1、Chapter 4 投資估算和資金籌措,4.1 投資構(gòu)成 4.2 投資估算 4.3 投資估算案例分析 4.4 資金籌措,4.1 投資構(gòu)成,一、概念 項(xiàng)目總投資：是指投資項(xiàng)目在建設(shè)期和生產(chǎn)期所需的全部投資費(fèi)用。 二、投資構(gòu)成,建 設(shè) 投 資,建設(shè)期借款利息,流 動(dòng) 資 金,總 投資,投資構(gòu)成（1）,建 設(shè) 投 資,固定資產(chǎn)投資,無(wú)形資產(chǎn)投資,遞延資產(chǎn)投資,預(yù)備費(fèi),固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅,建設(shè)投資：是指項(xiàng)目在籌建期間和建設(shè)期所花費(fèi)的全部費(fèi)用。 按現(xiàn)行投資管理規(guī)定，其構(gòu)成為：,建筑工程費(fèi),設(shè)備購(gòu)置費(fèi),安裝工程費(fèi),工程建設(shè)其他費(fèi)用,投資構(gòu)成（2）,建設(shè)期借款利息：是指項(xiàng)目在建設(shè)期內(nèi)因使用外部資金而支付

2、的利息。因這部分內(nèi)利息要根據(jù)實(shí)際用途分別計(jì)入固定資產(chǎn)原值或無(wú)形資產(chǎn)原值中去，所以稱之為“資本化利息”。,投資構(gòu)成（3）,流動(dòng)資金：是指項(xiàng)目建成后企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中處于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域，供周轉(zhuǎn)使用的資金。是伴隨固定資產(chǎn)投資而發(fā)生的永久性的流動(dòng)資產(chǎn)的投資，它等于企業(yè)投產(chǎn)后所需流動(dòng)資產(chǎn)扣除流動(dòng)負(fù)債的差額。 按現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理體制，其構(gòu)成可分為：,儲(chǔ)備資金,生產(chǎn)資金,成品資金,貨幣及結(jié)算資金,流 動(dòng) 資 金,生產(chǎn)領(lǐng)域,流通領(lǐng)域,4.2 投資估算,一、固定資產(chǎn)的估算 二、無(wú)形資產(chǎn)的估算 三、遞延資產(chǎn)的估算 四、預(yù)備費(fèi)的估算 五、建設(shè)期借款利息的估算 六、流動(dòng)資金的估算,固定資產(chǎn)的估算（1）,1、擴(kuò)大指標(biāo)估算法

3、是套用原有同類項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資額來(lái)進(jìn)行擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額估算的一種方法。 2、詳細(xì)估算法 是指先將構(gòu)成固定資產(chǎn)投資的各個(gè)組成部分分別加以估算，然后匯總得出固定資產(chǎn)投資總額的一種估算方法。,固定資產(chǎn)的估算（2）,建筑工程費(fèi)=建筑面積每平方米造價(jià) 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=設(shè)備出廠價(jià)（1運(yùn)雜費(fèi)率） =設(shè)計(jì)費(fèi)生產(chǎn)成本計(jì)劃稅金計(jì)劃利潤(rùn)運(yùn)雜費(fèi) =到岸價(jià)進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)口消費(fèi)稅進(jìn)口增殖稅外貿(mào)與銀行手續(xù)費(fèi)率國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) 安裝工程費(fèi)=設(shè)備購(gòu)置費(fèi)安裝費(fèi)率 =每噸設(shè)備安裝費(fèi)設(shè)備重量 工程建設(shè)其他費(fèi)用按規(guī)定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)或?qū)嶋H可能發(fā)生的費(fèi)用估算,無(wú)形資產(chǎn)的估算,1、收益現(xiàn)值法 是根據(jù)購(gòu)入無(wú)形資產(chǎn)每年可獲得的收益的大小及使用的時(shí)間的長(zhǎng)短

4、計(jì)算其總收益現(xiàn)值的方法。 2、現(xiàn)行市價(jià)法 是指根據(jù)同類無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)估算的方法。,遞延資產(chǎn)的估算,一般根據(jù)項(xiàng)目籌建期間的支出，項(xiàng)目特點(diǎn)及同類項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)加以估算。,預(yù)備費(fèi)的估算,1、分項(xiàng)估算 基本預(yù)備費(fèi)=固定資產(chǎn)投資總額基本預(yù)備費(fèi)率 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=第t年的投資額（1平均投資價(jià)格上漲率）t1 預(yù)備費(fèi)=基本預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 2、綜合估算 預(yù)備費(fèi)=（固定資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資開(kāi)辦費(fèi)）綜合費(fèi)率 最后，將以上各項(xiàng)數(shù)據(jù)匯總，編制“建設(shè)投資估算表”。見(jiàn)P120,建設(shè)期借款利息的估算,1、假設(shè)條件 無(wú)論實(shí)際是按年、月或季計(jì)息，一律簡(jiǎn)化為按年計(jì)息； 按復(fù)利計(jì)息； 假定各項(xiàng)借款均發(fā)生在年中支用，按半年計(jì)息。

5、2、計(jì)算公式 名義年利率與有效年利率間的折算 R=(1+r/m)m1 其中：R有效年利率 r名義年利率 m年計(jì)息次數(shù) 案例學(xué)習(xí) 建設(shè)期每年應(yīng)計(jì)利息的計(jì)算 每年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款累計(jì)+本年借款額2）年利率,案 例,假設(shè)某項(xiàng)目建設(shè)期為三年，第一年向銀行借10 000萬(wàn)元，第二年借款9 000萬(wàn)元，第三年借款額為11 000萬(wàn)元，試估算該項(xiàng)目在建設(shè)期各年的借款利息及其總借款余額。已知該項(xiàng)目借款年利率為10%。 解答：各年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款累計(jì)+本年借款2）年利率 第一年應(yīng)計(jì)利息=（0+10 0002）10%=500（萬(wàn)元） 第二年應(yīng)計(jì)利息=（10 000+500+9 0002）10% =1 50

6、0（萬(wàn)元） 第三年應(yīng)計(jì)利息=（10 500+9 000+1 500+11 0002）10% =2 650（萬(wàn)元） 總借款余額= 10 500+9 000+1 500+11 000+2 650=34 650 （萬(wàn)元）,案 例,某項(xiàng)目的一筆借款年利率為12%，按月計(jì)息，則其實(shí)際年利率為多少？ 解答：根據(jù)換算公式可知： R=(1+r/m)m1 =（1+0.1212）121 =12.68% 該筆借款的實(shí)際年利率為12.68%,流動(dòng)資金的估算（1）,1、擴(kuò)大指標(biāo)估算法 2、分項(xiàng)詳細(xì)估算法 是根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額估算流動(dòng)資金的一種方法。 流動(dòng)資產(chǎn)的估算 流動(dòng)資產(chǎn)估算額=年現(xiàn)金估算額+年應(yīng)收帳款估算

7、額+ 年存貨估算額 年現(xiàn)金估算額 =（年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用） 年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù) 年應(yīng)收帳款估算額=年經(jīng)營(yíng)成本年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù) 年存貨估算額=外購(gòu)原材料估算額+外購(gòu)燃料動(dòng)力估算額+在產(chǎn)品估算額+產(chǎn)成品估算額,流動(dòng)資金的估算（2）,其中：外購(gòu)原材料估算額=年外購(gòu)原材料費(fèi)年周轉(zhuǎn)次數(shù) 外購(gòu)燃料動(dòng)力估算額=外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)年周轉(zhuǎn)次數(shù) 在產(chǎn)品估算額=（年外購(gòu)原材料費(fèi)年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)年工資及福利費(fèi)年其他制造費(fèi)）年周轉(zhuǎn)次數(shù) 產(chǎn)成品估算額=年經(jīng)營(yíng)成本年周轉(zhuǎn)次數(shù) 流動(dòng)負(fù)債的估算 流動(dòng)負(fù)債估算額=年應(yīng)付帳款估算額 =年外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)年應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù) 最后，將各估算數(shù)據(jù)匯總編制“流動(dòng)資金估算表”見(jiàn)P12

8、2,投資估算案例分析 （1）,某公司擬建一個(gè)化工廠，該項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下： 1、項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃 該項(xiàng)目建設(shè)期3年，實(shí)施進(jìn)度為：第一年完成項(xiàng)目全部投資的20%，第二年完成55%，第三年完成25%，第四年全部投產(chǎn)，投產(chǎn)當(dāng)年項(xiàng)目的生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的70%，第五年達(dá)到90%，第六年達(dá)到100%。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期5年。 2、建設(shè)投資估算 該項(xiàng)目工程費(fèi)與工程建設(shè)其他費(fèi)用的估算額為52 180萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)為5 000萬(wàn)元。,投資估算案例分析 （2）,3、建設(shè)資金來(lái)源 本項(xiàng)目資金來(lái)源為自有資金和貸款。貸款總額為4億元，其中外匯貸款為2 300萬(wàn)元，外匯牌價(jià)為1美圓兌8.3人民幣，人民幣貸款年利率12.48%，

9、按季計(jì)息。外匯貸款年利率8%，按年計(jì)息。 4、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的估算 建設(shè)項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后，定員為1 100人，工資和福利費(fèi)按每人每年7 200元估算。每年的其他費(fèi)用為860萬(wàn)元，年外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)估算為1.92億元。年經(jīng)營(yíng)成本為2.1億元，年修理費(fèi)占年經(jīng)營(yíng)成本的10%。各項(xiàng)流動(dòng)資金的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應(yīng)收帳款30天，現(xiàn)金40天，應(yīng)付帳款30天，存貨40天。,投資估算案例分析 （3）,問(wèn)題： 1、估算建設(shè)期利息； 2、用分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算項(xiàng)目的流動(dòng)資金； 3、估算項(xiàng)目的總投資。,投資估算案例分析 （4）,解答：1、建設(shè)期借款利息的估算 人民幣貸款實(shí)際利率的計(jì)算 R=(1+r/m)m1

10、 =（112.48%4）41=13.08% 每年借款數(shù)額的計(jì)算 人民幣部分：貸款總額=40 0002 3008.3=20 910（萬(wàn)元） 第一年為：20 91020%=4 182（萬(wàn)元） 第二年為：20 91055%=11 500.5（萬(wàn)元） 第三年為：20 91025%=5 227.5 （萬(wàn)元） 美圓部分：貸款總額為：2 300（萬(wàn)美元） 第一年為：2 30020%=460 （萬(wàn)美元） 第二年為：2 30055%=1 265 （萬(wàn)美元） 第三年為：2 30025%=575 （萬(wàn)美元）,投資估算案例分析 （5）,每年應(yīng)計(jì)利息計(jì)算： 每年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款累計(jì)+本年借款額2）年利率 人民幣貸款

11、利息的計(jì)算： 第一年貸款利息=（04 1822）13.08%=273.5 （萬(wàn)元） 第二年貸款利息=( 4 182 273.511 500.52)13.08%=1 334.91（萬(wàn)元） 第三年貸款利息=( 4 182 273.511 500.51 334.915 227.52)13.08% =2 603.53（萬(wàn)元） 美圓貸款利息的計(jì)算： 第一年貸款利息=（04602）8%=18.40（萬(wàn)美元） 第二年貸款利息=( 460 18.401 2652)8%=88.87（萬(wàn)美元） 第三年貸款利息=( 460 18.401 26588.875752)8%=169.58 （萬(wàn)美元） 建設(shè)期借款利息總計(jì)=

12、273.51 334.912 603.53（18.4088.87169.58）8.3=6 509.8（萬(wàn)元）,投資估算案例分析 （6）,2、流動(dòng)資金的估算 年現(xiàn)金估算額 =（年工資福利費(fèi)+年其他費(fèi)用）年周轉(zhuǎn)次數(shù) =（1 1000.72860）（36040）=183.60 （萬(wàn)元） 年應(yīng)收帳款估算額=年經(jīng)營(yíng)成本年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 21 000（36030）=1 750 （萬(wàn)元） 年存貨的估算： 外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力估算額=年外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力費(fèi) 年周轉(zhuǎn)次數(shù)=19 200（36040）=2 133.33 （萬(wàn)元） 在產(chǎn)品估算額=（年外購(gòu)原材料費(fèi)年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)年工資及福利費(fèi)年其他制造費(fèi)）年周

13、轉(zhuǎn)次數(shù)=（1 1000.7286019 20021 00010%）（36040）=2 550.22 （萬(wàn)元） 產(chǎn)成品估算額=年經(jīng)營(yíng)成本年周轉(zhuǎn)次數(shù)=21 000（36040） =2 333.33 （萬(wàn)元） 年存貨估算額=2 133.332 550.222 333.33=7 016.88 （萬(wàn)元）,投資估算案例分析 （7）,流動(dòng)資產(chǎn)估算額=現(xiàn)金估算額應(yīng)收帳款估算額存貨估算額 =1 750183.567 016.88=8 950.44（萬(wàn)元） 流動(dòng)負(fù)債估算額=應(yīng)付帳款估算額=年外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)年周轉(zhuǎn)次數(shù) =19 200（36030）=1 600 （萬(wàn)元） 流動(dòng)資金估算額=流動(dòng)資產(chǎn)估算額流動(dòng)負(fù)債

14、估算額 =8 950.441 600=7 350.44（萬(wàn)元） 3、總投資的估算 總投資估算額=固定資產(chǎn)投資估算額建設(shè)期借款利息估算額流動(dòng)資金估算額 =（工程費(fèi)工程建設(shè)其他費(fèi)用預(yù)備費(fèi)）貸款利息估算額流動(dòng)資金估算額=52 1805 000276.858.34 211.94 7 350.44 =71 040.24 （萬(wàn)元）,4.4 資金籌措（1）,外部資金,自有資金,資金來(lái)源渠道,發(fā) 行 債 券,政府及金融機(jī)構(gòu)貸款,企 業(yè) 積 累,接 受 饋 贈(zèng),發(fā) 行 股 票,一、資金來(lái)源分析,融 資 租 賃,資金籌措（2）,二、資金成本分析 1、概念 是指企業(yè)或項(xiàng)目主為取得并使用各種來(lái)源的資金而付出的全部代價(jià)

15、。一般以成本額占所籌資金的百分比表示，稱“資金成本率” 2、分類 單項(xiàng)來(lái)源資金成本率 綜合資金成本率（加權(quán)平均資金成本率）,資金籌措（3）,3、資金成本率的計(jì)算 借貸資金成本 不考慮其他因素 Kd=r r銀行利率 同時(shí)考慮貸款擔(dān)保 Kd=r(擔(dān)保額借款總額擔(dān)保期限 ) 100% 再考慮所得稅 Kd=r(擔(dān)保額借款總額擔(dān)保期限 ) （1所得稅率） 100%,資金籌措（4）,債券的資金成本 以一次還本付息單利債券為例 Kb =r(債券的發(fā)行費(fèi)用債券籌集資金總額債券期限 ) 100% （1所得稅率） 股票的資金成本 以普通股為例 Ks=普通股股利發(fā)行普通股所籌資金（1手續(xù)費(fèi)率） 股利的年增長(zhǎng)率,資金

16、籌措（5）,企業(yè)內(nèi)部積累資金的資金成本 應(yīng)根據(jù)“機(jī)會(huì)成本”原則來(lái)確定 Kr=R(1所得稅率) R企業(yè)放棄的其他投資的最高盈利率 綜合資金成本率 Kw=KiPi 其中，Ki各單項(xiàng)資金成本率 Pi各單項(xiàng)來(lái)源資金占全部的比重,案 例（1）,某公司擬投資8 000萬(wàn)元新建磁療器， 經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)該項(xiàng)目采用股份制形式，除發(fā)行企業(yè)債券籌集外，還向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣個(gè)人股，該項(xiàng)目長(zhǎng)期投資資金結(jié)構(gòu)情況如下：向銀行申請(qǐng)長(zhǎng)期貸款2 500萬(wàn)元，年貸款利率10.8%，并采用擔(dān)保形式，擔(dān)保金額為100萬(wàn)元，擔(dān)保期限為4年；發(fā)行一次還本付息單利債券1 900萬(wàn)元，發(fā)行總費(fèi)用40萬(wàn)元，5年期，年利率15.5%；向社會(huì)發(fā)行個(gè)人股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)12元，每股股利0.9元，每年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5%。已知企業(yè)所得稅率為25%，問(wèn)該項(xiàng)目的綜合資金成本為多少？,案 例（2）,解答：1、求各單項(xiàng)來(lái)源資金成本率 銀行貸款資金成本率 Kd=r(擔(dān)保額借款總額擔(dān)保期限 ) 100 （1所得稅率） =10.8%+(1002 5004) 100% (125%) =8.85% 一次還本付息單利債券資金成本率 Kb =r(債券的發(fā)行費(fèi)用債券籌集資金總額債券期限 ) 100% （1所得稅率） =15.5%+（401 9005）100%