1、第二章 金融市場,學(xué)習(xí)目標(biāo),知識點： 1掌握金融市場的主體、活動領(lǐng)域和方式； 2掌握一級市場和二級市場的不同功能； 3掌握貨幣市場的概念、分類； 4掌握資本市場尤其是證券市場的概念、分類、主要工具和交易流程； 5掌握衍生金融市場的構(gòu)成與內(nèi)容； 6掌握外匯市場的構(gòu)成及特點。,能力點： 1 能運用股票及債券進行投融資活動并控制風(fēng)險； 2 能運用外匯交易進行套利與套期。,？,學(xué)習(xí)內(nèi)容,第一節(jié) 金融市場概述 第二節(jié) 貨幣市場 第三節(jié) 資本市場 第四節(jié) 金融衍生工具市場 第五節(jié) 外匯市場,第一節(jié) 金融市場概述,金融市場的涵義 ： 金融市場又稱資金市場，是資金供求雙方借助金融工具進行各種資金交易活動的場所

2、。廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。 其功能包括：聚斂功能 、配置功能 、調(diào)節(jié)功能 、反映功能 、避險功能 、交易功能 。,金融市場的基本要素,市場主體 市場客體 交易價格,1.政府 2.企業(yè) 3.個人 4.機構(gòu)投資者 5.專業(yè)金融活動信用中介,金融市場的類型,1.按交易標(biāo)的物不同分 2.按交易交割期限分 3.按金融工具創(chuàng)新程度分 4.按金融交易地理范圍分 5.按發(fā)行和流通渠道分 6.按融資工具的性質(zhì)分 7.按經(jīng)營場所狀況劃分,（1）貨幣市場 （2）資本市場 （3）外匯市場 （4）衍生品市場 （5）保險市場 （6）黃金市場,（1）一級市場,（2）二級市場

3、,金融市場的發(fā)展趨勢,資產(chǎn)證券化 金融全球化 金融自由化 金融工程化,(1)價格自由化 (2)業(yè)務(wù)自由化 (3)市場自由化 (4)資本流動自由化,2007年美國因房地產(chǎn)次貸引發(fā)的金融危機，在不到一年的時間內(nèi)就迅速傳遍全球，形成一場全球金融風(fēng)暴。而金融全球化，又使美國把次貸危機的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了世界的各個角落。中國在積累了1.8萬億美元外匯儲備之后，作為美國金融資產(chǎn)的主要持有國之一，已經(jīng)成為美國金融危機的“損失分擔(dān)者”。,第二節(jié) 貨幣市場,一、銀行同業(yè)拆借市場 同業(yè)拆借市場是指銀行 與銀行之間、銀行與其 他金融機構(gòu)之間因為臨 時性或季節(jié)性的資金余 缺而相互融通調(diào)劑，進 行短期、臨時性資金拆 出拆入的

4、市場。,同業(yè)拆借市場的拆借期限多數(shù)為隔夜或1到2天，一般不超過1個 月。國際貨幣市場上較有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。 世界上最著名的基準利率除倫敦同業(yè)拆放利率（LIBOR）外，還有美國聯(lián)邦基準利率。,貨幣市場作為實現(xiàn)短期資金融通和轉(zhuǎn)移的市場，所交易金融工具通 常是期限在一年以內(nèi)的各種票據(jù)和證券。,傳統(tǒng)票據(jù)市場 融資性商業(yè)票據(jù)市場 背書粘單 背書轉(zhuǎn)讓 承兌匯票 規(guī)范,二、票據(jù)貼現(xiàn)市場,本票 支票 匯票,銀行本票 商業(yè)本票,商業(yè)匯票 銀行匯票,二、票據(jù)的種類 支票 商業(yè)本票：又叫期票，債務(wù)人 債權(quán)人 支付保證書

5、銀行本票：由銀行作債務(wù)人的期票 匯票：債權(quán)人 債務(wù)人 支付命令書,貨幣市場,三、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 四、短期債券市場 五、回購協(xié)議市場,短期債券市場 短期融資券市場,短期政府債券 短期金融債券 央行票據(jù) 企業(yè)短期債券,2005年5月24日，中國人民銀行發(fā)布短期融資券管理辦法，允許符合條件的企業(yè)通過發(fā)行短期融資券，便捷地進入銀行間債券市場進行融資。此辦法一出臺，便在企業(yè)中掀起了發(fā)行短期融資券的熱潮。華能國際、振華港機、中國國際航空、國家開發(fā)投資以及五礦集團成為了首批發(fā)行短期融資券的公司。隨后，云南銅業(yè)、長江電力、華電國際、東方航空、中國石化、中國鋁業(yè)、中國聯(lián)通、上海電力等20多家公司也迅速跟進，

6、當(dāng)年總計發(fā)行1 453億元。,第三節(jié) 資本市場,資本市場是期限在一年以上的中長期金融債務(wù)工具（長期借貸和長期債券）以及無到期期限規(guī)定的權(quán)益工具（股票）交易場所。,一、股票市場 股票是股份有限公司發(fā)行的、用于證明投資者擁有股份公司股權(quán)， 并據(jù)此享受股東權(quán)益及承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán) 憑證。 我國企業(yè)涉及的股票有A股、B股、H股、N股和S股。,A股：在滬深交易所用人民幣買賣的股票。 B股：在滬深交易所用外幣買賣的股票。 H股：大陸企業(yè)發(fā)行在香港聯(lián)交所上市的股票，包括國企股和紅籌股。 N股：大陸企業(yè)發(fā)行在紐約上市的股票。 S股：大陸企業(yè)發(fā)行在新加坡上市的股票。,股票一級市場的發(fā)行流程

7、：,一、股票發(fā)行,一、股票發(fā)行的條件 1、必須是經(jīng)批準設(shè)立并注冊登記的股份有限公司。 2、生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。 3、公司資產(chǎn)總值與凈值達到規(guī)定比例：總值不低于5000萬，凈值不低于38%。 4、已有一定營業(yè)年限且財務(wù)狀況良好： 經(jīng)營3年以上，近3年凈資產(chǎn)利潤率平均不低于6。 5、股權(quán)分配符合規(guī)定比例： 發(fā)起人認購不低于500萬元，占公司資產(chǎn)比例不低于35。公眾股權(quán)不低于25，股東人數(shù)不低于1000人。,二、發(fā)行審核制度 一類型： 注冊制審查申報文件的合法性，自動注冊，無須批文。 核準制由管理部門以批文方式確定發(fā)行資格。 （二）審核內(nèi)容： 項目可行性由行業(yè)專家認定。 發(fā)行要素籌資規(guī)模、方式

8、、價 格等。 發(fā)行手續(xù)立項文件、書面材料等。,三、上市輔導(dǎo)制度,1、目的：轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、健全組織機構(gòu)、明確社會責(zé)任 2、時間：上市前后各1年。 3、輔導(dǎo)內(nèi)容： （1）上市前規(guī)范化輔導(dǎo)。 培訓(xùn)高管人員：講述法律責(zé)任及證券知識 協(xié)助界定產(chǎn)權(quán)關(guān)系、制定公司章程 協(xié)助制定籌資計劃 協(xié)助制作發(fā)行材料 （2）上市后持續(xù)輔導(dǎo) 督促組織機構(gòu)正常履行職責(zé) 監(jiān)督公司按計劃使用資金并及時披露信息 協(xié)助編制規(guī)范化的年報、中報與季報,4、輔導(dǎo)要求： 制訂輔導(dǎo)計劃并報管理部門備案 定期匯報輔導(dǎo)情況 制作工作底稿以待驗收 將輔導(dǎo)報告與驗收報告作為發(fā)行必備材料報證監(jiān)會,四、股票發(fā)行價格,1、市盈率法： 新股發(fā)行價每股收益市盈

9、率 市盈率=市價/每股收益 2、類比法: 新股發(fā)行價=P0(A/a+B/b)2 P0同類公司的股票價格 A發(fā)行公司每股收益 a同類公司每股收益 B發(fā)行公司每股凈資產(chǎn) b同類公司每股凈資產(chǎn),探討：我國的股權(quán)分置改革,由于歷史原因，我國股票市場有國有股、法人股與個人股之分。前兩者不能在滬深交易所買賣，故又分為非流通股和流通股，形成了同股不同權(quán)不同責(zé)的情況，即所謂的股權(quán)分置。2005年4月29日，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知，經(jīng)過了兩批試點，取得了一定經(jīng)驗后，8月23日，中國證監(jiān)會與國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、財政部、中國人民銀行、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于上

10、市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見，9月4日，中國證監(jiān)會發(fā)布了上市公司股權(quán)分置改革管理辦法，股權(quán)分置改革全面鋪開。,改革的中心內(nèi)容是通過非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機制，由兩類股東在平等協(xié)商、誠信互諒、自主決策的基礎(chǔ)上，為非流通股可上市交易作出制度安排。,案例：股權(quán)分置改革的市場影響,案例1： 深萬科（000002）：股改方案是：由非流通股股東向流通股股東每10股送8份認沽股證，行權(quán)價為3.98元，行權(quán)日期為06年9月4日。意味著只要在行權(quán)期間深萬科的股價維持在3.98元以上，非流通股股東即可不花任何代價取得流通權(quán)。 到06年9月4日，深萬科的股票價格為6.92元。,擬定債券發(fā)行合同書

11、 進行債券評級 債券上市,二、債券市場,發(fā)行企業(yè)提出上市申請 證監(jiān)會審核 出具上市通知書 訂立上市契約 債券的償還,一、債券的定義、票面要素與特點： 定義：是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持有人有按照約定條件向發(fā)行人取得利息并到期收回本金的權(quán)利，具有信用和法律的雙重制約力。 票面要素：面值、期限和利率。 特點：風(fēng)險性、收益性與流動性。,債券的發(fā)行渠道： 1.直接發(fā)行由發(fā)行人自己組織，可節(jié)約成本，但存在發(fā)行失敗的風(fēng)險。 2.間接發(fā)行：代銷 助銷 包銷 協(xié)議包銷 俱樂部包銷 銀團包銷,累進利率計息公式： 利息面值期限基礎(chǔ)利率（期限1）利率年遞增數(shù)/2 即=Ani+(n-1)r/2。 例如:某債券

12、基礎(chǔ)利率為3%,年遞增率為1%,則10000元債券持滿2年的收益為:1000023（21）1/2=700元。收益率為.5%.,一次性付息 3.付息方式： 分次付息 貼現(xiàn)付息 4.信用級別及償還期限： 與前者成反比，與后者成正比。,債券的發(fā)行價格與收益率： 發(fā)行價分平價、溢價與折價， 收益率有買入收益率、賣出收益率與持有期收益率。 買入收益率 (到期本息和買入價)持有年限 買入價,賣出收益率 （已得利息賣出價發(fā)行價） 持有年限 發(fā)行價 持有期收益率 （已得利息賣出價買入價）持有年限 買入價,三、基金市場,投資基金是基金公司通過發(fā)行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散 的資金集中起來，由專業(yè)

13、管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資 收益分配給基金持有者的一種投資機制。 1.公司型基金運作架構(gòu),2.契約型基金運作架構(gòu),投資者,發(fā)起人,基金契約： 托管協(xié)議,基金管理人：管理基金資產(chǎn),基金托管人： 保管基金資產(chǎn),基金的類型,1、按組織形式分為公司型基金與信托型基金， 區(qū)別： 公司型 信托型 設(shè)立基礎(chǔ)不同 股份制 信托制 法律依據(jù)不同 公司法 信托法 投資者地位不同 可參與管理 不參與 經(jīng)營依據(jù)不同 公司章程 信托合同,2、按運作方式分為開放型與封閉型基金,區(qū)別 開放型基金 封閉型基金 發(fā)行總額不同 有限額 無限額 存續(xù)期限不同 視經(jīng)營情況而定 有明確的封 不同 閉期 交易場

14、所不同 特定場所 證券交易所 交易價格不同 凈資產(chǎn)加手續(xù)費 由市場決定 投資選擇不同 以短期投資為主 可作長期投資,我國投資基金的管理 1.規(guī)定發(fā)起人、托管人及管理人的資格與業(yè)務(wù)分工。 發(fā)起人：負責(zé)組建基金。只能是證券公司/信托公司與基金公司、商業(yè)銀行。 托管人：保管、監(jiān)督、復(fù)核基金資產(chǎn)。必須是實收資本不低于80億元的商業(yè)銀行。 管理人：具體參與基金投資。必須是專門的基金管理公司。 2.明確封閉型基金規(guī)模、擴募及延期要求。 規(guī)模： 發(fā)起人實收資本不低于3億元 最低社會募集不低于2億元 擴募與延期要求： 收益率高于全國同行業(yè)平均水平 近3年無重大違法違規(guī)記錄 基金持有人大會同意,3.限定投資組合

15、比例。 證券投資占基金資產(chǎn)的80%以上，其中國債投資不低于20%， 對個別證券的投資不超過基金資產(chǎn)的10%，也不超過該證券的10%， 不得投資房地產(chǎn)，禁止基金互相投資。 4.規(guī)范基金收益分配辦法。 現(xiàn)金分配 每年至少1次 分配比例不低于當(dāng)年凈收益的90%。,第四節(jié)金融衍生工具市場,一、金融遠期市場 二、期貨市場 三、期權(quán)市場 四、互換合約市場,外匯期貨合約 利率期貨合約 股票指數(shù)期貨合約,據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計，2007年三季度末全球衍生金融產(chǎn)品市值為 681萬億美元，其中僅美國一國就高達300萬億美元，是美國 GDP的 15倍左右，是股市和地產(chǎn)總值的 10倍以上。所以，美國金融泡沫破滅所導(dǎo)致的金

16、融資產(chǎn)蒸發(fā)量可能高達百萬億美元，這等規(guī)模的財富損失是資本主義歷史上前所未有的。,第五節(jié) 外匯市場,一、外匯市場的交易主體,外匯交易方式,（一）即期外匯交易 即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，根據(jù)事先約定的價格、匯率、金額，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。,詢價 報價 成交 證實,兩種即期匯率都以同種貨幣作為單位貨幣，求兩種報價貨幣比價的計算方法是交叉相除。 例如，假設(shè)已知市場港幣和日元的即期匯率：USD/HKD=77360/80（表達式中的前一個數(shù)表示77360HKD買1USD），USD/JPY=10835/45，求HKD/JPY的即期匯率？ US$1= HKD 77360(買入

17、價）77380（賣出價） US$1=JPY￥10835(買入價） 10845（賣出價）,HKD1=JPY￥,=J￥14.002 14.018 即日元的賣出價USD1=JPY10835（買入美元）；港幣的買入價 USD1=HKD77380（賣出美元）。HKD77380=JPY10835 所以HKD1/JPY=,=14.002 港幣的賣出價USD1=HKD77360（買入美元）；日元的買入價USD1=JPY10845（賣出美元）。JPY10845=HKD77360 所以HKD1/JPY=,=14.018 套匯匯率為：HKD/JPY=14.002/18 這只是銀行的成本價，銀行還可以加一定的利潤。,

18、兩個即期匯率都以同種貨幣作報價價貨幣，求兩種單位貨幣的比價也是交叉相除。,例如，假設(shè)已知市場英鎊兌美圓和澳元兌美圓的即期匯率：1=US$1.5525 /1.5535（表達式中的前一個數(shù)表示USD賣價），AU$1=US$0.7820 /0.7830，求/ AU的即期匯率？ 1=US$1.5525 1.5535 AU$1=US$0.7820 0.7830 1=AU$,=AU$1.9828 1.9866 即買入賣出US$，1= US$1.5525；賣出AU$，買入US$，AU$1=US$0.7830。所以： 1=AU$,=AU$1.9828 后一數(shù)字1.9866的解釋略。,如果一種貨幣的即期匯率以美元作為報價貨幣，另一種貨幣的即期匯率以美元作為單位貨幣，另外兩種貨幣間的匯率套算為同邊相乘。 US$1=DM2.0010 2.0020 AU$1=US$0.7820 0.7830 AU$1=DM0.78202.0010 0.78302.0020=DM1.5648 1.5676,（二）遠期外匯交易,計算遠期實際匯率的方法是： 列出即期外匯的全部數(shù)字，將遠期匯水?dāng)?shù)字對準即期匯率的買入價和賣出價相應(yīng)的部位。 判斷遠期升水還是貼水的規(guī)則是：在直接標(biāo)價法下，前面的點大于后面的點是貼水，前面的點小于后面的點是升水。在間接標(biāo)價法下，前面的點大于后面