1、2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,1,國內(nèi)股指期貨正式推出 中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人2010年2月20日宣布，證監(jiān)會已正式批復(fù)中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨市場的主要制度已全部發(fā)布。2010年2月22日9時啟，正式接受投資者開戶申請。 滬深300股指期貨合約標(biāo)準(zhǔn) 滬深300指數(shù)期貨合約以滬深300指數(shù)為標(biāo)的。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,2,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,3,股指期貨開戶條件 一、保證金賬戶可用余額不低于50萬元； 二、具備股指期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試（評分不低于80分）； 三、具有至少10個交易日、20筆以

2、上的股指仿真交易記錄，或者是最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄（兩者是或者關(guān)系，滿足其一即可）；,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,4,四、綜合評估表評分不低于70分； 五、不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,5,重慶生豬期貨交易 重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所2009年12月28日開牌交易。掛牌的為三個生豬交易商品，LH1004掛盤基準(zhǔn)價為12600元/噸，交割月份2010年4月；LH1005掛盤基準(zhǔn)價為12700元/噸，交割月份2010年5月；LH1006掛盤基準(zhǔn)價為1280

3、0元/噸，交割月份2010年6月。上市首日漲跌限幅為10%。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,6,生豬交易門檻10頭起。交易單位是手，一手生豬為一噸，在交割時一噸換算為10頭，也就是說生豬交易的門檻為10頭起算。參與交易的生，必須是體重在100公斤左右，背膘厚度小于等于2.5厘米的品種?！?據(jù)了解，目前該市場暫未對普通市民開放，現(xiàn)有400多交易商，多為經(jīng)過授權(quán)的農(nóng)村養(yǎng)殖戶、經(jīng)紀(jì)人、貿(mào)易商等。同時，目前交易所的交易手續(xù)費為交易額的萬分之六。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,7,第五講 期貨知識,一、衍生工具 二、遠(yuǎn)期合約 三、期貨合約,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成

4、,8,一、衍生工具,1、衍生工具的含義 衍生工具是指那些從基礎(chǔ)標(biāo)的物衍生出來的交易工具。具體地講，金融衍生工具是給予交易雙方中的一方，在未來的某個時間點，擁有某種基礎(chǔ)標(biāo)的物一定權(quán)利和相應(yīng)義務(wù)的合約。,（一）衍生工具的含義,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,9,一、衍生工具,1、衍生工具的含義 衍生工具的價值取決于或派生于相應(yīng)的基礎(chǔ)標(biāo)的物的價格及其變化。這里的“基礎(chǔ)標(biāo)的物”是指人們所熟知的具有價值的物品，包含有價證券。,（一）衍生工具的含義,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,10,一、衍生工具,1、衍生工具是從基礎(chǔ)工具派生出來的； 2、金融衍生工具是對未來的交易； 3、金融衍生工

5、具具有杠桿效應(yīng)。,（二）衍生工具的特點,4、交易成本低； 5、設(shè)計靈活性； 6、具有虛擬性。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,11,一、衍生工具,1、遠(yuǎn)期合約 2、期貨合約 3、期權(quán) 4、金融互換等。,（三）衍生工具的種類,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,12,一、衍生工具,1、轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能； 2、發(fā)現(xiàn)價格功能； 3、提高資產(chǎn)管理質(zhì)量功能； 4、盈利功能。,（四）衍生工具的功能,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,13,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，按照事先商定的價格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的協(xié)議。

6、,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,14,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,遠(yuǎn)期合約中買方一般被稱為多頭，相應(yīng)地，賣方稱為空頭； 遠(yuǎn)期合約中雙方商定好的未來交易價格叫做遠(yuǎn)期價格，在合同到期時雙方以這個價格進行交割。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,15,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,另外，基礎(chǔ)交易物的即期交割價格稱為現(xiàn)貨價格，而在遠(yuǎn)期合約到期時的即期交割價格稱為未來現(xiàn)貨價格。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,16,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,例1 6月1日，A公司與B公司簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議購買200盎司黃金，交割日期為9月1日，遠(yuǎn)期價格為每盎司黃金400美

7、元。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,17,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,分析 若到期日現(xiàn)貨價格為450元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)議，A公司將以400美元的價格從B公司手里買入200盎司黃金。此時A將獲利1000美元。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,18,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,若到期日現(xiàn)貨價格為350元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)議，A公司需以400美元的價格從B公司手里買入200盎司黃金。此時A將損失1000美元。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,19,二、遠(yuǎn)期合約,（二）遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點,1、優(yōu)點 遠(yuǎn)期合約具有很強的靈活性。 2、缺點 （1）市場效率低； （2）流動

8、性較差； （3）違約風(fēng)險較高。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,20,三、期貨合約,（一）期貨的含義,1848年芝加哥期貨交易所成立，并開辦了谷物的期貨交易。 期貨合約(簡稱期貨)是在交易所進行交易的標(biāo)準(zhǔn)化了的遠(yuǎn)期合約。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,21,三、期貨合約,（一）期貨的含義,期貨中對交易商品的規(guī)格、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時間和地點都做了明確規(guī)定，期貨價格(即遠(yuǎn)期價格)是通過交易所內(nèi)的交易決定的，是隨著供求不斷變化的。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,22,例1 大豆期貨合約實例 大豆期貨合約 交易品種： 黃大豆 交易單位： 10噸/手 報價單位： 人民幣

9、 最小變動價位： 1元/噸 漲跌停板幅度： 上一交易日結(jié)算價的3% 合約交割月份： 1,3,5,7,9,11,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,23,交易時間：每周一至周五上午9:0011:30，下午13:3015:00 最后交易日：合約月份第十個交易日 最后交割日：最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延) 交割等級：具體內(nèi)容見附件 交割地點：大連商品交易所指定交割倉庫,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,24,交易保證金：合約價值的5% 交易手續(xù)費：4元/手 交割方式：集中交割 交易代碼：S 上市交易所：大連商品交易所 例2 上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約 交易品種： 陰極銅 交易單

10、位： 5噸/手,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,25,報價單位： 元(人民幣)/噸 最小變動價位： 10元/噸 每日價格最大波動限制：不超過上一結(jié)算價+3% 合約交割月份： 1-12月 交易時間： 上午9:00-11:30，下午13:30-15:00 最后交易日：合約交割月份15日(遇法定假日順延),2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,26,交割日期：合約交割月份16-20日(遇法定假日順延) 交割等級：1)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級銅，符合國標(biāo)GB/T467-1997標(biāo)準(zhǔn)陰級銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%. 2)替代品：a.高級陰級銅，符合國標(biāo)GB/T467-1997高

11、級陰級銅規(guī)定,經(jīng)本所指定的質(zhì)檢單位檢查合格,由本所公告后實行升水；,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,27,b.LME注冊陰級銅,符合BSEN1978:1998標(biāo)準(zhǔn)(陰級銅級別代號CU-CATH-1). 交割地點：交易所指定交割倉庫 交易保證金：合約價值的5% 交易手續(xù)費：不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險準(zhǔn)備金) 交割方式：實物交割 交易代碼：CU,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,28,三、期貨合約,（二）期貨交易的特征,1、具有專門的交易場所； 2、交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約； 3、是一種不以實物交割為目的交易； 4、具有杠桿效應(yīng)(見后面的例5)。,2020/7/25,重慶

12、文理學(xué)院 楊樹成,29,三、期貨合約,（三）期貨結(jié)算制度,期貨交易中，交易者實際上只和期貨結(jié)算中心進行交易。對買者來講,期貨結(jié)算中心扮演賣者的角色,對賣者來講，期貨結(jié)算中心扮演買者的角色。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,30,三、期貨合約,（四）保證金制度,正式交易前，交易者必須在經(jīng)紀(jì)商帳戶中存入保證金，而經(jīng)紀(jì)商則必須在清算行開有保證金帳戶。 保證金實際就是為防止期貨買賣雙方因價格出現(xiàn)不利變動而違約的一種信用存款。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,31,三、期貨合約,（四）保證金制度,期貨交易所設(shè)定期貨交易的最低保證金。一般地，保證金占合同總金額的5%18%。 初始保證金

13、是交易者建立一個期貨頭寸前必須存入的保證金。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,32,三、期貨合約,（四）保證金制度,初始保證金的額度由交易所根據(jù)合同價格波動情況規(guī)定和調(diào)整。 在交易中，交易者會隨著期貨價格的變動，出現(xiàn)浮動的盈虧，保證金帳戶中交易所需的保證金額度也在發(fā)生變化。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,33,三、期貨合約,（四）保證金制度,當(dāng)保證金余額低于某種程度-維持保證金(一般為初始保證金的75%)時，交易者必須補繳保證金-變動保證金。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,34,三、期貨合約,（五）逐日盯市制度,逐日盯市制度是指交易所每天都對交易者的保證金賬戶

14、進行盈虧結(jié)算并采取措施維持交易者的保證金在一定水平之上。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,35,三、期貨合約,（五）逐日盯市制度,如果交易者的交易賬戶發(fā)生虧損，交易者必須及時補繳變動保證金，否則經(jīng)紀(jì)人有權(quán)強行結(jié)束該交易者的頭寸，將損失從初始保證金中扣除，余額退還。逐日盯市的結(jié)算是在保證金帳戶上進行的。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,36,三、期貨合約,（五）逐日盯市制度,例3 9月14日A買入10月1日到期的黃金期貨100盎司，價格為450美元/盎司。該期貨合同初始保證金為2000美元(4.44444%)，維持保證金為1500美元，A的保證金帳戶的變動情況如下：,2020

15、/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,37,三、期貨合約,（五）逐日盯市制度,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,38,為生產(chǎn)這批銀器，該生產(chǎn)商必須在12月購買1000盎司的白銀。,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,1、套期保值者 例4 某生產(chǎn)商已與經(jīng)銷商簽訂一合同，確定將在未來某個時期以一定價格出售一批銀器給經(jīng)銷商。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,39,1、套期保值者 若12月前白銀漲價，則生產(chǎn)商的利潤將會受到損失。在情況下，生產(chǎn)商可以利用白銀期貨進行套期保值。做法是，該生產(chǎn)商在期貨商場買進1000盎司的12月份到期的白銀，即建立一個多頭。,三、期貨合約,（六）期貨市場上

16、的參加者,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,40,1、套期保值者 假設(shè)當(dāng)時12月份的白銀期貨價格是60美元。（1）假如12月份到期時白銀價格為65美元。根據(jù)期貨合同該生產(chǎn)人可以以60美元的價格購買1000盎司的白銀。成本為60000美元。該生產(chǎn)商在期貨市場賺了5000美元。,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,41,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,1、套期保值者 如果該生產(chǎn)去現(xiàn)貨市場購買白銀需65000美元。則期貨市場賺的5000美元正好沖銷掉現(xiàn)貨市場因價格上漲導(dǎo)致的利潤損失。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,42,三、期

17、貨合約,（六）期貨市場上的參加者,1、套期保值者 （2）假如12月份到期時白銀價格為55美元，結(jié)果又如何呢？由此可見套期保值可以將成本牢牢鎖定，避免價格波動帶來的風(fēng)險。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,43,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 例5 某投機者認(rèn)為兩個月內(nèi)英鎊會相對于美元升值，并因此決定進行250000英鎊的投機交易。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,44,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 一種做法是在現(xiàn)貨市場購買250000英鎊現(xiàn)貨，然后持有兩個月以待升值。另一種做法是在期貨市場買進9月英鎊期貨250000。,2020/7/

18、25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,45,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 假設(shè)當(dāng)期匯率為1.6450,而9月份的期貨價格為1.6400。 （1）若9月份的實際匯率為1.7000(上漲3.6585%)，則該投機者在期貨市場上的獲利為：,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,46,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 (1.7000-1.6400)250000=15000 假設(shè)當(dāng)初買的現(xiàn)貨,則獲利為： (1.7000-1.6450)250000=13750,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,47,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 上述計算中因

19、沒有考慮利息收入，所以獲利是有差異的，若將利息考慮進去，則不存在這種差異。哪期貨與現(xiàn)貨又有什么區(qū)別呢？,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,48,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 合約期滿時，期貨價格會與現(xiàn)貨價格趨于一致。區(qū)別在于： 現(xiàn)貨市場的初期投入為: 2500001.6450=411250,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,49,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 收益率為: 15000/250000=0.03647=3.647% 期貨的初期投入為: 2500001.64005%=20500,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,50,

20、三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 收益率為: 15000/20500=73.1707% 期貨市場的收益率是現(xiàn)貨市場收益率的20倍。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,51,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 （2）若9月份的實際匯率為1.6000(下跌2.4390%)，則該投機者在期貨市場上的虧損為： (1.6400-1.6000)250000=10000,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,52,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 該投機者在現(xiàn)貨市場上的虧損為： (1.6450-1.6000)250000=11250 若將利息考慮進去，則現(xiàn)貨市場和期貨市場的虧損將是無差異的。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,53,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 哪期貨與現(xiàn)貨又有什么區(qū)別呢？區(qū)別在于：現(xiàn)貨市場的初期投入為： 2500001.6450=411250 收益率為：-10000/411250=-2.43%,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,54,三、期貨合約,（六）期貨市場上的參加者,2、投機者 期貨的初期投入為： 2500001.64005%=20500 收益率為： -10000/20500=-48.7805%,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹成,55,2、投機者