1、第十三章 遠期利率協(xié)議與互換,一、遠期利率協(xié)議,是交易雙方或為避險，或為投機而約定的協(xié)議。在協(xié)議中，雙方約定一個利率水平，根此一方向另一方名義借入約定金額本金，約定期限，并約定到期時用哪一種市場利率作為參考利率。在到期日根據(jù)約定利率與當日的參考利率差，決定協(xié)議的一方是否要向另一方進行利率補償。,二、互換合約的結構,三、利率互換合約,利率互換合約的基本定義 是互換雙方交換一系列現(xiàn)金流的合約，不交換名義本金，雙方按合約規(guī)定，一方定期向另一方支付名義本金的固定利息，而后者則定期向前者支付名義本金的浮動利息。,四、銀行資產(chǎn)的管理,銀行的 浮動利率資產(chǎn) 400億 固定利率資產(chǎn) 600億 浮動利率負債 5

2、00億 固定利率負債 500億 匹配后凈剩 浮動利率負債 100億 固定利率資產(chǎn) 100億,五、利率變化的影響,浮動利率資產(chǎn) 100億 擔心利率下降 固定利率負債 100億 浮動利率負債 100億 擔心利率上升 固定利率資產(chǎn) 100億,一商業(yè)銀行有5,000萬美元5年期固定利率的商業(yè)貸款，利率為10%。每6個月收息一次，本金到期一次收回。資金來自6個月期大額存單，利率為6個月期國庫券利率加40個基點。 一人保公司有5年期的保單，5,000萬美元，利率為9%。該公司將5,000萬美元購買了5年期的浮動利率債券，利率為6個月期國庫券利率再加160個基點。,六、利率互換合約,名義本金為5,000萬美

3、元，期限為5年。 商業(yè)銀行：每半年付交易商10%的利息； 交易商付6個月期TB利率加150個基點； 保險公司：每半年付交易商6MTB利率加160個基點； 交易商付保險公司年利率為10的利息。,利率互換合約（2）,利率互換合約（3）,利用利率互換控制利率波動的風險,七、貨幣互換合約,一在瑞士的美國公司和一在美的瑞士公司， 都希望借入10年期價值1億美元的本國貨幣， 美國公司在瑞士的信用等級更高， 瑞士公司的美國的信用等級更高， 美公司在瑞發(fā)10年期1.27億瑞郎債券，11%，每年付息一次（如在美發(fā)債，付息12.5%； 瑞公司在美發(fā)10年期總額1億美元的債券，6%，每年付息一次（如在瑞發(fā)債，付息7

4、.5%。 它們希望通過貨幣互換以控制匯率風險。,瑞士公司在美發(fā)債1億美元，每年需付息11,000,000美元，第10年底還需支付本金1億美元。 美國公司在瑞發(fā)債1.27億瑞士法朗，每年需付息7,620,000瑞士法朗，第10年底還需支付本金1.27億瑞士法郎。,貨幣互換合約（2）,利用貨幣互換合約降低融資成本,貨幣互換合約（3）,精煉商固定價格5年，月用量1.2 萬桶。 生產(chǎn)商固定價格5年，月用量8000萬桶。 此時現(xiàn)貨每桶15.25美元。 精煉商同意以15.30的價格每月向交易商支付1.2 萬桶貨款，交易商按前一月每天油價平均數(shù)向精煉商付1.2 萬桶貨款； 生產(chǎn)商按前一月石油日均價向交易商付8,000桶款，后者以15.20美元的價格向生產(chǎn)商支付8,000桶款。,八、商品互換合約,同時，交易商還與一商品互換的套利者進行如下交易： 在5年內(nèi)，套利者按前一個月日均價向交易商支付