目錄銷量：11月美國新能源車銷量8.4萬輛，同比-42.6%，環(huán)比-11.4% 1銷量排名：特斯拉仍居榜首 3政策：4月起對所有進(jìn)口汽車加征25%關(guān)稅，原IRA補(bǔ)貼車型銷量同比-48% 4投資建議 6風(fēng)險(xiǎn)分析 6銷量：11月美國新能源車銷量8.4萬輛，同比-42.6%，環(huán)比-11.4%月新能源汽車銷量公布。預(yù)計(jì)月乘用車整體銷量130.5萬輛，同比-7.6%，環(huán)比月美國新能源汽車銷量8.4萬輛，同比-42.6%，環(huán)比-11.4%，滲透率6.4%，同比-3.9pct，環(huán)比-0.84pct。其中純電萬輛，同比-45.7%，環(huán)比-13.5%1.9萬輛，同比-29.4%，環(huán)比-4.0%3.5萬輛，同比-30.7%，環(huán)比-12.5%；剔除特斯拉后其余車型銷量4.9萬輛，同比-48.9%，環(huán)比-10.7%。年月乘用車?yán)塾?jì)銷量1518.8萬輛，累計(jì)同比+1.6%；新能源汽車銷量150.8萬輛，累計(jì)同比+4.5%+0.2pct120.0萬輛，累計(jì)同比+4.0%30.8+6.4%，特斯拉銷量52.6萬輛，累計(jì)同比-8.5%；剔除特斯拉后其余車型銷量98.2萬輛，累計(jì)同比+13.1%。11月美國新能源汽車銷量持續(xù)下滑9美元聯(lián)邦稅收抵免政策終止的影響，消費(fèi)者購車需求于第三季度提前釋放，嚴(yán)重透支了后續(xù)市場需求。電動(dòng)車實(shí)際價(jià)格上漲，價(jià)格競爭力削弱，疊加當(dāng)前的美國新能源車銷量持續(xù)低迷，尤其是依賴補(bǔ)貼的中低端車型及庫存壓力大的品牌。圖表美國月新能源車銷量8.4萬輛，同比-42.6% 圖表美國25年新能源車銷量150.8萬輛，同比+4.5%當(dāng)月銷量（萬輛，左軸） 同比 環(huán)比 累計(jì)銷量（萬輛，左軸） 同比25.020.015.010.000

150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%202111202202202111202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408202411202502202505202508202511

200.0150.0100.050.00

120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%202111202202202111202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408202411202502202505202508202511arkline arkline圖表美國月純電車銷量6.4萬輛，同比-45.7% 圖表美國月插混車銷量1.9萬輛，同比-29.4%純電當(dāng)月銷量（萬輛） 同比 環(huán)比 插混當(dāng)月銷量（萬輛） 同比 環(huán)比20.015.010.000

150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%202111202202202111202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408202411202502202505202508202511

00000

200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%202111202202202111202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408202411202502202505202508202511arkline arkline圖表5：11月美國新能源車滲透率6.4%，同比-3.9pct，環(huán)比-0.84pct年 年 年 年年 年 年14.8%10.1%14.8%10.1%9.4%9.6%9.0%9.3%9.8%7.2%6.4%15.0%10.0%月 月 月 月 月 月 月 月 月月月月arkline11月特斯拉美國市占率41.9%，環(huán)比-0.5pct，同比+7.2pct，同比提升顯著主要系其他車型銷量下滑。其中特斯拉ModelY銷量1.90萬輛，同比-37.5%，環(huán)比-9.5%。11月美國新上市新能源車型0款，當(dāng)年上市新能源車型共16款，11月銷量共3390輛，占比4.1%。圖表月美國特斯拉市占率38.4%，環(huán)比圖表月美國電車當(dāng)年新車型銷量輛，占比4.1%特斯拉銷量（萬輛） 非特斯拉銷量（萬輛特斯拉占比60.0%2040.0%20.0%5202211202301202303202305202211202301202303202305202307202309202311202401202403202405202407202409202411202501202503202505202507202509202511

300002500020000150001000050000

新車型銷量 占比

20.0%15.0%10.0%202201202203202205202207202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202311202401202403202405202407202409202411202501202503202505202507202509202511arkline arkline銷量排名：特斯拉仍居榜首車型方面，11月特斯拉ModelY/3銷量1.9/1.4萬輛，環(huán)比-9.5%/-15.6%，市占率22.7%/16.2%，位列前二；吉普Cherokee/福特MustangMach-E銷量0.32/0.30萬輛，環(huán)比-22.0%/+3.7%，市占率3.8%/3.6%，位列三四。圖表8：11月美國特斯拉ModelY、Model3、吉普GrandCherokee位列車型銷量前三arkline圖表9：25年美國累計(jì)銷量中特斯拉ModelY、Model3、雪佛蘭Equinox位列車型前三arkline車企方面，11月特斯拉/寶馬集團(tuán)/Stellantis集團(tuán)分別貢獻(xiàn)銷量3.5/0.68/0.65萬輛，環(huán)比-12.5%/+3.8%/-24.3%市占率41.9%/8.1%/7.8%；1-11月特斯拉/通用集團(tuán)/現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán)累計(jì)銷量52.6/16.1/12.1萬輛，累計(jì)同比-8.5%/+64.3%/-10.3%，市占率34.9%/10.7%/8.0%。圖表10：11月美國特斯拉、通用集團(tuán)、Stellantis集團(tuán)位列車企銷量前三arkline圖表11：25年美國累計(jì)銷量中特斯拉、通用集團(tuán)、現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán)位列車企銷量前三arkline政策：4月起對所有進(jìn)口汽車加征25%關(guān)稅，原IRA補(bǔ)貼車型銷量同比-48%美國4月起對所有進(jìn)口汽車加征25%關(guān)稅。3宣布對所有進(jìn)口汽25%關(guān)稅，適用于所有進(jìn)口乘用車、輕型卡車和關(guān)鍵汽車零部件（含動(dòng)力電池）4月353日生效。該關(guān)稅僅針對非美國制造的價(jià)值量生效，對符合《美墨加協(xié)定》優(yōu)惠關(guān)稅待遇條件的汽車制造商，可通過證明相應(yīng)零部件在美國生產(chǎn)以免除關(guān)稅。圖表12：對于符合《美墨加協(xié)定》優(yōu)惠關(guān)稅待遇條件的汽車可通過列明美國成分含量免除相應(yīng)關(guān)稅國白宮、本輪關(guān)稅基于《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條，該條款授權(quán)美國總統(tǒng)，如果其他國家商品或物資的進(jìn)口數(shù)量或情形被認(rèn)為對國家安全構(gòu)成威脅，總統(tǒng)可以通過關(guān)稅或其他方式來調(diào)整這些商品的進(jìn)口。自特朗普上任以來，中國/加拿大&墨西哥/其他地區(qū)汽車關(guān)稅累計(jì)漲幅分別達(dá)45%/25%/25%。圖表13：2025年以來特朗普對各地區(qū)汽車關(guān)稅加征變化國白宮、中國國務(wù)院、歐盟委員會(huì)、、海關(guān)總署、HTS大而美法案落地，提前終止電車補(bǔ)貼。74日，《TheOne,,Beautiful》法案經(jīng)特朗普簽署后正式生效。最新版法案規(guī)定：電車的7500930日終止；新增電動(dòng)車注100美元；新增新車貸款利息優(yōu)惠（14年，利好貸款期限普遍更長的燃油車）。這一政策削弱了電動(dòng)車的價(jià)格競爭力，降低消費(fèi)者購買電動(dòng)車的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力。第三季度出現(xiàn)電動(dòng)車搶購熱潮10月起銷量已呈現(xiàn)較大降幅，電動(dòng)車滲透率走低。截至補(bǔ)貼取消前，共21個(gè)/29款車型可獲得補(bǔ)貼，補(bǔ)貼取消后，原補(bǔ)貼車型銷量下滑顯著。2025年11月原補(bǔ)貼車型合計(jì)銷量萬輛，市占率54.6%，同比下滑48.4%；剔除特斯拉Model后合計(jì)銷量1.31萬輛，71.3%。從市占率和同比數(shù)據(jù)來看，Model3受到補(bǔ)貼退坡影響相對較小，ModelY雖37.5%，但仍顯著低于其他車型銷量下滑水平。圖表14：補(bǔ)貼車型25年11月&補(bǔ)貼前銷量對比arkline投資建議預(yù)計(jì)美國2025年新能源汽車銷量160萬輛，同比持平。看好有機(jī)會(huì)或已經(jīng)開始在海外建廠鋰電標(biāo)的，包括寧德時(shí)代、億緯鋰能、中偉股份、華友鈷業(yè)、天奈科技等；其他推薦標(biāo)的包括科達(dá)利、尚太科技、容百科技、天賜材料、恩捷股份、國軒高科等。圖表15：預(yù)計(jì)2025年美國新能源車銷量達(dá)160萬輛，同比持平銷量（萬輛，左軸） 同比增速（右軸）2001501000201720182019202020212022202320242025Earkline

80%60%40%20%0%風(fēng)險(xiǎn)分析下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈