1、反內(nèi)卷是周期品主線，新領(lǐng)域關(guān)注電子布、潔凈室及商業(yè)航天22、主要覆蓋公司盈利預(yù)測與估值3、周行情回顧4、總量數(shù)據(jù)跟蹤5、高頻數(shù)據(jù)跟蹤6、風(fēng)險提示北京市優(yōu)化調(diào)整住房限購政策，《求是》強調(diào)地產(chǎn)政策不能采取添油戰(zhàn)術(shù)。2025年12月24日，北京市住房城鄉(xiāng)建設(shè)委、市發(fā)展改革委、人民銀行北京市分行、北京住房公積金管理中心等4部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)相關(guān)政策的通知》。一是放寬非京籍家庭購房條件。將非京籍家庭購買五環(huán)內(nèi)商品住房的社?；騻€稅繳納年限，由現(xiàn)行的“3年”調(diào)減為“2年”；購買五環(huán)外商品住房的，由現(xiàn)行的“2年”調(diào)減為“1年”。二是支持多子女家庭住房需求。二孩及以上的多子女家庭，可在五環(huán)內(nèi)多購買一套商品住房。同時，進一步優(yōu)化個人住房信貸政策，在利率定價機制安排方面不再區(qū)分首套和二套住房；并加大公積金支持住房消費力度，調(diào)整二套住房公積金貸款最低首付比例，對借款申請人（含共同申請人）使用公積金個人住房貸款購買二套住房的，最低首付款比例由不低于30%調(diào)整為不低于25%。此外還調(diào)整招拍掛拿地的房地產(chǎn)開發(fā)項目立項方式，由市區(qū)分級核準(zhǔn)調(diào)整為區(qū)級備案。2026年1月1日，《求是》特約評論員發(fā)布文章《改善和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期》，明確提出要“保持政策力度”：

政策預(yù)期上，政策力度要符合市場預(yù)期，政策要一次性給足，不能采取添油戰(zhàn)術(shù)，導(dǎo)

致市場與政策陷入博弈狀態(tài)。政策協(xié)調(diào)上，強化政策一致性評估，房地產(chǎn)受經(jīng)濟發(fā)展階段、宏觀經(jīng)濟形勢、居民收入增速等整體預(yù)期影響明顯，要以更好滿足居民剛性需求和多樣化改善性住房需求為目標(biāo)，

取消相關(guān)限制性措施，確保新老政策相互配合，確保房地產(chǎn)政策與其他宏觀政策取向一致。政策儲備上，做好風(fēng)險防范和應(yīng)對預(yù)案，目前房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)仍然較高，不排除個別企業(yè)仍有破產(chǎn)重組的可能，要未雨綢繆，有效做好應(yīng)對。我們認(rèn)為，地產(chǎn)政策持續(xù)出臺進一步托底需求，后續(xù)政策推出節(jié)奏亦或加快；盡管地產(chǎn)鏈新開工依舊面臨多重壓力，但隨著基數(shù)逐步降低，行業(yè)底部也正在逼近；銷售數(shù)據(jù)（新房+二手房）依舊是驅(qū)動板塊估值的先行指標(biāo)。反內(nèi)卷仍是周期品主線，新領(lǐng)域方向關(guān)注電子布、潔凈室以及商業(yè)航天。周期品方向：反內(nèi)卷仍是主線。對于水泥及玻璃行業(yè)而言，在需求下行的背景下，供給能否有效去化是下一階段觀察的重點。目前水泥和浮法玻璃的行業(yè)平均盈利均已跌落至盈虧平衡線之下，供給端博弈是淡季的主線。其中， 通常是玻璃產(chǎn)能冷修的高峰，冷修減產(chǎn)的幅度將直接決定 月份浮法玻璃價格修復(fù)的空間。玻纖板塊盈利相對較好，需求端依舊穩(wěn)步增長，下游如風(fēng)電等場景對粗紗需求有支撐，而新供給投放主要在 ，判斷有階段性提價的可能性。新領(lǐng)域方向：

）電子布。

供應(yīng)鏈的高景氣仍是 最有確定性的方向。特種電子布（ 一代二代、石英布）需求彈性較大，且短期供給受限，價格有彈性。

）潔凈室。國內(nèi)及海外半導(dǎo)體

存儲的資本開支走高，驅(qū)動潔凈室板塊業(yè)績及估值雙擊。

）商業(yè)航天。主題投資催化不斷，關(guān)注建筑建材鏈條相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)。1、反內(nèi)卷是周期品主線，新領(lǐng)域關(guān)注電子布、潔凈室及商業(yè)航天1、反內(nèi)卷是周期品主線，新領(lǐng)域關(guān)注電子布、潔凈室及商業(yè)航天2、主要覆蓋公司盈利預(yù)測與估值43、周行情回顧4、總量數(shù)據(jù)跟蹤5、高頻數(shù)據(jù)跟蹤6、風(fēng)險提示表1：主要覆蓋公司盈利預(yù)測、估值與評級52、主要覆蓋公司盈利預(yù)測與估值證券公司收盤價EPS(元)P/E(x)P/B(x)代碼名稱（元）20242025（E）2026（E）2027（E）20242025（E）2026（E）2027（E）20242025（E）2026（E）2027（E）本次變動002225.SZ濮耐股份5.700.140.120.360.54414816117975增持維持600176.SH中國巨石17.100.610.840929282016132.32.198買入維持600585.SH海螺水泥28645922.092.21151110100.60.60.60.6買入維持60080SH華新建材24.5416396067211815157654買入維持601636.SH旗濱集團5.930.140.370.300.40421620152110買入維持600529.SH山東藥玻19.9342214457141614137542買入維持00227SZ東方雨虹13.590.040.420.680.863403220163565買入維持300715.SZ凱倫股份10.44-40.230.290.42na4536252.22.12.09增持維持002372.SZ偉星新材10.430.600.660.700.75171615143.33.13.02.8買入維持002918.SZ蒙娜麗莎14.230.300.490.570.70472925208776買入維持002088.SZ魯陽節(jié)能10.470.940.400.610.69112617159877增持維持601668.SH中國建筑5.131115182154440.50.40.40.4買入維持601117.SH中國化學(xué)7.530.9305132087760.70.70.60.6買入維持601669.SH中國電建5.200.700.740.780.8277760.50.50.50.5買入維持00254SZ鴻路鋼構(gòu)16.4412081224151515132100.9買入維持30109SZ深城交26.740.260.190.210.251031411271074.65.85.65.4增持維持002949.SZ華陽國際15.550.640.690.740.77242321202.0987買入維持605056.SH咸亨國際16.500.540.650.770.87312521194.03.73.43.2買入維持603062.SH麥加芯彩47.27952.492.803.08241917152.52.32.22.0增持維持002080.SZ中材科技36.340.53223754693027243.33.12.92.7買入維持600552.SH凱盛科技12.400.150.220.27837356462.82.72.52.4增持維持000786.SZ北新建材24.972.16892.212.51121311106543買入維持688569.SH鐵科軌道297020.920.880.91222425246654增持維持601186.SH中國鐵建7.676465697355540.30.30.30.3買入維持601800.SH中國交建8.244449607366550.40.40.40.3買入維持600970.SH中材國際10.391317253599883210買入維持601390.SH中國中鐵5.411314161855550.40.40.30.3買入維持600499.SH科達制造13.870.520.820.9706271714132.32.197增持維持iFinD，光大證券研究所預(yù)測，注：股價時間為2025-12-311、反內(nèi)卷是周期品主線，新領(lǐng)域關(guān)注電子布、潔凈室及商業(yè)航天2、主要覆蓋公司盈利預(yù)測與估值3、周行情回顧64、總量數(shù)據(jù)跟蹤5、高頻數(shù)據(jù)跟蹤6、風(fēng)險提示ifind，光大證券研究所，截至2025.12.31圖3：本周建筑各子板塊漲跌幅一覽圖4：本周建材各子板塊漲跌幅一覽圖2：本周各行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名（中信）ifind，光大證券研究所，截至2025.12.31ifind，光大證券研究所，截至2025.12.31ifind，光大證券研究所，截至2025.12.31圖1：本周建筑、建材行業(yè)漲跌幅表現(xiàn)3、周行情回顧-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%綜合金融指石油石化指數(shù)國防軍工指數(shù)傳媒指數(shù)汽車指數(shù)消費者服務(wù)機械指數(shù)銀行指數(shù)計算機指數(shù)家電指數(shù)紡織服裝指數(shù)有色金屬指數(shù)農(nóng)林牧漁指數(shù)建筑指數(shù)電子指數(shù)鋼鐵指數(shù)輕工制造指數(shù)交通運輸指數(shù)房地產(chǎn)指數(shù)煤炭指數(shù)基礎(chǔ)化工指數(shù)通信指數(shù)建材指數(shù)電力設(shè)備及新能源指數(shù)非銀行金融指數(shù)醫(yī)藥指數(shù)食品飲料指數(shù)電力及公用事業(yè)指數(shù)商貿(mào)零售指數(shù)9.33%1.92%01%1.-0.86%-0.88%-1.47%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%修Ⅱ指數(shù)園林工程指數(shù)筑設(shè)計及服務(wù)Ⅱ指數(shù)專業(yè)工程及其他指數(shù)基建建設(shè)指數(shù)房建建設(shè)指數(shù)7%-0.95%-1.29%-1.36%-1.47%-1.95%-2.02%-4%-2%0%2%其他結(jié)構(gòu)材料指數(shù)水泥指數(shù)其他裝飾材料指數(shù)玻璃纖維指數(shù)陶瓷指數(shù)玻璃指數(shù)其他專用材料指數(shù)1.1.1.0.0.0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-

0%-

2%-

4%建筑指數(shù)上證指數(shù)深證成指建材指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指73、周行情回顧表3：建筑行業(yè)本周漲跌幅前五標(biāo)的ifind，光大證券研究所，截至2025.12.31ifind，光大證券研究所，截至2025.12.31表2：建材行業(yè)本周漲跌幅前五標(biāo)的公司簡稱周漲幅（前五）年初至今公司簡稱周跌幅（前五）年初至今公司簡稱 周漲幅（前五）年初至今公司簡稱周跌幅（前五）年初至今友邦吊頂10.01%-*ST立方-12.82%-正和生態(tài) 19.80%-*ST東易-18.36%-志特新材9.39%-金晶科技-1

06%-勘設(shè)股份 16.11%-中鋁國際-1

83%-上峰水泥8.52%-揚子新材-10.63%-國晟科技 15.41%-美芝股份-9.22%-開爾新材7.21%-海南瑞澤-9.26%-*ST正平 15.09%-百利科技-8.31%-海南發(fā)展4.79%-金圓股份-8.99%-*ST花王 13.96%-壘知集團-7.87%-83、周行情回顧9，光大證券研究所，注：股價時間為2026-01-02表4：基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs本周行情回顧代碼名稱收盤價（后復(fù)權(quán)）（元）52周最高價（后復(fù)權(quán)）（元）52周最低價（后復(fù)權(quán)）（元）周漲跌幅（%）月漲跌幅（%）年初至今漲跌幅（%）250日漲跌幅(%)IPO以來漲跌幅（%）508048.SH華安外高橋REIT3.744.353.172.710.000.0023.9223.92508022.SH博時津開產(chǎn)園REIT3.584.152.61-

750.000.0036.7148.69180306.SZ華夏安博倉儲REIT5.785.875.393.010.000.005.115.11180103.SZ華夏和達高科REIT2.372.812.23080.000.00-2.22-22.5118080

SZ中航首鋼綠能REIT16.9117.8316.63-0.430.000.00-

3114.97508055.SH匯添富上海地產(chǎn)租賃住房REIT3.604.283.36-

700.000.005656180102.SZ華夏合肥高新REIT872.7181-0.800.000.00-9.39-34.40508029.SH中信建投沈陽國際軟件園REIT3.583.733.540.080.000.00-2.13-2.13508003.SH中金聯(lián)東科創(chuàng)REIT3.924.753.28280.000.0020.7920.75508008.SH國金中國鐵建REIT1

1912.6310.66-0.450.000.002.8416.39180602.SZ中金印力消費REIT4.455.083.32-0.930.000.0034.1536.36508099.SH建信中關(guān)村REIT2.182.502.16-

400.000.00-2.21-47.6918030

SZ紅土創(chuàng)新鹽田港REIT2.772.812.30-0.000.002

6517.14508028.SH中信建投國家電投新能源REIT12.7213.521

95-0.830.000.007.8527.30508027.SH東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT3.404.423.200.660.000.00-7.31-12.9818010

SZ博時蛇口產(chǎn)園REIT2.232.702.180.270.000.00-0.77-15.97180607.SZ華夏中海商業(yè)REIT5.595.605.350.900.000.002.552.55508056.SH中金普洛斯REIT3.934.533.79-0.610.000.005.98-

15508098.SH嘉實京東倉儲基礎(chǔ)設(shè)施REIT4.064.503.33-

170.000.0037.613.61508077.SH華夏基金華潤有巢REIT3.634.283.21-0.500.000.0019.2528.67508060.SH南方萬國數(shù)據(jù)中心REIT4.394.523.73-0.570.000.0012.4612.4650802

SH國泰海通臨港創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園REIT4.915.564.440.290.000.0010.44-8.27180305.SZ南方順豐物流REIT4.084.213.640.350.000.009.269.2618060

SZ華夏華潤商業(yè)REIT10.511

758.900.020.000.0022.9852.26180302.SZ華夏深國際REIT3.003.442.39-0.180.000.0022.6120.59508006.SH富國首創(chuàng)水務(wù)REIT4.855.204.72-0.900.000.00-0.1524.8550809

SH華夏凱德商業(yè)REIT6.536.846.34-

030.000.0032323、周行情回顧10，光大證券研究所，注：股價時間為2026-01-02表4：基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs本周行情回顧（續(xù)）代碼名稱收盤價（后復(fù)權(quán)）（元）52周最高價（后復(fù)權(quán)）（元）52周最低價（后復(fù)權(quán)）（元）周漲跌幅（%）月漲跌幅（%）年初至今漲跌幅（%）250日漲跌幅(%)IPO以來漲跌幅（%）50800

SH浙商滬杭甬REIT9.1612.048.620.610.000.00-8.250.08180303.SZ華泰寶灣物流REIT4.165.243.70-0.840.000.009.432.13180106.SZ廣發(fā)成都高投產(chǎn)業(yè)園REIT3.444.493.290.090.000.003131508082.SH中金唯品會奧萊REIT4.224.514.20-2.040.000.00-4.42-4.42180606.SZ中金中國綠發(fā)商業(yè)REIT4.154.523.880.290.000.00020218090

SZ南方潤澤科技數(shù)據(jù)中心REIT6.396.495.44-0.610.000.009.169.16508017.SH華夏金茂商業(yè)REIT4.094.502.94440.000.0045.0652.28508068.SH華夏北京保障房REIT4.484.993.86-0.900.000.0019.6537.27508089.SH華夏特變電工新能源REIT5.226.285.00-

170.000.00-

149.94508039.SH創(chuàng)金合信首農(nóng)REIT4.835.184.35-2.030.000.009696508058.SH中金廈門安居REIT4.725.513.94-

430.000.0020.2639.76508084.SH匯添富九州通醫(yī)藥REIT4.184.483.49-0.780.000.0012.6812.68508005.SH華夏首創(chuàng)奧萊REIT4.114.573.12-

970.000.0036.6457.52508012.SH招商科創(chuàng)REIT3.023.782.94-0.750.000.00-6.22-6.22508088.SH國泰海通東久新經(jīng)濟REIT4.154.463.63-0.640.000.0016.617.54508080.SH中金亦莊產(chǎn)業(yè)園REIT3.714.283.54-0.510.000.005.015.01180402.SZ工銀蒙能清潔能源REIT6.909.606.60-

230.000.005.268.65508002.SH華安百聯(lián)消費REIT3.193.822.41-0.360.000.0039.6232.32180502.SZ招商基金蛇口租賃住房REIT3.664.353.23-0.450.000.0014.6925.37508000.SH華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT2.953.462.81-0.670.000.007.89-6.81508090.SH中銀中外運倉儲物流REIT4.154.343.88-0.070.000.005.605.6050803

SH國泰海通城投寬庭保租房REIT4.094.563.540.180.000.009.8734.29508092.SH華夏金隅智造工場REIT4.024.833.32-2.970.000.008.838.83508096.SH中航京能光伏REIT12.8115.8612.31-0.300.000.00-0.5216.54180105.SZ易方達廣開產(chǎn)園REIT972.61880.590.000.00-15.90-23.393、周行情回顧11，光大證券研究所，注：股價時間為2026-01-02表4：基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs本周行情回顧（續(xù)）代碼名稱收盤價（后復(fù)權(quán)）（元）52周最高價（后復(fù)權(quán)）（元）52周最低價（后復(fù)權(quán)）（元）周漲跌幅（%）月漲跌幅（%）年初至今漲跌幅（%）250日漲跌幅(%)IPO以來漲跌幅（%）508085.SH華泰蘇州恒泰租賃住房REIT3.684.403.55-

250.000.003.653.65508078.SH中航易商倉儲物流REIT3.023.672.89-

090.000.00-0.44-0.4450801

SH嘉實物美消費REIT4.264.773.09-0.800.000.004

2077.75508097.SH華泰南京建鄴REIT2.903.902.63-0.210.000.00861

7918050

SZ紅土創(chuàng)新深圳安居REIT3.924.553.57-0.930.000.0012.912

44508016.SH華夏華電清潔能源REIT4.354.934.21-0.020.000.00-9.98-9.98508019.SH中金湖北科投光谷REIT2.052.87910.710.000.00-15.55-16.70180605.SZ易方達華威市場REIT4.925.903.94-4.280.000.0025.0225.02180603.SZ華夏大悅城商業(yè)REIT4.805.713.76-0.520.000.0035.1644.1718040

SZ鵬華深圳能源REIT7.629.047.55-

120.000.00-6.826.42508010.SH中金重慶兩江REIT2.933.872.61-

460.000.0012.2414.8418070

SZ銀華紹興原水水利REIT4.024.823.90-

230.000.005.8720.33508087.SH國泰海通濟南能源供熱REIT1

1913.709.72-4.180.000.0015.0815.08508086.SH工銀河北高速REIT5.906.305.64-0.240.000.005.013.48508015.SH中信建投明陽智能新能源REIT7.931

267.150.700.000.00-

3610.99508026.SH嘉實中國電建清潔能源REIT4.274.943.920.200.000.009.2354.12508033.SH易方達深高速REIT7.668.487.07-0.360.000.008.4312.20508009.SH中金安徽交控REIT9.071

318.59-

520.000.008.12-12.66508069.SH華夏南京交通高速公路REIT7.228.355.852.120.000.0024.4832.38180203.SZ招商高速公路REIT7.749.836.40-0.350.000.0018.3310.87508018.SH華夏中國交建REIT6.276.895.44-0.130.000.0014.68-34.6918020

SZ平安廣州廣河REIT1

3413.161

16-0.550.000.00-2.63-13.48508036.SH平安寧波交投REIT9.711

738.81-

780.000.0012.8212.82508007.SH中金山東高速REIT9.1510.558.360.880.000.008422.22508066.SH華泰江蘇交控REIT7.509.377.080.800.000.007.28-

82180202.SZ華夏越秀高速REIT6.868.046.59-0.360.000.00-9.74-2

35平均漲跌幅（算術(shù)平均）-0.470.000.009.2910.761、反內(nèi)卷是周期品主線，新領(lǐng)域關(guān)注電子布、潔凈室及商業(yè)航天2、主要覆蓋公司盈利預(yù)測與估值3、周行情回顧124、總量數(shù)據(jù)跟蹤5、高頻數(shù)據(jù)跟蹤6、風(fēng)險提示房地產(chǎn)新開工-施工-竣工-銷售面積累計同比圖7：全國房地產(chǎn)竣工面積累計同比圖8：全國房地產(chǎn)銷售面積累計同比ifind，光大證券研究所，截至2025.11ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖5：全國房地產(chǎn)新開工面積累計同比 圖6：全國房地產(chǎn)施工面積累計同比ifind，光大證券研究所，截至2025.11ifind，光大證券研究所，截至2025.1113土地成交數(shù)據(jù)圖10：全國住宅土地成交面積當(dāng)月同比ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖12：全國工業(yè)用地成交面積當(dāng)月同比ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖11：全國商辦土地成交面積當(dāng)月同比圖9：全國土地成交面積當(dāng)月同比ifind，光大證券研究所，截至2025.11ifind，光大證券研究所，截至2025.1114房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)圖14：全國城市二手房出售掛牌量指數(shù)ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖16：30大中城市商品房成交面積當(dāng)月同比ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖15：30大中城市商品房成交套數(shù)當(dāng)月同比圖13：70個大中城市二手住宅價格指數(shù)當(dāng)月同比ifind，光大證券研究所，截至2025.11ifind，光大證券研究所，截至2025.1115社融數(shù)據(jù)圖18：當(dāng)月新增社融較上年同期多增（億元）ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖20：當(dāng)月新增企業(yè)債融資（億元）ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖19：當(dāng)月新增人民幣貸款（億元）圖17：當(dāng)月新增社融（億元）ifind，光大證券研究所，截至2025.11ifind，光大證券研究所，截至2025.1116基建投資增速ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖22：廣義基建累計同比增速ifind，光大證券研究所，截至2025.11ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖23：電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資累計同比增速圖21：狹義基建累計同比增速圖24：交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資累計同比增速圖25：水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資累計同比增速ifind，光大證券研究所，截至2025.11ifind，光大證券研究所，截至2025.1117八大建筑央企季度新簽合同情況資料來源:ifind，光大證券研究所，截至2025.09表5：八大建筑央企季度新簽合同情況中國建筑 中國中鐵中國鐵建中國交建新簽合同金額（億元）yoy新簽合同金額（億元）yoy新簽合同金額（億元）yoy新簽合同金額（億元）yoy2022Q189667.7%605784.0%46591.5%43074.9%2022Q21127913.5%6062-13.9%865345.3%371235.2%2022Q3702212.1%771178.2%51242303-28.4%2022Q4117649.3%10493-16.9%140131.0.1%18%510195.3%20.9%15.8%2023Q12023Q210843116953.7%6674606410.2%0.0%53968194457842896.3%15.5%20.9%1.-5.3%-16.6%2023Q32023Q48489122143.8%528512984-3

5%23.7%4271150772851581523.8%14.0%2024Q1118859.6%6216-6.9%55077.6%2.0%507310.8%2024Q21291210.4%4569-24.7%5499-32.9%45365.8%2024Q37682-9.5%4494-15.0%3728-12.7%319612.1%2024Q4125482.7%11873-8.6%156353.7%60073.3%2025Q1127026.9%5601-9.9%4928-10.5%55309.0%2025Q212308-4.7%548620.1%56332.4%4380-3.4%6.0%462624.1%34899.2%中國中冶中國電建中國能建中國化學(xué)新簽合同金額（億元）yoy新簽合同（億元）yoy新簽合同金額（億元）yoy新簽合同金額（億元）yoy2022Q1319113.7%24767.0%2441103990.1%2022Q23279-2.0%32962887585-24.2%2022Q3288310.0%19591.118.3%4

6%1619-72.7%73180.5%2022Q4410325.2%2362-9.1%354426.5%614-37.0%2023Q132582.1%322430.2%297722.0%10460.7%2023Q235177.3%2813-14.7%348220.6%80437.3%2023Q330445.6%21328.8%295682.6%98935.4%2023Q444297.9%326038.0%3422-3.4%429-30.2%2024Q13169-2.7%33112.7%367823.5%127922.3%2024Q236082.6%317813.0%37086.5%757-5.9%2024Q32139-29.7%2122-0.5%2503-15.3%805-18.6%2024Q43566-19.5%409625.6%420022.7%82993.2%2025Q12083-34.3%2993-9.6%38895.7%11321.-15%2025Q23399-5.8%38741.2

9%38654.2%92922.8%-0.7%21782.6%2174-13.1%785-2.5%18專項債發(fā)行ifind，光大證券研究所，截至2025.10圖29：當(dāng)年累計發(fā)行的新增置換債金額（億元）16000140001200010000800060004000200001月 2月 3月 4月 5月 6月ifind，光大證券研究所，截至2025.107月 8月 9月 10月

11月

12月圖26：當(dāng)月發(fā)行的新增專項債金額（億元）2022年

2023年

2024年

2025年4500040000350003000025000200001500010000500001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月ifind，光大證券研究所，截至2025.1010月

11月

12月圖27：當(dāng)年累計發(fā)行的新增專項債金額（億元）2022年

2023年

2024年

2025年20006000400080001000012000140006月 7月 8月 9月 10月11月

12月圖28：當(dāng)月發(fā)行的置換專項債金額（億元）2022年

2023年

2024年

2025年4000035000300002500020000150001000050000月 3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月ifind，光大證券研究所，截至2025.102022年

2023年

2024年

2025年195、高頻數(shù)據(jù)跟蹤1、反內(nèi)卷是周期品主線，新領(lǐng)域關(guān)注電子布、潔凈室及商業(yè)航天2、主要覆蓋公司盈利預(yù)測與估值3、周行情回顧4、總量數(shù)據(jù)跟蹤6、風(fēng)險提示20水泥數(shù)據(jù)ifind，光大證券研究所，截至2025.12.29圖32：水泥煤價差指數(shù)圖33：水泥庫容比（%）圖31：華東區(qū)域水泥價格走勢（元/噸）ifind，光大證券研究所，截至2025.12.26ifind，光大證券研究所，截至2025.12.26ifind，光大證券研究所，截至2025.12.25圖30：全國PO42.5水泥均價（元/噸）3504004505003000102 0304050609101112202307 082024

20253003504004505000102 0304050609101112202307 082024

2025

14013012011010090807001 02 03040506091011122307 082024

2025807570656055500102 030405060910111220232107 082024

2025浮法玻璃數(shù)據(jù)圖36：玻璃期貨價格（元/噸）圖37：玻璃庫存（萬重箱）圖35：玻璃現(xiàn)貨價格（元/噸）ifind，光大證券研究所，截至2025.12.26ifind，光大證券研究所，截至2025.11圖34：水泥產(chǎn)量月度同比增速500250020001500100001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122023 2024 202550010001500200025000102 030405060910111202307 082024

202520004000100008000600000102 030405 061011122023ifind，光大證券研究所，截至2025.12.31ifind，光大證券研究所，截至2025.12.262207 08 092024 2025光伏玻璃數(shù)據(jù)圖40：2mm光伏玻璃價格（元/平方米）圖41：光伏玻璃庫存（天）圖39：純堿價格（元/噸）ifind，光大證券研究所，截至2025.12.26ifind，光大證券研究所，截至2025.12.26圖38：玻璃日熔量（萬噸）

1171615141301 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122023 2024 20252500200015003500300010000102 03040506071011122023202408 09

202505040302010010203045091011062023ifind，光大證券研究所，截至2025.0

22ifind，光大證券研究所，截至2025.12.262307 082024

2025玻纖數(shù)據(jù)圖44：纏繞直接紗2400tex價格（元/噸）圖45：噴射合股紗2400tex價格（元/噸）圖43：SMC合股紗2400tex價格（元/噸）卓創(chuàng)資訊，光大證券研究所整理，截至2025.12.27ifind，光大證券研究所，截至2025.12.26圖42：光伏玻璃日熔量（噸）120110100000900008000070000600000102 03040509101112202306 07 082024

2025300040005000600070000102 030405060710111208 092023 2024 202560005500500045004000350030000102 0304 0506 0708 09 1011 122024

2025500060007000800090000102 0304 0506 0711 122023卓創(chuàng)資訊，光大證券研究所整理，截至2025.12.27卓創(chuàng)資訊，光大證券研究所整理，截至2025.12.272408 09 102024 2025碳纖維數(shù)據(jù)圖48：碳纖維均價（萬元/噸）圖49：碳纖維原絲價格（萬元/噸）圖47：玻纖庫存（萬噸）卓創(chuàng)資訊，光大證券研究所整理，截至2025.11卓創(chuàng)資訊，光大證券研究所整理，截至2025.12.27圖46：玻纖G75電子紗價格（元/噸）11100009000800070006000202301 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122024 202551015202 03 04 05 06 07 02024

20209 10 11 1220262.02.53.03.54.001 02 03 04 052023百川盈孚，光大證券研究所整理，截至2026.0

02百川盈孚，光大證券研究所整理，截至2026.0

02256 07 08 09 10 11 124 2025 2026碳纖維數(shù)據(jù)圖52：碳纖維開工率圖53：碳纖維毛利率圖51：碳纖維產(chǎn)量（噸）百川盈孚，光大證券研究所整理，截至2025.12.26圖50：碳纖維庫存量（噸）百川盈孚，光大證券研究所整理，截至2025.12.260500010000150002001 02 03 04 05 06 072023 202408 09 10 11 12

20251900170015001300110090070001 02 03040910111205 06 07 082023 2024

202545%