1、第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn),教學(xué)目的 教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn) 教學(xué)內(nèi)容 復(fù)習(xí)思考 案例分析,教學(xué)目的,本章講授企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中面臨的三個(gè)基本要素時(shí)間價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，利息率，它們均是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。學(xué)習(xí)本章，必須要求學(xué)生準(zhǔn)確掌握各因素的概念和計(jì)算方法，使學(xué)生不僅樹立起財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念，而且能熟練地運(yùn)用，根據(jù)已知和預(yù)測的各種條件進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，為以后各章學(xué)習(xí)奠定基礎(chǔ)。,教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn),資金時(shí)間價(jià)值的理解與計(jì)算 投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的理解與計(jì)算,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 二、單利的計(jì)算 三、復(fù)利的計(jì)算 四、年金的計(jì)算 五、利率的計(jì)算,一、資金時(shí)間價(jià)值的概念,資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 要 素,時(shí)

2、間(n),終值(F),現(xiàn)值(P),折現(xiàn)率(i),利息(I),貨幣在使用中隨時(shí)間的推移而發(fā)生的增值,1. 單利利息的計(jì)算 Ipin,二、單利的計(jì)算,利息不計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息,某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率為4%，出票日期為6月15日，8月14日到期（共60天），求到期時(shí)的利息。,I12004%60/360 8（元）,2.單利終值的計(jì)算 Fp+ I =p+pin=p(1+in), 其中(1+in)為單利終值系數(shù) 接上例：,3.單利現(xiàn)值的計(jì)算 p F/(1+in)，其中1/(1+in)為單利終值系數(shù) 按上例：某企業(yè)有一張帶息期票，票面利率為4%，出票日期為6月15日，8月14日到

3、期（共60天），到期時(shí)價(jià)值為1208元，請(qǐng)問該期票的面值是多少？,F1200(1+4%60/360)1208（元）,P1208/(1+4%60/360)1200元,結(jié)論：1.單利終值與單利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算 2.單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù),三、復(fù)利計(jì)算,1.復(fù)利終值 F=P(1+i)n 其中(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為（F/P, I, n）,某人將10000元投資于一項(xiàng)事業(yè)，年報(bào)酬率為6%，問第三年的期終金額是多少？,每過一個(gè)計(jì)息期，將所生利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾動(dòng)計(jì)算，俗稱利滾利,F=P(1+i)3=100001.1910=11910（元）,2.復(fù)利現(xiàn)值 F=P(1+i)n 其中

4、 為現(xiàn)值系數(shù)，記為(P/F, I, n),某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？,P= F (P/F, I, n) =10000 (P/F, 10%, 5) =100000.621=621（元）,結(jié)論：1.復(fù)利終值與單利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算 2.復(fù)利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù),四、年金的計(jì)算,等期、定額的系列現(xiàn)金收支,普通年金,遞延年金,年 金 A,永續(xù)年金,預(yù)付年金,各期期末收付的年金,各期期初收付的年金,無限期定額支付的現(xiàn)金,第一次支付發(fā)生在第二期或以后的年金,概 念,1、普通年金 普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又

5、稱為后付年金。 2、即付年金 即付年金也叫預(yù)付年金，是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。 3、遞延年金 遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間與第一期無關(guān)，而是隔若干期（m）后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式。 4、永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。,1.1 普通年金終值,其中,為年金終值系數(shù)記為(F/A，i, n),5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？,思考：擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等

6、額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元？,償債基金,F=A (F/A，8%, 5) =1005.867=586.7（元）,償債基金： 指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆或者積聚一定數(shù)額的資金而必須粉刺等額形成的存款準(zhǔn)備金。即是為了使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額 即在普通間金中，已知F，求年金A ，A就是償債基金 A=F* 其中， 就是償債基金系數(shù) 記為（A/F, i, n）,i (1+i)n -1,i (1+i)n -1,1.2 普通年金現(xiàn)值,其中,為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A，i，n）,某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計(jì)劃每年年末從銀行提取現(xiàn)金4000元，連續(xù)8年，在年

7、利率為6%的情況下，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？,思考：假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？,年資本回收額,P=A（P/A， 6%, 8 ） =40006.210=24840（元）,年資本回收額 指在約定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或者清償所欠債務(wù)的金額，即是為了使年金現(xiàn)值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額 。 即是已知現(xiàn)值P，求年金A A=P* ,其中 就是資本回收系 數(shù)，記為（A/P,i,n),i 1-(1+i)n,i 1-(1+i)n,練習(xí),1、普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為( )。 A復(fù)利終值系數(shù) B償債基金系數(shù) C普通年金現(xiàn)值系數(shù) D資本回收

8、系數(shù) 2、普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為（ ）。 A.償債基金系數(shù) B.復(fù)利終值系數(shù) C.普通年金終值系數(shù) D.資本回收系數(shù),F=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n =A（F/A，i，n+1）*（1+i）或者A（F/A，i，n+1）-1 ) 它是普通年金系數(shù)期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作 （F/A，i，n+1）-1 可利用“普通年金終值系數(shù)表”查得(n+1)期的值，減去 1 后得出 1 元預(yù)付年金終值系數(shù).,2.1 即付年金終值,A200，i=8%，n=6的預(yù)付年金終值是多少？,F=A（F/A，i，n+1）-1 =200（8.9231）=1584.60（元）,P

9、=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2+ A(1+i)-3+ A(1+i)-(n-1) =A (P/A，i，n-1) (1+i)或 A(P/A，i，n-1)+1 它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作 (P/A，i，n-1)+1可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。,2.2 即付年金現(xiàn)值,某人在6年內(nèi)分期付款，每年年初付款500元，銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款購價(jià)相當(dāng)于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的購價(jià)為多少?,P=A(P/A，i，n-1)+1 =500 （3.79081） =2395.40（元）,遞延年金的計(jì)算同普通年金一樣，只是注意期數(shù)

10、F=A(F/A，i, n),式中n表示A的個(gè)數(shù)，與遞延期無關(guān) 某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問第七年末共支付利息多少？,3.1遞延年金終值,遞延年金的終值大小與遞延期無關(guān),F=A(F/A，10%, 4) =1004.641=464.1（元）,3.2遞延年金現(xiàn)值,有三種計(jì)算方法： 1.P0=A*(P/A, I, n)*(P/F,I,m) 2. P0=A*(P/A,i，m+n)-P/A,i,m 3. P0=A*(F/A,i，n)*（P/A,i，m）,某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款利率為10%。要求計(jì)算最初時(shí)一次存

11、入銀行的款項(xiàng)是多少？,4.永續(xù)年金的現(xiàn)值,永續(xù)年金的現(xiàn)值可以看成是一個(gè)n無窮大后付年金的現(xiàn)值。 可通過普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出:,當(dāng)n 時(shí)，,永續(xù)年金沒有終值,P,總結(jié)： 1.全部公式,F=P（F/P，i，n）,P=F（P/F，i，n）,F=A（F/A，i，n）,A=F（A/F，i，n）,P=A（P/A，i，n）,A=P（A/P，i，n）,F=A(F/A，i，n)(1+i)= A (F/A，i，n+1)-1,P=A(P/A，i，n)(1+i)= A(P/A，i，n-1)+1,P=A(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m),2.怎樣才能記住呢？搞清兩個(gè)問題： 有A嗎？ 有：則是年金終值或現(xiàn)值相關(guān)問

12、題 無：則是復(fù)利終值或現(xiàn)值相關(guān)問題 誰在上？,3.怎樣判斷復(fù)利、即付年金、普通年金？怎樣判斷是終值問題還是現(xiàn)值問題？ 是系列收付款嗎？ 是期初還是期末？ 結(jié)合已知條件判斷是針對(duì)現(xiàn)在的問題還是以后的問題？,練習(xí),1、某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金，每年初投入100 000元，若利率為10%，五年后該項(xiàng)基金本利和將為（ ）。 A671600 B564100 C871600 D610500 答案：A 2、有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10，其現(xiàn)值為( )萬元。 A. 1994.59 B 1565.68 C1813.48 D 1423.21 答案：B,練習(xí),3、甲方案在五年

13、中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值( )。 A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種 4、遞延年金具有如下特點(diǎn)：（ ）。 A年金的第一次支付發(fā)生在若干期以后 B沒有終值 C年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān) D年金的終值與遞延期無關(guān),B,A/D,五、利率的計(jì)算,（一）復(fù)利計(jì)息方式下的利率計(jì)算 復(fù)利方式下，利率與現(xiàn)值（或終值）系數(shù)之間存在一定的數(shù)量關(guān)系，已知現(xiàn)值系數(shù)，則可以采用內(nèi)插法計(jì)算對(duì)應(yīng)的利率。 式中所求利率為i，i對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值（或終值）系數(shù)為B，B2、B1為B相鄰的系數(shù)，i1、i2為B2、B1

14、對(duì)應(yīng)的系數(shù),i=i1+ *(i2-i1),B-B1 B2-B1,1.鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決定趁現(xiàn)在有勞動(dòng)能力，先找工作糊口，將款項(xiàng)存在銀行。預(yù)計(jì)，如果20年后這筆款項(xiàng)連本帶利達(dá)到250000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。問銀行存款利率為多少，鄭先生的預(yù)計(jì)才能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)？,2.某公司第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年付清。問借款利率為多少？ 3.吳先生存入100萬元，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各1萬元，獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)一次。請(qǐng)問銀行存款年利率為多少時(shí)才可以設(shè)定成永久性獎(jiǎng)勵(lì)基金？,（二）實(shí)際利率（r）與名義利率（i）的換算,1.名義利率：每年只復(fù)利一

15、次的利率 實(shí)際利率：每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)的利率 二者的關(guān)系：實(shí)際利率名義利率 2.名義利率與實(shí)際利率產(chǎn)生的原因之一：一年內(nèi)復(fù)利m次（m2） 3.在復(fù)利計(jì)算中的運(yùn)用 換算公式：i=(1+r/m)m -1,列1：年利率為12%，按季度復(fù)利計(jì)息，試求實(shí)際利率。 解答：i = (1+r/m)m -1= (1+12%/4)4 -1 =1.1255 -1 =12.55% 例2：某企業(yè)今年年初存入銀行10000元，每年復(fù)利兩次，年利率8%，問5年后本利和是多少？,方法一：實(shí)際利率r=（1+8%/2)2-1=8.16% F=10000(F/P,8.16%,5)=14803 方法二：期限=25=10 利率=8

16、%/2=4% F=10000(F/P,4%,10)=14802,第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,一、資產(chǎn)的收益與收益率 二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn) 四、資產(chǎn)報(bào)酬,一、資產(chǎn)的收益與收益率,（一）資產(chǎn)的收益：指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值 1.兩種表述 （1）絕對(duì)數(shù)-資產(chǎn)收益額 （2）相對(duì)數(shù)-資產(chǎn)收益率或報(bào)酬率 2.資產(chǎn)的收益額的來源,（1）一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入：利息、股息 （2）期末資產(chǎn)的價(jià)值或市場價(jià)格相對(duì)于期初價(jià)值或市場價(jià)格的升值，稱為資本利得,（二）資產(chǎn)收益率的類型 1.實(shí)際收益率：已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率 2.名義收益率：資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率 3.預(yù)期收益率：也稱期望收

17、益率，指不確定的條件下，未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率 4.必要收益率：投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率（與投資者認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)）,5.無風(fēng)險(xiǎn)收益率 無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純利率（貨幣時(shí)間價(jià)值）+通貨膨脹補(bǔ)貼率 前提：不存在違約風(fēng)險(xiǎn)和再投資受益率的不確定性 一般指短期政府債券的收益率 6.風(fēng)險(xiǎn)收益率 投資者因承擔(dān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的好過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的那部分額外報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小取決于：風(fēng)險(xiǎn)的大??；投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好,二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（收益）,（一）風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),1.風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 2.資

18、產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：指資產(chǎn)收益率的不確定性,3.風(fēng)險(xiǎn)分類 從理財(cái)主體角度分市場風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）和公司特有風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） 從企業(yè)角度分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 從表現(xiàn)形式分違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn),（二）風(fēng)險(xiǎn)的衡量-未來收益率的概率和可能值可以獲知,確定概率分布Pi,計(jì)算期望報(bào)酬率,計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差,計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率,衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率 各指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,東方制造公司和西京自來水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見下表，假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，西京自來水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為5%，東方制造公司的為8%，試計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率和投資報(bào)酬率?,東方制造公司和西京自來水公司股

19、票報(bào)酬率的概率分布,=40%0.20+20%0.60+0%0.20 =20%,=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20 =20%,西京自來水公司的標(biāo)準(zhǔn)差： = =12.65% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)差： = =31.62%,注意：標(biāo)準(zhǔn)差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小,V=12.65%20%=63.25% K=10%+5%63.25%=13.16%,西京自來水公司的標(biāo)離差率和投資報(bào)酬率：,東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率和投資報(bào)酬率：,V=31.62%20%=158.1% K=10%+8%158.1%=22.65%,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小則風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大,（三）風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策 1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：拒絕、放棄、停止 2.

20、減少風(fēng)險(xiǎn)：控制、降低 3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：投保、合營、聯(lián)營 4.接受風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)自保,（四）風(fēng)險(xiǎn)偏好 1.風(fēng)險(xiǎn)回避者 2.風(fēng)險(xiǎn)追求者 3.風(fēng)險(xiǎn)中立者,四、資產(chǎn)報(bào)酬,（一）風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系 1.無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf=純利率+通貨膨脹補(bǔ)貼率 2.風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b標(biāo)準(zhǔn)離差率v 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的大小取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的值也就越大，反之則越小。 3.必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率 =Rf+bv,（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 1.關(guān)系式,2.有效性和局限性 （1）有效性：描述了高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn) （2）局限性：,某些資產(chǎn)或企業(yè)的 值難以估計(jì)，對(duì)于那些缺乏歷

21、史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)而言尤其如此； 由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化使得歷史數(shù)據(jù)估算出來的 值對(duì)未來的指導(dǎo)作用大打折扣； 資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場線是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大的偏差。,3.證券市場線 （1）定義：把資本資產(chǎn)定價(jià)模型關(guān)系式中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)看作自變量，必要收益率作為因變量，無風(fēng)險(xiǎn)利率和市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬作為已知系數(shù)的直線方程。 （2） 是該直線的斜率，也叫市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬； 是該直線的截距 （3）適用：對(duì)任何公司和任何資產(chǎn)都是適用的 4.資產(chǎn)組合的必要報(bào)酬率,證券市場線,證券組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) = iPi,例： 某公司擬購買股票市場中的A、B、C、D四種股票組成一投資組合，

22、A、B、C、D四種股票分別占40%、20%、10%、30%的貝他系數(shù)分別為2、1.2、1和0.5，證券市場中國庫券的收益率為6%，市場平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要報(bào)酬率為10%。 求：(1)投資組合的貝他系數(shù)；(2)投資組合的預(yù)期收益率。,組合貝他系數(shù) =240%+1.220%+110%+0.530%=1.29 組合報(bào)酬率 = 6%+1.29(10%-6%)=11.16%,第三節(jié) 利息率,一、定義 資金使用權(quán)的價(jià)格，利息占本金的百分比指標(biāo) 利息率=利息/本金,二、分類,1.按利率之間的變動(dòng)關(guān)系,基準(zhǔn)利率：起決定作用的利率；在我國是人行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率。 套算利率：各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特

23、點(diǎn)而換算出的利率。,2.按利率與市場供求的關(guān)系,固定利率：存在通脹時(shí)，不利于債權(quán)人。 浮動(dòng)利率：存在通脹時(shí)，可減少債權(quán)人損失。,3.按利率形成機(jī)制：市場利率和法定利率,三、計(jì)算,1.影響因素 供給與需求、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策、財(cái)政政策,2.利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率,風(fēng)險(xiǎn)收益率,違約風(fēng)險(xiǎn)收益率,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率,期限風(fēng)險(xiǎn)收益率,第四節(jié) 證券估價(jià),一、債券的估價(jià)方法 二、股票的估價(jià)方法,一、債券估價(jià)法,1、一般情況下的債券估價(jià)模型 公式：,式中，P債券價(jià)格, i債券票面利率 I每年利息， n付息總期數(shù) K市場利率或投資人要求的必要報(bào)酬率,(P/A,K,N),(P/F,K,N),練習(xí),ABC公司擬于2001年2月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場利率為10%，債券的市價(jià)是920元，應(yīng)否購買該債券？,答案： P=80(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5 ) 803.79110000.621 924.28（元）大于920元 在不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題的情況下，購買此債券是合算的，可獲得大于10%的收益。,2、一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型 公式：,(P/F,K,N),3、貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估