1、1,金融市場Part One 金融市場概述,2,3,本次講課的主要內(nèi)容,金融市場的概念 金融市場的構(gòu)成要素 金融市場的特征 金融市場的分類 金融市場的功能與作用,4,金融市場的概念,5,金融市場的概念,金融市場：指一切進(jìn)行貨幣資金融通的場所。 金融市場的分類 間接金融市場：銀行存貸款信托保險 直接金融市場： 廣義金融市場：貨幣資本黃金外匯 狹義金融市場：貨幣資本,6,7,金融市場的構(gòu)成要素,8,構(gòu)成要素,參與者 交易對象 交易價格 組織方式,9,參與者：即市場主體，包括個人、企業(yè)和金融機構(gòu)、政府、中央銀行。 交易對象：指金融市場參與者進(jìn)行交易的標(biāo)的物。 交易價格：借貸利率、匯率、本金加收益。,

2、10,組織方式：把參與者和金融工具聯(lián)系起來的方式，分為交易所方式、柜臺方式和中介方式。 交易所方式：在特定的交易所內(nèi)進(jìn)行交易，由買賣雙方通過公開競價的方式確定交易價格。 柜臺方式：在金融機構(gòu)的柜臺上進(jìn)行交易，是金融機構(gòu)根據(jù)市場行情和供求關(guān)系定出交易價格而進(jìn)行交易的方式。 中介方式：指金融交易通過中介人進(jìn)行。中介人只是促成買賣雙方成交，從中賺取傭金。,11,金融市場的特征,12,金融市場的特征,金融市場是以金融工具為交易對象的市場。 金融市場不一定是有形市場。 金融市場是個公開市場：1）參與者開放2）市場利率或價格公開化、標(biāo)準(zhǔn)化 金融市場的非物質(zhì)化。,13,金融市場的分類,14,金融市場的分類,

3、按融資期限分：短期/長期金融市場（貨幣/資本市場）。 按功能分：發(fā)行市場/流通市場 按交割時間分：現(xiàn)貨市場/期貨市場 按地域范圍分：國內(nèi)/國際金融市場,15,金融市場的功能與作用,16,金融市場的功能,聚集和分配資金的功能 轉(zhuǎn)化與融通資金的功能 優(yōu)化資源配置功能（低效率部門轉(zhuǎn)移到高效率部門） 分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的功能 信號系統(tǒng)功能,17,關(guān)于信號系統(tǒng)功能的說明,證券價格的漲跌反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況、業(yè)績和效益。 金融市場直接和間接地反映國家貨幣供應(yīng)量的變動。 專業(yè)人員的研究。 擁有廣泛而及時收集和傳播信息的現(xiàn)代化通訊網(wǎng)絡(luò)。,18,金融市場的作用,開辟企業(yè)融資的多種途徑 為商業(yè)銀行優(yōu)化經(jīng)營提供必要的環(huán)

4、境，促使其改善經(jīng)營管理。 實現(xiàn)短期資金向長期資金轉(zhuǎn)化。 預(yù)測市場，引導(dǎo)投資方向。 為中央銀行和國家的宏觀調(diào)控提供經(jīng)濟機制。,19,股市是國民經(jīng)濟的“晴雨表” 嗎？,在1990年至2003年的13年中，我國GDP年增長均在7%以上，宏觀經(jīng)濟發(fā)展總體上呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，但股指走勢卻是波動運行。上證指數(shù)在13年間有5年是下跌的，4年(1994年、1995年、2001年、2002年)跌幅超過14.2%；有8年是上漲的，5年(1991年、1992年、1996年、1997年、2000年)的漲幅超過30%。 把2002年12月底的135765點看作是谷底，那么中國股市共經(jīng)歷了三個周期,峰值依次為135873

5、點、141121點和211803點；三個周期的谷值從起步時的12761點到33392點，再到109008點和135765點，都是一波比一波高。,20,股市是國民經(jīng)濟的“晴雨表” 嗎？,原因中國股市的發(fā)展還不健全 。 整個經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境來看，國民經(jīng)濟增長的內(nèi)質(zhì)導(dǎo)致股市與其相背離。（拉動國民經(jīng)濟增長的主要是三資企業(yè)和民營企業(yè)，而股市中80%的上市公司是處于解困狀態(tài)的國企）。 中國的股市不是一個為社會提供融資的渠道而是一個圈錢的場所，獲取利益不是按市場規(guī)律運作而是在按權(quán)力大小運作，想讓股市對國民經(jīng)濟的增長作出相應(yīng)的姿態(tài)確實不易。,21,股市是國民經(jīng)濟的“晴雨表” 嗎？,衡量國民經(jīng)濟的重要指標(biāo)有GD

6、P，NNP（國民生產(chǎn)凈值 ），NI，此外，失業(yè)率，通貨膨脹率等也反映了國民經(jīng)濟的運行狀況。中國經(jīng)濟增長目前還處在粗放型增長階段。由此可見中國國民經(jīng)濟運行情況并不如GDP增長反映的那么美妙 。,22,股市是國民經(jīng)濟的“晴雨表” 嗎？,股票市場的滯后效應(yīng)：長期看，股票市場反映國民經(jīng)濟運行狀況可能會出現(xiàn)的滯后效應(yīng) 。 中國股票不規(guī)范，市場主體主要投機而不是投資，這缺少與國外的比較：國外有大量的hot money，有各種基金在做投機，他們的資金比中國股票市值還要高，那為什么美國的股票市場就能反映其國民經(jīng)濟運行情況呢？（市值足夠大；股市的組成要全面；市場比較規(guī)范）,23,股市是國民經(jīng)濟的“晴雨表” 嗎？

7、,中國的GDP本身存在統(tǒng)計方面的問題，但GDP仍然是國際上比較能夠綜合反映經(jīng)濟實力的一個指標(biāo) 。 股市作為國民經(jīng)濟的晴雨表是有一個前提的，就是要一個比較規(guī)范的制度條件，規(guī)范發(fā)展、規(guī)模足夠大的股票市場。 中國股市是“政策市”的特征特別明顯。相比之下，與宏觀經(jīng)濟整體運行狀況的相關(guān)性反而縮小。,24,25,金融市場Part Two 貨幣市場,26,27,本次講課的主要內(nèi)容,貨幣市場概述 銀行同業(yè)拆借市場 回購市場 短期國庫券市場,28,貨幣市場概述,29,貨幣市場,定義：短期（1年以內(nèi)，含一年）的貨幣資金借貸市場 貨幣市場上的金融工具 貨幣市場的作用 貨幣市場的參與者:機構(gòu)投資人 沒有確定的交易場所

8、，通過計算機網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。,30,貨幣市場上的金融工具,大多是政府、銀行以及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具 主要包括：國庫券、商業(yè)票據(jù)、融資票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單以及其他短期證券 特點：期限短、流動性強、風(fēng)險小 具有“準(zhǔn)貨幣”的性質(zhì),31,貨幣市場的參與者,參與者 商業(yè)銀行 中央銀行 其他金融機構(gòu) 經(jīng)紀(jì)商 公司、企業(yè)等 商業(yè)銀行是最重要的參與者,32,銀行同業(yè)拆借市場,33,同業(yè)拆借市場,同業(yè)拆借和同業(yè)拆借市場的定義 同業(yè)拆借的原因 同業(yè)拆借市場的特點 同業(yè)拆借市場上的業(yè)務(wù) 同業(yè)拆借的主體和利率決定 同業(yè)拆借的運作程序,34,同業(yè)拆借和同業(yè)拆借市場的定義,同業(yè)拆借：是指金融機構(gòu)之間相互融通短期資金的

9、一種形式。 同業(yè)拆借市場：是指銀行與銀行之間、銀行與其他金融機構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時性資金拆出拆入的市場。 同業(yè)拆借資金主要用于彌補存款準(zhǔn)備不足、票據(jù)清算的差額和解決臨時性周轉(zhuǎn)資金的需要。,35,同業(yè)拆借的原因,存貸款之差,具有超額準(zhǔn) 備的銀行,法定準(zhǔn)備不 足的銀行,為正,為負(fù),資金拆借,36,同業(yè)拆借市場的特點,同業(yè)拆借市場是一個無形市場，即交易雙方并不聚集在某一特定的場所，而是使用現(xiàn)代化通訊設(shè)備進(jìn)行拆借的市場。 通過電話、電傳成交，借款方無需提供擔(dān)保抵押。 一般為日拆，今借明還，拆借一天。,37,回購市場,38,回購市場與回購協(xié)議,回購協(xié)議：證券出售時賣方向買方承諾在未來的某個時間將證券買回

10、的協(xié)議。 回購協(xié)議其實是一種有抵押的貸款。 回購的例子：某證券公司在1日買了5000萬的國債，現(xiàn)金帳戶中沒錢。但在3日有6000萬的款項到帳。但在2日有一家公司股票上市，證券公司想買該公司價值5000萬的股票。怎么辦？,39,回購協(xié)議,證券公司可以到回購市場上，賣出其5000萬的國債，并承諾在3號全數(shù)回購。期限為2天，利率為4%，金額為5000萬的回購協(xié)議。 這樣，證券公司在1號獲得5000萬現(xiàn)金，在3號花50010958元再買回這筆國債。 利息計算：（5000萬4%2/365）,40,回購協(xié)議,正回購：先賣再買 逆回購：先買再賣 回購交易的期限：很短，一般是1天，以及7天、14天等。 回購的

11、工具：我國主要是政府債券。 我國的國債交易一般是采用回購方式進(jìn)行的，2000年交易總額為16652億元。,41,銀行承兌匯票市場,42,短期國庫券市場,43,短期國庫券市場,國庫券市場的功能 國庫券的期限、發(fā)行、利息 國庫券的交易流通方式,44,國庫券的期限、發(fā)行、利息,期限：一般在一年以內(nèi)，以36個月居多。 發(fā)行采用貼現(xiàn)發(fā)行。 利息和利率類似商業(yè)票據(jù)。,45,國庫券的貼現(xiàn)和收益,投資人以960元的價格購買一張還有90天到期，面值為1000元的國庫券。 40元是政府支付的貼現(xiàn)利息，貼現(xiàn)率為16%(40/1000360/90)。 投資人的實際收益率為16.67%(40/960360/90),46,國庫券市場的功能,對發(fā)行者來說，可以彌補國家財政收支差額。 對于投資者來說，是融通短期資金的重要市場。 對于央行來說，是貫徹其貨幣政策的首要場所公開