1、,醫(yī)藥行業(yè)分析,.,目錄,行業(yè)基本特征 行業(yè)環(huán)境&典型發(fā)展模式 趨勢(shì) 標(biāo)桿企業(yè),.,目錄,行業(yè)基本特征,.,醫(yī)藥行業(yè)特征&盈利模式,行業(yè)本質(zhì)： 高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長周期、高回報(bào) 研發(fā)決定未來，得專利者得天下 盈利模式： 新藥+知識(shí)產(chǎn)權(quán)巨額利潤！,.,醫(yī)藥行業(yè)特征&盈利模式,”重磅炸彈”推動(dòng)世界藥品市場(chǎng)增長 “重磅炸彈”銷售額占全球市場(chǎng)份額50 R&D生產(chǎn)力決定全球產(chǎn)業(yè)地位,.,制藥產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈,大宗原料藥,特色原料藥,仿制藥,非專利藥,制劑藥,產(chǎn)品附加值 / 企業(yè)盈利能力,專利藥品是跨國制藥巨頭的核心競(jìng)爭(zhēng)力 處方藥占據(jù)世界主流醫(yī)藥市場(chǎng) 盡管仿制藥的處方量強(qiáng)勁攀升至70，但品牌專利藥的銷售額仍占9

2、0市場(chǎng)份額,專利藥,原料藥,.,目錄,行業(yè)環(huán)境&典型發(fā)展模式,.,產(chǎn)業(yè)政策：影響一國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局的重要因素,包括：醫(yī)療衛(wèi)生體制、監(jiān)管政策和環(huán)境、專利政策、藥品審批制度、研發(fā)投入、藥價(jià)政策、衛(wèi)生支出、醫(yī)保支付制度等 案例：80年代歐洲是全球最大的藥品市場(chǎng)和創(chuàng)新藥物研發(fā)中心，90年代以來，歐洲出現(xiàn)退縮，美國躍居老大。 數(shù)據(jù)：1991年60重大新藥誕生于歐洲，40在美國，至2001年歐洲比例降為28，而美國占68，日本占4，2001年以后75%的新藥誕生于美國；相應(yīng)地，藥品市場(chǎng)占有率此消彼長。 美國：市場(chǎng)化典范。鼓勵(lì)創(chuàng)新、價(jià)格自由、高衛(wèi)生支出、處方藥直銷廣告等，全球領(lǐng)導(dǎo)地位； 日本：政府全面監(jiān)管。研

3、發(fā)投入相對(duì)不足、強(qiáng)制藥價(jià)下降，增長停滯； 印度：1970年專利法僅對(duì)制藥工藝授予專利，2005年才開始藥品專利保護(hù)“印度模式”崛起的國情因素； 歐洲：福利資本主義制度，藥價(jià)抑制政策、平行貿(mào)易，強(qiáng)制使用非專利藥，由“盛”而“衰”； 中國：1985年前只有工藝專利；1993年開始保護(hù)藥品專利，并對(duì)19861993年之間的藥品發(fā)明專利實(shí)行有條件的行政保護(hù)（7.5年）；2002年底“新藥”定義變?yōu)椤笆状卧谥袊N售的藥品”。,.,特殊的中國醫(yī)療衛(wèi)生體制和產(chǎn)業(yè)鏈,醫(yī)院是產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中扭曲的市場(chǎng)主體 80藥品通過醫(yī)院終端銷售 患者是弱勢(shì)消費(fèi)群體,醫(yī)藥企業(yè)多方受壓： 市場(chǎng)化的醫(yī)藥企業(yè) VS 非市場(chǎng)化的強(qiáng)勢(shì)醫(yī)院

4、非市場(chǎng)化的監(jiān)管環(huán)境,特殊的支付體系 政府、社保、商保、私人,.,中國醫(yī)衛(wèi)體制的制度性缺陷：醫(yī)療機(jī)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)鏈中扭曲的市場(chǎng)主體,醫(yī)院擁有藥品銷售環(huán)節(jié)的“雙向壟斷”地位 壟斷賣方地位：控制80處方權(quán)和藥品銷售權(quán) 壟斷買方地位：決定5000多家藥企、8000多家商業(yè)配送企業(yè)生死 醫(yī)療資源分配失衡、醫(yī)療服務(wù)信息不對(duì)稱 以藥養(yǎng)醫(yī)體制：藥費(fèi)收入占比50左右 醫(yī)生成為藥品推銷員 醫(yī)院變成從藥品銷售中獲利的盈利性機(jī)構(gòu),.,問題根源,政府投入嚴(yán)重不足 醫(yī)療保障體系缺失,79%的中國農(nóng)村人口無醫(yī)療保險(xiǎn)(2004),45的中國城市人口無醫(yī)療保險(xiǎn)(2004),.,中國醫(yī)藥工業(yè)的現(xiàn)狀與困境：需求旺盛VS過度競(jìng)爭(zhēng),扭曲產(chǎn)業(yè)

5、鏈和監(jiān)管政策嚴(yán)重打擊了醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新和整合動(dòng)能，企業(yè)小散亂，生存環(huán)境遠(yuǎn)不如表觀需求和終端增長那樣樂觀整體盈利能力和效益水平趨降！,藥品流通：持續(xù)降價(jià)、打擊商業(yè)賄賂,藥品供給：結(jié)構(gòu)性供大于求 批文泛濫：SFDA迄今已核發(fā)168740個(gè)藥品批準(zhǔn)文號(hào),藥品生產(chǎn)：“后GMP ”產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,不必?fù)?dān)心需求增長的市場(chǎng),藥品研發(fā)：仿制之路已走到盡頭,制藥行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)低迷,.,醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化,50年代80年代：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的藥品經(jīng)銷模式,.,醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）,80年代90年代：藥品經(jīng)銷打破三級(jí)醫(yī)藥站管理模式，各級(jí)醫(yī)藥站紛紛變成當(dāng)?shù)蒯t(yī)藥公司。市場(chǎng)進(jìn)入充分競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，企業(yè)盈

6、利大幅下降。,.,醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）,2000年后快批模式讓九州通迅速崛起。 03年，中國醫(yī)藥集團(tuán)與復(fù)星共同出資組建國藥控股。,.,醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）,06年，南京醫(yī)藥啟動(dòng)醫(yī)院藥房托管，探索新型醫(yī)藥商業(yè)模式,.,目錄,趨勢(shì),.,全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),“重磅炸彈”專利到期困境，面臨“通用名藥”挑戰(zhàn),新藥研發(fā)愈加困難,.,全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)（續(xù)）,并購?fù)苿?dòng)增長，整合應(yīng)對(duì)低潮 進(jìn)軍生物制藥領(lǐng)域成為熱點(diǎn) 疫苗產(chǎn)業(yè)炙手可熱 通用名藥市場(chǎng)空前增長 未來三年將有240億美元的藥品失去專利保護(hù) 全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 “印度模式”崛起 中國制藥業(yè)的機(jī)遇,.,縱向觀察：中國醫(yī)藥行業(yè)景氣剛

7、剛開始,.,橫向比較：未來10年是中國醫(yī)藥行業(yè)黃金發(fā)展期,2001,年,2005,年,2009,年,2020,年,排名,國家,排名,國家,排名,國家,排名,國家,1,美國,1,美國,1,美國,1,美國,2,日本,2,日本,2,日本,2,中國,3,德國,3,德國,3,德國,3,日本,4,法國,4,法國,4,法國,5,意大利,5,意大利,5,意大利,6,英國,6,英國,6,英國,7,西班牙,7,西班牙,7,中國,8,加拿大,8,加拿大,8,西班牙,9,墨西哥,9,中國,9,加拿大,10,中國,10,墨西哥,10,土耳其,.,五大因素促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)中長期高速成長,城市化 GDP增長 老齡化和疾病譜的變

8、化 政策支持和新產(chǎn)品的涌現(xiàn) 新醫(yī)改,.,因素一：城市化,由于城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的存在，廣大農(nóng)村人口的醫(yī)藥衛(wèi)生支出水平與城市人口相比差距懸殊。2008年，城市人均醫(yī)療保健支出為786.2元，而農(nóng)村這一指標(biāo)只有246元。 隨著戶籍制度的逐步放開，城市化將穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)入城市的人口將能享受更好的醫(yī)療資源，并且具有更高的支付能力，這將成為醫(yī)藥市場(chǎng)擴(kuò)容和整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)長期快速成長的強(qiáng)大推動(dòng)力量。,.,因素二：人均GDP向中高收入國家水平接近,從國際經(jīng)驗(yàn)看，日本在人均GDP從2000美元向10000美元發(fā)展過程中，醫(yī)藥衛(wèi)生支出在國民經(jīng)濟(jì)中的比重出現(xiàn)了快速上升的趨勢(shì)。 我國人均GDP已經(jīng)超過3000美元，并且仍舊保持

9、快速上升的勢(shì)頭。 近年來中國醫(yī)藥制造業(yè)保持年增長速度在20%左右。未來幾年醫(yī)藥行業(yè)將以超過20%的平均速度繼續(xù)擴(kuò)張。,.,因素三：老齡化和疾病譜的變化,我國已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會(huì)，而且在可預(yù)見的未來，老林人口比例將不斷上升。 隨著生活方式和飲食結(jié)構(gòu)的巨大變化，以及環(huán)境污染的影響，如癌癥、心腦血管疾病等發(fā)病率和死亡率都呈上升趨勢(shì)。與其他疾病相比，這些疾病防治費(fèi)用較高，這就給醫(yī)藥行業(yè)提供了充分的增長空間。,.,因素四：政策支持和新產(chǎn)品的涌現(xiàn),隨著人類基因組計(jì)劃完成，生命科學(xué)研究進(jìn)入了后基因組時(shí)代。在藥物靶向，基因治療和干細(xì)胞應(yīng)用等生命科學(xué)尖端領(lǐng)域，最新的科研成果正在被轉(zhuǎn)化為可能改變整個(gè)人類社會(huì)的產(chǎn)品和

10、產(chǎn)業(yè)。 我國的生物制藥行業(yè)相對(duì)落后，但是近來增長迅速。由于其高科技，高附加值和低能耗，低污染的特性，獲得了產(chǎn)業(yè)政策的支持。利用我國較為豐富的生命科學(xué)人才資源和起點(diǎn)較低的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間廣大。,.,因素五：新醫(yī)改帶來的政府投入增加,近二十年來政府投入不足，導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)虧損，以藥養(yǎng)醫(yī)，藥價(jià)虛高，藥物濫用等一系列的問題，民眾看病難，看病貴的呼聲高漲， 最近兩年來的新醫(yī)改政策，將逐步增加政府投入比例，讓醫(yī)療回歸公益的本質(zhì)。如果新醫(yī)改能順利推進(jìn)，中國醫(yī)藥市場(chǎng)將極大的擴(kuò)容。這也給醫(yī)藥行業(yè)的大發(fā)展帶來了機(jī)遇。,.,目錄,標(biāo)桿企業(yè)-復(fù)星醫(yī)藥,.,復(fù)星醫(yī)藥簡(jiǎn)介,1992年郭廣，昌、梁信軍、汪群斌

11、和范偉四人創(chuàng)業(yè)； 1994年成立復(fù)星實(shí)業(yè)經(jīng)營診斷試劑； 1998年在上交所上市； 2003年與國藥集團(tuán)合并成立國藥控股，持股49%； 2004年更名為復(fù)星醫(yī)藥，成為一家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金。 公司深度介入醫(yī)藥行業(yè)并購，先后并購幾十家企業(yè)，現(xiàn)成為一家擁有超過50家子（孫）公司、42家聯(lián)營/合營企業(yè)的投資控股型集團(tuán)，主要業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)藥工業(yè)（制造、診斷和醫(yī)療器械）和醫(yī)藥流通業(yè)。公司總股本12.38億股，總市值200億元。,.,復(fù)星系股權(quán)結(jié)構(gòu),.,復(fù)星醫(yī)藥的兩個(gè)發(fā)展階段,第一階段：內(nèi)生增長階段（1994-1999年）。公司創(chuàng)立初期，主要通過生產(chǎn)和銷售診斷試劑以及為數(shù)不多幾個(gè)藥品取得自我生存和發(fā)展，形成初步的

12、內(nèi)生增長。 第二階段：并購擴(kuò)張階段（2000年-至今）。公司邁出產(chǎn)業(yè)并購步伐，先后收購復(fù)星長征、天藥集團(tuán)、北京金象、廣西花紅、國藥控股、桂林制藥、江蘇萬邦、湖北新生源等一批具有良好成長性的企業(yè)。,.,復(fù)星醫(yī)藥十年來經(jīng)營業(yè)績飛速發(fā)展,.,醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)構(gòu)成了公司主要收入和利潤,.,醫(yī)藥工業(yè)是公司穩(wěn)定利潤來源,公司生產(chǎn)藥品主要針對(duì)肝病、糖尿病、抗瘧用藥和婦科疾病等多個(gè)治療領(lǐng)域。 2008年，公司有4個(gè)銷售收入過億的主導(dǎo)產(chǎn)品，其中，2個(gè)超過1.5億元，分別是阿托莫蘭和花紅片，還有兩個(gè)超過1.2億元，分別是胰島素和青蒿琥酯。氨基酸系列產(chǎn)品銷售超過4億元。,公司醫(yī)藥工業(yè)主要發(fā)展領(lǐng)域,.,醫(yī)藥工業(yè)是復(fù)星醫(yī)藥穩(wěn)定的利潤來源（續(xù)）,2008年，公司有4個(gè)銷售收入過億的主導(dǎo)產(chǎn)品，其中，2個(gè)超過1.5億元，分別是阿托莫蘭和花紅片，還有兩個(gè)超過1.2億元，分別是胰島素和青蒿琥酯。氨基酸系列產(chǎn)品銷售超過4億元。,.,醫(yī)藥商業(yè)已逐漸發(fā)展為復(fù)星醫(yī)藥主要利潤來源,工業(yè)板塊和商業(yè)板塊凈利潤比較,.,旗下國藥控股對(duì)復(fù)星醫(yī)藥凈利潤貢獻(xiàn)達(dá)六成,.,國藥控股已成為中國醫(yī)藥流通業(yè)超級(jí)航母,2003年1月，復(fù)星集團(tuán)出資5.04億元，與中國醫(yī)藥集團(tuán)共同組建國藥集團(tuán)控股有限公司，復(fù)星占49%股權(quán)。 2008年國藥控股實(shí)現(xiàn)收入381億元，約占