1、第九章 金融衍生品市場(chǎng),學(xué)習(xí)要求： 掌握金融衍生品的概念、作用 金融遠(yuǎn)期合約的概念和特點(diǎn) 熟悉金融遠(yuǎn)期合約的主要產(chǎn)品 掌握金融期貨合約的概念、與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別、特點(diǎn)和功能 熟悉金融期貨合約的主要產(chǎn)品 掌握金融期權(quán)合約的概念、特點(diǎn)、構(gòu)成要素、交易要素和種類 金融互換合約的概念、基本原理、特點(diǎn)、作用和主要產(chǎn)品,學(xué)習(xí)指引,學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 1. 金融衍生品的概念 2. 的作用 3. 金融遠(yuǎn)期合約的概念和特點(diǎn) 4. 金融遠(yuǎn)期合約的主要產(chǎn)品 5. 金融期貨合約的概念 6. 與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別 7. 特點(diǎn)和功能 8. 主要產(chǎn)品 9. 金融期權(quán)合約的概念和特點(diǎn) 10. 金融期權(quán)合約的構(gòu)成要素、交易要素和種類 11.

2、 金融互換合約的概念及基本原理 12. 金融互換合約的特點(diǎn)、作用和主要產(chǎn)品,3,第一節(jié) 金融衍生品概述,一、金融衍生品的概念與分類 （一）概念 金融衍生品：又稱金融衍生工具，是指其價(jià)值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具或金融合約。,對(duì)金融衍生品含義的理解包含三點(diǎn): 1. 金融衍生工具是由基礎(chǔ)金融工具派生而來的； 2. 金融衍生工具是對(duì)未來的交易； 3. 金融衍生工具具有杠桿效應(yīng)；,4,（二）金融衍生品的分類,1.根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)劃分 金融遠(yuǎn)期（Forwards） 金融期貨（Financial Futures） 金融期權(quán)（Financial Options） 金融互換（Financial Swaps）

3、,2.根據(jù)基礎(chǔ)工具種類不同劃分 股權(quán)式衍生工具、 貨幣衍生工具、 利率衍生工具、 3.根據(jù)有無固定交易場(chǎng)所劃分 場(chǎng)內(nèi)交易的（期貨、部分期權(quán)） 場(chǎng)外交易的（遠(yuǎn)期、互換）,5,股權(quán)式衍生工具（Equity Derivative）是指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。 主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。,back,6,貨幣衍生工具（Currency De- rivatives）是指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。 主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。,back,7,利率衍生工具（Interest

4、Derivatives）是指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。 主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。,back,8,二、金融衍生品的作用 1.有利于金融市場(chǎng)向完全市場(chǎng)發(fā)展；（通過提供做空機(jī)制實(shí)現(xiàn)） 2.價(jià)格發(fā)現(xiàn);(反映金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)） 3.投機(jī)功能;(市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要基礎(chǔ)) 4.風(fēng)險(xiǎn)管理;(比其它手段有三個(gè)明顯優(yōu)勢(shì)),價(jià)格發(fā)現(xiàn),價(jià)格發(fā)現(xiàn)： 是指在一個(gè)公平、公開、高興、競(jìng)爭(zhēng)的金融期貨市場(chǎng)中，通過期貨交易形成的期貨價(jià)格具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較真實(shí)第反映出金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。 此外、遠(yuǎn)期和互換合約也具有該功能。

5、,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)勢(shì),1. 更高的準(zhǔn)確性和實(shí)效性；（對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的變化反映靈敏） 2. 具有成本優(yōu)勢(shì)；（采用杠桿交易大幅降低成本） 3. 具有靈活性；（可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理者的需要隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整）,11,三、金融衍生品的交易者類型 根據(jù)交易的動(dòng)機(jī)和目的，分三種： （一）套期保值者 （二）投機(jī)者 （三）套利者,（一）套期保值者,套期保值者（hedgers）：是指那些把金融衍生品市場(chǎng)當(dāng)做轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)所的交易者，這些交易者利用金融衍生品合約的買賣，對(duì)其現(xiàn)在已經(jīng)持有或即將持有的金融資產(chǎn)進(jìn)行保值。 保值者參與金融衍生品市場(chǎng)的目的是降低甚至消除他們已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。,（二）投機(jī)者,投機(jī)者（Speculator

6、s）：目的是在金融衍生品市場(chǎng)中持有某種頭寸，利用某項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)來獲取收益。 與保值者相反，投機(jī)者希望增加未來的不確定性，他們?cè)诨A(chǔ)市場(chǎng)上并沒有凈頭寸或需要保值的資產(chǎn)，他們參與金融衍生工具市場(chǎng)的目的在于賺取遠(yuǎn)期價(jià)格與未來實(shí)際價(jià)格之間的差額。,14,（三）套利者,套利者(arbitrageurs）：交易者的目的是通過同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行交易，以鎖定一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。 套利又分為跨市套利、跨期套利和跨品種套利，前者是在不同地點(diǎn)市場(chǎng)上套作，而后者是在不同的現(xiàn)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)上和不同品種間套作。,15,一、金融遠(yuǎn)期合約的概念 金融遠(yuǎn)期合約：指交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格

7、買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 多方：合約中規(guī)定在將來買入標(biāo)的物的一方； 空方：合約中規(guī)定在將來賣出標(biāo)的物的一方； 價(jià)格價(jià)格：合約中規(guī)定的買賣標(biāo)的物的價(jià)格。,第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期合約市場(chǎng),16,二、金融遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn),五個(gè)方面： （一）協(xié)議非標(biāo)準(zhǔn)化 （二）場(chǎng)外交易 （三）靈活性強(qiáng) （四）無保證金要求 （五）實(shí)物交割,17,三、金融遠(yuǎn)期合約的主要產(chǎn)品,（一）遠(yuǎn)期利率協(xié)議 是買賣雙方同意從未來某一商定的時(shí)間開始在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金協(xié)議。 買方是名義借款人、賣方是名義貸款人。P234例 作用有3點(diǎn)： 可規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)； 可作為資產(chǎn)負(fù)債管理的工具； 簡(jiǎn)便、

8、不需支付保證金,（二）遠(yuǎn)期外匯合約,遠(yuǎn)期外匯交易，即期匯交易，是指買賣雙方就貨幣交易種類、匯率、數(shù)量以及交割期限等達(dá)成書面協(xié)議，然后在規(guī)定的交割日由雙方履行合約，即結(jié)清有關(guān)貨幣金額。 P234例,19,一、金融期貨合約概念 金融期貨合約：指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個(gè)日起按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種標(biāo)的金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。,第三節(jié) 金融期貨合約市場(chǎng),20,二、金融期貨合約的特點(diǎn),具有5個(gè)特點(diǎn)： （一）標(biāo)準(zhǔn)化 （二）場(chǎng)內(nèi)交易，間接清算 （三）保證金制度，每日結(jié)算 （四）流動(dòng)性強(qiáng) （五）違約風(fēng)險(xiǎn)低,21,三、金融期貨合約與金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別 本質(zhì)相同，交易機(jī)制設(shè)計(jì)不同,22,四、金融

9、期貨合約的功能,（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（最主要的功能） 通過金融期貨合約的交易，可以利用金融期貨合約的多頭或空頭把（因利率、匯率和證券價(jià)格變動(dòng)帶來的）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，從而實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)的目的。 （二）價(jià)格發(fā)現(xiàn) 市場(chǎng)參與者可以利用金融期貨合約市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行相關(guān)決策，以提高自己適應(yīng)市場(chǎng)的能力。,五、金融期貨合約的主要產(chǎn)品,分三種： （一）利率期貨 （二）股指期貨 （三）外匯期貨,（一）利率期貨,利率期貨:是指由交易雙方簽訂的，約定在將來某一時(shí)間按雙方事先商定的價(jià)格，交割一定數(shù)量與利率相關(guān)的金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 分為兩類： 以短期固定收入的債券為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨； 以長(zhǎng)期固定收入的債券為標(biāo)的資產(chǎn)的期

10、貨；,（二）股指期貨,全稱： 股票價(jià)格指數(shù)期貨，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。,25,股指期貨的特殊性,表現(xiàn)在4個(gè)方面：p.241 交易形式 合約規(guī)模 結(jié)算方式和交易結(jié)果 高杠桿作用,（三）外匯期貨,外匯期貨：是交易雙方約定在未來某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易，是以匯率為標(biāo)的物的金融期貨合約，用來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 作用有3點(diǎn)： 投機(jī)、 轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)、 提高交易效率,27,1. 外匯期貨的特點(diǎn),與遠(yuǎn)期外匯交易相比，具有6大特點(diǎn)： （1）市場(chǎng)參與者廣泛 （2）流

11、動(dòng)性不同 （3）場(chǎng)內(nèi)交易 （4）合約具有標(biāo)準(zhǔn)性 （5）違約風(fēng)險(xiǎn)低 （6）履約方式不同,29,一、金融期權(quán)合約的概念 金融期權(quán)合約：是指指賦予其購買方在規(guī)定期限內(nèi)按買賣雙方約定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。 購買方為了獲得權(quán)力支付的費(fèi)用即 期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格,第四節(jié) 金融期權(quán)合約市場(chǎng),30,二、金融期權(quán)合約的特點(diǎn),P.244 （一）以金融資產(chǎn)作為標(biāo)的物 （二）期權(quán)買方與賣方非對(duì)等的權(quán)利義務(wù) （三）買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)與收益的不平衡性,三、金融期權(quán)合約市場(chǎng)的構(gòu)成要素,了解 金融期權(quán)合約的買方與賣方 標(biāo)的資產(chǎn)的種類及數(shù)量 合約的有效期限 期權(quán)費(fèi) 執(zhí)行價(jià)格 到期時(shí)間,32,（一）標(biāo)準(zhǔn)化合約 交

12、易單位、執(zhí)行價(jià)格、最后交易日和履約日等都由交易所規(guī)定； （二）保證金制度 金融期權(quán)合約交易中只有金融期權(quán)合約的賣方需要繳納保證金。 （三）交割規(guī)定 到最后交易日后，對(duì)未平倉的合約實(shí)施交割。,四、金融期權(quán)合約市場(chǎng)的交易制度,33,1.按買者的權(quán)利劃分，可分為（看漲期權(quán)和看跌期權(quán)） 2.按買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，可分為（歐式期權(quán)和美式期權(quán)） 3.按標(biāo)的資產(chǎn)劃分，可分為（利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)）,五、金融期權(quán)合約的種類,34,一、金融互換合約的概念及基本原理 金融互換合約：指兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。 原理：交易雙方

13、利用各自在籌資成本上的比較優(yōu)勢(shì)籌措資金，然后分享由比較優(yōu)勢(shì)而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益。,第五節(jié) 金融互換合約市場(chǎng),二、金融互換合約的特點(diǎn),P.249 （一)風(fēng)險(xiǎn)比較小 （二）靈活性大 （三）參與者信用比較高,36,三、金融互換合約的作用,（一）合理利用經(jīng)濟(jì)資源，提高經(jīng)濟(jì)效益 （二）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) （三）有效管理資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) （四）合理逃避管制,37,（一）貨幣互換 例P249-250 （二）利率互換 了解優(yōu)缺點(diǎn),四、金融互換合約的主要產(chǎn)品,（一）貨幣互換,貨幣互換： 指交易雙方之間達(dá)成的一種協(xié)議或合約，合約中交易雙方承諾在一定期限內(nèi)互相交換約定的不同貨幣的本金額以及相同或不同性質(zhì)的利息。,（二）利率互換,利率

14、互換： 指雙方統(tǒng)一在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。,利率互換的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)5個(gè)： 控制利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 降低籌資成本 風(fēng)險(xiǎn)較小 逃避管制 手續(xù)簡(jiǎn)便 缺點(diǎn)：不容易找到合適的交易對(duì)象、交易成本高,真題：,單選 ： （1001）7.期貨交易中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制是( )A.保證金制度 B.無負(fù)債結(jié)算制度 C.價(jià)格限額 D.實(shí)物交割 （1001）11.為謀取現(xiàn)貨與期貨之間價(jià)差變動(dòng)收益而參與期貨市場(chǎng)的交易者是( )A.基差交易者 B.價(jià)差交易者 C.頭寸交易者 D.日交易者,（0910）10交易雙方權(quán)利和義務(wù)不對(duì)

15、稱的是（ ） A金融互換 B金融期貨 C金融遠(yuǎn)期 D金融期權(quán) （0910）11下列不屬于衍生金融工具的是（ ） A期權(quán) B利率互換 C股票 D遠(yuǎn)期合約 （0910）20與一般金融工具相比較，衍生金融工具最顯著的特點(diǎn)是（ ） A流動(dòng)性 B杠桿性 C低風(fēng)險(xiǎn)性 D收益性,（0810）5對(duì)于空頭遠(yuǎn)期，如果到期日即期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格則買方會(huì)（） A虧損 B盈利 C持平 D無法預(yù)測(cè) （0810）19在特定的時(shí)間，按協(xié)議價(jià)格和數(shù)量買賣某種指定金融資產(chǎn)的權(quán)利稱為（） A金融遠(yuǎn)期 B金融期權(quán) C金融期貨 D金融互換 （0801）14交易雙方按照合同規(guī)定，在合同有效期內(nèi)，按照約定的支付率交換一系列現(xiàn)金流的合約叫做（）A金融期權(quán) B金融互換C遠(yuǎn)期合約 D金融期貨,（0710）3金融期權(quán)按交易對(duì)象劃分不包括（）A貨幣期權(quán) B利率期權(quán)C看漲期權(quán) D股指期權(quán) （0710）18在雙方的交易關(guān)系中，合約賦予買方權(quán)利，賣方?jīng)]有任何權(quán)利，隨時(shí)準(zhǔn)備履行相應(yīng)的義務(wù)的是（）A期貨交易 B期權(quán)交易C現(xiàn)貨交易 D外匯交易,多選 （0810）22對(duì)于期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，下面正確的是（） A期權(quán)交易買方虧損有限，盈利無限 B期權(quán)交易買方虧損無限，盈利無限 C期權(quán)交易買方虧損無限，盈利有限 D期權(quán)交易賣方虧損有限，盈利無限 E期權(quán)交易賣方虧損無限，盈利有限 （0801）25