1、第 七 章 企業(yè)償債能力分析,第一節(jié) 償債能力的基本概念及其分析意義 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 第三節(jié) 長(zhǎng)期償債能力分析 第四節(jié) 短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的關(guān)系,第一節(jié) 償債能力的基本概念及其分析意義,一、償債能力基本概念 負(fù)債,流動(dòng)負(fù)債,非流動(dòng)負(fù)債,長(zhǎng)期償債能力,短期償債能力,償債能力對(duì)不同身份的人有不同含義： 股東 債權(quán)人 管理者 企業(yè)的供應(yīng)商和消費(fèi)者,對(duì)股東來(lái)說(shuō)，不能及時(shí)償債可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，但是提高流動(dòng)性必然降低盈利性，因此他們希望企業(yè)權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Α?對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)償債能力不足可能導(dǎo)致他們無(wú)法及時(shí)、足額收回債權(quán)本息，因此他們希望企業(yè)具有盡可能強(qiáng)的償債能

2、力。,在償債能力問(wèn)題上，股東和債權(quán)人的利益并不一致。股東更愿意拿債權(quán)人的錢去冒險(xiǎn)，如果冒險(xiǎn)成功，超額報(bào)酬全部歸股東，債權(quán)人只能得到固定的利息而不能分享冒險(xiǎn)成功的額外收益。如果冒險(xiǎn)失敗，債權(quán)人有可能無(wú)法收回本金，要承擔(dān)冒險(xiǎn)失敗的部分損失。,對(duì)管理當(dāng)局來(lái)說(shuō)，為了股東的利益他們必須權(quán)衡企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰?。為了能夠取得貸款，他們必須考慮債權(quán)人對(duì)償債能力的要求。從他們自身的利益考慮，更傾向于維持較高的償債能力。如果企業(yè)破產(chǎn)，股東失掉的只是金錢，而經(jīng)理人不僅會(huì)丟掉職位，而且他們作為經(jīng)理人的“無(wú)形資產(chǎn)”也會(huì)大打折扣。,對(duì)企業(yè)的供應(yīng)商和消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，企業(yè)短期償債能力不足意味著企業(yè)履行合同的能力

3、較差。企業(yè)如果無(wú)力履行合同，供應(yīng)商和消費(fèi)者的利益將受到損害。,二、償債能力分析的意義 1、評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況； 2、控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 3、預(yù)測(cè)企業(yè)籌資前景； 4、把握企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)。,第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析,一、影響企業(yè)短期償債能力的因素 短期償債能力一般也稱支付能力，主要通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)，來(lái)償還到期的短期債務(wù)。 （一）影響企業(yè)短期償債能力的因素 1、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益的集中體現(xiàn) ，會(huì)使企業(yè)有持續(xù)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。 2、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。流動(dòng)資產(chǎn)比重較大時(shí)，企業(yè)短期償債能力可能越大，流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度是反映企業(yè)償債能力強(qiáng)弱的輔助性指標(biāo)。 3、企業(yè)融資能力。

4、4、企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平。短期債務(wù)通常是用現(xiàn)金償還的。,（二）影響企業(yè)短期償債能力的表外因素 1、增強(qiáng)短期償債能力的表外因素主要有： （1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。 （2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)：企業(yè)可能有一些長(zhǎng)期資產(chǎn)可以隨時(shí)出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)”項(xiàng)目中。例如，儲(chǔ)備的土地、未開采的采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時(shí)，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。 （3）償債能力的聲譽(yù)：如果企業(yè)的信用很好，在短期償債方面出現(xiàn)暫時(shí)困難比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。,2、降低短期償債能力的表外因素有

5、： （1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注； （2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)； （3）建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。,二、企業(yè)短期償債能力的分析指標(biāo) （一）營(yíng)運(yùn)資本 營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的部分，其計(jì)算公式如下： 營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債,【注】企業(yè)必須保持流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，即保有一定數(shù)額的營(yíng)運(yùn)資本作為緩沖，以防止流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)。因此，營(yíng)運(yùn)資本越多，流動(dòng)負(fù)債的償還越有保障，短期償債能力越強(qiáng)。,根據(jù)ABC財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年?duì)I運(yùn)資本=700-300=

6、400（萬(wàn)元） 上年?duì)I運(yùn)資本=610-220=390（萬(wàn)元） ABC公司現(xiàn)存300萬(wàn)元流動(dòng)負(fù)債，具體到期時(shí)間不易判斷，現(xiàn)存700萬(wàn)元的流動(dòng)資，產(chǎn)生現(xiàn)金的數(shù)額和時(shí)間也不好預(yù)測(cè)。營(yíng)運(yùn)資本400萬(wàn)元是流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)的“緩沖墊”。,營(yíng)運(yùn)資本 = 流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債 =（總資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)）- 總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動(dòng)負(fù)債 =（股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債）-非流動(dòng)資產(chǎn) = 長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn) 營(yíng)運(yùn)資本之所以能夠成為流動(dòng)負(fù)債的“緩沖墊”，是因?yàn)樗情L(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需要在一年內(nèi)償還。,當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)。營(yíng)運(yùn)資本

7、的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。 當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長(zhǎng)期資本小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源。由于流動(dòng)負(fù)債在1年內(nèi)需要償還，而長(zhǎng)期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。,根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年?duì)I運(yùn)資本=（960+740）-1300=1700-1300=400（萬(wàn)元） 上年?duì)I運(yùn)資本=（880+580）-1070=1460-1070=390（萬(wàn)元）,營(yíng)運(yùn)資本的比較分析 主要是與本企業(yè)上年數(shù)據(jù)的比較，通常稱之為變動(dòng)分析。 ABC公司本年和上年?duì)I運(yùn)資本的比較數(shù)據(jù)，如表所示（單位：萬(wàn)元）,從表中數(shù)據(jù)可以看出：

8、（1）上年流動(dòng)資產(chǎn)610萬(wàn)，流動(dòng)負(fù)債220萬(wàn)，營(yíng)運(yùn)資本為390萬(wàn)。營(yíng)運(yùn)資本的配置比率為64（營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)），流動(dòng)負(fù)債提供流動(dòng)資產(chǎn)所需資金的36，即1元流動(dòng)資產(chǎn)需要償還0.36元的債務(wù)。 （2）本年流動(dòng)資產(chǎn)700萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債300萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資本400萬(wàn)元。從相對(duì)數(shù)來(lái)看，營(yíng)運(yùn)資本的配置比率為57，1元流動(dòng)資產(chǎn)需要償還0.43元的債務(wù)，償債能力比上年降低了。 （3）本年與上年相比，流動(dòng)資產(chǎn)增加90萬(wàn)（增長(zhǎng)15），流動(dòng)負(fù)債增加80萬(wàn)（增長(zhǎng)36），營(yíng)運(yùn)資本增加10萬(wàn)（增長(zhǎng)2.6）。營(yíng)運(yùn)資本的絕對(duì)數(shù)增加，似乎“緩沖墊”增厚了，但由于流動(dòng)負(fù)債的增加超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)，使得債務(wù)的“穿透力”增加了，即償債能力降

9、低了。新增流動(dòng)資產(chǎn)90萬(wàn)元沒有保持上年配置64營(yíng)運(yùn)資本的比例，只配置了11，其余的89都靠增加流動(dòng)負(fù)債解決?？梢?，本年的短期償債能力降低了。,營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。因此，在實(shí)務(wù)中很少直接使用營(yíng)運(yùn)資本作為償債能力的指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)資本的合理性主要通過(guò)流動(dòng)性存量比率來(lái)評(píng)價(jià)。,（二）流動(dòng)比率 流動(dòng)比率是全部流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式如下： 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以用于償還短期債務(wù)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債的保障。,根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年流動(dòng)比率=700300=2.33 上年流動(dòng)比率=610220=2.77 ABC

10、公司的流動(dòng)比率降低了0.44，即為每1元流動(dòng)負(fù)債提供償債保障的流動(dòng)資產(chǎn)減少了0.44元。,流動(dòng)比率和營(yíng)運(yùn)資本配置比率所反映的償債能力是相同的，它們可以互相換算： 流動(dòng)比率=1（1-營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)） 根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年流動(dòng)比率=1（1-57）=2.33 【注】不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動(dòng)比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動(dòng)比率，通常有明顯差別。營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。,過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)期，人們認(rèn)為生產(chǎn)型企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為2。這種認(rèn)識(shí)一直未能從理論上證明。最近一些年，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式和金融環(huán)境發(fā)生很大變化，流動(dòng)比率有降低的趨勢(shì)，許多成功企業(yè)的流動(dòng)比率都低于2。,如何分析： 如果流

11、動(dòng)比率比上年發(fā)生較大變動(dòng)，或與行業(yè)平均值出現(xiàn)重大偏離，就應(yīng)對(duì)構(gòu)成流動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目逐一進(jìn)行分析，尋找形成差異的原因。為了考察流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時(shí)還需要分析其周轉(zhuǎn)率。,流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動(dòng)負(fù)債都需要還清。 可實(shí)際上，有些流動(dòng)資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異，如產(chǎn)成品等；經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目可以滾動(dòng)存續(xù)，無(wú)需動(dòng)用現(xiàn)金全部結(jié)清。 因此，流動(dòng)比率是對(duì)短期償債能力的粗略估計(jì)，需結(jié)合其他相關(guān)指標(biāo)綜合分析。,（三）速動(dòng)比率 構(gòu)成流動(dòng)資產(chǎn)的各個(gè)項(xiàng)目的流動(dòng)性有很大差別。其中的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等，可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，稱之為速動(dòng)資產(chǎn)

12、。另外的流動(dòng)資產(chǎn)，包括存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)等，稱為非速動(dòng)資產(chǎn)。,為什么不能把存貨、待攤和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)作為速動(dòng)資產(chǎn)？ 非速動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間和數(shù)量具有較大的不確定性： 1、存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收款項(xiàng)要慢得多；部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒做處理，或者已抵押給某債權(quán)人，不能用于償債；存貨估價(jià)有多種方法，可能與變現(xiàn)金額相差懸殊。 2、待攤費(fèi)用不能出售變現(xiàn)。 3、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額有偶然性，不代表正常的變現(xiàn)能力。,速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，稱為速動(dòng)比率，其計(jì)算公式為： 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率假設(shè)速動(dòng)資產(chǎn)是可以用于償債

13、的資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。,根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年速動(dòng)比率=（50+6+8+398+22+12）300=1.65 上年速動(dòng)比率=（25+12+1l+199+4+22）220=1.24 ABC公司的速動(dòng)比率比上年提高了0.41，說(shuō)明為每1元流動(dòng)負(fù)債增加了O.41元的速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。,影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。,（三）現(xiàn)金比率 現(xiàn)金資產(chǎn)：速動(dòng)資產(chǎn)中，流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)。 現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、短期有價(jià)證券（如，交易性金融資產(chǎn)）等。 它們與其他速動(dòng)資產(chǎn)的區(qū)別：其本身就是可以直接償債的資產(chǎn)，而其他速動(dòng)資產(chǎn)需要等待不確

14、定的時(shí)間，才能轉(zhuǎn)換為不確定數(shù)額的現(xiàn)金。,現(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值稱為現(xiàn)金比率，其計(jì)算公式如下： 現(xiàn)金比率=（貨幣資金 + 短期有價(jià)證券）流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。 現(xiàn)金比率越低，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越弱，但是如果該指標(biāo)過(guò)高，則可能說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金及其等價(jià)物閑置過(guò)多，周轉(zhuǎn)不靈，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率低，經(jīng)營(yíng)者過(guò)于保守。國(guó)際上一般認(rèn)為該比率為0.2。,根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年現(xiàn)金比率=（50+6）300=0.19 上年現(xiàn)金比率=（25+12）220=0.17 ABC公司的現(xiàn)金比率比上年增加0.02，說(shuō)明企業(yè)為每1元流動(dòng)負(fù)債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保

15、障增加了0.02元。,三、現(xiàn)金流量分析 持續(xù)經(jīng)營(yíng)是判斷企業(yè)償債能力的分析基礎(chǔ)，現(xiàn)金流量分析將企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)在正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的方向、數(shù)量、時(shí)間等因素結(jié)合起來(lái)，考察各時(shí)段的凈現(xiàn)金流。,【補(bǔ)充】現(xiàn)金流量比率 短期債務(wù)的數(shù)額是償債需要的現(xiàn)金流量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是可以償債的現(xiàn)金流量，兩者相除稱為現(xiàn)金流量比率。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金流量比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量作為保障。該比率越高，償債越有保障。,“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”。它代表了企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，已經(jīng)扣除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自身所需的現(xiàn)

16、金流出，是可以用來(lái)償債的現(xiàn)金流量。 “流動(dòng)負(fù)債”，通常使用資產(chǎn)負(fù)債表中的“流動(dòng)負(fù)債”的年初與年末的平均數(shù)。為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)。,根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 現(xiàn)金流量比率（平均負(fù)債）=323（300+220）2=1.24 現(xiàn)金流量比率（期末負(fù)債）=323300=1.08,【單選】 1、下列各項(xiàng)中不會(huì)影響流動(dòng)比率的業(yè)務(wù)是（ ） 、用現(xiàn)金購(gòu)買短期債券 、用現(xiàn)金購(gòu)買固定資產(chǎn) 、用存貨進(jìn)行對(duì)外長(zhǎng)期投資 、從銀行取得長(zhǎng)期借款,2、下列業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（ ） A、企業(yè)采用分期付款方式購(gòu)置一臺(tái)大型機(jī)械設(shè)備 B、企業(yè)從某國(guó)有銀行取得3年期500萬(wàn)的貸款 C、企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行定

17、向增發(fā) D、企業(yè)向股東發(fā)放股票股利,【多選】 1、非速動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間和數(shù)量具有較大的不確定性，主要包括（ ） A、存貨 B、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) C、其他流動(dòng)資產(chǎn) D、預(yù)付賬款 2、某企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)超過(guò)了長(zhǎng)期資本，則下列表述中正確的有（ ） A、凈營(yíng)運(yùn)資本為負(fù) B、有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源 C、財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定 D、企業(yè)沒有任何短期償債壓力,第三節(jié) 長(zhǎng)期償債能力分析,一、影響長(zhǎng)期償債能力的因素 企業(yè)的自有資金和投資收益是償還長(zhǎng)期負(fù)債的主要資金來(lái)源，由此決定了影響長(zhǎng)期償債能力的主要因素： （一）企業(yè)資本結(jié)構(gòu) （二）企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的規(guī)模與結(jié)構(gòu) （三）企業(yè)的盈利能力,（一）企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 資

18、本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期籌資來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。長(zhǎng)期資本來(lái)源，主要是指權(quán)益籌資和長(zhǎng)期債務(wù)。 資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面： 1、權(quán)益資本是承擔(dān)長(zhǎng)期債務(wù)的基礎(chǔ)； 2、資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力。,（二）企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的規(guī)模與結(jié)構(gòu) 長(zhǎng)期負(fù)債的償還是以相應(yīng)的資產(chǎn)作為保證的。 （三）企業(yè)的盈利能力 長(zhǎng)期償債能力與盈利能力密切相關(guān)。企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入償還長(zhǎng)期負(fù)債，在很大程度上取決于企業(yè)的盈利能力。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；反之，則越弱。,影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的表外因素 1、長(zhǎng)期租賃 當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常

19、性時(shí)，就形成了一種長(zhǎng)期性籌資，這種長(zhǎng)期性籌資，到期時(shí)必須支付租金，會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。 2、債務(wù)擔(dān)保 擔(dān)保項(xiàng)目的時(shí)間長(zhǎng)短不一，在分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來(lái)的潛在長(zhǎng)期負(fù)債問(wèn)題。 3、未決訴訟 未決訴訟一旦判決敗訴，便會(huì)影響企業(yè)的償債能力。,二、企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo) （一）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的百分比，計(jì)算公式如下： 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債資產(chǎn)）100 資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債取得的。它可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。,指標(biāo)的衡量 對(duì)于企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，如果資產(chǎn)負(fù)債率太低，說(shuō)明企業(yè)負(fù)債規(guī)模過(guò)小，經(jīng)營(yíng)理念保守，在經(jīng)

20、營(yíng)狀況良好時(shí)，適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，可以通過(guò)負(fù)債擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，利用財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)獲得更大收益。,償債能力：越低，償債越有保證，貸款越安全。,舉債能力：越低，舉債越容易,資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于不同身份的人具有不同意義： 1、從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。 2、從股東的角度看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越高越好。 3、從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看，取決于企業(yè)預(yù)期的利潤(rùn)和對(duì)外來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，在兩者之間權(quán)衡得失做出正確的決策。,根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年資產(chǎn)負(fù)債率=(10402000)100=52 上年資產(chǎn)負(fù)債率=(800l680)100=48 為什么資產(chǎn)負(fù)債率為50%左右比較合適？

21、 通常，資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時(shí)的售價(jià)不到賬面價(jià)值的50，因此資產(chǎn)負(fù)債率高于50則債權(quán)人的利益就缺乏保障。 各類資產(chǎn)變現(xiàn)能力有顯著區(qū)別，房地產(chǎn)變現(xiàn)的價(jià)值損失小，專用設(shè)備則難以變現(xiàn)。不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。,【單選】下列各項(xiàng)業(yè)務(wù)中可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化的是（ ） A、收回應(yīng)收賬款 B、用現(xiàn)金購(gòu)買債券 C、接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn) D、以固定資產(chǎn)對(duì)外投資（按賬面價(jià)值作價(jià)）,【計(jì)算】某公司無(wú)優(yōu)先股，去年每股收益為2元，留存收益在過(guò)去一年中增加了500萬(wàn)。年底每股凈資產(chǎn)為30元，負(fù)債總額為5000萬(wàn)，則該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為多少？ 答案：股數(shù)=500/2=250 ； 所有者權(quán)益

22、=30*250=7500； 資產(chǎn)負(fù)債率=5000/（5000+7500）=0.4,*股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率=權(quán)益/總資產(chǎn) 反映長(zhǎng)期償債能力保證程度，越大說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)越多，償還債務(wù)的保證越大。 根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年股東權(quán)益比率=960/2000=0.48 上年股東權(quán)益比率=880/1680=0.52,股東權(quán)益比率=1-資產(chǎn)負(fù)債率 該指標(biāo)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越小。 當(dāng)債權(quán)人將其資金借給股東權(quán)益比率較高的企業(yè)，由于有較多的企業(yè)自有資產(chǎn)作為償債保證，債權(quán)人全額收回債權(quán)就不會(huì)有問(wèn)題，即使企業(yè)清算時(shí)資產(chǎn)不能按賬面價(jià)值收回，債權(quán)人也不會(huì)有太大損失。,（二）產(chǎn)權(quán)比率（

23、和權(quán)益乘數(shù)） 產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負(fù)債率的性質(zhì)一樣，計(jì)算公式如下： 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)股東權(quán)益 = 1+產(chǎn)權(quán)比率 =1 （1-資產(chǎn)負(fù)債率） 產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。權(quán)益乘數(shù)表明1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。它們是兩種常用的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量，可以反映特定情況下資產(chǎn)利潤(rùn)率和權(quán)益利潤(rùn)率之間的倍數(shù)關(guān)系。財(cái)務(wù)杠桿表明債務(wù)的多少，與償債能力有關(guān)，并且可以表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險(xiǎn)，也與盈利能力有關(guān)。,根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年產(chǎn)權(quán)比率=1040/960=1.08 上年產(chǎn)權(quán)比率=800/880=0.91 本年權(quán)益乘數(shù)=2000/96

24、0=2.08 上年權(quán)益乘數(shù)=1680/880=1.91,*有形凈值債務(wù)率 有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是所有者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值，即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。 有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額有形凈值 =總負(fù)債 （股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值） 該指標(biāo)反映債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的被保護(hù)程度。,根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 有形凈值債務(wù)率=1040/（960-6）=1.09 有形凈值債務(wù)率實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，是更為謹(jǐn)慎、保守地反映企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人受到股東權(quán)益的保障程度。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)說(shuō)，該比率越低越好。,為什么說(shuō)有形凈值債務(wù)率更為謹(jǐn)慎和保守? 該指標(biāo)計(jì)算時(shí)沒有考

25、慮無(wú)形資產(chǎn)，它們不一定能用來(lái)清償債務(wù)，為謹(jǐn)慎起見一律視為不能償債，將其從分母中扣除。,【單選】下列權(quán)益乘數(shù)表述不正確的是（ ） 、所有者權(quán)益/資產(chǎn) 、1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率） 、資產(chǎn)/所有者權(quán)益 、1+產(chǎn)權(quán)比率,（三）已獲利息倍數(shù) 1、利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益支付債務(wù)利息的能力 。其計(jì)算公式如下： 利息保障倍數(shù)= 息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用 =（凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）利息費(fèi)用 “利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。通常，可以用財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用，也可以根據(jù)報(bào)表附注資料確定更準(zhǔn)確的利息費(fèi)用數(shù)額。,利

26、息保障倍數(shù)表明1元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小。如果企業(yè)一直保持按時(shí)付息的信譽(yù)，則長(zhǎng)期負(fù)債可以延續(xù)，舉借新債也比較容易。 利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障。 如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。如果等于1，表明息稅前利潤(rùn)受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響是不穩(wěn)定的，而利息的支付卻是固定數(shù)額。,根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年利息保障倍數(shù) =（136+110+64）110=2.82 上年利息保障倍數(shù) =（160+96+75）96=3.45,如何合理確定企業(yè)的已獲利息倍數(shù)？ 將該企業(yè)的這一指標(biāo)與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，來(lái)分析

27、決定本企業(yè)的指標(biāo)水平。同時(shí)從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)。 因企業(yè)所處的行業(yè)不同，利息保障倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限。一般公認(rèn)的利息保障倍數(shù)為3。,2、債務(wù)本息償付保障倍數(shù) 在利息保障倍數(shù)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮債務(wù)本金和可用于償還本金的固定資產(chǎn)折舊。計(jì)算公式如下： 債務(wù)本息償付保障倍數(shù) =(息稅前利潤(rùn)+折舊) (利息費(fèi)用+稅前償還本金額) 稅前償還本金額=償還本金額 (1-所得稅率) 該指標(biāo)最低標(biāo)準(zhǔn)為1，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。如果該指標(biāo)低于1，說(shuō)明企業(yè)償債能力較弱，企業(yè)會(huì)因?yàn)檫€本付息造成資金周轉(zhuǎn)困難，支付能力下降，使企業(yè)信譽(yù)受損。,3

28、、固定費(fèi)用保障倍數(shù) 在債務(wù)本息償付保障倍數(shù)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮租賃費(fèi)等固定費(fèi)用支出。計(jì)算公式如下： 固定費(fèi)用保障倍數(shù)=（息稅前利潤(rùn)+折舊+租賃費(fèi)）/（利息費(fèi)用+租賃費(fèi)+稅前償還本金額） 租賃費(fèi)一般指企業(yè)以融資租賃方式租入固定資產(chǎn)所交納的租金（實(shí)際該固定資產(chǎn)以作為本企業(yè)資產(chǎn)確認(rèn)）。 一般來(lái)說(shuō)，固定費(fèi)用包含項(xiàng)目越多，固定費(fèi)用保障倍數(shù)越穩(wěn)健。,固定費(fèi)用，即無(wú)論企業(yè)是否盈利都會(huì)發(fā)生的支出，比如優(yōu)先股的股利、為了保證到期償還債務(wù)而設(shè)立的償債基金要求每年提取的費(fèi)用等。 在計(jì)算這個(gè)比率時(shí)必須注意的是，如果是稅后支付的固定費(fèi)用，比如優(yōu)先股股利，要折算成稅前的數(shù)值進(jìn)行計(jì)算。用這個(gè)比率評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力比利息保障倍

29、數(shù)更保守、更穩(wěn)健。,該指標(biāo)是利息保障倍數(shù)的演化，該指標(biāo)必須超過(guò)1，而且越高越好。 分析時(shí)可以采用前后期對(duì)比的方式，考察變動(dòng)情況，也可以同其他同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行比較，或與同行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較，以了解企業(yè)償債能力的保證程度如何。,【補(bǔ)充】現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為利息費(fèi)用的倍數(shù)。其計(jì)算公式如下： 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量利息費(fèi)用 現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明，1元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量作保障。它比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。 根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=323110=2.94,【補(bǔ)充】現(xiàn)金流量債務(wù)比 現(xiàn)金流量

30、與債務(wù)比，是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的比率。其計(jì)算公式為： 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量債務(wù)總額 該比率表明企業(yè)用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)敻度總鶆?wù)的能力。比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。 公式中的“債務(wù)總額”，一般情況下使用年末和年初的加權(quán)平均數(shù)，為了簡(jiǎn)便。也可以使用期末數(shù)。 根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與期末債務(wù)比=（3231040）100=31,（四）長(zhǎng)期負(fù)債率 長(zhǎng)期負(fù)債率 = 長(zhǎng)期負(fù)債 / 長(zhǎng)期資產(chǎn) 該指標(biāo)說(shuō)明企業(yè)面臨清算時(shí)可用于償還長(zhǎng)期負(fù)債的資產(chǎn)保證。長(zhǎng)期負(fù)債率越低，企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債越安全，債權(quán)人利益越能受到保障。 根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本期期末長(zhǎng)期負(fù)債率=750/1300=0.58,從穩(wěn)健性出發(fā)，長(zhǎng)期負(fù)債率可扣除無(wú)形資產(chǎn)，即 長(zhǎng)期負(fù)債率=長(zhǎng)期負(fù)債/（長(zhǎng)期資產(chǎn)-無(wú)形資產(chǎn)） 根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本期期末長(zhǎng)期負(fù)債率=750/（1300-6）=0.58,（五）負(fù)債經(jīng)營(yíng)率 反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本中長(zhǎng)期負(fù)債所占的比重 負(fù)債經(jīng)營(yíng)率 = 非流動(dòng)負(fù)債 / 所有者權(quán)益 負(fù)債經(jīng)營(yíng)率低，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本由所有者投入的資金比重大，企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性好，長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)正常，總體資金報(bào)酬率高于資金利息率時(shí)，企業(yè)能獲得更多收