1、工程項目投資與融資,第六章 工程項目融資概述,一、融資的含義 （1）廣義的融資：將儲蓄轉(zhuǎn)化成為投資。 （2）中義的融資：調(diào)劑資金余缺。 （3）狹義的融資：經(jīng)濟主體從外部獲得資金，或籌資。 (4）窄義的融資；債權(quán)人貸出資金或債務(wù)人借入資金。,二、融資的種類,三、融資的基本要求或原則,互補、互利、合法 誠信、公平、適度,（1）融資的互補原則 即融資是優(yōu)勢互補，只有具有一定優(yōu)勢的經(jīng)濟主體，才可能參與社會資源的調(diào)節(jié)配置。,資金需求方、資金供給方的主要優(yōu)勢： 日本巴西雙邊合作概要 巴西經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀與前景 巴西是中美洲面積最大的國家，人口1.7億，經(jīng)濟規(guī)模居世界第8，屬于中上等收入國家。 巴西有豐富的天

2、然資源，巨大的國內(nèi)市場，及南美洲共同市場。,中國用占世界10的土地，6的水資源，生產(chǎn)出了占世界豬肉的52，蔬菜水果的37，大米的30，棉花的25，玉米的17，小麥的16，牛肉的14，大豆的7，牛奶的5。 中國人口13億，占世界總?cè)丝诘?0。,（2）融資的互利原則 即收益共享、風(fēng)險分擔(dān)。 融資能夠使交易雙方都獲得利益；但互利不等于利益的平均分配。 同時，風(fēng)險分擔(dān)。項目融資的風(fēng)險可以由項目發(fā)起人、或工程承包商、或材料供應(yīng)商、或設(shè)備供應(yīng)商、或項目產(chǎn)品買主或使用者、或債權(quán)人來承擔(dān)。,案例：1993年，美國引進奔馳汽車公司 美國地方之間的引資競爭,1993年，奔馳汽車公司宣布將在美國選定一投資地點建設(shè)一

3、家汽車裝配工廠，投資3億美元。 有20多個州表示對該項目感興趣，它們各有所長，紛紛推出優(yōu)惠措施。其中，南卡羅來納州的優(yōu)惠措施為：第一，在一定時期內(nèi)免交財產(chǎn)稅、公司稅；第二，承擔(dān)2000名個人的培訓(xùn)費；第三，政府負責(zé)征用土地（搬遷100多個家庭的費用），將土地租給公司使用，租金1美元；第四，出資6000萬美元修建機場；第五，投資500萬美元修建展覽中心；第六，政府和公共事業(yè)部門大量購買該廠生產(chǎn)的汽車。 人們普遍看好博卡羅來納州，因為奔馳公司已經(jīng)在該州建立了一家載重卡車生產(chǎn)線，且該州還提出投資3500萬美元建立一個培訓(xùn)中心。,奔馳公司向博卡羅來納州提出的要求是，該州替公司支付1500個工人一年的工

4、資，總額為4500萬美元。博卡羅來納州拒絕了奔馳公司的要求。 奔馳公司最后選擇了美國最落后的亞納巴馬州，該州的優(yōu)惠條件是，提供總價值3億美元的巨額稅收優(yōu)惠計劃。,（3）融資的合法原則 即融資符合有關(guān)法律的規(guī)定。,案例：上海企業(yè)與浙江企業(yè)的債權(quán)債務(wù) 上海企業(yè)與浙江企業(yè)達成合作協(xié)議： 第一，浙江企業(yè)負責(zé)產(chǎn)品生產(chǎn)，上海企業(yè)負責(zé)產(chǎn)品銷售； 第二，上海企業(yè)借給浙江企業(yè)資金200萬元，期限2年； 第三，產(chǎn)品對外銷售價格，由上海企業(yè)確定，浙江企業(yè)與上海企業(yè)的結(jié)算價格由雙方協(xié)商確定；上海企業(yè)按月向浙江企業(yè)結(jié)算支付貨款。 數(shù)年后，上海企業(yè)要求浙江企業(yè)歸還貸款；浙江企業(yè)則以貸款的償還已經(jīng)超過訴訟期限，不同意歸還。

5、因此，上海企業(yè)停止支付貨款，并向法院起訴浙江企業(yè)，要求浙江企業(yè)歸還貸款。 誰能勝訴？,（4）融資的誠信原則 即按照約定、承諾、慣例、道德，以及當(dāng)事人的良知、正義感等從事各種活動，不得欺騙自己的交易對方。,案例：洛克菲勒借款給梅里特 德國人梅里特兄弟移居美國，發(fā)現(xiàn)鐵礦，秘密行動：購買土地、成立了鐵礦公司。 洛克菲勒也發(fā)現(xiàn)了這個鐵礦，但梅里特搶得先機，洛克菲勒只好等待時機。 也有人出價500萬美元，希望受讓該鐵礦，梅里特沒有同意。 1883年，美國發(fā)生經(jīng)濟危機，梅里特的鐵礦也發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難的問題；來了一位牧師，承諾借款42萬美元；并立下字據(jù)：“今有梅里特兄弟借到考爾貸款42萬美元整，特立此為證。

6、”,半年后，牧師再次來到，說：“債權(quán)人是洛克菲勒，現(xiàn)在需要馬上收回貸款”。 “考爾貸款”是一種債權(quán)人可以隨時收回的低利息貸款，債務(wù)人如果不能按照債權(quán)人的要求還款，只有宣布破產(chǎn)。 這樣，梅里特兄弟只好宣布破產(chǎn)，出售資產(chǎn)，價格52萬美元；買主就是洛克菲勒。 1901年，洛克菲勒將該鐵礦轉(zhuǎn)讓，價格7500萬美元。,（5）融資的公平原則 即交易雙方地位平等，一方不得歧視另一方，一方也不得欺壓另一方，不得乘人之危。 融資中的歧視問題： 一是所有制歧視； 二是規(guī)模歧視； 三是地域歧視； 四是性別歧視。,案例：被忽悠“沉”的蘇聯(lián)航空母艦 1988年11月，蘇聯(lián)“烏里揚諾若夫斯克”航空母艦，在位于烏克蘭的船廠

7、開始建造。 該艦長324.6米，寬39.8米，搭載飛機70架。建成后，是唯一的一艘可與美國相抗衡的航空母艦。 1991年，蘇聯(lián)解體。俄羅斯成為航空母艦的主人，烏克蘭成為制造商。由于俄羅斯無力支付巨額造船費用，航空母艦歸烏克蘭所有?？墒?，烏克蘭由于經(jīng)濟困難，續(xù)建工作陷入兩難的境地：繼續(xù)建造，資金不夠；放棄，又舍不得。,正在此時，挪威一家公司提出要在烏克蘭建造6艘大型商船，并要求停泊在建造航空母艦的船臺。 同時，一家美國的大型鋼材公司也來到烏克蘭，說要收購航空母艦消耗的數(shù)萬噸鋼材，收購價格450美元噸。 1992年，俄羅斯和烏克蘭政府聯(lián)合決定，為建造6艘商船騰出船臺，拆除航空母艦。 在航空母艦將近

8、拆完時，美國的公司提出，鋼材的收購價格要降為150美元噸；之后沒幾天，挪威的公司提出解除6艘商船的訂貨合同。 這樣，挪威公司、美國公司在支付了金額極小的違約金之后，前蘇聯(lián)的航空母艦就“沉沒了”。 2007年5月，俄羅斯海軍司令宣布，決定開始建造新的航空母艦，艦長350米，計劃第一艘航空母艦于2011年下水，第二艘航空母艦于2015年服役。,（6）融資的適度原則 即交易雙方在融資額度、期限、方式、條件等的安排上都要做到比較適當(dāng)。,四、項目融資的參與者及其作用,案例：美國霍普威爾電站項目融資 （1）基本情況 由于政策上的調(diào)整（即推進公共設(shè)施的私有化），弗吉利亞電力公司決定自己不再建設(shè)新的電廠，而是

9、通過購買電力支持、鼓勵、引導(dǎo)私人投資者進行電力項目的投資。 1989年，霍普威爾電站項目采取有限合伙的投資結(jié)構(gòu)；合伙人投入股本為項目總投資的10；其余1.8億美元資金通過負債 解決，期限17年，為無追索形式的項目貸款。,（2）霍普威爾電站項目的股本與債務(wù)融資,1、項目融資的參與者 （1）項目的直接主辦人或項目公司 （2）項目的實際投資者或項目的發(fā)起人 （3）項目的貸款銀行 （4）項目產(chǎn)品的買主或項目設(shè)施的使用者 （5）項目建設(shè)的承包商或工程公司 （6）項目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)商 （7）項目（融資、法律、稅務(wù)）顧問 （8）政府機構(gòu) （9）管理公司 （10）擔(dān)保機構(gòu),項目發(fā)起人 項目的創(chuàng)立者、申

10、請人；是需要對項目融資說明書的內(nèi)容的真實性、準確性承擔(dān)法律責(zé)任的人。 其在項目融資中的主要作用：一是提供資金（包括股本資金與準股本資金）；二是提供擔(dān)保（包括項目完工擔(dān)保和間接擔(dān)保）。,項目公司 按照企業(yè)法（如公司法、合伙企業(yè)法、個人獨資企業(yè)法等）和發(fā)起人的愿望設(shè)立的負責(zé)項目的融資建設(shè)、生產(chǎn)經(jīng)營、貸款的還本付息、利潤分配等活動等經(jīng)濟組織。,建設(shè)單位與項目法人 建設(shè)單位是指按照基本建設(shè)法規(guī)設(shè)立的負責(zé)工程項目建設(shè)等基層管理組織，簡稱“甲方或工程的出包方、發(fā)包方”。如工程建設(shè)指揮部、工程建設(shè)籌建處、基本建設(shè)處（科、辦公室）等。 項目法人是指按照基本建設(shè)法規(guī)設(shè)立的負責(zé)工程項目融資、建設(shè)管理、經(jīng)營管理，并

11、承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的經(jīng)濟組織，簡稱“甲方或工程的出包方、發(fā)包方” 。,項目的債權(quán)人 貨幣借貸融資中的債權(quán)人、債券融資中的債權(quán)人、商業(yè)信用融資中的債權(quán)人。 獨家貸款、聯(lián)合貸款、銀團貸款。 可以直接貸款，也可能通過融資中介安排貸款。 可以成為項目發(fā)起人。,工程承包商 負責(zé)項目的土建工程與設(shè)備安裝等工作的企業(yè)單位，簡稱乙方或工程的承包方。 按照關(guān)系，包括總承包商和分承包商；按照工作性質(zhì)，包括建筑公司、安裝公司、裝飾公司等。 為工程建設(shè)提供勞務(wù)（建筑勞務(wù)和安裝勞務(wù)）；為工程建設(shè)提供商業(yè)信用；為工程建設(shè)提供完工擔(dān)保。 可以成為項目發(fā)起人。,項目的器材供應(yīng)商 項目的器材供應(yīng)商在項目融資中除了為項目建設(shè)提供物

12、資、材料、設(shè)備 提供商業(yè)信用融資、提供出口信貸融資、提供間接擔(dān)保。,管理公司 根據(jù)項目發(fā)起人的意愿或受項目公司的委托，具體負責(zé)項目建設(shè)以及生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟組織。 如美國霍普威爾電站的經(jīng)營者：南卡羅來納電力天然氣公司。,五、項目融資工作內(nèi)容的基本內(nèi)容,項目融資工作的基本構(gòu)成內(nèi)容包括： 項目的投資結(jié)構(gòu)是項目融資工作的第一步 項目的融資結(jié)構(gòu)是項目融資工作的重點 項目的資金結(jié)構(gòu)是項目融資工作的難點 項目的信用保證結(jié)構(gòu)是項目融資工作的關(guān)鍵,1、項目的投資結(jié)構(gòu) （1）定義 靜態(tài)：項目的投資結(jié)構(gòu)，即項目資產(chǎn)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是項目投資者對項目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和投資者之間（如果有一個以上投資者）的法律合作關(guān)系

13、，如獨資、合資、合伙。 動態(tài)：項目發(fā)起人投入股本。,（3）中國法律允許的投資結(jié)構(gòu) 公司法：一人公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司。 中外合資企業(yè)法：中外合資企業(yè)。 中外合作企業(yè)法：中外合作企業(yè)。 合伙企業(yè)法：普通合伙企業(yè)、有限合伙制企業(yè)、特殊的普通合伙企業(yè)。 個人獨資企業(yè)法：個人獨資企業(yè)。 信托法、融資租賃法（草案）（二次征求意見稿）、證券投資基金法,（4）決定項目融資投資結(jié)構(gòu)的因素 法律法規(guī) 項目資產(chǎn)的擁有形式 項目產(chǎn)品的分配形式 項目管理的決策方式與程序 債務(wù)責(zé)任 稅務(wù)結(jié)構(gòu) 投資的可轉(zhuǎn)讓性,（5）項目投資結(jié)構(gòu)管理的意義 第一，明晰產(chǎn)權(quán)； 第二，明顯責(zé)任； 第三，明確利益。,2、項目的融資結(jié)構(gòu) （1）狹義，是指項目所以采取的債務(wù)融資方式或債務(wù)融資方案。 廣義，是指投資結(jié)構(gòu)確定以后債務(wù)資金和其他股本資金的安排或融資方式。 （2）債務(wù)融資結(jié)構(gòu)： 銀行借貸、債券憑證； 完全追索、有限追索、無追索； 直接擔(dān)保債務(wù)、間接擔(dān)保債務(wù)。,（3）項目融資結(jié)構(gòu)管理的意義 第一，吸引債權(quán)人的參與； 第二，分散債務(wù)融資風(fēng)險； 第三，促進債務(wù)融資工具的創(chuàng)新。,3、項目的資金結(jié)構(gòu) （1）定義；項目的資金結(jié)構(gòu)是指項目中的股本資金、準股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間的比例關(guān)系以及相應(yīng)的來源。 （2）項目資金結(jié)構(gòu)管理