1、1,第六章 期貨價格分析和預測內(nèi)容提要,第一節(jié) 基本分析法 第二節(jié) 技術分析法,2,第一節(jié) 基本分析法一、基本分析方法的概念,3,二、基本分析方法的特點,分析價格變動的中長期趨勢； 研究價格變動的根本原因； 主要分析的是宏觀經(jīng)濟因素；,4,國內(nèi)消費量：影響因素：消費者購買力變化，人口增長及消費結(jié)構變化，政府收入與就業(yè)政策等，這些因素對期貨商品需求和價格的影響要大于現(xiàn)貨市場； 出口量； 期末商品結(jié)存量：這是分析期貨商品價格變化趨勢的最重要原因。,三、期貨商品的需求,5,四、期貨商品的供給,前期庫存量： 當期生產(chǎn)量：這是一個變量，如農(nóng)產(chǎn)品要考慮播種面積、氣候情況、作物生長條件、生產(chǎn)成本、農(nóng)業(yè)政策等

2、。 當期進口量：某種商品進口量越多，占整個國家社會消費總量的比重越大，則進口量的變化對市場商品供給和價格的影響也就越大。,6,例1：從西方世界原鋁供需結(jié)轉(zhuǎn)狀況驗證其價格變化（單位：千噸）,7,五、影響價格的其他因素,（一）經(jīng)濟波動周期因素,繁榮,繁榮,蕭條,衰退,復蘇,潛在GDP,蕭條,衰退,頂峰,低谷,8,例2：經(jīng)濟波動周期影響有色金屬期貨價格走勢,1997年亞洲的經(jīng)濟危機和2000年上半年以來美國經(jīng)濟的持續(xù)下滑，直接導致了全球有色金屬價格的大幅滑落。而1999年初亞洲經(jīng)濟的復蘇，一度帶動了有色金屬價格的回升。例如，氧化鋁成本約占鋁錠生產(chǎn)成本的28%-34%，因此，氧化鋁的供應量和價格將直接

3、影響鋁錠的價格。2000年國際氧化鋁現(xiàn)貨價格從年初的最高450美元/噸大幅回落至年底的165-175美元/噸，而同期國際鋁錠期貨價格也從年初的1753美元/噸下降至1480-1650美元/噸。,9,（二）金融貨幣因素,金融貨幣因素對期貨價格的影響主要表現(xiàn)在利率和匯率兩方面： 1、利率：影響期貨交易商的利息負擔 2、匯率：世界貿(mào)易中絕大部分農(nóng)產(chǎn)品、主要工業(yè)原材料和能源的價格，是根據(jù)世界各地相應的期貨成交價格確定的，由于匯率的調(diào)整，國際商品的價格也會隨之上下波動。,10,例3：利率與期貨價格之反比關系,在2001年9-11年份，LME3個月銅價已經(jīng)下跌至1972年以來的最低點1336美元/噸，但是

4、受到美聯(lián)儲利率的大幅下調(diào)刺激，投資者對經(jīng)濟前景以及消費驅(qū)動、商業(yè)庫存消耗等的態(tài)度發(fā)生改變，促使銅價大幅反彈，至2002年2月，LME三個月銅價已經(jīng)反彈至1637美元/噸，升幅超過20%。,11,例4：美元升值引發(fā)商品期貨價格下跌,如果某國的貨幣貶值，即美元升值，那么貶值國商品在美國商品交易所中的期貨價格因美元升值而下跌，而在國內(nèi)商品交易所本幣表示相應商品的期貨價格則上升。 1976年11月11日英鎊被迫貶值143%，1968年3月份羊毛的期貨價格在紐約商品交易所由原來的每單位羊毛114美元下跌至每單位102美元，而在倫敦商品交易所由原來的每單位97英鎊上升至貶值后的每單位羊毛103英鎊。,12

5、,（三）政治因素,國內(nèi)方面如政變、罷工、內(nèi)戰(zhàn)、大選、勞資糾紛； 國際方面如戰(zhàn)爭、沖突、經(jīng)濟制裁等；,13,例6：戰(zhàn)爭對商品期貨市場走勢的影響,1989-1990年發(fā)生的伊拉克入侵科威特戰(zhàn)爭，因可能導致原油產(chǎn)量供應減少的預期，使國際市場原油價格由戰(zhàn)前的16美元/桶激升至35美元/桶，漲幅達120%。 著名的“911”事件及由此引發(fā)的阿富汗戰(zhàn)爭，也引發(fā)商品期貨價格大幅波動：911當天倫敦銅價上揚1.8%，隨后即出現(xiàn)下跌走勢，該波下跌行情引致的低點達到1336美元/噸；亞洲橡膠價格在2001年9月12日對于“911”事件做出劇烈反應，膠價隨即放棄上揚的勢頭，重新步入原先的下跌通道，直至2001年11

6、月29日創(chuàng)下本輪下跌行情低點62日元才重新步入上揚軌道。,14,（四）政策因素,政府的期貨市場管理政策：如1998年“清理整頓”；2001年“強調(diào)發(fā)展”。 貿(mào)易政策,15,例7：對轉(zhuǎn)基因大豆的進口實行新管理規(guī)定引起國內(nèi)大豆期貨價格的波動,2002年1月7日，我國宣布自2002年3月20日起對轉(zhuǎn)基因大豆的進口實行新的管理規(guī)定，并將對轉(zhuǎn)基因大豆進口實行申報制。此消息一經(jīng)公開，DCE大豆價格連續(xù)出現(xiàn)兩個半漲停板，由1984元/噸暴漲至2124元/噸，升幅達到7%。,16,例8：,1996年，美國國會批準新的1996年聯(lián)邦農(nóng)業(yè)完善與改革法，使1997年美國農(nóng)場主播種大豆的面積猛增10%，從而導致大豆的

7、國際市場價格大幅走低。,17,（五）自然因素,主要是氣候條件、地理變化和自然災害等。具體包括地震、洪澇、干旱、蟲災、臺風等。 （六）投機和心理因素 兩者互相印證，互相推動。,18,例9：美國白銀大王納爾遜亨特炒作白銀,從1979年開始，納爾遜亨特和他的兄弟在NYMEX和CBOT以每盎司6-7美元的價格大量收購白銀，到當年底已控制NYMEX53%的存銀和CBOT69%的存銀，共擁有1.2億盎司的現(xiàn)貨和0.5億盎司以上的期貨。在亨特的操縱下，至1980年1月17日銀價已漲至48.7美元/盎司，半年期間銀價上漲了4倍，到1月21日在黃金市場的刺激下，白銀價格達到50.35美元/盎司的歷史高峰，比一年

8、前上升了8倍多。在此期間，由于美國緊縮銀根，聯(lián)邦利率大幅上升，經(jīng)濟危機波及全球，投資者紛紛退出期貨市場，從而導致白銀價格從高峰直瀉。到3月底，銀價已跌至10.8美元/盎司，致使白銀市場幾乎陷入崩潰的境地，亨特兄弟最終在這場白銀投機大風潮中損失高達數(shù)億美元。,第二節(jié) 技術分析法,20,一、技術分析法的理論基礎,（一）技術分析法的概念,21,（二）技術分析法的三大假設,22,二、技術分析法的圖形方法,一、K線的畫法和主要形狀 二、K線的組合應用 三、支撐線和壓力線 四、趨勢線和軌道線 五、反轉(zhuǎn)突破形態(tài) 六、整理形態(tài) 七、圖表繪制方法,23,圖表繪制方法,1、單合約圖表 分鐘圖 日線圖,24,2、連

9、續(xù)圖表,方法：選取最近期月份的期貨合約作為代表，在最近期期貨合約進入交割月后，選取下一個最近期期貨合約，這樣就得到一個連續(xù)的期貨合約序列。 優(yōu)點：由于距離最后交易日比較接近，期貨價格與現(xiàn)貨價格比較貼近。 缺點：價格不具有較好的代表性。,25,對銅、大豆期貨來說，交易量較大、交易較活躍的期貨合約往往是距離當前月之后(不包括當前月)的第4個期貨合約； 對鋁、小麥、橡膠來說，交易量較大、交易較活躍的期貨合約往往是距離當前月之后(不包括當前月)的第2個期貨合約。,國內(nèi)期貨合約代表性總結(jié),26,舉例：小麥連續(xù)期貨合約產(chǎn)生過程,由于小麥期貨合約規(guī)定，合約的交割月份分別只有1、3、5、7、9、11月。 假設

10、現(xiàn)在的時間是2007年1月或2月，距離當前月的第2個合約是2007年5月份交割的期貨合約，而到2007年3月或4月，則距離當前月的第2個合約是2007年7月份交割的期貨合約，因此在2007年1月和2月選取WT705期貨合約作為代表，而到2007年3月和4月選取WT707期貨合約作為代表，以此類推。 優(yōu)點:可以產(chǎn)生一個連續(xù)期貨數(shù)據(jù)，所選取的代表合約處于高流動性的第二個階段，期貨交易量相對較大，交易較活躍，流動性較強，因而，期貨價格具有較好的代表性。,27,小麥期貨收盤價走勢圖,28,小麥期貨收益率時序圖,29,移動平均線（MA）； 相對強弱指數(shù)（RSI）； 隨機指數(shù)線（KD）； 人氣指標（OBV）； 乖離率（BIAS）； 心理線（PSY）； 指數(shù)平滑異同移動平均數(shù)（MACD