1、 華泰柏瑞滬深300ETF常見問答華泰柏瑞基金管理公司2012年3月目 錄第一部分 意義篇41.為什么說華泰柏瑞滬深300ETF是具有歷史意義的產(chǎn)品？42.跨市場ETF的設(shè)計(jì)難點(diǎn)在哪里？43.請簡要概括華泰柏瑞滬深300ETF的跨市場方案44.華泰柏瑞滬深300ETF的“T+0”體現(xiàn)在哪里？45.為什么要堅(jiān)持“T+0”？56.機(jī)構(gòu)投資者可以用華泰柏瑞滬深300ETF做什么？57.為什么說華泰柏瑞滬深300ETF是期指理想現(xiàn)貨之一？68.投資者可以用華泰柏瑞滬深300ETF做哪些策略？69.套利之于中小投資人的意義？710.華泰柏瑞滬深300ETF對中小投資人的吸引力在哪里？711.中小投資人可

2、以用華泰柏瑞滬深300ETF做什么？712.海外市場上，跟蹤類似于滬深300指數(shù)的ETF表現(xiàn)如何？為什么說滬深300ETF發(fā)展?jié)摿薮螅?第二部分 投資篇813.現(xiàn)在投資華泰柏瑞滬深300ETF的時(shí)點(diǎn)如何？814.滬深300指數(shù)當(dāng)前的估值水平如何？815.滬深300指數(shù)中樞下移的風(fēng)險(xiǎn)和空間大嗎？816.中國經(jīng)濟(jì)增長是否還有空間？917.滬深300指數(shù)與中國經(jīng)濟(jì)、股市的相關(guān)性高嗎？1018.下一階段的股市如何看待？10第三部分 公司篇1019.華泰柏瑞在管理ETF方面有哪些豐富經(jīng)驗(yàn)，獲得過哪些榮譽(yù)？1020.華泰柏瑞滬深300ETF的擬任基金經(jīng)理是誰？11第四部分 交易篇1121.如何認(rèn)購華泰柏

3、瑞滬深300ETF？1122.華泰柏瑞滬深300ETF上市后，如何買賣交易？1123.如何進(jìn)行華泰柏瑞滬深300ETF二級市場交易？1224.華泰柏瑞滬深300ETF在二級市場的交易和買賣股票一樣操作簡單嗎？1225.如何申購、贖回華泰柏瑞滬深300ETF ？12第五部分 產(chǎn)品篇1526.華泰柏瑞滬深300ETF 的跟蹤標(biāo)的和業(yè)績比較基準(zhǔn)是什么？1527.華泰柏瑞滬深300ETF的發(fā)售份額面值是多少？1528.華泰柏瑞滬深300ETF的發(fā)售代碼是多少？1529.華泰柏瑞滬深300ETF的認(rèn)購方式有幾種？1530.華泰柏瑞滬深300ETF的發(fā)行時(shí)間是？1531.華泰柏瑞滬深300ETF的認(rèn)購起點(diǎn)

4、是？1532.華泰柏瑞滬深300ETF網(wǎng)下股票認(rèn)購的限制是？1533.華泰柏瑞滬深300ETF開放申贖后，最小的申購贖回單位是多少？1534.華泰柏瑞滬深300ETF未來會(huì)在哪里上市？1535.華泰柏瑞滬深300ETF未來上市后的最小買賣單位是多少？1636.華泰柏瑞滬深300ETF的管理人是誰？1637.華泰柏瑞滬深300ETF的托管人是誰？1638.華泰柏瑞滬深300ETF的費(fèi)用情況如何？1639.華泰柏瑞滬深300ETF 最大的看點(diǎn)是什么？16第六部分 ETF基礎(chǔ)篇1740.什么是ETF？1741.ETF 與封閉式基金、一般的開放式基金相比有什么不同？1742.ETF和標(biāo)的指數(shù)有何關(guān)聯(lián)？

5、1743.投資ETF與投資股票有何不同？1744.為什么說買了ETF就等于買了一籃子股票？1845.什么是ETF基金份額的凈值？1846.什么是ETF參考單位凈值(IOPV)？1847.ETF會(huì)不會(huì)像封閉式基金一樣出現(xiàn)大幅折溢價(jià)？1848.ETF的申購和贖回清單有哪些內(nèi)容？1849.什么是實(shí)物申購、贖回？1850.投資ETF有什么好處？1851.在期現(xiàn)套利方面， ETF如何？1952.新的ETF在成立后基金份額為什么要折算，如何折算？19華泰柏瑞滬深300ETF大事記19第一部分 意義篇1. 為什么說華泰柏瑞滬深300ETF是具有歷史意義的產(chǎn)品？自2004年中國第一只ETF誕生至今,市場上共有

6、40只ETF,分別在上海證券交易所和深圳證券交易上市，均為單市場產(chǎn)品。然而許多有良好市場代表性和行業(yè)代表性的指數(shù)均橫跨兩市，這就為ETF的發(fā)展造成了瓶頸，也是華泰柏瑞滬深300ETF誕生的背景。滬深300指數(shù)是具有中國市場代表性的寬基指數(shù)，有A股“晴雨表”之稱，以其為標(biāo)的的華泰柏瑞滬深300ETF將成為投資者投資中國最為有效、方便的選擇之一，有望成為未來A股主要投資者的核心配置資產(chǎn)之一。作為我國首個(gè)以T+0模式實(shí)現(xiàn)跨市場的ETF，華泰柏瑞滬深300ETF將為后來者提供參考和借鑒。無論是一二級市場套利者、指數(shù)投資者，還是股指期貨投資者，都有望從華泰柏瑞滬深300ETF中獲得方便。華泰柏瑞滬深30

7、0ETF有望成為未來相關(guān)市場進(jìn)一步創(chuàng)新的焦點(diǎn)。海外經(jīng)驗(yàn)顯示，具有良好市場代表性的指數(shù)往往成為掛鉤金融衍生品最多的標(biāo)的。滬深300指數(shù)不僅成份股橫跨滬深兩市，同時(shí)也是目前我國唯一股指期貨合約的標(biāo)的。華泰柏瑞滬深300ETF不僅將成為與期指較匹配的現(xiàn)貨，還將為日后金融衍生品的創(chuàng)新提供便利，豐富的金融衍生品將進(jìn)一步促進(jìn)其投資交易策略的多元化、深化市場交易活躍度、并助于形成高效的ETF定價(jià)機(jī)制。最后，華泰柏瑞滬深300ETF所開創(chuàng)的跨市場ETF模式，有望為我國未來的跨市場ETF創(chuàng)新開辟新的道路。;2. 跨市場ETF的設(shè)計(jì)難點(diǎn)在哪里？在ETF的申購過程中，投資者是用一籃子股票來申購基金，投資者把足額的股

8、票給基金公司，基金公司把足額的基金份額給投資者，是一個(gè)非常簡單的等價(jià)交換原理，對單市場ETF來說操作起來并不難。但是在跨市場ETF中因?yàn)橹笖?shù)成份橫跨滬深兩市，就遇到了問題。以滬深300ETF為例，在實(shí)時(shí)申購時(shí)，在上交所上市的滬深300ETF只能看到上交所的股票是否足額，卻無法看到深交所的，在深交所上市的滬深300ETF只能看到深交所的股票是否足額，卻無法看到上交所的。所以為了解決這個(gè)問題，可采取了一些替代方法，如將占滬深300指數(shù)權(quán)重25%的深市股票采用現(xiàn)金替代。3. 請簡要概括華泰柏瑞滬深300ETF的跨市場方案華泰柏瑞滬深300ETF在上海證券交易所上市，采用“滬市實(shí)物申贖+深市現(xiàn)金替代”

9、，即約占當(dāng)前指數(shù)權(quán)重75%的滬市股票采用實(shí)物申贖，約占當(dāng)前指數(shù)權(quán)重25%的深市股票由基金公司系統(tǒng)代買賣。實(shí)現(xiàn)這一方案的先決條件在于滬深300指數(shù)成份股約75%的權(quán)重均在上交所上市。其中，深市現(xiàn)金替代部分由基金公司系統(tǒng)在10s內(nèi)完成。經(jīng)測算，60秒套利的不確定性，有94.98%的可能在-0.05%0.05%之間；5分鐘套利的不確定性，有82.30%的可能在-0.1%0.1%之間。10秒內(nèi)的不確定性就更小，再乘上25%就更加微乎其微。4. 華泰柏瑞滬深300ETF的“T+0”體現(xiàn)在哪里？ T日買入的股票T日可以即時(shí)用于申購： T日申購的ETF可T日即時(shí)實(shí)時(shí)賣出。 T日買入的ETF T日可以即時(shí)贖回

10、； T日贖回得到的股票可T日實(shí)時(shí)賣出由此為單筆資金日內(nèi)反復(fù)高頻套利提供了基礎(chǔ)。5. 為什么要堅(jiān)持“T+0”？事實(shí)上，保持單市場ETF“T+0”是華泰柏瑞300ETF方案的核心?！癟+0”機(jī)制使得投資者可以不借助融券就完成一二級市場套利，并且可以實(shí)現(xiàn)單筆資金日內(nèi)多次高頻套利，資金使用效率高。因?yàn)橹袊那闆r與海外成熟市場不同，目前尚沒有完善的做空機(jī)制，融券的限制也很多，導(dǎo)致借助融券的套利可能會(huì)受到一定限制。ETF作為標(biāo)準(zhǔn)化基礎(chǔ)投資工具的重要特征，是可以實(shí)時(shí)以貼近公允價(jià)值的價(jià)格交易指數(shù)，這也是其市場生命力的核心所在之一。通常而言，公允價(jià)格的實(shí)時(shí)可交易性強(qiáng)，也就意味著ETF實(shí)時(shí)交易價(jià)格的折溢價(jià)率就越小

11、，這不僅使得ETF中長期價(jià)值投資者隨時(shí)能在其認(rèn)可的價(jià)格范圍內(nèi)方便進(jìn)出，也是基于ETF的期現(xiàn)套利、融資杠桿、融券對沖等基礎(chǔ)衍生策略的根基。一二級市場的套利是實(shí)現(xiàn)公允價(jià)格交易指數(shù)主要手段，而目前單市場ETF實(shí)現(xiàn)一二級市場套利的基礎(chǔ)就是“T+0”。6. 機(jī)構(gòu)投資者可以用華泰柏瑞滬深300ETF做什么？一句話，華泰柏瑞滬深300ETF有望成為機(jī)構(gòu)投資者的核心資產(chǎn)配置之一。首先，從產(chǎn)品的質(zhì)地來看，華泰柏瑞滬深300ETF所跟蹤的滬深300指數(shù)是中國市場具有良好的市場代表性的指數(shù)，覆蓋了滬深兩市六成左右的市值，其對A股的流通市值覆蓋率超過70，分紅和凈利潤占比超過85%，因此，追蹤滬深300指數(shù)的ETF基

12、金也相當(dāng)于投資于國家重要的經(jīng)濟(jì)行業(yè)和股票市場。華泰柏瑞滬深300ETF可以幫助跨國、跨市場的投資者以較低的投資成本建立可以綜合反映中國市場整體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的股票投資組合。其次，從機(jī)制來看，華泰柏瑞滬深300ETF實(shí)現(xiàn)了跨滬深兩市投資并且支持一級二級市場之間T+0的交易，將為大型投資者投資中國市場提供較為全面和便捷的投資工具。不同類型的機(jī)構(gòu)投資者可基于產(chǎn)品特點(diǎn)來進(jìn)行以下投資活動(dòng)： 傳統(tǒng)的long fund類機(jī)構(gòu)投資者：具備長期增長性、業(yè)績穩(wěn)定、分紅回報(bào)率高的大盤藍(lán)籌股是其主要投資標(biāo)的。而目前滬深300指數(shù)估值處于歷史低位時(shí)，ETF顯然是構(gòu)建核心資產(chǎn)，最便宜、簡潔、高效的工具之一。ETF通過追蹤某一指

13、數(shù)進(jìn)行指數(shù)化投資，如果某只ETF追蹤的是大盤藍(lán)籌股指數(shù)，則有望成為long fund的一個(gè)理想投資標(biāo)的。以滬深300指數(shù)為例，其樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，包括龍頭企業(yè)的藍(lán)籌股，具有良好的市場代表性。通過投資于華泰柏瑞滬深300ETF，投資者有望能夠獲得與市場上漲相當(dāng)?shù)脑鲋凳找婧凸善狈旨t帶來的基金分紅收益，同時(shí)交易成本較直接購買指數(shù)基金樣本股票更為低廉。 對沖基金類機(jī)構(gòu)投資者：ETF的二級市場交易和一級市場申購贖回機(jī)制同時(shí)存在的特點(diǎn)使其對對沖類投資者具有吸引力。該類投資者可以在ETF二級市場交易價(jià)格與基金份額凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易：當(dāng)ETF溢價(jià)交易時(shí)，即二級市場價(jià)格高于其凈值交易

14、的時(shí)候，該類投資者可以通過買入與基金當(dāng)日公布的一攬子股票構(gòu)成相同的組合，在一級市場申購華泰柏瑞滬深300ETF，然后在上交所賣出相應(yīng)份額的華泰柏瑞滬深300ETF，進(jìn)行套利。如果不考慮交易費(fèi)用，投資者在股票市場購入股票的成本應(yīng)該等于ETF的單位凈值，由于ETF在二級市場是溢價(jià)交易的，投資者就可以獲取其中的差價(jià)。而當(dāng)ETF折價(jià)交易時(shí)，即二級市場價(jià)格低于其凈值交易的時(shí)候，該類投資者可以通過相反的操作獲取套利收益，即在二級市場買入華泰柏瑞滬深300ETF，同時(shí)在一級市場贖回相同數(shù)量的ETF，并在二級市場賣出贖回的股票。如果不考慮交易費(fèi)用和流動(dòng)性成本，那么投資者在二級市場賣出所贖回的股票的價(jià)值應(yīng)該等于

15、其基金凈值，由于ETF是折價(jià)進(jìn)行交易的，因此套利者可以從中獲利。華泰柏瑞滬深300ETF的清算交收機(jī)制利于各類套利交易者操作，加之在T+0模式下，當(dāng)天的高頻交易成為可能，使得這一部分投資者能夠很好的運(yùn)用ETF基金進(jìn)行套利，并且套利交易資金效率高，循環(huán)周期短。 股指期貨類投資者：2010年推出滬深300股指期貨之后，由于缺乏滬深300ETF，大額資金通過股指期貨和滬深300之間做套利時(shí)，往往需要?jiǎng)佑么罅抠Y金針對滬深300成份股去構(gòu)造一個(gè)類似的滬深300產(chǎn)品組合。華泰柏瑞滬深300ETF有著跨市場和優(yōu)勢清算機(jī)制，并且其最小申購贖回單位也與股指期貨合約較好匹配每個(gè)申贖單位對應(yīng)3張股指期貨合約，使其成

16、為股指期貨投資者較為理想的風(fēng)險(xiǎn)對沖和套利的手段。對于風(fēng)險(xiǎn)中性偏好的投資者來說，利用華泰柏瑞滬深300ETF進(jìn)行對沖優(yōu)化投資組合，有望可以獲得鎖定的投資收益。7. 為什么說華泰柏瑞滬深300ETF是期指理想現(xiàn)貨之一？滬深300ETF有望成為期現(xiàn)套利的理想現(xiàn)貨，從而較大提升滬深300ETF的成交活躍度：首先，華泰柏瑞滬深300ETF與目前唯一股指期貨跟蹤同一標(biāo)的，較為匹配，期現(xiàn)套利過程中涉及資產(chǎn)較少，不確定性較??；其次，華泰柏瑞滬深300ETF是首只基本保持了單市場ETF“T+0”實(shí)時(shí)高效的套利機(jī)制的跨市場ETF，從而預(yù)期其相對于指數(shù)公允價(jià)值（IOPV）的折溢價(jià)率較窄，使得期現(xiàn)套利交易的利潤可預(yù)測

17、性更強(qiáng)；第三，華泰柏瑞滬深300ETF最小申購贖回單位為90萬份(約250萬元)，正好與3張股指期貨合約的資金較好匹配，利于期現(xiàn)投資的簡單交易。8. 投資者可以用華泰柏瑞滬深300ETF做哪些策略？ 簡單套利：于指數(shù)期現(xiàn)套利交易者，華泰柏瑞滬深300ETF是滬深300指數(shù)較為匹配的現(xiàn)貨； 鮮明配對：于指數(shù)配對/對沖交易者，滬深300指數(shù)與中證500指數(shù)/中小板指，作為全市場典型的大中盤指數(shù)和中小盤指數(shù)，其配對交易特征明顯，歷史上也出現(xiàn)過較多的良好的配對交易機(jī)會(huì)； 高頻進(jìn)出：于指數(shù)日內(nèi)交易者，首個(gè)支持一二級市場之間T+0交易模式的跨市場ETF，未來日內(nèi)高頻交易者可以運(yùn)用華泰柏瑞滬深300ETF來

18、實(shí)現(xiàn)對于市場代表性指數(shù)（滬深300指數(shù)）的日內(nèi)高頻交易； 高效套利：于指數(shù)ETF瞬時(shí)套利者，華泰柏瑞滬深300ETF的T+0交易模式基本維持了當(dāng)前單市場ETF的做法：一方面能保證ETF瞬時(shí)套利的高效實(shí)時(shí)性，從而套利過程中的不確定性??；另一方面基本維持了單市場ETF套利中資金的高運(yùn)轉(zhuǎn)效率，無論是溢價(jià)方向還是折價(jià)方向套利，都能方便地實(shí)現(xiàn)當(dāng)日實(shí)時(shí)現(xiàn)金到現(xiàn)金的高資金周轉(zhuǎn)效率。9. 套利之于中小投資人的意義？由于ETF一級市場交易具有一定的門檻，普通的中小投資者難以參與，因此很多人就認(rèn)為套利與中小投資者無關(guān)，然而，事實(shí)卻并非如此。盡管ETF在一級市場上申購贖回有較大的資金限制，但是在二級市場上卻相當(dāng)方便

19、，只需要100份即可，而且免收印花稅。中小投資者不需要去理解繁瑣的套利規(guī)則，只需享受機(jī)構(gòu)投資者套利的結(jié)果即可，正是由于機(jī)構(gòu)等大客戶的套利活動(dòng)，使得一二級市場折溢價(jià)非常小，二級市場可以非常貼近指數(shù)公允價(jià)值。中小投資者只需要記住ETF是一個(gè)簡單的投資工具，把它看成是和股票一樣的投資品種，只不過它是可以代表一個(gè)市場的指數(shù)，或是某個(gè)行業(yè)、某個(gè)風(fēng)格的指數(shù)。例如，滬深300指數(shù)是整個(gè)A股市場最有代表性的指數(shù)之一。投資者如果沒有足夠的資訊，以及專業(yè)的能力和時(shí)間去鑒別股票，但是又想?yún)⑴c到股票市場，并覺得對整個(gè)中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展或者是指數(shù)的上漲空間比較樂觀，ETF就是一個(gè)最簡單最有效的工具之一。10. 華泰柏瑞滬

20、深300ETF對中小投資人的吸引力在哪里？事實(shí)上，對于那些在獲得有關(guān)數(shù)量巨大的個(gè)別股票信息方面處于劣勢，并且沒有能力進(jìn)行專門研究分析的中小投資者而言，直接投資個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)較高，而對影響大勢的信息更容易獲得并做出判斷，與其投資并不十分了解的個(gè)別股票，還不如通過ETF進(jìn)行長期投資或波段操作或輪動(dòng)配置。在中國股市里，個(gè)股的公司業(yè)績與股價(jià)之間不完全成正比的邏輯關(guān)系，個(gè)股的業(yè)績也常常發(fā)生變臉，從績優(yōu)股變成ST，而ETF不會(huì)變成ST。如果長期投資具有良好市場代表性的ETF，只要相信經(jīng)濟(jì)總體向好，就可能獲取理想的平均收益。喜歡做短線搏差價(jià)的投資者，則可以利用ETF充分體驗(yàn)短線波段操作的樂趣。11. 中小投

21、資人可以用華泰柏瑞滬深300ETF做什么？中小投資者可以在二級市場上像買賣股票一樣買賣華泰柏瑞滬深300ETF，1手（100份）起，免收交易印花稅。長期投資：滬深300指數(shù)涵蓋了滬深市場六成左右的市值，能夠很好地代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展得方向，價(jià)值特征明顯。因此,對于長期價(jià)值投資者來說，不妨可以用華泰柏瑞滬深300ETF長期配置中國經(jīng)濟(jì)；中期波段：歷史數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)在產(chǎn)業(yè)景氣加速中后期和產(chǎn)業(yè)周期交替收縮期表現(xiàn)較優(yōu)。因此，華泰柏瑞滬深300ETF既是產(chǎn)業(yè)景氣加速中后期的進(jìn)攻選擇，同時(shí)也是產(chǎn)業(yè)周期交替收縮期的防御選擇（價(jià)值防御）；短線博差價(jià)：喜歡做短線搏差價(jià)的投資者，則可以利用ETF充分體驗(yàn)短線

22、波段操作的樂趣。12. 海外市場上，跟蹤類似于滬深300指數(shù)的ETF表現(xiàn)如何？為什么說滬深300ETF發(fā)展?jié)摿薮?？滬?00指數(shù)是國內(nèi)基金選擇作為業(yè)績基準(zhǔn)最多、涉及資產(chǎn)規(guī)模最大的指數(shù)之一：根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2012年2月5日共有21只以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)的指數(shù)型基金，總規(guī)模接近1000億元人民幣。在海外，滬深300指數(shù)也是海外資產(chǎn)管理公司跟蹤最多、涉及資產(chǎn)規(guī)模最大的A股指數(shù)標(biāo)的之一，根據(jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì)，截至2012年2月5日共有10只跟蹤滬深300的海外基金產(chǎn)品，總規(guī)模接近20億美元，另尚有2只產(chǎn)品待發(fā)。在美國，與滬深300指數(shù)有類似市場地位的指數(shù)當(dāng)屬標(biāo)普500指數(shù)，與標(biāo)普5

23、00指數(shù)掛鉤的各類金融衍生品（包括期貨、期權(quán)等）多達(dá)16種。在中國，滬深300指數(shù)是目前市場中唯一股指期貨的標(biāo)的，未來有望中國市場中會(huì)有更多的金融衍生產(chǎn)品掛鉤滬深300指數(shù) 。跟蹤標(biāo)普500的ETFThe SPDR S&P 500 (SPY) ETF是目前美國基金市場規(guī)模最大的指數(shù)型ETF，最新資產(chǎn)規(guī)模近1000億美元，相當(dāng)于標(biāo)普500指數(shù)市值的0.81%；截至2012年1月31日，SPY過去6個(gè)月日均成交量2.5億股，約占美國市場全部ETF成交量的17.2%。*截至2012年1月31日，滬深300指數(shù)市值184,199.27億元。第二部分 投資篇13. 現(xiàn)在投資華泰柏瑞滬深300ETF的時(shí)點(diǎn)

24、如何？2月13日晚，華泰柏瑞滬深300ETF及其聯(lián)接基金獲得受理的信息在中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站掛出。2月15日，中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在中國上市公司協(xié)會(huì)成立大會(huì)上發(fā)表致辭時(shí)指出，滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價(jià)值，這意味即時(shí)投資的年收益率平均可以達(dá)到8%左右。2月18日，央行宣布再次下調(diào)準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，2月24日生效，為市場注入流動(dòng)性約4000億元。2月27日，上海證券交易所舉辦“價(jià)值投資與藍(lán)籌股市場建設(shè)”座談會(huì)。參照海外經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型周期經(jīng)驗(yàn)，未來中國經(jīng)濟(jì)若成功進(jìn)入轉(zhuǎn)型周期，具有良好市場代表性的指數(shù)，如滬深300指數(shù)將有望獲取較大持續(xù)漲幅。1

25、4. 滬深300指數(shù)當(dāng)前的估值水平如何？從估值角度來看，滬深300指數(shù)當(dāng)前確實(shí)已處于歷史低位。按2012年3月16日的市盈率（TTM），滬深300指數(shù)已處于歷史水平的下方92%位置。即使與美國標(biāo)普500、NASDAQ、香港恒指成份股相比，當(dāng)前滬深300指數(shù)的市盈率水平也相對更低。15. 滬深300指數(shù)中樞下移的風(fēng)險(xiǎn)和空間大嗎？按當(dāng)前估值（2012年3月16日），應(yīng)該不大。在通脹已經(jīng)開始下行、部分城市的房價(jià)已經(jīng)開始松動(dòng)、M1的增速已經(jīng)回落至10%以內(nèi)的情況下，政策應(yīng)微調(diào)定向放松方向確立。從M1和滬深300指數(shù)估值來看，市場已接近底部，A股指數(shù)中樞下移風(fēng)險(xiǎn)和空間較低。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)與2005年、2008

26、年底部地點(diǎn)M1同比增速、估值比較2005年5月10.40%13.932008年10月8.85%13.392012年1月3.10%12.65數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，申萬研究所16. 中國經(jīng)濟(jì)增長是否還有空間？當(dāng)然有成長空間。從中國城市化背景下的投資驅(qū)動(dòng)，到區(qū)域經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展，都給未來的中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)留了成長空間。（1） 中國城市化背景下的投資驅(qū)動(dòng)型增長遠(yuǎn)未結(jié)束從各國城市化水平看，美國、日本和韓國分別于1970、1970和1990年基本完成城市化進(jìn)程，城市化率都達(dá)到70%以上，而中國目前的城市化水平還不到50%。在過去的年份中國城市化率水平平均每年增長1%，按此速度計(jì)算，2035年中國的城市化率將

27、達(dá)到70%，由此看來中國的城市化道路還有很長一段路要走。城市化水平提高的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)有怎樣的表現(xiàn)呢？日本1953年城市化率為45%，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到10.9%，當(dāng)城市化率基本完成之后，GDP增速也回落到7%以下。韓國1973年城市化率達(dá)到45.08%，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)增速為12.3%，而1990年之后GDP增速也從兩位數(shù)降至一位數(shù)，而當(dāng)城市化率上升至80%之后，GDP增速再次下臺(tái)階，基本在6%以下。資料來源：海通證券 CEIC（2） 區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展留足空間1978年改革開放以來，大量的FDI涌入中國，東部地區(qū)首先實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)崛起。在西部大開發(fā)、中部崛起的發(fā)展戰(zhàn)略下，從1995年

28、到2011年前三季度，西部地區(qū)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模在全國的占比已經(jīng)從16%提高到了24%，中部從16.5%提高到27%。東部以北京為代表，西部以四川為代表，很明顯的可以看出在2004年以后，四川GDP增速超過了北京的GDP增速。北京和四川GDP同比增速資料來源：海通證券在未來5-10年間，東部地區(qū)資金向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的勢頭有望延續(xù)，這將成為中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速上一臺(tái)階的主要推動(dòng)力量，這也是中國經(jīng)濟(jì)能保持7%以上增速的主要邏輯所在。17. 滬深300指數(shù)與中國經(jīng)濟(jì)、股市的相關(guān)性高嗎？歷史統(tǒng)計(jì)顯示，在經(jīng)濟(jì)景氣周期，市場強(qiáng)勢階段，滬深300指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)突出。18. 下一階段的股市如何看待？ 流動(dòng)性改善與

29、中周期啟動(dòng)將有望帶來股市的繁榮。當(dāng)前貨幣政策適應(yīng)性放松。央行已經(jīng)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場的流動(dòng)性均呈現(xiàn)逐步改善跡象。資本市場的流動(dòng)性改善提升估值，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性改善提升利潤。雙引擎決定股市見底持續(xù)回升是大概率事件。中周期啟動(dòng)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長處于長期趨勢以下，但增速與長期趨勢的缺口正在快速縮小，通脹未來6個(gè)月仍然處于下行趨勢。自2011年7月起經(jīng)濟(jì)一直處于衰退階段。歷史上，衰退期持續(xù)約9-16個(gè)月，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇的時(shí)間窗口，一個(gè)新的中周期的起始階段。中國經(jīng)濟(jì)周期的典型事實(shí)平均（持續(xù)月數(shù)）最長（持續(xù)月數(shù)）最短（持續(xù)月數(shù)）中位數(shù)（持續(xù)月數(shù)）過熱17.2522720滯漲5.2

30、5925衰退12.516912.5復(fù)蘇2312數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計(jì)局，海通證券研究所投資時(shí)鐘可能正在向配置股票移動(dòng)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)有望處于復(fù)蘇的前期。歷史上看，在復(fù)蘇期股票獲得正收益的階段剛剛開始，過去幾輪周期中，復(fù)蘇期上證和深證平均錄得收益10.9%和12.7%。過熱階段平均錄得收益17.5%和29%。中國的投資時(shí)鐘 (%)上證深成國債企業(yè)債滬銅滬鋁大豆大盤中盤小盤過熱17.5292.34.74513.93723.329.142.4滯漲-3.5-3.50.7-0.4-8.9-6.74-4.8-3.4-3.2衰退-27.7-29.57.611.115.2-10.4-11.2-27.4-29.7-26.

31、1復(fù)蘇10.9數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計(jì)局，海通證券研究所第三部分 公司篇19. 華泰柏瑞在管理ETF方面有哪些豐富經(jīng)驗(yàn)，獲得過哪些榮譽(yù)？華泰柏瑞致力于做中國的ETF專家，是中國最早發(fā)行ETF的中外合資基金公司。目前公司管理著2只ETF和1只ETF聯(lián)寫增長率，柏瑞上證紅利ETF、華泰柏瑞上證中小盤ETF和華泰柏瑞上證中小盤ETF聯(lián)接。5年多來，華泰柏瑞憑借精準(zhǔn)的指數(shù)跟蹤能力，杰出的后臺(tái)運(yùn)營保障能力，成為ETF運(yùn)行差錯(cuò)最少的基金公司之一。由于出色的ETF管理能力，華泰柏瑞在ETF屢獲殊榮：最近兩年ETF方面榮譽(yù)n 2011年4月，華泰柏瑞上證紅利

32、ETF榮獲上海證券報(bào)第8屆中國“金基金”獎(jiǎng)評選2010年度一年期“金基金指數(shù)基金獎(jiǎng)”n 2010年6月，華泰柏瑞上證紅利ETF榮獲上海證券報(bào)第7屆中國“金基金”獎(jiǎng)評選2009年度一年期“金基金指數(shù)基金獎(jiǎng)” n 2010年5月，華泰柏瑞上證紅利ETF榮獲中國證券報(bào)第7屆中國基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評選 “2009年度開放式指數(shù)型金?；稹?0. 華泰柏瑞滬深300ETF的擬任基金經(jīng)理是誰？華泰柏瑞滬深300ETF的基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)豐富，雙劍合璧。兩位基金經(jīng)理的簡歷如下：張婭女士，美國俄亥俄州肯特州立大學(xué)金融工程碩士、MBA，具有多年海內(nèi)外金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾在芝加哥期貨交易所、Danzas-AEI公司、SunGar

33、d Energy和聯(lián)合證券工作，2004年初加入本公司，從事投資研究和金融工程工作，2006年11月起任華泰柏瑞（原友邦華泰）上證紅利ETF基金經(jīng)理。2010年10月1日起任華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)。2011年1月起兼任華泰柏瑞上證中小盤ETF及華泰柏瑞上證中小盤ETF聯(lián)接基金基金經(jīng)理。柳軍先生，11年證券（基金）從業(yè)經(jīng)歷，復(fù)旦大學(xué)財(cái)務(wù)管理碩士，2000年至2001年在上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司從事財(cái)務(wù)工作，2001年至2004年任華安基金管理有限公司高級基金核算員，2004年7月起加入本公司，歷任基金事務(wù)部總監(jiān)、基金經(jīng)理助理。2009年6月起任華泰柏瑞（原友邦華泰）上證紅利ETF基金經(jīng)理。201

34、0年10月1日起任華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)。2011年1月起兼任華泰柏瑞上證中小盤ETF及華泰柏瑞上證中小盤ETF聯(lián)接基金基金經(jīng)理。第四部分 交易篇21. 如何認(rèn)購華泰柏瑞滬深300ETF？華泰柏瑞滬深300ETF的認(rèn)購與現(xiàn)有ETF相同，投資者可選擇網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購、網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購和網(wǎng)下股票認(rèn)購3種方式：您有上交所A股賬戶，或上交所基金賬戶；推薦使用上交所A股賬戶。 網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購認(rèn)購手續(xù)與認(rèn)購新股類似，發(fā)售代碼：5103034月24、25日、26日可前往各券商認(rèn)購 網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購*認(rèn)購手續(xù)類似平時(shí)認(rèn)購普通開放式基金4月24日4月26日，每交易日都可前往各券商認(rèn)購 網(wǎng)下股票認(rèn)購*4月24、25日、26日

35、可前往各券商認(rèn)購辦理手續(xù)詳詢?nèi)袒蚵?lián)系華泰柏瑞客服4008880001*網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購、網(wǎng)下股票認(rèn)購：須于具有本ETF代理發(fā)售資格的券商辦理，具體券商名單詳見本公司公告（可于”信息披露”欄目查閱），您需提前將指定交易轉(zhuǎn)至該券商，賬戶開立當(dāng)日不可辦理指定交易，變更指定交易券商當(dāng)日亦不可進(jìn)行認(rèn)購，建議您盡早聯(lián)系券商，咨詢辦理。22. 華泰柏瑞滬深300ETF上市后，如何買賣交易？華泰柏瑞滬深300ETF上市交易后，投資者有兩種進(jìn)出方式：n 二級市場：在股票市場像買入股票一樣買賣交易華泰柏瑞滬深300ETF份額，其代碼為510300，最低的買賣份額單位為100份，買賣

36、傭金同股票，但免交印花稅。n 一級市場：按照基金管理人每日公布的申贖清單買入一籃子股票加上相應(yīng)的現(xiàn)金替代，通過華泰柏瑞滬深300ETF的一級交易商申購華泰柏瑞滬深300ETF；或?qū)⒊钟械娜A泰柏瑞滬深300ETF贖回，獲得一籃子股票加現(xiàn)金替代。華泰柏瑞滬深300ETF的最小申購、贖回單位為 90萬份，傭金不超過0.5%。23. 如何進(jìn)行華泰柏瑞滬深300ETF二級市場交易？ETF的二級市場交易與股票和封閉式基金的交易完全相同。投資者利用現(xiàn)有的上證所A股賬戶或基金賬戶即可進(jìn)行交易，而不需要開設(shè)任何新的賬戶。免交易印花稅，交易代碼：51030024. 華泰柏瑞滬深300ETF在二級市場的交易和買賣股

37、票一樣操作簡單嗎？華泰柏瑞滬深300ETF在上海證券交易所掛牌上市，像股票一樣持續(xù)交易，投資人可以根據(jù)即時(shí)揭示的交易價(jià)格進(jìn)行實(shí)時(shí)買賣。此外，上海證券交易所的交易結(jié)算實(shí)行凈額交收，投資者當(dāng)日賣出華泰柏瑞滬深300ETF的資金T日可以在交易所市場繼續(xù)使用，資金次日到賬。 華泰柏瑞滬深300ETF在二級市場的交易規(guī)則與股票和封閉式基金一樣，如當(dāng)日買入的基金份額T+1日可賣出，并可適用大宗交易的相關(guān)規(guī)定等。25. 如何申購、贖回華泰柏瑞滬深300ETF ？ 華泰柏瑞滬深300ETF合同生效、完成建倉、開放申購贖回后，投資人即可辦理申購贖回業(yè)務(wù)。申購、贖回流程及清算交收時(shí)間請見下：滬市組合證券深市現(xiàn)金替

38、代*上交所一級交易商凍結(jié)股票和資金申購?fù)顿Y者獲得ETF*，可當(dāng)日賣出基金管理人實(shí)時(shí)買入深市組合證券12334深交所T日T+1日T+2日T+3日申購?fù)顿Y者基金管理人5基金管理人基金管理人T日未買入的繼續(xù)買入T+1日仍未買入的繼續(xù)買入深市現(xiàn)金替代多退少補(bǔ)* 申購份額必須是900,000份極其整數(shù)倍* 按照深市股票前一日（T-1日）收盤價(jià)的110%預(yù)先收取滿足贖回條件*的ETF份額上交所一級交易商凍結(jié)ETF份額贖回投資者獲得滬市組合證券，可當(dāng)日賣出基金管理人實(shí)時(shí)賣出深市組合證券12334深交所T日T+1日T+2日T+3日贖回投資者基金管理人6基金管理人基金管理人T日未賣出的繼續(xù)賣出T+1日仍未賣出的

39、繼續(xù)賣出贖回投資者不遲于該日支付深市現(xiàn)金替代*5* 贖回份額必須是900,000份極其整數(shù)倍* 按照深市股票前一日（T-1日）收盤價(jià)的90%預(yù)先支付深市現(xiàn)金替代多退少補(bǔ)第五部分 產(chǎn)品篇26. 華泰柏瑞滬深300ETF 的跟蹤標(biāo)的和業(yè)績比較基準(zhǔn)是什么？滬深300指數(shù)27. 華泰柏瑞滬深300ETF的發(fā)售份額面值是多少？1.00元人民幣28. 華泰柏瑞滬深300ETF的發(fā)售代碼是多少？51030329. 華泰柏瑞滬深300ETF的認(rèn)購方式有幾種？有3種：網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購（同普通開放式基金認(rèn)購）、網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購（同新股認(rèn)購手續(xù)）、網(wǎng)下股票認(rèn)購。30. 華泰柏瑞滬深300ETF的發(fā)行時(shí)間是？網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購：4

40、月5日4月26日網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購：4月24日4月26日網(wǎng)下股票認(rèn)購：4月24日4月26日溫馨提示：賬戶開立當(dāng)日不可辦理指定交易；變更指定交易券商當(dāng)日亦不可進(jìn)行認(rèn)購。建議您盡早聯(lián)系券商，咨詢辦理。31. 華泰柏瑞滬深300ETF的認(rèn)購起點(diǎn)是？網(wǎng)上現(xiàn)金、網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購：1000份或其整數(shù)倍（通過基金管理人辦理網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購，每筆認(rèn)購須在5萬份以上，含5萬份）。網(wǎng)下股票認(rèn)購：單只股票1000股，超過部分須為100股的整數(shù)倍。32. 華泰柏瑞滬深300ETF網(wǎng)下股票認(rèn)購的限制是？用于華泰柏瑞滬深300ETF網(wǎng)下股票認(rèn)購的個(gè)股，應(yīng)為符合要求的滬深300指數(shù)成份股和已公告的備選成份股（詳見發(fā)售公告），以單只股票股

41、數(shù)申報(bào)。網(wǎng)下股票認(rèn)購起點(diǎn)見上回答。33. 華泰柏瑞滬深300ETF開放申贖后，最小的申購贖回單位是多少？90萬份（對應(yīng)3張滬深300股指期貨合約）。34. 華泰柏瑞滬深300ETF未來會(huì)在哪里上市？上海證券交易所。35. 華泰柏瑞滬深300ETF未來上市后的最小買賣單位是多少？100份（1手）或其整數(shù)倍，并可適用大宗交易的相關(guān)規(guī)定。36. 華泰柏瑞滬深300ETF的管理人是誰？華泰柏瑞基金管理有限公司。37. 華泰柏瑞滬深300ETF的托管人是誰？中國工商銀行股份有限公司。38. 華泰柏瑞滬深300ETF的費(fèi)用情況如何？華泰柏瑞滬深300ETF的進(jìn)出成本如下： 認(rèn)購（發(fā)行期購買）認(rèn)購份額 M（

42、份）認(rèn)購費(fèi)率 M 50萬1.0 % 50萬M 100萬 0.5 %M100萬1000元/次基金管理人辦理網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購按照上表所示費(fèi)率收取認(rèn)購費(fèi)用。發(fā)售代理機(jī)構(gòu)辦理網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購、網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購、網(wǎng)下股票認(rèn)購時(shí)可參照上述費(fèi)率結(jié)構(gòu)，按照不高于1.0%的標(biāo)準(zhǔn)收取一定的傭金。 買賣交易：同封閉式基金，免交印花稅（上市后，通過上證所場內(nèi)交易） 申購贖回：不超過0.50%（開放申購贖回后，實(shí)物申贖，最小單位90萬份） 公布凈值中已扣除費(fèi)用如下： 管理費(fèi)0.50%/年 托管費(fèi)0.10%/年39. 華泰柏瑞滬深300ETF 最大的看點(diǎn)是什么？ 華泰柏瑞滬深300ETF，有望成為戰(zhàn)略性投資工具。它具有4大核心特點(diǎn)：

43、橫跨兩市，T+0，期指現(xiàn)貨，核心配置： 橫跨兩市 T+0：華泰柏瑞滬深300ETF是首個(gè)支持T+0模式的跨市場ETF；靈活機(jī)動(dòng)，支持通過投資人多種途徑簡單、高效地實(shí)現(xiàn)從資金到資金的循環(huán)，方便投資者長持、短投，跨市場指數(shù)瞬時(shí)套利、T+0延時(shí)套利交易。期指現(xiàn)貨：華泰柏瑞滬深300ETF與滬深300股指期貨合約跟蹤的均為滬深300指數(shù)；更值得關(guān)注的是，華泰柏瑞滬深300ETF為股指期貨套利投資人貼心設(shè)計(jì)，最小申購贖回單位對應(yīng)3張滬深300股指期貨合約，匹配度高。核心配置：華泰柏瑞滬深300ETF跟蹤的滬深300指數(shù)，是我國核心的寬基指數(shù)，它已是國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資人選用最多的A股投資業(yè)績比較基準(zhǔn)之一，也是海

44、外的投資者廣泛使用的A股投資業(yè)績比較基準(zhǔn)之一。有了華泰柏瑞滬深300ETF，投資人將可高效、低成本地進(jìn)行對中國資本市場的配置，有望成為機(jī)構(gòu)投資者的核心配置。和普通開放式基金比，華泰柏瑞滬深300ETF各項(xiàng)費(fèi)用低、盤中可以交易、資金效率高；和股指期貨合約比，華泰柏瑞滬深300ETF可以長期持有，無須擔(dān)心期指合約展期補(bǔ)倉的影響；和股票比，華泰柏瑞滬深300ETF上市后，交易免印花稅、可實(shí)現(xiàn)申購贖回與買賣交易間的T+0套利，同時(shí)，ETF的保證金折算率高于股票，如成為融資融券標(biāo)的后可進(jìn)行雙融交易，具有更多的盈利機(jī)制。第六部分 ETF基礎(chǔ)篇40. 什么是ETF？ ETF是交易所交易基金（Exchange

45、 Traded Fund）的簡稱，也稱交易型開放式指數(shù)基金。它是一種特殊的開放式基金，既吸收了封閉式基金可以當(dāng)日實(shí)時(shí)交易的優(yōu)點(diǎn)，投資者可以像買賣封閉式基金或者股票一樣，在二級市場買賣ETF份額；同時(shí)，ETF也具備了開放式基金可申購贖回的優(yōu)點(diǎn)，投資者可以如買賣開放式基金一樣，向基金管理公司申購或贖回ETF份額（在達(dá)到一定申贖起點(diǎn)后）。41. ETF 與封閉式基金、一般的開放式基金相比有什么不同？ETF與封閉式基金、開放式基金的本質(zhì)區(qū)別在于：ETF的交易方式與一般的開放式基金不同。它可以在證券交易所上市交易，如同買賣股票一般簡單。 ETF的申購贖回機(jī)制與一般的開放式基金不同。其申購贖回必須以一籃子

46、股票（或有少量現(xiàn)金）換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票（或有少量現(xiàn)金）。由于存在這種特殊的實(shí)物申購贖回機(jī)制，投資者可以在ETF二級市場的交易價(jià)格與基金份額凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。 ETF的價(jià)格表現(xiàn)與一般的封閉式基金不同。實(shí)物申購贖回機(jī)制引起的套利交易，保證了ETF的市場價(jià)格與其基金份額凈值基本趨于一致，從而避免了折價(jià)問題。42. ETF和標(biāo)的指數(shù)有何關(guān)聯(lián)？為了使ETF市價(jià)能夠直觀的反映所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)人有意在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初就將ETF的凈值和股價(jià)指數(shù)聯(lián)系起來，將ETF的單位凈值定為其標(biāo)的指數(shù)的某一百分比。這樣一來，投資者通過觀察指數(shù)的當(dāng)前點(diǎn)位，就可直接了解投資ETF的損益，

47、把握時(shí)機(jī)，進(jìn)行交易。此外在特殊情況下，如果ETF市價(jià)與所跟蹤指數(shù)不能直觀掛鉤，則通常而言，ETF的日凈值增長率與標(biāo)的指數(shù)的日增長率相似。43. 投資ETF與投資股票有何不同？在交易方式上，ETF與股票完全相同，投資人只要有證券賬戶，就可以在盤中隨時(shí)買賣ETF，交易價(jià)格依市價(jià)實(shí)時(shí)變動(dòng)，相當(dāng)方便并具有流動(dòng)性。ETF比直接投資股票的好處在于：1、和封閉式基金一樣沒有印花稅。2、買入ETF就相當(dāng)于買入一個(gè)指數(shù)投資組合，不需要承擔(dān)個(gè)股的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。3、投資組合透明度高。44. 為什么說買了ETF就等于買了一籃子股票？ETF是指數(shù)化投資，跟蹤復(fù)制某一個(gè)指數(shù)，該指數(shù)由某些成份股組成，購買ETF 相當(dāng)于購買了由這些股票組成的一籃子股票，相當(dāng)于一只“大股票”。45. 什么是ETF基金份額的凈值？同一般開放式基金一樣，ETF的基金份額凈值(NAV)是指每份ETF所代表的證券投資組合(包括現(xiàn)金部分)的價(jià)值，即以基金凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的基金份額總數(shù)。46. 什么是ETF參考單位凈值(IOPV)？ETF參考單位基金凈值(Indicative Optimized Portfolio Value, IOPV)是由交易所計(jì)算的ETF實(shí)時(shí)單位凈值的近似值，以便于投資者估計(jì)ETF交易價(jià)格是否偏離了內(nèi)在價(jià)值。交易所除了每15秒鐘揭示指數(shù)外，也會(huì)在相同的時(shí)間間隔內(nèi)，揭示ETF的單