1、行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)稀有金屬證券研究報(bào)告 2017 年 12 月 18 日 投資評級小金屬周報(bào)：硅錳半月暴漲 43%，黑鎢精礦突破 11 萬行業(yè)評級上次評級強(qiáng)于大市(維持評級)強(qiáng)于大市硅錳：環(huán)保限產(chǎn)，硅錳半月暴漲 42.54%。環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)，錳系產(chǎn)品全線大漲。錳礦庫存持續(xù)大幅下滑，月初至今國內(nèi)外價(jià)格漲幅已超過 20%；錳鐵一改上周價(jià)格分歧預(yù)期，在成本推動(dòng)下亦大幅上漲；硅錳漲幅最大，硅錳 6517 上漲至 9550 元/噸，本周上漲 22.44%，月初至今已上漲 42.54%。但 若如預(yù)期在月底復(fù)產(chǎn)，價(jià)格存在回落風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)標(biāo)的：鄂爾多斯。鎢：黑鎢精礦價(jià)格突破 11 萬元/噸。國外企業(yè)在圣誕

2、節(jié)前補(bǔ)庫意愿增加， 且臨近下半月長單采購報(bào)價(jià)發(fā)布，企業(yè)惜售意愿增強(qiáng)。APT 企業(yè)庫存持續(xù)消化，報(bào)價(jià)進(jìn)一步上調(diào)，鎢鐵企業(yè)仍處于消化前期庫存階段，后續(xù)有望跟漲。鎢粉/碳化鎢由于原材料價(jià)格的上漲，價(jià)格亦緩慢上調(diào)。相關(guān)標(biāo)的：廈門鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、中鎢高新。鋯：特諾南非上調(diào)一季度鋯英砂價(jià)格。百川資訊報(bào)道，本周特諾南非確定上調(diào) 2018 年一季度鋯英砂價(jià)格，且新的價(jià)格將維持半年有效，特諾旗下Namakwa 砂的價(jià)格上調(diào)至 1425-1445 美元/噸，KZN 砂上調(diào)至 1405-1425美元/噸。國產(chǎn)鋯英砂價(jià)格短期內(nèi)有望上漲至 10500 元/噸，價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高。下游雖然受環(huán)保限產(chǎn)以及年底影響，企

3、業(yè)開工率較低，但隨著原材料價(jià)格的繼續(xù)上漲，下游有望跟漲。相關(guān)標(biāo)的：盛和資源（全資子公司文盛新材）、東方鋯業(yè)、三祥新材。鎂：成本推動(dòng)鎂錠繼續(xù)上漲。本周鎂錠上漲 0.94%，受原材料硅鐵連續(xù)漲停影響，鎂廠被迫漲價(jià)，市場報(bào)價(jià)已達(dá) 16000-17000 元/噸含稅出廠價(jià)。但相對于 1.3 萬元/噸的硅鐵原材料而言，當(dāng)前價(jià)格仍處于行業(yè)盈虧平衡線以下， 造成成本嚴(yán)重倒掛，尤其是無自備硅鐵廠的企業(yè)，虧損嚴(yán)重。目前下游鎂消費(fèi)企業(yè)處于消耗前期庫存階段，隨著庫存的持續(xù)消耗以及成本支撐，鎂價(jià)有望進(jìn)一步上漲。同時(shí)，若 硅鐵廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，硅鐵價(jià)格回落，鎂廠盈利空間亦得到改善。相關(guān)標(biāo)的：云海金屬。鉬：原料緊張，價(jià)格上漲。

4、國際鉬原料價(jià)格持續(xù)上漲，未來大型礦山預(yù)期減產(chǎn)，而鉬原料市場需求持續(xù)，下游一時(shí)難以足量采購。多數(shù)礦山在陸續(xù)交付長單后，可售貨源較少，而中間商持貨待漲。中游冶煉在成本支撐下，產(chǎn)品價(jià)格小幅上漲。相關(guān)標(biāo)的：金鉬股份。鈦：鈦白粉穩(wěn)定，鈦礦下跌。受環(huán)保限產(chǎn)影響，攀枝花釩鈦產(chǎn)業(yè)園區(qū)鈦白粉廠全部停產(chǎn)，涉及鈦白粉年產(chǎn)能 30 余萬噸，停產(chǎn)時(shí)間 2-3 天；河南、安徽、江浙地區(qū)均有企業(yè)限產(chǎn)。隨著環(huán)保限產(chǎn)的持續(xù)，鈦白粉價(jià)格有望繼續(xù)上漲，同時(shí)環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致對上游鈦礦采購不足，鈦礦價(jià)格存在進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)標(biāo)的：寶鈦股份。其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮）：其他小金屬中，除鉻礦上漲 7.59%，氧化鉭微

5、漲 0.51%，銦錠下跌 1.31%，鎘錠下跌 1.69%外， 其他產(chǎn)品無變化。風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致需求下滑、上游供給大增 作者楊誠笑分析師SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517020002孫亮分析師SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S1110516110003田源分析師SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517030003王小芃分析師SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517060003田慶爭聯(lián)系人 行業(yè)走勢圖 稀有金屬滬深30059%

6、48%37%26%15%4%-7%2016-122017-042017-08資料來源：貝格數(shù)據(jù) 相關(guān)報(bào)告1 稀有金屬-行業(yè)研究周報(bào):小金屬周報(bào)：鋯英砂創(chuàng) 5 年新高，鎂錠大幅上漲2017-12-112 稀有金屬-行業(yè)點(diǎn)評:鋰：趨勢性行情仍未結(jié)束 2017-10-133 稀有金屬-行業(yè)點(diǎn)評:鋰：調(diào)整還是結(jié)束？ 2017-10-12請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)小金屬價(jià)格匯總本周（12 月 11 日-12 月 17 日）小金屬中，受環(huán)保限產(chǎn)影響，錳系產(chǎn)品繼續(xù)大漲，其中硅錳漲幅最大，硅錳 6517 上漲至 9550 元/噸，本周上漲 22.44%，月初至今已上漲

7、42.54%。但 若如預(yù)期在月底復(fù)產(chǎn)，價(jià)格存在回落風(fēng)險(xiǎn)。鎢鉬系產(chǎn)品繼續(xù)小幅上漲，其中黑鎢精礦突破 11 萬元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)下滑，加之圣誕節(jié)前國外采購，鎢系產(chǎn)品價(jià)格漲勢有望延續(xù)；鉬系產(chǎn)品由于大型礦山減產(chǎn)預(yù)期以及需求尚可，仍小幅上漲。鋯礦巨頭特諾上調(diào)18 年一季度鋯英砂價(jià)格，國產(chǎn)鋯英砂上周已提前反應(yīng)，但在漲價(jià)預(yù)期下，價(jià)格有望持續(xù)創(chuàng)新高。鎂錠價(jià)格繼續(xù)上漲，但相對暴漲的原材料而言，而處于倒掛階段，價(jià)格將在成本推 動(dòng)下，繼續(xù)上漲。受環(huán)保限產(chǎn)影響，鈦白粉關(guān)停企業(yè)繼續(xù)增多，僅攀枝花產(chǎn)業(yè)園區(qū)涉及產(chǎn) 能 30 多萬噸，導(dǎo)致對上游鈦礦采購不足，價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)后下跌，但鈦白粉價(jià)格依舊堅(jiān)挺。其他小金屬（銻、鉻、鍺

8、、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮）：其他小金屬中，除鉻礦上漲 7.59%，氧化鉭微漲 0.51%，銦錠下跌 1.31%，鎘錠下跌 1.69%外，其他產(chǎn)品無變化。表 1：本周小金屬價(jià)格匯總金屬品種單位價(jià)格周漲幅月漲幅年初至今元 / 噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸元/公斤元/公斤元/公斤元/噸度元 / 噸元/噸度元 / 噸元 / 噸元 / 噸美元/噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸元/公斤元 / 噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸萬元/噸元 / 噸 元/金屬噸元 / 噸 元 / 噸元/噸度元/基噸 110000109000167500120000169500264.5262.5

9、38014051005001495980002040001000013001200017800520001801450330010600620017800190005.61610042000465005150042.58450620001.38%1.40%0.00%1.69%0.89%0.76%0.77%0.00%1.44%1.01%1.36%1.55%0.99%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-6.45%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.94%0.00%0.00%0.00%7.59%7.64%0.00%3.29%3.32%2.13%1

10、.69%2.73%3.52%3.55%0.00%2.93%1.52%3.10%3.70%0.99%4.17%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-9.38%0.00%0.00%0.00%2.89%-2.56%-3.45%11.03%1.20%1.09%0.98%2.41%3.68%0.00%52.78%53.52%41.95%34.08%52.02%50.28%50.86%5.56%31.92%23.31%29.44%27.27%20.71%40.85%25.00%25.00%79.80%67.74%5.88%31.82%17.86%17.78%12.73%14.10%15.85

11、%7.69%4.89%9.09%6.90%4.04%-42.18%-21.03%5.98%黑鎢精礦白鎢精礦鎢鐵 鎢酸鈉 APT鎢 粉碳化鎢鎢 材鉬精礦鉬酸銨氧化鉬鉬 鐵鉬材 國產(chǎn)鋯英砂進(jìn)口鋯英砂硅酸鋯 氧氯化鋯氧 化 鋯海 綿 鋯鈦精礦 金 紅 石鈦鐵 四氯化鈦鈦 白 粉鈦渣 海綿鈦鎂錠銻精礦氧化銻銻錠 鉻礦鉻鐵 鎢鉬鋯鈦鎂銻鉻請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)金屬鉻 MB 自由市場進(jìn)口錳礦 氧化錳礦低碳錳鐵中碳錳鐵高碳錳鐵電解錳 電解錳出口硅錳 6517 硅 錳 6014 富錳渣 鍺錠 五氧化二釩偏釩酸氨釩鐵 釩合金銦錠 0#鎘錠條 1#鎘錠條精鉍 氧化鉭氟鉭

12、酸鉀鈮鐵 氧化鈮 美元/噸元/噸度元 / 噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸美元/噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸元/公斤元 / 噸元 / 噸元 / 噸元 / 噸元/公斤元 / 噸元 / 噸元 / 噸元/公斤元/公斤萬元/噸元/公斤810070.5104011300100007050105001600955067501615840012850011050014550021050015051745016950727501975112533252.50.00%16.53%22.35%3.67%12.36%0.00%-1.20%-0.62%22.44%16.38%18.32%0.00%0.0

13、0%0.00%0.00%0.00%-1.31%-1.69%-1.74%0.00%0.51%0.00%0.00%0.00%0.00%30.56%22.35%3.67%19.05%0.00%-4.60%-5.88%42.54%26.17%18.32%1.20%0.00%0.00%1.75%2.43%-9.06%-7.92%-8.13%0.69%1.02%0.00%0.00%0.00%-6.90%-11.88%-5.45%-13.74%-9.09%-16.07%-33.26%-34.56%19.38%11.57%4.19%22.63%54.82%48.32%59.89%50.36%28.63%27.

14、37%54.79%2.46%11.27%0.00%0.00%-7.34%錳鍺釩銦鎘鉍鉭鈮資料來源：百川資訊，wind，天風(fēng)證券研究所1. 鋯：特諾南非上調(diào)一季度鋯英砂價(jià)格綜述：百川資訊報(bào)道，本周特諾南非確定上調(diào) 2018 年一季度鋯英砂價(jià)格，且新的價(jià)格將維持半年有效，特諾旗下 Namakwa 砂的價(jià)格上調(diào)至 1425-1445 美元/噸，KZN 砂上調(diào)至1405-1425 美元/噸。國產(chǎn)鋯英砂價(jià)格短期內(nèi)有望上漲至 10500 元/噸，價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高。下游雖然受環(huán)保限產(chǎn)以及年底影響，企業(yè)開工率較低，但隨著原材料價(jià)格的繼續(xù)上漲，下游有望跟漲。鋯英砂：鋯英砂自 16 年底，三大鋯礦巨頭集體提價(jià)以來，

15、已累計(jì)上漲超過 40%，本周特諾南非確定上調(diào) 2018 年一季度鋯英砂價(jià)格，且新的價(jià)格將維持半年有效，特諾旗下Namakwa 砂的價(jià)格上調(diào)至 1425-1445 美元/噸，KZN 砂上調(diào)至 1405-1425 美元/噸。國內(nèi)鋯英砂受提價(jià)影響，上周已突破萬元大關(guān)，目前國內(nèi)鋯英砂企業(yè)由于庫存不多普通上調(diào)對外報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格將上漲至 10500 元/噸。圖 1：國產(chǎn)鋯英砂價(jià)格有望繼續(xù)上漲圖 2：特諾南非上調(diào)明年一季度價(jià)格請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明3行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所硅酸鋯：環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)，臨近年底，硅酸鋯下游陶

16、瓷企業(yè)關(guān)停數(shù)量持續(xù)增加，導(dǎo)致鋯英砂需求持續(xù)減少，雖然鋯英砂價(jià)格上調(diào)，但硅酸鋯價(jià)格仍未上漲，預(yù)計(jì)明年隨著限產(chǎn)的結(jié)束， 硅酸鋯價(jià)格將上漲。氧氯化鋯：氧氯化鋯是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中漲幅最為明顯的產(chǎn)品，年初至今漲幅將近 80%，是主材鋯英砂以及輔材片堿價(jià)格共同上漲造成的，近期片堿價(jià)格有所下滑，而氧氯化鋯價(jià)格依舊堅(jiān)挺，導(dǎo)致氧氯化鋯盈利空間逐步擴(kuò)大。圖 3：下游環(huán)保限產(chǎn)，硅酸鋯上漲乏力圖 4：氧氯化鋯年初至今漲幅超過 80%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所2. 鎂：成本推動(dòng)鎂錠繼續(xù)上漲綜述：本周鎂錠上漲 0.94%，受原材料硅鐵連續(xù)漲停影響，鎂廠被迫漲價(jià)，市場報(bào)價(jià)已達(dá)16000

17、-17000 元/噸含稅出廠價(jià)。但相對于 1.3 萬元/噸的硅鐵原材料而言，當(dāng)前價(jià)格仍處于行業(yè)盈虧平衡線以下，造成成本嚴(yán)重倒掛，尤其是無自備硅鐵廠的企業(yè)，虧損嚴(yán)重。目前下游鎂消費(fèi)企業(yè)處于消耗前期庫存階段，隨著庫存的持續(xù)消耗以及成本支撐，鎂價(jià)有望進(jìn)一步上漲。同時(shí)，若 硅鐵廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，硅鐵價(jià)格回落，鎂廠盈利空間亦得到改善。圖 5：本周鎂錠上漲 0.94%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所3. 硅錳：環(huán)保限產(chǎn)，硅錳半月暴漲 42.54%綜述：環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)，錳系產(chǎn)品全線大漲。錳礦庫存持續(xù)大幅下滑，月初至今國內(nèi)外價(jià)格漲幅已超過 20%；錳鐵一改上周價(jià)格分歧預(yù)期，在成本推動(dòng)下亦大幅上漲；硅錳漲幅最大， 硅

18、錳 6517 上漲至 9550 元/噸，本周上漲 22.44%，月初至今已上漲 42.54%。但 若如預(yù)期在月底復(fù)產(chǎn)，價(jià)格存在回落風(fēng)險(xiǎn)。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)錳礦：本周錳礦庫存量 223.66 萬噸，較上周減少 18.6 萬噸。天津港錳礦庫存 160.9 萬噸， 較上周減少 19.1 萬噸。南非半碳酸以及高品位氧化錳礦庫存均處于低位水平。欽州港錳礦庫存較上周小幅增長，本周到港以及出貨量均較大。連云港，防城港錳礦暫未出貨，京唐 港、曹妃甸庫存未有變化。受 等地限產(chǎn)的持續(xù)發(fā)酵，本周進(jìn)口錳礦繼續(xù)上漲至 70.5 元/噸度，較上周上漲 16.53%，月初至今

19、已上漲 30.56%；國產(chǎn)氧化錳在上周未上漲的情況下本周暴漲至 1040 元/噸，較上周上漲 22.35%。圖 6：本周進(jìn)口錳礦上漲 16.53%圖 6：本周國產(chǎn)氧化錳上漲 11.35%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所錳鐵：受錳礦價(jià)格持續(xù)上漲以及環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)影響，本周錳鐵一改上周價(jià)格分歧預(yù)期， 中碳錳鐵上漲至 10000 元/噸，周漲幅12.36%；低碳錳鐵上漲至 11300 元/噸，周漲幅3.67%；高碳錳鐵雖無變化，但在價(jià)格上漲預(yù)期下預(yù)期后續(xù)價(jià)格有望跟漲。圖 7：本周中碳錳鐵上漲 12.36%圖 8：本周高碳錳鐵無變化資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資

20、料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所硅錳：受環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)影響，硅錳繼續(xù)大漲，本周硅錳 6517 上漲至 9550 元/噸，本周上漲 22.44%，月初至今已上漲 42.54%；硅錳 6014 上漲至 6750 元/噸，本月上漲 16.38%，月初至今已上漲 26.17%。但 若如預(yù)期在月底復(fù)產(chǎn)，價(jià)格存在回落風(fēng)險(xiǎn)。圖 9：本周硅錳 6517 上漲 22.44%圖 10：本周硅錳 6014 上漲 16.38%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)4. 鎢：黑鎢精礦價(jià)格突破 11 萬元/噸綜述：本周鎢系產(chǎn)品市

21、場價(jià)格持續(xù)上漲，黑鎢精礦價(jià)格突破 11 萬元/噸。國外企業(yè)在圣誕節(jié)前補(bǔ)庫意愿增加，且臨近下半月長單采購報(bào)價(jià)發(fā)布，企業(yè)惜售意愿增強(qiáng)。APT 企業(yè)庫存持續(xù)消化，報(bào)價(jià)進(jìn)一步上調(diào)，鎢鐵企業(yè)仍處于消化前期庫存階段，后續(xù)有望跟漲。鎢粉/ 碳化鎢由于原材料價(jià)格的上漲，價(jià)格亦緩慢上調(diào)。鎢精礦：近期鎢精礦依然緊缺，企業(yè)僅維持長單客戶，散單較少，企業(yè)對后市價(jià)格信心較強(qiáng)，且臨近下半月長單采購報(bào)價(jià)發(fā)布，惜售意愿增強(qiáng)，價(jià)格有望繼續(xù)上漲。圖 11：黑鎢精礦周漲幅 1.38%圖 12：白鎢精礦周漲幅 1.40%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所仲鎢酸銨（APT）：由于 APT 后端廠商前期

22、庫存又陸續(xù)得到消化，買方市場采購補(bǔ)倉需求逐漸有所釋放， APT 廠商普遍報(bào)價(jià)進(jìn)一步上調(diào)，較高報(bào)價(jià)甚至已在 17.3 萬元/噸。鎢鐵：目前國內(nèi)大部分鎢鐵企業(yè)在消化前期庫存階段，按當(dāng)前原材料價(jià)格計(jì)算，鎢鐵企業(yè)出現(xiàn)成本倒掛，隨著企業(yè)庫存的持續(xù)消耗，后續(xù)價(jià)格有望上漲。圖 13：APT 周漲幅 0.89%圖 14：鎢鐵價(jià)格 16.75 萬元/噸，本周無變化資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所鎢粉/碳化鎢：鎢粉/碳化鎢由于原材料價(jià)格的上漲，價(jià)格緩慢上調(diào)。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明6行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)圖 15：鎢粉周漲幅 0.76%圖 16：碳化鎢周漲幅

23、0.77%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所鎢酸鈉：大部分鎢酸鈉生產(chǎn)廠家目前依舊維持長期客戶訂單進(jìn)行開工生產(chǎn)，在成本推動(dòng)下， 本周價(jià)格開始上漲。圖 17：鎢酸鈉本周上漲 1.69%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所5. 鉬：原料緊張，價(jià)格上漲綜述：國際鉬原料價(jià)格持續(xù)上漲，未來大型礦山預(yù)期減產(chǎn)，而鉬原料市場需求持續(xù)，下游一時(shí)難以足量采購。多數(shù)礦山在陸續(xù)交付長單后，可售貨源較少，而中間商持貨待漲。中游冶煉在成本支撐下，產(chǎn)品價(jià)格小幅上漲。鉬精礦：國際鉬原料價(jià)格持續(xù)上漲，未來大型礦山預(yù)期減產(chǎn)，而鉬原料市場需求持續(xù)，下游一時(shí)難以足量采購。多數(shù)礦山在陸續(xù)交付長單后，可售貨

24、源較少，而中間商持貨待漲。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明7行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)圖 18：鉬精礦周漲幅 1.44%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所氧化鉬：由于鉬精礦短缺的局面短期難以緩解，中游氧化鉬企業(yè)擔(dān)心產(chǎn)品出貨后無法補(bǔ)庫， 惜售明顯，下游鉬化工和制品企業(yè)由于產(chǎn)品銷售良好，積極尋求上游原材料，上調(diào)報(bào)價(jià)。鉬鐵：上游主材價(jià)格堅(jiān)挺，同時(shí)輔材硅鐵等價(jià)格暴漲，導(dǎo)致鉬鐵企業(yè)繼續(xù)上漲。圖 20：鉬鐵周漲幅 1.55%圖 19：氧化鉬周漲幅 1.36%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所6. 鈦：鈦白粉穩(wěn)定，鈦礦下跌綜述：受環(huán)保限產(chǎn)影響，攀枝花釩鈦產(chǎn)業(yè)園區(qū)鈦白粉

25、廠全部停產(chǎn)，涉及鈦白粉年產(chǎn)能 30余萬噸，停產(chǎn)時(shí)間 2-3 天；河南、安徽、江浙地區(qū)均有企業(yè)限產(chǎn)。隨著環(huán)保限產(chǎn)的持續(xù)， 鈦白粉價(jià)格有望繼續(xù)上漲，同時(shí)環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致對上游鈦礦采購不足，鈦礦價(jià)格存在進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。鈦精礦：本周鈦精礦價(jià)格下跌 6.45%。受鈦白粉限產(chǎn)持續(xù)增多影響，鈦礦采購不足，鈦精礦出現(xiàn)企穩(wěn)后下跌，金紅石價(jià)格穩(wěn)定。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明8行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)圖 21：鈦精礦下跌 6.45%圖 22：金紅石價(jià)格穩(wěn)定資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所鈦白粉：受環(huán)保限產(chǎn)影響，攀枝花釩鈦產(chǎn)業(yè)園區(qū)鈦白粉廠全部停產(chǎn)，涉及鈦白粉年產(chǎn)能 30

26、余萬噸，停產(chǎn)時(shí)間 2-3 天；河南、安徽、江浙地區(qū)均有企業(yè)限產(chǎn)；上周鈦白粉價(jià)格上漲， 對下游企業(yè)有所緩沖期，期間廠家出貨有較大好轉(zhuǎn)，去庫存較多，目前個(gè)別廠家?guī)齑嬉琅f偏低，隨著環(huán)保限產(chǎn)的持續(xù)，價(jià)格有望繼續(xù)上漲。圖 23：鈦白粉價(jià)格穩(wěn)定資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所7. 其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮）其他小金屬中，除鉻礦上漲 7.59%，氧化鉭微漲 0.51%，銦錠下跌 1.31%，鎘錠下跌 1.69%外， 其他產(chǎn)品無變化。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明9行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)圖 24：銻精礦 4.2 萬元/金屬噸，本周無變化圖 25：鉻礦 42.5 元/噸度，本

27、周上漲 7.59%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所圖 26：鍺錠 8400 元/千克，本周無變化圖 27：五氧化二釩 12.85 萬元/噸，本周無變化資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所圖 28：銦錠 1505 元/千克，本周下跌 1.31%圖 29：鎘錠 17450 元/噸，本周下跌 1.69%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明10行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)圖 30：精鉍 72750 元/噸，本周無變化圖 31：氧化鉭 1975 元/噸，本周微漲 0.5

28、1%資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所圖 32：氧化鈮 252.5 元/千克，本周無變化資料來源：百川資訊，天風(fēng)證券研究所8. 風(fēng)險(xiǎn)提示環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致需求下滑、上游供給大增請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明11行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報(bào)告所表述的所有觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個(gè)人看法。我們所得報(bào)酬的任何部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體投資建議或觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。一般聲明除非另有規(guī)定，本報(bào)告中的所有材料版權(quán)均屬天風(fēng)證券股份

29、有限公司（已獲中國許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）及其附屬機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“天風(fēng)證券”）。未經(jīng)天風(fēng)證券事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報(bào)告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識(shí)及標(biāo)記均為天風(fēng)證券的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識(shí)及標(biāo)記。本報(bào)告是的，僅供我們的客戶使用，天風(fēng)證券不因收件人收到本報(bào)告而視其為天風(fēng)證券的客戶。本報(bào)告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但天風(fēng)證券對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對任何人的個(gè)人推薦?？蛻魬?yīng)當(dāng)對本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，必要時(shí)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，天風(fēng)證券及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。