1、第十章 財務(wù)分析,本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 了解財務(wù)分析的含義、內(nèi)容及一般方法。掌握各項財務(wù)比率的計算和分析思路、方法，能夠利用杜邦財務(wù)分析體系對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合分析。 本章重點與難點 本章重點掌握各項基本財務(wù)比率的含義、計算和分析方法；能夠利用杜邦財務(wù)綜合分析方法分析企業(yè)的財務(wù)狀況。難點是如何利用財務(wù)指標(biāo)分析、評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。,第十章 財務(wù)分析,第一節(jié) 財務(wù)分析基礎(chǔ) 第二節(jié) 財務(wù)分析方法 第三節(jié) 財務(wù)能力分析 第四節(jié) 財務(wù)綜合分析,第一節(jié) 財務(wù)分析基礎(chǔ),一、什么是財務(wù)分析 二、財務(wù)分析的依據(jù) 三、財務(wù)分析的標(biāo)準(zhǔn) 四、財務(wù)分析的局限性及補救措施,一、什么是財務(wù)分析,財務(wù)分析是以企業(yè)財

2、務(wù)報告及相關(guān)資料為依據(jù)，對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行分析和評價一種方法。 財務(wù)分析是評價財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)。 財務(wù)分析是挖掘潛力、改進工作的重要手段。 財務(wù)分析可以為外部投資者、債權(quán)人等提供決策相關(guān)信息。,二、財務(wù)分析的基本程序,1.明確財務(wù)分析的目的 2.收集有關(guān)信息資料 開展財務(wù)分析需要依據(jù)一定的財務(wù)數(shù)據(jù)和其他信息，這些數(shù)據(jù)和信息除了公開披露的財務(wù)報表外，還包括財務(wù)報表附注、管理層的解釋和討論、審計師意見、其他公告、社會責(zé)任報告、媒體和專家評論，以及監(jiān)管部門處理公告等。除此以外，還要收集公司內(nèi)部供產(chǎn)銷各方面的有關(guān)資料及公司外部的金融、財政、稅收等方面的信息。,3.選

3、擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒?4.發(fā)現(xiàn)財務(wù)管理中存在的問題 5.提出改善財務(wù)狀況的具體方案,三、財務(wù)分析的標(biāo)準(zhǔn),1、歷史標(biāo)準(zhǔn) 2、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 3、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn) 4、經(jīng)驗指標(biāo),四、財務(wù)分析的局限性及補救措施,（一）資料來源的局限性 1.缺乏可比性 2.缺乏可靠性 3.存在滯后性 （二）分析方法的局限性 （三）分析指標(biāo)的局限性 在進行財務(wù)分析時應(yīng)當(dāng)采取如下彌補措施：,在進行財務(wù)分析時應(yīng)當(dāng)采取如下彌補措施：,第二節(jié) 財務(wù)分析方法,一、趨勢分析法 （一）趨勢財務(wù)比率分析 1、定基動態(tài)比率 2、環(huán)比動態(tài)比率 （二）趨勢財務(wù)報表 1、絕對數(shù)比較 2、相對數(shù)比較（比較百分比財務(wù)報表）,趨勢財務(wù)報表：絕對數(shù)比較,趨勢報表分析是

4、通過財務(wù)報表的比較，具體包括資產(chǎn)負債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較來揭示企業(yè)在一段時期內(nèi)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化。 應(yīng)注意的幾個問題： 1.用于對比的各項指標(biāo)的計算口徑要一致。 2.剔除偶然性因素的影響。 3.對有顯著變動的指標(biāo)要做重點分析。,趨勢財務(wù)報表：相對數(shù)比較,比較百分比財務(wù)報表是以會計報表中某個總體指標(biāo)作為100%，如資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)，利潤表中的營業(yè)收入，再計算出報表各構(gòu)成項目占該總體指標(biāo)的百分比。通過比較各個項目百分比的變動，以判斷企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。這種方法既可用于同一企業(yè)不同時期財務(wù)狀況的縱向比較，又可用于不同企業(yè)間的橫向比較。,二、因素分析法,一個經(jīng)濟指標(biāo)往往是由多

5、種因素造成的，這些因素各自對這個經(jīng)濟指標(biāo)都有不同程度的影響，只有將這一綜合性的指標(biāo)分解成各個構(gòu)成因素，才能從數(shù)量上把握每一個因素的影響程度。這種依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各要素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的方法就叫因素分析法。 連環(huán)替代法和差額分析法,連環(huán)替代法 ：實際指標(biāo)：Pa=AaBaCa 計劃指標(biāo)：Ps=AsBsCs,連環(huán)替代法,連環(huán)替代法是將分析指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的實際值替代標(biāo)準(zhǔn)值或計劃值，據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響。 教材266頁例101,差額分析法,差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較

6、值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計算各因素對分析指標(biāo)的影響。 例【10-2】,三、比率分析法,1、構(gòu)成比率 （結(jié)構(gòu)比率） 2、效率比率 3、相關(guān)比率,第三節(jié) 財務(wù)能力分析,一、償債能力分析 二、營運能力分析 三、盈利能力分析 四、發(fā)展能力分析 五、上市公司基本財務(wù)分析,一、償債能力分析,（一）短期償債能力分析 （二）長期償債能力分析 (三) 影響償債能力的其他因素,（一）短期償債能力分析,短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)分為存量指標(biāo)和流量指標(biāo)，存量指標(biāo)主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等；流量指標(biāo)主要有現(xiàn)金流量比率、到期債務(wù)本息償付比率等。,1、流動比率,（1）什么是

7、流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值，表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。 （2）計算公式 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債,2、速動比率,(1)什么是速動比率 速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債,注意：速動資產(chǎn)的計算,3、現(xiàn)金比率,（1）什么是現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和現(xiàn)金等價物，它是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額。 （2）計算公式,4、現(xiàn)金流量比率（現(xiàn)金流動負債比率）,（1）什么是現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率是從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負債能力的比率?，F(xiàn)金流量比率是企

8、業(yè)一定時期的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動負債的比值。 （2）計算公式,5、到期債務(wù)本息償付比率,到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務(wù)本息的比值。 到期債務(wù)本息償付比率反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，它主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的現(xiàn)金利息支出可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度。該項財務(wù)比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金對償付本期到期債務(wù)本息的保障程度越高，企業(yè)的償債能力也越強。,（二）長期償債能力分析,在對企業(yè)進行短期償債能力分析的同時，還需要分析企業(yè)的長期償債能力。衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)分為存量指標(biāo)和流量指標(biāo)，存量指標(biāo)主

9、要有資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈債務(wù)率等；流量指標(biāo)主要有利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比等。,1、資產(chǎn)負債率,（1）什么是資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率又稱負債比率，是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)的總資產(chǎn)中有多大比例是通過舉債而得到的。 （2）計算公式,2、股東權(quán)益比率,（1）什么是股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比值，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。 （2）計算公式 （3）與資產(chǎn)負債率的關(guān)系 股東權(quán)益比率和資產(chǎn)負債率之和等于1,3、權(quán)益乘數(shù),（1）什么是？ 股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍

10、。權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，企業(yè)的長期償債能力越弱。 (2)計算公式,4、產(chǎn)權(quán)比率,（1）什么是產(chǎn)權(quán)比率？ 產(chǎn)權(quán)比率又稱負債股權(quán)比率，是負債總額與股東權(quán)益總額之比。產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力。 （2）計算公式 （3）權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率,5、有形凈值債務(wù)率,有形凈值負債率指標(biāo)是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，能更為謹慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本對所有者權(quán)益的保障程度。 有形凈值債務(wù)率=負債總額/(所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)）,6、利息保障倍數(shù),利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比值

11、，又稱已獲利息倍數(shù)。 利息保障倍數(shù)的公式,7、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù),現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)是指經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為利息費用的倍數(shù)，它表明1元的利息費用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)的公式,8、現(xiàn)金流量債務(wù)比,現(xiàn)金流量債務(wù)比是指經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的比率。 現(xiàn)金流量債務(wù)比的公式,(三)影響償債能力的其他因素,1、或有負債 2、擔(dān)保責(zé)任 3、租賃活動 4、可動用的銀行貸款指標(biāo) 5、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn),1、已知經(jīng)營杠杠系數(shù)為2，固定成本為4萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為（ ) 2、某公司2009年年末的貨幣資金50萬元，交易性金融資產(chǎn)500萬元（均

12、可視為現(xiàn)金等價物），總資產(chǎn)2000萬元，長期資本1200萬元，則2009年年末的現(xiàn)金比率為（ ） 3、某企業(yè)2009年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為1800萬元，該企業(yè)年末速動資產(chǎn)為1400萬元，速動比率為0.7，則現(xiàn)金流量比率為（ ）,二、營運能力分析,企業(yè)營運能力是指企業(yè)資金利用的效率，它表明企業(yè)管理人員運用資金的能力。評價企業(yè)營運能力的財務(wù)比率通常有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。,1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是指一定時期內(nèi)應(yīng)收帳款平均收回的次數(shù)，是一定時期內(nèi)營業(yè)收入與應(yīng)收帳款平均余額的比值。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的公式 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是一定時期內(nèi)，通常

13、為1年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。,2、存貨周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率是指一定時期內(nèi)企業(yè)營業(yè)成本與存貨平均余額的比率。 存貨周轉(zhuǎn)率的計算公式 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是一定時期內(nèi)，通常為1年，存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。,3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一定時期營業(yè)收入與企業(yè)流動資產(chǎn)平均余額之間的比率。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是一定時期內(nèi)，通常為1年，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。,4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公式 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是一定時期內(nèi)，通常為1年，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。,5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營

14、業(yè)收入與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公式 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是一定時期內(nèi)，通常為1年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。,課堂練習(xí),課后自測與練習(xí)1,三、盈利能力分析,盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力，盈利能力分析一般包括經(jīng)營盈利能力分析、資產(chǎn)盈利能力分析和資本盈利能力分析。通常能反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率。,1、經(jīng)營盈利能力分析,經(jīng)營盈利能力分析是指通過對企業(yè)生產(chǎn)過程中的產(chǎn)出、耗費和利潤之間的比例關(guān)系，來研究和評價企業(yè)獲利能力，其衡量指標(biāo)主要有營業(yè)毛利率、營業(yè)利潤率、營業(yè)凈利率和成本費用利潤率等。,

15、2、資產(chǎn)盈利能力分析,資產(chǎn)盈利能力是指企業(yè)經(jīng)濟資源創(chuàng)造利潤的能力，其衡量指標(biāo)主要有總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)凈利率等。 總資產(chǎn)利潤率是指企業(yè)的利潤總額與平均資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)綜合運用所擁有的全部經(jīng)濟資源獲得的效果，是一個綜合性的效益指標(biāo)。,總資產(chǎn)報酬率是企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。 總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率，它反映公司從1元總資產(chǎn)中得到的凈利潤。,3、資本盈利能力分析,（1）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率，又稱股東權(quán)益利潤率或權(quán)益報酬率、權(quán)益凈利率，是凈利潤與平均所有者權(quán)益的比值，它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平。,（2）資本收益率 資本收益率是指企業(yè)

16、一定時期凈利潤與平均投入資本（資本性投入及其資本溢價）的比率，反映企業(yè)實際投資額獲得的回報水平。,四、發(fā)展能力分析,發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。發(fā)展能力分析包括營業(yè)收入增長能力分析、盈利增長能力分析、資產(chǎn)增長能力分析和資本增長能力分析等。,營業(yè)收入增長能力分析,營業(yè)收入增長率是指企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率。它反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。,盈利增長能力分析,營業(yè)利潤增長率是指企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率。它反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況。,資產(chǎn)增長能力分析,資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)

17、增長額與年初資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。,資本增長能力分析,資本增長是企業(yè)發(fā)展水平的標(biāo)志，是評價企業(yè)發(fā)展能力的重要方面，其衡量指標(biāo)主要有資本積累率、資本保值增值率。 資本積累率是指企業(yè)本年股東權(quán)益增長額與年初股東權(quán)益總額的比率。它反映企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。 資本保值增值率是指所有者權(quán)益的期末總額與期初總額之比。,課堂練習(xí),課后自測與練習(xí)2,五、上市公司基本財務(wù)分析,1、每股收益 2、每股股利 3、市盈率 4、每股凈資產(chǎn) 5、市凈率 6、每股現(xiàn)金流量,1、每股收益,煙臺萬華2009年每股收益0.64元 每股收益，也稱每股利潤或每股盈余，反映企業(yè)普

18、通股股東持有每一股份所能享有的企業(yè)利潤和承擔(dān)的企業(yè)虧損。 每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。 企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤和發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均股數(shù)，并據(jù)以計算稀釋每股收益。,稀釋每股收益,稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股票期權(quán)等。計算稀釋每股收益，對基本每股收益分子的調(diào)整項目有： (1)當(dāng)期已確認為費用的稀釋性潛在普通股的利息； （2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時將產(chǎn)生的收益或費用。同時，將基本每股收益分母調(diào)整為當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均股數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換

19、為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。,2、每股股利,每股股利是企業(yè)對普通股股東分配的現(xiàn)金股利的總額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率。 每股股利反映的是上市公司每一份普通股獲取股利的大小。每股股利越大，企業(yè)股本獲利能力越強；每股股利越小，企業(yè)股本獲利能力就越弱。但是，上市公司每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的大小，還取決于公司的股利政策，以及是否有足夠的現(xiàn)金來支付現(xiàn)金股利。,3、市盈率,市盈率是上市公司普通股每股市價相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每元凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資收益和風(fēng)險。一般來說，市盈率越高，意味著投資者愿意出較高的價格購買該公司股票

20、。所以一些成長性較好的高科技公司的股票的市盈率通常要高一些。此外，如果某一種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險。,4、每股凈資產(chǎn),每股凈資產(chǎn)也稱每股賬面價值，是指企業(yè)股東權(quán)益總額與發(fā)行在外的股票股數(shù)之間的比率。每股凈資產(chǎn)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價值，反映了在會計期末每一股份在企業(yè)賬面上到底值多少錢。 如果公司既有優(yōu)先股又有普通股，通常只為普通股計算每股凈資產(chǎn)。在這種情況下，普通股每股凈資產(chǎn)的計算需要分兩步。首先，從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。其次，用普通股權(quán)益除以流通在外普通股，確定普通股每股凈資產(chǎn)。,5、市凈率,市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率，是投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一。 一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。但有時較低市凈率反映的可能是投資者對公司前景的不良預(yù)期，而較高市凈率則相反。,6、每股現(xiàn)金流量（每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量）,每股現(xiàn)金流量是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量扣除優(yōu)先股股利后的余額，再除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。 請你查找煙臺萬華2010年年報，根據(jù)2010年年報計算每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、市凈率、市盈率等財務(wù)指標(biāo)。,第四節(jié) 財務(wù)綜合分析,一、財務(wù)比