1、. 基于金融體系的六大功能比較金融中介和金融市場(chǎng)的優(yōu)劣，哪個(gè)更有效？1、 金融體系 從一般性意義上看，金融體系是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中資金流動(dòng)的基本框架，它是資金流動(dòng)的工具（金融資產(chǎn)）、市場(chǎng)參與者（中介機(jī)構(gòu)）和交易方式等各金融要素構(gòu)成的綜合體，同時(shí)，由于金融活動(dòng)具有很強(qiáng)的外部性，在一定程度上可以視為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，因此，政府的管制框架也是金融體系中一個(gè)密不可分的組成部分。 一個(gè)金融體系包括幾個(gè)相互關(guān)聯(lián)的組成部分：第一、金融部門（各種金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)，它們?yōu)榻?jīng)濟(jì)中的非金融部門提供金融服務(wù)）；第二、融資模式與公司治理（居民、企業(yè)、政府的融資行為以及基本融資工具，協(xié)調(diào)公司參與者各方利益的組織框架 ）；第三，監(jiān)管體制

2、。金融體系不是這些部分的簡(jiǎn)單相加，而是相互適應(yīng)與協(xié)調(diào)。 由于現(xiàn)實(shí)中不同國(guó)家的金融制度差異較大，因此很多研究認(rèn)為，存在著不同的金融體系。一是以英美為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系，二是以法德日為代表的銀行主導(dǎo)型金融體系。在美國(guó)，銀行資產(chǎn)對(duì)GDP的比重為53，只有德國(guó)的三分之一；相反，美國(guó)的股票市值對(duì)GDP的比重為82，大約比德國(guó)高三倍。因此，美國(guó)英國(guó)的金融體制常常被稱為“市場(chǎng)主導(dǎo)型”，而德國(guó)、法國(guó)、日本則被稱為是“銀行主導(dǎo)型”。 金融體系的功能美國(guó)哈佛大學(xué)著名金融學(xué)教授羅伯特默頓認(rèn)為，金融體系具有以下六大基本功能：清算和支付功能，即金融體系提供了便利商品、勞務(wù)和資產(chǎn)交易的清算支付手段；融通資金和股權(quán)細(xì)

3、化功能，即金融體系通過提供各種機(jī)制，匯聚資金并導(dǎo)向大規(guī)模的無法分割的投資項(xiàng)目；為在時(shí)空上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移提供渠道，即金融體系提供了促使經(jīng)濟(jì)資源跨時(shí)間、地域和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方法和機(jī)制；風(fēng)險(xiǎn)管理功能，即金融體系提供了應(yīng)付不測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn)的手段及途徑；信息提供功能，即金融體系通過提供價(jià)格信號(hào)，幫助協(xié)調(diào)不同經(jīng)濟(jì)部門的非集中化決策；解決激勵(lì)問題，即金融體系解決了在金融交易雙方擁有不對(duì)稱信息及委托代理行為中的激勵(lì)問題。 1金融體系的清算和支付功能在經(jīng)濟(jì)貨幣化日益加深的情況下，建立一個(gè)有效的、適應(yīng)性強(qiáng)的交易和支付系統(tǒng)乃基本需要?？煽康慕灰缀椭Ц断到y(tǒng)應(yīng)是金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施，缺乏這一系統(tǒng)，高昂的交易成本必然與經(jīng)濟(jì)低效

4、率相伴。一個(gè)有效的支付系統(tǒng)對(duì)于社會(huì)交易是一種必要的條件。交易系統(tǒng)的發(fā)達(dá)，可以降低社會(huì)交易成本，可以促進(jìn)社會(huì)專業(yè)化的發(fā)展，這是社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展的必要條件，可以大大提高生產(chǎn)效率和技術(shù)進(jìn)步。所以說，現(xiàn)代支付系統(tǒng)與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是相伴而生的。 2金融體系的融通資金和股權(quán)細(xì)化功能融通資金功能：金融體系的融通資金功能包含兩層含義。一、動(dòng)員儲(chǔ)蓄和提供流動(dòng)性手段。金融市場(chǎng)和銀行中介可以有效地動(dòng)員全社會(huì)的儲(chǔ)蓄資源或改進(jìn)金融資源的配置。這就使初始投入的有效技術(shù)得以迅速地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。在促進(jìn)更有效地利用投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，金融中介也可以向社會(huì)儲(chǔ)蓄者提供相對(duì)高的回報(bào)。金融中介動(dòng)員儲(chǔ)蓄的最主要的優(yōu)勢(shì)在于，一是它可以分散個(gè)別投

5、資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；二是可以為投資者提供相對(duì)較高的回報(bào)（相對(duì)于耐用消費(fèi)品等實(shí)物資產(chǎn)）。金融市場(chǎng)動(dòng)員儲(chǔ)蓄可以為分散的社會(huì)資源提供一種聚集功能，從而發(fā)揮資源的規(guī)模效應(yīng)。金融體系提供的流動(dòng)性服務(wù)，有效地解決了長(zhǎng)期投資的資本來源問題，為長(zhǎng)期項(xiàng)目投資和企業(yè)股權(quán)融資提供了可能，同時(shí)為技術(shù)進(jìn)步和風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造出資金供給的渠道。 股權(quán)細(xì)化功能：將無法分割的大型投資項(xiàng)目劃分為小額股份，以便中小投資者能夠參與這些大型項(xiàng)目進(jìn)行的投資。通過股權(quán)細(xì)化功能，金融體系實(shí)現(xiàn)了對(duì)經(jīng)理的監(jiān)視和對(duì)公司的控制。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，公司組織發(fā)生了深刻的變化，就是股權(quán)高度分散化和公司經(jīng)營(yíng)職業(yè)化。這樣的組織安排最大的困難在于非對(duì)稱信息的存在，使投資

6、者難以對(duì)資本運(yùn)用進(jìn)行有效的監(jiān)督。金融系統(tǒng)的功能在于提供一種新的機(jī)制，就是通過外部放款人的作用對(duì)公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督，從而使內(nèi)部投資人的利益得以保護(hù)。 3金融體系資源配置功能為投資籌集充足的資源是經(jīng)濟(jì)起飛的必要條件。但投資效率即資源的配置效率對(duì)增長(zhǎng)同樣重要。對(duì)投資的配置有其自身的困難，即生產(chǎn)率風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目回報(bào)的信息不完全，對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)際能力的不可知等。這些內(nèi)在的困難要求建立一個(gè)金融中介機(jī)構(gòu)。在現(xiàn)代不確定的社會(huì)，單個(gè)的投資者是很難對(duì)公司、對(duì)經(jīng)理、對(duì)市場(chǎng)條件進(jìn)行評(píng)估的。金融系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)在于為投資者提供中介服務(wù)，并且提供一種與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，使社會(huì)資本的投資配置更有效率。中介性金融機(jī)構(gòu)提供的投資服務(wù)可以

7、表現(xiàn)在，一是分散風(fēng)險(xiǎn)；二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；三是進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估。 4金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理功能金融體系的風(fēng)險(xiǎn)管理功能要求金融體系為中長(zhǎng)期資本投資的不確定性即風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行交易和定價(jià)，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制。由于存在信息不對(duì)稱和交易成本，金融系統(tǒng)和金融機(jī)構(gòu)的作用就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行交易、分散和轉(zhuǎn)移。如果社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不能找到一種交易、轉(zhuǎn)移和抵補(bǔ)的機(jī)制，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行不可能順利進(jìn)行。 5金融體系信息提供功能 金融體系的信息提供功能意味著在金融市場(chǎng)上，不僅投資者可以獲取各種投資品種的價(jià)格以及影響這些價(jià)格的因素的信息，而且籌資者也能獲取不同的融資方式的成本的信息，管理部門能夠獲取金融交易是否在正常進(jìn)行、各種規(guī)則是否得到遵守的信息，從

8、而使金融體系的不同參與者都能做出各自的決策。6.金融體系的激勵(lì)功能在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中激勵(lì)問題之所以存在，不僅是因?yàn)橄嗷ソ煌慕?jīng)濟(jì)個(gè)體的目標(biāo)或利益不一致，而且是因?yàn)楦鹘?jīng)濟(jì)個(gè)體的目標(biāo)或利益的實(shí)現(xiàn)受到其他個(gè)體行為或其所掌握的信息的影響。即影響某經(jīng)濟(jì)個(gè)體的利益的因素并不全部在該主體的控制之下，比如現(xiàn)代企業(yè)中所有權(quán)和控制權(quán)的分離就產(chǎn)生了激勵(lì)問題。解決激勵(lì)問題的方法很多，具體方法要受到經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。金融體系所提供的解決激勵(lì)問題的方法是股票或者股票期權(quán)。通過讓企業(yè)的管理者以及員工持有股票或者股票期權(quán)，企業(yè)的效益也會(huì)影響管理者以及員工的利益，從而使管理者和員工盡力提高企業(yè)的績(jī)效，他們的行為不再與所有者的

9、利益相悖，這樣就解決了委托代理問題。 二、金融中介 金融中介是指在金融市場(chǎng)上資金融通過程中,在資金供求者之間起媒介或橋梁作用的人或機(jī)構(gòu)。約翰G格利和愛德華S肖把金融中介機(jī)構(gòu)可以分為兩大類:貨幣系統(tǒng)和非貨幣的中介機(jī)構(gòu)。貨幣系統(tǒng)作為中介機(jī)制,購(gòu)買初級(jí)證券和創(chuàng)造貨幣；非貨幣的中介機(jī)構(gòu)只履行購(gòu)買初級(jí)證券和創(chuàng)造對(duì)自身的貨幣債權(quán)的中介作用,這種債權(quán)采取儲(chǔ)蓄存款,股份,普通股票和其它債券形式。金融中介一般由銀行金融中介及非銀行金融中介構(gòu)成，具體包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司以及信息咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)。 金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，金融活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)系密切，金融活動(dòng)的范圍、質(zhì)量直接影響到經(jīng)

10、濟(jì)活動(dòng)的績(jī)效，幾乎所有金融活動(dòng)都是以金融中介機(jī)構(gòu)為中心展開的，因此，金融中介在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占據(jù)著十分重要的位置。隨著經(jīng)濟(jì)金融化程度的不斷加深和經(jīng)濟(jì)全球化的迅速推進(jìn)，金融中介本身成為一個(gè)十分復(fù)雜的體系，并且這個(gè)體系的運(yùn)作狀況對(duì)于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的健康發(fā)展具有極為重要的作用。 金融中介的功能 1、金融中介實(shí)現(xiàn)了資金流與物流,信息流的高效整合與匹配。信息革命引發(fā)的信息技術(shù)創(chuàng)新與擴(kuò)散,發(fā)展與融合,不僅為人類社會(huì)提供了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新途徑和新的技術(shù)范式,而且信息傳遞和商品交易過程中的種種難題,而且促進(jìn)了從金融中介市場(chǎng),金融中介機(jī)構(gòu)到金融中介介質(zhì)等的全面創(chuàng)新,金融創(chuàng)新的結(jié)果是金融中介對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的滲透能力更強(qiáng),整個(gè)

11、社會(huì)經(jīng)濟(jì)的金融化程度大大提高,各種資產(chǎn)的證券化大大提高了實(shí)物資產(chǎn)的流動(dòng)性,衍生金融工具的發(fā)展?jié)M足了實(shí)體和虛擬經(jīng)濟(jì)投資和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的多種需要,并使資金流自動(dòng)化成為現(xiàn)實(shí)。金融中介的發(fā)展使得資金流動(dòng)不僅高度符合了物流,信息流的要求,而且還推動(dòng)和強(qiáng)化了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要.正是三流的高效整合與匹配,使得社會(huì)資源得以以最有效,最快捷的方式進(jìn)行整合和配置,并由此社會(huì)經(jīng)濟(jì)入一個(gè)新的發(fā)展形態(tài)。 2、金融中介使資源配置效率化。首先,正是各種金融介質(zhì)的存在,導(dǎo)致了資本創(chuàng)造機(jī)制的產(chǎn)生,才使貨幣資本順利導(dǎo)入到產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)當(dāng)中,滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)資金的需求.金融中介通過自身的活動(dòng)對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)起著增量增加和存量調(diào)整的作用.金融

12、中介在構(gòu)造和活化金融市場(chǎng)的同時(shí),進(jìn)而活化整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)。其次,金融中介把財(cái)富的價(jià)值形態(tài)和權(quán)利從各種實(shí)物形態(tài)中剝離出來,證券化為虛擬的金融資產(chǎn),從而使社會(huì)財(cái)富能以符號(hào)的形式方便地流動(dòng),使資源配置范圍獲得了無限擴(kuò)大的可能性,配置的效率得到極大提高,整個(gè)社會(huì)的資源配置真正進(jìn)入了效率化時(shí)代。 3、金融中介的交易費(fèi)用節(jié)約功能。制度的演進(jìn)是一個(gè)不斷節(jié)約交易費(fèi)用的過程,中介介質(zhì)的存在是交易費(fèi)用節(jié)約的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。 貨幣市場(chǎng)中介組織銀行誕生,帶來了貨幣市場(chǎng)交易效率的提高和交易費(fèi)用的降低。但銀行間接融資規(guī)模有限,期限短等的特點(diǎn)使單純貨幣市場(chǎng)的運(yùn)做難以滿足企業(yè)發(fā)展的需要，募集資金和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要導(dǎo)致一種新的企業(yè)組織形式

13、股份制誕生,與之匹配的證券市場(chǎng)出現(xiàn)。資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的出現(xiàn)使企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)張,收縮和轉(zhuǎn)移成為可能,貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)作為資金流動(dòng)的載體,使資本得以在較大的范圍內(nèi)流動(dòng)和配置,大大提高了資本市場(chǎng)交易的效率,降低了資本市場(chǎng)的交易費(fèi)用。當(dāng)今國(guó)民經(jīng)濟(jì)的虛擬化水平之所以越來越高,與金融中介發(fā)展帶來的交易成本降低有很大關(guān)系。 4、金融中介發(fā)展推動(dòng)了企業(yè)組織的合理發(fā)展。首先,各種金融介質(zhì)的存在為資源存量調(diào)整提供了條件,使得企業(yè)間的兼并,包括縱向一體化,橫向兼并和混合兼并能夠因成本下降而成為可行。重組不僅能實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素存量的重新配置,而且可實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)大和促進(jìn)企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的合理化。此外,金融中介還

14、推動(dòng)了與社會(huì)生產(chǎn)力相適應(yīng)的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的形成和發(fā)展，如控股公司的多級(jí)控股導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)；其次,金融中介使篩選企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的機(jī)制社會(huì)化。在小商品經(jīng)濟(jì)即高利貸時(shí)代,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一般是企業(yè)的直接所有者,在這種情況下,社會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者篩選功能的基本上談不上。貨幣銀行金融機(jī)制產(chǎn)生后,社會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的篩選功能開始加強(qiáng),即缺乏專門知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)的人一般難以取得銀行貸款。證券、證券市場(chǎng)、投資銀行等新型金融中介的活動(dòng),把對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制從單一銀行體系擴(kuò)展到了社會(huì)的方方面面,使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制獲得了極大改善,使企業(yè)的行為和決策更加合理化。 三、金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具進(jìn)行

15、交易而融通資金的市場(chǎng)，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。比較完善的金融市場(chǎng)定義是：金融市場(chǎng)是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價(jià)格的一種機(jī)制 。它包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。與其他市場(chǎng)相比，金融市場(chǎng)具有自己獨(dú)特的特征：第一，金融市場(chǎng)是以資金為交易對(duì)象的市場(chǎng)。第二，金融市場(chǎng)交易之間不是單純的買賣關(guān)系，更主要的是借貸關(guān)系，體現(xiàn)了資金所有權(quán)和使用權(quán)相分離的原則。第三，金融市場(chǎng)可以是有形市場(chǎng)，也可以是無形市場(chǎng)。 金融市場(chǎng)的功能 1金融市場(chǎng)能夠迅速有效地引導(dǎo)資金合理流動(dòng)，提高資金配置效率（1）擴(kuò)大了資金供求雙方接觸的機(jī)會(huì)，便利了金融交易，降低了融資成本，提

16、高了資金使用效益。（2）金融市場(chǎng)為籌資人和投資人開辟了更廣闊的融資途徑。（3）金融市場(chǎng)為各種期限、內(nèi)容不同的金融工具互相轉(zhuǎn)換提供了必需的條件。2金融市場(chǎng)具有定價(jià)功能，金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)和變化是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的晴雨表（1）金融資產(chǎn)均有票面金額。（2）企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值包括企業(yè)債務(wù)的價(jià)值和股東權(quán)益的價(jià)值是多少，只有通過金融市場(chǎng)交易中買賣雙方相互作用的過程才能“發(fā)現(xiàn)”。即必須以該企業(yè)有關(guān)的金融資產(chǎn)由市場(chǎng)交易所形成的價(jià)格作為依據(jù)來估價(jià)，而不是簡(jiǎn)單地以會(huì)計(jì)報(bào)表的賬面數(shù)字作為依據(jù)來計(jì)算。（3）金融市場(chǎng)的定價(jià)功能同樣依存于市場(chǎng)的完善程度和市場(chǎng)的效率。（4）金融市場(chǎng)的定價(jià)功能有助于市場(chǎng)資源配置功能的實(shí)現(xiàn)。3.金融市場(chǎng)

17、為金融管理部門進(jìn)行金融間接調(diào)控提供了條件 （1）金融間接調(diào)控體系必須依靠發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)傳導(dǎo)中央銀行的政策信號(hào)，通過金融市場(chǎng)的價(jià)格變化引導(dǎo)各微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)整意圖。（2）發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)體系內(nèi)部，各個(gè)子市場(chǎng)之間存在高度相關(guān)性。（3）隨著各類金融資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)備頭寸和流動(dòng)性準(zhǔn)備比率的提高，金融機(jī)構(gòu)會(huì)更加廣泛地介入金融市場(chǎng)運(yùn)行之中，中央銀行間接調(diào)控的范圍和力度將會(huì)伴隨金融市場(chǎng)的發(fā)展而不斷得到加強(qiáng)。4金融市場(chǎng)的發(fā)展可以促進(jìn)金融工具的創(chuàng)新（1）金融工具是一組預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合的標(biāo)準(zhǔn)化契約。（2）多樣化金融工具通過對(duì)經(jīng)濟(jì)中的各種投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更精細(xì)的劃分，使得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益具有不同

18、偏好的投資者能夠?qū)で蟮阶罘掀湫枰耐顿Y。（3）多樣化的金融工具也可以使融資者的多樣化需求得到盡可能大的滿足。5金融市場(chǎng)幫助實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（1）金融市場(chǎng)的發(fā)展促使居民金融資產(chǎn)多樣化和金融風(fēng)險(xiǎn)分散化。（2）發(fā)展金融市場(chǎng)就為居民投資多樣化、金融資產(chǎn)多樣化和銀行風(fēng)險(xiǎn)分散化開辟了道路，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展提供了條件。（3）居民通過選擇多種金融資產(chǎn)、靈活調(diào)整剩余貨幣的保存形式，增強(qiáng)了投資意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。6金融市場(chǎng)可以降低交易的搜尋成本和信息成本（1）搜尋成本是指為尋找合適的交易對(duì)方所產(chǎn)生的成本。（2）信息成本是在評(píng)價(jià)金融資產(chǎn)價(jià)值的過程中所發(fā)生的成本。（3）金融市場(chǎng)幫助降低搜尋與信息成本的功能主要

19、是通過專業(yè)金融機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)揮的。4、 金融中介與金融市場(chǎng)的優(yōu)劣比較 金融市場(chǎng)和金融中介都可以有效地動(dòng)員全社會(huì)的儲(chǔ)蓄資源或改進(jìn)金融資源的配置，這就使初始投入的有效技術(shù)得以迅速地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。在促進(jìn)更有效地利用投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，金融中介也可以向社會(huì)儲(chǔ)蓄者提供相對(duì)高的回報(bào)。金融中介動(dòng)員儲(chǔ)蓄的最主要的優(yōu)勢(shì)在于，一是它可以分散個(gè)別投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；二是它可以為投資者提供相對(duì)較高的回報(bào)；金融市場(chǎng)動(dòng)員儲(chǔ)蓄可以為分散的社會(huì)資源提供一種聚集功能，從而發(fā)揮資源的規(guī)模效應(yīng)。 金融中介提供投資服務(wù)表現(xiàn)在，一是分散風(fēng)險(xiǎn)；二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；三是進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估。金融中介的資金配置作用主要來自金融中介的信息優(yōu)勢(shì)。在政府主導(dǎo)型

20、的融資制度下，銀行與企業(yè)從理論上說應(yīng)關(guān)系密切，對(duì)銀行和企業(yè)之間的信息流通是非常有利的，銀行可以充分利用這一信息優(yōu)勢(shì)選擇好的項(xiàng)目并對(duì)項(xiàng)目的旅行進(jìn)行有效監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)較高的資金配置效率。在金融市場(chǎng)上，金融產(chǎn)品的價(jià)格可以通過較公開的競(jìng)價(jià)方式形成，通過這種競(jìng)價(jià)過程，金融市場(chǎng)能夠在迅速平衡金融產(chǎn)品的供給和需求的同時(shí)，為金融產(chǎn)品形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格。基于此，金融市場(chǎng)才能夠有效地指導(dǎo)增量金融資源的積累與存量資源的調(diào)整。 金融中介在監(jiān)督企業(yè)方面存在比較優(yōu)勢(shì)，而金融市場(chǎng)在信息獲取和匯總方面存在比較優(yōu)勢(shì)。銀行等金融中介機(jī)構(gòu)在解決這個(gè)問題上存在較大的優(yōu)勢(shì)，他們具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，因此可以節(jié)約交易成本。金融中介從個(gè)人和企業(yè)聚集資金再將其貸放出去，由于形成了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，金融中介可以減少交易成本，另外，金融中介在解決信息不對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇時(shí)也顯示出了自身的優(yōu)勢(shì)。 金融市場(chǎng)的相關(guān)制度安排與機(jī)制會(huì)降低代理成本，部分克服存在于資本分配中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，而且股票市場(chǎng)的發(fā)展也有利于對(duì)公司的控制。利用銀行融資和利用資本市場(chǎng)融資的主要差別集中在解決交易成本以及信息不對(duì)稱所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇問題上，銀行在降低交易成本方面比證券市場(chǎng)更有優(yōu)勢(shì)，在信息不對(duì)稱的條件下，銀行解決委托代理問題的能力也強(qiáng)于證券市場(chǎng)。 在金融市場(chǎng)上，金融產(chǎn)品的價(jià)格可以通過較公開的競(jìng)價(jià)方式形成，通過這種