1、美特斯邦威 財務(wù)報表分析,王奕鷗 楊嘉諾,任可馨 呂沛瑤,朱新雨 王宣策,馮慧敏 楊佶霖,“美特斯邦威”是美特斯邦威集團自主創(chuàng)立的本土休閑服裝品牌，于1995年創(chuàng)建于中國浙江省溫州市，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售美特斯邦威品牌休閑系列服飾。 內(nèi)涵：“美”，美麗，時尚； “特”，獨特，個性； “斯”，在這里，專心、專注； “邦”，國邦、故邦； “威”，威風(fēng)。 連起來就是“揚國邦之威、故邦之威”。目標(biāo)消費者是1625歲活力和時尚的年輕人群。,服裝行業(yè)概況：,2014年我國紡織服裝制造業(yè)銷售收入總額達到20769.829億元，同比增長8.02%，高于工業(yè)平均水平（增長6.96%）。 截止到2014年12月底

2、，我國紡織服裝制造業(yè)總資產(chǎn)達到12269.708億元，同比增長11.37%。2015年1到6月，全國百家重點大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長3.7%，增速比2014年同期提升2.5個百分點,發(fā)展趨勢及基本結(jié)構(gòu)分析,美邦發(fā)展情況,1、總資產(chǎn)經(jīng)一次大縮水后呈平穩(wěn)態(tài)勢 2、資產(chǎn)與負債折線呈平行狀，資產(chǎn)增減與負債緊密相關(guān) 3、所有者權(quán)益呈下降趨勢,資產(chǎn)來源構(gòu)成比,自2011年后，資產(chǎn)來源主要來自所有者權(quán)益，并漸漸趨于平衡。,主攻休閑男裝品牌，消費者年齡段較美邦大。素有“茄克專家”的美譽。,森馬服飾，以系列成人休閑服飾和兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌服飾企業(yè)。擁有的“巴拉巴拉”是中國兒童服飾行業(yè)的領(lǐng)軍品牌

3、。,總資產(chǎn)對比,1、2011年，美特斯邦威資產(chǎn)和森馬資產(chǎn)非常接近，七匹狼的資產(chǎn)總額不到森馬和美特斯邦威資產(chǎn)的1/2。 2、2011-2014年，美特斯邦威的資產(chǎn)總額逐年下滑，七匹狼和森馬的資產(chǎn)總額逐年上升，且七匹狼公司增長較快，森馬公司增長較緩慢。,總負債對比營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。受存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款天數(shù)影響，2012年后，營業(yè)周期逐漸縮短。,營業(yè)周期,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)又稱平均付現(xiàn)期，是衡量公司需要多長時間付清供應(yīng)商的欠款。通常應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長越好，說明公司可以更多的占用供應(yīng)商貨款來補充營運資本而無需向銀行短期借款。 美特斯邦威應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降，說明應(yīng)用欠款的能力逐年

4、下降。,現(xiàn)金循環(huán)周期是企業(yè)在經(jīng)營中從付出現(xiàn)金到收到現(xiàn)金所需的平均時間。美特斯邦威從2012年開始現(xiàn)金周期逐漸縮短，企業(yè)資金使用效率不斷提升。,三家企業(yè)對比分析,三家企業(yè)中，森馬的存貨變現(xiàn)速度最快，七匹狼次之，美特斯邦威較差，2013年后，美特斯邦威存貨變現(xiàn)速度超過七匹狼。,由數(shù)據(jù)可知，美特斯邦威資金使用效率較高，森馬次之，七匹狼最低。,森馬營業(yè)周期最短，說明資金周轉(zhuǎn)速度最快。,由圖中可知，利用欠款水平最強的是七匹狼，森馬次之，美特斯邦威最差。,由圖中數(shù)據(jù)分析可知，森馬利用現(xiàn)金的效率最高，13年后，美特斯邦威和七匹狼的資金利用效率接近。,盈利水平分析,毛利率反映的是一個商品經(jīng)過生產(chǎn)轉(zhuǎn)換內(nèi)部系統(tǒng)以

5、后增值的那一部分。也就是說，增值的越多毛利自然就越多。三家公司中，美特斯邦威和七匹狼增值能力趨同，都高于森馬的增值能力。,（主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入,營業(yè)利潤率是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了在考慮營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。森馬經(jīng)營水平最高，七匹狼次之，美特斯邦威最低（由前面分析可知，美特斯邦威的銷售費用和財務(wù)費用都遠大于兩家。）,營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。,凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。美特斯邦威通過銷售獲取收入的能力最差，七匹狼和森馬差距不大，都高于美特斯邦威 。,凈

6、利潤營業(yè)收入,上市分析,表中美邦、森馬、七匹狼2012年的每股收益分別為0.85元/股、1.14元/股、1.21元/股。顯然森馬和七匹狼的營利能力比美邦強很多。 三者市盈率分別為22.36倍、19.16倍、15.6倍，在資本市場的股價都比較正常，若有風(fēng)險美邦服飾投資風(fēng)險相對較高。 從每股股利來看，美邦、森馬、七匹狼每一普通股獲取股利分別為0.75元、1元、0.1元，對于投資者來說，投資森馬每股獲取股利最多，七匹狼最少。,表中美邦、森馬、七匹狼2013年的每股收益分別為0.4元/股、1.35元/股、0.5元/股。顯然森馬和七匹狼的營利能力比美邦強很多。 而三者市盈率分別為30.83倍、19.91

7、倍、15.52倍，在資本市場的股價都比較正常，若有風(fēng)險美邦服飾投資風(fēng)險依舊相對很高。 從每股股利來看，美邦、森馬、七匹狼每一普通股獲取股利分別為0.28元、1元、0.1元，對于投資者來說，投資森馬每股獲取股利最多，七匹狼最少。,表中美邦、森馬、七匹狼2014年的每股收益分別為0.14元/股、1.63元/股、0.38元/股。顯然森馬和七匹狼的營利能力比美邦強很多。 而三者市盈率分別為75.35倍、20.40倍、23.45倍，在資本市場的股價都比較正常，若有風(fēng)險美邦服飾投資風(fēng)險很高。 從每股股利來看，美邦、森馬、七匹狼每一普通股獲取股利分別為0.1元、1元、0.1元，對于投資者來說，投資森馬每股獲

8、取股利是七匹狼和美邦的10倍，形成了巨大的優(yōu)勢。,七匹狼和美邦的每股收益從12年到14年逐年下降，只有森馬在逐年增加，而且在相應(yīng)的一年里森馬的每股收益都要比美邦和七匹狼高，森馬的盈利能力比七匹狼和美邦強。,美邦的市盈率從12年的22.36倍逐年增加到14年的75.35倍，從資本中相對穩(wěn)定的股價變成了對投資者來說具有高風(fēng)險投資的股價。而森馬和七匹狼的市盈率比較正常，但相對而言特別是13年和14 年七匹狼的每股收益較森馬太低，且七匹狼的市盈率在升高，這是不好的發(fā)展態(tài)勢，相反森馬每股收益逐年遞增、市盈率正常且平穩(wěn)、發(fā)展前景可觀。,從每股股利來看，森馬和七匹狼三年不變，而美邦逐年以以高速降低，并且在相同的期間，森馬的最高，可見其每一普通股給投資者的回報最大。,所以從營利能力，投資風(fēng)險的角度等分析，若我是投資者，必然投資森馬服飾公司。最不會投資的是美邦，雖然14年的時候每股股利美邦與七匹狼的相同，但是其一直處于下降的趨勢，而七匹狼雖然一直很低，但是一直平穩(wěn)，未來下降