1、第三章,財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念,第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值,含義：是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱資金的時(shí)間價(jià)值. 兩種表現(xiàn)形式:絕對數(shù)和相對數(shù).,一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,概念 終值：本利和 現(xiàn)值：本金,(一)單利的計(jì)算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,1.單利利息： 2F=P(1+i） 其中:F終值i利率 P現(xiàn)值(本金) n期數(shù) 3現(xiàn)值,某人存款1000元, 單利計(jì)息,利率5%, 2年后可一次取出 多少元? F=1000(1+5%2) =1100(元),(二)復(fù)利的計(jì)算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,1.終值(本利和) (1)定義：某一資金按復(fù)利計(jì)算的未來價(jià)值。 (2)

2、公式：F=P(1+i)n 其中:F終值 i利率 P現(xiàn)值(本金)n期數(shù) (3) (1+i)n稱復(fù)利終值系數(shù)， 記作：(F/P,i,n)附表一,(二)復(fù)利計(jì)算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,2.現(xiàn)值(本金) (1)定義：某一資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。 (2)公式：P=F(1+i)-n (3)(1+i)-n稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)， 記作：(P/F,i,n)附表二 (4)關(guān)系：(1+i)n (1+i)-n=1,互為倒數(shù)乘積為1,資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),1.某人三年后所需資金34500元，當(dāng)利率為5%時(shí)， (1)在復(fù)利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？ (2)在單利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？,1)P=F（P/F，i，n）=3

3、4500（P/F，5%，3） =345000.8638=29801(元) 2)P= F/(1+i n) P=34500/(1+5%X3)=30000(元),(三)年金的計(jì)算：,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,年金:是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng),通常記作 A 年金的特點(diǎn):（1）每期相隔時(shí)間相同（2）每期收入或支出的金額相等,年金的分類:普通年金、即付年金 遞延年金、永續(xù)年金,（三）年金的計(jì)算。,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,1.普通年金(后付年金)收支發(fā)生在每期期末的年金 (1)終值：,稱為年金終值系數(shù)。 記作：(F/A,i,n),（三）年金的計(jì)算。,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,1.普通年金(后付年金)收

4、支發(fā)生在每期期末的年金 (1)終值：,年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱償債基金系數(shù)。 記作：(A/F,i,n),償債基金,（三）年金的計(jì)算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,1.普通年金(后付年金) (2)年金現(xiàn)值：,年金現(xiàn)值系數(shù)記作(P/A,i,n),（三）年金的計(jì)算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,1.普通年金(后付年金) (2)年金現(xiàn)值：,資本回收系數(shù)(投資回收系數(shù))。 記作：(A/P,i,n),資本回收額,資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),2.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，當(dāng)利率為5%時(shí)，相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整),解： P=A(P/A,i,n)=26500(P/A,5%,6)=26500

5、X5.0757 =134506 (元) 轎車的價(jià)格=134506元,（三）年金的計(jì)算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,2.預(yù)付年金(即付年金，先付年金)收支發(fā)生在每期期初的年金 (1)終值：,普通年金,預(yù)付年金,當(dāng)i=10%,系數(shù)-1,期數(shù)+1,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,公式1,公式2,F=A(F/A,i,n)(1+i),記作(F/A,i,n+1)-1,6.105-5.105,（三）年金的計(jì)算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,2.預(yù)付年金 (2)現(xiàn)值：,普通年金,預(yù)付年金,當(dāng)i=10%,系數(shù)+1,期數(shù)-1,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,公式1,公式2,P=A(P/A,i,n)(1+i),記作(P/A,i,n-1)+1

6、,（三）年金的計(jì)算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,3.遞延年金收支不從第一期開始的年金,終值計(jì)算與遞延期無關(guān) 現(xiàn)值：,i=10%,例：從第三年起每年收入1000元，其現(xiàn)值多少？,復(fù)利現(xiàn)值,年金現(xiàn)值,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,先算年金現(xiàn)值，再算復(fù)利現(xiàn)值,年金現(xiàn)值系數(shù)相減,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,方法1,P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s) =1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元),n,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,例.從第三年起每年收入1000元，其現(xiàn)值多少？,方法2,n年,s年,P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s)

7、 P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2) =1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元),（三）年金的計(jì)算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,4.永續(xù)年金 無限期等額支付的特種年金(只能計(jì)算現(xiàn)值) 例如：養(yǎng)老金、獎(jiǎng)學(xué)金、股價(jià) 現(xiàn)值：,某公司發(fā)行優(yōu)先股，每股股利2元，當(dāng)年利率10%時(shí)，股價(jià)為多少？,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,2/10%=20(元),當(dāng)年利率5%時(shí)，股價(jià)為多少？,2/5%=40(元),三、折現(xiàn)率、期間、和利率的推算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,（一）折現(xiàn)率（利息率）的推算 根據(jù)復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計(jì)算公式推出,直接計(jì)算即可.永續(xù)年金計(jì)算I,若已知P、A，則根

8、據(jù)公式P= A/i，即得i的計(jì)算公式為：i= A/P 根據(jù)普通年金公式求i或n.首先計(jì)算出P/A(F/A)的值,即求出了(P/A,i,n)的系數(shù),然后查表,查出相鄰的兩個(gè)系數(shù)值,再用插值公式即可求出i、n的值。,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,例:現(xiàn)在有10萬元,希望5年后達(dá)到15萬元,求年收益率是多少?,解：P=F(1+i)-n100000=150000(1+i )-5 (1+i )-5 =0.667內(nèi)插法求得：i =8.45%,i =8.45%,8%0.681,9%0.650,i0.667,i 8%,1%,-0.014,-0.031,三、折現(xiàn)率、期間、和利率的推算,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,名義利率

9、,每年復(fù)利的次數(shù),名義利率：每年復(fù)利次數(shù)超過一次的年利率。 實(shí)際利率：每年復(fù)利一次的年利率。,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,也可變i為r/m,變n為m.n若年利率8%,每季復(fù)利一次,10年后的50000元,其現(xiàn)值為多少?P=50000(P/F,8%/4,104)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645 (元),年利率為8%，每季復(fù)利一次，則實(shí)際利率為多少？,四、資金時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,一次性收付(復(fù)利公式),等額定期(年金公式),四、資金時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,未來價(jià)值(終值),現(xiàn)在價(jià)值(現(xiàn)值),四、資金時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用,

10、二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,未來價(jià)值(終值),都給:都可用,盡量用現(xiàn)值公式,現(xiàn)在價(jià)值(現(xiàn)值),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),1.假設(shè)以10%的年利率借得30000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少等額收回多少款項(xiàng)方案才可行？,解： P=A(P/A,10%,10) 30000=A (P/A,10%,10) A=4882(元),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),2.一項(xiàng)固定資產(chǎn)使用5年,更新時(shí)的價(jià)格為200000元,若企業(yè)資金成本為12%,每年應(yīng)計(jì)提多少折舊才能更新設(shè)備?,解： 200000= A(F/A,12%,5) A=31481 (元),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),3.某人出國5年，請你代付房租，每年年末付

11、租金2500元，若i =5%, (1)現(xiàn)在一次給你多少錢？ (2)回來一次給你多少錢?,解： 1）P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5) =2500X4.330=10825 (元) 2）F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5) =2500X5.526=13815 (元),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),4.若年利率6%,半年復(fù)利一次,現(xiàn)在存入10萬元,5年后一次取出多少?,解： F=P(F/P,i,n)=100000(F/P,6%/2,52) =100000(F/P,3%,10) =1000001.3439 =134390(元),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),5.現(xiàn)在存入20萬

12、元,當(dāng)利率為5%,要多少年才能到達(dá)30萬元?,解：P=F(1+i)-n20=30(1+5%)-n (1+5%)-n =0.667內(nèi)插法求得：n=8.30年,分析：求n 給P=20萬，F(xiàn)=30萬，復(fù)利現(xiàn)值終值均可用,n=8.30(年),80.6768,90.6446,n0.667,n-8,1,-0.0098,-0.0322,資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),6.已知年利率12%，每季度復(fù)利一次，本金10000元，則第十年末為多少？,解： I=(1+12%/4)4-1=12.55% F=10000(1+12.55%)10=32617.82,解： F=10000(1+12%/4)40=32620,資金時(shí)間價(jià)值

13、的計(jì)算練習(xí),7.購5年期國庫券10萬元,票面利率5%,單利計(jì)算,實(shí)際收益率是多少?,解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(萬元) P=F(1+i )-5 (P/F,I,5) =10/12.5=0.8 內(nèi)插法求得：i =4.58%,i =4.58%,4%0.822,5%0.784,i0.8,i 4%,1%,-0.022,-0.038,資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),8.年初存入10000元，若i=10%,每年末取出2000元，則最后一次能足額提款的時(shí)間為第幾年？,解：P=A(P/A,10%,n) 10000=2000 (P/A,10%,n) (P/A,10%,n)=5,74.868,85.335

14、,n5,在7-8年之間，取整在第7年末,資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),9.公司打算連續(xù)3年每年初投資100萬元，建設(shè)一項(xiàng)目，現(xiàn)改為第一年初投入全部資金，若i=10%,則現(xiàn)在應(yīng)一次投入多少？,解： P=A(P/A,10%,3)(1+10%) =100X2.487X1.1 =273.57(萬元) OR P=A(P/A,10%,3-1,+1) =1002.7355=273.55(萬元),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),10.有甲、乙兩臺設(shè)備，甲的年使用費(fèi)比乙低2000元，但價(jià)格高10000元，若資金成本為5%，甲的使用期應(yīng)長于多少年，選用甲才是合理的？,解： 10000=2000 (P/A,5%,n) n=6年,

15、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),11.公司年初存入一筆款項(xiàng)，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應(yīng)存入多少款項(xiàng)？,解法一： P=1000 (P/A,10%,9)- (P/A,10%,3)=3272.1(元) 解法二： P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3) =1000X4.355X0.751=3271(元),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),11.公司年初存入一筆款項(xiàng)，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應(yīng)存入多少款項(xiàng)？ 若改為從第4年初起取款，其他條件不變,期初將有多少款項(xiàng)？,解法一： P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10

16、%,2) =1000X4.3553X0.8264=3599(元) 解法二： P=1000(P/A,10%,8-P/A,10%,2) =1000X(5.3349-1.7355)=3599(元),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),12.擬購一房產(chǎn)，兩種付款方法： (1)從現(xiàn)在起,每年初付20萬,連續(xù)付10次。 (2)從第五年起,每年初付25萬,連續(xù)10次。 若資金成本5%，應(yīng)選何方案？,解： (1)P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（萬元） (2)P=25X(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)=166.67（萬元）,P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=16

17、6.80(萬元),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),13.一項(xiàng)100萬元的借款，借款期為5年，年利率為8%，若每半年付款一次，年實(shí)際利率會高出名義利率多少？,解： (1+8%/2)2-1=8.16% 所以，比名義利率高0.16%,14.某系列現(xiàn)金流量如下表所示,貼現(xiàn)率為9%,求這一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值. 年 現(xiàn)金流量 年 現(xiàn)金流量 1 1000 6 2000 2 1000 7 2000 3 1000 8 2000 4 1000 9 2000 5 2000 10 3000,資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),14.答案 P=1000(P/A,9%,4)+2000(P/A,9%,9-P/A,9%,4)+3000(P/F,

18、9%,10) =10016(元),資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí),第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬,風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度. 1.風(fēng)險(xiǎn)就是結(jié)果的不確定性 2.風(fēng)險(xiǎn)不僅能帶來起初預(yù)期的損失 也可帶來起初預(yù)期的收益 特定投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的,你是否冒風(fēng)險(xiǎn)及冒多大風(fēng)險(xiǎn)是主觀的.,一、風(fēng)險(xiǎn)的概念,1.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，故投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。,風(fēng)險(xiǎn)分散理論,二、風(fēng)險(xiǎn)種類,2.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),又稱市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素給市場上所有證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策的變化等。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過投資組合分散掉。 貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。,二、風(fēng)險(xiǎn)種類,三、風(fēng)險(xiǎn)衡量,1.概率：在現(xiàn)實(shí)生活中，某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果，