1、本章內容 （1）企業(yè)資本金制度 （2）籌資數量預測和資本籌集 （3）資本成本 （4）資本結構 考情分析 本章重點考察籌資管理的基本概念，籌資渠道、籌資方式和金融市場。各種資本的籌資方式和資本成本和資本結構的計算。出題形式以選擇、簡答、計算為主，個別年份有論述題。大概分值約10-15分。,第三章 籌資管理,1,第三章 籌資管理,一、籌集資金動機P82（掌握） 籌資動機有四類： （一）新建籌資動機； 確定固定資產資金和流動資金需要量； （二）擴張籌資動機：P82； 擴大生產經營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y，擴張籌資動機結果，企業(yè)資產總額和權益總額增加； （三）調整籌資動機：P83 不增減資本總額，調整資本結

2、構（負債、所有者權益的構成）。其形式有：債轉股、以股抵債； （四）雙重籌資動機 綜合（二）（三）兩種動機 二、籌資原則P84（了解） 1、合理確定資金需要量，努力提高籌資效果；2、研究投資方向，大力提高投資效果；3、適時取得所籌資金，保證資金投放需要；4、選擇籌資來源，降低資金成本；5、適當安排自有資金比例，正確進行負債經營；6、遵守國家有關法規(guī)，維護各方合法權益。,第一節(jié) 籌資管理概述,2,三 、籌資渠道P85-（掌握） 1、國家財政資金； 2、銀行信貸資金； 3、非銀行金融機構資金； 4、其他單位資金； 5、民間資金；6、企業(yè)自留資金；7、國外和港澳臺資金。,四、籌資方式P87（掌握） 1

3、、吸收直接投資； 2、發(fā)行股票； 3、企業(yè)內部積累；4、銀行借款；5、發(fā)行債券；6、融資租賃；7、商業(yè)信用。,五、金融市場（P90）（P91圖3-2）（掌握） （一）按融資對象，分為：資金市場、外匯市場和黃金市場。 （二）按融資期限長短，分為：貨幣市場和資本市場。 （三）按交易性質，分為：同業(yè)拆借市場、票據承兌和貼現市場、證券市場和借貸市場。 （四）按證券交易過程，分為：一級市場和二級市場。,3,第二節(jié) 企業(yè)資本金制度,二、企業(yè)資本金的籌集P93-95（掌握） （1）籌集資本金的最低限額要求；（2）籌集資本金的方式多樣；（3）籌集資本金的期限；（4）資本金的評估和驗收（實物、無形資產等非貨幣性

4、資產出資，應以評估、合同、協(xié)議確定價）；（5）出資者的責任及違約處罰（足額出資）。 三、企業(yè)資本金的管理原則P95-96（掌握） （1）資本確定原則（注意含義P95）；（2）資本充實原則；（3）資本保全原則（注意含義P95）；（4）資本增值原則（含義P95，按10%提取法定盈余公積金）；（5）資本統(tǒng)籌使用原則。 四、企業(yè)資本金制度的作用（了解）,一、企業(yè)資本金的概念和構成P93（掌握） 對含義的理解： （1）從性質上看，資本金是主權資金；（2）從目的上看，資本金有營利性；（3）從功能上，企業(yè)以資本金為限承擔責任；（4）從法律地位上看，資本金要求完整性，追加、減少必須辦理變更登記；,4,第三節(jié)

5、籌資數量的預測（少考計算）,三、籌資數量預測的銷售百分比法（掌握：基本依據、計算步驟，易出簡答題） （一）銷售百分比法的基本依據（掌握P99） 本法：一般借助預測利潤表和預測資產負債表。（1）通過預測利潤表預測企業(yè)留存利潤；（2）通過預測資產負債表預測企業(yè)資本需要總額（所有者權益）和外部籌資（負債）的增加額； （二）計算步驟（掌握（三步）P99-103 1、編制預測利潤表，預測留用利潤； 2、編制預測資產負債表，預測外部籌資額； 敏感項目：與銷售額有不變比率關系的項目，包括敏感資產和敏感負債；（掌握P100）（注：所有者權益項目均不屬敏感項目） （1）敏感資產：現金、應收賬款、存貨等； （2）

6、敏感負債：應付賬款、應付費用等； 注意：應收票據、短期投資、固定資產、長期投資、遞延資產、短期借款、應付票據、長期負債、實收資本、留存項目不屬于敏感項目； 3、按預測公式預測外部籌資額 有關資產負債表項目及其銷售百分比變動條件下外部籌資額的調整,5,第四節(jié) 權益資本籌集,一、吸收投入資本（效應：增加股東） （一）籌集投入資本的主體和種類（掌握大點）P107 1、國家直接投資； 2、其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人直接投資； 3、本企業(yè)內部職工直接投資； 4、外國投資者投資； （二）吸收投入資本的出資形式（掌握具體4種形式）P107-108 貨幣形式和非貨幣形式；(具體有哪些？） （三）吸收投資的程序（

7、了解） （四）籌集非現金投資的估價（掌握）P110 企業(yè)籌集的非現金投資（流動資產、固定資產、無形資產、產成品、應收賬款、有價證券等），應評估其金額，或協(xié)議約定金額計價；,6.一般情況下，采用銷售百分比法預測資金需要量時，假定不隨銷售收入變動的項目是（ ） A.現金 B.存貨 C.應付賬款 D.公司債券,D,6,（五）吸收投入資本籌資的優(yōu)缺點。（掌握） P111-112； 1、優(yōu)點3條： （1）能增強企業(yè)信譽；（2）能夠盡快形成企業(yè)生產經營能力；（3）財務風險較低； 2、缺點2條： （1）資本成本較高；（2）產權清晰程度差；,3.在我國，企業(yè)采用吸收投入方式籌集權益資本時，不屬于投資者出資形式

8、的是（ ）（P107-108）(2012) A.現金資產 B.土地所有權 C.工業(yè)產權或非專利技術 D.原材料或機器設備等實物資產,22.企業(yè)以原材料、燃料、產成品等非現金資產投資時，對該非現金資產可采用的估價方法有（ ） （P110） A.現行市價法B.收益現值法 C.折余價值法D.重置成本法 E.約當產量法 (2012),B,AD,7,二、發(fā)行普通股,（一）股票的種類P113-115 重點掌握第“1”（按股東權利和義務標準P113）、“4”（按股票投資主體標準P114）、”5“（按發(fā)行對象和地點P114)三種分類方式； （二）股票的發(fā)行程序（了解） （三） 股票發(fā)行方法與推銷方式（了解）

9、掌握承銷方式P120（包銷、代銷）（風險大?。?（四）發(fā)行價格的確定（少考計算題） 1、股票價值類型P121（掌握）（劃出重點） （1）票面價值（面值）：表明股東投資占資本總額的比例，是股東行使各種權力的依據，與企業(yè)資產無直接聯(lián)系； （2）賬面價值（凈資產價值=所有者權益/普通股數）：其可信度高，是股票投資分析依據之一。其價值越高，越有投資價值； （3）市場價值（市價）：交易價格，與企業(yè)盈利能力相關，是投資者直接參考依據； 2、新股發(fā)行價格的計算（記住有三種方法）P122 3、股票發(fā)行價格決策（了解P123 ）（掌握我國股票發(fā)行價格規(guī)定）,8,（四）發(fā)行股票籌資的優(yōu)缺點。 1、優(yōu)點4條： （1

10、）能提高公司的信譽； （2）沒有固定到期日，不用償還； （3）沒有固定的股利負擔； （4）籌資風險??； 2、缺點2條： （1）資金成本較高、發(fā)行費用較高； （2）容易分散企業(yè)控制權； 注意：要聯(lián)系P111-112吸收直接投資的優(yōu)缺點區(qū)別；,24下列各項中，屬于“吸收投入資本”與“發(fā)行普通股”兩種籌資方式共同特點的有 ( )P112 125 （2009） A不需償還 B財務風險大 C限制條件多 D資金成本高 E具有財務杠桿作用 （債務資金才有）,AD,9,第五節(jié) 債務資本籌集,一、銀行借款,（一）銀行借款的種類（掌握）P126-128 重點掌握第”2“種分類P127（歸納4點見書） （二）辦理銀

11、行借款的程序（了解） （三）銀行信用條件和實際利率（重點掌握）P130(4四種信用條件） 1、掌握四種信用條件 （1）信貸額度：即貸款限額，是借款企業(yè)向銀行借款的最高限額； （2）周轉信貸協(xié)議：是銀行承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。企業(yè)對貸款限額的未使用部分需向銀行支付承諾費（一般按未使用額度百分率計算）； （3）補償性余額：銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或實際借款額一定比例的最低存款余額。 影響：補償性余額能降低借款銀行貸款風險，但增加借款企業(yè)負擔，提高借款實際利率（因實際借款額減少）； （4）按貼現法計息：銀行發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息，到期時借款企業(yè)償還全部本金； 影響

12、：貼現法借款，借款企業(yè)可利用貸款額為本金扣除利息后金額，提高了實際率。（因實際借款額減少）,10,第五節(jié) 債務資本籌集,一、銀行借款,（四）銀行借款籌資實際利息計算（4種信用條件）。（掌握）P131-132 注意：名義借款利率區(qū)別于實際利率；（掌握計算）,1、按復利計息下的實際利率：,2、一年內分次計算的復利：（這里要求折現率與計息期一致）,3、貼現利率（聯(lián)系貼息法銀行信用）（貼現：提前背書轉讓票據）：,11,第五節(jié) 債務資本籌集,一、銀行借款,4、單利貸款，計算補償性余額信用條件的實際利率：,5、周轉信貸協(xié)定信用條條件的承諾費,12,第五節(jié) 債務資本籌集,一、銀行借款,（五）銀行借款籌資的優(yōu)

13、缺點。（掌握）P133 1、優(yōu)點3條： （1）籌資速度快； （2）籌資成本低； （3）借款彈性好； 2、缺點3條： （1）財務風險較大； （2）限制條件較多； 聯(lián)系前面“股票籌資”優(yōu)缺點記憶！,13,二、發(fā)行企業(yè)債券（掌握） （一）企業(yè)債券的種類“1”-“4”見書P134-136 （掌握） （三）企業(yè)債券的債券發(fā)行價格的確定（掌握）P138- 1、債券發(fā)行價格影響因素：（4個決定因素） （1）債券面值；（2）債券利率；（3）市場利率；（4）債券期限。 2、債券發(fā)行價格公式（圖示推導P139）： 評講P139例題3-18 思路：債券發(fā)行價格由兩部分組成：（A公式形式） （1）債券到期按面值還本的

14、現值；（2）債券各期利息的年金現值。,A公式含義：分期付息（M*r）、到期還本金（面值）（M）債券發(fā)行價格（定價）；B公式含義：到期一次還本、付息（單利計息）債券發(fā)行價格；C公式含義：到期一次還本、付息（付息計息）債券發(fā)行價格；,14,3、債券發(fā)行價格判斷：（理解掌握以下結論）（本結論適于分期付息，到期還本）（用以下形式推導） （1）若債券利率（票面利率）等于市場利率，則債券平價發(fā)行； （2）若債券利率（票面利率）低于市場利率，債券折價發(fā)行； （3）若債券利率（票面利率）高于市場利率，則債券溢價發(fā)行。,15,（五）發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點。P141-142 1、優(yōu)點3條： （1）資金成本較低；（2

15、）具有財務杠桿作用；（3）可保障控制權； 2、缺點3條。 （1）財務風險高；（2）限制條件多；（3）籌資額有限；,三、融資租賃P142 （一）融資租賃與經營租賃（掌握兩者區(qū)別） 1、經營租賃P142 （1）由出租人提供租賃資產；（2）租賃期限較短；（3）租賃期間，租賃設備的維修、保養(yǎng)由出租人負責；（4）租賃期滿，出租人收回出租資產。 2、融資租賃P143 性質：以融通資金為主要目的，具有融資與融物相結合、帶有商品銷售性質的借貸行為； （1）設備由出租人根據承租人需要購進，再租給承租人；（2）租賃期較長，接近租賃設備的有效使用期；（3）由承租人負責維修、保養(yǎng)和保險；（4）租賃期滿，租賃設備按照事

16、先約定方法處理（有退還、續(xù)租、留購等方式）。,16,三、融資租賃 （二）融資租賃基本程序（了解）P143 明確三方的責任：出租人根據承租人需要（要求）購進（與銷售方存在購銷合同），然后將設備出租給承租人（租賃合同），因此，融資租賃存在三方當事人（銷售方、出租人、承租方）、兩種合同（銷售合同、租賃合同）（需理解）,（三）融資租賃租金的計算（掌握）P145-,1、決定租金的因素： （1）租賃設備原價； （2）預計設備殘值； （3）利息；（出租人購置設備付款所承擔利息） （4）租賃手續(xù)費； （5）租賃期間租金支付次數； 2、租金的支付方式： （1）按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付、月付； （

17、2）按在期初和期末付，分為先付和后付； （3）按每次是否等額支付，分為等額支付（年金）和不等額支付（不屬于年金）；,17,3、確定租金的方法： （1）平均分攤法：（可以參照折舊的思路理解）（沒有考慮資金時間價值） 本法先以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設備成本按支付次數平均計算。本法沒有考慮資金時間價值因素。 本法下每次應付租金計算公式：,（三）融資租賃租金的計算（掌握）P145-,公式符號說明：R-每次支付租金；C-租賃設備購置成本；S-租賃設備預計殘值；I-租賃期間利息；F-租賃期間手續(xù)費；N-租金支付次數；（出租人支付的設備購買款、喪失機會成本、手續(xù)費等均應

18、由承租人承擔）,評講書例P147例3-19；,18,3、確定租金的方法： （2）等額年金法：（即每期等額支付租金）（考慮時間價值）； （聯(lián)系前面后付年金、預付年金現值公式）（掌握） 本法是運用年金現值的計算原理計算每期應付租金的方法。本法通常要根據利率和手續(xù)費率確定一個租費率，作為貼現率（折現率）。 本法每次應付租金計算公式（區(qū)分后付和先付租金兩種方式）： 后付租金方式：見書P147,（三）融資租賃租金的計算（掌握）P145-,評講書例P147例3-20；,公式符號說明：A-每次支付租金（年金）； n-租金支付次數；,19,3、確定租金的方法： （2）等額年金法：（每期等額支付租金） 先付租金

19、方式：見書P148,（三）融資租賃租金的計算（掌握）P145-,評講書例P148例3-21；,公式符號說明：A-每次支付租金（年金）； n-租金支付次數；,20,（四）融資租賃的優(yōu)缺點（掌握）P149-150,1、優(yōu)點： （1）能迅速獲得索取資產（融資、融物）； （2）融資租賃融資限制較少； （3）降低設備陳舊風險（因租入非購入）； （4）分期付租金，減輕還本壓力； （5）稅收負擔較輕（租金可在所得稅前扣除）； （6）融資租賃屬一種債務性籌資方式（長期負債）； 2、缺點 主要缺點：（1）籌資成本高；（2）承擔較大的利息；,4.下述籌資方式中，融資速度快且融資成本低的方式是（ ）P133） A.

20、銀行借款B.發(fā)行普通股 C.融資租賃D.發(fā)行公司債券 (2012),23.下列屬于負債籌資方式的有（ ） （P126） A.發(fā)行股票B.發(fā)行債券 C.融資租賃D.商業(yè)信用 E.吸收直接投資,A,BCD,21,5相對于股票籌資而言，銀行借款籌資方式的缺點是（ ）（2011） A財務風險 B籌資成本高 C籌資速度慢D限制條件少,25.普通股股東的權利和義務有（ ）（2011） A.優(yōu)先獲得股利 B.優(yōu)先分配剩余財產 C.享有公司的經營管理權 D.享有新股優(yōu)先認股權E.獲得穩(wěn)定股利,32簡述資金時間價值的含義及其表示方法。,5.銀行借款籌資方式的優(yōu)點是（ ）（2011） A.籌資成本低B.限制條件少

21、 C.財務風險低D.能提高公司信譽,23.企業(yè)采用吸收直接投資籌資方式的優(yōu)點有（ ）（2010） A.能夠增強企業(yè)信譽B.資本成本較低 C.財務風險較低D.便于產權交易 E.能夠早日形成生產經營能力,6相對于負債融資方式而言，采用吸收投資方式籌措資金的優(yōu)點是( )P112 （2010） A有利于降低財務風險 B有利于集中企業(yè)控制權 C有利于降低資金成本 D有利于發(fā)揮財務杠桿作用,A,CD,A,ACE,A,22,四、商業(yè)信用P151-（也屬于債務性融資）,（一）概念： 商品交易中延期付款或者預收賬款方式而形成的借貸關系（即商業(yè)交易中形成的應付款項（預收款項）（賒購/預收） （二）分類（掌握） 商

22、業(yè)信用主要形式： 應付賬款、商業(yè)匯票（應付票據）、票據貼現、預收賬款； （三）具體介紹（掌握） 1、應付賬款（P151） 應付賬款信用方式按是否支付代價分為三種：（以2/10，n/30（注意含義）為例） （1）免費信用：在該期間無須支付代價；（有時限要求信用期） （2）有代價信用：如放棄折扣即屬有代價信用； （3）展期信用：展期信用不付出代價，但影響企業(yè)信譽；,0,10,30,免費 信用期,有代價信用期,展期,節(jié)約2%,多付2%,不會增加,23,四、商業(yè)信用,（三）具體介紹： 1、應付賬款,0,10,30,免費 信用期,有代價信用期,展期,節(jié)約2%,多付2%,不會增加,（4）“應付賬款”商業(yè)信

23、用資金成本率計算：（掌握計算）P152,2、商業(yè)匯票（應付票據）（了解） （1）概念 （2）分類 以上參考P152-153,說明：上述公式表示延期付款喪失信用期而付出的代價（資金成本），為年資金成本率！,24,3、票據貼現（應收票據貼現）（持票人角度）（少考計算）,應收票據的貼現，融資性質。其提前轉讓票據所喪失的利息（貼息額）即是資金成本。,（1）貼現息=匯票金額（到期值）*貼現率*貼現期； （2）貼現額（取得額）=到期值-貼現息； （3）貼現率=貼現息到期值； 評講P153例3-23；,4、預收賬款,（四）商業(yè)信用的有缺點： 1、優(yōu)點：籌資便利。限制條件少。有時無籌資成本（如展期）。 2、缺

24、點：（1）商業(yè)信用的期限較短，如果取得現金折扣，則時間更短；（2）如果放棄現金折扣，則須付出很高的籌資成本。,25,5.下列各項中屬于商業(yè)信用籌資形式的是（ ）(2010) A.發(fā)行股票 B.預收賬款 C.短期借款 D.長期借款 7.相對于利用銀行借款購買設備而言，通過融資租賃方式取得設備的主要缺點是（ ） (2010) （注意：類似按揭貸款） A.限制條件多 B.取得資產慢 C.財務風險大 D.資本成本高 12.根據投資所形成的權益不同，企業(yè)購買其他企業(yè)債券的投資行為屬于（ ） (2010) A.股權投資 B.債權投資 C.間接投資 D.直接投資 13.投資者購入市場上流通的債券，并在到期日

25、前售出，得到的收益率是（ B ） (2010) （注意：如何表示）(書上無） A.票面收益率 B.到期收益率 C.持有期間收益率 D.最終實際收益率,24.下列各項屬于商業(yè)信用形式的有（ ）(2010) A.應付賬款 B.銀行本票 C.商業(yè)匯 票 D.預收貨款 E.短期借款 25.普通股股東的權利和義務有（ ）(2010) A.優(yōu)先獲得股利B.優(yōu)先分配剩余財產 C.享有公司的經營管理權 D.享有新股優(yōu)先認股權 E.獲得穩(wěn)定股利,B,B,B,ACD,CD,D,26,第六節(jié) 資本成本（資金成本）,一、資本成本的含義及作用 （一）資本成本的含義（掌握）P155 資本成本（資金成本）是企業(yè)取得和使用資

26、本而支付的各種費用。包括用資費用（利息）和籌資費用（手續(xù)費等）； 資金成本表示方法：絕對數、相對數（=用資費用/籌資金額）P156； （二）資金成本的性質（掌握）P156-157 1、資本成本是資本使用者向資本所有者和中介人支付的占用費和籌資費。（占用他人資金的代價、使用費）（是資本所有權與使用權分離的結果） 2、資本成本具有一般產品成本的基本屬性（價值補償），又有不同于一般產品成本（賬面成本）的某些特性。 3、資本成本同資金時間價值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。 （1）資金成本的基礎是資金時間價值（不限于）！ （2）資金成本構成：資金時間價值（無風險價值）+投資風險價值；,27,（三）資本成本的作用（

27、掌握）P157-158 1、資金成本是選擇資金來源，擬定籌資方案的依據； （1）個別資金成本：（即單項資金成本） 用以計算單項融資資金成本，是比較各種籌資方案優(yōu)劣的一個尺度（不是唯一尺度）； （2）綜合資金成本：（即多種資金組合成本） 計算融資組合資金成本，判斷資本結構合理性和決策基本依據； （3）邊際資金成本：（即新增單位資金而增加的成本）（微分含義） 追加籌資的單位成本，判斷追加投資的合理性； （注意三種資金成本的用途）P157-158 2、資金成本是評價投資方案可行性的主要經濟指標； 有時將資金成本作為折現率，計算現金流量現值、凈現值等（項目投資中運用）（后面講）； 3、資金成本是衡量企

28、業(yè)經營業(yè)績的最低尺度。 資金成本衡量最低投資收益率的標準；即項目投資收益率高于資金成本時才是可行的；（才有利可圖）,第六節(jié) 資本成本（率）,28,二、個別資本成本（率）各種長期資金成本（推導記憶） 思路：分子：使用資金代價（利息、股利等），分母為實際籌集金額；,（1）長期借款成本 （2）債券成本（P160） （3）優(yōu)先股成本 （4）普通股成本 （5）留用利潤成本（類似普通股）,注意：普通股成本公式中Dc指第一期期末股利！不是期初股利！,7下列關于資本成本的表述，正確的是（ 2011 ） A資本成本只能用相對數表示； B資本成本是經過科學計算的精確數值；C資本成本是評價企業(yè)經營成果的最低尺度；

29、D資本成本只包括資本使用者向資本所有者支付的占用費,C,29,幾個重要說明：（掌握） （1）債務成本，涉及用資費用（利息）抵稅（企業(yè)所得稅前扣除）作用，因此，降低了資金成本率； （2）債券資金成本計算中，用資費用（利息）是根據面值和票面利息率確定；籌資額與面值并非一定相等； （3）債券資金成本高于長期借款資金成本P161（掌握） 因為債券籌資風險比長期借款籌資風險高，且發(fā)行費用也要高一些！ （4）優(yōu)先股股利一般是固定的，因此，其公式形式沒有股利增長率；（見P161形式） （5）優(yōu)先股在所得稅后分配股利，且清算順序在債權人之后，其風險高于債務籌資方式，因此，優(yōu)先股成本高于債務成本！P162（掌握

30、） （6）書P162普通股資金成本率公式屬“股利增長模型”，注意其使用條件；G為股利年增長率； （7）留存收益性質：盈余公積和未分配利潤，屬于普通股東所有。其資金成本是機會成本。 其無籌資費用。P163 （8）留存收益資金成本率與普通股資金成本率相似，只是沒有籌資費用；P163 （9）個別資金成本順序：普通股優(yōu)先股留存收益?zhèn)y行借款,二、個別資本成本（率）各種長期資金成本（推導記憶）,30,以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均確定的。 符號說明：Kw表示綜合資金成本（加權平均資金成本）；Kj表示第j種個別資金成本，Wj表示第j種個別資本占全部資金總額的比重； 綜合資金

31、成本率由兩部分組成：個別資金成本和權重！ 四、邊際資本成本（了解）（少考計算題，較難） 邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。企業(yè)在追加籌資和追加投資決策中必須考慮邊際資本成本的高低。（掌握）P165 說明：企業(yè)在籌資數額較大，或在目標資本結構既定的情況下，需要通過多種籌資方式的組合來實現。則邊際資本成本需要按加權平均法來計算，其權數必須為市場價值權數，不是采用賬面價值權數（見書P165）,三、綜合資本成本P163（掌握）,31,6相對于負債融資方式而言，采用吸收投資方式籌措資金的優(yōu)點是A有利于降低財務風險 B有利于集中企業(yè)控制權 C有利于降低資金成本 D有利于發(fā)揮財務杠桿作用 (A)P112 7

32、與發(fā)行債券和銀行貸款等籌資方式相比，租賃籌資的主要缺點是A限制條件多 B資金成本高 C籌資速度慢 D財務風險大 ( B )P150 8某企業(yè)按年利率5.8向銀行借款1000萬元，銀行要求保留15的補償性余額，則 這項借款的實際年利率是( ) P132，1000*5.8%/1000*(1-15%)A5.82 B6.42 C6.82 D7.32,22計算資本成本時，需要考慮所得稅因素的有（ 2011） A長期債券成本B普通股成本 C長期借款成本D留用利潤成本 E優(yōu)先股成本,39試述資本成本的作用。P157-158 （2011）,6.某公司利用長期債券籌資400萬元，普通股籌資600萬元，資本成本分

33、別為6和15。則該籌資組合的綜合資本成本是（ ）(2010) A.10.6 B.11.4 C.12 D.12.5,B,32,35.某企業(yè)計劃籌集資金1 000萬元，有關資料如下： (1)按溢價發(fā)行企業(yè)債券，債券面值總額為330萬元，發(fā)行價格總額為350萬元，票面年利率為10，期限為3年，每年支付利息，籌資費用率為3； (2)平價發(fā)行優(yōu)先股總價為250萬元，籌資費用率為3，預計年股利率為12； (3)發(fā)行普通股總價400萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費用率為5。預計每年每股股利均為1.3元。 該企業(yè)所得稅稅率為25。 要求：(1)分別計算債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本； (2)計算該企業(yè)加權平

34、均資本成本。(債券權數按發(fā)行價格計算) (注：計算過程及結果均保留小數點后2位),解：債券成本: K=I(1-T)/B(1-F)=(330*10%(1-25%)/(350(1-3%)=7.29% 優(yōu)先股成本： K=D/P(1-F)=(250*12%)/(250(1-3%)=12.37% 普通股成本： K=D/P(1-F)+G=(400/10*1.3)/(400(1-5%)=13.68% 加權平均資本成本： K=KW=（350*7.29%+250*12.37%+400*13.68%）/(350+250+400)=11.12%,33,37.某企業(yè)投資A項目，計劃籌資800萬元，A項目預期收益率為1

35、2。假設該企業(yè)所得稅稅率為25?；I資方案如下：(1)溢價發(fā)行債券，面值為250萬元，發(fā)行價格為300萬元，債券的票面利率為8，期限為5年，每年年末支付一次利息，籌資費用率為3。(2)發(fā)行普通股50萬股，每股發(fā)行價格10元，籌資費用率為4。預計第一年每股股利為0.8元，以后每年按4遞增。 要求：(1)計算發(fā)行債券的籌資費用；(2)計算債券籌資的資本成本(不考慮資金時間價值)；(3)計算普通股籌資的資本成本；(4)計算本次籌資的綜合資本成本(按籌資時市價比例計算權重)；(5)判斷A項目是否可行。(計算結果保留小數點后兩位) （P160-164）,34,第七節(jié) 資本結構,一、財務杠桿原理P167（了

36、解推導） 財務杠桿作用是指那些僅支付固定資本成本的籌資方式（如企業(yè)債券、優(yōu)先股、租賃等）對增加所有者收益的作用。 （1）息稅前利潤（EBIT）-固定性資本支出（利息、優(yōu)先股股利、租賃費等）-所得稅=所有者收益（凈利潤） （2）所有者收益（凈利潤）/普通股股數=普通股每股利潤（每股收益（EPS） 定義公式 變形公式 （3）注意把握上述公式的含義： 表示每股收益變動率相對息稅前利潤變動率的程度！量化舉例！P167 上述公式是指有優(yōu)先股的條件下；因優(yōu)先股股利是稅后利潤的分配，因此需還原為稅前，并予扣除（屬固定性支出）； （4）財務杠桿系數是由企業(yè)資本結構決定的。財務杠桿系數越大，企業(yè)財務風險越大。P170 （5）當息稅前利潤較大高時，可以多利用負債，以提高每股收益，反之，應減少負債，避免每股收益下降；P170,35,36某企業(yè)2008年息稅前利潤為200萬元，企業(yè)資產總額為1 000萬元，資產負債率為 40，負債資金平均年利率為10。企業(yè)沒有優(yōu)先股和租賃費用。 要求：(1)計算企業(yè)2008年利息費用；