1、第5章 長(zhǎng)期籌資方式,第1節(jié) 長(zhǎng)期籌資概述 第2節(jié) 股權(quán)性籌資 第3節(jié) 債務(wù)性籌資 第4節(jié) 混合性籌資,第1節(jié) 長(zhǎng)期籌資概述,一、長(zhǎng)期籌資的意義 二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī) 三、長(zhǎng)期籌資的原則 四、長(zhǎng)期籌資的渠道 五、長(zhǎng)期籌資的類型,一、長(zhǎng)期籌資的意義,1.長(zhǎng)期籌資的概念 企業(yè)的籌資可以分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資。 長(zhǎng)期籌資是企業(yè)籌資的主要內(nèi)容。 2.籌資管理目標(biāo)：,總目標(biāo)：提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。 具體目標(biāo)：以較低成本與較小風(fēng)險(xiǎn)，獲取較多資金。,一、長(zhǎng)期籌資的意義,2.長(zhǎng)期籌資的意義 （1）任何企業(yè)在生存發(fā)展過程中，都需要始終維持一定的資本規(guī)模，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。 （2）企業(yè)為了

2、穩(wěn)定一定的供求關(guān)系并獲得一定的投資收益，對(duì)外開展投資活動(dòng)，往往也需要籌集資本。 （3）企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時(shí)采取調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略，也需要及時(shí)地籌集資本。,二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī),1.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī) 擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資的需要而產(chǎn)生的追加籌資動(dòng)機(jī)。 2.調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī) 企業(yè)的調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。 3.混合性籌資動(dòng)機(jī) 企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為混合性籌資動(dòng)機(jī)。,三、長(zhǎng)期籌資的原則,1.合法性原則 遵守法規(guī)，履行責(zé)任，維護(hù)權(quán)益，避免損失 2.效益性原則 認(rèn)真分析投資機(jī)會(huì)，尋求最優(yōu)籌資組

3、合 3.合理性原則 合理確定籌資數(shù)量和資本結(jié)構(gòu) 4.及時(shí)性原則 籌資與投資在時(shí)間上相協(xié)調(diào),四、長(zhǎng)期籌資的渠道,1政府財(cái)政資本 2銀行信貸資本 3非銀行金融機(jī)構(gòu)資本 4其他法人資本 5民間資本 6企業(yè)內(nèi)部資本 7國(guó)外和港澳臺(tái)資本,五、企業(yè)籌資類型,按所籌資本的期限分為: 長(zhǎng)期資本：是指期限在1年以上的資本。其內(nèi)容包括長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本，主要通過吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長(zhǎng)期債券、銀行長(zhǎng)期借款、融資租賃等方式來籌集。 “高成本、低風(fēng)險(xiǎn)” 短期資本：是指期限在1年以內(nèi)的資金。其內(nèi)容包括短期債務(wù)，一般通過短期借款、商業(yè)信用等方式來籌集。 “低成本、高風(fēng)險(xiǎn)”,五、企業(yè)籌資類型,直接籌資與間接籌資 直接

4、籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。 投入資本、發(fā)行股票債券等 間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。 銀行借款、租賃等,五、企業(yè)籌資類型,內(nèi)部籌資與外部籌資 內(nèi)部籌資：指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤(rùn)而形成的資本來源。 外部籌資：指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。,四、企業(yè)籌資類型 吸收直接投資 發(fā)行股票 利用留存收益 銀行借款 發(fā)行債券 融資租賃 發(fā)行商業(yè)本票 商業(yè)信用 優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換債券,權(quán)益籌資,負(fù)債籌資,屬性,混合性籌資,權(quán)益性資本與債務(wù)性資

5、本的主要差異,第2節(jié) 股權(quán)性籌資,一、注冊(cè)資本制度 二、投入資本籌資 三、發(fā)行普通股籌資,一、注冊(cè)資本制度,1.注冊(cè)資本的含義 注冊(cè)資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊(cè)的資本總額。 2.注冊(cè)資本制度的模式 法定資本制： 授權(quán)資本制： 折中資本制：,一、注冊(cè)資本制度,1.注冊(cè)資本制度,二、投入資本籌資,1.投入資本籌資的主體和屬性 （1）投入資本籌資的含義 是指非股份有限公司制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長(zhǎng)期籌資方式。 它是非股份有限公司制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式。 （2）投入資本籌資的主體 采用投入資本籌資的主體只能是非股份有限

6、公司制企業(yè)，包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司和國(guó)有獨(dú)資公司。,二、投入資本籌資,2.投入資本籌資的種類 按投資者的出資形式分類 籌集國(guó)家直接投資 籌集其他企業(yè)、單位等法人的直接投資 籌集本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資 籌集外國(guó)投資者和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)投資者的直接投資 按投資者的出資形式分類 籌集現(xiàn)金投資 籌集非現(xiàn)金投資（實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）,二、投入資本籌資,3.投入資本籌資的條件和要求 （1）主體條件：應(yīng)當(dāng)是非股份有限公司制企業(yè) （2）需要要求：必須符合企業(yè)需要 （3）消化要求：必須在技術(shù)上能夠消化 4.投入資本籌資的程序,確定籌資數(shù)量,選擇籌資方式,簽署協(xié)議文件,取 得 資

7、本,二、投入資本籌資,5.籌資非現(xiàn)金投資的估價(jià) 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 6.投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn),投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn),增強(qiáng) 企業(yè)資信,盡快形成 生產(chǎn)力,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 低,缺點(diǎn),資金成本 較高,不便交易,三、發(fā)行普通股籌資,1.股票的含義和種類 2.股票發(fā)行的要求 3.股票發(fā)行的條件 4.股票的發(fā)行程序 5.股票的發(fā)售方式 6.股票的發(fā)行價(jià)格 7.股票上市 8.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1.股票的含義和種類,股票的含義 股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中擁有的所有權(quán)。 股票的種類 普通股和優(yōu)先股 記名股票和無記名股票 有面額股票

8、和無面額股票 國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股 始發(fā)股和新股 A股、B股、H股、N股等,2.股票發(fā)行的要求,（1）股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。 （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。 （3）股份的發(fā)行，實(shí)行公平、公正的原則，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。 （4）同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同金額。 （5）股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額（即等價(jià)），也可以超過票面金額（即溢價(jià)），但不得低于票面金額（即折價(jià)）。,3.股票發(fā)行的條件,公司的組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好 公司的盈利能力具有可

9、持續(xù)性 公司的財(cái)務(wù)狀況良好 公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定,4.股票的發(fā)行程序,公司董事會(huì)做出發(fā)行股票的決議 公司股東大會(huì)批準(zhǔn) 保薦人保薦，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào) 證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核 公司發(fā)行股票 如未獲核準(zhǔn)，6個(gè)月后可再提申請(qǐng),5.股票的發(fā)售方式,自銷方式：適用于非公開發(fā)行 是指股份有限公司在非公開發(fā)行購(gòu)票時(shí)，自行直接將股票出售給認(rèn)購(gòu)股東，而不經(jīng)過證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。 承銷方式：適用于公開發(fā)行 是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。 包銷：未售出的股份由證券承銷機(jī)構(gòu)全部承購(gòu)。 代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。,6.股票的發(fā)行價(jià)格,股票發(fā)行價(jià)格的意義 關(guān)系到多種利益關(guān)系 股票發(fā)

10、行價(jià)格的種類 通常有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種 股票發(fā)行的定價(jià)原則 同次發(fā)行同價(jià)、認(rèn)購(gòu)每股同價(jià)、發(fā)行價(jià)票面價(jià) 等 股票發(fā)行的定價(jià)方式 固定價(jià)格方式 累計(jì)訂單方式：詢價(jià)方式,7.股票上市,股票上市的意義 基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本。 1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購(gòu)、交易； 2）促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，避免股權(quán)過于集中； 3）提高公司的知名度； 4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格； 5）便于確定公司的價(jià)值，利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。,7.股票上市,股票上市對(duì)公司可能的不利表現(xiàn) 各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密

11、； 股市的波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際情況，損害公司的聲譽(yù)； 可能分散公司的控制權(quán)。,7.股票上市,股票上市的條件 1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。 2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元。 3）開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；原國(guó)有企業(yè)依法改組而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算。 4）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上。 5）公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載； 6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。,備注：（1）股票報(bào)價(jià)日

12、漲跌幅限制為5%；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”；（3）上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)。,7.股票上市,股票上市的決策 1）公司狀況分析 分析公司及其股東的狀況，確定關(guān)鍵因素。 2）上市股票的股利決策 包括股利政策和股利分派方式的抉擇。 3）股票上市方式的選擇 一般有公開出售、反向收購(gòu)等。 4）股票上市時(shí)機(jī)的選擇 一般是在公司預(yù)計(jì)來年會(huì)取得良好業(yè)績(jī)的時(shí)間。,8.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) 普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān) 普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還 利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小 發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù) 普通股籌資的缺點(diǎn) 資本成本較高 可能會(huì)分散公司的控制權(quán) 可

13、能引起股票價(jià)格的波動(dòng),第3節(jié) 債務(wù)性籌資,一、長(zhǎng)期借款籌資 二、發(fā)行普通債券籌資 三、融資租賃籌資,一、長(zhǎng)期借款籌資,1.長(zhǎng)期借款的種類 2.銀行借款的信用條件 3.企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇 4.長(zhǎng)期借款的程序 5.借款合同的內(nèi)容 6.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1.長(zhǎng)期借款的種類,按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類 政策性貸款 商業(yè)銀行貸款 其他金融機(jī)構(gòu)貸款 按有無抵押品作擔(dān)保分類 抵押貸款 信用貸款 按貸款用途分類（基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等）,2.銀行借款的信用條件,授信額度 是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。 周轉(zhuǎn)授信協(xié)議 是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信

14、額度。 補(bǔ)償性余額 是銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的10%20%的平均存款余額留存銀行。,3.企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇,銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策 與銀行的實(shí)力和環(huán)境有關(guān) 銀行與借款企業(yè)的關(guān)系 是由以往借貸業(yè)務(wù)形成的 銀行對(duì)借款企業(yè)的咨詢與服務(wù) 對(duì)借款企業(yè)具有重要的參考價(jià)值 銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分 影響不同行業(yè)的企業(yè)對(duì)銀行的選擇,4.長(zhǎng)期借款的程序,企業(yè)提出申請(qǐng) 銀行進(jìn)行審批 簽訂借款合同 企業(yè)取得借款 企業(yè)償還借款,5.借款合同的內(nèi)容,借款合同的基本條款 1）借款種類；2）借款用途；3）借款金額；4）借款利率；5）借款期限；6）還款資金來源及還款方式；7）保證條款；8）違約責(zé)任等。 借款

15、合同的限制條款 1）一般性限制條款 2）例行性限制條款 3）特殊性限制條款,6.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn),長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn) 借款籌資速度較快 借款資本成本較低 借款籌資彈性較大 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用 長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn) 借款籌資風(fēng)險(xiǎn)較高 借款籌資限制條件較多 借款籌資數(shù)量有限,二、發(fā)行普通債券籌資,1.債券的種類 2.發(fā)行債券的資格與條件 3.債券的發(fā)行程序 4.債券的發(fā)行價(jià)格 5.債券的信用評(píng)級(jí) 6.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1.債券的種類,按有無記名，分為記名債券與無記名債券 按有無抵押擔(dān)保，分為抵押債券與信用債券 按利率是否變動(dòng)，分為固定利率債券與浮動(dòng)利率債券 按是否參與收益分配，分為參與債券與非參與債

16、券 按債券持有人的特定權(quán)益，分為收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券 按是否上市交易，分為上市債券與非上市債券,2.發(fā)行債券的資格與條件,發(fā)行債券的資格 股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司 發(fā)行債券的條件 凈資產(chǎn)額、累計(jì)債券總額、最近3年平均可分配利潤(rùn)、籌集的資金投向、債券的利率等符合法律規(guī)定。,3.債券的發(fā)行程序,作出發(fā)行債券決議 提出發(fā)行債券申請(qǐng) 公告?zhèn)技k法 委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售 交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿,4.債券的發(fā)行價(jià)格,決定債券發(fā)行價(jià)格的因素 債券面額 票面利率 市場(chǎng)利率 債券期限 確定債券發(fā)行價(jià)格的方法,例

17、5-1：某公司發(fā)行面額為1000元，票面利率10%，期限10年的債券，每年末付息一次。其發(fā)行價(jià)格可分下列三種情況來分析測(cè)算。 （1）如果市場(chǎng)利率為10%，與票面利率一致，該債券屬于等價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格為： （2）如果市場(chǎng)利率為8%，低于票面利率，該債券屬于溢價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格為： （3）如果市場(chǎng)利率為12%，高于票面利率，該債券屬于折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格為：,5.債券的信用評(píng)級(jí),債券信用評(píng)級(jí)的意義 對(duì)于發(fā)行公司和債券投資者都有重要意義。 債券的信用等級(jí) (信用評(píng)級(jí)-見表5-3) 表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。 債券的評(píng)級(jí)程序 1）發(fā)行公司提出評(píng)級(jí)申請(qǐng) 2）評(píng)

18、級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定債券等級(jí) 3）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟蹤檢查,5.債券的信用評(píng)級(jí),評(píng)級(jí)的意義,評(píng)級(jí)方法,評(píng) 級(jí) 程 序,信用等級(jí) （三等九級(jí)）,公司申請(qǐng),機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí),跟蹤檢查,5.債券的信用評(píng)級(jí),債券的評(píng)級(jí)方法 進(jìn)行分析判斷，采用定性和定量分析相結(jié)合的方法，一般針對(duì)以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析判斷。 1）公司發(fā)展前景 2）公司的財(cái)務(wù)狀況 3）公司債券的約定條件 此外，對(duì)在外國(guó)或國(guó)際性證券市場(chǎng)上發(fā)行債券，還要進(jìn)行國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)分析，主要是進(jìn)行政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)分析，作出定性判斷。,6.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn),缺點(diǎn),成本較低,可利用財(cái)務(wù)杠桿,保障股東控制權(quán),便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu),籌資數(shù)量有限,限制條件較多,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高,三、租賃籌資

19、,1.租賃的含義 2.租賃的種類及特點(diǎn) 3.融資租賃的方式 4.融資租賃的程序 5.融資租賃的租金計(jì)劃 6.融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1.租賃的含義,租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 租賃行為在實(shí)質(zhì)上具有借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。,2.租賃的種類及特點(diǎn),營(yíng)運(yùn)租賃 1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)； 2）租賃期較短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)； 3）在設(shè)備租賃期內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租入設(shè)備時(shí)，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同； 4）出租人提供專門服務(wù)； 5）租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃設(shè)備由出租人收回。,2.租

20、賃的種類及特點(diǎn),融資租賃 1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用； 2）租賃期限較長(zhǎng)； 3）租賃合同比較穩(wěn)定； 4）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)，但無權(quán)自行拆卸改裝； 5）租賃期滿時(shí)，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退還或續(xù)租、留購(gòu)三種選擇，通常由承租企業(yè)留購(gòu)。,3.融資租賃的方式,直接租賃 融資租賃的典型形式 售后租回 承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆現(xiàn)金，同時(shí)因?qū)⑵渥饣囟Ａ袅速Y產(chǎn)的使用權(quán) 杠桿租賃 租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務(wù) 又被稱為杠桿租賃,4.融資租賃的程序,選擇租賃公司 辦理租賃委托 簽訂購(gòu)貨協(xié)議 簽訂租賃合

21、同 辦理驗(yàn)貨 支付租金 合同期滿處理設(shè)備,5.融資租賃的租金計(jì)劃,決定租金的因素 租賃設(shè)備的購(gòu)置成本 預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值 利息 租賃手續(xù)費(fèi) 租賃期限 租金支付方式,5.融資租賃的租金計(jì)劃,融資租賃租金的測(cè)算方法 平均分?jǐn)偡?先以商定的利息率和手續(xù)費(fèi)率計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均。 這種方法沒有充分考慮時(shí)間價(jià)值因素。 每次應(yīng)付租金的計(jì)算公式可表示為： 上式中，A表示每次支付的租金；表示租賃設(shè)備購(gòu)置成本；表示租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值；表示租賃期間利息；表示租賃期間手續(xù)費(fèi)；表示租期。,例5-2 某企業(yè)于204年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值50萬元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃

22、期滿時(shí)的殘值為1.5萬元，歸租賃公司，年利率9%，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2%。租金每年末支付一次。該套設(shè)備租賃每次支付租金可計(jì)算如下：,5.融資租賃的租金計(jì)劃,融資租賃租金的測(cè)算方法 等額年金法 是運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理測(cè)算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法下，通常以資本成本率作為折現(xiàn)率。 計(jì)算后付等額租金方式下每年末支付租金的公式為： 式中，A表示每年支付的租金；PVAn表示等額租金現(xiàn)值，即年金現(xiàn)值；PVIFAi,n表示等額租金現(xiàn)值系數(shù)，即年金現(xiàn)值系數(shù)；n表示支付租金期數(shù)； i表示租費(fèi)率。,例5-3：某企業(yè)于204年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值50萬元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值

23、為1.5萬元，歸承租企業(yè)，資本成本率為11% 。租金每年末支付一次。承租企業(yè)每年末支付的租金為： 此例如果為先付等額租金方式，則每年初支付租金為： 為便于有計(jì)劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計(jì)劃表?，F(xiàn)根據(jù)例5-3的有關(guān)資料編制計(jì)劃表：,租金攤銷計(jì)劃表（表5-4）,6.融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn),融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn) 能夠迅速獲得所需資產(chǎn) 限制條件較少 可以避免設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) 租金分期支付，降低不能償付的危險(xiǎn) 能夠享受稅收利益 融資租賃籌資的缺點(diǎn) 籌資成本較高,第4節(jié) 混合性籌資,一、發(fā)行優(yōu)先股籌資 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資 三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資,一、發(fā)行優(yōu)先股籌資,1.優(yōu)先股的特點(diǎn) 2.優(yōu)

24、先股的種類 3.發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī) 4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1.優(yōu)先股的特點(diǎn),優(yōu)先分配固定的股利 優(yōu)先股類似固定利息的債券 優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn) 當(dāng)公司因解散、破產(chǎn)等進(jìn)行清算時(shí)，優(yōu)先股股東將優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財(cái)產(chǎn) 優(yōu)先股股東一般無表決權(quán) 僅在涉及優(yōu)先股股東權(quán)益問題時(shí)享有表決權(quán) 優(yōu)先股可由公司贖回,優(yōu) 先 股 種 類,累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股,參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股,可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股,2.優(yōu)先股的種類,3.發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī),防止公司股權(quán)分散化 因?yàn)閮?yōu)先股股東一般沒有表決權(quán) 調(diào)劑現(xiàn)金余缺 公司在需要現(xiàn)金時(shí)發(fā)行優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時(shí)將可贖回的優(yōu)先股收回 改善公司資本結(jié)構(gòu) 在安排

25、債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系時(shí)，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行與調(diào)換來調(diào)整 維持舉債能力,4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn) 優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金 優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性 保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán) 能夠增強(qiáng)公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力 優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn) 優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券 優(yōu)先股籌資的制約因素較多 可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資,1.可轉(zhuǎn)換債券的特性 2.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件 3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 4.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1.可轉(zhuǎn)換債券的特性,可轉(zhuǎn)換債券有時(shí)簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行

26、并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。 從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性 。,2.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件,上市公司和重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件： 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6% 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息； 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息； 本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。

27、,3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換,轉(zhuǎn)換期限 指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限。 一般而言，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限的長(zhǎng)短與可轉(zhuǎn)換債券的期限相關(guān)。 按照規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)將其轉(zhuǎn)換為股票。重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，在該企業(yè)改制為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)將債券轉(zhuǎn)換為股票。,3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換,轉(zhuǎn)換價(jià)格 是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價(jià)格。 這種轉(zhuǎn)換價(jià)格通常由發(fā)行公司在發(fā)行時(shí)約定。 按照我國(guó)的有關(guān)規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價(jià)格。重

28、點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以擬發(fā)行股票的價(jià)格為基準(zhǔn)，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價(jià)格。 轉(zhuǎn)換比率 是以每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股份數(shù)，等于可轉(zhuǎn)換債券的面值乘以轉(zhuǎn)換價(jià)格。,例5-4：某上市公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行前一個(gè)月該公司股票的平均價(jià)格經(jīng)測(cè)算為每股20元。預(yù)計(jì)本股票的未來價(jià)格有明顯的上升趨勢(shì)，因此確定上浮的幅度為25%。則該公司可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為： 20（1+25%）=25（元） 例5-5：某上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券每份面值1000元，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股25元，則轉(zhuǎn)換比率為： 100025=40 （股） 即每份可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換40股股票。,4.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn) 有利

29、于降低資本成本 有利于籌集更多資本 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 有利于避免籌資損失 可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn) 轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處 若確需股票籌資，但股價(jià)并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時(shí)，發(fā)行公司將承受償債壓力 若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則發(fā)行遭受籌資損失 回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致?lián)p失,三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資,1.認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn) 2.認(rèn)股權(quán)證的作用 3.認(rèn)股權(quán)證的種類,1.認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn),認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。 對(duì)于籌資公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。其持有者在認(rèn)購(gòu)股份之前，對(duì)發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán) 。,2.認(rèn)股權(quán)證的作用,為公司籌集額外的現(xiàn)金 認(rèn)股權(quán)證不論是單獨(dú)發(fā)行還是附帶發(fā)行，大多都為發(fā)行公司籌取一筆額外現(xiàn)金，增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和運(yùn)營(yíng)能力。 促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用 單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證有利于將來發(fā)售股票。附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證可促進(jìn)其所依附證券發(fā)行的效率。例如，認(rèn)股權(quán)證依附于債券發(fā)行，用以促進(jìn)債券的發(fā)售。,3.認(rèn)股權(quán)證的種