1、2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,1,第八章 綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu),本章主要內(nèi)容 1、綜合資金成本的計(jì)算 2、杠桿效應(yīng)及其計(jì)算 3、資本結(jié)構(gòu)理論及其最佳資本結(jié)構(gòu)的確定,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,2,第八章 綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu),本章考情分析： 本章主要闡述了企業(yè)的籌資決策。從近幾年考試情況來看本章屬于重點(diǎn)章節(jié)，分?jǐn)?shù)一般在10分左右；題型可以出客觀題，也可以出計(jì)算題和綜合題，客觀題的考點(diǎn)很多，主要集中在個(gè)別資金成本的比較杠桿系數(shù)的含義和影響因素最佳資金結(jié)構(gòu)確定的標(biāo)準(zhǔn)和相應(yīng)了決策方法的決策原則上；計(jì)算題和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在資金成本的確定杠桿系數(shù)的計(jì)算以及最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的

2、確定方法。,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,3,第八章 綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu),本章重點(diǎn)內(nèi)容： 資金成本的計(jì)算；經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿的計(jì)算與運(yùn)用；息稅前利潤(rùn)每股利潤(rùn)分析法、比較資金成本法和公司價(jià)值分析法。 本章難點(diǎn)內(nèi)容： 邊際資金成本的計(jì)算，杠桿與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,4,第八章 第一節(jié) 綜合資金成本,一、加權(quán)平均資金成本 （一）含義 （二）各種資金價(jià)值的確定基礎(chǔ) 1、賬面價(jià)值 2、市場(chǎng)價(jià)值 3、目標(biāo)價(jià)值 二、邊際資金成本 （一）含義 （二）計(jì)算,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,5,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,一、杠桿效應(yīng)的含義 （一）杠桿效

3、應(yīng)表現(xiàn) ： （二）特定費(fèi)用的范圍： （三）杠桿效應(yīng)的三種形式 二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn) （一）成本習(xí)性及其分類 （二）邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算 （三）息稅前利潤(rùn)及其計(jì)算,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,6,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,典型例題：下列哪些成本是哪于酌量性固定成本（ ） A.直接材料費(fèi)（變動(dòng)成本） B.直接人工費(fèi)（變動(dòng)成本） C.按直線法計(jì)提的折舊費(fèi) D.廣告費(fèi) 答案：D 例題：某企業(yè)當(dāng)產(chǎn)銷量在10萬件以內(nèi)的時(shí)候需要兩名質(zhì)檢員，每人月工資3000元，當(dāng)產(chǎn)銷量10超過萬件不超過15萬件時(shí)，需要3名質(zhì)檢員，該企業(yè)質(zhì)檢員工資屬于（ ） A、約束性固定成本B、酌量性固定成本 C、半

4、變動(dòng)成本D、半固定成本,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,7,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,三、經(jīng)營(yíng)杠桿 （一）經(jīng)營(yíng)杠桿的含義 （二）經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量 （三）經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 四、財(cái)務(wù)杠桿 （一）財(cái)務(wù)杠桿的含義 （二）財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量 （三）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,8,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,典型例題：下列籌資活動(dòng)會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿作用的是（ ） 。 A 增發(fā)公司債券 B 增發(fā)優(yōu)先股 C 增發(fā)普通股 D 增加銀行借款 【答案】ABD,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,9,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,五、復(fù)合杠桿 （一）復(fù)合杠桿的含義 （二）復(fù)合

5、杠桿的計(jì)量 （三）復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,10,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,典型例題：某企業(yè)2004年資產(chǎn)總額是1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率是40%，負(fù)債的平均利息率是5%，實(shí)現(xiàn)的銷售收入是1000萬元，變動(dòng)成本率30%，固定成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用總共是220萬元。如果預(yù)計(jì)2005年銷售收入會(huì)提高50%，其他條件不變。 （1）計(jì)算2005年的經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿系數(shù)； 解：利息=100040%5%=20（萬元） 固定成本=全部固定成本費(fèi)用-利息=220-20=200（萬元） 變動(dòng)成本=銷售收入變動(dòng)成本率=100030%=300（萬元） M=銷售收入-變動(dòng)成本

6、=1000-300=700（萬元）,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,11,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,DOL=M/（M-a）=700/（700-200）=1.4 DFL=EBIT /（EBIT-I）=500/（500-20）=1.04 DCL=DOLDFL=1.46 （2）預(yù)計(jì)2005年每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 解：2005年每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=DCL銷售收入增長(zhǎng)率=1.4650%=73%,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,12,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,典型例題：某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，總成本習(xí)性模型是y=10000+3x，假定該企業(yè)1998年度A產(chǎn)品的銷量是1萬件，每一件的售價(jià)是5元，按

7、照市場(chǎng)預(yù)測(cè)1999年A產(chǎn)品的銷量將會(huì)增加10%。企業(yè)1998年利息費(fèi)用為5000元。 （1）計(jì)算企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額； 解：邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本 =15-13=2（萬元） （2）計(jì)算1998年該企業(yè)息稅前利潤(rùn)； 解：EBIT=邊際貢獻(xiàn)-固定成本=2-1=1（萬元）,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,13,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,（3）計(jì)算銷量是1萬件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（計(jì)算99年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)）； 解：DOL=M/（M-a）=2/1=2 （4）計(jì)算1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率； 解：1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=DOL銷售量增長(zhǎng)率=210%=20%,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華

8、林,14,第八章 第二節(jié) 杠桿原理,（5）計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù)。 解：DFL=EBIT/（EBIT-I）=1/（1-0.5）=2 DCL=DOLDFL=22=4 或者DCL=M/（M-a-I）=2/（2-1-0.5）=4,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,15,第八章 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),一、資本結(jié)構(gòu)的含義 二、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 三、資本結(jié)構(gòu)理論,2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,16,第八章 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),2020/9/23,西華師范大學(xué)譚華林,17,第八章 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策 （一）每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法 （二）比較資金成本法 （三）公司價(jià)值分析法 五、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整 （一）存量調(diào)整 （二）增量調(diào)整 （三）減量調(diào)整