1、,財(cái)務(wù)能力分析：萬科VS保利,財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù) 11034156 劉干平,償債能力 盈利能力 營(yíng)運(yùn)能力 發(fā)展能力,9/6/2020,流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率。較高的流動(dòng)比率反映企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。 從左圖可以看出，萬科的流動(dòng)比率與保利相比，存在一定的差距，主要原因是由于2010年新完工的房地產(chǎn)面積不斷增加，而前期的庫(kù)存并未完全清空，致使應(yīng)付賬款和預(yù)售賬款增加，提高了企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債，也制約了企業(yè)的償債能力。,短期償債能力,速動(dòng)比率作為流動(dòng)比率的一個(gè)輔助指標(biāo)，把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)總額中扣除而計(jì)算出的速動(dòng)比率反映的短期償債能力比流動(dòng)比率更準(zhǔn)確、可信。同樣，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的短期償債

2、能力越好。 近年來，萬科的速動(dòng)比率稍高于保利，顯示出良好的償債能力,短期償債能力,現(xiàn)金比率只度量所有資產(chǎn)中相對(duì)于當(dāng)前負(fù)債最具流動(dòng)性的項(xiàng)目。 由左圖可知，萬科在11年現(xiàn)金比率開始下降，但仍高于保利，主要原因是本期流動(dòng)負(fù)債增加額較大，說明萬科的短期支付能力較保利能力較強(qiáng)。直接支付能力不會(huì)有問題。,短期償債能力,經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量在為公司經(jīng)營(yíng)收入的質(zhì)量把關(guān)，它能夠充分證明一個(gè)公司的盈利水平。 萬科的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率一直高于保利，保利一直處于負(fù)數(shù)的狀態(tài)。說明保利的收入狀況的質(zhì)量不高。保利在11年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量比率穩(wěn)步增加，是因?yàn)樵摴静扇×穗S行就市、合理定價(jià)的促銷，提高了收入質(zhì)量。,短期償債能力,資產(chǎn)負(fù)債

3、率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。 合適的負(fù)債比率可以使企業(yè)改善獲利能力，提高股價(jià)，增加股東財(cái)富，是一種理想的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。 雖然2010年受宏觀調(diào)控政策的影響，但兩個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率均高出了行業(yè)的平均水平。由圖可知，萬科基本穩(wěn)定，保利一直高于萬科，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。,長(zhǎng)期償債能力,有形凈值債務(wù)率主要是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)債務(wù)的償還能力。該指標(biāo)越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，反之，則越弱。 從左圖可以看出，保利的有形凈值比率略高于萬科。,長(zhǎng)期償債能力,保利的利息保障倍數(shù)遠(yuǎn)大于萬科的利息保障倍數(shù)，因此保利的長(zhǎng)期償債能力大于萬科。萬科的利息保障倍數(shù)基本上保持在6左右，屬于正常情況。而保利的則

4、太大，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)的利息支出很小，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)很大，這使得企業(yè)的短期償債能力很強(qiáng)，但是這在一定程度會(huì)影響企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)的靈活性。,長(zhǎng)期償債能力,主要指標(biāo)選取,盈利能力分析,銷售凈利率,總資產(chǎn)報(bào)酬率,權(quán)益報(bào)酬率,盈利能力,銷售凈利率可用于衡量每百元收入中所賺取的凈利潤(rùn)，該值越大，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 從左圖可以看出，保利的銷售凈利率高于萬科，因此其獲利能力高于萬科。 保利和萬科的獲利能力在2011年均變?nèi)酢?總資產(chǎn)報(bào)酬率,盈利能力,總資產(chǎn)報(bào)酬率是評(píng)價(jià)企業(yè)綜合資產(chǎn)利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲得能力以及企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 從左圖可以看出，近三年萬科與保利的

5、獲利能力大體相當(dāng)。但是相對(duì)于前幾年，兩家公司的獲利能力有所減弱。,盈利能力,權(quán)益報(bào)酬率ROE是最具綜合性的評(píng)價(jià)指標(biāo)，反映資本的增值能力和股東投資回報(bào)的實(shí)現(xiàn)程度。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 從左圖可以看出，2009-2011年萬科與保利的ROE不斷提高，說明企業(yè)的獲利能力也在不斷提高。同時(shí)我們注意到，保利的ROE高于萬科。,營(yíng)運(yùn)能力分析,營(yíng)運(yùn)能力,存貨周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)企業(yè)存貨流動(dòng)狀況的一項(xiàng)指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額也會(huì)越少。 由圖可知，在2010年前，萬科的該項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)于保利，但2011年保利的存貨周轉(zhuǎn)率優(yōu)于萬科。,營(yíng)運(yùn)能

6、力,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)信用銷售嚴(yán)格。反之，表明企業(yè)信用銷售放寬 由圖可知，萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平穩(wěn)增長(zhǎng)，波動(dòng)較小，而保利有較大幅度增長(zhǎng),2007年基本與萬科持平，此后高于萬科，顯示其良好的銷售信用。,營(yíng)運(yùn)能力,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。 從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，在2010年前，萬科的該項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)于保利，在2010年后，兩家公司的該項(xiàng)指標(biāo)基本持平，但是可以看出的是，萬科的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降。,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次

7、數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，企業(yè)資產(chǎn)利用效率高。 由圖可知，2009年萬科在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面一直高于保利，但近兩年逐漸趨于一致，比較平穩(wěn)。,營(yíng)運(yùn)能力,發(fā)展能力,一般情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭越好、市場(chǎng)擴(kuò)張能力越強(qiáng)。 從國(guó)中我們可以看出，保利的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)在2010年前明顯高于萬科，在2011年萬科的該項(xiàng)指標(biāo)高于保利，說明萬科在面對(duì)國(guó)家2010的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控中拿出了較好的解決方案。,發(fā)展能力,一般情況下，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高，說明企業(yè)積累越多，持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)。 從左圖可以看出，保利的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均高于萬科，但是近幾年來，保利的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不斷下滑，說明其持續(xù)發(fā)展能力在減弱，與此相反，萬科在08年后基本保持增長(zhǎng)。,發(fā)展能力,一般的，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭越好，市場(chǎng)擴(kuò)張能力越強(qiáng)。 從圖中我們可以看出，在2011年前，保利的該項(xiàng)指標(biāo)待續(xù)優(yōu)于萬科，從2008-2011年兩家公司呈增長(zhǎng)態(tài)