1、課程導(dǎo)言：中國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)解讀,蔡慶豐 博士 廈門(mén)大學(xué)金融系碩士生導(dǎo)師,央行六年來(lái)首次下調(diào)利率,次貸危機(jī)進(jìn)一步惡化,雷曼申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)！ 美國(guó)銀行將以440億美元收購(gòu)美林證券！ 全球最大的保險(xiǎn)公司之一美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)有意向美聯(lián)儲(chǔ)借款400億美元來(lái)度過(guò)難關(guān)！ 國(guó)際油價(jià)盤(pán)中破95美元！,次貸危機(jī)中的華爾街,美國(guó)五大投行中僅幸存“二大”高盛和摩根士坦利 格林斯潘14日說(shuō)，美國(guó)正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)中，這場(chǎng)危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在增大，這場(chǎng)危機(jī)將持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量，直至美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定下來(lái)；危機(jī)還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩；更多大型金融機(jī)構(gòu)或在這場(chǎng)危機(jī)中倒下。,美聯(lián)儲(chǔ)的應(yīng)對(duì),

2、美聯(lián)儲(chǔ)9月14日聯(lián)合美國(guó)十大銀行成立700億美元基金，用來(lái)為存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)提供資金保障，確保市場(chǎng)的流動(dòng)性。 這十家銀行巨頭分別是：美國(guó)銀行、巴克萊銀行(Barclays Plc)、花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)、瑞士信貸集團(tuán)(Credit Suisse Group AG)、德意志銀行(Deutsche Bank AG)、高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)、美林公司、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及瑞銀集團(tuán)(UBS AG)等。,中國(guó)的情況又如何呢？,。,GDP和CPI,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7

3、月17日公布上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) ： GDP同比增長(zhǎng)10.4% CPI上漲7.9%,GDP：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),CPI和PPI,CPI和PPI,讓我們悲喜交加的2008年,經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩，通脹壓力仍然存在！ “一保一控”！ 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲,中國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的問(wèn)題,人民幣升值 流動(dòng)性過(guò)剩 通貨膨脹 房地產(chǎn)泡沫 股市暴跌 經(jīng)濟(jì)衰退的隱憂 資本外逃的可能,人民幣升值,人民幣升值,人民幣升值的消極效果逐漸顯現(xiàn),北京大學(xué)金融金衍生品研究院特邀研究員譚雅玲說(shuō)，在其個(gè)人所做的調(diào)查中，“6.5”已經(jīng)是國(guó)有出口企業(yè)能夠承受的人民幣對(duì)美元匯率的生死線了。盡管現(xiàn)在還不到生死線，但中小企業(yè)、

4、民營(yíng)企業(yè)的生存已經(jīng)面臨危機(jī)。 據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，6月份，全國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差213.5億美元，比去年同期下降20.6%；外貿(mào)出口增長(zhǎng)17%，自今年2月份之后再度跌至20%這一敏感臨界點(diǎn)以下。 據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年15月份，與2007年同期相比，山東、江蘇、浙江、福建、廣東等省份工業(yè)增加值增速都有一定下降，其中山東同比下降2.8%，江蘇下降4.5%，浙江下降5.1%，福建下降4.9%，廣東下降4.7%，只有上海保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。,雙順差與國(guó)際儲(chǔ)備,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模,截至4月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已增至1.76萬(wàn)億美元。這個(gè)數(shù)字超過(guò)G7 (包括美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、加拿大、意大利，簡(jiǎn)稱(chēng)G7)的總和。

5、 外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面總體較好，貿(mào)易順差規(guī)模較大，外商直接投資持續(xù)流入。此外，次貸風(fēng)波持續(xù)發(fā)展，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國(guó)可能成為國(guó)際資金的“避風(fēng)港”，結(jié)果推動(dòng)了外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。,熱錢(qián),熱錢(qián):通常是指以投機(jī)獲利為目的快速流動(dòng)的短期資本，而且進(jìn)出之間往往容易誘發(fā)市場(chǎng)乃至金融動(dòng)蕩。 熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的渠道，可以概括為經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和地下錢(qián)莊三大類(lèi)。 房地產(chǎn)市場(chǎng)到股票市場(chǎng)，到銀行體系，再到民間信貸市場(chǎng)，都是熱錢(qián)藏匿之處。,暗流涌動(dòng)的熱錢(qián),流動(dòng)性過(guò)剩,全球流動(dòng)性過(guò)剩,全球流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題從2004年起就困擾著全球經(jīng)濟(jì)。在1997年到2006年的10年間，全球主要經(jīng)濟(jì)體M1與GDP的相對(duì)

6、比例迅速提升，美國(guó)從40.6%提高到53.3%，歐盟從24.1%提高到44.6%，日本從29.5%提高到78.5%。 全球流動(dòng)性過(guò)剩的根源：美日歐各主要經(jīng)濟(jì)體的低利率政策 ！,股市暴漲暴跌,股市總市值,平均市盈率,僅僅如此嗎,次貸危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束 全球通脹威脅加劇 世界金融業(yè)蕭條 越南金融危機(jī) 。,世界經(jīng)濟(jì)不容樂(lè)觀,美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、原油和糧食價(jià)格高漲及全球性通貨膨脹壓力等都是可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)因素。“很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)一直呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)和低通脹的良好態(tài)勢(shì)，現(xiàn)在卻面臨相反情況。世界經(jīng)濟(jì)存在不確定因素。未來(lái)美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下滑，以及更加緊縮的金融市場(chǎng)將影響全球經(jīng)濟(jì)前景

7、。攀升的商品價(jià)格，特別是原油和食品價(jià)格，給世界范圍的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)?！边@將對(duì)世界宏觀經(jīng)濟(jì)、人類(lèi)生活以及今后的發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。,次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。次貸危機(jī)會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，全球經(jīng)濟(jì)放緩，制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 根據(jù)花旗集團(tuán)（2008）最新的研究報(bào)告：美國(guó)GDP增長(zhǎng)率每下降1個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降0.34個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)GDP增長(zhǎng)率低于其潛在增長(zhǎng)率1個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)GDP增長(zhǎng)率低于其潛在增長(zhǎng)率0.54個(gè)百分點(diǎn)。,加劇經(jīng)濟(jì)金融波動(dòng),對(duì)資本流動(dòng)的影響。次貸危機(jī)影響全球資本流動(dòng)格局。使得大量資本在國(guó)際市場(chǎng)上東奔西突，一會(huì)兒流向美國(guó)救市，一會(huì)流向發(fā)展中國(guó)家淘金，將加劇中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融波動(dòng)。,加劇通脹,對(duì)通貨膨脹的影響。一方面，次貸危機(jī)加劇美元貶值，進(jìn)而全球通脹。美元的大幅度貶值，進(jìn)一步推動(dòng)了全球初級(jí)品價(jià)格上升，引致全球通脹；另一方面，為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，美國(guó)采取財(cái)政擴(kuò)張、注資以及減稅，增加未來(lái)通脹的壓力。,關(guān)注動(dòng)蕩的全球經(jīng)濟(jì),動(dòng)蕩的全球金融經(jīng)濟(jì)、不確定和不穩(wěn)定因素激增的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，需要你們的關(guān)注、思考和討論！,專(zhuān)題研究,次貸危機(jī)及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)金融的影響 次貸危機(jī)中的華爾街 中國(guó)當(dāng)前的通脹問(wèn)題：從PPI到