1、金融學(xué),第三節(jié) 金融學(xué)及其學(xué)科構(gòu)成,第一節(jié) 金融范疇,第二節(jié) 金融的產(chǎn)生和發(fā)展,第一章 金融概述,一、金融的概念 金融的含義一般被簡要概括為貨幣資金的流動與融通，即貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀、外匯的買賣，有價證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險與信托，國內(nèi)、國際的貨幣結(jié)算等一切與貨幣、信用相關(guān)的經(jīng)濟活動。 在現(xiàn)代經(jīng)濟中，金融是指社會經(jīng)濟生活中的貨幣流通和信用活動，以及與其直接相聯(lián)系的一切經(jīng)濟關(guān)系的總和。它涉及貨幣供給，銀行與非銀行信用，以證券交易為操作特征的投資、商業(yè)保險，以及其他以類似形式進行運作的所有交易行為的集合。,第一節(jié) 金融范疇,1貨幣、信用是金融領(lǐng)域最古老的范疇

2、貨幣是金融活動的基本要素之一。貨幣的產(chǎn)生是與商品交換聯(lián)系在一起的，貨幣是商品交換發(fā)展的產(chǎn)物，貨幣的產(chǎn)生又進一步促進了商品經(jīng)濟的發(fā)展，并隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展而日益擴大其流通的范圍。 信用，作為一個經(jīng)濟范疇，指的是借貸行為，即以償還本金和支付利息為條件的借貸活動。借貸包括實物借貸和貨幣借貸兩種形式。一般認為，私有制以及商品經(jīng)濟是信用產(chǎn)生的客觀基礎(chǔ)。當(dāng)今時代，信用活動已成為社會經(jīng)濟中的普遍行為，信用方式已成為金融領(lǐng)域典型的行為特征。,金融和信用是兩個不同的概念： （1）金融（狹義）不包括實物借貸而僅指貨幣資金的融通。現(xiàn)在，人們除了通過借貸貨幣融通資金之外，還以發(fā)行股票的方式來融通資金。 （2）信用指一

3、切貨幣的借貸，金融（狹義）則專指信用貨幣的融通。人們之所以要在信用之外創(chuàng)造一個新的概念來專指信用貨幣的融通，是為了概括一種新的經(jīng)濟現(xiàn)象：信用與貨幣流通這兩個經(jīng)濟過程已緊密地結(jié)合在一起。最能表明金融特征的是可以創(chuàng)造和削減貨幣的銀行信用，銀行信用被認為是金融的核心。,2.金融作為一個獨立范疇存在，與現(xiàn)代銀行業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展有著密切關(guān)系 在市場經(jīng)濟發(fā)展初期，市場行為的主體大多以延期付款的形式相互提供信用，即商業(yè)信用；在市場經(jīng)濟較發(fā)達時期，隨著現(xiàn)代銀行的出現(xiàn)和發(fā)展，銀行信用逐步取代了商業(yè)信用，成為經(jīng)濟活動中最重要的信用形式。銀行作為專門從事貨幣信用業(yè)務(wù)的機構(gòu)，是資格最老的金融機構(gòu)。 隨著商品貨幣經(jīng)濟的發(fā)

4、展，專門從事金融活動的組織逐漸增多，除了商業(yè)銀行，又產(chǎn)生了一些其他類型的銀行和許多非銀行金融機構(gòu)，如信托投資公司、保險公司、證券公司、投資基金，還有信用合作社、財務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司、郵政儲蓄機構(gòu)、金融租賃公司以及證券交易所、黃金交易所、外匯交易所等。在發(fā)達的現(xiàn)代經(jīng)濟社會中，已形成以中央銀行為核心、多種銀行和非銀行金融機構(gòu)并存的格局。這種金融機構(gòu)體系成為金融體系的重要組成部分。,3金融范疇的進一步擴展 貨幣功能的延伸、信用關(guān)系的普及與深入，使得貨幣信用活動的形式更加豐富和多樣化。 當(dāng)今時代，在金融范疇中已形成了緊密聯(lián)系的幾大領(lǐng)域：以銀行信用為主導(dǎo)的間接融資領(lǐng)域，以證券交易為主導(dǎo)的直接融資領(lǐng)

5、域，以及與金融市場緊密聯(lián)結(jié)的保險領(lǐng)域。而從發(fā)展趨勢上看，金融領(lǐng)域已呈現(xiàn)出銀行、證券投資、保險等金融運作方式之間相互滲透、相互交叉的融合趨勢。,4金融領(lǐng)域覆蓋范圍 按照聯(lián)合國統(tǒng)計署有關(guān)“金融及相關(guān)服務(wù)”這一項統(tǒng)計口徑，其覆蓋面大致為： （1）金融中介服務(wù)，包括中央銀行服務(wù)、存貸業(yè)務(wù)和銀行中介業(yè)務(wù)的服務(wù)。 （2）投資銀行服務(wù)。 （3）非強制性的保險和養(yǎng)老金服務(wù)、再保險服務(wù)。 （4）房地產(chǎn)、租借、租賃等服務(wù)。 （5）為以上各項服務(wù)的種種金融中介服務(wù)。,二、金融的構(gòu)成要素 作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，金融的構(gòu)成要素包括以下幾個方面： 1金融的對象是貨幣 貨幣是與商品經(jīng)濟相聯(lián)系的經(jīng)濟范疇。貨幣的出現(xiàn)使原

6、始的物物交換過渡到以貨幣為媒介的商品交換。社會生活中的貨幣流通構(gòu)成了金融的最基本的內(nèi)容。 2金融的方式是信用 信用是以償還和付息為條件的借貸行為。沒有信用關(guān)系就沒有現(xiàn)代商品經(jīng)濟的貨幣資金融通。同時，信用交易需要借助于一定的信用工具（金融工具）來建立和轉(zhuǎn)移信用關(guān)系。,3金融活動涵蓋了所有經(jīng)濟活動主體 經(jīng)濟活動的主體包括個人、企業(yè)和政府部門。各類經(jīng)濟主體無不卷入各種金融活動之中，日益熟練和頻繁地參與金融活動。 4金融活動的中介是銀行和非銀行金融機構(gòu) 銀行和非銀行金融機構(gòu)在貨幣供需雙方之間充當(dāng)中介，它們既是貨幣信用業(yè)務(wù)的經(jīng)營者，也是貨幣信用活動的組織者，是資金分配和調(diào)節(jié)的中心。,5金融活動的場所是金

7、融市場 金融市場是指資金供給者和資金需求者雙方通過信用工具進行交易而融通資金的市場，廣而言之，金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易的市場。資金融通一般分為直接融資和間接融資兩種。直接融資是資金供求雙方直接進行資金融通的活動，也就是資金需求者直接通過金融市場向社會上有資金盈余的機構(gòu)和個人籌資；與此對應(yīng)，間接融資則是指通過銀行所進行的資金融通活動，也就是資金需求者采取向銀行等金融中介機構(gòu)申請貸款的方式籌資。金融市場對經(jīng)濟活動的各個方面都有著直接的深刻影響，如個人財富、企業(yè)的經(jīng)營、經(jīng)濟運行的效率，都直接取決于金融市場的活動。,一、金融的產(chǎn)生 私有制出現(xiàn)以后，社會分工不斷發(fā)展，

8、大量剩余產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。私有制和社會分工使得勞動者各自占有不同的勞動產(chǎn)品，剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)則使交換成為可能。 賒銷即延期支付的方式應(yīng)運而生。賒銷意味著賣方對買方未來付款承諾的信任，意味著商品的讓渡及其價值實現(xiàn)發(fā)生了時間上的分離。賒銷的整個過程實質(zhì)上就是一種區(qū)別于實物交易和現(xiàn)金交易的交易形式，即信用交易。 后來，信用交易逐漸超出了商品買賣的范圍。作為支付手段的貨幣本身也加入了交易過程，出現(xiàn)了借貸活動。從此，貨幣的運動和信用關(guān)系連接在一起，并由此形成了新的范疇金融。,第二節(jié) 金融的產(chǎn)生和發(fā)展,二、金融在我國的規(guī)范和發(fā)展 貨幣、信用及其相關(guān)活動在我國起源很早。在近代，中國銀號、錢莊常有融通之說，其意義與

9、金融相近，但正式用“金融”一詞是在我國近代銀行業(yè)（1897年5月27日，中國通商銀行成立，標(biāo)志中國近代銀行業(yè)的開端）興起以后。 民國元年（1912年），當(dāng)時政府財政部文件中曾有“自去秋以來，金融機關(guān)一切停滯”之語，那時“金融”一詞的含義仍不明確，也沒有在社會上廣泛使用。 1915年編寫的辭源中收有這個詞條，解釋為“今謂金錢之融通曰金融，舊稱銀根。各種銀行、票號、錢莊曰金融機關(guān)?！蹦菚r“金融”還是個新鮮的名詞。1920年北洋政府發(fā)行“整頓金融公債”用以解決中國銀行、交通銀行停止兌換的風(fēng)潮，以后“金融”一詞就與銀行業(yè)務(wù)活動結(jié)合在一起，形成一個與“財政”相區(qū)別的概念，被廣泛地運用。,漢語的“金融”有

10、寬、窄兩個口徑：寬口徑泛指銀行、保險、證券、信托及相關(guān)活動；窄口徑則把“金融”界定在資本市場運作和金融資產(chǎn)供給與價格形成的領(lǐng)域。 而英語中的“finance”則有寬、中、窄三個口徑。寬口徑是指：一切與錢有關(guān)的活動，即不僅包含了漢語的“金融”，還包括了“政府財政”、“公司財務(wù)”、“個人理財”等與漢語“金融”涇渭分明的概念。窄口徑則專指資本市場，尤其是股票市場。中口徑是指銀行、證券公司、保險公司、儲蓄協(xié)會、住宅貸款協(xié)會，以及經(jīng)紀(jì)人等中介服務(wù)等?？梢姖h語“金融”的寬、窄口徑分別相當(dāng)于“finance”的中、窄口徑，而寬口徑的“finance”則是我國“政府財政”、“公司財務(wù)”、“個人理財”和“金融”

11、的總稱。,三、金融在西方的規(guī)范和發(fā)展 finance在不同的地方有不同的含義： 個人理財（personal finance）指個人的儲蓄、存款投資于各種證券，購買人壽保險單，利用分期付款購買住房和耐用消費品以及其它消費貸款等； 企業(yè)理財在現(xiàn)代股份公司產(chǎn)生和發(fā)展起來之后，成為公司理財（corporation finance），包括公司如何籌資、利用銀行貸款，發(fā)行公司債券和股票，分配贏利和積累發(fā)展資金等； 政府理財即財政（public finance），是指各級政府征集稅收、財政開支、發(fā)行公債和國庫券等。這些個人的、企業(yè)的、政府的理財活動以及它們的收支活動等需要貨幣、銀行和金融來實現(xiàn)。,四、當(dāng)代金

12、融業(yè)的發(fā)展趨勢 在某種程度上可以說，金融業(yè)的變革一直未曾中斷過，當(dāng)代金融業(yè)的發(fā)展趨勢概括來說主要有以下幾個方面： 1金融機構(gòu)注重混業(yè)經(jīng)營，直接融資比重上升，且融資趨向證券化 分業(yè)經(jīng)營在某種程度上人為地分割了金融市場，造成了銀行、證券公司、保險公司、信托公司等金融機構(gòu)在業(yè)務(wù)上不能互補，也造成了社會公眾的長期資產(chǎn)、短期資產(chǎn)和負債難以適時轉(zhuǎn)化，阻礙了金融業(yè)更快更好地向前發(fā)展。隨著金融市場化程度提高、風(fēng)險防范能力增強、法律制度日益完善和經(jīng)營管理水平的提高，混業(yè)經(jīng)營成為大勢所趨。同時，融資結(jié)構(gòu)也開始發(fā)生變化，直接融資比重開始上升。,直接融資具有間接融資所沒有的許多優(yōu)點： 一是不需要增加貨幣供應(yīng)量，融資的

13、成本較低。二是直接融資避免了融資風(fēng)險過多集中在銀行等金融機構(gòu)，更好地分散了金融體系的風(fēng)險。三是直接融資有利于優(yōu)化資源配置，提高金融體系對經(jīng)濟的服務(wù)效率。有一些國家，不僅長期資金依賴于發(fā)行有價證券來融通，有的連短期資金融通也靠有價證券的買賣等直接融資的方式來進行，且證券化趨勢越來越明顯。,2金融體系多元化，金融工具多樣化 伴隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融體系逐步完善，且向著多元化趨勢邁進。不僅有各種銀行，如中央銀行、商業(yè)銀行、投資銀行、專業(yè)銀行、綜合銀行等，而且有很多的非銀行金融機構(gòu)，如證券公司、保險公司、基金公司、財務(wù)公司、信托公司、租賃公司等。近年來，又產(chǎn)生了一些新型的金融機構(gòu)。有的國家或地區(qū)成立

14、了以計算機網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的網(wǎng)上銀行，有的創(chuàng)立了專門為家庭服務(wù)的家庭銀行。另外，還出現(xiàn)了超越國家或地區(qū)界限的跨國銀行，強強結(jié)合的聯(lián)盟銀行，還有集銀行、保險、租賃、信托和商貿(mào)于一體的超大型復(fù)合金融機構(gòu)。此外，又新出現(xiàn)了一些所謂金融超級商店或金融百貨大廈，像超級市場一樣，其金融商品品種繁多，能滿足多種需求。同時，金融機構(gòu)為了在激烈的競爭中取得有利地位，不斷創(chuàng)造出全新的金融工具，如離岸金融、金融遠期、股指期貨、股指期權(quán)、貨幣互換、利率互換等。有的金融機構(gòu)推出了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、旅行支票、存貸結(jié)合的信用卡等金融商品，有的金融機構(gòu)研發(fā)出了貸款轉(zhuǎn)證券、存款轉(zhuǎn)證券、債轉(zhuǎn)股等可轉(zhuǎn)換的金融新產(chǎn)品，還有的金融機構(gòu)創(chuàng)造

15、出了存款與保險單之間、股票與債券之間、基金與證券之間各種融合式的新的金融工具。,3信息化水平不斷提高，金融自由化趨勢明顯 隨著通信和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展，金融機構(gòu)紛紛開展了把由通信網(wǎng)絡(luò)、計算機、信息和人四要素組成的國家信息基礎(chǔ)設(shè)施（national information infrastructure，NII）作為主體的金融服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，建成具備智能交換的、提供金融經(jīng)營、管理、服務(wù)的、以計算機為主的金融電子信息化系統(tǒng)工程。由此出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)銀行、信用卡、銀行的自動柜員機（ATM）、零售店終端機（POS）、自動打印交割信息機等新型產(chǎn)品或服務(wù)。這些服務(wù)已超越了服務(wù)領(lǐng)域與服務(wù)時間的限制，把信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)

16、技術(shù)和金融業(yè)緊密結(jié)合起來，使金融業(yè)能更快、更準(zhǔn)確地把握信息，更好地適應(yīng)復(fù)雜變化的環(huán)境，更迅速地融入世界金融市場。 金融全球化的主要表現(xiàn)為：（1）金融市場的全球化 （2）金融業(yè)務(wù)的全球化 （3）金融機構(gòu)的全球化,金融自由化主要體現(xiàn)在四個方面： 第一，價格自由化，即取消對存貸款利率、匯率的限制，使其按金融市場的行情自由浮動； 第二，資本流動自由化，即放寬或解除對外國資本進入本國市場的限制或管制，讓資本能夠自由地流動； 第三，金融業(yè)務(wù)自由化，即銀行、證券、信托、保險機構(gòu)等金融機構(gòu)可以打破按照傳統(tǒng)領(lǐng)域劃分的銀行業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)等行業(yè)分工，允許相互進入對方業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)營，甚至還可以跨越到非金融

17、領(lǐng)域，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化； 第四，金融市場自由化，即金融機構(gòu)不但能進入國內(nèi)金融市場，而且還可以進軍國際金融市場。,4金融服務(wù)更加全面，且中間業(yè)務(wù)呈擴大化趨勢 各種金融機構(gòu)必須提供全面的、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，才能增強競爭力，更好地適應(yīng)外部環(huán)境和形勢的變化。另外，金融服務(wù)全面化也是拓展新的利潤增長點，獲取更多利潤的需要。因此，提供全面的金融服務(wù)，就成為了金融業(yè)發(fā)展的一種潮流，不僅提供傳統(tǒng)的存、貸、匯服務(wù)，還有代交水電費、代發(fā)工資、代客理財、提供信息咨詢、提供銀行擔(dān)保（如保函）、證券承銷、票據(jù)發(fā)行便利等多種服務(wù)。同時，中間業(yè)務(wù)又呈擴大化趨勢，金融機構(gòu)推出了各種各樣的中間業(yè)務(wù)，如異地托收承付、信用卡、信托存貸款、

18、信托投融資、委托存貸款、代理承銷債券和股票、金融租賃業(yè)務(wù)、代理收付款、代理清償債務(wù)、代理資產(chǎn)保管、信息咨詢、財產(chǎn)評估、保險代理、資金托管、基金代銷等。,5金融創(chuàng)新的腳步加快，金融監(jiān)管更加靈活 出于回避風(fēng)險、提高金融業(yè)競爭力的考慮，金融機構(gòu)廣泛采用新技術(shù)、不斷形成新市場、極力推出金融新工具、經(jīng)常提供新服務(wù)，而所有的這些都可以稱為金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新對經(jīng)濟發(fā)展和世界金融業(yè)的發(fā)展有著深刻的影響。它使金融機構(gòu)傳統(tǒng)的分工格局被突破，彼此業(yè)務(wù)相互滲透、相互交叉，使投融資方式發(fā)生了重大變化，突破了金融活動的國界限制，形成了金融業(yè)全新的局面。隨著經(jīng)濟的進一步發(fā)展，金融創(chuàng)新更加豐富多彩，主要表現(xiàn)在：其一，制度層面

19、的金融創(chuàng)新，包括貨幣制度、內(nèi)部控制制度、監(jiān)管制度等多種制度創(chuàng)新；其二，業(yè)務(wù)層面的金融創(chuàng)新，包括金融技術(shù)、金融市場、金融商品、服務(wù)種類等多方面的創(chuàng)新；其三，組織結(jié)構(gòu)層面的金融創(chuàng)新，包括金融業(yè)結(jié)構(gòu)、金融機構(gòu)及其組織形式等方面的創(chuàng)新。,在金融改革和創(chuàng)新的浪潮中，為了有效地防范和化解金融風(fēng)險、維護金融秩序、提高金融效率，各國都加強并進一步完善了金融監(jiān)管，使之更加靈活有效。其趨勢主要表現(xiàn)在以下幾方面：第一，金融監(jiān)管會更靈活，主要是指監(jiān)管方法（具體有定期監(jiān)管與不定期監(jiān)管、現(xiàn)場監(jiān)管與非現(xiàn)場監(jiān)管、外部監(jiān)管與內(nèi)部監(jiān)管、全面監(jiān)管與重點監(jiān)管、事前、事中監(jiān)管與事后監(jiān)管等）的靈活性；第二，金融監(jiān)管會更加全面，包括從金融

20、機構(gòu)的設(shè)立、運作、甚至到退出市場時的破產(chǎn)清算，都要合理有效地進行監(jiān)管；第三，金融監(jiān)管的國際化，即為了維護國際金融業(yè)的正常秩序、提高其運作和服務(wù)效率，各國開始聯(lián)手進行金融監(jiān)管。,一、金融學(xué)的概念 金融學(xué)（finance）是社會科學(xué)中的一個新興的分支，是當(dāng)代金融理論和實踐活動具有規(guī)律性認識的總和。它是當(dāng)代經(jīng)濟、政治及科技環(huán)境下，以各種金融活動、金融關(guān)系、金融體系、金融運行及與其相關(guān)的經(jīng)濟活動、經(jīng)濟規(guī)律和業(yè)務(wù)實務(wù)為研究對象的學(xué)科。具體來看，金融學(xué)是以融通貨幣資金的經(jīng)濟活動為研究對象的學(xué)科。金融領(lǐng)域的一切理論、政策、制度、組織機構(gòu)、業(yè)務(wù)技術(shù)等都屬于它的研究范疇。,第三節(jié) 金融學(xué)及其學(xué)科構(gòu)成,二、金融學(xué)

21、科的構(gòu)成 金融學(xué)的內(nèi)容極其豐富，從研究對象來看，主要有以下幾個方面： 1金融基礎(chǔ)理論 金融基礎(chǔ)理論的研究涉及金融微觀分析層面的內(nèi)容包括價值評估、風(fēng)險管理、資產(chǎn)組合、資產(chǎn)定價等。有關(guān)金融宏觀分析層面的內(nèi)容主要有：貨幣需求與貨幣供給，貨幣均衡與市場均衡，利率、匯率形成機制，通貨膨脹或通貨緊縮及金融危機，貨幣政策與財政政策等宏觀經(jīng)濟政策的配合，國際金融制度安排與國際宏觀政策的協(xié)調(diào)等。,2.金融體制和金融政策方針 金融體制和金融政策方針的研究內(nèi)容包括：不同經(jīng)濟體制下的金融體制、金融發(fā)展戰(zhàn)略、金融機構(gòu)體系的建立、中央銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系、不同時期貨幣、信用和金融政策的制定與實施、金融監(jiān)管和金融法制建設(shè)等

22、。 3.金融業(yè)務(wù)技術(shù) 金融業(yè)務(wù)技術(shù)的研究內(nèi)容主要包括：貨幣、銀行各項業(yè)務(wù)技術(shù)的改革和創(chuàng)新，業(yè)務(wù)技術(shù)和管理經(jīng)驗的介紹和推廣，金融會計、統(tǒng)計、支付清算系統(tǒng)等業(yè)務(wù)技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的開發(fā)和創(chuàng)新，金融監(jiān)管技術(shù)的研究，數(shù)量經(jīng)濟與計量模型的理論研究，等。 4.金融史 金融史的研究內(nèi)容主要包括：不同歷史時期的貨幣、信用和金融的狀況；金融理論的歷史演變；金融技術(shù)和管理經(jīng)驗的歷史演進等。,三、金融學(xué)科的創(chuàng)新 20世紀(jì)三四十年代，凱恩斯主義的興起將貨幣政策、金融調(diào)控等宏觀經(jīng)濟學(xué)納入金融學(xué)的范疇。20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰之際，匯率機制和國際貨幣體系等國際經(jīng)濟學(xué)的內(nèi)容也進入金融學(xué)范疇，一直持續(xù)到亞洲金融危機爆發(fā)

23、和歐元正式啟動之后。國際金融市場的風(fēng)起云涌，使作為風(fēng)險管理工具的金融期貨、金融期權(quán)等金融衍生工具大量涌現(xiàn)。有關(guān)資產(chǎn)定價、投資組合管理的資本市場理論和運作逐漸定型，促使金融學(xué)科向微觀領(lǐng)域大步邁進。隨著金融自由化和國際化的發(fā)展，大型對沖基金等國際游資對一國經(jīng)濟的沖擊日益加大，金融監(jiān)管和金融政策的國際協(xié)調(diào)與合作變得越來越重要。,在這樣的發(fā)展背景下，從國際上金融學(xué)科體系的建設(shè)來看，國外著名大學(xué)依據(jù)自身優(yōu)勢，一般按照以下兩條線路來發(fā)展：一是注重宏觀問題研究，將貨幣經(jīng)濟學(xué)、金融經(jīng)濟學(xué)和國際經(jīng)濟學(xué)等作為學(xué)科研究的重點；二是注重微觀金融問題，特別是金融市場的活動實踐，將資本市場、證券投資、公司金融、金融工程等

24、作為學(xué)科研究的重點。 20世紀(jì)70年代前，國內(nèi)外金融學(xué)科比較關(guān)注學(xué)術(shù)理論研究。此后，隨著金融學(xué)科學(xué)術(shù)研究與經(jīng)濟社會發(fā)展的日益貼近，加之金融與計算機信息技術(shù)的結(jié)合使金融創(chuàng)新層出不窮，越來越多的高等學(xué)校金融學(xué)科研究重點日益轉(zhuǎn)向現(xiàn)實金融研究，微觀金融問題研究逐步成為金融學(xué)科發(fā)展的主流趨勢。,我國對微觀金融學(xué)科體系的重視始于20世紀(jì)90年代，2000年后在學(xué)術(shù)界達成共識，認為金融學(xué)的學(xué)科體系是由從不同角度研究金融系統(tǒng)的各個方面的活動及其規(guī)律的各分支學(xué)科綜合構(gòu)成的有機體系。 宏觀金融學(xué)從整體角度討論金融系統(tǒng)的運行規(guī)律，重點討論貨幣供求均衡、金融經(jīng)濟關(guān)系、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機、金融體系與金融制度、

25、貨幣政策與金融宏觀調(diào)控、國際金融體系等問題。 微觀金融學(xué)是研究微觀金融主體的個體金融決策行為及其運行規(guī)律的學(xué)科，主要包括有效率的市場、收益和風(fēng)險、期權(quán)定價理論、公司金融四個領(lǐng)域。,補充學(xué)習(xí)方法： 1.關(guān)注金融熱點問題 推薦節(jié)目金融市場 分組進行PPT分享熱點問題并做簡要分析 2.閱讀相關(guān)書籍 推薦貨幣戰(zhàn)爭宋鴻兵 動物精神阿克洛夫.希勒 黑天鵝：如何應(yīng)對不可預(yù)知的未來 金融學(xué)案例教程“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)電子書” 3.了解投資理財 推薦了解“錢寶網(wǎng)”、“比特幣”等,期末成績：考試（閉卷） 平時成績：40% （出勤、回答問題、2次作業(yè)、PPT分組演講） 卷面成績：60%,第二章貨幣與貨幣制度,第一節(jié) 貨幣的起源

26、及演變,一、貨幣的起源,人類社會已經(jīng)有上百萬年的歷史，而貨幣才僅有數(shù)千年的歷史。 交換經(jīng)過了兩個發(fā)展階段：最早是物物交換，然后是通過媒介進行交換。 貨幣不是從來就有的，它起源于商品交換，產(chǎn)生的根源是私有制。 貨幣是商品生產(chǎn)和商品交換長期發(fā)展的產(chǎn)物。在商品交換中，人民必須衡量商品的價值，而一種商品的價值又必須用另一種商品的價值來表現(xiàn)。后一種商品的價值變現(xiàn)形式經(jīng)歷了四個階段。,價值表現(xiàn)形式的四個階段,簡單的 或偶然的 價值形式,貨幣 形式,一般 價值 形式,擴大的 價值形式,二、貨幣形式的演變,1實物貨幣 是指商品價值與貨幣價值相等的貨幣。,珠 貝 金 玉,2金屬貨幣 在長期的交換活動中，人們逐漸

27、認識到，能充當(dāng)理想的交換媒介必須具備以下四個特征：一是價值比較高；二是易于分割；三是易于保存，不易腐爛變質(zhì)；四是輕便易攜，便于運送。,秦朝圓形方孔錢,龍洋,袁大頭,3.信用貨幣 是通過信用渠道投入流通的價值符號。傳統(tǒng)的信用貨幣主要兩種形式：一是銀行券，二是紙幣。,大清銀行二兩銀票,北宋交子,4電子貨幣 電子貨幣通常是指信用貨幣與電子計算機、互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代通信技術(shù)相結(jié)合的一種全新的貨幣形態(tài)，是伴隨著當(dāng)今商品經(jīng)濟的高度發(fā)展、銀行轉(zhuǎn)賬清算技術(shù)不斷進步的產(chǎn)物，是貨幣作為支付手段的最新發(fā)展。,第二節(jié) 貨幣的職能,一、價值尺度,經(jīng)濟生活中形形色色的商品或勞務(wù)的價值是以貨幣來體現(xiàn)和衡量的，這就是貨幣的價值尺度

28、職能。 1充當(dāng)價值尺度可以是觀念上的貨幣 2充當(dāng)價值尺度必須是十足的貨幣 3充當(dāng)價值尺度必須通過價格標(biāo)準(zhǔn)來完成,二、流通手段,流通手段職能是指貨幣作為交換媒介促進商品交易的功能。 1.執(zhí)行流通手段職能的貨幣必須是現(xiàn)實的貨幣。 2.執(zhí)行流通手段職能的貨幣可以是不足值的貨幣，也可以用價值符號來代替。 3.執(zhí)行流通手段職能的貨幣具有一定的貨幣危機性。,三、價值貯藏,貨幣退出流通領(lǐng)域之后，被當(dāng)作價值的獨立形態(tài)或社會財富的一般形式保存和收藏起來，成為儲蓄的貨幣，執(zhí)行價值貯藏的職能。 貨幣儲藏具有三個特點： 1.必須是現(xiàn)實的貨幣，而非觀念上的貨幣。 2.必須是十足的貨幣。 3.質(zhì)上的無限性和量上的有限性。

29、,四、支付手段,支付手段是指貨幣在延期支付或未來支付等條件下，用于清償債務(wù)、支付工資或租金等，作為獨立的價值形式進行價值的單方面轉(zhuǎn)移的職能。 貨幣的支付手段的特點： 第一，必須是現(xiàn)實的貨幣； 第二，可以是不足值的貨幣； 第三，可能產(chǎn)生貨幣危機性。,五、世界貨幣,貨幣在國際市場發(fā)揮一般等價物的作用時，執(zhí)行世界貨幣職能。 世界貨幣職能的主要內(nèi)容有三個方面： 第一，作為國際間的支付手段，用來平衡國際收支差額； 第二，作為國際購買手段進行國際貿(mào)易，即一個國家購買另一個國家的商品或勞務(wù)； 第三，作為一般性財富在國際間的轉(zhuǎn)移，如跨國投資、對外援助等。,貨幣的五項職能，即價值尺度、流通手段、價值貯藏、支付手

30、段和世界貨幣，是一個相互依存、相互聯(lián)系的有機整體，是對貨幣本質(zhì)的全面體現(xiàn)。其中，價值尺度和流通手段職能是兩個最基本的職能。,第三節(jié) 貨幣的定義與計量,一、貨幣的定義,盡管貨幣對經(jīng)濟生活的重要性盡人皆知，但是要對貨幣下一個準(zhǔn)確的定義卻并不那么容易。 現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)家把貨幣定義為：在商品或勞務(wù)的支付或債務(wù)的償還中被普遍接受的任何東西。,幾種具有代表性的觀點：,（一）貨幣金屬論 起源于16世紀(jì)的重商主義時代。主要代表人物有威廉斯塔福德、亞當(dāng)斯密和大衛(wèi)李嘉圖等。 貨幣金屬論把貨幣等同于貴金屬，認為貨幣也是一種商品。貨幣必須具有內(nèi)在價值，其實際價值由充當(dāng)貨幣的貴金屬的價值所決定，金銀天然就是貨幣。 貨幣金屬

31、論將貨幣這種特殊的商品視同于普通商品，僅僅強調(diào)貨幣的價值尺度、價值儲藏和世界貨幣的職能，而忽略了貨幣的流通手段和支付手段職能，并因此認為貨幣必須是足價值的，沒有看到貨幣也可以使價值符號的客觀事實。,（二）貨幣名目論 1貨幣法定論 又稱貨幣國定論，巴本認為，貨幣的價值不是貨幣本身所具有的，而是由國家權(quán)威創(chuàng)造和規(guī)定的。 2貨幣觀念論 貨幣觀念論從觀念的角度分析貨幣的本質(zhì)，認為貨幣只是一種觀念上的計量單位，其代表人物有穆勒、羅伯特李夫曼等。 3貨幣符號論 貨幣符號論的代表人物是貝克萊和孟德斯鳩。貝克萊認為，貨幣不具有內(nèi)在價值，貨幣的價值源于流通手段和支付手段。孟德斯鳩進一步深化了貝克萊的理論，認為貨

32、幣只是代表商品價值的一種符號。,（三）貨幣數(shù)量論 貨幣數(shù)量論是用貨幣數(shù)量來解釋貨幣的屬性、貨幣價值與商品價格的學(xué)說。貨幣數(shù)量論否認貨幣本身所具有的商品屬性和內(nèi)在價值，認為貨幣價值是有貨幣供給的數(shù)量決定的。 （四）勞動價值論 馬克思的勞動價值論認為，從貨幣的職能表現(xiàn)來解釋貨幣，不能說明貨幣的本質(zhì)和貨幣的普遍接受性。馬克思通過對價值形態(tài)歷史發(fā)展的研究，揭示了貨幣的本質(zhì)，他把貨幣定義為：貨幣是從商品世界中分離出來的、固定充當(dāng)一般等價物的特殊商品，并反映一定的生產(chǎn)關(guān)系。,二、貨幣的計量,貨幣計量的相關(guān)概念： 1.狹義貨幣量與廣義貨幣量 狹義貨幣量是指貨幣層次中的現(xiàn)金和活期存款。 廣義貨幣量是指狹義貨幣

33、量加上準(zhǔn)貨幣。 2.貨幣存量與貨幣流量 貨幣存量是指一國在某一時點上各經(jīng)濟主體所持有的現(xiàn)金及存款貨幣的總量。 貨幣流量是指一國家在某一時期內(nèi)各經(jīng)濟主體所持有的現(xiàn)金及存款貨幣的總量，它表現(xiàn)為一定時期內(nèi)貨幣流通速度與現(xiàn)金及存款貨幣數(shù)量的乘積。 3.貨幣總量和貨幣增量 貨幣總量是指貨幣數(shù)量的總額。 貨幣增量是指不同時點上貨幣存量的差額部分，通常是指今年與上一年相比的增加額。,貨幣層次的劃分 1.貨幣層次劃分的依據(jù) 目前，世界各國普遍以流動性的大小作為劃分貨幣層次的主要依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。 2.貨幣層次劃分的特點 具有以下特點： （1）隨著流動性大小的變化，貨幣范圍也在改變。 （2）金融制度越復(fù)雜，金融產(chǎn)品越

34、豐富，貨幣層次也就越多。 （3）貨幣層次的劃分不是固定不變的。 3.美國的貨幣供給口徑 4.我國的貨幣供給口徑,第四節(jié) 貨幣制度,一、貨幣制度概述,貨幣制度又稱為幣制，是指一個國家由法律所規(guī)定的關(guān)于貨幣發(fā)行及流通的結(jié)構(gòu)、體系和組織形式。 貨幣制度主要包括以下幾個方面：貨幣材料的確定、貨幣單位的確定、流通中貨幣種類的確定，對不同種類貨幣的鑄造和發(fā)行的管理，對不同種類貨幣的支付能力的規(guī)定，等等。這些也稱為貨幣制度的構(gòu)成要素。,二、幣材,國家規(guī)定哪種或者哪幾種商品作為幣材，是建立貨幣制度的前提和基礎(chǔ)。 確定白銀為幣材的貨幣制度，稱為銀本位制；確定黃金、白銀都是法定幣材的貨幣制度，則稱為金銀復(fù)本位制；

35、確定黃金為幣材的貨幣制度，稱為金本位制。 在不兌現(xiàn)的信用貨幣流通條件下，國家不規(guī)定單位貨幣的金屬含量，紙幣成為流通中商品價值的符號，其幣值以流通中商品的價值為基礎(chǔ)和依據(jù)，這就是紙幣本位制。,三、貨幣單位,貨幣單位包括兩個方面：貨幣單位的名稱和貨幣單位的值。 貨幣單位的名稱最先與貨幣商品的自然單位和質(zhì)量單位相一致，后來由于種種原因，逐漸與自然單位和質(zhì)量單位相分離。 另一方面，確定貨幣單位更重要的是確定幣值。,四、本位幣和輔幣,本位幣是一國流通中的基本通貨。 輔幣是在本位幣以下的小額貨幣，面值大多為本位幣的十分之一或百分之一，主要用于日常交易中的小額零星支付或找零之用。,五、無限法償與有限法償,所

36、謂無限法償，是指法律規(guī)定的無限制的償付能力，其含義是：法律保護取得這種能力的貨幣，無論每次支付的金額多么大，也不論屬于何種性質(zhì)的支付，即不論是購買商品、服務(wù)支付、結(jié)清債務(wù)，還是繳納稅款等，對方均不能拒絕接受。 有限法償主要是針對輔幣規(guī)定的，其含義是：在一次支付行為中，超過一定的金額，收款人有權(quán)拒絕接受；但在法定限額內(nèi)，拒收不受法律保護。,本章小結(jié),貨幣的作用是巨大的，但貨幣不是從來就有的，貨幣的產(chǎn)生和存在都與商品保持著密切的聯(lián)系，兩者呈現(xiàn)相互追逐的關(guān)系。貨幣作為一般等價物，成為社會價值的體現(xiàn)。 現(xiàn)代貨幣形式是信用貨幣，它是一種價值符號，因此在發(fā)行和流通過程中必須嚴格遵循貨幣流通的規(guī)律。信用貨幣

37、的職能在支付手段和貯藏方面，相比金屬貨幣而言發(fā)生了一些變化。這些變化導(dǎo)致信用貨幣無法完成自動均衡，增大了貨幣危機性。,從流動性的角度進行劃分，可以把貨幣劃分為多個貨幣層次。貨幣層次的劃分是貨幣管理當(dāng)局進行貨幣發(fā)行和流通管理的重要依據(jù)。,復(fù)習(xí)思考題：,1. 錢、貨幣、通貨、現(xiàn)金是一回事嗎？銀行卡是貨幣嗎？ 2.為什么“錢能通神”？ 3.貨幣范疇是不是永恒的存在？ 貨幣有“生”它并非古已有之；那是否就可認定：它必將有“死”消亡？,第三章 金融市場與金融工具,知識要點,金融市場 金融工具 貨幣市場 資本市場,第一節(jié) 金融市場,資金的融通 金融市場的含義及分類 金融市場的功能 金融市場的構(gòu)成要素 形成

38、金融市場的基本條件 現(xiàn)代金融市場的特點,一、資金的融通,(一)盈余單位和赤字單位 處于總收入不敷總支出的境地的這類經(jīng)濟單位則稱之為赤字單位。 處于總收入超過總支出的境地的這類經(jīng)濟單位則稱之為赤字單位。 資金在這兩類單位之間實現(xiàn)有償?shù)恼{(diào)動(或讓渡)，這就是資金的融通，即“金融”，或稱之為資金余缺調(diào)劑的信貸活動。,(二)直接融資與間接融資 (1) 直接融資 直接融資是通過最終貸款人(資金供給者)和最終借款人(資金需求者)直接結(jié)合來融通資金、其間不存在任何金融中介機構(gòu)的融資方式。,直接融資的優(yōu)點在于： 資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金的快速合理配置和提高使用效益。 由于沒有中間環(huán)節(jié)，籌資成本較低，投

39、資收益較高。,直接融資也有其局限性，主要表現(xiàn)在： 資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受的限制比間接融資多； 直接融資的便利程度及其融資工具的流動性均受金融市場的發(fā)達程度的制約； 對資金供給者來說，直接融資的風(fēng)險比間接融資大得多，需要直接承擔(dān)投資風(fēng)險。,(2)間接融資 間接融資則是指最終貸款人通過金融中介機構(gòu)來完成向最終借款人融出資金的過程。在這一過程中，金融中介機構(gòu)發(fā)揮了重要的作用。,間接融資的優(yōu)點在于： 靈活便利。 安全性高。 實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。,間接融資的局限性主要有兩點： 割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，減少了投資者對資金使用的關(guān)注和籌資者的壓力；金融機構(gòu)要從經(jīng)營服務(wù)中獲取收益，從而增加了籌

40、資者的成本，減少了投資者的收益。,二、金融市場的含義及分類,(一)金融市場的含義 金融市場就是通過各種交易方式，促使金融產(chǎn)品在供求雙方達成交易的場所，或者說，是金融商品的供求雙方運用市場機制，通過交易進行融資活動的流通領(lǐng)域。 金融市場有廣義和狹義之分。,(二)金融市場的分類 金融市場有多種分類方法，依據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，可以從不同的角度進行分類。,(1)按交易期限的長短不同，可以分為貨幣市場與資本市場 貨幣市場是指融資期限在一年以內(nèi)的短期資金融通的市場； 資本市場是指融資期限在一年以上的長期資金交易的市場。,(2)按成交后是否立即交割，可以分為現(xiàn)貨市場和期貨市場 前者是指即期買賣、立即交割的市場

41、； 后者是指先行成交，在以后某一約定時間再行交割的市場。,(3)按證券發(fā)行和流通的順序不同，可以分為一級市場和二級市場 一級市場是公司或政府機構(gòu)向最初購買者出售新發(fā)行的債券或股票等證券進行籌資的金融市場，又稱發(fā)行市場。 二級市場是再出售已發(fā)行證券的金融市場，又稱流通市場。,(4)按交易對象不同，可以分為票據(jù)市場、證券市場(股票市場、債券市場)、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場、白銀市場等,(5)按地理范圍分為地方性、全國性、區(qū)域性、國際性金融市場等,三、金融市場的功能,(一)有效聚集和轉(zhuǎn)化資金 (二)優(yōu)化資源配置 (三)分散風(fēng)險 (四)是經(jīng)濟運行的指示器和調(diào)節(jié)器,四、金融市場的構(gòu)成要素,同任何

42、市場一樣，金融市場也具備市場四要素，即交易主體、交易客體、交易工具和交易價格。,(一)交易主體 金融市場的交易主體即金融市場的參與者，可以分為資金的供應(yīng)者、需求者、中介者和管理者。具體講，它們又可以分為企業(yè)、金融機構(gòu)、政府、個人及海外投資者。,(二)交易客體 金融市場的交易客體是貨幣資金。,(三)交易工具 以書面形式發(fā)行和流通的、借以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證，稱為信用工具或金融工具。它是證明金融交易金額、期限、價格的書面文件，它對債權(quán)債務(wù)雙方的權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義。,(四)交易價格 金融市場的交易“價格”是利率。,五、形成金融市場的基本條件,具體來說，金融市場形成大體需要具備

43、以下五個條件：,(1)商品經(jīng)濟高度發(fā)達，商品生產(chǎn)和商品流通十分活躍，社會上存在著龐大的資金需求和供給，這是建立金融市場并能有效運行的必不可少的基本條件。大量的資金需求為金融市場的發(fā)展提供了前提條件；投資者對金融市場資金的供給源源不斷，進一步為金融市場的壯大提供了支持。,(2)完善和健全的金融體系。金融機構(gòu)體系是金融市場的主體，通過金融機構(gòu)提供靈活而有效的金融服務(wù)，溝通資金需求者和資金供應(yīng)者，從而賦予金融市場活力，創(chuàng)造金融市場效率。,(3)金融交易的工具豐富，交易形式多樣化，能滿足社會上眾多籌資者和投資者的多種多樣的需求，充分調(diào)動社會資金的流動。,(4)健全的金融立法。在金融市場中，交易雙方都能

44、遵守競爭的基本規(guī)則，交易相對自由；有了健全的立法，才能保障交易雙方的正當(dāng)權(quán)益，保證金融工具的信用。,(5)合理的市場管理。政府能夠適應(yīng)市場供求狀況的變化，運用適當(dāng)?shù)慕鹑谑侄蝸碚{(diào)控市場的運營。,六、現(xiàn)代金融市場的特點,(一)金融市場全球化 (二)融資活動證券化 (三)金融創(chuàng)新多樣化 (四)金融業(yè)務(wù)多元化,第二節(jié) 金融工具,金融工具的含義及特征 金融工具的種類及主要內(nèi)容 金融工具的價格,一、金融工具的含義及特征,金融工具是在信用活動中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于債權(quán)、債務(wù)雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。 金融工具必須同時兼?zhèn)淙齻€要點：一是有規(guī)范

45、化的書面格式；二是有廣泛的社會可接受性或可轉(zhuǎn)讓性；三是具有法律效力。,(一)期限性 期限性是指一般金融工具有規(guī)定的償還期限。償還期限是指債務(wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的時間。,(二)流動性 流動性是指金融工具在必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。金融工具變現(xiàn)越方便、成本越低，流動性也就越強；反之，流動性就差。一般說來，金融工具的流動性與償還期成反比。,(三)風(fēng)險性 風(fēng)險性是指購買金融工具的本金和預(yù)期收益遭受損失的可能性大小。 風(fēng)險可能來自兩個方面：一是債務(wù)人不履行約定的按時支付利息和償還本金的風(fēng)險；二是市場上金融工具價格下降可能帶來的風(fēng)險。前一種稱為信用風(fēng)險，后一種風(fēng)險稱為市場風(fēng)險。,

46、(四)收益性 指金融工具能夠定期或不定期地給其持有人帶來收益的特性。 收益的大小取決于收益率。收益率是指持有期收益與本金的比率。,二、金融工具的種類及主要內(nèi)容,(一)金融工具的種類 按金融工具的期限不同，可分為貨幣市場工具和資本市場工具。 按融資形式的不同，可分為直接融資工具和間接融資工具。 按權(quán)利與義務(wù)的不同，可分為債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證。 按是否與實際信用活動直接相關(guān)，可分為基礎(chǔ)性金融工具和衍生性金融工具。,主要金融工具,1.商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上最古老的工具之一。 商業(yè)票據(jù)主要有本票和匯票兩種。本票，又叫期票，是債務(wù)人向債權(quán)人開出的在約定期限償付欠款的債務(wù)憑證。因此，買方是出票人，

47、賣方是持票人。匯票，是出票人(債權(quán)人)發(fā)給付款人(債務(wù)人)的支付命令書，命令付款人在約定的時間、地點以一定的金額支付給指定的收款人。,2.債券 債券是一種有價證券，是籌資者向投資者出具的承諾在一定時期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。 按發(fā)行者不同，債券可分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券三大類。,3.股票 股票是指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股東憑此可以取得股息收益的一種有價證券。作為股份公司的股份證書，股票主要是證明持有者在股份公司擁有的權(quán)益。,按不同的標(biāo)準(zhǔn)，股票有多種分類方法，主要有以下幾種： 按股東權(quán)利劃分，可以將股票分為普通股和優(yōu)先股 按是否記名分為記名股票和不記名股票 按投資主

48、體的不同，我國的股票可分為國家股、法人股和個人股 按持有人的國別和身份不同，可分為 A 股、B 股、H 股和N股,三、金融工具的價格,(一)發(fā)行價格 金融工具的發(fā)行價格是指新發(fā)行的金融工具在發(fā)售時的實際價格。金融工具的發(fā)行價格可以等于其面額，也可以高于或低于其面額。 按不同的發(fā)行方式，金融工具的發(fā)行價格大致可分為兩類：,1.直接發(fā)行方式下的發(fā)行價格 采用這種方式發(fā)行的金融工具，按與面額是否相等可選擇以下三種不同發(fā)行價格中的一種： 平價，即發(fā)行價格與金融工具的票面金額相等； 折價，即發(fā)行價格低于金融工具的票面金額； 溢價，即發(fā)行價格高于金融工具的票面金額。在直接發(fā)行方式下，采用何種發(fā)行價格，完全

49、由發(fā)行者自行決定。,2.間接發(fā)行方式下的發(fā)行價格 采用這種方式發(fā)行的金融工具，發(fā)行價格通常分為兩個層次：,(1)中介機構(gòu)的承銷價格或中標(biāo)價格 承銷價格是指采用承購包銷方式的中介機構(gòu)向發(fā)行者支付的價格。承銷價格通常由發(fā)行者根據(jù)票面利率、期限、市場利率、資金供求關(guān)系、發(fā)行市場的競爭狀況等因素自主決定，中介機構(gòu)在價格決定中不起主要作用。 中標(biāo)價格是在采用投標(biāo)競價方式發(fā)行時，中標(biāo)者向發(fā)行者支付的價格，中標(biāo)價格是在發(fā)行者規(guī)定的條件下，由眾多投標(biāo)者經(jīng)過價格競爭形成的。,(2)投資者的認購價格 即投資者在發(fā)行市場上購買金融工具時實際支付的價格。 投資者的認購價格也分為平價、折價和溢價三種。,(二)流通價格

50、證券行市是指在二級市場上買賣有價證券的實際交易價格。在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓的各種有價證券都有其票面金額，但在市場上進行買賣時，實際成交價格卻往往高于或低于它的票面金額。這種買賣時的實際交易價格，就叫證券行市。,股票行市的計算公式為： 股票預(yù)期收益=股票行市市場利率,債券行市的計算公式為： 債券到期收入的本利和=債券行市(1+市場利率到期期限),第三節(jié) 貨幣市場,貨幣市場的含義及特點 貨幣市場的幾大子市場,一、貨幣市場的含義及特點,貨幣市場也稱短期資金交易市場，是指以短期金融工具為媒介而進行的一年期以內(nèi)的資金交易活動的總稱。,貨幣市場的特點 融資期限短。最短的只有半天或一天，最長的不超過一年。 融

51、資的目的是為解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。 參與者主要是機構(gòu)的投資者。主要是一些熟悉投資技巧、業(yè)務(wù)精通、能在巨額交易和瞬變的行情中獲利的機構(gòu)投資者。 金融工具具有較強的“貨幣性”。,二、貨幣市場的幾大子市場,(一)同業(yè)拆借市場 金融機構(gòu)同業(yè)拆借市場是指由各類金融機構(gòu)之間短期互相借用資金所形成的短期借貸市場。 同業(yè)拆借市場主要有兩種類型：,(1)銀行同業(yè)拆借市場 銀行同業(yè)拆借市場是指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。 拆借的利息叫“拆息”，其利率由交易雙方自定，通常高于銀行的籌資成本。拆息變動頻繁，靈敏地反映資金供求狀況。,(2)短期拆借市場 短期拆借市場又叫“通知放款”，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機

52、構(gòu)(如證券商)之間的一種短期資金拆借形式。 其特點是利率多變，拆借期限不固定，隨時可以拆出，隨時償還。,(二)回購協(xié)議市場 回購協(xié)議是以出售政府證券或其他證券的方式暫時性地從顧客處獲得閑置資金、同時訂立協(xié)議在一定的期限后按原定價格或約定價格購回把賣的一種交易形式。 大多數(shù)回購協(xié)議都是隔夜的。,(三)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是商業(yè)銀行發(fā)行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款單據(jù)，它是由花旗銀行于1961年創(chuàng)立的。,與一般定期存單相比，它具有以下特點： 不記名?？梢宰杂赊D(zhuǎn)讓，持有者需用現(xiàn)款即可在市場上轉(zhuǎn)讓出售。 金額固定，面額大。 允許買賣、轉(zhuǎn)讓，使它集中了活期存款和定期存款的

53、優(yōu)點。,(四)商業(yè)票據(jù)市場 票據(jù)市場可分為票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。,(五)國庫券市場 國庫券市場的活動包括國庫券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓流通。,第四節(jié) 資本市場,資本市場的含義及特點 股票市場 債券市場,一、資本市場的含義及特點,資本市場又稱中長期資金融通市場，是指以一年期以上的金融工具為交易媒介的市場。 資本市場有以下四個特點：, 資本市場所交易的金融工具期限長，至少1年以上，最長的可達數(shù)十年；甚至沒有償還期限。 交易的目的主要是為解決長期投資性資金的供求需要。 資金借貸量大，以滿足長期投資項目的需要。 作為交易工具的有價證券與短期金融工具相比，收益較高而流動性差，價格變動幅度大，有一定的風(fēng)險性和投

54、機性。,二、股票市場,股票市場，就是買賣股票進行交易的場所。 股票市場按其組織結(jié)構(gòu)可分為一級市場和二級市場：,(一)股票的一級市場,一級市場也稱為發(fā)行市場，它是指公司直接或通過中介機構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 一級市場的整個運作過程通常由咨詢與管理、認購與銷售兩個階段構(gòu)成：,1、咨詢與管理,這是股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人(公司)須聽取投資銀行的咨詢意見并對一些主要問題做出決策，主要包括發(fā)行方式的選擇、選定作為發(fā)行商的投資銀行和股票定價等。,(1)發(fā)行方式 股票發(fā)行的方式一般可分成公募和私募兩類。,(2)發(fā)行中介 公開發(fā)行股票一般都通過投資銀行來進行，投資銀行的這一角色稱為承銷商。 在私募

55、的情況下，投資銀行的中介職能減弱了。,(3)發(fā)行定價。 發(fā)行定價是一級市場的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。發(fā)行價格主要有平價、溢價和折價三種。,2.認購與銷售,(1)代銷 代銷即“盡力銷售”，指承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證能夠完成預(yù)定銷售額，沒有出售的股票可退給發(fā)行公司。這樣，承銷商不承擔(dān)風(fēng)險，但所收取手續(xù)費也較低。,(2)包銷 包銷是指承銷商以低于發(fā)行定價的價格把公司發(fā)行的股票全部買進，再轉(zhuǎn)賣給投資者，這樣承銷商就承擔(dān)了在銷售過程中股票價格下跌的全部風(fēng)險。承銷商所得到的買賣差價是對承銷商所提供的咨詢服務(wù)以及承擔(dān)包銷風(fēng)險的補償，也稱為承銷折扣。,(二)股票的二級市場,二級市場也稱為交易市場、流通市場，是

56、投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造流動性，即隨時根據(jù)自身需要，將股票變?yōu)楝F(xiàn)金資產(chǎn)。,1.參與者,股票市場的二級市場中，參與者除了買賣雙方的投資者外，中介人非?；钴S。這些中介人主要有證券經(jīng)紀(jì)人、證券商和掮客，他們各有不同的使命，在二級市場的交易中起著十分重要的作用。,(1)證券經(jīng)紀(jì)人 證券經(jīng)紀(jì)人是在證券交易所充當(dāng)交易中介而收取傭金的商人。經(jīng)紀(jì)人必須是交易所會員。他們受證券買賣者的委托，進入交易所正式市場為其委托者進行證券交易。,證券商 證券商是指買賣證券的商人。他們自己從事證券的買賣，從賤買貴賣中賺取差價，作為經(jīng)營證券的利潤。,(3)掮客 掮客是指交易所經(jīng)紀(jì)人與外界證券商或客戶的

57、中介，又叫第二經(jīng)紀(jì)人。他們不能直接參加交易所的經(jīng)營，主要任務(wù)是接受證券交易者的委托，將委托人的證券轉(zhuǎn)交給交易所內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人；向客戶提供情況和通報信息，從中收取手續(xù)費。,2.組織方式,二級市場通?？煞譃橛薪M織的證券交易所市場和場外交易市場，但也出現(xiàn)了具有混合特性的第三市場和第四市場。,(1)證券交易所市場 證券交易所是由證券管理部門批準(zhǔn)的、為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施、并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。在證券交易所內(nèi)進行股票交易的市場就是證券交易所市場。,(2)柜臺交易 這是有價證券二級市場的另一種組織方式，是通過各家證券商(公司)所設(shè)的專門柜臺進行證券買賣，

58、故又稱店頭市場。柜臺交易以多家證券公司為中介進行，投資者可以直接通過柜臺進行買賣，也可以委托經(jīng)紀(jì)人代理買賣。到這里進行交易的證券，主要是不具備上市條件的證券，或不愿意上市交易的證券。,(3)第三市場 第三市場是指原來在證券交易所上市的股票移到場外進行交易而形成的市場，換言之，第三市場交易既在證券交易所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。,(4)第四市場 第四市場是指大機構(gòu)或大的個人投資者繞開通常的經(jīng)紀(jì)人或自營商，彼此之間利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進行的大宗證券交易。這種交易可以最大限度地降低交易費用，它的發(fā)展對證券交易所和場外交易形成了巨大的壓力，從而促使市場降低傭金，改進服務(wù)。,3

59、.交易方式,(1)現(xiàn)貨交易。它是指成交約定在23天內(nèi)實現(xiàn)錢貨兩清的交易方式，即賣者交出證券，收回現(xiàn)款；買者交付現(xiàn)款，收到證券，俗稱完成“交割”。,(2)期貨交易。期貨交易，即證券買賣雙方成交后，按照契約規(guī)定的價格、數(shù)量，經(jīng)一定時期后才進行交割的交易方式。,(3)期權(quán)交易。期權(quán)交易是指買賣雙方按約定的價格在約定的時間就是否買進或賣出證券而達成的契約交易。它是20世紀(jì)70年代以后西方金融市場產(chǎn)生的一種新的證券交易方式。,(4)信用交易。信用交易指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人從中收取利息。經(jīng)紀(jì)人以這些證券為抵押，向銀行以短期拆放的方式借款，其利率低于為投資者墊款所得的利息，經(jīng)紀(jì)人得到利差收入。當(dāng)投資者不能按期償還其余價款時，經(jīng)紀(jì)人有權(quán)出售這些證券。,三、債券市場,債券是廣泛發(fā)行的表明所有者一定權(quán)益的債權(quán)憑證。債券