目 錄1、儲(chǔ)能采招需求大幅提升，容量電價(jià)帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn) 4、2024國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)量攀升，儲(chǔ)能型占比達(dá)到22%連續(xù)3年提升 4、國(guó)內(nèi)新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量提升，2025Q1-3儲(chǔ)能采招落地容量+178% 5、容量電價(jià)成為新一輪關(guān)注焦點(diǎn)，國(guó)家及地方政策持續(xù)出臺(tái)完善機(jī)制 122、2024挖機(jī)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，HBC國(guó)內(nèi)高端工業(yè)無(wú)線遙控市占高 143、工業(yè)遙控為基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)型儲(chǔ)能4GW+5GWh在建產(chǎn)能推進(jìn) 18、工業(yè)無(wú)線遙控為基礎(chǔ)，2024儲(chǔ)能放量營(yíng)收占比超50% 19、2025Q1-3營(yíng)收+23%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率上升推動(dòng)盈利能力回升 23、4GW系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)建推進(jìn)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)未來(lái)可期 264、預(yù)計(jì)2025-2027EPS0.56/0.91/1.49元，給予“增持”評(píng)級(jí) 285、風(fēng)險(xiǎn)提示 28附：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)摘要 29圖表目錄圖1：2024年全國(guó)鋰離子電池產(chǎn)量持續(xù)攀升，總產(chǎn)量達(dá)億千瓦時(shí)（GWh） 4圖2：2024電池電芯制造四大材料和原材料產(chǎn)量穩(wěn)步提升 4圖3：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上下游構(gòu)成 5圖4：全球儲(chǔ)能市場(chǎng)新增裝機(jī)容量規(guī)模由2020年的39.9GWh增加至2024年的268.3GWh（GWh） 6圖5：中國(guó)2024年新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量達(dá)到161.0GWh（GWh） 6圖6：截至2024年底新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模前5為內(nèi)蒙古、新疆、山東、江蘇、寧夏 7圖7：2024年獨(dú)立儲(chǔ)能、共享儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模占比約46% 7圖8：2024年浙江、江蘇、重慶等?。▍^(qū)）年均等效利用小時(shí)數(shù)達(dá)到1000小時(shí)以上（小時(shí)） 8圖9：儲(chǔ)能系統(tǒng)及EPC價(jià)格在2023-2024年呈現(xiàn)整體下降趨勢(shì)（元/kWh） 8圖10：2025年1-9月項(xiàng)目類(lèi)采招落地容量占比65.31% 10圖電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能采招落地占79.04%（容量） 10圖12：?jiǎn)为?dú)配置的工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目采招落地規(guī)模占用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能的78.65%（容量） 圖13：工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備由無(wú)線發(fā)射系統(tǒng)和無(wú)線接收系統(tǒng)組成 14圖14：2024年挖掘機(jī)銷(xiāo)量201131臺(tái)，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)筑底企穩(wěn) 17圖15：截至2025H1，實(shí)控股東周彤持股21.92%為第一大股東 18圖16：海希通訊銷(xiāo)售工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備包括進(jìn)口德國(guó)HBC品牌及自主歐姆品牌 20圖17：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2024開(kāi)始放量，全年?duì)I收占比達(dá)到54% 22圖18：2025H1儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升至64% 22圖19：2024年工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備仍為主要毛利來(lái)源產(chǎn)品 22圖20：2025H1儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利占比則上升至52%（萬(wàn)元） 22圖21：2024年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)放量，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比+118.48% 24圖22：2025Q1-3歸母凈利潤(rùn)同比+8.99% 24圖23：2025Q1-3受益儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率上升而盈利能力產(chǎn)生回升 24圖24：期間費(fèi)用率在2024、2025Q1-3持續(xù)下降 25圖25：研發(fā)費(fèi)用規(guī)模持續(xù)提升 25圖26：2024全年，海希通訊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流15,396.81萬(wàn)元 25圖27：海希通訊儲(chǔ)能產(chǎn)品生產(chǎn)流程 26表1：2025年1-9月，磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能項(xiàng)目采招落地規(guī)模穩(wěn)居主導(dǎo)地位 表2：《電力現(xiàn)貨連續(xù)運(yùn)行地區(qū)市場(chǎng)建設(shè)指引》共分為9大方面 12表3：甘肅、寧夏現(xiàn)已出臺(tái)容量電價(jià)相關(guān)政策 13表4：工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備行業(yè)主流產(chǎn)品技術(shù)特點(diǎn) 15表6：中端、高端產(chǎn)品主要依據(jù)機(jī)械作業(yè)環(huán)境及對(duì)產(chǎn)品安全性能的要求的不同區(qū)分 15表7：HBC公司在國(guó)內(nèi)混凝土泵車(chē)市場(chǎng)份額達(dá)到50%左右，盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)份額70%左右 16表8：現(xiàn)階段海希通訊共有高級(jí)管理人員6人 19表9：新能源業(yè)務(wù)主要包括儲(chǔ)能專(zhuān)用電芯的研發(fā)及儲(chǔ)能設(shè)備、模組、等產(chǎn)品 21表10：2024年前五名客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比提升至55.71% 23表截至2025H1可見(jiàn)，兩大產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目工程進(jìn)度分別達(dá)到27.17%、16.79% 27表12：海希通訊儲(chǔ)能業(yè)務(wù)獨(dú)立拓展的已簽約尚未執(zhí)行完畢合同金額合計(jì)2985萬(wàn)元 27表13：我們選擇派能科技、科陸電子、匯川技術(shù)、麥格米特作為同業(yè)28表14：預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸.28/2.10億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.56/0.91/1.49元 281、儲(chǔ)能采招需求大幅提升，容量電價(jià)帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)、2024國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)量攀升，儲(chǔ)能型占比達(dá)到22%連續(xù)3年提升2024年全國(guó)鋰離子電池產(chǎn)量持續(xù)攀升，總產(chǎn)量達(dá)11.7億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)24%，1.22.622%3圖1：2024年全國(guó)鋰離子電池產(chǎn)量持續(xù)攀升，總產(chǎn)量達(dá)11.7億千瓦時(shí)（GWh）117094011709407502601001851200100002022 2023 2024全國(guó)鋰電池產(chǎn)量 儲(chǔ)能型鋰電池產(chǎn)量中國(guó)新型儲(chǔ)能發(fā)展報(bào)告（2025）2024310200210130萬(wàn)。20246%16.5%圖2：2024電池電芯制造四大材料和原材料產(chǎn)量穩(wěn)步提升31023031023018520021014016513015013085100300250200150100500正極材料/萬(wàn)噸 負(fù)極材料/萬(wàn)噸 隔膜/億平方米 電解液/萬(wàn)噸2022 2023 2024中國(guó)新型儲(chǔ)能發(fā)展報(bào)告（2025）電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45%；電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)量36萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26%，電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰（微粉級(jí)）均價(jià)分別為9.0萬(wàn)元/噸和8.7萬(wàn)元/噸。、國(guó)內(nèi)新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量提升，2025Q1-3儲(chǔ)能采招落地容量+178%儲(chǔ)能技術(shù)主要包括電化學(xué)及機(jī)械儲(chǔ)能技術(shù)。電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)可進(jìn)一步分為鋰離子電池、鉛酸電池、鈉離子電池等類(lèi)型。機(jī)械儲(chǔ)能技術(shù)可進(jìn)一步分為飛輪儲(chǔ)能及壓縮空氣儲(chǔ)能。儲(chǔ)能技術(shù)在通信及數(shù)據(jù)中心側(cè)以及電力側(cè)的應(yīng)用廣泛，而電力側(cè)進(jìn)一步分為電源側(cè)及用戶(hù)側(cè)。2024年，以新增裝機(jī)容量計(jì)算，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模約為268.3GWh99%儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)上游主要以鋰離子及鉛酸電池材料為主，包括正極材料/正極板、負(fù)極材料/負(fù)極板、隔膜、電解液及其他關(guān)鍵組件。該等材料對(duì)電池的整體質(zhì)量及性能有重大影響。圖3：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上下游構(gòu)成雙登集團(tuán)股份有限公司聆訊后資料集、弗若斯特沙利文202039.9GWh2024年61.1%新增裝機(jī)容量計(jì)算的全球儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將由2024年的268.3GWh增加至2030年的1,816.5GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率為37.5%。圖4：全球儲(chǔ)能市場(chǎng)新增裝機(jī)容量規(guī)模由2020年的39.9GWh增加至2024年的268.3GWh（GWh）4504003503002502001005002021 2022 2023 2024 2025E鋰電池 鉛酸電池 鈉離子電池 其他形式IEA、CNESA、弗若斯特沙利文、雙登集團(tuán)股份有限公司聆訊后資料集、研究所2024161.0GWh60.0%203064.0%。圖5：中國(guó)2024年新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量達(dá)到161.0GWh（GWh）3002502001501005002021

2022

2023

2024

2025E鋰電池 鉛酸電池 鈉離子電池 其他形式、弗若斯特沙利文、雙登集團(tuán)股份有限公司聆訊后資料集02520245（102385756244317（）及新。圖6：截至2024年底新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模前5為內(nèi)蒙古、新疆、山東、江蘇、寧夏120010000新型儲(chǔ)能裝機(jī)量/萬(wàn)千瓦中國(guó)新型儲(chǔ)能發(fā)展報(bào)告（2025）202490%3412/74323097/737942%。圖7：2024年獨(dú)立儲(chǔ)能、共享儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模占比約46%其它,9.8%火儲(chǔ)聯(lián)調(diào),1.9%新能源配建儲(chǔ)能,42.0%

獨(dú)立儲(chǔ)能和共享儲(chǔ)能,46.3%中國(guó)新型儲(chǔ)能發(fā)展報(bào)告（2025）2024年，新型儲(chǔ)能調(diào)用情況相較2023年大幅提升，年均等效利用小時(shí)數(shù)911小2023300221202359次。浙江、江蘇、重慶、新疆、廣東、西藏、湖北、寧夏等?。▍^(qū)）年均等效利用1000圖8：2024年浙江、江蘇、重慶等?。▍^(qū)）年均等效利用小時(shí)數(shù)達(dá)到1000小時(shí)以上（小時(shí)）25002000150010005000浙江 江蘇

重慶 新疆 廣

西藏 湖北 寧夏2023年年均等效利用小時(shí)數(shù)2024年全國(guó)年均等效利用小時(shí)數(shù)

2024年年均等效利用小時(shí)數(shù)中國(guó)新型儲(chǔ)能發(fā)展報(bào)告（2025））481.00元/kWh-1383.33元/kWh1h939.71元/kWh730.00元/kWh-1383.33元/kWh。2h628.25元481.00元/kWh-1317.02元/kWh4h610.40元439.00元/kWh-1369.00元0.398元/Wh0.4元/Wh圖9：儲(chǔ)能系統(tǒng)及EPC價(jià)格在2023-2024年呈現(xiàn)整體下降趨勢(shì)（元/kWh）CNESA儲(chǔ)能EPC（磷酸鐵鋰系統(tǒng)，不含用戶(hù)側(cè)應(yīng)用）覆蓋的場(chǎng)景較多，包括火儲(chǔ)聯(lián)合調(diào)頻項(xiàng)目、風(fēng)儲(chǔ)項(xiàng)目、光儲(chǔ)項(xiàng)目、共享儲(chǔ)能電站、綜合能源項(xiàng)目、大基地項(xiàng)目等，526.67元/kWh-2892.86元/kWh聯(lián)合調(diào)頻項(xiàng)的EPC2000元/kWh1hEPC1834.36元kW98.7元kWh2892.6元W2hPC均價(jià)為11.28元W，526.67元/kWh-2491.44元/kWh。4hEPC992.30元/kWh617.08元/kWh-1881.75元/kWh。2024年內(nèi)我國(guó)各項(xiàng)儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新取得新進(jìn)展。鋰電池：500Ah6000400/150005210/20330全釩液流電池儲(chǔ)能方面，70千瓦級(jí)高功率密度單體電堆研發(fā)成功，單體電堆體積功率密度提升近兩倍；高效非氟能方面+輪儲(chǔ)能調(diào)頻電站并網(wǎng)運(yùn)行，單體4000千瓦/1000千瓦時(shí)磁懸浮飛輪儲(chǔ)能項(xiàng)目并網(wǎng)調(diào)試。新型儲(chǔ)能技術(shù)加速示范應(yīng)用：200Ah5000–40，鐵50020000壓縮二氧化碳儲(chǔ)能方面液互轉(zhuǎn)亞臨界壓縮二氧化碳儲(chǔ)能技術(shù)系統(tǒng)設(shè)計(jì)和成套裝備研制，掌握二氧化碳?jí)嚎s機(jī)等核心技術(shù)裝備的設(shè)計(jì)與制造工藝。液態(tài)空氣儲(chǔ)能方面，形成大型壓縮機(jī)、膨脹機(jī)等關(guān)鍵裝備制造技術(shù)。重力儲(chǔ)能方面，實(shí)現(xiàn)發(fā)電/電動(dòng)一體機(jī)、重物輸送及裝卸系統(tǒng)等關(guān)鍵裝備自主研發(fā)。技術(shù)前瞻性?xún)?chǔ)備：固態(tài)電池、熱泵儲(chǔ)電、氫儲(chǔ)能等一批顛覆性前沿新型儲(chǔ)能技術(shù)加速發(fā)展，以應(yīng)對(duì)未來(lái)新型電力系統(tǒng)對(duì)于多時(shí)間尺度、高安全性能存儲(chǔ)的需求。半固態(tài)電池作為全固態(tài)電池技術(shù)研發(fā)的過(guò)渡技術(shù)，已具備小規(guī)模生產(chǎn)能力。全固態(tài)電池技術(shù)研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，電解質(zhì)材料、電池結(jié)構(gòu)等方面不斷創(chuàng)新升級(jí)。熱泵儲(chǔ)電技術(shù)已經(jīng)從基礎(chǔ)理論研究向關(guān)鍵技術(shù)裝備研制過(guò)渡，兆瓦級(jí)中試工程開(kāi)工建設(shè)。氫儲(chǔ)3000/400千瓦燃料電池電堆發(fā)布。20251-91728EPC178%/73.2GW/209.76GWh65.31%57.35GW/165.8GWh，占已知應(yīng)用場(chǎng)景采招落地項(xiàng)目類(lèi)的78.35%（功率）/79.04%（功率202414.06%（）/14.08%（。圖10：2025年1-9月項(xiàng)目類(lèi)采落地容量占比65.31% 圖11：電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能采招落占79.04%（容量）0.01%集采/框采34.68%0.01%集采/框采34.68%項(xiàng)目類(lèi),65.31%6.88%電源側(cè),14.08%電網(wǎng)側(cè),79.04%CESA儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù) CESA儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)20251-97385.56GW/14.43GWh7.59%（）/6.88%（。其309GWh9月底，中國(guó)石油集團(tuán)濟(jì)柴動(dòng)力有限公司、中國(guó)石油天然氣管道工程有限公司、10.328EPC165.6MW/1019.216MWh，1.0133元/Wh具體應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，單獨(dú)配置的工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目采招落地規(guī)模達(dá)4.6GW1.3Gh82.78.65（其他用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目（采招落地94.05W3076331.05（21.31（圖12：?jiǎn)为?dú)配置的工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目采招落地規(guī)模占用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能的78.65%（容量）數(shù)據(jù)/智算中心配

儲(chǔ)充（換）

其它 未披儲(chǔ)1.99%

光儲(chǔ)充（換）2.06%

5.76%

0.20%

0.16%

露0.04%分布式光伏配 儲(chǔ)/微電網(wǎng)11.14%工商業(yè)儲(chǔ)能78.65%CESA儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)鋰電//20251-9（合儲(chǔ)能項(xiàng)目中磷酸鐵鋰電池部分）采招落地規(guī)模高達(dá)83.09GW/295.47GWh，占比93.12%（功率）91.99（容量，穩(wěn)居主導(dǎo)地位。成本成熟、產(chǎn)業(yè)鏈完善使其成為表1：2025年1-9月，磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能項(xiàng)目采招落地規(guī)模穩(wěn)居主導(dǎo)地位采招落地功率采招落地容量?jī)?chǔ)能技術(shù)磷酸鐵鋰電池(MW)83091.26(MWh)295467功率占比93.12%容量占比91.99%半固態(tài)/固態(tài)電池2107108292.36%3.37%液流電池1328.5955741.381.49%1.79%壓縮空氣儲(chǔ)能80039000.90%1.21%飛輪儲(chǔ)能786.533.14080.88%0.01%鉛炭電池391.62160.850.44%0.67%超級(jí)電容25612.7130.29%0.00%熔鹽儲(chǔ)熱21015400.24%0.48%固體儲(chǔ)熱15012000.17%0.37%鈉離子電池54.78116.280.06%0.04%鈦酸鋰1860.02%0.00%氫儲(chǔ)能10400.01%0.01%重力儲(chǔ)能1000.03%未披露22.532.180.03%0.01%CESA儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)、容量電價(jià)成為新一輪關(guān)注焦點(diǎn)，國(guó)家及地方政策持續(xù)出臺(tái)完善機(jī)制近期儲(chǔ)能相關(guān)政策持續(xù)推出，容量電價(jià)機(jī)制的推動(dòng)成為關(guān)注焦點(diǎn)。2025年9月2日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《電力現(xiàn)貨連續(xù)運(yùn)行地區(qū)市場(chǎng)建設(shè)指引》。指引共分為9大方面，包含優(yōu)化現(xiàn)貨市場(chǎng)交易機(jī)制、完善中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易機(jī)制、因地制宜健全輔助服務(wù)市場(chǎng)體系等。主要方向 具體條目表2：《電力現(xiàn)貨連續(xù)運(yùn)行地區(qū)市場(chǎng)建設(shè)指引》共分為9大方面主要方向 具體條目?jī)?yōu)化現(xiàn)貨市場(chǎng)交易機(jī)制因地制宜健全輔助服務(wù)市場(chǎng)體系打造規(guī)范透明的零售市場(chǎng)完善市場(chǎng)干預(yù)與處置機(jī)制持續(xù)提升市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)化電力市場(chǎng)秩序監(jiān)管強(qiáng)化組織保障

支持各地探索完善新能源全面入市下的現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制完善各類(lèi)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體參與現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)化中長(zhǎng)期交易組織方式完善調(diào)頻輔助服務(wù)市場(chǎng)增加輔助服務(wù)市場(chǎng)品種擴(kuò)大參與輔助服務(wù)市場(chǎng)主體范圍建立容量評(píng)估機(jī)制研究建立面向各類(lèi)電源的容量補(bǔ)償機(jī)制豐富零售市場(chǎng)交易方式提升零售市場(chǎng)透明度建立市場(chǎng)力監(jiān)測(cè)與管控機(jī)制規(guī)范電力市場(chǎng)干預(yù)機(jī)制完善電力市場(chǎng)信息披露機(jī)制持續(xù)提升市場(chǎng)技術(shù)支持系統(tǒng)水平營(yíng)造良好外部環(huán)境加強(qiáng)監(jiān)管方式創(chuàng)新國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局要加強(qiáng)對(duì)電力現(xiàn)貨連續(xù)運(yùn)行地區(qū)總體指導(dǎo)協(xié)調(diào)國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局其中，指引明確提到研究建立可靠容量補(bǔ)償機(jī)制，包含建立容量評(píng)估機(jī)制、研究建立面向各類(lèi)電源的容量補(bǔ)償機(jī)制。建立容量評(píng)估機(jī)制要求探索建立發(fā)電機(jī)組可靠容量評(píng)估機(jī)制，充裕度的實(shí)際貢獻(xiàn)。研究建立面向各類(lèi)電源的容量補(bǔ)償機(jī)制要求結(jié)合各地電力市場(chǎng)成熟度，建立容量補(bǔ)償機(jī)制，對(duì)電力系統(tǒng)可靠容量給予合理補(bǔ)償。省級(jí)價(jià)格主管部門(mén)會(huì)同有關(guān)部門(mén)按照基本回收市場(chǎng)邊際機(jī)組固定成本的原則，結(jié)合電能量和輔助服務(wù)等市場(chǎng)收益情況，統(tǒng)籌考慮能源電力規(guī)劃、電力供需關(guān)系、用戶(hù)承受能力等因素，合理確定單位可靠容量補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)并動(dòng)態(tài)調(diào)整。有條件的地區(qū)探索通過(guò)報(bào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)形成容量電價(jià)，以市場(chǎng)化手段保障系統(tǒng)容量長(zhǎng)期充裕，條件成熟時(shí)建設(shè)容量市場(chǎng)。714到風(fēng)電、光伏在用電高峰時(shí)段提供可靠電力供應(yīng)的能力有限，抽水蓄能電站尚處于建設(shè)初期，實(shí)施范圍暫包括合規(guī)在運(yùn)的公用煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能，均不含直流配套電源。市場(chǎng)初期，煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)暫按每年每千瓦3302年測(cè)算確定。2025912（明確：煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能容量電費(fèi)=有效容量容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)容量供需系數(shù)。煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)2025年10月至12月按照100元/千瓦年執(zhí)行，2026年1月起按照165元/千瓦年執(zhí)行。甘肅 寧夏表3：甘肅、寧夏現(xiàn)已出臺(tái)容量電價(jià)相關(guān)政策甘肅 寧夏覆蓋范圍

暫包括合規(guī)在運(yùn)的公用煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能，均不含直流配套電源為煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏、水電等電源的有效容量之和。煤電機(jī)組的有效容量根據(jù)煤電機(jī)組銘牌容量扣除廠用電后確定。電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能的有效容量根據(jù)

暫包括合規(guī)在運(yùn)的公用煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能，均不含直流配套電源煤電機(jī)組的有效容量根據(jù)煤電機(jī)組銘牌容量扣除廠用電后確定；電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能的有效容量根據(jù)滿(mǎn)功有效容量

滿(mǎn)功率放電時(shí)長(zhǎng)/6×額定功率并扣除廠用電后確定。風(fēng)電、率放電時(shí)長(zhǎng)/6×額定功率并扣除廠用電后確定?？?cè)萘侩妰r(jià)標(biāo)準(zhǔn)容量需求

7%確定。水電機(jī)組的有效容量根據(jù)裝機(jī)容量扣除廠用電后，98%32%確定煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)暫按每年每千瓦3302況、機(jī)組運(yùn)行成本等另行測(cè)算確定。省內(nèi)用電負(fù)荷、外送容量需求（容量、備用容量之和減去可中斷負(fù)荷容量計(jì)算確定

有效容量為煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏等調(diào)節(jié)資源的有效容量之和。2025年10月至12月按照100元/千瓦年執(zhí)行，2026年1月起按照165元/千瓦年執(zhí)行。按上年系統(tǒng)凈負(fù)荷曲線的最大值所在時(shí)刻對(duì)應(yīng)的區(qū)內(nèi)統(tǒng)調(diào)用電負(fù)荷、外送容量需求（不含直流配套電源送電容量算確定為容量需求與總有效容量的比值，容量供需系數(shù)大容量供需系數(shù) 為容量需求與有效容量的比值，數(shù)值大于1時(shí)取1甘肅省發(fā)改委、寧夏發(fā)改委

于1時(shí)取12、2024挖機(jī)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，HBC國(guó)內(nèi)高端工業(yè)無(wú)線遙控市占高（無(wú)線接收系統(tǒng)（裝置，無(wú)線接收系統(tǒng)（裝置）（（P圖13海希通訊公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)技術(shù)特點(diǎn) 備注表4：工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備行業(yè)主流產(chǎn)品技術(shù)特點(diǎn)技術(shù)特點(diǎn) 備注安全標(biāo)準(zhǔn)外殼材料/等級(jí)錯(cuò)性能

ENISO13849‐1:2008（機(jī)械安全性控制系統(tǒng)部件的安全相關(guān)部件–1計(jì)通則）D高強(qiáng)度工程塑料/IP65CPU解碼功能。CPU提供雙解碼器冗余，確保在任何非正常工作狀態(tài)下實(shí)現(xiàn)無(wú)線接收系統(tǒng)的令發(fā)射功率 ≤20mW信號(hào)調(diào)制方式 FSK（頻移鍵控）/GFSK（高斯頻移鍵控）校驗(yàn)方式 CRC1（ClicRdundnyChk、HingCode（、漢明碼）開(kāi)關(guān)量、模擬量、PWM、CANOPEN、Profibus-DP、RS232/RS485、ProfiNet、輸出方式

DeviceNet頻帶間隔 16/25KHz專(zhuān)用地址碼 32位（42億個(gè)，每套設(shè)備具有唯一的地址響應(yīng)時(shí)間 ≤25ms海希通訊公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)國(guó)內(nèi)工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備高端市場(chǎng)，主要來(lái)自混凝土泵車(chē)、隧道掘進(jìn)機(jī)（盾構(gòu)為主）等下游產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置需求。相較于中端產(chǎn)品，高端工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備的安全性與抗干擾項(xiàng)更優(yōu)，具有應(yīng)對(duì)復(fù)雜、嚴(yán)苛作業(yè)環(huán)境的適用性。工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備中端產(chǎn)品、高端產(chǎn)品的目標(biāo)客戶(hù)的高端及中端需求，在起重機(jī)械、特種機(jī)械等領(lǐng)域存在重疊，主要依據(jù)機(jī)械作業(yè)環(huán)境及對(duì)產(chǎn)品安全性能的要求的不同區(qū)分。項(xiàng)目 中端產(chǎn)品 高端產(chǎn)品表6：中端、高端產(chǎn)品主要依據(jù)機(jī)械作業(yè)環(huán)境及對(duì)產(chǎn)品安全性能的要求的不同區(qū)分項(xiàng)目 中端產(chǎn)品 高端產(chǎn)品目標(biāo)客戶(hù)下游應(yīng)用市場(chǎng)

中小型起重機(jī)械（含工業(yè)及工程起重機(jī)械（工業(yè)企業(yè)）機(jī)械、消防機(jī)械等產(chǎn)品的選擇配置需求海希通訊公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)

混凝土泵車(chē)、盾構(gòu)的生產(chǎn)廠商、大中型起重機(jī)械（含工業(yè)及工程起重機(jī)械）生產(chǎn)廠商和終端用戶(hù)（主要為鋼鐵、有色金屬冶金等大中型工業(yè)企業(yè)）混凝土泵車(chē)、盾構(gòu)、鋁電解多功能組等產(chǎn)品械的選擇配置需求THEExpress球范圍內(nèi)主要的工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備品牌或廠商包括HBC、HetronicGroup、Laird（CaonGopM（EaoDnos（kusiBC50%70%25%-50%。品牌 公司 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額、應(yīng)用領(lǐng)域或行業(yè)規(guī)模 銷(xiāo)售價(jià)格表7：HBC公司在國(guó)內(nèi)混凝土泵車(chē)市場(chǎng)份額達(dá)到50%左右，盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)份額70%左右品牌 公司 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額、應(yīng)用領(lǐng)域或行業(yè)規(guī)模 銷(xiāo)售價(jià)格HBC 德國(guó)：HBC公司（中國(guó)：海希通訊

高端品牌國(guó)內(nèi)工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備：25%-50%

1.64-6.46萬(wàn)元Laird 英國(guó)：Cattron集團(tuán) 傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域以機(jī)車(chē)調(diào)度為主 -中端及低端品牌公司的境內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（無(wú)市場(chǎng)份額信息）Scanreco瑞典：Scanreco公司非定制化，以O(shè)EM息）Scanreco瑞典：Scanreco公司非定制化，以O(shè)EM產(chǎn)品為主9.88萬(wàn)元Ikusi丹麥：Danfoss集團(tuán)設(shè)立目的為在電訊設(shè)備外豐富產(chǎn)品線-Hetronic（海德）德國(guó)：Hetronic公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域?yàn)橹行凸こ虣C(jī)械-NBB德國(guó)：NBB集團(tuán)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域?yàn)樾⌒凸こ虣C(jī)械和林業(yè)機(jī)械-OMNEX美國(guó)：Eaton集團(tuán)全球市場(chǎng)份額極低-TeleRadio（泰瑞）瑞典：TeleRadio公司市場(chǎng)主要在北歐地區(qū)2.56-6.20萬(wàn)元Akerstroms瑞典：Akerstroms公司公司規(guī)模及全球市場(chǎng)份額極小-JAYElectronique法國(guó)：JAYElectronique公司目前基本已不參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)-OHM（歐姆）中國(guó)大陸：重慶歐姆國(guó)內(nèi)中端銷(xiāo)量快速增加，并向低端延伸0.35-2.77萬(wàn)元KSTECH中國(guó)大陸：北京凱商科技發(fā)展有限公司-1.39萬(wàn)元Techwell-0.70-1.50萬(wàn)元3-ELITEPTE中國(guó)臺(tái)灣：三易電子科技股份有限公司--Telecrane（禹鼎）中國(guó)臺(tái)灣：臺(tái)灣禹鼎電子股份有限公司 -Lodar 中國(guó)臺(tái)灣：羅達(dá)有限公司 CBR

0.075-0.252萬(wàn)元新臺(tái)幣（約0.017-0.582萬(wàn)元人民幣）552.00-812.00美元（約0.35-0.52萬(wàn)元人民幣）

中國(guó)大陸：浙江卡巴爾電氣有限公司 - -0.0225-2.50萬(wàn)元（定制類(lèi)產(chǎn)威柯泰）中國(guó)大陸威柯泰工業(yè)控制技術(shù)有限公司 -

品：10.00萬(wàn)元）Shize（世澤） 中國(guó)大陸：南京世澤科技有限公司 - -海希通訊問(wèn)詢(xún)回復(fù)函筑塔吊等起重機(jī)、隨車(chē)起重機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)及其他，特種設(shè)備行業(yè)應(yīng)用無(wú)線遙控設(shè)備的產(chǎn)品主要包括盾構(gòu)機(jī)、噴濕機(jī)、冶金行業(yè)多功能機(jī)組等。在2023年中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)下行的背景下，2024年工程機(jī)械行業(yè)筑底企穩(wěn)，工程機(jī)械企業(yè)盈利水平有所提升。各類(lèi)挖掘機(jī)和裝載機(jī)產(chǎn)品銷(xiāo)量均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；工程機(jī)械產(chǎn)品出口金額保持增長(zhǎng)但增速放緩，其中一帶一路沿線國(guó)家出口景氣度維持較高水平，同時(shí)新增對(duì)外承包工程將有效拉動(dòng)工程機(jī)械產(chǎn)品出口。2024年，我國(guó)工程機(jī)械企業(yè)盈利水平有所提升。未來(lái)，海外市場(chǎng)將繼續(xù)成為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)的重要支撐。20242011313.13%1005431005884.24%20241082094.14%543263.94%5388313.8%。工程機(jī)械行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性，與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、固定資產(chǎn)投資的波動(dòng)密切相關(guān)；尤其與冶金、風(fēng)電和石化等投資相關(guān)的各類(lèi)工程機(jī)械產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較大。以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械的需求主要取決于下游施工需求，而施工需求主要來(lái)源于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)投資、礦山開(kāi)采等。20162017－202010%202120243.13%100543圖14：2024年挖掘機(jī)銷(xiāo)量201131臺(tái)，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)筑底企穩(wěn)40353025201510502017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024挖掘機(jī)當(dāng)年累計(jì)銷(xiāo)量/萬(wàn)臺(tái)聯(lián)合資信3、工業(yè)遙控為基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)型儲(chǔ)能4GW+5GWh在建產(chǎn)能推進(jìn)海希通訊主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩部分：HBC遙控設(shè)備的二次開(kāi)發(fā)、國(guó)內(nèi)組裝與國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化軟件的研發(fā)與銷(xiāo)售，以及為客戶(hù)提供配件及維修服務(wù)。公司所銷(xiāo)售的工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備主要用于工程機(jī)械、工程及工業(yè)起重機(jī)械、港口機(jī)械、鋁電解多功能機(jī)組及其他特種機(jī)械等領(lǐng)域。PACK等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。圖15：截至2025H1，實(shí)控股東周彤持股21.92%為第一大股東（注：數(shù)據(jù)截至2025H1）截至2025H1，實(shí)控股東周彤持股21.92%為第一大股東，實(shí)際控制人為L(zhǎng)ITONG和周彤夫婦，一致行動(dòng)人為李競(jìng)、李迎、周丹?，F(xiàn)階段海希通訊共有高級(jí)管理人員6人。姓名 職務(wù) 簡(jiǎn)介表8：現(xiàn)階段海希通訊共有高級(jí)管理人員6人姓名 職務(wù) 簡(jiǎn)介李春友

男，1982年4月出生。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院畢業(yè)，研究生學(xué)歷。曾任職于中國(guó)中投證券有限責(zé)任公司，總經(jīng)理，董事會(huì)興業(yè)證券股份有限公司，上海正悅企業(yè)管理有限公司。現(xiàn)任贛州尚祐基金管理有限公司董事長(zhǎng)；2019秘書(shū)寧東陽(yáng) 副總經(jīng)理蔡丹 副總經(jīng)理閔書(shū)晗 財(cái)務(wù)總監(jiān)趙立平 核心技術(shù)人鄭曉宇 聯(lián)席總經(jīng)理

1025月起擔(dān)任北京真視通科技股份有限公司董事兼副總經(jīng)理。197519999月-200622006320141月，任上海海希工業(yè)通訊設(shè)備有限公司電氣工程師，大客戶(hù)經(jīng)理；20142月至20173月，任上海銘士防雷科技有限公司總經(jīng)理；20173限公司控股子公司歐姆重慶電子技術(shù)有限公司總經(jīng)理。大專(zhuān)學(xué)歷。1998年3月至2001年5月，任上海英德康通訊設(shè)備有限公司出納；2001年6月至2014年4月任上海海希工業(yè)通訊設(shè)備有限公司財(cái)務(wù)主管，2012年3月至2014年4月，任有限公司監(jiān)事；2012年9月至今，任上海海希智能控制技術(shù)有限公司監(jiān)事；2014年5月至今任公司財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)主管；2014年5月至2020年3月10日，任股份公司監(jiān)事。2020年3月10日至今，任股份公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。19911擁有法律職業(yè)資格。曾任職于致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所，華中資本，美都能源，神州數(shù)碼，掌趣科技。20237月至今任海希智能科技浙江有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。男，19706月出生，本科學(xué)歷。1994820127月，任中冶寶鋼技術(shù)服務(wù)有限公司高級(jí)工程師；20127月至今，任公司技術(shù)中心高級(jí)工程師。19853920113月敦豪全球貨運(yùn)中國(guó)有限公司任分析員；20113份有限公司信息披露負(fù)責(zé)人。、工業(yè)無(wú)線遙控為基礎(chǔ)，2024儲(chǔ)能放量營(yíng)收占比超50%海希通訊主要產(chǎn)品可分為工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備及儲(chǔ)能設(shè)備兩大類(lèi)。HBCHBCHBC公（唯一合作伙伴，負(fù)責(zé)德國(guó)HBCHBC（器（器（器）歐姆品牌工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備，由控股子公司重慶歐姆研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。20138TCS-BTCS-CTCS-BTCS-C圖16：海希通訊銷(xiāo)售工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備包括進(jìn)口德國(guó)HBC品牌及自主歐姆品牌海希通訊公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)分類(lèi) 產(chǎn)品圖示 應(yīng)用場(chǎng)景 產(chǎn)品特性表9：新能源業(yè)務(wù)主要包括儲(chǔ)能專(zhuān)用電芯的研發(fā)及儲(chǔ)能設(shè)備、模組、PACK等產(chǎn)品分類(lèi) 產(chǎn)品圖示 應(yīng)用場(chǎng)景 產(chǎn)品特性?xún)?chǔ)能專(zhuān)用模組冷板式液冷PACK儲(chǔ)能集裝箱統(tǒng) 柜移動(dòng)

移動(dòng)儲(chǔ)能、充儲(chǔ)一體等下游儲(chǔ)能系統(tǒng)集成產(chǎn)品車(chē)充電控制

1（集成母排，保證安全監(jiān)測(cè)的同時(shí)提高鋁巴頂部背貼云母,配合鋼帶約束電芯，保證全生命周期內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)強(qiáng)度。1.防塵防水等級(jí)滿(mǎn)足3℃以?xún)?nèi)；3.2.0W/(m.K)導(dǎo)熱膠，保證有效壓膠面積使散熱效果更優(yōu)；4.海拔變化時(shí)的密封效果。1.液冷機(jī)組集成除濕功能，節(jié)約空間與成本，自身能耗降低50%以上；2.電池和電氣分離，安全美觀，系統(tǒng)占地面積能量密度突破250kWh/m2；3.采用標(biāo)準(zhǔn)尺寸集裝箱（605824382896mm），與各種交通工具更適應(yīng)。海運(yùn)、陸運(yùn)和鐵路運(yùn)輸?shù)?，轉(zhuǎn)運(yùn)成本更低。1.模塊化設(shè)計(jì)支持兼容多種逆變器選型，集成安裝和維護(hù)；2.系3.IP54水防塵，C5防腐，配備全氟己酮消防系統(tǒng)；4.AI和大數(shù)據(jù)技術(shù)用電、靈活用能等全方位智能體驗(yàn)。1.不同地點(diǎn)和時(shí)間段、不同需求場(chǎng)景的能源供應(yīng)；2.可通過(guò)城市移動(dòng)儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、380V常規(guī)電力系統(tǒng)和直流充電樁系統(tǒng)雙重方式補(bǔ)電，根據(jù)當(dāng)?shù)貎?chǔ)能車(chē)海希通訊問(wèn)詢(xún)函回復(fù)

應(yīng)急供電等

情況，補(bǔ)電更靈活并網(wǎng)；3.兩種放電模式：①60kW直流放電，可對(duì)電動(dòng)汽車(chē)進(jìn)行緊急補(bǔ)電，方便進(jìn)行電動(dòng)車(chē)救援；②380V交20196報(bào)表范圍。202427,823.3554%；2025H11.95億64%。2024、2025H117,384.838,537.88萬(wàn)元，營(yíng)收占比分別為34%、28%。倉(cāng)儲(chǔ)物流自動(dòng)化在2024-2025H1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2,629.54萬(wàn)元、840.56萬(wàn)元。圖17：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2024開(kāi)始放量全年?duì)I收占比達(dá)到54% 圖18：2025H1儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收占提升至64%儲(chǔ)能系 儲(chǔ)能

其他 冷板

維修物流倉(cāng)

電控系

其他業(yè)務(wù)統(tǒng)加工服專(zhuān)用模

業(yè)務(wù) 液冷

及配儲(chǔ)自動(dòng)

統(tǒng) 0.01%務(wù)0.87%

組銷(xiāo)售6.14%

工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備

0.20%

PACK加工服務(wù)0.55%

件3.20%

2.78%

工業(yè)無(wú)線

1.29%儲(chǔ)能系統(tǒng)銷(xiāo)售46.60%

33.97% 維修及配件4.87%物流倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化設(shè)備

28.26%

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)64.46%電控系統(tǒng)1.66%

5.14%毛利貢獻(xiàn)率方面，202458%4,513.3928%2025H1利占比則上升至52%，成為主要毛利貢獻(xiàn)產(chǎn)品。20242025H127.54%2024-2025H154.21%52.89%圖19：2024年工業(yè)無(wú)線遙設(shè)仍為主要毛利來(lái)源品 圖20：2025H1儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利占則上升至萬(wàn)元儲(chǔ)能系統(tǒng)儲(chǔ)能專(zhuān)

其他業(yè)務(wù) 冷板

6,000.00加工服務(wù)模組2.75% 銷(xiāo)售

0.29% 式液冷

5,000.004,000.001.05%電控系統(tǒng)1.55%物流倉(cāng)儲(chǔ)

儲(chǔ)能系統(tǒng)銷(xiāo)售23.64%

工業(yè)無(wú)線遙控設(shè)備58.30%

PACK加工服務(wù)0.18%

0.00備5.07%

維修及配件7.16%2022202329.47%28.36%202455.71%。報(bào)告期 客戶(hù)銷(xiāo)售金額/萬(wàn)元營(yíng)收占比/%蘇州嘉潤(rùn)升物資貿(mào)易有限公司報(bào)告期 客戶(hù)銷(xiāo)售金額/萬(wàn)元營(yíng)收占比/%蘇州嘉潤(rùn)升物資貿(mào)易有限公司11,718.7122.90中機(jī)國(guó)際工程設(shè)計(jì)研究院有限責(zé)任公司9,885.7519.32蘇州金瀚貿(mào)易有限公司3,424.786.69三一重工集團(tuán)1,747.333.41中聯(lián)重科集團(tuán)1,733.413.39合計(jì)28,509.9755.71中聯(lián)重科股份有限公司1,840.257.86三一重工股份有限公司1,375.645.87BlueScopeSteel(AIS)PtyLimited1,210.145.17徐工集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司1,132.554.83中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司1,083.574.63合計(jì)6,642.1528.36徐州徐工物資供應(yīng)有限公司1,802.368.21BlueScopeSteel(AIS)PtyLimited1,533.206.99法蘭泰克重工股份有限公司1,190.275.42湖南中聯(lián)重科智能技術(shù)有限公司1,069.374.87中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司872.433.98合計(jì)6,467.6329.472024年報(bào)2023年報(bào)2022年報(bào)、2025Q1-3營(yíng)收+23%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率上升推動(dòng)盈利能力回升2023~2025Q1-32.34/5.12/4.142024118.48%，2025Q1-323.47%4,615.08萬(wàn)元、5,053.594,809.1820242025Q1-3同比實(shí)現(xiàn)+9.50%、+8.99%增長(zhǎng)。圖21：2024年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)放量，收實(shí)現(xiàn)同比圖22：2025Q1-3歸母凈利潤(rùn)同比+8.99%6.005.004.003.002.001.000.00

營(yíng)業(yè)總收入（億元）

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%

0

歸母凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）

20%10%0%-10%-20%-30%-40%盈利能力在2025Q1-3實(shí)現(xiàn)回升。2024由于整體儲(chǔ)能業(yè)務(wù)整體處于爬坡階段，尚未體現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)，因此毛利率略低，2025Q1-3受益儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率上升而盈利能力產(chǎn)生回升，2023~2025Q1-3整體毛利率分別為49.15%、31.58%、34.19%，凈利率分別為20.91%、10.80%、11.74%。圖23：2025Q1-3受益儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率上升而盈利能力產(chǎn)生回升60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2021 2022 2023 2024 2025Q1-3毛利率 凈利率期間費(fèi)用率在202201302~2013分別為30.3521.0、20.30%20243,210.58圖24：期間費(fèi)用率在2024、2025Q1-3持續(xù)下降 圖25：研發(fā)費(fèi)用規(guī)模持續(xù)升0

2022202220232024 2025Q1-3銷(xiāo)售費(fèi)用（萬(wàn)元） 管理費(fèi)用（萬(wàn)元財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬(wàn)元） 銷(xiāo)售費(fèi)用率管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率

15%10%5%0%-5%

0

2022 2023 2024 2025Q1-3研發(fā)費(fèi)用（萬(wàn)元） 研發(fā)費(fèi)用

12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2024全年，海希通訊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流15,396.81萬(wàn)元。圖26：2024全年，海希通訊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流15,396.81萬(wàn)元15,396.8110,936.0815,396.8110,936.0810,138.901,799.51-14,542.020.002021 2022 2023 2024 2025Q1-3經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流（萬(wàn)元）、4GW系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)建推進(jìn)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)未來(lái)可期20236162023年7月17日，海希通訊決定使用自有資金對(duì)全資子公司海希智能（浙江）10,000、系統(tǒng)產(chǎn)品。主要采購(gòu)的原材料以電芯為主，另外包含相關(guān)電子元器件、結(jié)構(gòu)件和連圖27：海希通訊儲(chǔ)能產(chǎn)品生產(chǎn)流程海希通訊問(wèn)詢(xún)回復(fù)函參考2023、2024年年報(bào)，海希通訊自2023年開(kāi)始建設(shè)海希4GW新型電力系統(tǒng)設(shè)備制造項(xiàng)目、海希5GWh新型儲(chǔ)能系統(tǒng)和浸沒(méi)式模組PACK、儲(chǔ)能組件制造基地（一期）兩大產(chǎn)能項(xiàng)目。截至2025H1可見(jiàn)，海希4GW新型電力系統(tǒng)設(shè)備制造項(xiàng)目工程進(jìn)度達(dá)到27.17%，海希5GWh新型儲(chǔ)能系統(tǒng)和浸沒(méi)式模組PACK、儲(chǔ)能組件制造基地（一期）工程進(jìn)度達(dá)到16.79%。參考2024年報(bào)，2024全年海希通訊儲(chǔ)能產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到377.29MWh，產(chǎn)能利用率37.73%。算比例（%） （%）資金來(lái)源項(xiàng)目名稱(chēng)工程累計(jì)投入占預(yù)工程進(jìn)度表算比例（%） （%）資金來(lái)源項(xiàng)目名稱(chēng)工程累計(jì)投入占預(yù)工程進(jìn)度希姆科技上海生產(chǎn)基地及輔助用房建設(shè)項(xiàng)目 75.63 75.63 募集資金自有資金/海希4GW新型電力系統(tǒng)設(shè)備制造項(xiàng)目 27.17 27.17海希5GWh新型儲(chǔ)能系統(tǒng)和浸沒(méi)式模組PACK、儲(chǔ)能

授信借款組件制造基地(一期)海希通訊2025半年報(bào)

16.79 16.79 自有資金20257129,851,724.901.11GWh合同金額（含客戶(hù)名稱(chēng) 合同內(nèi)容 項(xiàng)目情況稅，元）河南中州鋁廠有限公司20MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)銷(xiāo)售合同金額（含客戶(hù)名稱(chēng) 合同內(nèi)容 項(xiàng)目情況稅，元）河南中州鋁廠有限公司20MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)銷(xiāo)售13,507,974.90已簽約，執(zhí)行中江蘇恒鑫能源有限公司83臺(tái)233KWh儲(chǔ)能戶(hù)外一體柜銷(xiāo)售12,570,350.00已簽約，執(zhí)行中山東?？菩虏牧嫌邢薰?0臺(tái)261KWh儲(chǔ)能戶(hù)外一體柜銷(xiāo)售2,660,000.00已簽約，執(zhí)行中安徽智碳能源有限公司7臺(tái)233KWh儲(chǔ)能戶(hù)外一體柜銷(xiāo)售960,400.00已簽約，執(zhí)行中山東沄爾新能源有限公司1臺(tái)233KWh儲(chǔ)能戶(hù)外一體柜銷(xiāo)售153,000.00已簽約，執(zhí)行中合計(jì)29,851,724.90海希通訊問(wèn)詢(xún)回復(fù)函4、預(yù)計(jì)2025-2027EPS0.56/0.91/1.49元，給予增持評(píng)級(jí)公司名稱(chēng) 股票代碼 公司簡(jiǎn)介表13：我們選擇派能科技、科陸電子、匯川技術(shù)、麥格米特作為同業(yè)可比公司公司名稱(chēng) 股票代碼 公司簡(jiǎn)介派能科技 科陸電子 002121.SZ匯川技術(shù) 300124.SZ麥格米特 002851.SZ國(guó)內(nèi)首家以?xún)?chǔ)能為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司。派能科技長(zhǎng)期自主研發(fā)，以電化學(xué)、電力電子技術(shù)為基礎(chǔ)，融合人工智能等新技術(shù)發(fā)展，為全球用戶(hù)提供電化學(xué)儲(chǔ)能解決方案，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家庭儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、源網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能、通信基站儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能、輕型動(dòng)力、重卡換電等各類(lèi)場(chǎng)景。公司持續(xù)為零碳社會(huì)的能源自由而努力奮斗，攜手全球合作伙伴，共同為社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。深耕電力行業(yè)近30年，以智能電網(wǎng)電化學(xué)儲(chǔ)能兩大業(yè)務(wù)板塊為依托，打造源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化產(chǎn)業(yè)鏈，全面服務(wù)新型電力系統(tǒng)建設(shè)，為高質(zhì)量發(fā)展和雙碳愿景達(dá)成帶來(lái)綠色動(dòng)力解決方案。雙碳之路，能源是主戰(zhàn)場(chǎng)，電力是主力軍。公司是一家工業(yè)自動(dòng)化控制產(chǎn)品和新能源相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，聚焦工業(yè)領(lǐng)域的自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化，專(zhuān)注信息層、控制層、驅(qū)動(dòng)層、執(zhí)行層、傳感層核心技術(shù)，以擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的工業(yè)自動(dòng)化控制技術(shù)為基礎(chǔ)，提供更智能、更精準(zhǔn)、更前沿的綜合產(chǎn)品及解決方案?；?、新能源軌道交通、智能裝備、智能家電電控、精密連接等六大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同時(shí)在全球各地建立研發(fā)中心、生產(chǎn)制造中心以及市場(chǎng)服務(wù)中心?？紤]到海希通訊儲(chǔ)能方面業(yè)務(wù)持續(xù)放量且毛利提升、工業(yè)無(wú)線遙控方向保持穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.61/12.03/18.78億元，歸母凈利潤(rùn)0.78/1.28/2.10億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.56/0.91/1.49元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為47.7/29.0/17.7X，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。公司名稱(chēng) 股票代碼最新收盤(pán) 最新總市價(jià)（元/股）值（億元）EPS/元PE2025E2026E2027E2025E公司名稱(chēng) 股票代碼最新收盤(pán) 最新總市價(jià)（元/股）值（億元）EPS/元PE2025E2026E2027E2025E2026E2027E派能科技688063.SH55.51136.200.612.033.0491.027.318.3科陸電子002121.SZ7.54125.230.030.090.21251.383.835.9匯川技術(shù)300124.SZ70.551,909.552.062.472.9434.228.624.0麥格米特002851.SZ76.50420.810.761.612.37100.747.532.3均值0.871.552.14119.346.827.6海希通訊920405.BJ26.5037.170.560.911.4947.729.017.7（注：派能科技盈利預(yù)測(cè)來(lái)自研究所，其余均來(lái)自 一致預(yù)期，數(shù)據(jù)截至2025年12月16日）5、風(fēng)險(xiǎn)提示供應(yīng)商依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)、匯