1、,復習： 計算與應用,1. 基差與套期保值效果 2. 價差與期貨套利效果 3. 期貨交易結(jié)算 4. 期權(quán)的計算與應用 5. 金融期貨相關(guān)計算點,基差的定義 基差 = 現(xiàn)貨價格 - 期貨價格 基差存在的原因 正向市場與反向市場 基差走強與基差走弱的表現(xiàn)形式+圖形表現(xiàn) 基差與套期保值效果的解題思路,1. 基差與套期保值效果,第三節(jié) 基差與套期保值效果,不完全套保，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利,不完全套保，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利,不完全套保，兩個市場盈虧相抵后存在凈虧損,不完全套保，兩個市場盈虧相抵后存在凈虧損,基差變動與套期保值效果關(guān)系的總結(jié)（表4-10）,練習題,某大豆加工商為避免大豆現(xiàn)貨

2、價格風險，做買人套期保值，買入10手期貨合約建倉，當時的基差為-30元/噸，賣出平倉時的基差為-60元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是()元 A盈利3000 B虧損3000 C盈利1500 D虧損1500,練習題,6月5日，大豆現(xiàn)貨價格為2020元/噸，為了避免將來價格下跌帶來的風險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進行大豆套期保值。如果6月5日該農(nóng)場賣出10手9月份大豆合約，成交價格2040元/噸，9月份在現(xiàn)貨市場實際出售大豆時，買入10手9月份大豆合約平倉，成交價格2010元/噸。請問在不考慮傭金和手續(xù)費等費用的情況下，9月對沖平倉時基差應為（ ）能使該農(nóng)場實現(xiàn)有凈盈利的套期保值。 A:

3、-20元/噸 B: -20元/噸 C: 20元/噸 D: 20元/噸,價差的定義 價差 = 遠期合約價格 近期合約價格 價差存在的原因 正向市場與反向市場 牛市與熊市的表現(xiàn)形式 價差與套利交易效果的解題思路,2. 價差與期貨套利交易策略,價差縮小，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利,價差擴大，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利,價差變動與套利效果關(guān)系的總結(jié),價差縮小，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利,價差擴大，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利,2. 價差與期貨套利交易策略,練習題,1月1日，上海期貨交易所3月份銅合約的價格是63200元/噸，5月份銅合約的價格是63000元/噸。某投資者采用熊市套利(不考慮傭金因

4、素)，則下列選項中可使該投資者獲利最大的是()。 A.3月份銅期貨合約的價格保持不變，5月份銅合約的價格下跌了50元/噸 B.3月份銅期貨合約的價格下跌了70元/噸，5月份銅合約的價格保持不變 C.3目份銅期貨合約的價格下跌了250元/噸，5月份銅合約的價格下跌了170元/噸 D.3月份銅期貨合約的價格下跌了170元/噸，5月份銅合約的價格下跌了250元/噸,結(jié)算價 當日交易保證金=當日結(jié)算價*當日交易結(jié)束后的持倉總量（手數(shù)*交易單位）*交易保證金比例 當日盈虧=持倉盈虧+平倉盈虧 持倉盈虧=當日開倉持倉盈虧（浮動盈虧）+歷史持倉盈虧 平倉盈虧=平當日倉盈虧+平歷史倉盈虧 當日結(jié)算準備金余額

5、= 上一交易日結(jié)算準備金余額 + 上一交易日交易保證金 當日交易保證金 + 當日盈虧,3. 期貨交易結(jié)算,練習題,2009年12月16日，某客戶買入大豆期貨合約40手(每手10噸)，成交價為4200元/噸，當日結(jié)算價為4230元/噸，則該投資者當日的持倉盈虧為()。 A.1200元 B.12000元 C.5000元 D.600元,4. 期權(quán)的計算與應用,買入期權(quán)：賦予買方買入的權(quán)利 賣出期權(quán)：賦予買方賣出的權(quán)利 權(quán)利金（對于買方而言是成本，對于賣方而言是收益） 損益= 賣出價格 買入價格+權(quán)利金 四個圖形，8個損益函數(shù)關(guān)系 內(nèi)涵價值和時間價值 3種期權(quán)套利的解題思路（垂直套利、跨式套利、轉(zhuǎn)換套

6、利）,買入看漲期權(quán)方 收益：市場價格（S）-執(zhí)行價格（X）-權(quán)利金（C） 損失：-權(quán)利金（C）,4. 期權(quán)的計算與應用,賣出看漲期權(quán)方 收益：權(quán)利金（C） 損失：權(quán)利金（C）+執(zhí)行價格（X）-市場價格（S）,4. 期權(quán)的計算與應用,買入看跌期權(quán)方 收益：權(quán)利金（P） 損失：執(zhí)行價格（X）-市場價格（S）-權(quán)利金（P）,4. 期權(quán)的計算與應用,賣出看跌期權(quán)方 收益：權(quán)利金（P） 損失：權(quán)利金（P）+市場價格（S）-執(zhí)行價格（X）,4. 期權(quán)的計算與應用,4. 期權(quán)的計算與應用,利率期貨 美國短期國債期貨：指數(shù)報價（100-年貼現(xiàn)率） 美國中長期國債期貨：價格報價（118-227） 股指期貨 系數(shù)的含義及計算 股指期貨合約張數(shù)的計算：P246 遠期合理價格的計算：現(xiàn)貨價值+持有成本-持有收益,5. 金融期貨相關(guān)計算,練習題,假定年利率為8%，年指數(shù)股息率為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為0.2個指數(shù)點，市場沖擊成本為0.2個指數(shù)點;買賣股票的手續(xù)費為成交金額的0.5%，買賣