1、第四章 財務(wù)估價的基礎(chǔ)概念一、單項選擇題1.目前無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為 6%，整個股票市場的平均收益率為 18%，甲公司股票預(yù)期收益率與整個股票市場平均收益率之間的協(xié)方差為 250，整個股票市場平均收益率的標準差為 15，則 ABC 公司股票的必要報酬率為( )。A.15%B.19.32%C.18.88%D.16.43%2.一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項是( )。A.預(yù)付年金 B.永續(xù)年金 C.遞延年金 D.普通年金3.下列關(guān)于遞延年金的說法中，正確的是( )。A.沒有終值B.沒有現(xiàn)值C.年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)D.年金的終值與遞延期無關(guān)4.已知某種證券收益率的標準差為 0.2，當(dāng)前的市場組合

2、收益率的標準差為 0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為 0.5，則兩者之間的協(xié)方差是( )。A.0.04B.0.16C.0.25D.1.005.如果 A、B 兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合()。A.不能降低任何風(fēng)險B.可以分散部分風(fēng)險C.可以最大限度地抵銷風(fēng)險D.風(fēng)險等于兩只股票風(fēng)險之和6.下列互為倒數(shù)的一對指標是( )。A.復(fù)利終值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)C.普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)D.普通年金終值系數(shù)與資本回收系數(shù)7.財務(wù)估價是指對一項資產(chǎn)價值的估計，這里的“價值”是指( )。A.市場價值B.賬面價值C.清算價值D.內(nèi)在價值8

3、.已知(P/A，5%，4)=3.5460，(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，5%，4)=0.8227，則(P/A，5%，5)為( )。A.4.3295B.4.3687C.3.5852D.5.69569.A 公司擬購建一條新生產(chǎn)線，項目總投資 800 萬元，建設(shè)期為 2 年，可以使用 6 年。若公司要求的年報酬率為 lO%，則該項目每年產(chǎn)生的最低報酬為( )萬元。A.86.41 B.183.7 C.149.96 D.222.310.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價原理的說法中，錯誤的是( )。A.股票的預(yù)期收益率與 值線性相關(guān)B.在其他條件相同時，經(jīng)營杠桿較大的公司 值較大C.在其他條件相同時，

4、財務(wù)杠桿較高的公司 值較大D.若投資組合的 值等于 1，表明該組合沒有市場風(fēng)險11.一項 1000 萬元的借款，借款期 3 年，年利率為 5%，若每半年復(fù)利一次，有效年利率會高出名義利率( )。A.0.16%B.0.25%C. 0.06%D. 0.05%12.已知 A 證券收益率的標準差為 0.2，B 證券收益率的標準差為 0.5，A、B 兩者之間收益率的協(xié)方差是 0.06,則 A、B 兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)為( )。A.0.1 B.0.2 C.0.25 D.0.613.已知(F/A，6%，5)=5.6371，(A/F，6%，7)=0.1191，(P/A，6%，5)=4.2124，則 6年

5、6%的預(yù)付年金終值系數(shù)為( )。A.7.3963B.1.1774C.9.3963D.5.212414.包含全部股票的投資組合只承擔(dān)( )。A.整體風(fēng)險B.系統(tǒng)風(fēng)險C.非系統(tǒng)風(fēng)險D.特有風(fēng)險15.6 年分期付款購買高檔家具，每年年初支付 50000 元，假設(shè)銀行利率為 10%，該項分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次性現(xiàn)金支付的購買價格是( )元。A.193450B.239542C.189550D.217750第四章 財務(wù)估價的基礎(chǔ)概念一、單項選擇題1.目前無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為 6%，整個股票市場的平均收益率為 18%，甲公司股票預(yù)期收益率與整個股票市場平均收益率之間的協(xié)方差為 250，整個股票市場平均收益率的

6、標準差為 15，則 ABC 公司股票的必要報酬率為( )。A.15%B.19.32%C.18.88%D.16.43%2.一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項是( )。A.預(yù)付年金 B.永續(xù)年金 C.遞延年金 D.普通年金3.下列關(guān)于遞延年金的說法中，正確的是( )。A.沒有終值B.沒有現(xiàn)值C.年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)D.年金的終值與遞延期無關(guān)4.已知某種證券收益率的標準差為 0.2，當(dāng)前的市場組合收益率的標準差為 0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為 0.5，則兩者之間的協(xié)方差是( )。A.0.04B.0.16C.0.25D.1.005.如果 A、B 兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組

7、成的投資組合()。A.不能降低任何風(fēng)險B.可以分散部分風(fēng)險C.可以最大限度地抵銷風(fēng)險D.風(fēng)險等于兩只股票風(fēng)險之和6.下列互為倒數(shù)的一對指標是( )。A.復(fù)利終值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)C.普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)D.普通年金終值系數(shù)與資本回收系數(shù)7.財務(wù)估價是指對一項資產(chǎn)價值的估計，這里的“價值”是指( )。A.市場價值B.賬面價值C.清算價值D.內(nèi)在價值8.已知(P/A，5%，4)=3.5460，(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，5%，4)=0.8227，則(P/A，5%，5)為( )。A.4.3295B.4.3687C.3.5852D.5.

8、69569.A 公司擬購建一條新生產(chǎn)線，項目總投資 800 萬元，建設(shè)期為 2 年，可以使用 6 年。若公司要求的年報酬率為 lO%，則該項目每年產(chǎn)生的最低報酬為( )萬元。A.86.41 B.183.7 C.149.96 D.222.310.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價原理的說法中，錯誤的是( )。A.股票的預(yù)期收益率與 值線性相關(guān)B.在其他條件相同時，經(jīng)營杠桿較大的公司 值較大C.在其他條件相同時，財務(wù)杠桿較高的公司 值較大D.若投資組合的 值等于 1，表明該組合沒有市場風(fēng)險11.一項 1000 萬元的借款，借款期 3 年，年利率為 5%，若每半年復(fù)利一次，有效年利率會高出名義利率( )。A.0.

9、16%B.0.25%C. 0.06%D. 0.05%12.已知 A 證券收益率的標準差為 0.2，B 證券收益率的標準差為 0.5，A、B 兩者之間收益率的協(xié)方差是 0.06,則 A、B 兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)為( )。A.0.1 B.0.2 C.0.25 D.0.613.已知(F/A，6%，5)=5.6371，(A/F，6%，7)=0.1191，(P/A，6%，5)=4.2124，則 6年 6%的預(yù)付年金終值系數(shù)為( )。A.7.3963B.1.1774C.9.3963D.5.212414.包含全部股票的投資組合只承擔(dān)( )。A.整體風(fēng)險B.系統(tǒng)風(fēng)險C.非系統(tǒng)風(fēng)險D.特有風(fēng)險15.6 年分

10、期付款購買高檔家具，每年年初支付 50000 元，假設(shè)銀行利率為 10%，該項分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次性現(xiàn)金支付的購買價格是( )元。A.193450B.239542C.189550D.217750二、多項選擇題1.實際工作中以年金形式出現(xiàn)的是( )。A.采用加速折舊法所計提的各年的折舊費B.租金C.獎金D.特定資產(chǎn)的年保險費2.下列有關(guān)資本市場線和證券市場線的說法中，正確的有( )。A.證券市場線無論對于單個證券，還是投資組合都可以成立B.資本市場線只對有效組合才能成立C.證券市場線和資本市場線的縱軸表示的均是預(yù)期報酬率，且在縱軸上的截距均表示無風(fēng)險報酬率D.證券市場線的橫軸表示的是 值，資本

11、市場線的橫軸表示的是標準差3.下列關(guān)于預(yù)付年金系數(shù)表達正確的是( )。A.預(yù)付年金終值系數(shù)等于在普通年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上期數(shù)減 1 系數(shù)加 1B.預(yù)付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)乘以(1+i)C.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于在普通年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上期數(shù)減 1 系數(shù)加 1D.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以(1-i)4.下列關(guān)于有效年利率和名義利率說法正確的有( )。A.有效年利率是指在考慮復(fù)利效果后付出的有效年利率B.名義利率是指按照第一計息周期的利率乘以每年計息期數(shù)計算得出的利率C.通常名義利率是以復(fù)利計息的年利率來表示D.當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時，這樣的年利率就是名義利率，而每年只復(fù)利一

12、次的利率才是有效年利率5.影響資金時間價值大小的因素主要有( )。A.資金額 B.利率和期限C.計息方式 D.風(fēng)險6.下列關(guān)于兩只股票構(gòu)成的投資組合，其機會集曲線表述正確的有( )。A.揭示了風(fēng)險分散化的內(nèi)在效應(yīng)B.機會集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小C.反映了投資的有效集合D.完全負相關(guān)的投資組合，其機會集曲線是一條折線7.下列各項中，其數(shù)值等于 n 期預(yù)付年金終值系數(shù)的有( )。A.(P/A，i，n)(1+i)B.(P/A，i，n-1)+1C.(F/A，i，n)(1+i)D.(F/A，i，n+1)-18.某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第 7 年開始，每年年初支付 10 萬元，

13、連續(xù)支付 10 次，共 100 萬元，假設(shè)該公司的資本成本率為 10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為( )萬元。A.10(P/A，10%，15)-(P/A，10%，5)B.10(P/A，10%，10)(P/F，10%，5)C.10(P/A，10%，16)-(P/A，10%，6)D.10(P/A，10%，15)-(P/A，10%，6)9.在利率一定的條件下，隨著預(yù)期使用年限的增加，則表述不正確的是( )。A.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)變大B.復(fù)利終值系數(shù)變小C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)變小D.普通年金終值系數(shù)變大10.下列關(guān)于普通年金現(xiàn)值正確的表述為( )。A.普通年金現(xiàn)值是指為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)

14、在所需要投入的金額B.普通年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和C.普通年金現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)值D.普通年金現(xiàn)值是指為在一定時期內(nèi)每期期初取得相等金額的款項，現(xiàn)在所需要投入的金額11.下列關(guān)于有效年利率與名義利率的關(guān)系中正確的表述有( )。A.計息周期短于一年時，有效年利率小于名義利率;計息周期長于一年時，有效年利率大于名義利率B.當(dāng)計息周期為一年時，名義利率與有效年利率相等C.名義利率越大，計息周期越短，有效年利率與名義利率的差異就越大D.有效年利率不能完全反映資本的時間價值，名義利率才能真正反映出資本的時間價值12.下列有關(guān)風(fēng)險表述正確的有( )。A.

15、風(fēng)險是指一種對未來結(jié)果的不安和危機感，是對未來不良結(jié)果的預(yù)計B.市場風(fēng)險表示對整個市場上各類企業(yè)都產(chǎn)生影響的可分散風(fēng)險C.可分散風(fēng)險是指只對于某個行業(yè)或個別公司產(chǎn)生影響的風(fēng)險D.非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過分散投資來抵銷，即發(fā)生于一家公司的不利事件可被其他公司的有利事件所抵銷，因此這類風(fēng)險又被稱為“可分散風(fēng)險”、“特有風(fēng)險”13.下列表述中錯誤的選項有( )。A.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)B.年金現(xiàn)值系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)C.年金現(xiàn)值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)D.年金終值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)14.投資決策中用來衡量項目風(fēng)險的，可以是項目的( )。A.預(yù)期報酬率B.各種可能的報酬率概率分

16、布的離散程度C.預(yù)期報酬率的方差D.預(yù)期報酬率的標準差15.影響有效年利率的因素有( )。A.本金 B.名義年利率C.一年的復(fù)利次數(shù) D.年限16.下列說法中，正確的有( )。A.影響證券組合的標準差不僅取決于單個證券的標準差，而且還取決于證券之間的協(xié)方差B.當(dāng)組合中的證券數(shù)量較多時，總方差主要取決于單個證券的標準差C.當(dāng)一個組合擴大到能夠包含所有證券時，只有方差項是重要的，協(xié)方差將變得微不足道D.充分投資組合的風(fēng)險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關(guān)17.股票 A 的報酬率的預(yù)期值為 10%，標準差為 25%，貝塔系數(shù)為 1.25，股票 B 的報酬率的預(yù)期值為 12%，標準差

17、為 15%，貝塔系數(shù)為 1.5，則有關(guān)股票 A 和股票 B 風(fēng)險的說法正確的有( )。A.股票 A 的系統(tǒng)性風(fēng)險比股票 B 的系統(tǒng)性風(fēng)險大B.股票 A 的系統(tǒng)性風(fēng)險比股票 B 的系統(tǒng)性風(fēng)險小C.股票 A 的總風(fēng)險比股票 B 的總風(fēng)險大D.股票 A 的總風(fēng)險比股票 B 的總風(fēng)險小18.下列關(guān)于貝塔系數(shù)的表述中正確的有( )。A.貝塔系數(shù)越大，說明系統(tǒng)風(fēng)險越大B.某股票的貝塔系數(shù)等于 1，則它的系統(tǒng)風(fēng)險與整個市場的平均風(fēng)險相同C.某股票的貝塔系數(shù)等于 2，則它的系統(tǒng)風(fēng)險程度是股票市場的平均風(fēng)險的 2 倍D.某股票的貝塔系數(shù)是 0.5，則它的系統(tǒng)風(fēng)險程度是股票市場的平均風(fēng)險的一半19.以下關(guān)于投資組

18、合風(fēng)險的表述，正確的有( )。A.一種股票的風(fēng)險由兩部分組成，它們是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險B.非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過證券投資組合來消除C.股票的系統(tǒng)風(fēng)險不能通過證券組合來消除D.不可分散風(fēng)險可通過 系數(shù)來測量20.下列說法中，正確的是( )。A.一般地說，投資者對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越小B.預(yù)計通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率會隨之提高，進而導(dǎo)致證券市場線向上平移C.投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于無風(fēng)險利率和市場風(fēng)險補償程度D.某一股票的 值的大小反映了這種股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的相關(guān)關(guān)系21.A 證券的預(yù)期報酬率為 12%，標準差為 15%;B 證券

19、的預(yù)期報酬率為 18%，標準差為20%。投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結(jié)論中正確的有( )。A.最小方差組合是全部投資于 A 證券B.最高預(yù)期報酬率組合是全部投資于 B 證券C.兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險分散化效應(yīng)較弱D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險最小，期望報酬率最高的投資組合22.按照資本資產(chǎn)定價模式，影響特定股票必要收益率的因素有( )。A.無風(fēng)險的收益率B.平均風(fēng)險股票的必要收益率C.特定股票的貝塔系數(shù)D.特定股票在投資組合中的比重23.關(guān)于股票或股票組合的貝塔系數(shù)，下列說法中正確的是( )。A.股票的貝塔系數(shù)反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變異程

20、度B.股票組合的貝塔系數(shù)反映股票投資組合相對于平均風(fēng)險股票的變異程度C.股票組合的貝塔系數(shù)是構(gòu)成組合的個股貝塔系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)D.股票的貝塔系數(shù)衡量個別股票的系統(tǒng)風(fēng)險E.股票的貝塔系數(shù)衡量個別股票的非系統(tǒng)風(fēng)險24.證券報酬率之間的相關(guān)性越弱，則( )。A.風(fēng)險分散化效應(yīng)越弱B.風(fēng)險分散化效應(yīng)越強C.機會集是一條直線D.機會集曲線就越彎曲25.下列有關(guān)證券組合風(fēng)險的表述正確的是( )。A.證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險C.資本市場線反映了在資本市場上資產(chǎn)組合風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系D.投資機會集曲

21、線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系，有效邊界就是機會集曲線上從最小方差組合點到最低預(yù)期報酬率的那段曲線26.下列關(guān)于貝塔值和標準差的表述中，正確的有( )。A.貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標準差測度非系統(tǒng)風(fēng)險B.貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標準差測度整體風(fēng)險C.貝塔值測度財務(wù)風(fēng)險，而標準差測度經(jīng)營風(fēng)險D.貝塔值只反映市場風(fēng)險，而標準差還反映特有風(fēng)險27.下列關(guān)于資本市場線的說法中，正確的有( )。A.資本市場線只適用于有效組合B.資本市場線描述的是由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界C.資本市場線測度風(fēng)險的工具是整個資產(chǎn)組合的標準差D.資本市場線比證券市場線的前提寬松，應(yīng)用也更廣

22、泛28.在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結(jié)果的項目有( )。A.償債基金B(yǎng).先付年金終值C.永續(xù)年金現(xiàn)值D.永續(xù)年金終值29.下列關(guān)于風(fēng)險的說法正確的是( )。A.如果投資者選擇一項資產(chǎn)并把它加入已有的投資組合中，那么該資產(chǎn)的風(fēng)險完全取決于它如何影響投資組合收益的波動性B.投資項目的風(fēng)險大小是一種客觀存在，但投資人是否冒風(fēng)險，則是主觀可以決定的C.風(fēng)險是在一定條件下，一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度D.在充分組合的情況下，公司特有風(fēng)險與決策是不相關(guān)的E.投資項目的風(fēng)險大小是投資人主觀可以決定的30.如果組合中包括了全部股票，則投資人( )。A.只承擔(dān)市場風(fēng)險B.

23、只承擔(dān)特有風(fēng)險C.只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險D.只承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險三、計算分析題1.已知：現(xiàn)行國庫券的利率為 5%，證券市場組合平均收益率為 15%，市場上A、B、C、D 四種股票的 系數(shù)分別為 0.91、1.17、1.8 和 0.52;B、C、D 股票的必要收益率分別為 16.7%、23%和 10.2%。要求：(1)采用資本資產(chǎn)定價模型計算 A 股票的必要收益率。(2)計算 B 股票價值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定 B 股票當(dāng)前每股市價為 15 元，最近一期發(fā)放的每股股利為 2.2 元，預(yù)計年股利增長率為4%。(3)計算 A、B、C 投資組合的 系數(shù)和必要收益率。假定投資者

24、購買 A、B、C 三種股票的比例為 1:3:6。(4)已知按 3:5:2 的比例購買 A、B、D 三種股票，所形成的 A、 B、D 投資組合的 系數(shù)為 0.96，該組合的必要收益率為 14.6%;如果不考慮風(fēng)險大小，請在 A、B、C 和 A、B、D 兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。2.某公司準備購置一處房產(chǎn)，此時貸款年利率為 12%，有三種付款方式：第一種：現(xiàn)在起十年內(nèi)每年末支付 12 萬元;第二種：現(xiàn)在起十年內(nèi)每年初支付 10 萬元;第三種：從第三年起每年末支付 16 萬，連續(xù)支付八期;要求：按照現(xiàn)值計算，哪一種付款方式更有利?3.某人計劃投資股票，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：經(jīng)濟狀況概率預(yù)

25、期年收益率A 股票 B 股票衰退 0.3-15%20%正常 0.430%-5%繁榮 0.345%50%假設(shè)對兩種股票的投資額相同，要求：(1)計算 A、B 兩種股票的期望收益率。(2)計算 A、B 兩種股票的預(yù)期收益率的標準差。(3)計算 A、B 兩種股票的預(yù)期收益率的變化系數(shù)。(4)假設(shè) A 股票和 B 股票的收益率的協(xié)方差為 0.0056，計算 A 股票和 B 股票的收益率的相關(guān)系數(shù)。(5)計算兩種股票的投資組合收益率。(6)計算兩種股票的投資組合標準差。四、綜合題某投資者準備從證券市場購買 A、B、C、D 四種股票組成投資組合。已知 A、B、C、D 四種股票的 系數(shù)分別為 0.7、1.2

26、、1.6、2.1?，F(xiàn)行國庫券的收益率為 8%，市場平均股票的必要收益率為 15%。要求：(1)采用資本資產(chǎn)定價模型分別計算這四種股票的預(yù)期收益率。(2)假設(shè)該投資者準備長期持有 A 股票。A 股票去年的每股股利為 4 元，預(yù)計年股利增長率為 6%，當(dāng)前每股市價為 58 元。投資 A 股票是否合算?(3)若該投資者按 5：2：3 的比例分別購買了 A、B、C 三種股票，計算該投資組合的系數(shù)和預(yù)期收益率。(4)若該投資者按 3：2：5 的比例分別購買了 B、C、D 三種股票，計算該投資組合的系數(shù)和預(yù)期收益率。(5)根據(jù)上述(3)和(4)的結(jié)果，如果該投資者想降低風(fēng)險，應(yīng)選擇哪一投資組合?三、計算分

27、析題1.已知：現(xiàn)行國庫券的利率為 5%，證券市場組合平均收益率為 15%，市場上A、B、C、D 四種股票的 系數(shù)分別為 0.91、1.17、1.8 和 0.52;B、C、D 股票的必要收益率分別為 16.7%、23%和 10.2%。要求：(1)采用資本資產(chǎn)定價模型計算 A 股票的必要收益率。(2)計算 B 股票價值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定 B 股票當(dāng)前每股市價為 15 元，最近一期發(fā)放的每股股利為 2.2 元，預(yù)計年股利增長率為4%。(3)計算 A、B、C 投資組合的 系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買 A、B、C 三種股票的比例為 1:3:6。(4)已知按

28、3:5:2 的比例購買 A、B、D 三種股票，所形成的 A、 B、D 投資組合的 系數(shù)為 0.96，該組合的必要收益率為 14.6%;如果不考慮風(fēng)險大小，請在 A、B、C 和 A、B、D 兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。2.某公司準備購置一處房產(chǎn)，此時貸款年利率為 12%，有三種付款方式：第一種：現(xiàn)在起十年內(nèi)每年末支付 12 萬元;第二種：現(xiàn)在起十年內(nèi)每年初支付 10 萬元;第三種：從第三年起每年末支付 16 萬，連續(xù)支付八期;要求：按照現(xiàn)值計算，哪一種付款方式更有利?3.某人計劃投資股票，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：經(jīng)濟狀況概率預(yù)期年收益率A 股票 B 股票衰退 0.3-15%20%正常 0

29、.430%-5%繁榮 0.345%50%假設(shè)對兩種股票的投資額相同，要求：(1)計算 A、B 兩種股票的期望收益率。(2)計算 A、B 兩種股票的預(yù)期收益率的標準差。(3)計算 A、B 兩種股票的預(yù)期收益率的變化系數(shù)。(4)假設(shè) A 股票和 B 股票的收益率的協(xié)方差為 0.0056，計算 A 股票和 B 股票的收益率的相關(guān)系數(shù)。(5)計算兩種股票的投資組合收益率。(6)計算兩種股票的投資組合標準差。四、綜合題某投資者準備從證券市場購買 A、B、C、D 四種股票組成投資組合。已知 A、B、C、D 四種股票的 系數(shù)分別為 0.7、1.2、1.6、2.1。現(xiàn)行國庫券的收益率為 8%，市場平均股票的必

30、要收益率為 15%。要求：(1)采用資本資產(chǎn)定價模型分別計算這四種股票的預(yù)期收益率。(2)假設(shè)該投資者準備長期持有 A 股票。A 股票去年的每股股利為 4 元，預(yù)計年股利增長率為 6%，當(dāng)前每股市價為 58 元。投資 A 股票是否合算?(3)若該投資者按 5：2：3 的比例分別購買了 A、B、C 三種股票，計算該投資組合的系數(shù)和預(yù)期收益率。(4)若該投資者按 3：2：5 的比例分別購買了 B、C、D 三種股票，計算該投資組合的系數(shù)和預(yù)期收益率。(5)根據(jù)上述(3)和(4)的結(jié)果，如果該投資者想降低風(fēng)險，應(yīng)選擇哪一投資組合?二、多項選擇題1.【答案】BD【解析】年金是指一定時期內(nèi)等額定期的系列款

31、項。加速折舊法下所計提的折舊前面多，后面少，所以不符合年金等額的特性。獎金要達到獎勵的作用，就不能平均化，應(yīng)依據(jù)每個人的工作成績或貢獻大小，以及不同時期的工作成績或貢獻大小給予不同的獎勵， 也不符合年金等額的特性。2.【答案】ABCD【解析】本題的主要考核點是資本市場線和證券市場線的區(qū)別與聯(lián)系。3.【答案】BC【解析】預(yù)付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加 1 系數(shù)減 1 或者在普通年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上乘以(1+i);預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減 1 系數(shù)加 1 或者在普通年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上乘以(1+i)。4.【答案】ABD【解析】名義利率是按照單利的方法計算的，所以選項 C

32、不正確。5.【答案】ABC【解析】資金時間價值率是無風(fēng)險無通貨膨脹的均衡點的利率，所以不選 D。在資金額一定的情況下，利率與期限是決定資金價值主要因素，此外采用單利還是復(fù)利也會影響時間價值的大小。6.【答案】ABCD【解析】兩只股票構(gòu)成的投資組合其機會集曲線可以揭示風(fēng)險分散化的內(nèi)在效應(yīng);機會集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小，相關(guān)系數(shù)越小機會集曲線向左越彎曲;機會集曲線包括有效集和無效集，所以它可以反映投資的有效集合。完全負相關(guān)的投資組合， 即相關(guān)系數(shù)等于-1，其機會集曲線向左彎曲的程度最大，形成一條折線。7.【答案】CD【解析】本題考查預(yù)付年金終值系數(shù)，預(yù)付年金終值系數(shù)是在普通年金終值

33、系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加 1，系數(shù)減 1，也等于普通年金終值系數(shù)再乘以(1+i)。8.【答案】AB【解析】本題的主要考核點是遞延年金求現(xiàn)值。按遞延年金求現(xiàn)值公式：遞延年金現(xiàn)值=A(P/A，i，n-s)(P/F， i，s)=A(P/A，i，n)-(P/A，i，s)，s 表示遞延期，n 表示總期數(shù)，一定注意應(yīng)將期初問題轉(zhuǎn)化為期末，所以，s=5，n=15。9.【答案】ABC【解析】在利率一定的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)是隨著年限的增加而降低，復(fù)利終值系數(shù)、年金現(xiàn)值系數(shù)和年金終值系數(shù)都隨著年限增加而增加。10.【答案】AB【解析】本題考點是普通年金現(xiàn)值的含義。普通年金是發(fā)生在每期期末的年金。C 的表述是針對一次

34、性款項而言的;D 的表述是針對即付年金而言的。11.【答案】BC【解析】計息周期短于一年時，有效年利率大于名義利率;計息周期長于一年時，有效年利率小于名義利率;名義利率不能完全反映資本的時間價值，有效年利率才能真正反映出資本的時間價值，所以選項 BC 正確。12.【答案】CD【解析】風(fēng)險并不是只對不利的因素而只指的對預(yù)期結(jié)果的不確定性;市場風(fēng)險表示對整個市場上各類企業(yè)都產(chǎn)生影響的不可分散風(fēng)險。13.【答案】BCD【解析】復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)、年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)、年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)。14.【答案】BCD【解析】風(fēng)險的衡量需要使用概率和統(tǒng)計方法，一般包

35、括概率、預(yù)期值、離散程度、置信區(qū)間和置信概率，其中離散程度包括全距、平均差、方差和標準差。預(yù)期值是用來衡量預(yù)期平均收益水平，不能衡量風(fēng)險，計算預(yù)期值是為了確定方差和標準差，并近而計算變化系數(shù)。15.【答案】BC【解析】本題的主要考核點是名義利率與有效年利率的換算關(guān)系。根據(jù)名義利率(r)與有效年利率(i)的換算關(guān)系式 i=(1+r/m)m-1 即可得知。16.【答案】AD【解析】當(dāng)組合中的證券數(shù)量較多時，總方差主要取決于各證券間的協(xié)方差;當(dāng)一個組合擴大到能夠包含所有證券時，只有協(xié)方差是重要的，方差項將變得微不足道，因此選項 B、C 是錯誤的。17.【答案】BC【解析】本題的主要考核點是風(fēng)險的計量

36、。貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標準差或變化系數(shù)測度總風(fēng)險。因此，由于股票 A 的貝塔系數(shù)小于股票 B 的貝塔系數(shù)，所以，股票 A 的系統(tǒng)性風(fēng)險比股票 B 的系統(tǒng)性風(fēng)險小。又由于股票 A 的報酬率的預(yù)期值與股票 B 的報酬率的預(yù)期值不相等，所以，不能直接根據(jù)標準差來判斷總風(fēng)險，應(yīng)根據(jù)變化系數(shù)來測度總風(fēng)險，股票 A 的變化系數(shù)=25%/10%=2.5，股票 B 的變化系數(shù)=15%/12%=1.25，股票 A 的變化系數(shù)大于股票 B 的變化系數(shù)，所以，股票 A 的總風(fēng)險比股票 B 的總風(fēng)險大。18.【答案】ABCD【解析】貝塔系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度指標。19.【答案】ABCD【解析

37、】本題的主要考核點是投資風(fēng)險的類別及含義。一種股票的風(fēng)險由兩部分組成， 它們是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險;非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過證券投資組合來消除;證券組合不能消 除系統(tǒng)風(fēng)險; 系數(shù)是衡量不可分散風(fēng)險，即系統(tǒng)風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險不能通過 系數(shù)來測量。20.【答案】BCD【解析】證券市場線的斜率表示經(jīng)濟系統(tǒng)中風(fēng)險厭惡感的程度。一般地說，投資者對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險資產(chǎn)所要求的風(fēng)險補償越大，對風(fēng)險資產(chǎn)的要求收益率越高。因此，選項 A 的說法是錯誤的。21.【答案】ABC【解析】投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，表明兩種證券預(yù)期報酬率的正相關(guān)系數(shù)較高，接近完全正

38、相關(guān)(相關(guān)系數(shù)為 1)，風(fēng)險分散化效應(yīng)較弱;機會集較直，接近為一條直線(線段)，在兩個端點分別表示最小風(fēng)險最小報酬的全部投資于 A 證券和最大風(fēng)險最大報酬的全部投資于 B 證券;有效集曲線上的任何一點所表示的投資組合，均體現(xiàn)了風(fēng)險和收益的對等原則，所以，在有效集曲線上找不到風(fēng)險最小，期望報酬率最高的投資組合。22.【答案】ABC【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模式，Ri=Rf+(Rm-Rf)，影響特定股票必要收益率的因素有 Rf 即無風(fēng)險的收益率; 即特定股票的貝塔系數(shù);Rm 平均風(fēng)險股票的必要收益率。23.【答案】ABCD【解析】股票的貝塔系數(shù)是用來衡量個別股票的系統(tǒng)風(fēng)險而不能衡量非系統(tǒng)風(fēng)險。24.

39、【答案】BD【解析】證券報酬率之間的相關(guān)性越弱，風(fēng)險分散化效應(yīng)就越強，機會集曲線就越彎曲。25.【答案】ABC【解析】本題的考點是證券組合風(fēng)險的相關(guān)內(nèi)容。有效邊界就是機會集曲線上從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率的那段曲線。26.【答案】BD【解析】貝塔值僅能測度系統(tǒng)風(fēng)險，而不能測度非系統(tǒng)風(fēng)險(特有風(fēng)險);標準差測度整體風(fēng)險，即既能測度系統(tǒng)風(fēng)險，又能測度非系統(tǒng)風(fēng)險(特有風(fēng)險)，所以，選項 B、D 正確， 選項 A、C 錯誤。27.【答案】ABC【解析】證券市場線比資本市場線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。因此，選項 D 的說法是錯誤的。28.【答案】AB【解析】償債基金=年金終值償債基金系數(shù)=年金終值/年金終值系數(shù)，所以選項 A 正確;先付年金終值=普通年金終值(1+i)=年金普通年金終值系數(shù)(1+i)，所以選項 B 正確。永續(xù)年金現(xiàn)值=年金/ i，所以選項 C 的計算與普通年金終值系數(shù)無關(guān)，永續(xù)年金不存在終值。29.【答案】ABCD【解析】風(fēng)險的大小是客觀存在的，投資人主觀不能決定風(fēng)險的大小，所以 E 不對。30.【答案】AD【解析】組合中的證券種類越多風(fēng)險越小，若組合中包括全部