1、財(cái)務(wù)管理課程考點(diǎn)及主要內(nèi)容, 財(cái)務(wù)報(bào)表, 財(cái)務(wù)報(bào)表分析,籌資管理概述,投資決策概述,全面預(yù)算管理,財(cái)務(wù)管理課程考點(diǎn)及主要內(nèi)容 財(cái)務(wù)報(bào)表：了解會(huì)計(jì)的三張報(bào)表，資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表及現(xiàn)金流量 表。理解報(bào)表內(nèi)容組成，掌握三張報(bào)表的內(nèi)在聯(lián)系。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析：掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系，企業(yè)償債能力、企業(yè)現(xiàn)金 能力、企業(yè)營運(yùn)能力、企業(yè)成長能力和企業(yè)盈利能力。 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行簡單分析。 籌資管理概述：企業(yè)籌資方式、籌資渠道及不同方式下的籌資條件。 掌握不同方式下的資本成本計(jì)算，了解經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù) 杠桿。 投資決策概述：企業(yè)投資方式，長期投資決策的分析方法。理解貨 幣時(shí)間價(jià)值，對(duì)簡單的長期投資決策進(jìn)行分析判斷。

2、了 解證券投資。 全面預(yù)算管理：理解預(yù)算管理含義，能看懂企業(yè)預(yù)算的編制，會(huì)編 制簡單的業(yè)務(wù)預(yù)算及總預(yù)算。,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)展與財(cái)務(wù)管理內(nèi)容,企業(yè)利潤最大化 每股收益最大化 股東財(cái)富最大化（企業(yè)價(jià)值最大化） 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：投資、籌資、股利 分配（也可理解為 籌資的成本問題）,第一講：財(cái)務(wù)報(bào)表,財(cái)務(wù)報(bào)表： 企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、 損益表和現(xiàn)金流量表。它們是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營結(jié)果進(jìn)行總括反映的基本形式。 資產(chǎn)負(fù)債表： 反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”的會(huì)計(jì)平衡等式編制。,廣東科龍電器股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表 1999年12月31日及1998年12月31日止

3、,從表中可看出：資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成要素為資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益，它們各自代表不同的經(jīng)濟(jì)意義。,1、資產(chǎn)：由企業(yè)擁有或控制的，能給企業(yè)帶來未來經(jīng) 濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源。 （1）流動(dòng)資產(chǎn)。包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨等，特別需要關(guān)注的是存貨，會(huì)占用較多的資金。 （2）長期資產(chǎn)。企業(yè)中比重較大是固定資產(chǎn)，還包括長期投資、無形資產(chǎn)等。 2、負(fù)債：由過去的交易、事項(xiàng)形成的義務(wù)，須由企業(yè) 用資產(chǎn)或勞務(wù)進(jìn)行償還。 （1）流動(dòng)負(fù)債。包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。 （2）長期負(fù)債。包括長期借款、應(yīng)付債券等。 3、所有者權(quán)益：企業(yè)所有者對(duì)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。對(duì)股份公司而言，又稱為股東權(quán)益。從這個(gè)角度而言，利

4、潤可視為凈資產(chǎn)的增加，可視為所有者權(quán)益的一部分。,對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)注： (1)整體結(jié)構(gòu)，即資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益三者的比例。企業(yè)可舉借適當(dāng)?shù)呢?fù)債，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。 （2）局部結(jié)構(gòu)。了解三類要素內(nèi)部項(xiàng)目之間的關(guān)系。,損益表：反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。我國目前采用的是多步式。 主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加=主營業(yè)務(wù)利潤 主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用=營業(yè)利潤 營業(yè)利潤+投資收益+營業(yè)外收入營業(yè)外支出=利潤總額 利潤總額所得稅=凈利潤,廣東科龍電器股份有限公司利潤及利潤分配表 截止1999年12月31日及1998年12月31日止 (單位：人民幣元)

5、,利潤指標(biāo)的局限性： 利潤在有的時(shí)候僅僅是一個(gè)符號(hào)而已，存在著人為調(diào)節(jié)的因素，可能被利用造假。 現(xiàn)有X、三個(gè)公司，2002年均購進(jìn)一批電器，價(jià)款450萬元。該批商品全部銷售，款項(xiàng)600萬元。本年發(fā)生的營業(yè)費(fèi)用為15萬元。 （1）X公司購物款以銀行存款支付，銷售款尚未收回，營業(yè)費(fèi)用以現(xiàn)款支付。 （2）Y公司購物款以銀行存款支付，銷售款全部收回存入銀行，營業(yè)費(fèi)用以現(xiàn)款支付。 （3）Z公司購物款尚未支付，銷售款全部收回存入銀行，營業(yè)費(fèi)用以現(xiàn)款支付。,以下是他們的利潤及現(xiàn)金流量的對(duì)比。,報(bào)表分析中的關(guān)鍵點(diǎn) 對(duì)主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)注意關(guān)聯(lián)方交易的收入在總收入中的比重。 對(duì)投資收益應(yīng)注意對(duì)長期投資的增加是否導(dǎo)致

6、公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的困難。 對(duì)主營業(yè)務(wù)成本應(yīng)注意與主營業(yè)務(wù)收入相關(guān)的、已經(jīng)確立了歸屬期和歸屬對(duì)象的成本。其質(zhì)量高低應(yīng)結(jié)合多種因素評(píng)價(jià)。 對(duì)期間費(fèi)用應(yīng)注意增減的合理性。,現(xiàn)金流量表：反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入和流 出信息的財(cái)務(wù)報(bào)告。 現(xiàn)金流量可分為三部分： （1）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，反映公司自身獲得現(xiàn)金的能力，最能說明實(shí)際問題。 計(jì)算時(shí)以凈利潤為起點(diǎn)，采用直接法或間接法進(jìn)行編制，我國采用直接法。 （2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，值得關(guān)注的是現(xiàn)金流出，如購入固定資產(chǎn)等現(xiàn)金流出。 （3）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量，值得關(guān)注的是現(xiàn)金流入，如吸收股權(quán)投資、借款等的發(fā)生。,現(xiàn)金流量表的作用 1、正確評(píng)價(jià)公司未來現(xiàn)金流量的能力、償還債

7、務(wù)的能力、分派股利能力以及融資的需要。 2、分析企業(yè)凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流量的差異及原因。 3、正確預(yù)測企業(yè)經(jīng)營前景。,廣東科龍電器股份有限公司現(xiàn)金流量表 截止1999年12月31日及1998年12月31日止 (單位：人民幣元),比較三張報(bào)表可看出，企業(yè)的利潤表是資產(chǎn)負(fù)債表中“未分配利潤”項(xiàng)目的展開說明，現(xiàn)金流量表則是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”年度內(nèi)數(shù)量變化的展開說明。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表可看作是資產(chǎn)負(fù)債表和說明某些項(xiàng)目變化過程的其他報(bào)表的組合體。,良好的財(cái)務(wù)狀況所具有的特征： 1、企業(yè)具有一定的盈利能力，利潤結(jié)構(gòu)基本合理，企業(yè)的利潤具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力 2、企業(yè)各類的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常，此處

8、特別強(qiáng)調(diào)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量 3、資產(chǎn)質(zhì)量較好，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠滿足企業(yè)短期和長期發(fā)展以及償還債務(wù)的能力 4、資本結(jié)構(gòu)較為合理，資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好 合理的資本結(jié)構(gòu)，至少應(yīng)該反映在兩方面： （1）合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該具有較低或者最低的資本成本 （2）合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該能夠?qū)е缕髽I(yè)的股權(quán)價(jià)值較高或者最高,財(cái)務(wù)報(bào)表分析： 以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為起點(diǎn)，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)的分析方法。財(cái)務(wù)分析的最基本功能，是將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息。,第二講：財(cái)務(wù)報(bào)表分析,報(bào)表分析方法: 比較分析法、比率分析法、因素分析法、差額計(jì)算法及趨勢(shì)分析法。 最常用的是比率分析法。,企業(yè)短期償

9、債能力 1、流動(dòng)比率 。 營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債，關(guān)注流動(dòng)比率與營運(yùn)資金的關(guān)系。 2、速動(dòng)比率。速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 3、現(xiàn)金比率,報(bào)表分析指標(biāo)體系,長期償債能力 1、資產(chǎn)負(fù)債率，是一個(gè)較重要的指標(biāo)，應(yīng)從債權(quán)者、股東、經(jīng)營者的角度去分析。 （1）從債權(quán)人的立場去看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)款項(xiàng)的安全程度，因此希望該指標(biāo)越低越好； （2）從股東的角度看，如果企業(yè)利用借款所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤就會(huì)加大。因此，在全部資本利潤率高于借款利率時(shí)，負(fù)債比率越大越好； （3）從經(jīng)營者的角度看，舉債過大或過小都不好。過大超出債權(quán)人心理承受程度，被認(rèn)為是不保險(xiǎn)的。過小說

10、明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信心不足。,2、產(chǎn)權(quán)比率，注意與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系。 3、所有者權(quán)益比率，所有者權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的重要指標(biāo)。 4、已獲利息倍數(shù)，較重要的指標(biāo)，（稅前利潤+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用,現(xiàn)金能力分析（主要針對(duì)現(xiàn)金流量表） 1、支付現(xiàn)金股利或利潤比率 2、強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率 3、現(xiàn)金股利或利潤支付率 4、現(xiàn)金充分性比率 5、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 6、凈收益現(xiàn)金率 7、銷售收入現(xiàn)金率,營運(yùn)能力分析 1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 2、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額 3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額

11、4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值 5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是分析和評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)管理水平的一個(gè)綜合性指標(biāo)。 計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/資產(chǎn)平均占用額 衡量企業(yè)資產(chǎn)利用效率的指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算資產(chǎn)是否要剔除長期投資,成長能力分析 1、總資產(chǎn)增長率 2、主營業(yè)務(wù)收入增長率 3、凈利潤增長率 4、資本增長率（對(duì)國有企業(yè)而言，可理解為國有資產(chǎn)保值增值率）,盈利能力分析 1、銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 2、銷售毛利率，很多時(shí)候是比較重要的指標(biāo) 3、資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額 4、凈資產(chǎn)收益率(也叫權(quán)益報(bào)酬率等)，是股東最為關(guān)注的指標(biāo)，在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，處于核

12、心地位。 對(duì)上市公司而言，比較重要的指標(biāo)有：每股收益（EPS）、每股凈資產(chǎn)、每股股利等,科龍電器股份有限公司基本財(cái)務(wù)比率（1999年）,財(cái)務(wù)報(bào)表分析中應(yīng)注意的問題 1、研究和使用可比數(shù)據(jù)（考慮行業(yè)和公司規(guī)模特點(diǎn)） 2、防止財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的扭曲（通貨膨脹和季節(jié)性因素） 3、注意財(cái)務(wù)報(bào)表的說明（折舊及存貨定價(jià)方法） 4、財(cái)務(wù)報(bào)表的修飾問題,我們可以利用上述比率對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行初步分析： 1、關(guān)于企業(yè)的盈利能力。在上述盈利能力指標(biāo)中，企業(yè)的營業(yè)利潤為-1%。此時(shí)可判斷出企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)面臨著嚴(yán)重的盈利能力不高的問題。 2、關(guān)于各種與盈利能力有關(guān)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

13、、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，也與企業(yè)的營業(yè)利潤率之間有內(nèi)在的聯(lián)系。我們可以初步判斷：企業(yè)資產(chǎn)的整體周轉(zhuǎn)質(zhì)量不高。 3、關(guān)于短期償債能力。上述指標(biāo)中，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較高，表明該公司當(dāng)年的短期償債能力較好，企業(yè)債權(quán)回收正常。 4、關(guān)于企業(yè)的長期融資能力。從指標(biāo)本身來看，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低，表明企業(yè)通過長期負(fù)債融資的空間較大。,對(duì)科龍公司三張報(bào)表的總體分析如下： 1、對(duì)利潤表的利潤質(zhì)量進(jìn)行分析 （1）企業(yè)的毛利率在下降。 （2）企業(yè)的費(fèi)用在全面下降。企業(yè)的營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用與1998年度相比全面下降。 （3）企業(yè)的投資收益出現(xiàn)了驚人的增長。上市公司的投資收益，從1998年的1.4億猛增到5

14、.4億。 （4）補(bǔ)貼收入有所提高。,2、對(duì)現(xiàn)金流量表以及現(xiàn)金流量質(zhì)量進(jìn)行分析 （1）企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流量的基本態(tài)勢(shì)?？傮w上看，企業(yè)當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少約5.8億元。其中，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為-9.8億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為-6.3億元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為10.3億元。這就是說，企業(yè)當(dāng)年經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)均出現(xiàn)了入不敷出情況。 （2）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的充足程度。此問題需要較為復(fù)雜的分析。 （3）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的吻合程度。 （4）籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量之 和的適應(yīng)程度，以及所籌集資金的使用情況的分析。,3、對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表以及資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、變化

15、、資產(chǎn)質(zhì)量以及資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析 （1）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的總體狀況的初步分析。從總體上看，企業(yè)的資產(chǎn)總額從年初的約49億元增加到年末的約62億元。 （2）對(duì)貨幣資金及其質(zhì)量的分析。從總體規(guī)模來看，企業(yè)年末貨幣資金規(guī)模比年初貨幣資金規(guī)模有較大下降。 （3）對(duì)短期債權(quán)質(zhì)量的分析。主要應(yīng)關(guān)注應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款以及其他應(yīng)收款的質(zhì)量分析。,（4）對(duì)存貨質(zhì)量的分析。 （5）對(duì)外投資質(zhì)量的分析。 （6）對(duì)固定資產(chǎn)質(zhì)量分析。在企業(yè)技術(shù)裝備水平得到極大改善的情況下，企業(yè)的產(chǎn)成品卻沒有較大幅度的增加。這有可能是企業(yè)新增的固定資產(chǎn)沒有得到充分利用的信號(hào)。 （7）對(duì)無形資產(chǎn)質(zhì)量的分析。 （8）對(duì)企業(yè)融資環(huán)境的分析。企業(yè)的融

16、資環(huán)境，涉及企業(yè)籌集股本和貸款的環(huán)境。,籌資是為滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與資本支出的需要而籌措資本的行為。 籌資的分類有許多種，可根據(jù)使用期限的長短，分為長期資本和短期資金。其中長期資本又可分為股權(quán)資本籌資與負(fù)債籌資。,第三講：籌資管理概述,融資量的確定：銷售百分比法 融資環(huán)境包括融資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、融資的金融環(huán)境和融資的法律環(huán)境。 股權(quán)資本籌資，這里主要指股票籌資，主要指普通股籌資。 普通股股東的權(quán)利；股票發(fā)行及上市條件；普通股籌資優(yōu)、劣勢(shì)分析,負(fù)債籌資分為短期負(fù)債籌資與長期負(fù)債籌資。 短期負(fù)債籌資利息支付方法分為： 收款法、加息法和貼現(xiàn)法。 長期負(fù)債籌資主要包括： 長期借款與發(fā)行債券籌資。 發(fā)行債券的

17、條件，可轉(zhuǎn)換債券。,股票與債券融資的比較 債券融資優(yōu)點(diǎn)：債券利息是稅前支付，相對(duì)股票付息成本低。發(fā)行費(fèi)用一般低于股票。債券融資不會(huì)稀釋股東權(quán)益。缺點(diǎn)：債券融資提高企業(yè)負(fù)債率，企業(yè)需定期支付利息和到期支付本金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。債券合同中的保護(hù)性條款往往制約公司經(jīng)營的靈活性。 股票融資優(yōu)點(diǎn)：普通股屬權(quán)益不是負(fù)債，無到期日，無償還本金和固定支付股息的壓力，增加權(quán)益的同時(shí)降低負(fù)債率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：普通股的發(fā)行費(fèi)用高；股息是稅后支付，融資成本高于債券融資；對(duì)新股東增發(fā)股票會(huì)稀釋老股東的控制權(quán)。,1、長期借款籌資。長期借款的優(yōu)劣勢(shì)分析 2、長期債券。發(fā)行債券的資格與條件。債券的發(fā)行價(jià)格；債券的信用評(píng)級(jí)（著名

18、的有標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司）。 3、融資租賃。融資租賃的優(yōu)劣勢(shì)分析。 4、可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件；可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)分析。,資本成本： 企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，可用相對(duì)數(shù)和絕對(duì)數(shù)來表示。 計(jì)算公式： 資本成本=資金占用費(fèi)/（欲籌集的資金額資金籌集費(fèi)）,資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿,個(gè)別資本成本的計(jì)算 長期借款成本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。計(jì)算公式可考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，債務(wù)資本成本的計(jì)算應(yīng)考慮抵稅的因素。 留存收益成本的計(jì)算：股利增長模型法；資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（CAPM）；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 加權(quán)平均資本成本的計(jì)算應(yīng)考慮到各種籌資方式成本籌資數(shù)額所占比重。,資本成本的概念廣泛運(yùn)用于商

19、務(wù)決策的許多方面，體現(xiàn)在兩個(gè)方面： 1、進(jìn)行籌資決策的依據(jù)。企業(yè)力求選擇資本成本最低的籌資方式。 2、進(jìn)行投資決策的依據(jù)。對(duì)于企業(yè)投資而言，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營杠桿 經(jīng)營杠桿（DOL）是息稅前利潤變動(dòng)率與銷售變動(dòng)率之間的比率。 常用公式：DOL=S-VC/(S-VC-F) 經(jīng)營杠桿系數(shù)實(shí)質(zhì)上表明了銷售額對(duì)利潤變動(dòng)幅度的影響。企業(yè)一般可通過增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施降低經(jīng)營杠桿系數(shù)。,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DTL）是每股收益的變動(dòng)幅度與息稅前利潤變動(dòng)幅度的比率。 常用公式：DTL=EBIT/(EBIT-I) 可

20、看出：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)比大于1。企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，提高投資者的凈收益報(bào)酬率。,投資是財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中一項(xiàng)重要的內(nèi)容。 投資的種類，企業(yè)投資的主要類型： 1、實(shí)體投資與金融投資 2、長期投資與短期投資 3、對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資 4、獨(dú)立投資、互斥投資和互補(bǔ)投資 另外注意直接投資與間接投資,第四講：投資管理概述,貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值的含義：由于投資而放棄現(xiàn)在使用貨幣的機(jī)會(huì)所得到的按放棄時(shí)間長短計(jì)算的報(bào)酬。 1、復(fù)利的計(jì)算 （1）復(fù)利終值 （2）復(fù)利現(xiàn)值,終值系數(shù)、現(xiàn)值系數(shù)與時(shí)間周期的關(guān)系 現(xiàn)值系數(shù)是終值系數(shù)的倒數(shù)，由于折現(xiàn)后的現(xiàn)值比將來值小，此系數(shù)恒小于1，而且隨著貼現(xiàn)率和周期

21、數(shù)的增加而減小。,2、年金的計(jì)算。年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同時(shí)間就發(fā)生相同數(shù)額的系列收款或付款。 （1）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算，其應(yīng)用最為廣泛。計(jì)算見書后附表三、附表四。 某公司準(zhǔn)備購置一臺(tái)車床，需一次付款120000元，該機(jī)床可用12年，期滿無殘值。預(yù)計(jì)該機(jī)床每年可使公司增加稅后利潤和折舊共計(jì)20000元，該購置款擬向銀行借入，年利率為14%，問此項(xiàng)購置方案是否可行。 （2）預(yù)付年金 （3）遞延年金 （4）永續(xù)年金,復(fù)利和折現(xiàn)的實(shí)際應(yīng)用 1、貸款等額攤還問題 一般還款方式：到期一次性還本付息；每年付息到期還本；每年本金等額償還、利息按貸款余額計(jì)算償還；每年等額償還本金利息和。 例：某公

22、司從銀行借入10萬元，年利率10%，每年等額償還本金利息和，5年還清。問第2年的還款中本金和利息各為多少？ 2、抵押貸款的分期支付問題 例：某人從銀行借入10萬元，年利率12%，每月等額償還本金利息和，30個(gè)月還清。問：10個(gè)月后該人想將余額一次性付清，應(yīng)還多少？,長期投資決策 經(jīng)營決策中的相關(guān)成本 1、差量成本與邊際成本 2、機(jī)會(huì)成本與假計(jì)成本（特別注意機(jī)會(huì)成本的概念） 3、付現(xiàn)成本與沉沒成本 4、重置成本與歷史成本 5、可避免成本與不可避免成本 6、專屬成本與共同成本 7、相關(guān)成本與無關(guān)成本,現(xiàn)金流量是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。 1、初始現(xiàn)金流量 （1）固定資產(chǎn)投資

23、（2）流動(dòng)資產(chǎn)墊資 （3）其他投資費(fèi)用 （4）所得稅效果,2、營業(yè)現(xiàn)金流量 （1）營業(yè)收入 （2）付現(xiàn)成本 （3）各項(xiàng)稅款 3、終結(jié)現(xiàn)金流量 （1）固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入 （2）原有墊支的流動(dòng)資金的收回。,現(xiàn)金流量估計(jì)時(shí)應(yīng)注意的問題 （1）不考慮沉沒成本 （2）將投資決策與融資決策分別考慮，資本預(yù)算中不考慮融資費(fèi)用。 （3）財(cái)務(wù)部門的職責(zé)：協(xié)調(diào)所有部門的策劃成果，如技術(shù)部門和市場部門的，確信所有策劃人員使用使用一組相合的經(jīng)濟(jì)假設(shè)，確定預(yù)測中沒有任何內(nèi)在的根本性的偏差。 （4）現(xiàn)金流的時(shí)差：在大多數(shù)情況下，假設(shè)所有現(xiàn)金流量都發(fā)生在一年年末。對(duì)于一些特殊的項(xiàng)目可假設(shè)半年發(fā)生的現(xiàn)金流、季現(xiàn)金流或

24、月現(xiàn)金流。,長期投資決策方法分析 1、靜態(tài)分析法，即不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。 （1）回收期 （2）平均報(bào)酬率,2、動(dòng)態(tài)分析法 （1）凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值（NPV）是指將各年的凈現(xiàn)金流量按照資本成本或企業(yè)要求的收益率折算為現(xiàn)值的合計(jì)。 （2）獲利指數(shù)法。獲利指數(shù)（PI）=未來凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)/原始投資額的現(xiàn)值合計(jì) （3）內(nèi)含報(bào)酬率法。內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）是指一項(xiàng)長期投資方案在其壽命期內(nèi)實(shí)際可達(dá)到的報(bào)酬率。 內(nèi)含報(bào)酬率的求法：每年現(xiàn)金凈流量相等，年金法 每年現(xiàn)金凈流量不相等，逐步測試法。,投資決策指標(biāo)的應(yīng)用 固定資產(chǎn)更新決策 某公司正考慮將一臺(tái)陳舊且效率低的舊設(shè)備予以更新。該設(shè)備系5年前購置，當(dāng)時(shí)的購

25、置成本為80000元，采用直線法全額計(jì)提折舊。目前設(shè)備的賬面價(jià)值為40000元，尚可使用5年。舊設(shè)備目前的市價(jià)為20000元，若繼續(xù)使用，估計(jì)5年后可收回殘值8000元。制造部門經(jīng)理估計(jì)，新設(shè)備的購買成本總共為100000元，使用年限為5年，采用直線法全額計(jì)提折舊，5年期滿后估計(jì)可收回殘值10000元。新設(shè)備使用后，公司的銷售額可由每年的72000元上升到86000元，并且由于效率提高，使原材料及人工成本降低，導(dǎo)致營運(yùn)成本由每年的50000元降至每年34000元。該公司所得稅率為40%，要求的收益率為14%。 要求：用凈現(xiàn)值法對(duì)該更新方案進(jìn)行分析，確定方案是否可行。,項(xiàng)目壽命不等的投資決策此時(shí)

26、可考慮采用年均凈現(xiàn)值法。計(jì)算公式為：年均凈現(xiàn)值=某項(xiàng)目凈現(xiàn)值/建立在公司資本成本和項(xiàng)目壽命周期基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù) 東方公司有一臺(tái)舊車床，是3年前購買的，購價(jià)28000元，預(yù)計(jì)可使用8年，第4年需支出大修理費(fèi)7000元，壽命終了時(shí)還有凈殘值3000元。該車床每年的運(yùn)營成本為8000元，目前可以12000元出售。市場上出售的新車床售價(jià)為35000元，可以使用10年，10年后有凈殘值5000元，新車床每年的運(yùn)營成本為7000元，不需大修。東方公司要求的投資報(bào)酬率應(yīng)達(dá)到12%，東方公司是否應(yīng)更新舊車床。,證券投資管理 證券投資是企業(yè)經(jīng)營過程中一項(xiàng)重要的投資活動(dòng)。 證券投資可分為四種類型：政府債券投資

27、、金融債券投資、企業(yè)債券投資和股票投資。 證券投資風(fēng)險(xiǎn)包括：變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；違約風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。,債券投資的收益評(píng)價(jià) 1、債券價(jià)值的計(jì)算（考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，將債券每期利息收入視為普通年金） 2、債券收益率計(jì)算 （1）到期收益率=面值票面年利率（面值購買價(jià)格）/償還年限購買價(jià)格 債券投資的風(fēng)險(xiǎn)包括：違約風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)；購買力風(fēng)險(xiǎn)；變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。,股票投資的有關(guān)概念 計(jì)算內(nèi)容包括：股票價(jià)值的評(píng)估。股票收益的衡量 零成長股票價(jià)值的計(jì)算：P=D/R 固定成長股票的價(jià)值，簡化公式為：P=D(1g)/(Rg),第五講：全面預(yù)算管理,預(yù)算的概念 預(yù)算是某一特定時(shí)期中如何獲取資源和使用資源的

28、詳細(xì)說明，是計(jì)劃的具體化，是計(jì)劃詳細(xì)的數(shù)據(jù)說明。預(yù)算包括財(cái)務(wù)預(yù)算和非財(cái)務(wù)預(yù)算。,預(yù)算的分類 預(yù)算可以從不同的角度進(jìn)行不同的分類。 1、按其適用時(shí)間的長短可分為長期預(yù)算和短期預(yù)算 2、按其具體內(nèi)容的不同可分為業(yè)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算 3、從模式選擇劃分，預(yù)算可以分為以銷售量為中心的預(yù)算、以目標(biāo)成本為中心的預(yù)算、以現(xiàn)金流量為中心的預(yù)算和以目標(biāo)利潤為中心的預(yù)算。,全面預(yù)算管理 全面預(yù)算，又稱總預(yù)算，是企業(yè)未來計(jì)劃和目標(biāo)等方面的總稱。 全面預(yù)算的內(nèi)容至少應(yīng)包括業(yè)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算，兩者缺一不可。,預(yù)算的編制程序： 1、銷售預(yù)算 預(yù)計(jì)銷售收入=預(yù)計(jì)銷售量預(yù)計(jì)銷售單價(jià) 2、生產(chǎn)預(yù)算 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)

29、銷售量預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨 3、直接材料預(yù)算 預(yù)計(jì)直接材料采購量=預(yù)計(jì)直接材料耗用量預(yù)計(jì)期末庫存材料預(yù)計(jì)期初庫存材料 4、直接人工預(yù)算 預(yù)計(jì)直接人工成本=預(yù)計(jì)生產(chǎn)量（小時(shí)工資率單位產(chǎn)品工時(shí)定額）,5、制造費(fèi)用預(yù)算 預(yù)計(jì)制造費(fèi)用合計(jì)=預(yù)計(jì)直接人工小時(shí)預(yù)計(jì)變動(dòng)制造費(fèi)用分配率預(yù)計(jì)固定制造費(fèi)用 預(yù)計(jì)需用現(xiàn)金支付的制造費(fèi)用=預(yù)計(jì)制造費(fèi)用合計(jì)非現(xiàn)金支付的制造費(fèi)用 6、期末存貨預(yù)算 預(yù)計(jì)期末存貨成本=預(yù)計(jì)期末存貨數(shù)量預(yù)計(jì)存貨單位成本 7、銷售與管理費(fèi)用預(yù)算 此項(xiàng)內(nèi)容題目中多直接給出數(shù)據(jù),8、現(xiàn)金預(yù)算 期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入=預(yù)算期可得現(xiàn)金合計(jì) 預(yù)算期可得現(xiàn)金合計(jì)現(xiàn)金支出=現(xiàn)金盈余（不足） 現(xiàn)金

30、盈余（不足）資金的籌集資金的運(yùn)用=期末現(xiàn)金余額 9、預(yù)計(jì)損益表 10、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 11、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表,總預(yù)算的編制案例 總預(yù)算的編制通常是以建立在市場調(diào)查和銷售預(yù)測基礎(chǔ)上的銷售預(yù)算為起點(diǎn)的，在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上，即可編制購貨和各種費(fèi)用預(yù)算，進(jìn)而編制預(yù)計(jì)損益表、現(xiàn)金收支預(yù)算表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。下面以一個(gè)生產(chǎn)企業(yè)營業(yè)預(yù)算的編制為案例，介紹預(yù)算編制的基本程序。,（一）勝利機(jī)械公司案例背景 勝利機(jī)械公司為飛機(jī)生產(chǎn)配件，生產(chǎn)成本系統(tǒng)采用完全成本法計(jì)算產(chǎn)品成本。假設(shè)： （1）飛機(jī)配件的銷售收入是勝利機(jī)械公司的唯一收入； （2）生產(chǎn)的在制品忽略不計(jì)； （3）直接材料存貨及產(chǎn)成品存貨的計(jì)價(jià)采取先進(jìn)先出法；

31、 （4）直接材料的單位成本及產(chǎn)成品的單位成本在預(yù)算年度內(nèi)保持不變； （5）變動(dòng)營業(yè)費(fèi)用隨銷售收入變動(dòng)而變動(dòng)。,（二）勝利機(jī)械公司1999預(yù)算年度的資料 1、直接成本 飛機(jī)配件的生產(chǎn)需要兩種直接材料1號(hào)合金和2號(hào)合金。單位產(chǎn)品直接成本的構(gòu)成如下： 單位產(chǎn)品直接成本構(gòu)成,2、直接材料存貨 1999年初1號(hào)合金的存貨數(shù)量為7000千克，預(yù)算期末存貨數(shù)量為8000千克；2號(hào)合金的期初存貨數(shù)量為6000千克，預(yù)算期末存貨數(shù)量為2000千克。 3、產(chǎn)成品銷售預(yù)測 勝利公司預(yù)計(jì)在1999預(yù)算年度銷售5000件配件，銷售單價(jià)為600元。 4、產(chǎn)成品存貨 公司1999年初有產(chǎn)成品100件，存貨成本為384000元，目標(biāo)期末存貨為1100件。,5、制造費(fèi)