1、目錄,第一節(jié)：企業(yè)盈利能力分析的意義和分類 第二節(jié)：企業(yè)收入盈利能力分析 第三節(jié)：企業(yè)資產(chǎn)盈利能力分析 第四節(jié)：企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力分析 第五節(jié)：企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量能力分析,第一節(jié)：企業(yè)盈利能力分析的意義和分類,一.企業(yè)盈利能力分析的意義 （一）盈利能力的表述 絕對數(shù)：利潤總額、稅后利潤、息稅前利潤 相對數(shù)：毛利率、資產(chǎn)盈利率、凈資產(chǎn)盈利率 （二）盈利能力分析步驟 1.計算盈利能力指標 2.將計算結果與社會、行業(yè)、企業(yè)歷史和計劃同類指標進行比較分析 3.各種盈利能力指標的關聯(lián)分析 （三）盈利能力分析的意義 消除企業(yè)規(guī)模的影響 為不同決策提供不同的盈利能力指標 判斷企業(yè)盈利能力構成，揭示其風險特征

2、。,二.企業(yè)盈利能力指標的分類,盈利能力指標,收入盈利率指標,資產(chǎn)盈利率指標,凈資產(chǎn)盈利率指標,主營收入盈利率,全部收入盈利率,總資產(chǎn)盈利率,具體資產(chǎn)盈利率,凈資產(chǎn)盈利率,普通股權益盈利率,流動資產(chǎn)盈利率,固定資產(chǎn)盈利率,凈資產(chǎn)利潤率,原始投入資本利潤率,普通股權益利潤率,普通股每股收益,第二節(jié)：企業(yè)收入盈利能力分析,一.主營業(yè)務收入盈利能力分析 （一）主營收入息稅前收益率,（二）主營收入稅后利潤及利息收益率,（三）主營收入稅前利潤率 （四）主營收入稅后利潤率,（五）主營收入毛利率,二.全部收入盈利能力分析,分母：主營收入全部收入,第三節(jié)：企業(yè)資產(chǎn)盈利能力分析,一.總資產(chǎn)盈利能力分析 （一）總

3、資產(chǎn)息稅前收益率,（二）總資產(chǎn)稅后利潤和稅后利息收益率,（三）總資產(chǎn)稅前利潤率和稅后利潤率,二。各類資產(chǎn)盈利能力分析 （一）流動資產(chǎn)盈利率 （二）固定資產(chǎn)盈利率,第四節(jié)：企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力分析,一.全部凈資產(chǎn)盈利能力分析 2006年以前該指標10%的上市公司才可獲得配股資格；2006年開始該標準降為6%。 凈資產(chǎn)盈利率要與社會平均收益率（如：定期銀行存款利率 ）相比較。,二.原始投入資本盈利能力分析 一般情形下，該指標大于凈資產(chǎn)盈利率；在嚴重虧損情況下，該指標會小于凈資產(chǎn)盈利率。,三.普通股權益盈利能力,四.普通股每股收益分析 （一）基本每股收益分析,2007.1.1在新會計準則下,每股收益指

4、標的計算方法發(fā)生了重大變化,定期報告中將不再出現(xiàn)原來為投資者所熟悉的按全面攤薄法計算的每股收益,取而代之的是基本每股收益。相對于全面攤薄每股收益,基本每股收益進一步考慮了股份變動的時間因素及其對全年凈利潤的貢獻程度。,發(fā)行在外普通股加權平均數(shù) 期初發(fā)行在外普通股股數(shù)當期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時間報告期時間-當期回購普通股股數(shù)已回購時間報告期時間。,需要注意的是，并不是所有的股本變動都要按照當年實際增加的時間進行加權計算。如當期發(fā)生利潤分配而引起的股本變動，由于并不影響所有者權益金額, 也不改變企業(yè)的盈利能力, 在計算發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)時無需考慮該新增股份的時間因素。 具體加權考慮因素詳

5、見下表：,發(fā)行在外普通股或潛在普通股的數(shù)量因派發(fā)股票股利、公積金轉(zhuǎn)增資本、拆股而增加或因并股而減少，但不影響所有者權益金額的，應當按調(diào)整后的股數(shù)重新計算各列報期間的每股收益。,基本每股收益=PS S= S0 S1 SiMiM0 SjMjM0Sk 其中：P為歸屬于公司普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤； S為發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)； S0為期初股份總數(shù)； S1為報告期因公積金轉(zhuǎn)增股本或股票股利分配等增加股份數(shù)； Si為報告期因發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等增加股份數(shù)； Sj為報告期因回購等減少股份數(shù)； Sk為報告期縮股數(shù)； M0報告期月份數(shù)； Mi為增加股份下一月份起至報告期

6、期末的月份數(shù)； Mj為減少股份下一月份起至報告期期末的月份數(shù)。,公開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則第9號 凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計算及披露 （2007年修訂）,以某公司2007年度的基本每股收益計算為例: 該公司2007年度歸屬于普通股股東的凈利潤為 25000萬元。2006年末的股本為8000萬股，2007年2月8日，經(jīng)公司2006年度股東大會決議，以截至2006年末公司總股本為基礎，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊登記變更完成后本公司總股本變?yōu)?6,000萬股。2007年11月29日發(fā)行新股6000萬股。,（1）按照新會計準則計算該公司2007年度基本每股收益： 基本每股收益= 2

7、5000 / ( 8000+8000+6000*1/12) = 1.52元/股 在上例的計算中，公司2006年度分配10送10導致股本增加8000萬股，由于送紅股是將公司以前年度的未分配利潤對投資者進行分配，并不影響公司的所有者權益，因此新增的這8000萬股不需要按照實際增加的月份加權計算，直接計入分母；而公司發(fā)行新股8000萬股，這部分股份由于在11月底增加，對全年的利潤貢獻只有1個月，因此應該按照1/12的權數(shù)進行加權計算（注：該部分股份也可按照實際增加的天數(shù)進行加權計算）。 （2）上述案例如果按照舊會計準則的全面攤薄法計算，則其每股收益為 25000 / ( 8000+8000+6000

8、)1.14 元/股,使用該財務指標時的幾種方式,1、 通過每股收益指標排序，是用來尋找所謂“績優(yōu)股”和“垃圾股”； 2、 橫向比較同行業(yè)的每股收益來選擇龍頭企業(yè)； 3、 縱向比較個股的每股收益來判斷該公司的成長性。(注意),每股收益僅僅代表的是某年每股的收益情況，基本不具備延續(xù)性，因此不能夠?qū)⑺鼏为氉鳛樽鳛榕袛喙境砷L性的指標。 我國的上市公司很少分紅利，大多數(shù)時候是送股，同時為了融資會選擇增發(fā)和配股或者發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，所有這些行為均會改變總股本。由每股收益的計算公式我們可以看出，如果總股本發(fā)生變化每股收益也會發(fā)生相反的變化。這個時候我們再縱向比較每股收益的增長率你會發(fā)現(xiàn)，很多公司都沒有很

9、高的增長率，甚至是負增長。,（二）稀釋每股收益計算 復雜資本結構：是指擁有可轉(zhuǎn)換證券、認股權證和股份期權等稀釋性證券的資本結構。 權證，又稱“認股證”或“認股權證”，其英文名稱為Warrant，故在香港又俗譯“窩輪”。在證券市場上，Warrant是指一種具有到期日及行使價或其它執(zhí)行條件的金融衍生工具。 而根據(jù)美交所（American Stock Exchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價格和時間（或在權證協(xié)議里列明的一系列期間內(nèi)分別以相應價格）購買或者出售標的資產(chǎn)（the underlying）的期權。 潛在普通股，是指賦予其持有者在報告期或以后期間享有取得普通股權利的一種金融

10、工具或其他合同，包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權證、股票期權等。 稀釋的每股收益主要是指可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、期權及或有可發(fā)行股份等潛在普通股可能向普通股轉(zhuǎn)換時所引起的對基本每股收益的稀釋效應。相對于基本每股收益,稀釋每股收益充分考慮了潛在普通股對每股收益的稀釋作用,以反映公司在未來股本結構下的資本盈利水平。,根據(jù)準則要求,企業(yè)存在轉(zhuǎn)債、權證等稀釋性普通股的,應當分別調(diào)整當期凈利潤和普通股的加權平均數(shù)。 分子調(diào)整：對歸屬于普通股股東的當期凈利潤進行調(diào)整：（一）當期已確認為費用的稀釋性潛在普通股的利息；（二）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時將產(chǎn)生的收益或費用。 分母調(diào)整：當期發(fā)行在外普通股的加權平

11、均數(shù)應當為計算基本每股收益時普通股的加權平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權平均數(shù)之和。 計算稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股的加權平均數(shù)時，以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應當假設在當期期初轉(zhuǎn)換；當期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應當假設在發(fā)行日轉(zhuǎn)換。,在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、股份期權、認股權證等稀釋性潛在普通股情況下，稀釋每股收益可參照如下公式計算： 稀釋每股收益=P+（已確認為費用的稀釋性潛在普通股利息轉(zhuǎn)換費用）（1-所得稅率）/（S0 S1 SiMiM0 SjMjM0Sk+認股權證、股份期權、可轉(zhuǎn)換債券等增加的普通股加權平均數(shù)） 其中，P為歸屬于公司普通股股東的

12、凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤。 公司在計算稀釋每股收益時，應考慮所有稀釋性潛在普通股的影響，直至稀釋每股收益達到最小。,認股權證和股份期權： 認股權證和股票期權等的行權價格低于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性。 回購股份： 企業(yè)承諾將回購其股份的合同中規(guī)定的回購價格高于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性,反稀釋情形： 充分稀釋的每股收益基本每股收益 對于虧損企業(yè)，認股權證與股份期權的假設行權一般不影響凈虧損，但卻會增加普通股股數(shù)，從而導致每股虧損金額的減少，實際上產(chǎn)生了反稀釋的作用，因此，這種情況下，不應當計算稀釋每股收益。 每股收益的補充指標： 計

13、算扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益,非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與主營業(yè)務和其他經(jīng)營業(yè)務無直接關系，以及雖與主營業(yè)務和其他經(jīng)營業(yè)務相關，但由于該交易或事項的性質(zhì)、金額和發(fā)生頻率，影響了正常反映公司經(jīng)營、盈利能力的各項交易、事項產(chǎn)生的損益。 非經(jīng)常性損益應包括以下項目： （一）非流動資產(chǎn)處置損益； （二）越權審批或無正式批準文件的稅收返還、減免； （三）計入當期損益的政府補助，但與公司業(yè)務密切相關，按照國家統(tǒng)一標準定額或定量享受的政府補助除外； （四）計入當期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費，但經(jīng)國家有關部門批準設立的有經(jīng)營資格的金融機構對非金融企業(yè)收取的資金占用費除外； （五）企業(yè)合并的合并成本小于合并時應享有被合并單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值產(chǎn)生的損益； （六）非貨幣性資產(chǎn)交換損益； （七）委托投資損益； （八）因不可抗力因素，如遭受自然災害而計提的各項資產(chǎn)減值準備； （九）債務重組損益； （十）企業(yè)重組費用，如安置職工的支出、整合費用等； （十一）交易價格顯失公允的交易產(chǎn)生的超過公允價值部分的損益； （十二）同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當期凈損益； （十三）與公司主營業(yè)務無關的預計負債產(chǎn)生的損益； （