知》（下簡稱《通知》），產(chǎn)稅等政策。深圳市住房和建設(shè)局、中國人民銀行深圳市分行聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)政策措施的通知》，9月6日起深圳分區(qū)優(yōu)化調(diào)整居民購買商品住房政策、分區(qū)優(yōu)化調(diào)整企事業(yè)單位購買商品住房政策、優(yōu)化調(diào)整個人住房信貸政策，成年單身人士按照居民家庭執(zhí)行商品住房限購政策，貸款利率不再區(qū)分首套住房和二套住房。大眾日報，央廣網(wǎng)，新華社，南京市人民政府，廣州市人民政府，澎湃新聞，廣州日報，經(jīng)濟(jì)參考報，北青網(wǎng)，華安證券研究所近年來我國房地產(chǎn)市場持續(xù)承壓，但整體呈現(xiàn)回穩(wěn)趨勢。2023年至今房地產(chǎn)雖仍承壓，但政策的托底效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)，市場發(fā)展呈緩，保持在小幅度波動區(qū)間20253.332.22-17.1%積6.58億平方米，累計同比-5.5%。中指研究院的研究數(shù)據(jù)顯示，從復(fù)合增速來看，2021-2025年商品住宅銷售面積年均下降3.7%左右，銷售額年均增長1.8%左右，新開工面積年均下降2.7%左右，開發(fā)投資額年均增長3.8%左右。市場呈現(xiàn)發(fā)展節(jié)奏明顯放緩，整體供求規(guī)模高位小幅回落的特點，且預(yù)計未來五年我國商品住宅銷售面積為67.8億平方米；銷售額達(dá)79.5萬億元；新開工面積為74.8億平方米；開發(fā)投資額58.5萬億元。房地產(chǎn)行業(yè)已從增量時代邁入存量時代，舊改、舊房翻新、二次裝修及舊家居換新升級成為市場核心需求，為家居行業(yè)提供穩(wěn)定增長基礎(chǔ)。圖表152021-2025年房屋住宅銷售面積累計值及同比（萬平方米，%）

圖表162021-2025年房屋住宅竣工面積累計值及同比（萬平方米，%）0

）商品房售面積:計同（）-右軸

20151050(5)2021-08-012021-12-012021-08-012021-12-012022-04-012022-08-012022-12-012023-04-012023-08-012023-12-012024-04-012024-08-012024-12-012025-04-012025-08-01

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）房屋竣面積:住宅:計同（）-右軸

3020100(10)(20)(30)2021-08-012021-11-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012023-02-012023-05-012023-08-012023-11-012024-02-012024-05-012024-08-012024-11-012025-02-012025-05-012025-08-01東方財富Choice 東方財富Choice圖表圖表172021-2025年房屋住宅新開工面積計及 圖表182015-2025年30大中城市商品成交積（萬同比（萬平方米，） 平方米）2021-08-012021-12-012021-08-012021-12-012022-04-012022-08-012022-12-012023-04-012023-08-012023-12-012024-04-012024-08-012024-12-012025-04-012025-08-01

房屋新開工面積:住宅:累計值（萬平方米）-左軸:宅:累計比（）-右軸

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30大中城市:商品房成交面積:當(dāng)周值東方財富Choice 東方財富Choice定制家居行業(yè)進(jìn)入2.0時代，全品類全渠道全市場拓展品類方面，定制家居從單品類向全屋定制發(fā)展，以大家居經(jīng)營為主。在單品類時期，消費者分別面對單一品類，環(huán)節(jié)分散，需面對多個供應(yīng)商，而且風(fēng)格難以達(dá)成統(tǒng)一，催生出裝修一個家的一站式集成需求和全品類經(jīng)營的市場機(jī)會。尤其是主力消費群體正在向90后、00后乃至更年輕的人群轉(zhuǎn)變，消費者年輕化和客戶需求個性化、多樣化趨勢也將促使家居行業(yè)朝著為客戶提供一站式整家一體化服務(wù)的方向發(fā)展。由于衣柜、廚柜等都屬于木工環(huán)節(jié)，定制家居企業(yè)自然地從單一廚圖表19定制家居公司品類擴(kuò)張歷程渠道方面，整裝渠道成為定制家居企業(yè)的新增長引擎。從流量的角度看，過去的家居消費以門店體驗→決策為主，隨著家居流量碎片化，傳統(tǒng)門店等客上門的效率大幅下降，定制家居企業(yè)開始積極探索其他的如整裝、社區(qū)營銷、精裝等多樣渠道。其中整裝模式一體化交付，直接解決多環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)難題，匹配懶人經(jīng)濟(jì)需求，受到消費者青睞。各定制家居頭部企業(yè)紛紛探索整裝渠道，通過整裝渠道獲得客單價提升和獲客成本降低的優(yōu)勢。圖表20索菲亞/歐派家居/尚品宅配/志邦家居對于整裝渠道戰(zhàn)略布局公司名稱 整裝渠道戰(zhàn)略布局公司名稱 整裝渠道戰(zhàn)略布局索菲亞 積極擁抱整家定制模式，構(gòu)建了完整的整家產(chǎn)品矩陣。2025年推出整家5.0戰(zhàn)略，實現(xiàn)案設(shè)計交付覆蓋入戶、客廳、餐廳、臥室、廚房、衛(wèi)浴、陽臺等9大間，精研十大品類產(chǎn)品

2018"""鉑尼思啟動圣誕鳥BIM整裝大家居項目，公司整合全屋整裝全產(chǎn)業(yè)資源，借助數(shù)據(jù)智能、服務(wù)集成、統(tǒng)一的品質(zhì)保證、資源集中采購以及SaaS化工具等，助力中小家裝企業(yè)拓展全屋整裝業(yè)務(wù)能力，實現(xiàn)服務(wù)模式升級，共同服務(wù)終端消費者，進(jìn)而打造國內(nèi)領(lǐng)先的家居產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。扎根整家之路，提出全空間集成整家，在產(chǎn)品與服務(wù)的體驗上進(jìn)行全鏈路升級；整家系統(tǒng)集成3.0店態(tài)，以全空間、真整家為主題，提供一體化全空間系統(tǒng)集成整家解決方案。率先入局智能化風(fēng)口在智能家居方面與多家智能品牌達(dá)成了合作，探索整家智造領(lǐng)域。需求方面，定制家居的需求端從新建房轉(zhuǎn)向?qū)εf房的改造。6202.7店，實現(xiàn)全域引流，為消費者提供全裝修生命周期產(chǎn)品及服務(wù)；金牌家居積極發(fā)展局改公司、小型家裝公司、設(shè)計師與工長等業(yè)務(wù)合作伙伴，在2024年通過對便捷蜂的投資，探索社區(qū)場景下的家居服務(wù)創(chuàng)新模式，業(yè)務(wù)效果逐見顯現(xiàn)。市場方面，定制家居企業(yè)逐漸將目光投向海外，探索家居出海道路。過去定制家居市場重心集中于國內(nèi)新房增量，隨著國內(nèi)市場競爭加劇，定制家居企業(yè)正尋找新的增長空間，出海成為定制家居企業(yè)的新賽道——通過輸出國內(nèi)成熟的生產(chǎn)和定制能力搶占海外藍(lán)海市場。各頭部企業(yè)加速海外布局，憑借產(chǎn)品質(zhì)量與模式優(yōu)勢在海外市場中占有一席之地，海外業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)上升趨勢，出海戰(zhàn)略逐漸成為破解增長困局的關(guān)鍵路徑。圖表21索菲亞/歐派家居/金牌家居/志邦家居海外渠道戰(zhàn)略布局公司名稱 海外渠道戰(zhàn)略布局公司名稱 海外渠道戰(zhàn)略布局索菲亞

22家海外經(jīng)銷22/地區(qū)；同時，公司與優(yōu)質(zhì)海外開發(fā)商和承包商合作，為全世界21個國家/地區(qū)，約80個工程項目，提供一站式全屋定制解決方案。146個國家和地區(qū)構(gòu)建了穩(wěn)固的銷售網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步夯實公司全球業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。公司針對了消費者對于高效、快速交付的需求。此外，公司在海外積極推進(jìn)多品牌戰(zhàn)略布局，適應(yīng)海外不同消費階級的消費需求。在生產(chǎn)交付保障邏輯方面，以泰國制造基地為核心，并在區(qū)域市場設(shè)立衛(wèi)星工廠，通過泰國生產(chǎn)基地積聚規(guī)模效應(yīng)，發(fā)揮成本優(yōu)勢，屬地衛(wèi)星工廠保障及時性需求，跑通生產(chǎn)基地+衛(wèi)星工廠的跨國供應(yīng)交付齊套模式，滿足客戶個性化需求，提升響應(yīng)時效，增強屬地化服務(wù)能力，更好地構(gòu)筑了本土供應(yīng)鏈和海外市場供產(chǎn)銷的一體化循環(huán)體系。201461升了公司品牌在國際市場的影響力。圖表22索菲亞/歐派家居/金牌家居/志邦家居海外業(yè)務(wù)營業(yè)收入變化（單位：億元）索菲亞 歐派家居 金牌家居 志邦家居

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Choice金融終端公司：品類渠道擴(kuò)張，出海勢頭強勁品類：從單品突破到整家生態(tài)，全品類延伸滿足多元需求以廚柜為根基延伸至衣柜、木門、智能家居等全品類，向整家生態(tài)構(gòu)建者升級。自1999年成立以來，公司以高端廚柜為起點，以更專業(yè)的高端廚柜為品牌發(fā)展戰(zhàn)略，成為我國專業(yè)高端整體廚柜的領(lǐng)先品牌之一。憑借烤漆工藝等核心技術(shù)奠定專業(yè)根基后，公司于2017年啟動大家居戰(zhàn)略，開啟品類延伸之路：先是推出高端衣柜品牌桔家衣柜，衣柜業(yè)務(wù)對標(biāo)金牌廚柜的高標(biāo)準(zhǔn)，聚焦空間整體解決方案，為公司向全屋定制奠定基礎(chǔ)；2018年切入木門賽道，成立桔家木門事業(yè)部，以一體化的風(fēng)格和服務(wù)滿足中高端用戶配套需求；2019年公司開始智能家居方面的探索，持續(xù)強化智能家居的產(chǎn)品和推廣，在2020年出資成立全資子公司廈門智小金智能科技有限公司，推出智能馬桶、智能按摩椅等產(chǎn)品，致力于打造智慧廚房、智慧玄關(guān)等智能空間。通過一系列品類擴(kuò)張的舉措，公司廚柜業(yè)務(wù)占比下降，衣柜和木門業(yè)務(wù)占比上升，2024年公司廚柜/衣柜/木門/其他家居品的占比為58.27%/30.47%/7.20%/1.38%。圖表23公司2017-2024年不同品類收入占比變化情況廚柜 衣柜 木門 其他家產(chǎn)品2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Choice金融終端，公司公告（1）廚柜：收入穩(wěn)居行業(yè)前列，業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健廚柜業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)第三，門店數(shù)量進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整。1999202420.259.30%15.62%門店，2423圖表242017-2024年定制家居品牌廚柜業(yè)務(wù)收入（億元）

圖表252017-2024年金牌家居廚柜門店數(shù)量變化（家）歐派家居 志邦家居 金牌家居 索菲亞8070605040302010020172018201920202021202220232024Choice金融終端，公司公告

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20172018201920202021202220232024智能制造驅(qū)動單位成本下行，筑牢盈利韌性根基。20172024349元181元/47.9%257元/套優(yōu)化至199元/套，在行業(yè)價格戰(zhàn)與原材料漲價的雙重沖擊下，智能制造成為毛APSAI圖表262017-2024年公司廚柜業(yè)務(wù)成本拆分20172017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年業(yè)務(wù)收入（億元）13.8615.3617.8220.7324.8023.6322.3220.25毛利率（%）38.29%39.89%36.50%32.85%30.31%29.24%29.22%26.60%銷量（套）185,322215,950253,150442,377770,226772,542709,091642,145單價（元/套）74807111703846873220305931483153單位成本（元/套）46164274446931472244216522282314單位材料（元/套）39993718387627091923184718641934單位人工（元/套）349308329240187183195181單位制造費用（元/ 257247263199134135170199金牌家居2017-2024歷年年報（2）衣柜：營收持續(xù)增長，維持高毛利率優(yōu)勢業(yè)務(wù)收入持續(xù)上升，增速韌性顯著。公司早期以桔家衣柜子品牌試水定制衣柜領(lǐng)域，2021年后為了深化整家戰(zhàn)略，公司將衣柜業(yè)務(wù)全面整合入金牌家居主品牌體系，依托廚柜十年積淀的渠道網(wǎng)絡(luò)、品牌認(rèn)知及智能制造生產(chǎn)方式，構(gòu)建廚柜場景引流到衣柜套系承接的協(xié)同增長邏輯，實現(xiàn)快速增長，從2017年的0.24億元收入增長到2024年的10.59億元，2017-2024年CAGR為71.70%；同時增速具有韌性，在市場環(huán)境承壓的情況下仍保持增長水平，24年收入同比增長1.41%，收入同比下降幅度小于同行。圖表272017-2024年定制家居品牌衣柜業(yè)務(wù)收入（億元）

圖表282020-2024年定制家居品牌衣柜業(yè)務(wù)收入yoy（%）歐派家居 索菲亞 志邦家居 金牌家居 歐派家居 索菲亞 志邦家居 金牌家居0

20172018201920202021202220232024

2020202120202021202220232024毛利率突破向上，成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯效。202433.04%20233.34pct，創(chuàng)2426.60%2017-20242341/2873/2414422314723323年每套7圖表292017-2024年公司衣柜業(yè)務(wù)成本拆分20172017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年業(yè)務(wù)收入（億元）0.241.383.054.998.009.6110.4410.59毛利率（%）19.42%18.89%26.83%29.65%28.90%29.17%29.70%33.04%銷量（套）10,15848,158112,076183,213268,426325,436357,265368,553單價（元/套）23412865272527242981295329232873單位成本（元/套）18862324199419172120209220551924單位材料（元/套）14081763153414941640161015891442單位人工（元/套）309367288258306283240233單位制造費用（元/ 168194172164174199226248金牌家居2017-2024歷年年報錨定木門行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，收入和門店數(shù)量實現(xiàn)快速擴(kuò)張。木門行業(yè)進(jìn)入門檻低，低端產(chǎn)品較多，市場上還未形成高市占率的行業(yè)巨頭，有一定的發(fā)展空間。2018年公司開始探索木門品類，成立相關(guān)事業(yè)部，進(jìn)行木門業(yè)務(wù)的探索。木門業(yè)務(wù)依托200250022年公司成為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)50024年公司木門類業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.52018-2024年CAGR為216.23%，實201892024年的721家，門店數(shù)量高速擴(kuò)張，印證了品牌在木門品類布局上的快速滲透與市場拓展的顯著成效。圖表302018-2024年定制家居品牌木門業(yè)務(wù)收入（億元）歐派家居 志邦家居 索菲亞 金牌家居16141210864202018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Choice金融終端，公司公告

圖表312018-2024年金牌家居木門門店數(shù)量變化情況（家）80070060050040030020010002018 2019 2020 2021 2022 2023 20242018-202313932.83202431.44200.34%247.65%司其他品類，還存在上升空間。木門品類單位人工和單位制造費用持續(xù)優(yōu)化，但2022-2024圖表322018-2024年公司木門業(yè)務(wù)成本拆分20182018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年業(yè)務(wù)收入（億元）0.00350.080.250.841.492.462.5毛利率（%）48.67%10.61%0.34%4.42%7.19%7.22%7.65%銷量（樘）1395,29923,526118,072196,110328,263314,369單價（元/樘）251214361043711759748796單位成本（元/樘）129012841040680705694735單位材料（元/樘）1058788747528502573627單位人工（元/樘）1293602121041197259單位制造費用（元/ 1021368148824949金牌家居2018-2024歷年年報擴(kuò)展衛(wèi)浴陽臺、整裝產(chǎn)品線、廚電廚柜等品類，建設(shè)家居整體解決方案。在公司的大家居戰(zhàn)略指導(dǎo)下，2020年，公司將木門、廚電、智能家居、家品、整裝等作為培育型業(yè)務(wù)，在做大規(guī)模的同時，加強多品類協(xié)同，推動構(gòu)建大家居生態(tài)鏈，實現(xiàn)外延式增長。2024年，其他家居品收入達(dá)到0.48億元，同比增長98.57%，公司旗下整裝館/陽臺衛(wèi)浴/瑪尼歐廚電門店數(shù)量分別達(dá)到217/110/147家，體現(xiàn)出快速擴(kuò)張趨勢。多品類協(xié)同發(fā)展為家居整體解決方案提供了關(guān)鍵支撐，加速公司從單品供應(yīng)商向整家生態(tài)服務(wù)商的跨越。圖表33其他家居品收情況及yoy（億元，%） 圖表342018-2024年金牌家居旗下整裝館陽衛(wèi)浴和瑪尼歐廚電門店數(shù)量（家）

其他家居品營業(yè)收入（億元，左軸）yoy（右軸，）

2000%1500%1000%500%0%-500%

0

整裝館 陽臺衛(wèi)浴 瑪尼歐電2019 2020 2021 2022 2023 2024推出多種智能家居品類，積極打造智能空間。自2018年政府工作報告指出提出發(fā)展智能產(chǎn)業(yè),拓展智能生活，公司開始智能家居方面的布局，率先推出智能家居子品牌-智小金，推出智慧門鎖、智能按摩椅、智能馬桶等核心智能單品以及全屋無線系統(tǒng)產(chǎn)品，以家為載體運用人工智能、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)將用戶、家居場景、智能電器連成一體，打造智慧家居整體解決方案。2023年，公司將智能家居戰(zhàn)略從單一場景轉(zhuǎn)向全屋定制化場景，率先將人工智能技術(shù)與全屋定制家居領(lǐng)域結(jié)合，嵌入智能家居產(chǎn)品和系統(tǒng)，滿足用戶一站式需求。智小金品牌構(gòu)建覆蓋廚房、客廳、臥室等五大核心空間的N個智能場景應(yīng)用，提供G+i+N模式定制家居智能化的全屋解決方案，推動公司智能家居業(yè)務(wù)進(jìn)一步提升。圖表35智小金五大智慧間 圖表36智小金廚房智慧景G金牌官方號公眾號渠道：全面推進(jìn)渠道優(yōu)化，四駕馬車齊頭并進(jìn)傳統(tǒng)零售渠道為主，大宗、海外等渠道持續(xù)增長。公司傳統(tǒng)零售渠道收入占比下降，但仍為主要收入來源渠道。分渠道看，2024年//50.55%/0.29%/35.76%/9.64%/1.08%，經(jīng)銷商渠道為公司最主要的收入渠道來源，同時大宗渠道的系統(tǒng)優(yōu)化，對四駕馬車（零售、家裝、精裝、海外）業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行全面迭代升級，實現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)。圖表372018-2024年公司各渠道收入占營業(yè)收入比重（%）經(jīng)銷渠道 直營渠道 大宗渠道 海外渠道 其他2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（1）零售渠道：深化140戰(zhàn)略，推進(jìn)多元渠道獲客以經(jīng)銷渠道為主，積極推動新零售戰(zhàn)略。零售渠道以經(jīng)銷商為主，經(jīng)銷門店數(shù)量呈現(xiàn)增長趨勢。面對流量碎片化、渠道多元化及整裝趨勢的行業(yè)變革，公司以新零售戰(zhàn)略為核心，通過新零售1.0-4.0的迭代升級和漸進(jìn)閉環(huán)實現(xiàn)零售突破和高質(zhì)量增長。2024年，公司全面推進(jìn)新零售140戰(zhàn)略落地，其中1指門店，公司通過持續(xù)招商建店，店態(tài)迭代升級，增強門店經(jīng)營活力；4指家裝、拎包、局改、線上營銷，0指經(jīng)銷商的整裝能力，以城市為載體，引導(dǎo)經(jīng)銷商打造家裝、拎包、局改、線上營銷等多線戰(zhàn)斗力，并按照渠道招商，推動一城多商多渠道布局，賦能多渠道商營銷與運營能力的提升。圖表382017-2024年公司經(jīng)銷門店數(shù)量（家） 圖表392017-2024年公經(jīng)銷業(yè)務(wù)占比變化（%）0

20172018201920202021202220232024

2018201920202021202220232024能力，是公司新零售體系的重要一步，推動公司零售業(yè)務(wù)從產(chǎn)品+服務(wù)向服務(wù)+產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)型。2024年公司投資舊改品牌便捷蜂，通過聯(lián)合開發(fā)，給消費者提供更加適合舊房改造場景下的廚房、衛(wèi)生間、兒童房等空間的產(chǎn)品，并在社區(qū)、梯媒、線上等渠道聯(lián)合進(jìn)行品牌推廣營銷，提升雙方在社區(qū)場景的品牌影響力等，為金牌家居探索局改、社區(qū)店新渠道業(yè)務(wù)，以及新零售業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級，提供了良好的基礎(chǔ)。圖表40金牌家居維修改造社區(qū)店G金牌官方號公眾號經(jīng)營求穩(wěn)，依托品牌優(yōu)勢搶占布局新渠道。公司大宗渠道收入占比經(jīng)歷快速上升到保障較穩(wěn)定水平的過程，是營收的重要一部分。公司繼續(xù)秉持風(fēng)險防控為前202412.422.64%，整體圖表41公司大宗渠道歷營收占比（%） 圖表422018-2024年牌家居大宗業(yè)務(wù)收情及yoy（億元，%）

大宗業(yè)務(wù)收入（億元，左軸） yoy（，右軸）14 160%12 140%120%10 100%8 80%6 60%4 40%20%2 0%0%2018201920202021202220232024

02018 2019 2020 2021 2022 2023

-20%家裝渠道：V8公司自2019年起加強大型家裝公司戰(zhàn)略拓展與合作，拓展家裝渠道，加快家裝門店網(wǎng)點布局，2022年公司與家裝合作的數(shù)量實現(xiàn)快速提升，2023年家裝渠道成為公司新的業(yè)務(wù)增長點。2024年，公司創(chuàng)建V8服務(wù)系統(tǒng)，著重提升V1到V5（產(chǎn)品、展示、設(shè)計下單、助銷、交付）五大板塊的基礎(chǔ)服務(wù)能力，同時通過V6V7V8202440%圖表43金牌家居與頭部裝企合作金牌招商公眾號公司根據(jù)區(qū)域市場差異，確定了差異化的業(yè)務(wù)發(fā)展模式和生產(chǎn)交付保障邏輯，開啟了國際化發(fā)展的新階段。業(yè)務(wù)發(fā)展模式方面：北美市場持續(xù)推動RTA分銷商的拓展，總對總合作加快工程項目簽約落地；澳洲市場以工程分包模式持續(xù)實現(xiàn)市場的進(jìn)一步突破；東南亞市場推進(jìn)海外平臺分公司，全面強化零售渠道、家裝渠道和工程渠道布局。交付保障邏輯方面：以泰國制造基地為核心，并以區(qū)域市場設(shè)立衛(wèi)星工廠，實現(xiàn)大貨由泰國基地供應(yīng)，實現(xiàn)大貨的規(guī)模效應(yīng)，控制生產(chǎn)成本，小貨通過屬地化的衛(wèi)星工廠保障，滿足客戶個性化需求和響應(yīng)時效，提升屬地化服務(wù)能力，更好地構(gòu)筑了本土供應(yīng)鏈和海外市場供產(chǎn)銷的一體化循環(huán)。2024年，公司升級現(xiàn)有出海模式，輸出中國智造和中國定制模式，將國內(nèi)成功驗證的業(yè)務(wù)模式、營銷體系、生產(chǎn)交付模式和管理實踐推向國際市場，開啟國際化發(fā)展的新階段。海20152017/2019務(wù)增長，海外收入占比持續(xù)攀升。2024年，公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.35億元，同比增長22.34%。圖表44金牌家居海外人才建設(shè)家居邦公眾號制造出海，以生產(chǎn)基地+衛(wèi)星工廠構(gòu)建覆蓋產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)。金牌家居已構(gòu)建起完整的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，在海內(nèi)外布局五大智能制造基地與N個衛(wèi)星工廠，依托圖表45