目 錄1、供需：建筑開工維持弱勢，工業(yè)開工邊際走弱，需求走弱 4、建筑開工：開工率維持歷史低位 4、工業(yè)生產(chǎn)：整體景氣度仍處于歷史中高位，高爐焦化開工轉(zhuǎn)弱 5、需求：建筑需求仍弱，汽車、家電銷售仍弱 62、價格：銅、鋁、黃金價格均再度達到或逼近歷史最高點 8、國際大宗商品：原油價格回落，有色金屬價格回升 8、國內(nèi)工業(yè)品：價格震蕩分化運行 8、食品：農(nóng)產(chǎn)品價格延續(xù)上行，豬肉延續(xù)下跌 103、地產(chǎn)成交：同比降幅仍大 10、新建房：成交同比降幅仍大 10、二手房：成交量仍偏弱 4、出口：12月前14日出口同比或在0%-2%左右 125、流動性：資金利率震蕩運行，逆回購以凈回籠為主 126、風險提示 14圖表目錄圖1：石油瀝青裝置開工率、水泥發(fā)運率、磨機運轉(zhuǎn)率仍處于同期歷史低位 4圖2：石油瀝青裝置開工率處于同期歷史低位 4圖3：磨機運轉(zhuǎn)率仍處歷史低位 4圖4：基建水泥直供量環(huán)比變化較小 4圖5：房建水泥用量環(huán)比變化較小 4圖6：工業(yè)開工整體景氣度仍處于歷史中高位，部分開工轉(zhuǎn)弱 5圖7：最近兩周PX開工率處于同期歷史高位 5圖8：最近兩周開工率處于同期歷史中低位 5圖9：汽車半鋼胎開工率低于2023-2024年同期 6圖10：高爐開工率轉(zhuǎn)弱 6圖螺紋鋼、線材、建材表觀需求均處于歷史低位 6圖12：螺紋表觀需求處于歷史低位 6圖13：乘用車四周滾動銷量同比大幅下行 7圖14：最近兩周中國輕紡城成交量仍處歷史低位 7圖15：主要家電線上銷售走弱 7圖16：主要家電線下銷售走弱 7圖17：最近兩周原油價格震蕩偏弱運行 8圖18：最近兩周黃金價格震蕩上行 8圖19：最近兩周南華工業(yè)品指數(shù)偏弱運行 9圖20：最近兩周南華金屬指數(shù)震蕩運行 9圖21：最近兩周螺紋鋼價格震蕩回落 9圖22：最近兩周煤炭價格上升速度放緩 9圖23：節(jié)前兩周甲醇價格有所回升 9圖24：節(jié)前兩周滌綸長絲價格有所回落 9圖25：最近兩周水泥價格有所回落 10圖26：節(jié)前兩周浮法玻璃價格有所回升 10圖27：近兩周農(nóng)產(chǎn)品價格延續(xù)上行 10圖28：近兩周豬肉價格延續(xù)下跌 10圖29：最近兩周新建住房成交面積同比降幅仍大 圖30：一線城市新建住房成交同比降幅仍大 圖31：截至12月1日，二手房出售掛牌價指數(shù)延續(xù)回落 圖32：最近兩周北京二手房成交同比仍為負 圖33：多指標模型指向12月前14日出口同比在+2.1%左右 12圖34：上海裝載集裝箱船數(shù)量同比指向月出口同比在+6%左右 12圖35：最近兩周資金利率震蕩運行 12圖36：最近兩周央行逆回購以凈回籠為主 131、供需：建筑開工維持弱勢，工業(yè)開工邊際走弱，需求走弱、建筑開工：開工率維持歷史低位1月02月3日2024圖1：石油瀝青裝置開工率、水泥發(fā)運率、磨機運轉(zhuǎn)率仍處于同期歷史低位按照陽歷對齊(單位:%)2025年最新值較2024年同期較2023年同期2021年-2025年同期季節(jié)性位置石油瀝青裝置開工率27.8-1.9-4.916.6磨機運轉(zhuǎn)率31.5-4.0-4.316.6水泥發(fā)運率30.1-3.3-7.616.6水泥熟料產(chǎn)能利用率39.7-4.6-6.316.6建筑工地資金到位率59.5-6.0——、百年建筑圖石油瀝青裝置開工處同期歷史低位 圖磨機運轉(zhuǎn)率仍處歷低位202020232021202020232021202420222025656055504540353025201月2345月67月89月101112月

% 磨機運轉(zhuǎn)率202020232020202320212024202220257060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖基建水泥直供量環(huán)變較小 圖房建水泥用量環(huán)比化小2022202320242022202320242025300500M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12

萬噸全國水泥出庫量-基建水泥直供量季節(jié)性圖2022202320222023202420250M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12、工業(yè)生產(chǎn)：整體景氣度仍處于歷史中高位，高爐焦化開工轉(zhuǎn)弱301213日PX2023-2024汽車全鋼胎開工率汽64.15.2-7.54.4高爐開工率汽車全鋼胎開工率汽64.15.2-7.54.4高爐開工率焦化企業(yè)開工率-3.0-2.2-1.9-2.5按照陽歷對齊(單位:%)2025年最新值較2024年同期較2023年同期2021年-2025年同期季節(jié)性位置PX開工率89.60.95.083.3PTA開工率73.8-9.5-2.133.3聚酯切片開工率84.53.4-2.650.0滌綸長絲開工率90.31.24.583.3滌綸短纖開工率89.013.34.583.3圖最近兩周PX開工率處同期歷史高位 圖最近兩周開工率處同期歷史中低位202020232021202420202023202120242022202595908580757065123月456月78月9月101112月

% PTA開工率20202023202020232021202420222025908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖汽車半鋼胎開工率于2023-2024年同期 圖10：高爐開工率轉(zhuǎn)弱2020 20232020 2023 20242022202590807060504030

% 高爐開工率 2020 2020202320212024202220259085807570652012月3月45678月9月101112月

601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、需求：建筑需求仍弱，汽車、家電銷售仍弱301213日圖11：螺紋鋼、線材、建表需求均處于歷史低位 圖12：螺紋表觀需求處于史位2021年2024年2022年2025年2023年2021年2024年2022年2025年2023年600

萬噸 螺紋鋼表觀需求季節(jié)性圖表2020年 2021年 2022年0

螺紋鋼觀需求 線材表需求

建材表觀需求

52042032022012020

20232023年2024年2025年M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12期稍有出入

；注：2021-2024年同期當周日汽車銷量明顯轉(zhuǎn)弱。1月30日至12月13日（1221215日%圖13：乘用車四周滾動銷同大幅下行 圖14：最近兩周中國輕紡成量仍處歷史低位%0

乘用車:批發(fā)銷量:同比(四周滾動平均)乘用車:零售銷量:同比(四周滾動平均)

萬米 12月2日到12月15日2021年2021年2024年2022年2025年2023年0中國輕紡城:成交量按照陽歷對齊2025較2023年同期按照陽歷對齊2025較2023年同期(%)彩電線上銷售額指數(shù)124.4-31.2-30.1冰箱線上銷售額指數(shù)48.9-34.9-52.3冰柜線上銷售額指數(shù)63.8-12.3-29.9空調(diào)線上銷售額指數(shù)39.3-35.7-14.7洗衣機線上銷售額指數(shù)101.5-10.2-22.6圖按照陽歷對齊2025年最新值較2024年同期(%)較2023年同期(%)彩電線下銷售額指數(shù)20.8-62.2-64.2冰箱線下銷售額指數(shù)-64.8冰柜線下銷售額指數(shù)35.4-52.3-59.7空調(diào)線下銷售額指數(shù)8.1-71.5-65.1洗衣機線下銷售額指數(shù)15.4-63.1-60.32、價格：銅、鋁、黃金價格均再度達到或逼近歷史最高點、國際大宗商品：原油價格回落，有色金屬價格回升1月02月3日AI當前AIAI圖17：最近兩周原油價格蕩弱運行 圖18：最近兩周黃金價格蕩行美元/桶85807570656055

美元/盎司 布倫特油價格 原油價格 COMEX黃金價格、國內(nèi)工業(yè)品：價格震蕩分化運行（1211214日圖19：最近兩周南華工業(yè)指偏弱運行 圖20：最近兩周南華金屬數(shù)蕩運行2900280027002600250024002300

750070006500600055005000

230022002100200019001800170016001500 南華綜指數(shù) 南華工業(yè)指數(shù)(右)南華金指數(shù) 南華能化數(shù)(右軸)圖21：最近兩周螺紋鋼價震回落 圖22：最近兩周煤炭價格升度放緩

元/噸

元/3600

900850800750700650600

2000元/元/噸元/噸16001400120010002024-12 2025-03 2025-06 2025-09 2025-12期貨收盤價(連續(xù)):鐵礦石上海:價格:螺紋鋼(HRB400,20mm)(右軸)

中國:市場價:山西優(yōu)混(Q5500)市場價:焦炭(準一級冶金焦):全國(右軸)圖23：節(jié)前兩周甲醇價格所升 圖24：節(jié)前兩周滌綸長絲格所回落

元/噸

元/噸

57005500530051004900470045004300

17000160001500014000130001200011000100009000

8000元/元/噸元/噸700065006000 中國:市場價:甲醇(優(yōu)等品)中國:市場價:聚氯乙烯(右軸)

中國:市場價:順丁橡膠(BR9000)市場價:滌綸長絲(右軸)圖25：最近兩周水泥價格所落 圖26：節(jié)前兩周浮法玻璃格所回升420400380360340320

元/噸

元/噸4000

元/噸中國:市場價:普通硅酸鹽水泥:P.O42.5袋裝期貨結(jié)算價(連續(xù)):瀝青(右軸)

中國:市場價:浮法平板玻璃(4.8/5mm)、食品：農(nóng)產(chǎn)品價格延續(xù)上行，豬肉延續(xù)下跌316日圖27：近兩周農(nóng)產(chǎn)品價格續(xù)行 圖28：近兩周豬肉價格延下跌2015年=100140135130125120115110農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)

元/公斤272523211917豬肉平均批發(fā)價3、地產(chǎn)成交：同比降幅仍大、新建房：成交同比降幅仍大12月12月43016%2023、2024-21%、-35%2023、2024-4%、-41%。圖29：最近兩周新建住房交積同比降幅仍大 圖30：一線城市新建住房交比降幅仍大 2023年2024年2025年100萬平方米 30大中城 2023年2024年2025年1008070605040302010M1M2M3M4M5M6M7M8M9M1M2M3M4M5M6M7M8M9

萬平方米2020年 2021年 平方米2020年 2021年 2022年2023年 2024年 2025近兩周(12月1日至12月14日)一線城市新建房平均成交面積M10M11M12、二手房：成交量仍偏弱M10M11M12121(1211214日)2024年同期分別同比-34%、-27%、-49%。圖31：截至12月1日二房售掛牌價指數(shù)延續(xù)落 圖32：最近兩周北京二手成交同比仍為負2014年12月29日=100 2014年12月29日=10060

萬平方米2020年 2021年 米2020年 2021年 2022年2023年 2024年 2025年50403020100 中國:二手房出售掛牌量指數(shù)中國:二手房出售掛牌價指數(shù)(右軸)

168163158153148

0

12月1日至12月14日北京二手房平均成交量4、出口：12月前14日出口同比或在0%-2%左右多指標模型指向12月前14日出口同比在2.1%左右，上海裝載集裝箱船數(shù)量同比指向12月前14日出口同比在0%左右。圖33：多指標模型指向12月前14日出口同比在+2.1%左右

圖34：上海裝載集裝箱船數(shù)量同比指向11月出口同比在+6%左右20%1520%151050-5單一核心指標回歸擬合預測值 出口金額同比多指標回歸擬合預測值

% %上海裝載集裝箱船數(shù)量同比出口金額同比上海裝載集裝箱船數(shù)量同比出口金額同比(右軸)30 620 86410 000-10 5、流動性：資金利率震蕩運行，逆回購以凈回籠為主1月15日至1月28日12月15R0071.51%，DR0071.44%DR0077