匯報人:XXXX2026.02.06能源電力年度報告CONTENTS目錄01

2025年電力行業(yè)回顧02

2026年行業(yè)形勢核心判斷03

各電源品類發(fā)展分析04

電力市場化改革縱深發(fā)展CONTENTS目錄05

投資策略與市場機遇06

“十五五”能源發(fā)展展望07

風險提示與政策建議08

總結與展望2025年電力行業(yè)回顧01市場表現(xiàn)：板塊分化與細分領域差異

公用事業(yè)板塊整體表現(xiàn)2025年公用事業(yè)板塊累計漲幅3.41%，在申萬一級行業(yè)中排名第24位，整體跑輸大盤。

火電板塊表現(xiàn)突出火電板塊受煤價下行及基本面好轉驅(qū)動，在2025年表現(xiàn)較強，成為電力細分領域中的亮點。

水電、核電等穩(wěn)健資產(chǎn)相對弱勢水電、核電等傳統(tǒng)穩(wěn)健型電源資產(chǎn)，在2025年的市場表現(xiàn)中相對弱勢。

新能源板塊內(nèi)部分化2025年下半年，光伏因“反內(nèi)卷”政策支持，市場表現(xiàn)優(yōu)于風電。行業(yè)基本面：電改進展與現(xiàn)貨市場建設

01電改步入下半場：新能源全面入市機制落地“136”號文推動新能源全面入市，存量與增量項目保障機制差異顯著。2025年11省完成增量項目競價，結果分化明顯，如青海上限成交，甘肅下限成交，反映不同區(qū)域市場供需與競爭態(tài)勢。

02電力現(xiàn)貨市場：基本實現(xiàn)全覆蓋目標394號文目標達成，2025年全國22省區(qū)電力現(xiàn)貨市場處于結算試運行階段，市場化交易電量占全社會用電量比重約62.7%，2026年有望全面推廣，現(xiàn)貨價格對中長期交易電價引導作用增強。

03市場化交易體系：“年度-月度-現(xiàn)貨”動態(tài)調(diào)整隨著電力供需格局轉變，“年度-月度-現(xiàn)貨”電量占比將隨供需動態(tài)調(diào)整。2025年全國電力市場交易電量達6.6萬億千瓦時，同比增長7.4%，市場在資源優(yōu)化配置中的決定性作用逐步顯現(xiàn)。電力消費需求：總量突破與結構特征全社會用電量歷史性突破2025年我國全社會用電量達10.37萬億千瓦時，首次突破10萬億千瓦時大關，穩(wěn)居全球電力消費第一大國地位；7月月度用電量達1.02萬億千瓦時，創(chuàng)全球范圍內(nèi)月度用電量首次突破萬億千瓦時的紀錄。分產(chǎn)業(yè)用電增長態(tài)勢第一產(chǎn)業(yè)用電量1494億千瓦時，同比增長9.9%，畜牧業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)業(yè)用電量分別增長14.6%、9.3%、6.5%；第二產(chǎn)業(yè)用電量6.64萬億千瓦時，同比增長3.7%，占全社會用電量比重64.0%，呈“前穩(wěn)后高”態(tài)勢；第三產(chǎn)業(yè)用電量1.99萬億千瓦時，同比增長8.2%，信息傳輸/軟件和信息技術服務業(yè)、充換電服務業(yè)用電量分別增長17.0%、48.8%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1.59萬億千瓦時，同比增長6.3%，三季度受高溫影響用電量超5000億千瓦時創(chuàng)歷史新高。區(qū)域用電增長格局2025年東、中、西部和東北地區(qū)全社會用電量同比分別增長5.5%、4.9%、4.4%和4.4%，東部地區(qū)增速領先；全國所有省份用電量均實現(xiàn)同比正增長，其中西藏、貴州、浙江、河北、吉林、福建等13個省份增速高于全國平均水平?！笆奈濉庇秒娫鲩L回顧“十四五”期間，全社會用電量年均增長6.6%，比“十三五”年均增速（5.7%）提高0.9個百分點；第二產(chǎn)業(yè)用電量年均增長5.3%，第三產(chǎn)業(yè)年均增速10.5%，城鄉(xiāng)居民生活用電量年均增速7.7%，農(nóng)林牧漁業(yè)用電指數(shù)“十四五”以來增長68.2%，年均增長11.0%。電力生產(chǎn)供應：裝機規(guī)模與結構轉型01裝機容量持續(xù)擴張，增速顯著截至2025年底，全國全口徑發(fā)電裝機容量38.9億千瓦，同比增長16.1%；“十四五”時期全口徑發(fā)電裝機容量年均增長12.0%，較“十三五”末增加16.9億千瓦。02非化石能源裝機占比超六成，結構優(yōu)化2025年底，非化石能源發(fā)電裝機容量24.0億千瓦，占總裝機容量比重達61.7%，同比增長23.0%，比“十三五”末提高17.0個百分點；其中，風電6.4億千瓦，太陽能發(fā)電12.0億千瓦。03風電太陽能新增裝機占比超八成，成增長主力2025年全國新增發(fā)電裝機容量5.5億千瓦，其中風電和太陽能發(fā)電合計新增4.4億千瓦，占新增發(fā)電裝機總容量的比重高達80.2%，電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力建設同步加快，氣電、抽水蓄能分別新投產(chǎn)1992萬千瓦、748萬千瓦。04煤電占比持續(xù)下降，功能定位轉變2025年底，煤電占總發(fā)電裝機容量的比重為32.4%，比上年底下降3.3個百分點，比“十三五”末降低16.7個百分點，其角色正從“發(fā)電主力”加速轉向“支撐性和調(diào)節(jié)性電源”。2026年行業(yè)形勢核心判斷02供需格局：寬松周期下的電價壓力電力供應持續(xù)增長

煤電大規(guī)模投運疊加新能源搶裝潮，2025年底全國全口徑發(fā)電裝機容量達38.9億千瓦，同比增長16.1%，非化石能源發(fā)電裝機占比61.7%。用電需求增長趨緩

2025年全社會用電量同比增長5.0%，2026年預計達10.9-11萬億千瓦時，用電需求疲弱，電力供需步入寬松周期。電價面臨下行壓力

供需寬松背景下，電價面臨下行壓力，接近下浮20%時將獲支撐，2025年高上浮比例地區(qū)或存在補跌風險。現(xiàn)貨市場引導作用增強

現(xiàn)貨價格對中長期交易電價引導作用增強，“年度-月度-現(xiàn)貨”電量占比將隨供需動態(tài)調(diào)整，市場化定價機制更趨靈活。價格聯(lián)動：現(xiàn)貨市場引導作用增強現(xiàn)貨市場基本實現(xiàn)全覆蓋2025年，電力現(xiàn)貨市場394號文目標達成，22省區(qū)處于結算試運行階段，為2026年全面推廣奠定基礎，市場配置資源能力顯著提升?，F(xiàn)貨價格引導中長期交易電價實時價格信號對中長期交易電價的引導作用增強，促使電價形成機制更靈活、多元，市場化定價特征愈發(fā)明顯。電量結構隨供需動態(tài)調(diào)整“年度-月度-現(xiàn)貨”電量占比將根據(jù)電力供需形勢動態(tài)優(yōu)化，在供需寬松周期下，現(xiàn)貨市場交易電量占比有望提升以更好反映實時供需。投資與整合：電源投資高峰臨近尾聲電源投資增速放緩，結構性調(diào)整凸顯電力行業(yè)電源投資高峰已接近尾聲，新能源投資逐步降溫。行業(yè)發(fā)展重心正從規(guī)模擴張轉向存量資產(chǎn)的優(yōu)化整合與運營效率的提升?！笆逦濉蹦茉措娏ρ雵筚Y產(chǎn)整合成主線“十五五”期間，能源電力領域中央企業(yè)和地方國企的資產(chǎn)整合將成為行業(yè)發(fā)展主線，旨在優(yōu)化資源配置，提升整體競爭力。聚焦主業(yè)優(yōu)化，提升資產(chǎn)證券化率整合過程中將重點推進企業(yè)聚焦核心業(yè)務，剝離非主營業(yè)務，同時通過多種方式提升資產(chǎn)證券化水平，盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)流動性和利用效率。各電源品類發(fā)展分析03火電：盈利周期底部與容量價值凸顯

盈利周期底部臨近，2027年或迎電價修復2026年火電面臨電價下行壓力，但煤價回升有望帶動2027年電價修復，當前處于盈利周期底部區(qū)域。

容量電價上漲提供收入支撐容量電價機制逐步落地，其上漲能夠有效抵消部分因電量電價下行帶來的收入壓力，改善火電企業(yè)盈利結構。

煤電一體化高股息標的具投資價值具備資源稀缺性和成本優(yōu)勢的煤電一體化企業(yè)，如國電電力、新集能源等，在盈利底部顯現(xiàn)高股息配置價值。

從“發(fā)電主力”轉向“系統(tǒng)穩(wěn)定器”火電定位加速向提供可靠容量和靈活調(diào)節(jié)能力的“支撐性和調(diào)節(jié)性電源”轉變，通過參與調(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務獲取額外收益。新能源：競價內(nèi)卷與消納體系完善

增量項目競價分化明顯新能源增量項目競價呈現(xiàn)“內(nèi)卷”態(tài)勢，各省結果分化顯著。部分地區(qū)如青海以價格上限成交，而甘肅則以價格下限成交，反映出不同區(qū)域市場供需與競爭態(tài)勢的差異。

消納體系政策持續(xù)完善“650+1192+1360”號文等政策推動新能源消納體系不斷完善，綠電直連、就地消納成為新的發(fā)展方向，旨在緩解新能源消納壓力，提升利用效率。

項目收益率面臨挑戰(zhàn)盡管政策著力完善消納，但在競價“內(nèi)卷”及電價下行壓力下，新能源項目收益率仍面臨挑戰(zhàn)，對開發(fā)商的選址、成本控制和運營能力提出了更高要求。水電：稀缺性與調(diào)節(jié)性能長期價值

01剩余可開發(fā)容量有限，稀缺性日益凸顯水電作為清潔可再生能源，其剩余可開發(fā)容量在我國已相對有限，尤其是大型優(yōu)質(zhì)水電資源開發(fā)程度較高，使得現(xiàn)有水電資產(chǎn)的稀缺性特征愈發(fā)顯著。

02市場化入市比例較低，價值有待進一步釋放目前水電在電力市場中的入市比例相對較低，其價值尚未完全通過市場交易充分體現(xiàn)，隨著電力市場化改革的深入，水電參與市場的空間有望逐步擴大。

03調(diào)節(jié)性能優(yōu)良，支撐新型電力系統(tǒng)水電具有啟停靈活、調(diào)節(jié)性能優(yōu)良的特點，能夠有效平抑新能源發(fā)電的波動性，未來在電力系統(tǒng)中有望同時承擔電量供應與靈活調(diào)節(jié)的雙重功能，為高比例新能源接入提供重要支撐。

04長期價值顯著，兼具成長性與穩(wěn)健性水電資產(chǎn)具有運營成本低、現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)勢，疊加明確的分紅承諾，在低利率環(huán)境下，其長期配置價值突出，同時部分流域上游仍有一定的水電開發(fā)潛力，賦予其一定的成長性。核電：投產(chǎn)潮與市場化進程推進單擊此處添加正文

裝機規(guī)模：“十四五”核準高增，2027年后迎投產(chǎn)高峰“十四五”后半段核電核準數(shù)量顯著增加，當前核準在建核電機組容量已達到在運裝機的107%，預計2027年后將迎來新機組投產(chǎn)潮，2025年在運核電裝機預計將達到6500萬千瓦。市場化改革：入市比例持續(xù)提升，2026年廣東核電全面入市核電市場化進程穩(wěn)步推進，電量市場化交易比例不斷提高。2026年，廣東省核電將實現(xiàn)全面入市，標志著核電在電力市場中的參與度進一步加深，但也可能面臨市場電價下行的壓力。電價表現(xiàn)：綜合上網(wǎng)電價保持較強韌性回顧歷史數(shù)據(jù)，核電綜合上網(wǎng)電價始終保持在相對狹窄的區(qū)間內(nèi)波動，顯示出較強的價格穩(wěn)定性。盡管部分地區(qū)電價存在波動，但核電作為清潔基荷電源，其價值支撐仍較為穩(wěn)固。技術發(fā)展：第四代核電技術商業(yè)示范運行奠定長遠基石核電技術持續(xù)進步，特別是第四代核電技術的商業(yè)示范運行取得積極進展，為核電行業(yè)的長遠發(fā)展在安全性、經(jīng)濟性等方面奠定了堅實的技術基礎。電力市場化改革縱深發(fā)展04新能源全面入市：政策銜接與競價分化

政策驅(qū)動：新能源全面入市機制確立電改步入下半場，“136”號文推動新能源全面入市，標志著新能源電力從保障性收購全面轉向市場交易，新老項目“平穩(wěn)過渡”的銜接機制已在全國絕大多數(shù)省份出臺。

保障差異：存量與增量項目政策不同存量與增量項目保障機制差異大，存量項目仍享有一定的保障性電量，而增量項目則主要通過市場競價確定上網(wǎng)電價，市場化程度顯著提升。

競價分化：各省市場競爭態(tài)勢不均2025年11省完成增量項目競價，結果分化明顯，如青海上限成交，甘肅下限成交，反映出不同區(qū)域市場供需與競爭態(tài)勢的冷熱不均，光伏下半年因“反內(nèi)卷”政策表現(xiàn)優(yōu)于風電。

消納體系：政策完善與新方向探索“650+1192+1360”號文完善消納體系，綠電直連、就地消納成為新能源消納新方向，但在電力供需寬松周期下，新能源收益率仍面臨挑戰(zhàn)?，F(xiàn)貨市場建設：從結算試運行到全面推廣

現(xiàn)貨市場覆蓋范圍與階段進展截至2025年，電力現(xiàn)貨市場已實現(xiàn)基本全覆蓋，22省區(qū)處于結算試運行階段，標志著394號文目標達成，為2026年全面推廣奠定堅實基礎。

現(xiàn)貨價格對中長期交易電價的引導作用隨著現(xiàn)貨市場建設深化，現(xiàn)貨價格對中長期交易電價的引導作用顯著增強，“年度-月度-現(xiàn)貨”電量占比將根據(jù)供需動態(tài)調(diào)整，提升市場資源配置效率。

2026年全面推廣目標與市場機制完善方向2026年電力現(xiàn)貨市場有望全面推廣，重點在于促進市場機制有效銜接、健全完善輔助服務機制，如江蘇等地區(qū)正積極推動年內(nèi)轉入正式運行，主動對接融入?yún)^(qū)域市場。輔助服務市場：靈活性資源價值釋放

火電靈活性改造價值凸顯火電定位加速從“發(fā)電主力”轉向“系統(tǒng)穩(wěn)定器”，通過參與調(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務獲取額外收益。容量電價機制的全面落地，將部分收入從波動的“電量電費”轉變?yōu)榉€(wěn)定的“容量電費”，預計2030年火電現(xiàn)金流中相當比例將來自容量補償和輔助服務。

儲能技術提供關鍵調(diào)節(jié)支撐為適應高比例可再生能源接入，儲能作為靈活性資源建設至關重要。2024年底，新型儲能裝機達78.3GW，首次超過抽水蓄能（5850萬千瓦），抽水蓄能裝機同比增長14.84%，共同為電力系統(tǒng)提供重要的調(diào)峰填谷和應急響應能力。

輔助服務市場機制持續(xù)完善隨著電力市場化改革向縱深推進，輔助服務市場機制不斷健全。多地積極探索適應各類新型經(jīng)營主體的市場化調(diào)節(jié)機制，如江蘇提出健全完善輔助服務機制，推動電力現(xiàn)貨市場年內(nèi)轉入正式運行，旨在充分發(fā)揮市場在靈活性資源配置中的決定性作用，提升系統(tǒng)整體運行效率。投資策略與市場機遇05紅利高股息資產(chǎn)：水電與煤電一體化水電：稀缺性與成長性兼具的核心標的水電憑借其稀缺的優(yōu)質(zhì)資源屬性、穩(wěn)定的現(xiàn)金流和持續(xù)的成長性，成為高股息資產(chǎn)的重要組成部分。代表企業(yè)包括長江電力、國投電力、川投能源及華能水電，這些企業(yè)不僅擁有優(yōu)質(zhì)的水電資源，還具備良好的調(diào)節(jié)性能和持續(xù)的增長潛力。煤電一體化：資源稀缺與成本優(yōu)勢構筑安全邊際煤電一體化企業(yè)因擁有稀缺的煤炭資源和顯著的成本優(yōu)勢，在電力市場中具備較強的盈利能力和抗風險能力，能夠提供穩(wěn)定的股息回報。典型標的如新集能源、國電電力、淮河能源等，其資源稟賦和成本控制能力是核心競爭力。穩(wěn)健型煤電：高分紅與業(yè)績穩(wěn)定的防御選擇部分煤電企業(yè)憑借其穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績和較高的分紅比例，成為追求穩(wěn)健收益投資者的理想選擇。例如申能股份、內(nèi)蒙華電等，它們在保障電力供應的同時，通過精細化管理實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)定和分紅的持續(xù)。預測及優(yōu)化服務：新能源與現(xiàn)貨市場需求

新能源入市催生預測服務需求新能源全面參與市場交易，面臨出力波動、消納壓力等挑戰(zhàn)，對發(fā)電量預測、電價預測等服務需求激增，以提升交易決策效率與收益穩(wěn)定性。

現(xiàn)貨市場推廣帶動優(yōu)化服務發(fā)展電力現(xiàn)貨市場全面鋪開，實時價格信號引導資源配置，市場主體對負荷預測、交易策略優(yōu)化、風險對沖等服務需求顯著增加，以適應市場化交易規(guī)則。

重點關注企業(yè)：國能日新國能日新在新能源功率預測、電力市場交易輔助決策等領域具備技術優(yōu)勢，有望受益于新能源入市及現(xiàn)貨市場推廣帶來的業(yè)務增量。

重點關注企業(yè)：朗新集團朗新集團在電力營銷信息化、需求側響應等領域經(jīng)驗豐富，現(xiàn)貨市場的發(fā)展將為其在負荷預測、用戶能效管理等優(yōu)化服務方面創(chuàng)造新機遇。電網(wǎng)投資：特高壓與配網(wǎng)改造雙輪驅(qū)動特高壓建設：跨區(qū)域能源輸送骨干

2025年特高壓投資金額預計達1120億元，同比增速約34%，國家電網(wǎng)在“十四五”期間對特高壓骨架網(wǎng)計劃投資高達1.2萬億元，強化跨區(qū)域電力調(diào)配能力。配網(wǎng)改造：分布式能源消納關鍵支撐

2024年配電網(wǎng)設備投資達3904億元，預計2025年市場規(guī)模將突破8000億元，農(nóng)村電網(wǎng)改造市場規(guī)模達1500億元，提升對分布式新能源和充電樁的接入能力。投資結構分化：主網(wǎng)與數(shù)字化協(xié)同發(fā)展

2024年非特高壓主網(wǎng)輸變電設備招標金額同比增長12.1%，數(shù)字化電力設備招標金額同比增長18.4%，智能電表招標量同比增長24%，推動電網(wǎng)智能化升級。國際市場：中國電力設備企業(yè)出海機遇全球電網(wǎng)改造需求旺盛預計2025年全球電網(wǎng)改造市場規(guī)模將達5.2萬億美元，中國市場占比約35%，達1.8萬億美元，為中國電力設備企業(yè)提供廣闊市場空間。海外市場供需偏緊全球能源轉型、老舊電網(wǎng)升級及用電需求增長（如美國AI數(shù)據(jù)中心）驅(qū)動下，海外電力設備市場供需偏緊，為中國企業(yè)帶來歷史性出海機遇。中國企業(yè)競爭優(yōu)勢顯著中國電力設備企業(yè)憑借完整的供應鏈體系、技術優(yōu)勢和成本控制能力，在國際競爭中具備較強競爭力，海外業(yè)務有望帶來優(yōu)于國內(nèi)的利潤彈性。出海模式與重點區(qū)域中國企業(yè)正從產(chǎn)品出口向海外主動布局建廠轉變，以貼近市場、獲取資質(zhì)；出口目的地以歐洲及亞非拉為主，主網(wǎng)設備、電表及配電設備是潛力細分領域?！笆逦濉蹦茉窗l(fā)展展望06新型能源體系建設：清潔低碳安全高效

非化石能源裝機占比突破六成截至2025年底，全國非化石能源發(fā)電裝機容量達24.0億千瓦，占總裝機容量比重為61.7%，比“十三五”末提高17.0個百分點，風電和太陽能發(fā)電合計裝機規(guī)模占總裝機容量比重為47.3%。

新能源發(fā)電量貢獻顯著提升2025年，全口徑非化石能源發(fā)電量4.47萬億千瓦時，同比增長14.1%，占總發(fā)電量比重為42.9%，同比提高3.4個百分點，其中新能源（風、光、生物質(zhì)）新增發(fā)電量成為新增電量主體。

電力市場化改革縱深推進電力現(xiàn)貨市場實現(xiàn)基本全覆蓋，394號文目標達成，22省區(qū)處于結算試運行階段，2026年有望全面推廣；新能源全面入市，“136”號文推動存量與增量項目保障機制差異化，市場化交易電量占比持續(xù)提升。

系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力建設同步加強2025年，氣電、抽水蓄能發(fā)電裝機分別新投產(chǎn)1992萬千瓦、748萬千瓦，新型儲能裝機達78.3GW，電力系統(tǒng)靈活性資源持續(xù)擴容，支撐高比例可再生能源接入與消納。能源系統(tǒng)融合：電力與經(jīng)濟社會協(xié)同發(fā)展

新型能源體系的承前啟后作用“十五五”時期是我國建設新型能源體系的關鍵階段，將初步建成清潔低碳安全高效的新型能源體系，傳統(tǒng)化石能源消費總規(guī)模有望進入下行區(qū)間，可持續(xù)內(nèi)生動力基本形成。

電力作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的關鍵途徑新能源發(fā)展是宏觀經(jīng)濟逆周期和跨周期調(diào)控的關鍵途徑，對推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長做出重要貢獻，氫能、新能源車電池及光伏組件等領域發(fā)展勢頭強勁。

能源系統(tǒng)與經(jīng)濟社會系統(tǒng)的深度融合能源系統(tǒng)的物理韌性和經(jīng)濟韌性顯著增強，與經(jīng)濟社會系統(tǒng)進一步融合發(fā)展，全社會能源成本強度（能源成本占GDP比重）有望穩(wěn)步降低，助力中國式現(xiàn)代化建設。

傳統(tǒng)能源與新能源的協(xié)同轉型火電等傳統(tǒng)行業(yè)通過技術創(chuàng)新實現(xiàn)角色轉型，發(fā)揮在能源系統(tǒng)中的靈活性調(diào)度和兜底保障作用；新能源發(fā)展由政策驅(qū)動為主進入政策和市場雙驅(qū)動局面，與經(jīng)濟社會需求更緊密結合。技術創(chuàng)新：第四代核電與新型儲能應用

第四代核電技術商業(yè)示范加速第四代核電技術商業(yè)示范運行穩(wěn)步推進，為核電行業(yè)長遠發(fā)展奠定基石，將提升核電在新型電力系統(tǒng)中的競爭力與適應性。

新型儲能裝機規(guī)模首超抽水蓄能截至2024年底，新型儲能裝機達78.3GW，首次超過抽水蓄能（5850萬千瓦），成為電力系統(tǒng)靈活性調(diào)節(jié)的重要新生力量。

技術創(chuàng)新驅(qū)動電力系統(tǒng)轉型第四代核電與新型儲能技術的創(chuàng)新應用，有效支撐高比例可再生能源接入，推動電力系統(tǒng)向更安全、高效、清潔的方向轉型。風險提示與政策建議07主要風險因素分析

電力需求持續(xù)低于預期經(jīng)濟增長轉型背景下，用電需求增長進入平穩(wěn)階段，若宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，將直接導致電力消費增長乏力，影響行業(yè)整體運營。

電價超預期大幅下行電力供需步入寬松周期，疊加多地降低工商業(yè)用電成本訴求，電價面臨下行壓力，接近下浮20%時或獲支撐，但2025年高上浮比例地區(qū)存在補跌風險。

火電利用小時數(shù)大幅下滑煤電大規(guī)模投運疊加新能源搶裝潮，電力供應能力顯著增強，可能導致火電利用小時數(shù)下降，影響火電企業(yè)發(fā)電量及盈利能力。

風光裝機高增加劇消納與電價壓力新能源（風電、光伏）新增裝機占總新增裝機比重超過八成，裝機高速增長可能加劇消納壓力，同時對市場電價形成下行沖擊，影響新能源項目收益率。

電力市場化改革推進不及預期電力現(xiàn)貨市場全面推廣、新能源全面入市等改革進程若滯后，將影響市場機制對資源配置的有效引導，制約行業(yè)市場化轉型