1、第十二章 貨幣供給函數(shù),12.1 貨幣乘數(shù)模型,貨幣乘數(shù)模型是以銀行信用為基礎的一種描述貨幣內生供給機制的模型。 該模型所涉及的銀行信用機制主要涉及活期存款和準備金比率的制度。,活期存款：不用事先通知就可隨時提取的銀行存款。 存款準備金：商業(yè)銀行經常保留著用于支付提取存款的一定金額。 法定準備率：在現(xiàn)代銀行制度中，存款準備金在存款中起碼應當占有的比率是由中央銀行規(guī)定的。這一比率稱為法定準備率。 法定準備金：按法定準備率留存的準備金。 法定準備金的一部分是商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金，一部分存放在中央銀行的存款賬戶上。 由于商業(yè)銀行都想賺取盡可能多的利潤，它們會把法定準備金以上的那部分存款當作超額準備金貸

2、放出去或用于短期債券投資。 正是這種只用較小比率的準備金就可以支持活期存款的能力，使得銀行體系得以創(chuàng)造貨幣，實施貨幣供給。,例：假定法定準備率為20%，銀行客戶都將其一切貨幣收入以活期存款形式存入銀行。在這樣的假定情況下，如果甲客戶將100萬美元存入有自己活期賬戶的A銀行，銀行系統(tǒng)就因此而增加了100萬美元的活期存款。 A銀行可按20%的法定準備率保留20萬美元作為準備金，而將其余80萬美元全部貸放出去。 假定A銀行將這80萬美元貸給乙公司去購買機器。乙公司把A銀行開給它的支票又全部存人自己的活期存款開戶銀行B。 B銀行得到這80萬美元支票存款后，按照20%的準備率留下16萬美元作為準備金，然

3、后再貸放出64萬美元。 得到這64萬美元貸款的丙廠商又會把它存入自己的活期存款開戶銀行C。 C銀行再按規(guī)定比率留下其中12.8萬美元作為準備金，然后再貸出51.2萬美元。 按照同樣方式，不斷繼續(xù)存貸下去，各銀行的存款總和將是： 100+80+64+51.2+=100/（1-0.8）=500(萬美元),存款總和(用D表示)同這筆原始存款(用R表示)及法定準備率(用rd表示)之間的關系為： D=R/rd 假定上面例子中，最初的存款來自中央銀行增加的貨幣供給，則中央銀行新增一筆貨幣供給將會使活期存款總和（亦即貨幣供給量）擴大為這筆新增貨幣供給量的1/rd倍。在例子中就是5倍。 1/rd叫做貨幣創(chuàng)造乘

4、數(shù)，k=1/rd。它是法定準備率的倒數(shù)。 內生的(派生的)貨幣的供給量不僅取決于中央銀行投放了多少貨幣，還取決于法定準備率的大小。 即貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的大小和法定準備率有關，法定準備率越大，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就越?。环粗?，則越大。,貨幣創(chuàng)造乘數(shù)作為法定準備率的倒數(shù)是有條件的。 首先，商業(yè)銀行必須沒有超額儲備，即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準備金后會全部貸放出去。如果由于各種原因而使銀行的實際貸款低于其本身的貸款能力。上述貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就會降低。 因為沒有貸放出去的款額會形成銀行的超額準備金(即超過法定準備金要求的準備金ER)。 超額準備金占存款的比率為超額準備率re。 法定準備金加超額準備金是銀行的實際準備

5、金。 法定準備率加超額準備率是實際準備率。 有超額準備金出現(xiàn)時，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就不再是1/rd，而應當是k=1/(rd+re)，即實際準備率的倒數(shù)。 派生存款總額則是D =R/(rd+re)。 即貨幣創(chuàng)造乘數(shù)和法定準備率及超額準備率有關。,市場貸款利率r越高，銀行越不愿多留超額準備金，因為準備金不能生利。 市場利率上升時，超額準備率從而實際準備率會下降，貨幣乘數(shù)就會因此而增大。 貨幣乘數(shù)除了和法定準備率和市場利率有關，還和商業(yè)銀行向中央銀行借款的利率或者說再貼現(xiàn)率有關。 再貼現(xiàn)率或者說貼現(xiàn)率上升，表示商業(yè)銀行向中央銀行借款的成本上升，這會促使商業(yè)銀行自己多留準備金，從而會提高實際準備率。 可見，

6、當貼現(xiàn)率上升時，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)變小。,如果非銀行部門(個人或企業(yè))減少其持有的貨幣，并將它存人銀行，就為存款擴張或者說為貨幣創(chuàng)造提供了基礎。 存款擴張的基礎是商業(yè)銀行的準備金總額(包括法定的和超額的)加上非銀行部門持有的通貨，稱為基礎貨幣或貨幣基礎。 由于它會派生出貨幣，因此是一種高能量的或者說活動力強大的貨幣，又叫高能貨幣或強力貨幣。 Cu表示非銀行部門持的通貨，Rd表示法定準備金，Re表示超額準備金，H表示基礎貨幣，則有 H=Cu+Rd+Re。 這是商業(yè)銀行借以擴張貨幣供給的基礎。 考慮到貨幣供給(嚴格意義的貨幣供給M)M=Cu+D，即為通貨和活期存款的總和，則： M/H=(Cu+D)/(C

7、u+Rd+Re) 等號右邊的分子分母都除以D，則得到： M/H=(Cu/D+1)/(Cu/D+Rd/D+Re/D)=(rc+1)/(rc+rd+re),M/H就即貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，它等于 (rc+1)/(rc+rd+re) 它之所以和前面的k=1/(rd+re+rc)不同，是因為上面例子中僅把活期存款總和當成貨幣供給量，而這里已把活期存款和通貨合在一起當成貨幣供給量。 由于M/H=(rc+1)/(rc+rd+re)， 即貨幣供給量M=(rc+1)/(rc+rd+re) H， 而貨幣創(chuàng)造乘數(shù) (rc+1)/(rc+rd+re)又和法定準備率、中央銀行貼現(xiàn)率、市場借款利率及現(xiàn)金對存款的比率有關。 因此

8、，貨幣供給可看成是基礎貨幣供給、法定準備率、貼現(xiàn)率、市場利率和現(xiàn)金-存款比率的函數(shù)。 所有這些影響貨幣供給的因素，都可以歸結到準備金變動對貨幣供給變動的作用上，因為準備金是銀行創(chuàng)造貨幣的基礎。中央銀行正是通過控制準備金的供給來調節(jié)整個貨幣供給的。,強調：銀行存款多倍擴大的連鎖反應也會發(fā)生相反的作用。 例如，在貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為5(法定準備率為20%)時，當客戶甲從它的開戶行取走100萬元的存款時，他的開戶銀行必須支付100萬元的現(xiàn)款，其中的20萬可由原有的準備金抵消，但為了彌補其中的80萬元，該銀行必須收回貸款80萬元。這樣，乙客戶為了償付這80萬元，也必須從他的開戶銀行取出80萬元存款，依此類推

9、。 整個銀行體系就會縮小的存款總額為500萬元。 換言之，相反的連鎖反應會使整個銀行體系按貨幣創(chuàng)造乘數(shù)來縮小存款總額。 貨幣的這種多倍擴大或縮小，只有通對一國整個銀行體系才能做到。,12.2 貨幣供給與主要經濟變量的關系12.2.1 中央銀行的行為,中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，可以運用公開市場操作、存款準備率政策以及再貼現(xiàn)率這三個主要的政策工具，來影響高能貨幣和貨幣供給。 當中央銀行在公開市場買入債券時，會使銀行準備金、高能貨幣以及貨幣供給增加。 在公開市場賣出債券時，會使銀行準備金、高能貨幣以及貨幣供給減少。,中央銀行如果想采取緊縮性貨幣政策，可以提高存款準備率，使貨幣供給隨之減少。如果想采取

10、擴張性貨幣政策，可以降低存款準備率，以使貨幣供給因此增加。 再貼現(xiàn)率的變動，主要是通過資金成本來影響對銀行的貨幣貸放。 提高再貼現(xiàn)率，會使銀行的資金成本上升、信用收縮、貨幣供給減少。 降低再貼現(xiàn)率，將使信用擴張，貨幣供給增加。 中央銀行的行為是影響貨幣供給的重要因素，但不是惟一因素。最終的結果還需要看民眾與商業(yè)銀行的行為如何才能決定。,12.2.2 人們的行為,通貨比率(即通貨與活期存款之比)和定期存款比率(即定期存款與活期存款之比)是人們資產組合行為的結果。 1.影響通貨比率的因素 影響通貨比率的主要因素是收入、市場利率、信心、交易成本以及信用卡普及率等。 收入 收入或財富是影響持有資產規(guī)模

11、的變量，收入高低會使通貨與活期存款的持有額都隨之增減。所以，表面上收入變動對通貨比率的影響方向不容易確定。 其實，收入變動對活期存款的影響幅度，大于對通貨的影響幅度，所以，通貨比率與收入的高低呈反方向變動。,市場利率 當市場利率上升時，持有通貨的機會成本上升，因而，通貨比率將隨市場利率的上升或下降而降低或提高。通貨比率與市場利率呈反方向變動關系。 信心 如果人們對銀行體系有信心，就愿意更多地使用支票作為支付工具。 人們對銀行體系的信心越強，通貨比率就越低。相反，如果人們對銀行體系的信心較弱，他們就更愿意使用通貨作為支付手段，通貨比率就會隨之上升。 通貨比率與人們對銀行體系的信心呈反方向變動。,

12、交易成本 人們持有活期存款的交易成本的高低，也是影響通貨比率的一個因素。交易成本高，人們就不太愿意持有活期存款，以至于通貨比率過高。 持有活期存款的交易成本較低時，人們就愿意較多地使用活期存款，從而使通貨比率降低。 信用卡的普及程度 信用卡的普及程度越高，使用現(xiàn)金的機會就越小，持有通貨的比率就越低。 影響通貨比率的主要因素與通貨比率之間的關系以通貨比率函數(shù)的形式表示： c =c (y，r，cf，tc，cc) 該式表示，通貨比率函數(shù)c會受到實際收入y、市場利率r、人們對銀行體系的信心cf以及信用卡的普及程度cc的反向影響(減函數(shù))，同時還會受到人們持有活期存款的交易成本tc的正向影響(增函數(shù))。

13、,2.影響定期存款的因素,影響定期存款的因素有收入、代表其他資產報酬率的市場利率、以及代表本身報酬率的定期存款利率。 收入 收入增加，定期存款與活期存款都將增加。但是，定期存款屬于儲蓄性存款，收入彈性較大，所以，定期存款比率將隨收入的增加而提高。 資產本身的報酬率 按照資產選擇理論，資產本身的報酬率提高，人們將會增加該資產的持有。所以，定期存款利率提高將使定期存款比率上升。反之，則會下降。 市場利率 市場利率上升，代表其他資產報酬率提高，所以會使人們持有定期存款的金額減少。反之，如果市場利率下降，代表其他資產報酬率降低，人們持有定期存款的金額將會增加。定期存款比率與市場利率成反方向變動。 我們

14、可以將定期存款比率表示為函數(shù)的形式：t=t(y，rt，r) 上式表示，定期存款比率函數(shù)受實際收入y、定期存款利率rt的正向影響(增函數(shù)關系)，同時會受到市場利率r的反向影響(減函數(shù)關系)。,12.2.3 商業(yè)銀行的行為,商業(yè)銀行的行為主要是通過改變超額準備率和借人準備率來影響貨幣的供給。 1.影響超額準備率的因素 超額準備金數(shù)量多，有助于商業(yè)銀行提高安全性和流動性，但是會削弱其獲利程度。 超額準備金數(shù)量少，盡管有利于獲利程度的提高，但是卻會降低安全性和流動性。 商業(yè)銀行擁有超額準備金的多少和超額準備率的高低，主要決定于商業(yè)銀行的經營態(tài)度、市場利率、再貼現(xiàn)率、客戶提款的變化程度以及商業(yè)銀行對經濟景氣的預期等因素。,一般說來，在整體上，商業(yè)銀行的經營態(tài)度越是重視獲利情況，超額準備率就越低。反過來，商業(yè)銀行越是重視安全性和流動性，超額準備率就越高。其次，市場利率越高，商業(yè)銀行創(chuàng)造信用獲利越大，商業(yè)銀行就越愿意增加放