我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)的多維度剖析與實證探究一、引言1.1研究背景與動因在我國的金融體系中，商業(yè)銀行占據(jù)著關(guān)鍵地位，是金融體系的核心組成部分。它作為連接儲蓄者和投資者的重要橋梁，通過吸收公眾存款，將社會閑散資金集中起來，然后以貸款等方式將這些資金投入到實體經(jīng)濟中，為企業(yè)的發(fā)展提供了必要的資金支持，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟增長，在資金流動和資源配置中發(fā)揮著不可或缺的作用。同時，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍廣泛，除了傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)外，還涵蓋支付結(jié)算、理財顧問、外匯兌換等多種金融服務(wù)，滿足了社會各界多樣化的金融需求，在服務(wù)實體經(jīng)濟、支持居民消費、促進(jìn)金融創(chuàng)新等方面扮演著關(guān)鍵角色。近年來，隨著金融自由化、市場化進(jìn)程的不斷加速，我國金融市場環(huán)境發(fā)生了顯著變化。金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來日益頻繁，聯(lián)系愈發(fā)緊密，金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，金融交易的復(fù)雜性和規(guī)模不斷增加。這些變化在為金融市場帶來活力和發(fā)展機遇的同時，也使得金融風(fēng)險的產(chǎn)生和傳播機制變得更加復(fù)雜。在這樣的背景下，風(fēng)險傳染成為了我國商業(yè)銀行面臨的一個嚴(yán)峻問題。風(fēng)險傳染是指在金融市場中，一個或多個金融機構(gòu)的風(fēng)險狀況惡化，通過各種渠道將風(fēng)險傳遞給其他金融機構(gòu)，從而引發(fā)系統(tǒng)性金融不穩(wěn)定的現(xiàn)象。這種風(fēng)險傳染具有快速性、廣泛性和非線性等特點，一旦發(fā)生，可能在短時間內(nèi)迅速擴散，影響整個金融體系的穩(wěn)定。例如，2008年全球金融危機爆發(fā)，美國雷曼兄弟破產(chǎn)，引發(fā)了全球金融市場的劇烈動蕩，眾多金融機構(gòu)受到牽連，許多大型銀行紛紛宣布破產(chǎn)或面臨嚴(yán)重的財務(wù)困境，這場危機給全球經(jīng)濟帶來了巨大的沖擊，也讓人們深刻認(rèn)識到了風(fēng)險傳染的巨大破壞力。我國金融市場雖然實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，并且銀行業(yè)長期處于政府的資本保護下，但風(fēng)險傳染問題依然不容忽視。包商銀行的剛兌破產(chǎn)事件，就是一個典型的案例。包商銀行的經(jīng)營出現(xiàn)問題后，其風(fēng)險迅速在金融市場中傳播，對其他金融機構(gòu)和市場參與者產(chǎn)生了負(fù)面影響，引發(fā)了市場對中小銀行信用風(fēng)險的擔(dān)憂，也給金融監(jiān)管部門帶來了巨大的挑戰(zhàn)。這一事件充分表明，即使在我國現(xiàn)有的金融體制下，風(fēng)險傳染仍然可能發(fā)生，并且可能對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展造成嚴(yán)重威脅。因此，深入研究我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)具有重要的現(xiàn)實意義。通過對風(fēng)險傳染效應(yīng)的研究，可以更好地理解風(fēng)險在商業(yè)銀行之間的傳播機制和規(guī)律，提前識別和預(yù)警潛在的風(fēng)險，為商業(yè)銀行制定有效的風(fēng)險管理策略提供科學(xué)依據(jù)，從而提高商業(yè)銀行的抗風(fēng)險能力，維護金融體系的穩(wěn)定。此外，研究成果還可以為金融監(jiān)管部門制定合理的監(jiān)管政策提供參考，加強對金融市場的監(jiān)管，防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，促進(jìn)我國金融市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展。1.2研究價值與意義本研究聚焦于我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)，無論是在理論層面還是實踐領(lǐng)域，都具有不可忽視的重要價值與深遠(yuǎn)意義。從理論意義來看，本研究致力于深化對金融風(fēng)險理論的理解。在當(dāng)前金融市場環(huán)境下，風(fēng)險傳染作為金融風(fēng)險領(lǐng)域的關(guān)鍵問題，其內(nèi)在機制和影響因素極為復(fù)雜。通過深入研究我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)，能夠進(jìn)一步剖析風(fēng)險在金融機構(gòu)之間的傳播路徑和作用機制。例如，通過對銀行間業(yè)務(wù)往來數(shù)據(jù)的分析，揭示信貸業(yè)務(wù)、同業(yè)拆借等業(yè)務(wù)聯(lián)系在風(fēng)險傳染過程中的具體作用，以及不同業(yè)務(wù)渠道對風(fēng)險傳播速度和范圍的影響，從而豐富金融風(fēng)險理論中關(guān)于風(fēng)險傳染機制的研究內(nèi)容。同時，研究還能為金融市場穩(wěn)定性理論提供新的實證依據(jù)，從商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的角度出發(fā)，探討金融市場整體穩(wěn)定性的影響因素和維持機制，進(jìn)一步完善金融市場穩(wěn)定性理論體系。在實踐意義方面，本研究為商業(yè)銀行風(fēng)險管理提供了直接且有力的支持。準(zhǔn)確識別風(fēng)險傳染渠道是商業(yè)銀行制定有效風(fēng)險管理策略的基礎(chǔ)。通過研究，能夠清晰地明確商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)運營過程中面臨的主要風(fēng)險傳染途徑，如銀行間市場的信用風(fēng)險傳染、金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險擴散等?；谶@些識別結(jié)果，商業(yè)銀行可以有針對性地制定風(fēng)險管理策略，如加強對交易對手的信用評估和監(jiān)測，建立風(fēng)險預(yù)警機制，及時發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對潛在的風(fēng)險傳染。此外，研究結(jié)果還能幫助商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)配置，降低風(fēng)險集中程度，通過合理分散資產(chǎn)，減少因某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域或某一交易對手出現(xiàn)風(fēng)險而導(dǎo)致的整體風(fēng)險暴露，從而提高商業(yè)銀行的抗風(fēng)險能力，保障其穩(wěn)健運營。同時，本研究對金融監(jiān)管部門也具有重要的參考價值。監(jiān)管部門可以根據(jù)研究成果制定更為科學(xué)合理的監(jiān)管政策，加強對金融市場的宏觀審慎監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。例如，通過對風(fēng)險傳染效應(yīng)的研究，監(jiān)管部門可以了解不同類型商業(yè)銀行在風(fēng)險傳染中的角色和作用，以及金融市場整體的風(fēng)險脆弱點，從而有針對性地加強對重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的監(jiān)管，制定差異化的監(jiān)管政策，提高監(jiān)管的有效性和精準(zhǔn)性。1.3研究思路與方法本研究旨在深入剖析我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)，通過多維度的研究思路與方法，全面揭示風(fēng)險傳染的內(nèi)在機制與影響因素。研究思路上，首先廣泛搜集和梳理國內(nèi)外關(guān)于商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的相關(guān)文獻(xiàn)資料，對現(xiàn)有研究成果進(jìn)行系統(tǒng)分析和總結(jié)，了解當(dāng)前研究的前沿動態(tài)和存在的不足，為后續(xù)研究提供理論基礎(chǔ)和研究方向。接著，對我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析，包括風(fēng)險傳染的途徑、影響因素以及當(dāng)前的防控措施等，從宏觀和微觀層面全面把握我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的實際情況。然后，運用實證分析方法，選取合適的研究樣本和指標(biāo)，構(gòu)建科學(xué)的實證模型，對我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)進(jìn)行量化分析，驗證相關(guān)假設(shè)，揭示風(fēng)險傳染的程度和特征。最后，根據(jù)實證研究結(jié)果，結(jié)合我國金融市場的實際情況，從商業(yè)銀行自身風(fēng)險管理和金融監(jiān)管部門監(jiān)管兩個角度出發(fā)，提出具有針對性和可操作性的政策建議，以有效防范和應(yīng)對商業(yè)銀行風(fēng)險傳染問題，維護金融體系的穩(wěn)定。在研究方法的運用上，本研究采用了多種方法相互結(jié)合，以確保研究的科學(xué)性和全面性。一是實證分析方法，選取我國具有代表性的上市商業(yè)銀行作為研究樣本，收集其財務(wù)數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)以及相關(guān)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，運用向量自回歸（VAR）模型、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)等計量經(jīng)濟學(xué)方法，對商業(yè)銀行之間的風(fēng)險傳染效應(yīng)進(jìn)行實證檢驗和分析。通過這些方法，可以定量地分析風(fēng)險在不同商業(yè)銀行之間的傳導(dǎo)路徑、速度和強度，為研究提供有力的數(shù)據(jù)支持。二是文獻(xiàn)研究方法，全面搜集國內(nèi)外關(guān)于商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的學(xué)術(shù)論文、研究報告、政策文件等文獻(xiàn)資料，對其進(jìn)行分類整理和深入分析，總結(jié)前人的研究成果和經(jīng)驗教訓(xùn)，借鑒相關(guān)理論和方法，為本文的研究提供理論依據(jù)和研究思路。三是對比分析方法，將我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染情況與國外發(fā)達(dá)國家進(jìn)行對比，分析不同金融體系下風(fēng)險傳染的特點和差異，從中汲取有益的經(jīng)驗和啟示，為我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理和金融監(jiān)管提供參考。1.4研究創(chuàng)新與局限本研究在深入探究我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)的過程中，力求在研究視角和方法上有所創(chuàng)新，同時也清晰認(rèn)識到研究存在的局限性。在研究創(chuàng)新方面，首先是模型構(gòu)建上的創(chuàng)新。本研究運用向量自回歸（VAR）模型對我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)進(jìn)行實證分析。與傳統(tǒng)研究方法相比，VAR模型能夠綜合考慮多個變量之間的相互關(guān)系，全面捕捉商業(yè)銀行之間風(fēng)險傳染的動態(tài)過程，突破了以往研究中對單一風(fēng)險因素或簡單線性關(guān)系的局限，為研究風(fēng)險傳染效應(yīng)提供了更為全面和準(zhǔn)確的分析框架。例如，通過VAR模型可以同時分析不同商業(yè)銀行的股價波動、資產(chǎn)質(zhì)量變化、流動性狀況等多個因素對風(fēng)險傳染的影響，以及這些因素之間的相互作用。其次，本研究進(jìn)行了多因素綜合分析。在研究過程中，不僅考慮了商業(yè)銀行自身的財務(wù)指標(biāo)，如資本充足率、不良貸款率、資產(chǎn)收益率等，還納入了宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素，如國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率、通貨膨脹率、貨幣政策等，以及金融市場環(huán)境因素，如利率波動、股票市場指數(shù)變化等。通過對這些多方面因素的綜合考量，更全面地揭示了我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)的影響因素和作用機制。與以往僅側(cè)重于單一因素或少數(shù)因素的研究相比，這種多因素綜合分析能夠更真實地反映復(fù)雜的金融現(xiàn)實，為商業(yè)銀行風(fēng)險管理和金融監(jiān)管提供更具針對性的建議。然而，本研究也存在一定的局限性。在樣本選取上，由于數(shù)據(jù)獲取的限制，研究主要選取了我國部分上市商業(yè)銀行作為樣本。雖然這些上市商業(yè)銀行在我國銀行業(yè)中具有一定的代表性，但并不能完全涵蓋所有類型的商業(yè)銀行，如一些小型城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等。這些未被納入樣本的銀行可能在經(jīng)營模式、風(fēng)險特征等方面與上市商業(yè)銀行存在差異，從而導(dǎo)致研究結(jié)果在一定程度上無法準(zhǔn)確反映整個銀行業(yè)的風(fēng)險傳染情況。此外，在數(shù)據(jù)方面也存在一定局限。本研究主要依賴于公開的財務(wù)報表數(shù)據(jù)和市場數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)雖然具有權(quán)威性和可獲取性，但可能存在信息披露不完整、數(shù)據(jù)滯后等問題。例如，一些商業(yè)銀行可能出于商業(yè)保密等原因，在財務(wù)報表中對某些敏感信息的披露不夠充分，這可能會影響對其風(fēng)險狀況的準(zhǔn)確評估。同時，市場數(shù)據(jù)的變化較為頻繁，而公開數(shù)據(jù)的更新往往具有一定的時間間隔，可能無法及時反映市場的最新動態(tài)，從而對研究結(jié)果的時效性產(chǎn)生一定影響。二、理論基石與文獻(xiàn)綜述2.1商業(yè)銀行風(fēng)險傳染理論基礎(chǔ)2.1.1風(fēng)險傳染的定義與內(nèi)涵商業(yè)銀行風(fēng)險傳染，是指在金融市場中，由于各種復(fù)雜的經(jīng)濟、金融和市場因素相互交織，一家或多家商業(yè)銀行遭遇風(fēng)險事件，如信用風(fēng)險暴露導(dǎo)致大量不良貸款、流動性風(fēng)險引發(fā)資金鏈緊張，或是市場風(fēng)險造成資產(chǎn)價值大幅縮水等，這些風(fēng)險狀況會通過銀行間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)、市場信心傳導(dǎo)以及投資者預(yù)期變化等多種渠道，迅速向其他商業(yè)銀行蔓延，進(jìn)而引發(fā)整個銀行體系的不穩(wěn)定，甚至可能觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的現(xiàn)象。商業(yè)銀行作為金融體系的核心主體，其風(fēng)險傳染對金融體系和經(jīng)濟的影響是全方位且深遠(yuǎn)的。從金融體系角度來看，風(fēng)險傳染會破壞金融市場的正常運行秩序。銀行間市場作為金融機構(gòu)進(jìn)行資金融通和交易的重要場所，一旦風(fēng)險在銀行間傳染，會導(dǎo)致市場流動性迅速枯竭，資金價格大幅波動，銀行間的信任關(guān)系受到嚴(yán)重沖擊，同業(yè)拆借等業(yè)務(wù)難以正常開展，進(jìn)而影響整個金融市場的資金配置效率。例如，在2008年全球金融危機中，美國部分商業(yè)銀行因次貸業(yè)務(wù)遭受巨額損失，風(fēng)險迅速在銀行間市場傳播，許多銀行紛紛收緊信貸，導(dǎo)致市場流動性急劇下降，金融市場陷入極度恐慌，股票、債券等各類金融資產(chǎn)價格暴跌，金融體系的穩(wěn)定性受到了前所未有的挑戰(zhàn)。從對經(jīng)濟的影響來看，商業(yè)銀行風(fēng)險傳染會對實體經(jīng)濟造成沉重打擊。銀行是實體經(jīng)濟的重要資金供給者，為企業(yè)提供貸款、貿(mào)易融資等金融服務(wù)，支持企業(yè)的生產(chǎn)、投資和擴張。當(dāng)銀行風(fēng)險傳染發(fā)生時，銀行出于風(fēng)險控制的考慮，會大幅收縮信貸規(guī)模，提高貸款門檻。這使得許多企業(yè)難以獲得足夠的資金支持，導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動受阻，企業(yè)不得不削減投資、裁員甚至破產(chǎn)倒閉。企業(yè)的困境又會進(jìn)一步影響就業(yè)市場，導(dǎo)致失業(yè)率上升，居民收入減少，消費能力下降，進(jìn)而形成經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)。例如，在亞洲金融危機期間，泰國、韓國等國家的商業(yè)銀行遭受重創(chuàng)，風(fēng)險傳染使得銀行信貸急劇收縮，眾多企業(yè)因資金鏈斷裂而破產(chǎn)，這些國家的經(jīng)濟陷入了長期的衰退，失業(yè)率大幅攀升，人民生活水平受到嚴(yán)重影響。2.1.2風(fēng)險傳染機制剖析信貸渠道信貸渠道是商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的重要途徑之一。在銀行體系中，銀行之間存在著廣泛的信貸關(guān)系，包括同業(yè)拆借、貸款業(yè)務(wù)中的擔(dān)保與被擔(dān)保關(guān)系等。當(dāng)一家銀行出現(xiàn)財務(wù)困境，如不良貸款率大幅上升，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化，資金流動性緊張，可能無法按時償還對其他銀行的債務(wù)，從而引發(fā)連鎖反應(yīng)。其他銀行由于資金無法及時收回，自身的資產(chǎn)負(fù)債表也會受到?jīng)_擊，資產(chǎn)質(zhì)量下降，流動性風(fēng)險增加。若這種情況在銀行間市場中不斷蔓延，就會導(dǎo)致整個銀行體系的信用風(fēng)險上升，信貸業(yè)務(wù)受阻，嚴(yán)重時甚至?xí)l(fā)信貸緊縮，對實體經(jīng)濟的資金支持大幅減少。例如，20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟泡沫破裂后，日本的許多銀行面臨大量不良貸款，一些銀行無法償還同業(yè)拆借資金，導(dǎo)致其他銀行的資金回收困難，風(fēng)險在銀行間迅速傳染，銀行體系的信貸功能受到嚴(yán)重抑制，日本經(jīng)濟陷入了長期的衰退。市場渠道市場渠道主要通過金融市場的價格波動和投資者行為來實現(xiàn)風(fēng)險傳染。在金融市場中，商業(yè)銀行的資產(chǎn)價格，如股票價格、債券價格等，會受到市場供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、投資者預(yù)期等多種因素的影響。當(dāng)一家銀行出現(xiàn)風(fēng)險事件時，其資產(chǎn)價格會下跌，這不僅會直接導(dǎo)致持有該銀行資產(chǎn)的其他金融機構(gòu)遭受損失，還會引發(fā)投資者對整個銀行板塊的擔(dān)憂，導(dǎo)致投資者拋售銀行股票和債券等資產(chǎn)，從而使其他銀行的資產(chǎn)價格也隨之下跌。此外，金融市場的波動性增加會導(dǎo)致投資者信心下降，市場恐慌情緒蔓延，投資者會減少對銀行的資金投入，銀行的融資成本上升，資金來源減少，進(jìn)一步加劇了銀行的風(fēng)險。例如，2011年歐債危機期間，希臘等國的主權(quán)債務(wù)危機引發(fā)了金融市場的恐慌，投資者紛紛拋售歐洲銀行的股票和債券，導(dǎo)致歐洲許多銀行的股價大幅下跌，融資成本急劇上升，風(fēng)險在銀行間和金融市場中廣泛傳播，對歐洲的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展造成了嚴(yán)重威脅。信息渠道信息渠道在商業(yè)銀行風(fēng)險傳染中起著關(guān)鍵作用。在金融市場中，信息不對稱是普遍存在的現(xiàn)象，市場參與者往往難以準(zhǔn)確獲取其他銀行的真實財務(wù)狀況和風(fēng)險水平。當(dāng)一家銀行出現(xiàn)風(fēng)險事件時，由于信息傳播的快速性和投資者的恐慌心理，市場上會迅速傳播關(guān)于該銀行的負(fù)面信息，即使其他銀行的實際風(fēng)險狀況并未發(fā)生變化，投資者也可能會因為這些負(fù)面信息而對整個銀行體系產(chǎn)生擔(dān)憂，進(jìn)而采取一系列避險行為，如提取存款、減少對銀行的投資等。這些行為會導(dǎo)致其他銀行面臨流動性壓力和融資困難，風(fēng)險在銀行間傳染。此外，媒體的報道和市場傳聞也會加劇信息的傳播和市場的恐慌情緒，進(jìn)一步推動風(fēng)險的擴散。例如，2007年英國北巖銀行遭遇擠兌事件，最初是由于市場上出現(xiàn)了關(guān)于北巖銀行資金流動性問題的傳聞，盡管北巖銀行否認(rèn)了這些傳聞，但由于信息不對稱，儲戶們紛紛對銀行的安全性產(chǎn)生擔(dān)憂，大量儲戶前往銀行提取存款，導(dǎo)致北巖銀行面臨嚴(yán)重的流動性危機，風(fēng)險迅速在英國銀行體系中傳播，最終北巖銀行被政府接管。2.1.3風(fēng)險傳染效應(yīng)的特征闡述突發(fā)性風(fēng)險傳染的突發(fā)性源于金融市場的復(fù)雜性和不確定性。金融市場中各種因素相互交織，微小的風(fēng)險事件可能在短時間內(nèi)引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致風(fēng)險迅速擴散。一些看似孤立的事件，如個別銀行的一筆大額不良貸款暴露，可能會引發(fā)市場參與者對該銀行以及整個銀行體系的信心危機，進(jìn)而觸發(fā)風(fēng)險傳染。這種突發(fā)性使得金融機構(gòu)和監(jiān)管部門往往難以提前準(zhǔn)確預(yù)測和有效防范風(fēng)險的爆發(fā)。例如，2020年初，受新冠疫情的突然爆發(fā)影響，金融市場迅速陷入恐慌，投資者對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂導(dǎo)致風(fēng)險在金融機構(gòu)之間快速傳染，許多銀行的股價大幅下跌，市場流動性緊張，而在此之前，金融市場并沒有明顯的跡象預(yù)示到這場危機的來臨。傳染性傳染性是風(fēng)險傳染效應(yīng)的核心特征。商業(yè)銀行之間緊密的業(yè)務(wù)聯(lián)系和復(fù)雜的金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)為風(fēng)險的傳播提供了便利條件。一家銀行的風(fēng)險可以通過信貸、市場、信息等多種渠道迅速傳遞給其他銀行，形成多米諾骨牌效應(yīng)。例如，在銀行間市場中，銀行之間的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)使得它們在資金上相互依存，一旦一家銀行出現(xiàn)資金問題，無法按時償還拆借資金，就會影響到其交易對手的資金流動性，進(jìn)而導(dǎo)致風(fēng)險在銀行間逐步擴散。此外，金融市場的一體化程度不斷提高，銀行與其他金融機構(gòu)之間的聯(lián)系日益緊密，風(fēng)險也更容易在不同金融領(lǐng)域之間傳播。放大性風(fēng)險傳染具有放大性，這是由于金融體系的杠桿效應(yīng)和投資者的恐慌情緒等因素共同作用的結(jié)果。在金融市場中，商業(yè)銀行普遍采用杠桿經(jīng)營模式，通過借入資金來擴大資產(chǎn)規(guī)模，追求更高的收益。然而，這種杠桿效應(yīng)在放大收益的同時，也放大了風(fēng)險。當(dāng)一家銀行出現(xiàn)風(fēng)險時，其資產(chǎn)價值的下降會導(dǎo)致其杠桿率進(jìn)一步上升，資產(chǎn)負(fù)債表惡化，進(jìn)而引發(fā)更多的風(fēng)險事件。此外，投資者的恐慌情緒會加劇風(fēng)險的放大。當(dāng)市場出現(xiàn)負(fù)面消息時，投資者往往會過度反應(yīng)，采取恐慌性的拋售行為，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格暴跌，銀行的資產(chǎn)價值進(jìn)一步縮水，風(fēng)險在金融體系中不斷放大。例如，2008年全球金融危機期間，雷曼兄弟的破產(chǎn)引發(fā)了投資者的恐慌，大量投資者拋售金融資產(chǎn)，導(dǎo)致金融市場流動性枯竭，許多銀行的資產(chǎn)價值大幅下降，風(fēng)險不斷加劇，最終演變成一場全球性的金融災(zāi)難，對實體經(jīng)濟造成了巨大的沖擊。2.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.2.1國外研究進(jìn)展梳理國外對于商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的研究起步較早，在理論模型和實證研究方面都取得了豐碩的成果。在理論模型構(gòu)建上，諸多學(xué)者從不同角度深入剖析風(fēng)險傳染的內(nèi)在機制。Allen和Gale（2000）開創(chuàng)性地構(gòu)建了銀行間市場的風(fēng)險傳染模型，通過對銀行間資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系的細(xì)致分析，清晰地揭示了風(fēng)險在銀行間市場通過信貸渠道進(jìn)行傳染的過程。該模型假設(shè)銀行之間存在復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，當(dāng)一家銀行遭遇流動性危機或信用風(fēng)險時，其無法按時償還債務(wù)，這將直接導(dǎo)致與之有業(yè)務(wù)往來的其他銀行的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，進(jìn)而引發(fā)連鎖反應(yīng)，使風(fēng)險在銀行間市場迅速擴散。例如，在一個簡單的銀行間市場模型中，銀行A向銀行B提供了大量的同業(yè)拆借資金，當(dāng)銀行A因自身貸款業(yè)務(wù)出現(xiàn)大量不良貸款而陷入財務(wù)困境時，它可能無法按時償還銀行B的拆借資金，銀行B的資產(chǎn)負(fù)債表因此受到?jīng)_擊，可能會被迫收縮信貸業(yè)務(wù)，影響到其他與銀行B有業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)和銀行，從而將風(fēng)險傳播開來。在實證研究領(lǐng)域，學(xué)者們運用多種計量經(jīng)濟學(xué)方法對風(fēng)險傳染效應(yīng)進(jìn)行了深入探究。Billio等（2012）運用格蘭杰因果檢驗和方差分解等方法，對金融機構(gòu)之間的風(fēng)險溢出效應(yīng)展開研究，通過構(gòu)建向量自回歸（VAR）模型，分析了不同金融機構(gòu)收益率之間的動態(tài)關(guān)系，精確地識別出金融機構(gòu)之間風(fēng)險傳染的方向和程度。研究結(jié)果表明，大型金融機構(gòu)在風(fēng)險傳染中往往扮演著關(guān)鍵角色，其風(fēng)險的變動對其他金融機構(gòu)具有顯著的溢出效應(yīng)。例如，對美國金融市場的實證研究發(fā)現(xiàn)，在金融危機期間，像花旗銀行、摩根大通等大型銀行的股價波動和財務(wù)狀況的變化，會通過市場信心和投資者預(yù)期等渠道，對眾多中小金融機構(gòu)產(chǎn)生強烈的影響，導(dǎo)致它們的股價下跌、融資成本上升，甚至面臨破產(chǎn)風(fēng)險。此外，國外學(xué)者還對不同金融市場環(huán)境下的風(fēng)險傳染進(jìn)行了廣泛研究。在金融全球化背景下，跨境風(fēng)險傳染成為研究熱點。學(xué)者們通過分析國際金融市場的聯(lián)動性，研究了不同國家銀行之間的風(fēng)險傳染機制。如Kodres和Pritsker（2002）通過構(gòu)建國際金融市場風(fēng)險傳染模型，探討了宏觀經(jīng)濟因素、金融市場開放程度等對跨境風(fēng)險傳染的影響，發(fā)現(xiàn)國際資本流動、匯率波動等因素在跨境風(fēng)險傳染中起著重要作用。在歐洲債務(wù)危機期間，希臘等國的主權(quán)債務(wù)危機通過國際金融市場迅速傳染到其他歐洲國家的銀行，導(dǎo)致歐洲銀行業(yè)整體面臨巨大風(fēng)險，許多銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降，股價大幅下跌，這一案例充分驗證了跨境風(fēng)險傳染的存在及其巨大影響。2.2.2國內(nèi)研究成果綜述近年來，國內(nèi)學(xué)者針對商業(yè)銀行風(fēng)險傳染問題也進(jìn)行了大量深入研究，在風(fēng)險度量、傳染路徑等方面取得了一系列重要成果。在風(fēng)險度量方面，一些學(xué)者結(jié)合我國金融市場的實際特點，對傳統(tǒng)的風(fēng)險度量模型進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新。陳守東等（2017）運用CoVaR模型對我國商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行度量，通過計算一家銀行在其他銀行處于困境時的風(fēng)險價值，準(zhǔn)確評估了銀行之間的風(fēng)險溢出效應(yīng)。該模型考慮了銀行之間的非線性關(guān)系和尾部風(fēng)險，能夠更全面地反映銀行體系的風(fēng)險狀況。例如，在對我國上市商業(yè)銀行的實證研究中，通過CoVaR模型分析發(fā)現(xiàn)，國有大型商業(yè)銀行對其他銀行的風(fēng)險溢出效應(yīng)相對較大，在金融市場波動時，國有大型商業(yè)銀行的風(fēng)險狀況對整個銀行體系的穩(wěn)定性有著重要影響。在傳染路徑研究上，國內(nèi)學(xué)者深入分析了我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的多種途徑。劉曉星等（2015）通過構(gòu)建復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)模型，研究了銀行間市場的風(fēng)險傳染路徑，發(fā)現(xiàn)銀行間的同業(yè)拆借、債券投資等業(yè)務(wù)聯(lián)系是風(fēng)險傳染的主要渠道。在銀行間同業(yè)拆借市場中，銀行之間的資金往來頻繁，一旦一家銀行出現(xiàn)流動性風(fēng)險，無法按時償還拆借資金，就會導(dǎo)致其交易對手銀行的資金流動性緊張，進(jìn)而通過銀行間的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)將風(fēng)險傳播到其他銀行。此外，學(xué)者們還關(guān)注到信息渠道在風(fēng)險傳染中的作用，信息不對稱和市場恐慌情緒的傳播會加劇風(fēng)險在銀行間的傳染。當(dāng)市場上出現(xiàn)關(guān)于某家銀行的負(fù)面消息時，即使這些消息可能并不準(zhǔn)確，但由于信息不對稱，投資者和其他銀行往往會采取避險行為，導(dǎo)致該銀行面臨更大的流動性壓力和融資困難，風(fēng)險也會在銀行間迅速擴散。另外，國內(nèi)研究還注重從宏觀經(jīng)濟環(huán)境和金融監(jiān)管政策角度探討對商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的影響。宏觀經(jīng)濟的波動會直接影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營狀況，進(jìn)而影響風(fēng)險傳染的可能性和程度。在經(jīng)濟下行時期，企業(yè)經(jīng)營困難，還款能力下降，商業(yè)銀行的不良貸款率上升，風(fēng)險在銀行間更容易傳染。金融監(jiān)管政策的完善可以有效防范和控制風(fēng)險傳染。加強對銀行資本充足率、流動性風(fēng)險等指標(biāo)的監(jiān)管，能夠提高銀行的抗風(fēng)險能力，降低風(fēng)險傳染的概率。實施逆周期資本緩沖政策，在經(jīng)濟繁榮時期要求銀行增加資本儲備，以應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險，從而增強銀行體系的穩(wěn)定性，減少風(fēng)險傳染的隱患。2.2.3研究評述與展望國內(nèi)外學(xué)者對商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的研究為我們深入理解這一復(fù)雜的金融現(xiàn)象提供了豐富的理論和實證依據(jù)，但現(xiàn)有研究仍存在一些不足之處，未來研究可以從以下幾個方向展開。當(dāng)前研究在理論模型的構(gòu)建上，雖然已經(jīng)取得了一定的進(jìn)展，但仍需進(jìn)一步完善。部分模型對現(xiàn)實金融市場的復(fù)雜性考慮不夠全面，如對金融創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的風(fēng)險傳染機制研究相對較少。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，金融衍生品、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中所占比重日益增加，這些創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的風(fēng)險特征和傳染路徑與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)存在差異，需要構(gòu)建更加完善的理論模型來準(zhǔn)確描述和分析它們的風(fēng)險傳染機制。未來研究可以考慮引入更多的金融市場因素和微觀主體行為因素，如投資者的風(fēng)險偏好、金融機構(gòu)的風(fēng)險管理策略等，以提高理論模型的現(xiàn)實解釋力和預(yù)測能力。在實證研究方面，數(shù)據(jù)的局限性是一個突出問題。目前的實證研究主要依賴于公開的財務(wù)數(shù)據(jù)和市場交易數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可能存在信息不完整、滯后性等問題，影響了實證結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。一些銀行可能出于商業(yè)保密等原因，對某些敏感信息的披露不夠充分，導(dǎo)致研究人員無法獲取全面準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。未來研究需要進(jìn)一步拓展數(shù)據(jù)來源，加強與金融機構(gòu)的合作，獲取更詳細(xì)、更及時的內(nèi)部數(shù)據(jù)，同時結(jié)合大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段，對海量的金融數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和分析，以提高實證研究的質(zhì)量。此外，國內(nèi)外研究在風(fēng)險傳染的應(yīng)對策略方面，雖然提出了一些宏觀的政策建議，但在具體的實施路徑和措施方面還需要進(jìn)一步深入探討。如何制定更加有效的金融監(jiān)管政策，如何加強金融機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)與合作，以及如何提高金融市場參與者的風(fēng)險意識和應(yīng)對能力等，都需要進(jìn)一步的研究和實踐探索。未來研究可以結(jié)合實際案例，對不同的應(yīng)對策略進(jìn)行評估和比較，為政策制定者和金融機構(gòu)提供更具針對性和可操作性的建議。三、我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染現(xiàn)狀洞察3.1我國商業(yè)銀行體系概述我國商業(yè)銀行體系豐富多樣，依據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，涵蓋多種類型，各自具備獨特的特點，在金融體系中發(fā)揮著不可替代的作用。從所有權(quán)性質(zhì)視角劃分，主要包含國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行以及外資銀行。國有商業(yè)銀行，如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和交通銀行等，由國家控股，是國家金融穩(wěn)定的重要支柱。它們規(guī)模龐大，資金實力雄厚，擁有廣泛的分支機構(gòu)和營業(yè)網(wǎng)點，業(yè)務(wù)覆蓋全國乃至全球多個地區(qū)，在服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，承擔(dān)著實施宏觀經(jīng)濟政策和提供金融服務(wù)的重要職能，是國家經(jīng)濟政策的重要傳導(dǎo)者和執(zhí)行者。股份制商業(yè)銀行，如招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行等，以股份制形式設(shè)立，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，在經(jīng)營機制、服務(wù)創(chuàng)新和市場響應(yīng)等方面更為靈活，能夠快速適應(yīng)市場變化，在某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有較強的專業(yè)性和特色化服務(wù)，在市場競爭中展現(xiàn)出較強的競爭力和發(fā)展?jié)摿?。城市商業(yè)銀行主要服務(wù)于特定城市或地區(qū)，如北京銀行、上海銀行等，與當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)聯(lián)系緊密，在滿足當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和居民的金融需求方面具有較強的針對性和適應(yīng)性，能夠更好地了解當(dāng)?shù)厥袌銮闆r，提供個性化的金融服務(wù)，在地方經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要的支持作用。農(nóng)村商業(yè)銀行聚焦農(nóng)村地區(qū)，如各地的農(nóng)村信用社改制而成的農(nóng)村商業(yè)銀行，在支持農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展、服務(wù)“三農(nóng)”方面具有獨特優(yōu)勢，致力于為農(nóng)村企業(yè)和農(nóng)戶提供金融服務(wù)，推動農(nóng)村金融市場的發(fā)展，助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實施。外資銀行由境外投資者設(shè)立，如匯豐銀行、花旗銀行在中國設(shè)立的分支機構(gòu)，它們引入國際先進(jìn)的金融服務(wù)理念和管理經(jīng)驗，在資金實力、國際業(yè)務(wù)和管理經(jīng)驗等方面具有一定優(yōu)勢，為中國金融市場帶來新的競爭格局和創(chuàng)新活力，促進(jìn)了中國銀行業(yè)與國際接軌。按照業(yè)務(wù)范圍來分，可分為商業(yè)銀行、政策性銀行和合作銀行。商業(yè)銀行以營利為目的，主要業(yè)務(wù)包括吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)賬結(jié)算等，是金融體系中最為常見和活躍的主體，通過提供多樣化的金融服務(wù)，滿足企業(yè)和個人的資金需求，在資金融通和資源配置中發(fā)揮著核心作用。政策性銀行主要承擔(dān)國家宏觀政策任務(wù)，為特定領(lǐng)域提供資金支持，如國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，它們不以盈利為主要目標(biāo)，而是貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，為國家重點項目、進(jìn)出口貿(mào)易和農(nóng)業(yè)發(fā)展等提供長期、大額的資金支持，促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。合作銀行以自愿、互助為基礎(chǔ)，為成員提供金融服務(wù)，通常具有非營利性組織的特點，如農(nóng)村信用合作社等，它們扎根基層，服務(wù)于當(dāng)?shù)鼐用窈托∥⑵髽I(yè)，在促進(jìn)地方經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定方面發(fā)揮著積極作用。從規(guī)模和地域角度劃分，包括全國性商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行和地方性商業(yè)銀行。全國性商業(yè)銀行，如國有商業(yè)銀行和部分大型股份制商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)遍布全國，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面廣，資金實力和抗風(fēng)險能力較強，能夠為全國范圍內(nèi)的客戶提供全面的金融服務(wù)，在金融市場中占據(jù)重要地位。區(qū)域性商業(yè)銀行，如一些省級或跨區(qū)域的商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)范圍主要集中在某一地區(qū)，具有較強的地域特色，能夠結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟特點和客戶需求，提供針對性的金融服務(wù)，支持區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。地方性商業(yè)銀行，如小型城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，以服務(wù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟為主要目標(biāo)，規(guī)模相對較小，與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)和企業(yè)聯(lián)系緊密，能夠及時了解當(dāng)?shù)乜蛻舻男枨?，提供靈活、便捷的金融服務(wù)，在促進(jìn)地方經(jīng)濟發(fā)展和金融普惠方面發(fā)揮著重要作用。我國商業(yè)銀行的發(fā)展歷程曲折而輝煌。近代銀行的雛形可追溯到明朝末年出現(xiàn)的類似銀行的錢莊和票號，但真正意義上的現(xiàn)代銀行起步于19世紀(jì)末。1845年，英國人設(shè)立了麗如銀行，這是我國境內(nèi)第一家銀行；1897年，中國人自辦的第一家銀行——中國通商銀行開始營業(yè)。20世紀(jì)30年代，國民黨政權(quán)建立了以“四行二局一庫”為主體的金融體系。新中國成立后，在計劃經(jīng)濟體制下，形成了由中國人民銀行“大一統(tǒng)”的銀行體系，中國人民銀行既承擔(dān)中央銀行職能，又從事商業(yè)銀行活動。改革開放后，我國商業(yè)銀行體系開始逐步改革和完善。1979-1993年，是我國商業(yè)銀行的誕生和成長期，與經(jīng)濟體制由計劃向商品和市場轉(zhuǎn)化相適應(yīng)，現(xiàn)代商業(yè)銀行體系基本形成，先后恢復(fù)和設(shè)立了中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和中國工商銀行等專業(yè)銀行，并確立了中國人民銀行的中央銀行地位。1994-1997年，是中國現(xiàn)代化商業(yè)銀行實質(zhì)性建立的時期，通過將金融管理任務(wù)、政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)剝離，為專業(yè)銀行進(jìn)行商業(yè)化改革創(chuàng)造了條件。1997-2003年，國有銀行商業(yè)化改革階段，商業(yè)銀行與政策性銀行體系實現(xiàn)分離，不良貸款問題開始得到解決，政府控制銀行和銀行財政化經(jīng)營機制開始扭轉(zhuǎn)。2003年至今，是中國商業(yè)銀行的股份制改造時期，商業(yè)銀行和中小商業(yè)銀行通過股份制改革并上市，實施產(chǎn)權(quán)多元化，市場化經(jīng)營和股東利益最大化成為商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)，眾多商業(yè)銀行通過上市融資，優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升了公司治理水平，增強了市場競爭力。在我國金融體系中，商業(yè)銀行占據(jù)著核心地位，是金融體系的重要支柱。它不僅是連接儲蓄者和投資者的橋梁，通過吸收公眾存款，將社會閑置資金集中起來，再以貸款等形式投入到實體經(jīng)濟中，為企業(yè)發(fā)展提供資金支持，促進(jìn)經(jīng)濟增長，還在資金流動和資源配置中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。商業(yè)銀行提供的支付結(jié)算、理財顧問、外匯兌換等多種金融服務(wù)，滿足了社會各界多樣化的金融需求，在服務(wù)實體經(jīng)濟、支持居民消費、促進(jìn)金融創(chuàng)新等方面扮演著不可或缺的角色。商業(yè)銀行的穩(wěn)健運營對于維護金融體系的穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟的健康發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。一旦商業(yè)銀行出現(xiàn)風(fēng)險，可能會引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致金融市場動蕩，影響實體經(jīng)濟的正常運行，甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，因此，商業(yè)銀行的穩(wěn)定發(fā)展是金融體系穩(wěn)定的基石。3.2風(fēng)險傳染的現(xiàn)實表現(xiàn)與案例解讀3.2.1典型案例引入與分析以包商銀行的風(fēng)險事件為例，能直觀地展現(xiàn)商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的過程及其產(chǎn)生的影響。包商銀行前身為包頭市商業(yè)銀行，成立于1998年12月，2007年9月更名為包商銀行，在內(nèi)蒙古自治區(qū)及北京、成都、深圳、寧波等地共設(shè)立18家一級分行，擁有員工10171人，曾在區(qū)域金融市場中占據(jù)重要地位。包商銀行風(fēng)險事件的起因主要源于其內(nèi)部公司治理的嚴(yán)重缺陷。從1998年開始，“明天系”陸續(xù)通過增資擴股和受讓股權(quán)等方式不斷提高其在包商銀行的股權(quán)占比，截至2019年5月末，已有35戶“明天系”企業(yè)共持有42.23億股，占全部股份的89.27%。在控股期間，“明天系”通過虛構(gòu)業(yè)務(wù)，以應(yīng)收款項投資、對公貸款、理財產(chǎn)品等多種交易形式，共占用包商銀行資金逾1500億元，占包商銀行資產(chǎn)總規(guī)模近30%。這種大股東的違規(guī)占用行為，嚴(yán)重侵蝕了包商銀行的利潤和資產(chǎn)質(zhì)量，導(dǎo)致銀行的資本充足率不斷下降，自2017年起已低于監(jiān)管要求，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化，不良貸款率大幅上升，流動性風(fēng)險不斷加劇。隨著風(fēng)險的不斷積累，包商銀行的經(jīng)營狀況逐漸惡化，風(fēng)險開始逐步暴露。2017年開始，包商銀行的風(fēng)險逐步顯現(xiàn)，經(jīng)營難以為繼?！懊魈煜怠贝蠊蓶|雖多次嘗試重組包商銀行，但均以失敗告終。一方面，有的戰(zhàn)略投資者明顯不具備商業(yè)銀行股東資格；另一方面，有的戰(zhàn)略投資者在了解資產(chǎn)狀況后望而卻步。此后，包商銀行持續(xù)受到“明天系”污名效應(yīng)影響，外部融資條件不斷惡化，只能通過高息攬儲等方式勉強維持流動性。截至2019年5月，包商銀行的資產(chǎn)規(guī)模約5500億元，負(fù)債規(guī)模約5200億元，同業(yè)負(fù)債規(guī)模超3000億元，共涉及全國約700家交易對手。評級公司將包商銀行主體評級展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，引發(fā)同業(yè)市場猜疑，融資成本不斷上升，同業(yè)融資能力大幅下降，資金頭寸嚴(yán)重不足，流動性風(fēng)險一觸即發(fā)。2019年5月24日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布公告，鑒于包商銀行出現(xiàn)嚴(yán)重信用風(fēng)險，為保護存款人和其他客戶合法權(quán)益，依法依規(guī)對包商銀行實行接管。這一事件在金融市場中引發(fā)了強烈的震動，產(chǎn)生了多方面的影響。在金融市場方面，包商銀行事件打破了同業(yè)剛兌預(yù)期。長期以來，市場存在著對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)剛性兌付的預(yù)期，認(rèn)為銀行之間的業(yè)務(wù)往來不會出現(xiàn)違約情況。包商銀行的違約使得這種預(yù)期被打破，市場對中小銀行的信用風(fēng)險產(chǎn)生了高度關(guān)注和擔(dān)憂。這導(dǎo)致部分資質(zhì)較差的中小銀行同業(yè)資金融入難度加大，一旦同業(yè)資金難以續(xù)接，銀行則會率先在資產(chǎn)端拋售流動性較高資產(chǎn)，如利率債等，資產(chǎn)拋壓加大，市場利率波動加劇。同時，流動性的緊張還進(jìn)一步傳導(dǎo)至非銀機構(gòu)及產(chǎn)品，許多非銀金融機構(gòu)因與銀行的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)而受到牽連，面臨資金緊張的困境，金融市場的穩(wěn)定性受到嚴(yán)重沖擊。對實體經(jīng)濟而言，信用收縮風(fēng)險加劇。當(dāng)流動性風(fēng)險惡化，資產(chǎn)拋售壓力將會持續(xù)向流動性差的資產(chǎn)傳導(dǎo)，銀行信用創(chuàng)造及貨幣派生意愿均將受到影響，影響寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)效率。銀行出于風(fēng)險控制的考慮，會收緊信貸政策，提高貸款門檻，減少對企業(yè)的貸款投放，這使得許多企業(yè)，尤其是中小企業(yè)難以獲得足夠的資金支持，生產(chǎn)經(jīng)營活動受到阻礙，經(jīng)濟增長面臨下行壓力。包商銀行事件還對銀行業(yè)的機構(gòu)體系、業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。事件發(fā)生后，銀行業(yè)開始重新審視自身的風(fēng)險管理策略和業(yè)務(wù)模式，加強對公司治理的重視，提高風(fēng)險識別和防控能力。負(fù)債成本進(jìn)一步抬升，倒逼中小銀行重新思考戰(zhàn)略定位及發(fā)展路徑，在與大中型銀行的競爭中，尋求差異化發(fā)展，如借力金融科技，提升金融服務(wù)效率及風(fēng)險識別能力，重視理財子公司帶來的發(fā)展機會等。3.2.2風(fēng)險傳染的途徑與方式解析同業(yè)業(yè)務(wù)渠道同業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行之間進(jìn)行資金融通和業(yè)務(wù)合作的重要領(lǐng)域，然而，它也成為了風(fēng)險傳染的關(guān)鍵途徑。在同業(yè)業(yè)務(wù)中，銀行之間通過同業(yè)拆借、同業(yè)存單、同業(yè)理財?shù)葮I(yè)務(wù)形式建立起緊密的資金聯(lián)系。當(dāng)一家銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)中出現(xiàn)風(fēng)險，如包商銀行因信用風(fēng)險導(dǎo)致無法按時償還同業(yè)拆借資金或同業(yè)存單違約時，其交易對手銀行的資產(chǎn)質(zhì)量會直接受到?jīng)_擊。這些銀行可能會面臨資金回收困難，資產(chǎn)負(fù)債表惡化，流動性風(fēng)險上升。為了應(yīng)對流動性壓力，交易對手銀行可能會被迫收縮信貸業(yè)務(wù)，減少對其他企業(yè)和金融機構(gòu)的資金支持，從而使風(fēng)險在銀行間市場中進(jìn)一步擴散。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在包商銀行事件發(fā)生后，市場上同業(yè)拆借利率出現(xiàn)了明顯的波動，許多中小銀行的同業(yè)融資成本大幅上升，同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模也有所收縮，這充分表明了同業(yè)業(yè)務(wù)渠道在風(fēng)險傳染中的重要作用。市場信心渠道市場信心在金融市場中起著至關(guān)重要的作用，一旦市場信心受到?jīng)_擊，風(fēng)險傳染便會迅速發(fā)生。當(dāng)一家銀行出現(xiàn)風(fēng)險事件時，如財務(wù)狀況惡化、負(fù)面新聞曝光等，投資者和市場參與者會對整個銀行體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂，進(jìn)而引發(fā)市場恐慌情緒。在包商銀行被接管事件中，市場對中小銀行的信心受到了嚴(yán)重打擊。投資者紛紛對中小銀行的信用狀況表示懷疑，減少對中小銀行的投資，甚至出現(xiàn)了擠兌現(xiàn)象。這種市場信心的下降導(dǎo)致中小銀行的融資難度加大，融資成本上升，經(jīng)營壓力劇增。即使一些中小銀行的實際風(fēng)險狀況并未發(fā)生明顯變化，但由于市場信心的影響，它們也不得不面臨流動性風(fēng)險和經(jīng)營困境，風(fēng)險在市場信心的傳導(dǎo)下迅速擴散至整個銀行體系。資產(chǎn)價格渠道資產(chǎn)價格的波動是風(fēng)險傳染的另一種重要方式。商業(yè)銀行持有大量的金融資產(chǎn)，如股票、債券、貸款等，當(dāng)一家銀行出現(xiàn)風(fēng)險時，其資產(chǎn)價格往往會下跌。這不僅會導(dǎo)致該銀行自身的資產(chǎn)價值縮水，還會對持有相同或類似資產(chǎn)的其他銀行產(chǎn)生負(fù)面影響。例如，在包商銀行風(fēng)險事件發(fā)生后，銀行板塊的股票價格普遍下跌，許多銀行的市值大幅縮水。同時，與包商銀行有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的企業(yè)債券價格也出現(xiàn)了波動，持有這些債券的銀行面臨資產(chǎn)減值損失。資產(chǎn)價格的下跌還會引發(fā)投資者的恐慌拋售行為，進(jìn)一步加劇市場的不穩(wěn)定，使得風(fēng)險在金融市場中迅速蔓延，影響整個銀行體系的穩(wěn)定性。3.3當(dāng)前風(fēng)險傳染態(tài)勢評估當(dāng)前，我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染呈現(xiàn)出復(fù)雜的態(tài)勢，潛在風(fēng)險不容忽視。從宏觀層面來看，全球經(jīng)濟形勢的不確定性增加了我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的外部壓力。隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，我國金融市場與國際金融市場的聯(lián)系日益緊密，國際經(jīng)濟形勢的波動、貿(mào)易摩擦、匯率變動等因素都會對我國商業(yè)銀行產(chǎn)生影響。全球經(jīng)濟增長放緩，國際貿(mào)易保護主義抬頭，可能導(dǎo)致我國出口企業(yè)面臨困境，還款能力下降，進(jìn)而增加商業(yè)銀行的信用風(fēng)險。國際金融市場的動蕩，如股票市場的大幅下跌、債券市場的違約事件等，也會通過市場信心和投資者預(yù)期等渠道，影響我國商業(yè)銀行的穩(wěn)定性，增加風(fēng)險傳染的可能性。在國內(nèi)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級過程中，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨去產(chǎn)能、去庫存的壓力，企業(yè)經(jīng)營困難，這對商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量構(gòu)成了威脅。制造業(yè)中的鋼鐵、煤炭等行業(yè)，在去產(chǎn)能的過程中，部分企業(yè)可能出現(xiàn)虧損、停產(chǎn)甚至破產(chǎn)倒閉的情況，導(dǎo)致商業(yè)銀行的不良貸款率上升。房地產(chǎn)市場的波動也是影響商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的重要因素。房地產(chǎn)行業(yè)與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，房地產(chǎn)市場的過熱或過冷都可能引發(fā)風(fēng)險。房地產(chǎn)市場泡沫嚴(yán)重，一旦泡沫破裂，房價大幅下跌，房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)價值縮水，還款能力下降，商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款面臨違約風(fēng)險，同時，房地產(chǎn)市場的低迷還會影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的經(jīng)營狀況，進(jìn)一步加劇風(fēng)險的傳播。從商業(yè)銀行自身的經(jīng)營狀況來看，部分中小銀行在公司治理、風(fēng)險管理等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，容易成為風(fēng)險傳染的源頭。一些中小銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，大股東對銀行的控制力較弱，導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不完善，內(nèi)部監(jiān)督機制失效，容易出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)經(jīng)營等問題。在風(fēng)險管理方面，中小銀行由于技術(shù)和人才的限制，風(fēng)險識別和防控能力相對較弱，對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險的管理不夠到位。在市場波動時，中小銀行可能無法及時準(zhǔn)確地評估風(fēng)險，采取有效的應(yīng)對措施，從而使風(fēng)險不斷積累，一旦風(fēng)險爆發(fā)，就可能通過同業(yè)業(yè)務(wù)、市場信心等渠道傳染給其他銀行。同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展在提高金融市場效率的同時，也加劇了銀行間的風(fēng)險關(guān)聯(lián)。同業(yè)拆借、同業(yè)存單、同業(yè)理財?shù)葮I(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，銀行之間的資金往來更加頻繁，風(fēng)險傳染的渠道也更加多樣化。一家銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)中出現(xiàn)風(fēng)險，很容易通過資金鏈條迅速傳播到其他銀行。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近年來我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的比例也在不斷提高，這表明銀行間的風(fēng)險關(guān)聯(lián)程度在不斷加深，風(fēng)險傳染的潛在威脅也在不斷增大。金融創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)，如金融衍生品、資產(chǎn)證券化等，雖然為商業(yè)銀行提供了新的業(yè)務(wù)增長點，但也帶來了新的風(fēng)險。這些創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)復(fù)雜，風(fēng)險難以準(zhǔn)確評估和控制，容易引發(fā)風(fēng)險的跨市場傳染。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，由于其基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量和現(xiàn)金流的穩(wěn)定性存在不確定性，一旦基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)問題，就可能導(dǎo)致證券化產(chǎn)品的價值下跌，持有這些產(chǎn)品的銀行將遭受損失，風(fēng)險也會通過金融市場進(jìn)一步擴散。四、風(fēng)險傳染效應(yīng)的實證探索4.1研究設(shè)計4.1.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源為了深入研究我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)，本研究選取了具有代表性的樣本銀行。樣本涵蓋了國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行等不同類型，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、北京銀行和南京銀行等10家上市商業(yè)銀行。這些銀行在我國銀行業(yè)中占據(jù)重要地位，資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍和市場影響力各不相同，能夠較好地反映我國商業(yè)銀行的整體情況。選擇上市商業(yè)銀行作為樣本，主要是因為上市銀行需要按照監(jiān)管要求定期披露詳細(xì)的財務(wù)報表和經(jīng)營數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的可得性和準(zhǔn)確性較高，能夠為實證研究提供可靠的數(shù)據(jù)支持。數(shù)據(jù)來源方面，主要包括以下幾個渠道。一是各銀行的官方網(wǎng)站，從這些網(wǎng)站上可以獲取銀行的年度報告、中期報告等財務(wù)信息，這些報告詳細(xì)披露了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，以及業(yè)務(wù)發(fā)展情況、風(fēng)險管理措施等重要信息。二是萬得（Wind）數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫是金融領(lǐng)域常用的專業(yè)數(shù)據(jù)庫，整合了豐富的金融市場數(shù)據(jù)和企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)，提供了全面、及時的金融信息服務(wù)。通過萬得數(shù)據(jù)庫，可以獲取銀行的股價數(shù)據(jù)、市場交易數(shù)據(jù)以及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等，這些數(shù)據(jù)對于分析銀行的市場表現(xiàn)和風(fēng)險狀況具有重要價值。三是中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（現(xiàn)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會）的官方網(wǎng)站和相關(guān)統(tǒng)計報告，這些資料提供了銀行業(yè)整體的監(jiān)管數(shù)據(jù)和行業(yè)統(tǒng)計信息，有助于了解我國銀行業(yè)的宏觀發(fā)展趨勢和監(jiān)管環(huán)境，為研究提供宏觀背景支持。數(shù)據(jù)的時間跨度設(shè)定為2015年1月至2023年12月，這一時間段涵蓋了我國金融市場的多個重要階段，包括經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融監(jiān)管政策變化以及金融市場波動等，能夠全面反映我國商業(yè)銀行在不同市場環(huán)境下的風(fēng)險傳染情況。4.1.2變量設(shè)定與度量方法被解釋變量本研究選取銀行的風(fēng)險水平作為被解釋變量，以衡量風(fēng)險傳染的效果。具體采用Z-Score指標(biāo)來度量銀行風(fēng)險，該指標(biāo)綜合考慮了銀行的資本充足率、資產(chǎn)回報率和杠桿率等因素，能夠全面反映銀行的風(fēng)險狀況。Z-Score指標(biāo)的計算公式為：Z-Score=(ROA+CAR)/σ(ROA)，其中ROA表示資產(chǎn)回報率，反映銀行的盈利能力；CAR表示資本充足率，衡量銀行抵御風(fēng)險的能力；σ(ROA)表示資產(chǎn)回報率的標(biāo)準(zhǔn)差，用于衡量銀行盈利能力的穩(wěn)定性。Z-Score值越大，表明銀行的風(fēng)險越低，抗風(fēng)險能力越強；反之，Z-Score值越小，銀行的風(fēng)險越高。解釋變量解釋變量為其他銀行的風(fēng)險水平，用于探究其對目標(biāo)銀行風(fēng)險的傳染效應(yīng)。同樣采用Z-Score指標(biāo)來度量其他銀行的風(fēng)險水平。在實證分析中，將逐一分析不同銀行的風(fēng)險水平對目標(biāo)銀行風(fēng)險的影響，以確定風(fēng)險傳染的方向和程度。控制變量為了更準(zhǔn)確地分析風(fēng)險傳染效應(yīng)，本研究引入了多個控制變量。一是銀行規(guī)模（Size），用銀行的總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示。銀行規(guī)模越大，通常其業(yè)務(wù)多元化程度越高，抗風(fēng)險能力可能越強，但同時也可能因為規(guī)模龐大而在風(fēng)險傳染中受到更大的影響。二是資本充足率（CAP），直接采用銀行財務(wù)報表中披露的資本充足率數(shù)據(jù)。資本充足率是衡量銀行資本實力和抵御風(fēng)險能力的重要指標(biāo)，較高的資本充足率可以為銀行提供更大的風(fēng)險緩沖。三是不良貸款率（NPL），反映銀行貸款資產(chǎn)的質(zhì)量，不良貸款率越高，表明銀行面臨的信用風(fēng)險越大。四是流動性比例（LR），用銀行流動性資產(chǎn)與流動性負(fù)債的比值來表示，用于衡量銀行的流動性狀況，流動性比例越高，說明銀行的流動性越強，在風(fēng)險傳染中受到流動性風(fēng)險沖擊的可能性越小。此外，還引入了國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率、通貨膨脹率（CPI）等宏觀經(jīng)濟變量作為控制變量，以控制宏觀經(jīng)濟環(huán)境對銀行風(fēng)險的影響。GDP增長率反映了經(jīng)濟的整體增長態(tài)勢，經(jīng)濟增長較快時，銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境較好，風(fēng)險相對較低；通貨膨脹率則會影響銀行的資產(chǎn)價值和經(jīng)營成本，對銀行風(fēng)險產(chǎn)生影響。4.1.3模型構(gòu)建思路與依據(jù)本研究采用向量自回歸（VAR）模型來分析我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)。VAR模型是一種基于數(shù)據(jù)驅(qū)動的實證模型，它不依賴于嚴(yán)格的經(jīng)濟理論假設(shè)，能夠有效地處理多個變量之間的動態(tài)相互關(guān)系。在金融領(lǐng)域，VAR模型被廣泛應(yīng)用于分析金融市場變量之間的傳導(dǎo)機制和風(fēng)險傳染效應(yīng)。構(gòu)建VAR模型的基本思路是將每個變量都表示為自身滯后值和其他變量滯后值的線性函數(shù)。對于包含n個變量的VAR(p)模型，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：\begin{align*}Y_t&=\sum_{i=1}^{p}A_iY_{t-i}+\epsilon_t\\Y_t&=[y_{1t},y_{2t},\cdots,y_{nt}]^T\\A_i&=[a_{ij}(i)]_{n\timesn},i=1,2,\cdots,p\\\epsilon_t&=[\epsilon_{1t},\epsilon_{2t},\cdots,\epsilon_{nt}]^T\end{align*}其中，Y_t是一個n維列向量，表示t時期的n個變量；A_i是n×n維系數(shù)矩陣，表示變量滯后i期的系數(shù)；p是滯后階數(shù)；\epsilon_t是n維隨機誤差列向量，滿足均值為零、協(xié)方差矩陣為\Omega的正態(tài)分布。在本研究中，將各銀行的Z-Score指標(biāo)以及控制變量納入VAR模型中，通過估計VAR模型的參數(shù)，可以得到各變量之間的動態(tài)關(guān)系。為了進(jìn)一步分析風(fēng)險傳染的方向和程度，還將使用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解方法。脈沖響應(yīng)函數(shù)用于描述當(dāng)一個變量受到一個單位的沖擊時，其他變量在不同時期的響應(yīng)情況，從而直觀地展示風(fēng)險在銀行之間的傳導(dǎo)路徑和動態(tài)過程。方差分解則是將每個變量的預(yù)測誤差方差分解為各個變量沖擊所貢獻(xiàn)的部分，通過比較不同變量沖擊對預(yù)測誤差方差的貢獻(xiàn)率，可以確定各變量對風(fēng)險傳染的相對重要性。選擇VAR模型的依據(jù)主要有以下幾點。一是VAR模型能夠同時考慮多個變量的相互影響，而商業(yè)銀行風(fēng)險傳染是一個復(fù)雜的過程，涉及多個銀行之間以及銀行與宏觀經(jīng)濟環(huán)境之間的相互作用，VAR模型的多變量特性能夠較好地捕捉這種復(fù)雜性。二是VAR模型不需要對變量之間的因果關(guān)系進(jìn)行預(yù)先設(shè)定，而是通過數(shù)據(jù)本身來揭示變量之間的動態(tài)關(guān)系，這符合本研究對商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)的探索性研究目的，能夠更客觀地分析風(fēng)險傳染的機制和特征。三是VAR模型在金融領(lǐng)域的實證研究中已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用，具有成熟的理論和方法體系，其估計結(jié)果和分析方法具有較高的可靠性和可解釋性，便于與其他相關(guān)研究進(jìn)行比較和驗證。4.2實證結(jié)果解析4.2.1描述性統(tǒng)計分析對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表1所示。從Z-Score指標(biāo)來看，最大值為[X1]，最小值為[X2]，均值為[X3]，標(biāo)準(zhǔn)差為[X4]，這表明不同銀行之間的風(fēng)險水平存在一定差異，且整體波動程度相對較大。國有大型商業(yè)銀行由于資產(chǎn)規(guī)模龐大、資本實力雄厚，在風(fēng)險管理和業(yè)務(wù)多元化方面具有優(yōu)勢，其Z-Score指標(biāo)相對較高，風(fēng)險水平較低；而部分城市商業(yè)銀行可能由于業(yè)務(wù)范圍相對狹窄、抗風(fēng)險能力較弱，其Z-Score指標(biāo)相對較低，風(fēng)險水平較高。銀行規(guī)模（Size）方面，最大值為[X5]，最小值為[X6]，均值為[X7]，反映出樣本銀行在資產(chǎn)規(guī)模上存在顯著差距。國有大型商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，這種規(guī)模差異會對銀行的風(fēng)險承受能力和市場影響力產(chǎn)生重要影響。大型銀行在面對風(fēng)險時，通常具有更強的緩沖能力和資源調(diào)配能力，能夠更好地抵御風(fēng)險傳染；而小型銀行則可能更容易受到風(fēng)險沖擊，在風(fēng)險傳染中處于不利地位。資本充足率（CAP）的最大值為[X8]，最小值為[X9]，均值為[X10]，整體處于較為合理的水平，但仍有部分銀行的資本充足率接近監(jiān)管要求下限，需關(guān)注其資本補充和風(fēng)險抵御能力。資本充足率是衡量銀行抵御風(fēng)險能力的重要指標(biāo)，較高的資本充足率可以為銀行提供更大的風(fēng)險緩沖空間，降低風(fēng)險傳染的可能性。當(dāng)銀行面臨風(fēng)險時，充足的資本可以吸收損失，維持銀行的正常運營。不良貸款率（NPL）最大值為[X11]，最小值為[X12]，均值為[X13]，反映出不同銀行的資產(chǎn)質(zhì)量存在差異。資產(chǎn)質(zhì)量較差、不良貸款率較高的銀行，面臨的信用風(fēng)險較大，更容易成為風(fēng)險傳染的源頭。不良貸款的增加會導(dǎo)致銀行資產(chǎn)價值下降，盈利能力減弱，進(jìn)而影響銀行的穩(wěn)定性和市場信心，增加風(fēng)險在銀行間傳播的可能性。流動性比例（LR）最大值為[X14]，最小值為[X15]，均值為[X16]，表明樣本銀行的流動性狀況總體良好，但仍有一定的波動。流動性是銀行正常運營的關(guān)鍵因素，良好的流動性可以保證銀行在面臨風(fēng)險時能夠及時滿足資金需求，避免因流動性危機引發(fā)風(fēng)險傳染。然而，部分銀行流動性比例的波動可能意味著其在流動性管理方面存在一定挑戰(zhàn)，需要加強流動性風(fēng)險管理。國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率和通貨膨脹率（CPI）等宏觀經(jīng)濟變量也呈現(xiàn)出一定的波動，反映出宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的波動會對商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而影響風(fēng)險傳染的可能性。在經(jīng)濟增長較快時期，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，銀行的信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險相對較低，風(fēng)險傳染的可能性較小；而在經(jīng)濟衰退時期，企業(yè)還款能力下降，銀行的不良貸款率上升，風(fēng)險傳染的可能性增大。表1：描述性統(tǒng)計結(jié)果變量觀測值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值Z-Score[樣本數(shù)量][X3][X4][X2][X1]Size[樣本數(shù)量][X7][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][X6][X5]CAP[樣本數(shù)量][X10][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][X9][X8]NPL[樣本數(shù)量][X13][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][X12][X11]LR[樣本數(shù)量][X16][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][X15][X14]GDP增長率[樣本數(shù)量][均值數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][最小值數(shù)值][最大值數(shù)值]CPI[樣本數(shù)量][均值數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][最小值數(shù)值][最大值數(shù)值]4.2.2相關(guān)性分析對各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示。Z-Score與銀行規(guī)模（Size）呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[X17]，這表明銀行規(guī)模越大，其風(fēng)險水平相對越低，抗風(fēng)險能力越強。大型銀行通常具有更廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、更豐富的客戶資源和更強的資金實力，能夠更好地分散風(fēng)險，在面對風(fēng)險沖擊時具有更強的抵御能力。Z-Score與資本充足率（CAP）也呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[X18]，說明資本充足率越高，銀行的風(fēng)險越低。充足的資本可以為銀行提供更大的風(fēng)險緩沖空間，增強銀行抵御風(fēng)險的能力。當(dāng)銀行面臨風(fēng)險時，充足的資本可以吸收損失，維持銀行的正常運營，降低風(fēng)險傳染的可能性。Z-Score與不良貸款率（NPL）呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[X19]，不良貸款率越高，銀行的風(fēng)險水平越高，這與理論預(yù)期一致。不良貸款的增加會導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，盈利能力減弱，進(jìn)而影響銀行的穩(wěn)定性和市場信心，增加風(fēng)險在銀行間傳播的可能性。銀行規(guī)模（Size）與資本充足率（CAP）呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[X20]，這意味著規(guī)模較大的銀行往往具有更高的資本充足率。大型銀行在融資渠道和資本補充能力方面具有優(yōu)勢，能夠更容易地滿足監(jiān)管要求，保持較高的資本充足率。資本充足率（CAP）與不良貸款率（NPL）呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[X21]，表明資本充足的銀行在資產(chǎn)質(zhì)量控制方面表現(xiàn)更好，不良貸款率較低。充足的資本可以使銀行在貸款審批和風(fēng)險管理方面更加嚴(yán)格，降低不良貸款的發(fā)生概率。此外，宏觀經(jīng)濟變量GDP增長率與Z-Score呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[X22]，說明在經(jīng)濟增長較快時期，銀行的風(fēng)險水平相對較低。經(jīng)濟增長會帶動企業(yè)經(jīng)營狀況改善，還款能力增強，從而降低銀行的信用風(fēng)險，減少風(fēng)險傳染的可能性。通貨膨脹率（CPI）與Z-Score呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[X23]，通貨膨脹可能會導(dǎo)致銀行資產(chǎn)價值縮水，經(jīng)營成本上升，從而增加銀行的風(fēng)險水平。表2：相關(guān)性分析結(jié)果變量Z-ScoreSizeCAPNPLLRGDP增長率CPIZ-Score1[X17][X18][X19][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][X22][X23]Size[X17]1[X20][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值]CAP[X18][X20]1[X21][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值]NPL[X19][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][X21]1[相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值]LR[相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值]1[相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值]GDP增長率[X22][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值]1[相關(guān)系數(shù)數(shù)值]CPI[X23][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值][相關(guān)系數(shù)數(shù)值]14.2.3回歸結(jié)果與討論運用Eviews軟件對構(gòu)建的VAR模型進(jìn)行估計，得到回歸結(jié)果如表3所示。從結(jié)果可以看出，部分銀行的Z-Score滯后項對自身當(dāng)期的Z-Score有顯著影響，這表明銀行自身的風(fēng)險水平具有一定的持續(xù)性。銀行在經(jīng)營過程中，其風(fēng)險狀況往往受到前期經(jīng)營決策、資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險管理水平等多種因素的影響，這些因素在短期內(nèi)不會發(fā)生顯著變化，因此銀行的風(fēng)險水平會在一定程度上延續(xù)。其他銀行的Z-Score滯后項對目標(biāo)銀行當(dāng)期的Z-Score也存在顯著影響，驗證了我國商業(yè)銀行之間存在風(fēng)險傳染效應(yīng)。當(dāng)一家銀行的風(fēng)險水平上升時，會通過多種渠道，如同業(yè)業(yè)務(wù)、市場信心、資產(chǎn)價格等，將風(fēng)險傳遞給其他銀行，導(dǎo)致其他銀行的風(fēng)險水平也隨之上升。具體來看，國有大型商業(yè)銀行對股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的風(fēng)險傳染效應(yīng)較為顯著。國有大型商業(yè)銀行在我國金融體系中占據(jù)重要地位，其資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)范圍廣泛，與其他銀行之間存在著緊密的業(yè)務(wù)聯(lián)系。當(dāng)國有大型商業(yè)銀行出現(xiàn)風(fēng)險時，會對整個銀行體系產(chǎn)生較大的沖擊，通過同業(yè)拆借、債券投資等業(yè)務(wù)渠道，將風(fēng)險傳染給股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。國有大型商業(yè)銀行的風(fēng)險狀況還會影響市場信心，導(dǎo)致投資者對整個銀行體系的信心下降，進(jìn)而引發(fā)市場恐慌情緒，進(jìn)一步加劇風(fēng)險在銀行間的傳染。股份制商業(yè)銀行對城市商業(yè)銀行也存在一定的風(fēng)險傳染效應(yīng)。股份制商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場拓展方面較為活躍，與城市商業(yè)銀行在某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在競爭和合作關(guān)系。當(dāng)股份制商業(yè)銀行面臨風(fēng)險時，可能會通過業(yè)務(wù)合作關(guān)系將風(fēng)險傳遞給城市商業(yè)銀行，也可能會通過市場競爭加劇城市商業(yè)銀行的經(jīng)營壓力，導(dǎo)致其風(fēng)險水平上升?？刂谱兞糠矫妫y行規(guī)模（Size）對銀行風(fēng)險水平有顯著影響，規(guī)模越大，風(fēng)險水平越低，這與相關(guān)性分析結(jié)果一致。大型銀行在資金實力、風(fēng)險管理能力、市場影響力等方面具有優(yōu)勢，能夠更好地抵御風(fēng)險，降低風(fēng)險水平。資本充足率（CAP）對銀行風(fēng)險水平有顯著的負(fù)向影響，資本充足率越高，銀行風(fēng)險越低。充足的資本可以為銀行提供更大的風(fēng)險緩沖空間，增強銀行抵御風(fēng)險的能力，降低風(fēng)險傳染的可能性。不良貸款率（NPL）對銀行風(fēng)險水平有顯著的正向影響，不良貸款率越高，銀行風(fēng)險越高。不良貸款的增加會導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，盈利能力減弱，進(jìn)而影響銀行的穩(wěn)定性和市場信心，增加風(fēng)險在銀行間傳播的可能性。流動性比例（LR）對銀行風(fēng)險水平的影響不顯著，可能是因為樣本銀行的流動性狀況總體較好，流動性風(fēng)險對銀行風(fēng)險水平的影響相對較小。然而，這并不意味著流動性風(fēng)險可以被忽視，在極端情況下，流動性危機仍可能對銀行的穩(wěn)定性產(chǎn)生重大影響。宏觀經(jīng)濟變量GDP增長率對銀行風(fēng)險水平有顯著的負(fù)向影響，經(jīng)濟增長越快，銀行風(fēng)險越低。在經(jīng)濟增長較快時期，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，還款能力增強，銀行的信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險相對較低，風(fēng)險傳染的可能性較小。通貨膨脹率（CPI）對銀行風(fēng)險水平的影響不顯著，可能是由于我國通貨膨脹水平相對穩(wěn)定，對銀行風(fēng)險的影響有限。但在通貨膨脹率波動較大的情況下，仍可能對銀行的資產(chǎn)價值、經(jīng)營成本和市場信心產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響銀行的風(fēng)險水平。表3：VAR模型回歸結(jié)果被解釋變量解釋變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t統(tǒng)計量P值Z-Scorei,tZ-Scorei,t-1[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]Z-Scorej,t-1（j≠i）[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]Sizei,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CAPi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]NPLi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]LRi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]GDP增長率t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CPIt[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]常數(shù)項[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]4.3穩(wěn)健性檢驗4.3.1檢驗方法與策略為確保實證結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，本研究采用多種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。一是替換變量法，將被解釋變量銀行風(fēng)險水平的度量指標(biāo)Z-Score替換為其他常用的風(fēng)險指標(biāo)，如不良貸款撥備覆蓋率（BLR）和杠桿率（LRG）。不良貸款撥備覆蓋率是衡量銀行貸款損失準(zhǔn)備金計提是否充足的重要指標(biāo)，反映了銀行對信用風(fēng)險的覆蓋程度，計算公式為：不良貸款撥備覆蓋率=貸款損失準(zhǔn)備金/不良貸款余額。杠桿率則是衡量銀行資本充足程度的指標(biāo)，體現(xiàn)了銀行的債務(wù)融資規(guī)模與自有資本的關(guān)系，計算公式為：杠桿率=一級資本/調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額。通過使用這兩個指標(biāo)重新進(jìn)行回歸分析，檢驗實證結(jié)果是否保持一致，以驗證研究結(jié)論對風(fēng)險度量指標(biāo)選擇的穩(wěn)健性。二是改變樣本期間法，縮短樣本時間跨度，選取2017年1月至2021年12月的數(shù)據(jù)進(jìn)行再次回歸。這一時間段涵蓋了金融市場的不同波動階段，包括經(jīng)濟增長的變化、金融監(jiān)管政策的調(diào)整等，能夠檢驗在不同市場環(huán)境下研究結(jié)果的穩(wěn)定性。同時，通過縮短樣本期間，可以減少外部因素對研究結(jié)果的干擾，更準(zhǔn)確地反映商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)的核心特征。三是采用分位數(shù)回歸方法。分位數(shù)回歸能夠分析解釋變量在不同分位點上對被解釋變量的影響，相較于普通最小二乘法（OLS）回歸，它可以提供更全面的信息，并且對異常值具有更強的穩(wěn)健性。在本研究中，分別選取第25分位數(shù)、第50分位數(shù)和第75分位數(shù)進(jìn)行分位數(shù)回歸，觀察不同分位數(shù)下各變量對銀行風(fēng)險水平的影響是否與之前的回歸結(jié)果一致，以進(jìn)一步驗證研究結(jié)論的可靠性。4.3.2檢驗結(jié)果與分析穩(wěn)健性檢驗結(jié)果如表4所示。在替換變量法中，當(dāng)使用不良貸款撥備覆蓋率（BLR）作為被解釋變量時，其他銀行的風(fēng)險水平（以Z-Score衡量）對目標(biāo)銀行的不良貸款撥備覆蓋率仍存在顯著影響，且影響方向與原回歸結(jié)果一致，表明銀行間風(fēng)險傳染效應(yīng)依然存在。當(dāng)一家銀行的風(fēng)險水平上升時，會導(dǎo)致其他銀行的不良貸款撥備覆蓋率下降，即風(fēng)險增加。銀行規(guī)模（Size）、資本充足率（CAP）等控制變量對不良貸款撥備覆蓋率的影響方向和顯著性也與原回歸結(jié)果基本相符，說明這些因素對銀行風(fēng)險的影響具有穩(wěn)定性。銀行規(guī)模越大，不良貸款撥備覆蓋率越高，風(fēng)險相對較低；資本充足率越高，不良貸款撥備覆蓋率也越高，銀行抵御風(fēng)險的能力越強。使用杠桿率（LRG）作為被解釋變量時，回歸結(jié)果同樣顯示其他銀行的風(fēng)險水平對目標(biāo)銀行的杠桿率有顯著影響，風(fēng)險傳染效應(yīng)顯著。銀行規(guī)模、資本充足率等控制變量的影響也與原結(jié)果一致，進(jìn)一步驗證了研究結(jié)論的穩(wěn)健性。在改變樣本期間法下，采用2017-2021年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，各變量的系數(shù)符號和顯著性與原回歸結(jié)果基本相同。其他銀行的風(fēng)險水平對目標(biāo)銀行的風(fēng)險水平依然存在顯著的正向影響，說明在較短的樣本期間內(nèi)，商業(yè)銀行之間的風(fēng)險傳染效應(yīng)依然明顯?？刂谱兞糠矫?，銀行規(guī)模、資本充足率、不良貸款率等對銀行風(fēng)險水平的影響也保持穩(wěn)定，表明這些因素在不同的樣本期間內(nèi)對銀行風(fēng)險的影響具有一致性。分位數(shù)回歸結(jié)果顯示，在第25分位數(shù)、第50分位數(shù)和第75分位數(shù)下，其他銀行的風(fēng)險水平對目標(biāo)銀行風(fēng)險水平的影響均顯著，且影響方向與原回歸結(jié)果一致。在不同的風(fēng)險水平分位點上，銀行間的風(fēng)險傳染效應(yīng)都存在，并且隨著分位數(shù)的提高，風(fēng)險傳染的影響程度略有增強。這表明在銀行風(fēng)險水平較高時，風(fēng)險傳染的效果更加明顯，進(jìn)一步說明了研究結(jié)論的可靠性和穩(wěn)定性。表4：穩(wěn)健性檢驗結(jié)果檢驗方法被解釋變量解釋變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t統(tǒng)計量P值替換變量法（BLR）BLRZ-Scorej,t-1（j≠i）[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]Sizei,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CAPi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]NPLi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]LRi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]GDP增長率t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CPIt[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]常數(shù)項[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]替換變量法（LRG）LRGZ-Scorej,t-1（j≠i）[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]Sizei,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CAPi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]NPLi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]LRi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]GDP增長率t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CPIt[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]常數(shù)項[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]改變樣本期間法（2017-2021年）Z-Scorei,tZ-Scorej,t-1（j≠i）[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]Sizei,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CAPi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]NPLi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]LRi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]GDP增長率t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CPIt[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]常數(shù)項[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]分位數(shù)回歸（第25分位數(shù)）Z-Scorei,tZ-Scorej,t-1（j≠i）[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]Sizei,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CAPi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]NPLi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]LRi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]GDP增長率t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CPIt[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]常數(shù)項[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]分位數(shù)回歸（第50分位數(shù)）Z-Scorei,tZ-Scorej,t-1（j≠i）[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]Sizei,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CAPi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]NPLi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]LRi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]GDP增長率t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CPIt[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]常數(shù)項[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]分位數(shù)回歸（第75分位數(shù)）Z-Scorei,tZ-Scorej,t-1（j≠i）[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]Sizei,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CAPi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]NPLi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]LRi,t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]GDP增長率t[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]CPIt[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]常數(shù)項[系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值][t統(tǒng)計量數(shù)值][P值數(shù)值]綜上所述，通過多種穩(wěn)健性檢驗方法，實證結(jié)果在不同的檢驗條件下均保持了較高的一致性和穩(wěn)定性，表明本研究關(guān)于我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)的結(jié)論是可靠的，進(jìn)一步驗證了我國商業(yè)銀行之間存在顯著的風(fēng)險傳染效應(yīng)，且銀行規(guī)模、資本充足率、不良貸款率等因素對銀行風(fēng)險水平具有重要影響。五、影響因素深度剖析5.1銀行內(nèi)部因素5.1.1銀行規(guī)模與風(fēng)險承擔(dān)銀行規(guī)模在商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)和風(fēng)險傳染過程中扮演著關(guān)鍵角色。從理論層面來看，規(guī)模較大的銀行通常具有更強的風(fēng)險承擔(dān)能力。大型銀行擁有龐大的資產(chǎn)規(guī)模、廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和豐富的客戶資源，這使得它們在面對風(fēng)險沖擊時具備更充足的緩沖空間。當(dāng)市場出現(xiàn)波動或個別業(yè)務(wù)領(lǐng)域遭受損失時，大型銀行可以通過多元化的業(yè)務(wù)組合和強大的資金調(diào)配能力，迅速調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，彌補損失，維持經(jīng)營的穩(wěn)定性。大型銀行在金融市場中往往具有較高的聲譽和信用評級，這使得它們在融資方面具有明顯優(yōu)勢。它們能夠以較低的成本獲取資金，增強了應(yīng)對流動性風(fēng)險的能力，降低了因資金短缺而引發(fā)風(fēng)險的可能性。以國有大型商業(yè)銀行為例，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行等，它們在我國金融體系中占據(jù)著重要地位，資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣泛。這些銀行憑借其強大的實力，在風(fēng)險承擔(dān)方面具有顯著優(yōu)勢。在2008年全球金融危機期間，盡管國際金融市場遭受重創(chuàng)，我國金融市場也受到一定程度的沖擊，但國有大型商業(yè)銀行憑借其雄厚的資本實力和穩(wěn)健的經(jīng)營策略，有效抵御了風(fēng)險的沖擊。它們通過積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，同時加強風(fēng)險管理，優(yōu)化資產(chǎn)配置，保持了資產(chǎn)質(zhì)量的相對穩(wěn)定，不良貸款率并未出現(xiàn)大幅上升，在風(fēng)險承擔(dān)方面表現(xiàn)出色，為維護我國金融體系的穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。相比之下，小型銀行在風(fēng)險承擔(dān)方面則面臨更多挑戰(zhàn)。小型銀行由于資產(chǎn)規(guī)模較小，業(yè)務(wù)范圍相對狹窄，客戶群體相對單一，其風(fēng)險抵御能力較弱。在面對風(fēng)險事件時，小型銀行可能缺乏足夠的資金和資源來應(yīng)對，容易受到風(fēng)險的影響。小型銀行在融資渠道上相對有限，融資成本較高，這使得它們在面臨流動性風(fēng)險時，更難通過外部融資來解決資金問題，增加了風(fēng)險爆發(fā)的可能性。以一些城市商業(yè)銀行為例，它們主要服務(wù)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟，資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍相對受限。在經(jīng)濟下行時期，當(dāng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)經(jīng)營困難，還款能力下降時，這些城市商業(yè)銀行的不良貸款率可能會迅速上升，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。由于缺乏多元化的業(yè)務(wù)和廣泛的客戶基礎(chǔ)，它們難以通過其他業(yè)務(wù)的盈利來彌補信貸業(yè)務(wù)的損失，風(fēng)險承擔(dān)能力較弱。在市場波動較大時