1、啦，專業(yè)投資，還是私募好！,周小剛 版本 3.13 2010-6-26,Copyright 2010 xiaogang. All rights reserved. 此報(bào)告僅供內(nèi)部使用。未經(jīng)書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。,風(fēng)險(xiǎn)提示,證券投資具有一定風(fēng)險(xiǎn)。 本PPT所載的各種信息和數(shù)據(jù)等僅供參考，并不構(gòu)成廣告或銷售要約。 證券價(jià)格可能會(huì)有較大的波動(dòng)，并可能在短時(shí)間內(nèi)大幅下跌，并造成投資者損失部分或全部投資金額。您應(yīng)確保有關(guān)證券投資產(chǎn)品適合您的需要。如有懷疑，請(qǐng)咨詢按中國內(nèi)地法規(guī)注冊(cè)的專業(yè)分析師的意見，並要求其確認(rèn)有關(guān)投資產(chǎn)品適合並符合您的投資目標(biāo)。 證券投資產(chǎn)品的價(jià)格及其收益存在

2、漲跌變動(dòng)，而過往的產(chǎn)品業(yè)績數(shù)據(jù)并不預(yù)示其未來的表現(xiàn)，投資者不應(yīng)依賴本PPT所提供的數(shù)據(jù)做出投資決策，投資者需自行承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)。,我們表達(dá)的觀點(diǎn),在食物鏈上，你是誰？ 公募是大笨象，私募是狼！ 私募：狼和狼的區(qū)別很大！ 私募朱雀：投資業(yè)績長期看好的狼團(tuán)隊(duì)之一！ 結(jié)論：在中國私募發(fā)展的初步階段，高端投資者更容易取得好的回報(bào)！,在食物鏈上，你是誰？,這顯然是個(gè)關(guān)鍵的問題！,1,股市就是狩獵場！,食物鏈一覽：獅子、大笨象、狼，狗和大群大群的羊,您想成為那種角色？,80/20的不解之謎：A股市場羊群總是那么多為食物鏈做出卓越的貢獻(xiàn),在任何國家的證券市場，散戶的虧損面都高達(dá)80%以上，即使是大散戶也一樣

3、在發(fā)達(dá)國家的證券市場，機(jī)構(gòu)持股比例已達(dá)70%以上，機(jī)構(gòu)數(shù)量比我們多很多,公募是大笨象，私募是狼！,公募只要排名靠前就行了，投資者虧錢也沒關(guān)系！ 私募一定要為投資者掙到“絕對(duì)正收益” 在熊市的嚴(yán)寒中，“絕對(duì)正收益”比黃金更珍貴！,2,簡單來說：什么是公募，什么是私募？,公募：初級(jí)投資者的集合公募基金就是我們平常說的基金，大部分1000元起買，公募基金一般有倉位限制，不能滿倉，也不能低于某個(gè)下限，股票型一般是60%。 私募：高端投資者的集合（本PPT討論的是私募證券，陽光私募）私募一般是100萬起買，期間每月公布一次凈值，可以滿倉和空倉運(yùn)作。私募必須追求絕對(duì)正收益！私募基金管理人的利益和投資者的利

4、益較為一致，主要原因是私募基金的固定管理費(fèi)很少，主要依靠超額業(yè)績費(fèi)生存發(fā)展，而超額業(yè)績費(fèi)是在凈值每次創(chuàng)出新高后才可提取的，因此，只有投資者賺到錢，私募才能賺到錢！所以私募基金需要追求絕對(duì)的正收益，對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的控制相對(duì)嚴(yán)格。,“陽光私募”基金產(chǎn)品資金由銀行托管，證券由券商托管，安全系數(shù)高,四方參與：私募基金公司作為信托公司的投資顧問，管理和運(yùn)作資金；信托公司是產(chǎn)品發(fā)行的法律主體，提供產(chǎn)品運(yùn)作的平臺(tái)，并承擔(dān)部分監(jiān)管之責(zé)；銀行作為資金托管人，保證資金的安全；證券公司作為證券的托管人，保障證券的安全。,數(shù)據(jù)來源：好買基金,直接一點(diǎn)說：公募是大笨象，私募是狼！,公募和私募的核心區(qū)別是什么？業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)不同，

5、激勵(lì)制度不同 公募私募對(duì)比表,私募基金和公募“一對(duì)多”專戶有哪些區(qū)別？,在對(duì)基金經(jīng)理的壓力和個(gè)人激勵(lì)方面，一對(duì)多還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如私募姑且不論能力差別多大，這當(dāng)然已經(jīng)在基金經(jīng)理的積極性方面導(dǎo)致重大差別 流動(dòng)性方面一對(duì)多也不如私募,他們做出了明智的選擇：為數(shù)眾多的“私奔”大牌公募經(jīng)理們,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前累計(jì)有43位原公募投研總監(jiān)或基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募， 從前幾年的工銀瑞信江暉，長盛基金田榮華，博時(shí)基金肖華、華夏基金石波、嘉實(shí)基金王貴文、趙軍、上投摩根呂俊，廣發(fā)基金何震，易方達(dá)梁文濤，到去年的交銀施羅德李旭利，再到今年的華夏基金孫建冬，這些大牌基金經(jīng)理都曾是所在基金公司的核心人物或明星基金經(jīng)理，而現(xiàn)在

6、都已成為雄霸一方的私募基金老總。 而且隨著股指期貨的推出，基金業(yè)的格局也發(fā)生著巨大的變化，私募基金的發(fā)展勢頭明顯快過公募基金，在監(jiān)管相對(duì)寬松的情況下，有一定資質(zhì)的基金經(jīng)理都會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募。,數(shù)據(jù)來源：2010年06月07日經(jīng)濟(jì)參考報(bào),公募現(xiàn)在基本上沒人了！許多基金經(jīng)理都是剛畢業(yè)的80后,20多名最早的一批基金經(jīng)理中，現(xiàn)在唯余華夏基金的王亞偉還在為公募基金持有人理財(cái) 據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，整個(gè)公募基金業(yè)已有383位基金經(jīng)理成了過去時(shí)，目前在任的基金經(jīng)理擔(dān)任平均年限為2.58年 備受關(guān)注的中郵核心優(yōu)選便是啟用任期不足一年的基金經(jīng)理助理王麗萍接替王海濤擔(dān)任基金經(jīng)理，單獨(dú)掌管上百億規(guī)模的資產(chǎn)，效果讓人擔(dān)

7、心。,數(shù)據(jù)來源：2010年06月07日經(jīng)濟(jì)參考報(bào)；2010-03-08 中國證券報(bào),私募基金：狼和狼的區(qū)別很大！ “選擇私募”是專業(yè)性的長期工作!,投資風(fēng)格不同，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)完全不同 公募業(yè)績相對(duì)比較接近，分化不大； 私募業(yè)績分化非常大！長期業(yè)績與基金經(jīng)理理念有非常大的關(guān)系。,3,證券市場上有3種不同投資風(fēng)格的私募基金,保守型，熊市中不虧，牛市中穩(wěn)步上漲，很可能多賺 基本沒什么風(fēng)險(xiǎn) 典型代表：星石，金中和 平衡型，熊市中少虧，牛市中快速上漲，很可能多賺 風(fēng)險(xiǎn)很小 典型代表：朱雀，淡水泉，武當(dāng)，從容，重陽 激進(jìn)型，熊市中大虧，牛市中大漲，很可能不賺不賠 風(fēng)險(xiǎn)很大 典型代表：尚雅，新價(jià)值，云程泰,

8、數(shù)據(jù)來源：國信證券高端客戶部,3種不同投資風(fēng)格的私募基金在上漲段和下跌段的表現(xiàn),雖然平衡型的產(chǎn)品不能在一個(gè)較短的時(shí)間內(nèi)一飛沖天，但日積月累地跑在平均水平以上，長期表現(xiàn)就可圈可點(diǎn)了。,數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，右圖數(shù)據(jù)起止點(diǎn)為2007年10月末和2009年5月末 說明：還有一種區(qū)分比較方法，券商派，基金派，民間派，這里就不比較了，我們認(rèn)為 投資風(fēng)格更重要，出身不是很重要,3種不同投資風(fēng)格的私募基金投資業(yè)績走勢疊加對(duì)比表,經(jīng)過近一年半的大跌大漲，星石和淡水泉的凈值均已到達(dá)120元左右而云程泰雖然歷經(jīng)了70%多的反彈，凈值仍不到70元。 從這三個(gè)典型產(chǎn)品來看，下行風(fēng)險(xiǎn)的控制，確實(shí)是非常重要的！,數(shù)

9、據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)起止點(diǎn)為2007年10月末和2009年5月末,平衡型和保守型明星私募成為銀行超級(jí)TOT標(biāo)的，例如朱雀投資,據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，名為“中銀國際證券精英匯(1期)”的TOT產(chǎn)品，由中國銀行總行私人銀行部發(fā)售，目前已經(jīng)通過該行的全國網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售，而其預(yù)期的總募集金額將達(dá)到20億元。 該產(chǎn)品從全國400多只陽光私募基金中選擇了國內(nèi)8家明星私募作為投資目標(biāo)，包括江暉的星石投資，李華輪的朱雀投資，呂俊的上海從容等。,數(shù)據(jù)來源：證券時(shí)報(bào),朱雀投資：業(yè)績長期看好的狼團(tuán)隊(duì)！,朱雀投資風(fēng)格：富貴穩(wěn)中求！ 雖然，他們把自己叫做一只鳥但是團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)、長期潛伏、斷然出擊不是狼群又是什么？,4

10、,朱雀投資擁有“一億元”的注冊(cè)資本給投資者準(zhǔn)備了厚厚的安全墊,而業(yè)內(nèi)大多數(shù)私募的注冊(cè)資本僅僅為1千萬上下,朱雀的有限合伙制如果General Partner輸了可能要把老婆孩子拍賣掉,與國外資本市場接軌的組織形式 充分體現(xiàn)專業(yè)投資管理人士價(jià)值，責(zé)任權(quán)利更加緊密的統(tǒng)一、平衡與制約。 普通合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任；有限合伙人以其出資為限承擔(dān)有限責(zé)任。 上海朱雀投資發(fā)展中心（有限合伙）的普通合伙人團(tuán)隊(duì)由中國資本市場優(yōu)秀投資團(tuán)隊(duì)和部分在投資銀行領(lǐng)域和證券法律事務(wù)方面具備多年管理經(jīng)驗(yàn)和人脈資源關(guān)系的合伙人構(gòu)成。,執(zhí)行事務(wù)合伙人 李華輪,中歐國際工商學(xué)院EMBA，西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。18年證券從業(yè)

11、經(jīng)驗(yàn)，其中14年證券投資團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)。 陜西省政府股份制改革和股票發(fā)行試點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室成員 工商銀行陜西信托投資公司上海營業(yè)部經(jīng)理 陜西信托證券總部基金部經(jīng)理 西部證券股份有限公司投資管理總部副總經(jīng)理、總經(jīng)理 西部證券股份有限公司總經(jīng)理助理兼客戶資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理 現(xiàn)在全面管理朱雀投資各項(xiàng)事務(wù)。,普通合伙人、副總經(jīng)理 梁躍軍,中歐國際工商學(xué)院EMBA（在讀），北京大學(xué)碩士（國民經(jīng)濟(jì)學(xué)）。11年證券從業(yè)經(jīng)歷，其中9年證券組合投資經(jīng)驗(yàn)。 招商銀行北京分行 西南證券研究發(fā)展中心宏觀策略研究 大通證券股份有限公司客戶資產(chǎn)管理總部投資經(jīng)理 2003年10月加入西部證券股份有限公司投資團(tuán)隊(duì)歷任投資管理總

12、部投資經(jīng)理、投資管理總部副總經(jīng)理。 現(xiàn)在朱雀負(fù)責(zé)投資管理及金融、地產(chǎn)、機(jī)械行業(yè)研究。,2008年，朱雀投資在“冰天雪地”中表現(xiàn)堅(jiān)強(qiáng)而出色,歷經(jīng)熊牛市交替周期，成立于07年9月，成立點(diǎn)位5462點(diǎn)，08年市場下跌63%時(shí)，產(chǎn)品最大虧損不到15%，最低點(diǎn)凈值0.86元。 而在大盤反彈時(shí)也能積極把握投資機(jī)會(huì)，09年凈值增長跑贏指數(shù)。截止2010年3月15日，產(chǎn)品累計(jì)凈值1.6141元，跑贏同期上證綜指106.5個(gè)百分點(diǎn)。,數(shù)據(jù)來源：朱雀投資,投資業(yè)績離散度不高，是朱雀團(tuán)隊(duì)整體實(shí)力的體現(xiàn),數(shù)據(jù)來源：朱雀投資，以上數(shù)據(jù)均為扣除所有固定和浮動(dòng)管理費(fèi)后收益率,朱雀1、2期自成立以來與同期公募基金業(yè)績比較,數(shù)

13、據(jù)來源：WIND 對(duì)比時(shí)間 2007年9月17日2010年3月15 以上朱雀數(shù)據(jù)均為扣除所有固定和浮動(dòng)管理費(fèi)后收益率,最近1年，朱雀與部分知名陽光私募業(yè)績比較,數(shù)據(jù)來源：WIND 對(duì)比時(shí)間 2007年9月17日2010年3月15日,朱雀獲得的榮譽(yù)（1）,2010年1月朱雀投資獲得國金證券第二屆“中國最佳私募基金”2008-2009年度長期優(yōu)勝獎(jiǎng)。 2010年1月，由和訊網(wǎng)發(fā)起、中國證券市場研究設(shè)計(jì)中心（SEEC）等機(jī)構(gòu)聯(lián)合主辦的“財(cái)經(jīng)中國2009年會(huì)暨第七屆財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜”評(píng)選活動(dòng)中，朱雀投資執(zhí)行事務(wù)合伙人李華輪先生榮獲“年度明星私募基金經(jīng)理”。 天相投資2010年1月非公募證券理財(cái)產(chǎn)品月度評(píng)價(jià)報(bào)

14、告中，在所有滿2年期評(píng)級(jí)的50家非公募證券類投資管理人中，朱雀投資被評(píng)為“兩年期五星級(jí)投資管理人，且排名第一”。同時(shí)，朱雀2期和朱雀1期榮獲半年期、兩年期五星級(jí)產(chǎn)品。 朱雀投資被私募排排網(wǎng)評(píng)為“2008-2009年度最佳私募證券基金管理機(jī)構(gòu)”朱雀2&1期均被評(píng)為5星級(jí)產(chǎn)品，位列第4和6名。,朱雀獲得的榮譽(yù)（2）,福布斯雜志09年9月15日發(fā)布“2009年10佳私募基金”,朱雀公司旗下2只產(chǎn)品朱雀1期和2期名列第6和第7名。(產(chǎn)品區(qū)間2008.12009.6) 在09年6月第一財(cái)經(jīng)舉辦的“首屆中國陽光私募基金峰會(huì)”上，深國投-朱雀2期證券投資集合資金信托被評(píng)為“最佳陽光私募產(chǎn)品”。 朱雀投資被第

15、一財(cái)經(jīng)研究院評(píng)為“2008年度五星級(jí)陽光私募管理者”，朱雀1期和朱雀2期產(chǎn)品均被評(píng)為5星產(chǎn)品。 09年1月被國金證券授予“2008年度最佳私募基金管理人入圍獎(jiǎng)”。,結(jié)論：在中國私募發(fā)展的初步階段高端投資者更容易取得好的回報(bào)！,20102030，是中國私募的歷史性機(jī)會(huì)窗口！ 巴菲特是私募群體里最杰出的典范！ 他把握了美國歷史性的機(jī)遇！道瓊斯指數(shù)65年200點(diǎn)，漲到了今年的10000點(diǎn)！,5,1965年買巴菲特和2010年買巴菲特的區(qū)別？很大！,1965年的美國和2010年的美國 1965年的巴菲特和2010年的巴菲特 1965年的伯克夏哈撒韋和2010年的伯克夏哈撒韋,19美元 /股 VS 120