1、蒙牛奶業(yè)私募權(quán)益融資案例分析，成功案例蒙牛，1，案例介紹，1999年1月從伊利退出的宇根生和伊利高管為蒙牛奶業(yè)有限公司，注冊本為100萬韓元。1999年八月蒙牛奶業(yè)股份有限公司成立。1992002年總資產(chǎn)從1000萬韓元增加到近10億年銷售額，從1999年的4365萬韓元增加到近20億韓元。(a)，案例背景，2，發(fā)展勢頭強勁的蒙牛集團此時遇到了非常嚴重的問題資金問題。蒙牛的資金很有限，資金限制嚴重影響企業(yè)的發(fā)展，蒙牛需要突破資金瓶頸。3，蒙牛集團2001-2003現(xiàn)金流量表，4，(2)，融資方式選擇分析，股票有限公司，變更為注冊資本限制，短期內(nèi)不能上市，上市后發(fā)起人的股票在3年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓和銷售

2、。增加注冊資本，但改變股東結(jié)構(gòu)。否則業(yè)務(wù)不能繼續(xù)計算。民間融資的嘗試最終沒有成功，5，(3)，蒙牛公司股權(quán)融資設(shè)計，2002年股東會，董事會都同意在法國巴黎白富勒的地圖下登上香港第二版。但是香港第二版流通性不好，“因子”的關(guān)注只有極少數(shù)，企業(yè)融資再次陷入困境。這時，摩根士丹利和鄭輝看中了蒙牛的發(fā)展?jié)摿蛯I(yè)從業(yè)人員水平，主動找蒙牛協(xié)商融資。6，在雙方的游戲下，最終蒙牛和摩根士丹利、鄭輝、永聯(lián)擁有蒙牛原股東三分之二的股份，三家私募公司擁有三分之一的股份，摩根士丹利份額約為三分之二。蒙牛在2002年末稅后利潤達7786萬韓元，今后一年至少要將復(fù)合增長翻倍。出資價錢：外資出資2.16億韓元占不超過1

3、/3的股份。7，(4)，第一次融資設(shè)計，在摩根士丹利凱門注冊了兩個空殼公司，凱曼公司和MS Dairy Holdon注冊了公牛和銀向右公司。2002年中國乳品毛里求斯有限公司成立。徐璐其他表決權(quán)股票結(jié)構(gòu)：將股票分為兩種茄子實現(xiàn)所有權(quán)和控制權(quán)分離。條件：設(shè)定績效目標。8，第一次融資結(jié)果：根據(jù)2003年蒙牛的財務(wù)數(shù)據(jù)，銷售收入從2002年末的6.687億韓元增加到2003年底的40.751億韓元，銷售收入增加了144%。稅后利潤從7786年增加到8.3億韓元，增長了194%，2003年八月蒙牛已經(jīng)實現(xiàn)了目標。9，(5)，考慮到第二次融資設(shè)計，蒙牛管理團的輝煌成果，公牛和恩宇分別以13975: 29

4、661周的比例，以公牛和恩宇的名義獲得了面值訂閱的權(quán)利。這樣，蒙牛界由私募投資者從開曼群島改為65.9%: 34.1%。由于宇根生不放開32%的最高外資投資底線，所以新投資將通過認購交換股證券來實現(xiàn)。3家投資機構(gòu)以3523.3827萬美元投資購買了未來全價0.096美元/股票的債券。對管理層采取了一系列激勵措施，提高了積極性。10，(6)，蒙牛奶業(yè)全球IPO和外資退出，前兩次融資均取得了良好成果，因此2004年蒙牛奶業(yè)在香港上市，成為中國第一家海外上市民營企業(yè)紅芯片。2004年摩根士丹利等第一次可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換權(quán)活動，到2005年六月3日為止，全部行使剩余的可轉(zhuǎn)換債務(wù)，基本上退出了蒙牛。11，牙

5、齒三家私募投資者向蒙牛投資約5億元，僅3年就約26億港元，投資收益率約為500%，因此很多人認為蒙牛廉價出售，我們可以分析以下三個茄子點。1.價錢高低是由當(dāng)時融資市場供求關(guān)系決定的，優(yōu)根生等蒙牛隊確實盡了他們的努力。摩根等公司以9.5倍左右(融資后計算)的市盈率價錢股票蒙牛入股。這在當(dāng)時傳統(tǒng)行業(yè)私募融資市場中并不低。(7)，案例摘要，12，2，是否賤賣不僅僅是事后業(yè)績。每個項目對私募投資者都有一定的風(fēng)險。蒙牛只是他們的成功事例，又是蒙牛成功，甚至是徹底失誤的項目，在蒙牛項目中，他們也承擔(dān)著巨大的風(fēng)險。3.更重要的是投資者和融資方的雙贏是最完美的結(jié)果。蒙牛的情況下，私募投資者的投資回報率確實達到

6、了500%，但牛根生隊等原始股東獲得了5000%的回報率。所以我們不能說蒙牛單方面賣得很便宜。13，蒙牛融資激勵了我國私募基金投資行業(yè)的發(fā)展。1、私募投資企業(yè)應(yīng)建立較好的牌子、經(jīng)驗、信譽，吸引企業(yè)融資。2.政府要更加積極地發(fā)展國內(nèi)金融市場，改善法律環(huán)境，加強投資者權(quán)益保護。14，分析私募股權(quán)的優(yōu)缺點，優(yōu)點：私募股權(quán)融資為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源。私募股權(quán)融資不僅為企業(yè)提供資金，還為企業(yè)提供高價值服務(wù)。私募股權(quán)融資可以降低財務(wù)成本。私募股權(quán)融資可以提高企業(yè)的本質(zhì)價值。15，缺點：流動性差異投資期限長的法律風(fēng)險政策風(fēng)險市場風(fēng)險信用風(fēng)險，16，失敗案例博客網(wǎng)絡(luò)，17，案例特征：中國互聯(lián)網(wǎng)web 2.0

7、的旗幟投資金額：1000多萬美元投資者：IDG，Granite等，18，案例介紹，方興東2004年，聲帶創(chuàng)始人陳天橋和軟銀西貢合作伙伴梁東獲得了50萬美元天使投資。2005年，九月方興東還從著名風(fēng)險投資公司Granite Global Ventures、Mobius Venture Capital、軟銀see bus和Bessemer Venture Partner獲得了1000萬美元融資，掀起了中國web 2.0的投資熱潮。之后在中國活躍的VC是落伍的標志，如果不知道博客、播客、RSS、P2P等術(shù)語等，就不看博客、播客、視頻、朋友等。接著，“博客中國”將改名為“博客網(wǎng)”，主張創(chuàng)建“世界上最大

8、的中文博客網(wǎng)站”的博客式門戶，并高喊“一年初新浪，兩年上市”的目標。因此，僅在6個月內(nèi)，博客網(wǎng)職員就從40多人擴展到了400多人，據(jù)說60-70%的資金用于人力成本。同時，視頻、游戲、購物、社交等很多項目上燒了很多錢，一千萬美元牙齒很快就被浪費了。博客網(wǎng)由此拉開了持續(xù)3年的人事劇烈動蕩，高層幾乎全部流出，方興洞本人的CEO職位也換成了決策隊。截止到2006年底，博客網(wǎng)員工減少到融資初期的40多人。博客網(wǎng)不僅切斷了資金鏈，經(jīng)營困難，業(yè)務(wù)上也繼續(xù)萎縮，用戶大量外流。為了擺脫困境，2008年博客web將博客中國和bokee分成了兩個獨立的公司，分割后，每個公司都準備轉(zhuǎn)向高端媒體和SNS。但是同年，十

9、月博客網(wǎng)又卷入了裁員關(guān)閉的危機，宣布所有員工可以自由離職或離開，但沒有工資，這與博客網(wǎng)直接宣布解散無異。19，整理案例，自2002年博客網(wǎng)的前身(博客中國)成立以來，3年來每月持續(xù)增長30%以上，全球排名一度飆升至60多名。2004年，聲帶創(chuàng)始人陳天橋和軟銀西貢合作伙伴梁東獲得了50萬美元天使投資。2005年，九月方興東還從著名風(fēng)險投資公司Granite Global Ventures、Mobius Venture Capital、軟銀see bus和Bessemer Venture Partner獲得了1000萬美元融資，掀起了中國web 2.0的投資熱潮。20，接著宣布，“博客中國”將改名

10、為“博客網(wǎng)”，并創(chuàng)建被稱為“世界最大的中文博客網(wǎng)站”的博客式門戶。2006年末，博客網(wǎng)職員已經(jīng)減少到融資當(dāng)初的40多人。2008年，博客網(wǎng)將博客中國和bokee分成兩個獨立的公司，計劃拆分后分別轉(zhuǎn)換為高端媒體和SNS。2008年關(guān)閉十月博客網(wǎng)裁員等于解散。，21，案例分析，牙齒網(wǎng)站曾經(jīng)高漲的自己，“世界上最大的中文Blog管理服務(wù)提供者”也引起了VC的青睞，但是在追趕群雄牙齒鹿的時候，它也不能提供最基本的博客服務(wù)，引起了大量用戶的“回收”。在領(lǐng)導(dǎo)web 2.0的先驅(qū)上，成為無人問津的饑餓無疑是失敗的失敗。如果觀察博客網(wǎng)的發(fā)展過程，從開始到結(jié)束，可以分析以下投資失誤。22，1，不明確的利益模式-依賴人氣的2，沒有核心團隊-事后管理不當(dāng)，內(nèi)部結(jié)構(gòu)混亂，3，急功近利緊迫