1、,上市公司收購(gòu)中存在的主要問(wèn)題,收購(gòu)人不誠(chéng)信、無(wú)實(shí)力、甚至掏空上市公司 公司控制權(quán)變化的透明度低，通過(guò)一致行動(dòng)規(guī)避監(jiān)管的現(xiàn)象嚴(yán)重 上市公司收購(gòu)的支付工具和手段缺乏 中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)不規(guī)范，未做到勤勉盡責(zé)，缺乏有效的市場(chǎng)約束機(jī)制 利用并購(gòu)重組操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易問(wèn)題較為嚴(yán)重 監(jiān)管手段不足，缺乏足夠的威懾力,法律,行政法規(guī),部門規(guī)章,配套,特殊規(guī)定,自律規(guī)則,上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例,上市公司收購(gòu) 管理辦法,股份回購(gòu)、吸收合并、分立等管理辦法,交易所業(yè)務(wù)規(guī)則,上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法,上市公司收購(gòu)的法規(guī)體系,收購(gòu)辦法修訂的主要內(nèi)容,整體框架,將原上市公司收購(gòu)管理辦法和上市公司股東持股變動(dòng)信息披露

2、管理辦法合二為一，按照重要性原則，對(duì)不同的持股比例采取不同的監(jiān)管方式： 持股5%20%非為大股東或?qū)嶋H控制人：簡(jiǎn)式披露 持股520但為大股東或?qū)嶋H控制人：詳式披露 持股20%30%：詳式披露；若為大股東或?qū)嶋H控制人， 聘財(cái)務(wù)顧問(wèn) 持股30%以上：采取要約方式或者申請(qǐng)豁免，要約報(bào)告書或收購(gòu)報(bào)告書，聘財(cái)務(wù)顧問(wèn) 間接收購(gòu)和實(shí)際控制人的變化：一并納入監(jiān)管 管理層收購(gòu)嚴(yán)格監(jiān)管：不鼓勵(lì)，在公司治理、批準(zhǔn)程序、信息披露、公司估值等方面作出特別要求,整體框架,共10章90條 總則 權(quán)益披露 要約收購(gòu) 協(xié)議收購(gòu) 間接收購(gòu) 豁免申請(qǐng) 財(cái)務(wù)顧問(wèn) 持續(xù)監(jiān)管 監(jiān)管措施與法律責(zé)任 附則,（一）重要概念 收購(gòu)人 一致行動(dòng)人

3、 信息披露義務(wù)人 控股股東和實(shí)際控制人 公司控制權(quán),收購(gòu)人：投資者及其一致行動(dòng)人(第5條),收購(gòu)的含義： 證券法采用廣義收購(gòu)的立法，將5%的權(quán)益變動(dòng)納入收購(gòu)管理中 收購(gòu)辦法：收購(gòu)是指取得和鞏固公司控制權(quán)（change in control & consolidation of control) 收購(gòu)人： 通過(guò)直接持股成為公司控股股東； 通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議和其他安排的間接收購(gòu)方式成為公司實(shí)際控制人； 通過(guò)直接和間接方式取得公司控制權(quán)。,一致行動(dòng)人(第83條)：概括法與列舉法相結(jié)合,投資者通過(guò)協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴(kuò)大其所能夠支配的一個(gè)上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實(shí)。 合并計(jì)算原則

4、：一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算其所持有的股份。投資者計(jì)算其所持有的股份，應(yīng)當(dāng)包括登記在其名下的股份，也包括登記在其一致行動(dòng)人名下的股份。 舉證責(zé)任：投資者認(rèn)為其與他人不應(yīng)被視為一致行動(dòng)人的，可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供相反證據(jù)。,一致行動(dòng)人,推定一致行動(dòng)的12種情形： （1）投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系；,一致行動(dòng)人,（2）投資者受同一主體控制；,一致行動(dòng)人,（3）投資者的董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員中的主要成員，同時(shí)在另一個(gè)投資者擔(dān)任董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員；,甲公司,乙公司,目標(biāo)公司,7%,8%,（4）投資者參股另一投資者，可以對(duì)參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響；,6,目標(biāo)公司,5,投資者甲,投資者乙,50%

5、以下，有重大影響,一致行動(dòng)人,（5）銀行以外的其他法人、其他組織和自然人為投資者取得相關(guān)股份提供融資安排；,投資者,融資者,2%,30%,目標(biāo)公司,一致行動(dòng)人,S,一致行動(dòng)人,（6）投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營(yíng)等其他經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系；,一致行動(dòng)人,（7）持有投資者30以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份；,自然人甲對(duì)乙公司決策有重大影響,一致行動(dòng)人,（8）在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員，與投資者持有同一上市公司股份；,目標(biāo)公司,投資者甲公司,18,10,一致行動(dòng)人（9）持有投資者30以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母

6、、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份；,一致行動(dòng)人,（10）在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其前項(xiàng)所述親屬同時(shí)持有本公司股份的，或者與其自己或者其前項(xiàng)所述親屬直接或者間接控制的企業(yè)同時(shí)持有本公司股份；,目標(biāo)公司,企業(yè),90,15,10,親屬,5,一致行動(dòng)人,（11）上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工與其所控制或者委托的法人或者其他組織持有本公司股份；,員工持股公司,管理層公司,20%,10%,目標(biāo)公司,（12）投資者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系 關(guān)聯(lián)關(guān)系：公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高管人員與其直接或間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系，以及可能導(dǎo)

7、致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系 *上述12種情形是推定為一致行動(dòng)人的表面證據(jù)，投資者認(rèn)為其與他人不應(yīng)被視為一致行動(dòng)人的，可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供相反證據(jù)。,一致行動(dòng)人,收購(gòu)人的主體資格（第6條),禁止收購(gòu)上市公司的情形： 收購(gòu)人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)、到期不能清償、且處于持續(xù)狀態(tài) 最近三年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為：例如被證監(jiān)會(huì)處罰 最近三年有嚴(yán)重的證券市場(chǎng)失信行為：例如被交易所公開(kāi)譴責(zé),收購(gòu)人的主體資格（第6條),收購(gòu)人為自然人，存在公司法第147條規(guī)定情形： 無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力； 因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾5年，或者因犯

8、罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾5年； 擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該 公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年； 擔(dān)任因違法被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷執(zhí)照之日起未逾3年； 個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。 法律、法規(guī)規(guī)定及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形,收購(gòu)人的主體資格（第50條),提交文件要求： 收購(gòu)人及其控股股東或?qū)嶋H控制人核心業(yè)務(wù)和核心企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)及主營(yíng)業(yè)務(wù)的說(shuō)明；涉及“一控多”的收購(gòu)人，提供持股5以上的其他上市公司、銀行、信托公司、證券公司和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的說(shuō)明 財(cái)務(wù)顧問(wèn)

9、核查意見(jiàn)：收購(gòu)人最近3年誠(chéng)信記錄（收購(gòu)人成立不滿3年，提供控股股東或?qū)嶋H控制人的最近3年誠(chéng)信記錄）、收購(gòu)資金來(lái)源合法性、收購(gòu)人具備履行相關(guān)承諾的能力以及相關(guān)信息披露內(nèi)容真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性,（二）收購(gòu)及相關(guān)股份權(quán)益變動(dòng)活動(dòng)的原則要求,股份變動(dòng)方式與披露規(guī)則（第13、14條）,通過(guò)證券交易所的證券交易 達(dá)到5%后三個(gè)工作日內(nèi)編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，向證監(jiān)會(huì)、交易所報(bào)告，并進(jìn)行公告，之前停止買賣行為 達(dá)到5%后，每增減5%，依照前款規(guī)定報(bào)告和公告，作出報(bào)告、公告后2日內(nèi)停止買賣行為 通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式 達(dá)到或者超過(guò)5%時(shí)，三個(gè)工作日內(nèi)編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，向證監(jiān)會(huì)、交易所報(bào)告，并進(jìn)行公告，之前停止買賣行

10、為 達(dá)到或者超過(guò)5%后，每增減達(dá)到或者超過(guò)5%，依照前款規(guī)定報(bào)告和公告，之前停止買賣行為 大宗交易方式：二級(jí)市場(chǎng)方式還是協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式？ 案例：明天科技一次10%，大股東變更；中核鈦白，一次9.17%,增持情況下：530（包括30） 520（不包括20）： 未成為公司第一大股東或?qū)嶋H控制人：簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書； 成為第一大股東或?qū)嶋H控制人：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書 2030（包括30）： 未成為公司第一大股東：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書 成為公司第一大股東：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查 減持情況下：持股5以上的股東減持 簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書,披露的量的界限（誰(shuí)披露,第16,17條）,權(quán)益變動(dòng)披露的流程,（三

11、）收購(gòu)方式,要約收購(gòu) 協(xié)議收購(gòu) 間接收購(gòu) 定向發(fā)行 行政劃轉(zhuǎn)（合并、變更） 二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu) 司法裁決 繼承、贈(zèng)與 征集投票權(quán)等,信息披露的共同要求,信息披露及時(shí)性要求：公告收購(gòu)報(bào)告書或要約收購(gòu)報(bào)告書摘要 誰(shuí)、目的、準(zhǔn)備做什么、批準(zhǔn)的不確定性 監(jiān)管部門審核：對(duì)報(bào)告書的審核期限為15日，15日內(nèi)表示無(wú)異議，可以公告或進(jìn)入要約程序；15日內(nèi)提出反饋意見(jiàn)，不得公告；15日內(nèi)未提出意見(jiàn)，可以公告或要約自動(dòng)生效 辦理過(guò)戶手續(xù)后：公告結(jié)果,要約收購(gòu),全面要約與部分要約 強(qiáng)制要約與主動(dòng)要約 初始要約與競(jìng)爭(zhēng)要約,要約收購(gòu)的特別要求(第25,26,35,37條),公平對(duì)待原則，同種股份得到同等對(duì)待：要約條件適用

12、于所有股東，包括價(jià)格、信息、要約期限、支付方式、分配比例 要約價(jià)格：孰高原則 收購(gòu)人前6個(gè)月支付的最高價(jià)格； 公告前30個(gè)交易日均價(jià)（市價(jià)）； 不掛鉤的，由財(cái)務(wù)顧問(wèn)把關(guān)，陳述理由。 要約期限：30日60日，有競(jìng)爭(zhēng)要約時(shí)除外 收購(gòu)的底限：預(yù)定收購(gòu)的股份比例不低于5,要約收購(gòu)的特別要求（第27,36條),要約收購(gòu)的支付手段：現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等多種方式；以退市為目的的全面要約和證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制全面要約，收購(gòu)人必須采取現(xiàn)金方式；以證券作為支付手段的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供投資者選擇。也就是說(shuō)，必須有現(xiàn)金方式 履約保證：以現(xiàn)金收購(gòu)，20履約保證金；以上市的證券支付，全部保管，如為債券，則距到期日不

13、少于1個(gè)月；以非上市證券支付，須同時(shí)提供現(xiàn)金選擇，說(shuō)明保管、送達(dá)方式及程序安排,要約收購(gòu)的特別要求(第43,44,78條),部分要約按等比例分配：收購(gòu)人預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)與股東出售的股份數(shù)之比,要約收購(gòu)流程,A日,要約收購(gòu)流程,間接收購(gòu)的特別要求,與直接收購(gòu)的披露原則和法定義務(wù)保持一致(第56條) 通過(guò)間接方式可支配表決權(quán)的股份達(dá)到或超過(guò)5%、但未超過(guò)30%的情形，按照第二章有關(guān)權(quán)益披露的規(guī)定履行報(bào)告、公告義務(wù) 超過(guò)30%的，按照第四章有關(guān)協(xié)議收購(gòu)的規(guī)定履行法定義務(wù),間接收購(gòu),衰減原則(第57條) ：主要是對(duì)因投資關(guān)系形成多層控制結(jié)構(gòu)下，基于重要性原則要求未取得上市公司控制權(quán)的投資者履行報(bào)告、公

14、告義務(wù)，如不重要，則免于再向上追溯披露。 例如投資者收購(gòu)母公司的控股權(quán)，母公司通過(guò)控股子公司持有上市公司10%的股份，該部分股份在子公司的資產(chǎn)和利潤(rùn)中所占比重不足30，在此情形下，投資者收購(gòu)母公司的主要目的并不是取得對(duì)上市公司10的股份的支配權(quán)，因此，投資者可免于履行報(bào)告、公告義務(wù)。有關(guān)投資關(guān)系的變化情況可以通知上市公司，由上市公司披露。,收購(gòu)報(bào)告書及豁免流程,持股比例30,其后6 個(gè)月內(nèi),變動(dòng)情況公告,公告收購(gòu)報(bào)告書,3日內(nèi),收購(gòu)人向證監(jiān)會(huì) 報(bào)送收購(gòu)報(bào)告書,通知被收購(gòu)公司,涉及MBO，被收購(gòu)公司董事會(huì)發(fā)表意見(jiàn),履行收購(gòu)協(xié)議,全面 要約,（詳見(jiàn)要約收購(gòu)流程）,收購(gòu)人向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免,不申請(qǐng),申

15、請(qǐng),不 同 意,到15日仍未表示任何意見(jiàn)（視為默許）,15日內(nèi) 無(wú)異議,同 意,15日內(nèi) 有異議,收購(gòu)不得超過(guò)30的股份，擬繼續(xù)收購(gòu)的，可以發(fā)出部分要約,不得公告 收購(gòu)報(bào)告書,不得收購(gòu),30以上間接收購(gòu)和直接收購(gòu)履行強(qiáng)制要約義務(wù)的對(duì)比,定向發(fā)行取得公司控制權(quán)（16號(hào)準(zhǔn)則）,披露時(shí)點(diǎn)：董事會(huì)決議之日起3日內(nèi)，編制收購(gòu)報(bào)告書 以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的定向發(fā)行：說(shuō)明取得本次發(fā)行新股的數(shù)量和比例、發(fā)行價(jià)格和定價(jià)依據(jù)、支付條件和支付方式、已履行及尚未履行的批準(zhǔn)程序、轉(zhuǎn)讓限制或承諾、與上市公司之間的其他安排 以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的定向發(fā)行：還應(yīng)當(dāng)披露非現(xiàn)金資產(chǎn)最近2年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告,（四）被收購(gòu)公司

16、董事會(huì)的 責(zé) 任,被收購(gòu)公司董事會(huì)的責(zé)任 I,誠(chéng)信義務(wù)：忠實(shí)、勤勉 對(duì)被收購(gòu)公司 對(duì)被收購(gòu)公司全體股東 被收購(gòu)公司董事會(huì)針對(duì)收購(gòu)所做出的決策及采取的措施，應(yīng)當(dāng)有利于維護(hù)公司及其股東的利益，不得損害公司及其股東的合法權(quán)益。 公平對(duì)待所有收購(gòu)人(第8條) 被收購(gòu)公司董事會(huì)不得濫用職權(quán)對(duì)收購(gòu)設(shè)置不適當(dāng)?shù)恼系K，不得利用公司資源向收購(gòu)人提供任何形式的財(cái)務(wù)資助 控股股東欠款或者違規(guī)擔(dān)保的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露，采取有效措施維護(hù)公司利益(第53條),被收購(gòu)公司董事會(huì)的責(zé)任 II,協(xié)議收購(gòu)(第52條) 在過(guò)渡期間，(1)無(wú)充分理由不得改選董事會(huì)，確有理由的，來(lái)自收購(gòu)人的董事不超過(guò)1/3； (2)公司不得為收購(gòu)人

17、及關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保； (3)不得公開(kāi)發(fā)行股份融資，不得進(jìn)行重大資產(chǎn)重組、重大投資或者與收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行其他關(guān)聯(lián)交易，但為挽救財(cái)務(wù)危機(jī)公司除外。 間接收購(gòu)(第5860條) 實(shí)際控制人未履行報(bào)告、公告義務(wù)，不配合，或者實(shí)際控制人存在禁止收購(gòu)情形的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)拒絕接受實(shí)際控制人支配的股東提交的提案或臨時(shí)議案，向監(jiān)管部門報(bào)告； 知悉未報(bào)告，或未拒絕的，責(zé)令改正，相關(guān)董事為不適當(dāng)人選。,被收購(gòu)公司董事會(huì)的責(zé)任 III,要約收購(gòu)(第3234條)： 要約收購(gòu)期間，董事不得辭職 自提示性公告到要約期滿，除正常經(jīng)營(yíng)或執(zhí)行股東大會(huì)已作出的決議外，未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，不得處置公司資產(chǎn)、對(duì)外投資、調(diào)整公司主營(yíng)、擔(dān)保

18、、貸款等對(duì)公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益或者經(jīng)營(yíng)成果造成重大影響 焦土戰(zhàn)術(shù)無(wú)法適用,被收購(gòu)公司董事會(huì)的責(zé)任 IV,反收購(gòu)措施(第8,80條) 董事會(huì)針對(duì)收購(gòu)所做決策和采取的措施，應(yīng)當(dāng)有利于上市公司和股東的利益，而不是其自身利益 不得濫用職權(quán)對(duì)收購(gòu)設(shè)置不適當(dāng)?shù)恼系K，例如： 金降落傘計(jì)劃 公司章程中設(shè)置不當(dāng)反收購(gòu)條款： 設(shè)置超過(guò)公司法關(guān)于董事會(huì)、股東大會(huì)決議通過(guò)的比例，如3/4甚至4/5； 提高小股東提案權(quán)的比例；提高小股東召集臨時(shí)董事會(huì)、股東大會(huì)的比例 獨(dú)董以外董事當(dāng)選須在公司服務(wù)滿3年 反收購(gòu)措施不得損害上市公司和股東的合法權(quán)益，例如焦土戰(zhàn)術(shù),（五）要約義務(wù)的豁免,豁免的基本原則,適應(yīng)證券市場(chǎng)的發(fā)展變化

19、 保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要,豁免的類型（第61條）,免于以要約方式增持股份 結(jié)果：以原來(lái)的方式繼續(xù)增持股份，如協(xié)議受讓方式、二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)方式 免于向所有股東發(fā)出要約 結(jié)果：因存在主體資格、股份種類限制，僅向部分人發(fā)出要約 未得到豁免：接到通知之日起30日內(nèi)，(1)發(fā)出全面要約；或者(2)減持至30或30以下,豁免情形與審批程序,一般程序 受理后20個(gè)審核日作出決定 簡(jiǎn)易程序 受理后5個(gè)工作日未提出異議，即可辦理過(guò)戶 證監(jiān)會(huì)不同意以簡(jiǎn)易程序申請(qǐng)的，應(yīng)按一般程序 豁免情形收緊，嚴(yán)格審批 申請(qǐng)豁免，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)律師出具專業(yè)意見(jiàn),豁免情形與審批程序：簡(jiǎn)易程序(第63條),國(guó)有資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、變更、合并 50

20、%以上的股東，繼續(xù)增持且不影響上市地位 按股東大會(huì)批準(zhǔn)的確定價(jià)格向特定股東回購(gòu)減資，導(dǎo)致當(dāng)事人持股超過(guò)30%； 證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過(guò)30%，沒(méi)有實(shí)際控制行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案； 因繼承導(dǎo)致在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%,豁免情形與審批程序：一般程序(第62條),出讓人與收購(gòu)人具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致公司的實(shí)際控制人發(fā)生變化（根據(jù)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓是否在不同利益主體之間進(jìn)行，來(lái)判斷上市公司的實(shí)際控制權(quán)是否發(fā)生變更） 挽救上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)，

21、重組方案得到股東大會(huì)批準(zhǔn)，收購(gòu)人承諾3年不轉(zhuǎn)讓 取得公司定向發(fā)行的新股，非關(guān)聯(lián)股東批準(zhǔn)，收購(gòu)人承諾3年不轉(zhuǎn)讓，股東大會(huì)同意收購(gòu)人免于發(fā)出要約 不再將司法裁決作為明確的豁免情形，防止被濫用,上市公司控股股東增持制度新調(diào)整,關(guān)于修改上市公司收購(gòu)管理辦法 第六十三條的決定 根據(jù)前款第（二）項(xiàng)規(guī)定，相關(guān)投資者在增持行為完成后3日內(nèi)應(yīng)當(dāng)就股份增持情況做出公告，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出豁免申請(qǐng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)自收到符合規(guī)定的申請(qǐng)文件之日起10個(gè)工作日內(nèi)做出是否予以豁免的決定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)不同意其以簡(jiǎn)易程序申請(qǐng)的，相關(guān)投資者應(yīng)當(dāng)按照本辦法第六十二條的規(guī)定提出申請(qǐng)。,上市公司控股股東增持制度新調(diào)整,適當(dāng)增加控股股東增持股

22、份的市場(chǎng)效率，根據(jù)實(shí)踐需要，決定對(duì)收購(gòu)辦法第六十三條第二款有關(guān)豁免申請(qǐng)的工作程序進(jìn)行調(diào)整，由事前申請(qǐng)調(diào)整為事后申請(qǐng)，而對(duì)有關(guān)實(shí)體規(guī)定未做修訂，保持了收購(gòu)辦法現(xiàn)行制度框架的完整性,也有利于防范道德風(fēng)險(xiǎn)。 提高自由增持的透明度，在信息披露方面要求申請(qǐng)人在首次增持行為發(fā)生后及時(shí)公告增持情況，該次股份增持?jǐn)?shù)量未到2豁免上限的，須同時(shí)公告后續(xù)增持意向。 為防止股份增持過(guò)程中可能出現(xiàn)的違規(guī)交易行為，明確相關(guān)增持行為取得豁免要約義務(wù)的前提是，行為人應(yīng)當(dāng)符合證券法第四十七條關(guān)于限制短線交易的規(guī)定、第七十三條關(guān)于禁止利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)的規(guī)定、第七十七條關(guān)于禁止操縱市場(chǎng)的規(guī)定，同時(shí)應(yīng)當(dāng)符合收購(gòu)辦法第六條

23、關(guān)于收購(gòu)人資格的規(guī)定以及其他相關(guān)規(guī)定。,上市公司的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn),獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)不得同時(shí)擔(dān)任收購(gòu)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或與收購(gòu)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系 要約收購(gòu)中，上市公司董事會(huì)須聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn) 管理層收購(gòu)中，上市公司獨(dú)立董事須聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn),收購(gòu)案例：法國(guó)SEB收購(gòu)蘇泊爾,2006年8月16日，蘇泊爾（002032）公告，其已經(jīng)和來(lái)自法國(guó)的SEB集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略投資框架協(xié)議。SEB收購(gòu)蘇泊爾控股權(quán)計(jì)劃分三步完成： 第一步：協(xié)議收購(gòu) SEB協(xié)議受讓蘇泊爾集團(tuán)持有的蘇泊爾股份1710.33萬(wàn)股、蘇增福持有的蘇泊爾股份746.68萬(wàn)股、蘇顯澤持有的蘇泊爾股份75萬(wàn)股，合計(jì)約2532萬(wàn)股，占蘇泊爾總股本的14.38%。 第二步：定向增發(fā) 蘇泊爾向SEB的全資子公司定向增發(fā)4000萬(wàn)股股份，增發(fā)后蘇泊爾的總股本增加到21602萬(wàn)股，SEB將持有蘇泊爾股份6532萬(wàn)股，占增發(fā)后蘇泊爾總股本的30.24%。 第三步：部分要約收購(gòu) 鑒于SEB對(duì)蘇泊爾持股比例觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)，SEB將向蘇泊爾所有股東發(fā)出收購(gòu)所持有的部分股份的要約，部分要約收購(gòu)數(shù)量為6645萬(wàn)股股