1、1,第九章外匯與外匯匯率,【本章教學(xué)目的與要求】 通過(guò)本章學(xué)習(xí)要求掌握外匯的概念、匯率和匯率的標(biāo)價(jià)方法、理解基本外匯業(yè)務(wù)的具體做法并能熟練運(yùn)用進(jìn)出口業(yè)務(wù)中匯率的折算。 【教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)】 匯率標(biāo)價(jià)方法 外匯業(yè)務(wù) 【教學(xué)學(xué)時(shí)】4學(xué)時(shí),美 元（一）,2,3,美 元（二）,4,德國(guó)馬克,5,德國(guó)馬克,6,日 元,7,英 鎊（一）,8,英鎊（二）,9,法國(guó)法郎,10,瑞士法郎,11,荷蘭盾,12,歐 元,13,13,13,第一節(jié) 外匯與外匯匯率,含義,動(dòng)態(tài)：國(guó)際匯兌,靜態(tài),廣義：外幣資產(chǎn),狹義：以外幣表示的、用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。,一、外匯,14,一筆資產(chǎn)被認(rèn)為是外匯應(yīng)具備以下三個(gè)條件:,(1)以外

2、幣表示的國(guó)外資產(chǎn) (2)在國(guó)際上能得到償還的貨幣債權(quán) (3)可以兌換成其他支付手段的外 幣資產(chǎn) 討論：外匯與外幣是同一概念嗎？,15,二、外匯匯率(Foreign Exchange Rate),1、含義：又稱匯價(jià)，或稱外匯行市，是兩國(guó)貨幣折算的比率，或者說(shuō)是一國(guó)貨幣以另一國(guó)貨幣表示的價(jià)格。 一國(guó)貨幣對(duì)各種貨幣都有匯率。 匯率有直接和間接兩種標(biāo)價(jià)方法。 匯率制度大體有固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。,16,16,國(guó)外貨幣代碼,17,2、匯率標(biāo)價(jià)方法,Direct Quotation（應(yīng)付標(biāo)價(jià)法） US$100=RMB687.07 Indirect Quotation（應(yīng)收標(biāo)價(jià)法） RMB 100US$1

3、2.08 US Dollar Quotation （美元標(biāo)價(jià)法） US$100=75.26 US$1=J95.28,18,3、匯率種類,從銀行外匯買賣的角度劃分 買入價(jià) 賣出價(jià) 中間價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià),19,19,20,匯率種類,按匯率制定的方法劃分 基礎(chǔ)匯率 套算匯率,21,按照外匯成交后交割時(shí)間劃分,21,即期匯率 遠(yuǎn)期匯率,匯率基礎(chǔ)：,升水或貼水的數(shù)額主要取決于買賣貨幣的利差和遠(yuǎn)期外匯買賣的期限，利率高的貨幣一般表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣一般表現(xiàn)為升水。升貼水的幅度稱為升貼水率，是遠(yuǎn)期匯率相對(duì)于即期匯率的變化率。,22,按國(guó)際貨幣體系的演變,固定匯率 浮動(dòng)匯率 盯住匯率 聯(lián)系匯率,23,第二節(jié)

4、 匯率的決定與調(diào)整,基礎(chǔ)：貨幣具有或代表的價(jià)值是決定匯率的基礎(chǔ)。 金本位制度下的匯率決定與調(diào)整 紙幣流通制度下匯率的決定與調(diào)整,24,金本位制度下的匯率決定與調(diào)整,金本位制度下匯率的基礎(chǔ)：貨幣含金量鑄幣平價(jià)。 鑄幣平價(jià)（mint parity)：貨幣含金量之比或貨幣價(jià)值之比的比值。 匯率區(qū)間：以黃金輸出點(diǎn)（貨幣平價(jià)+費(fèi)用）為上限；以黃金輸出點(diǎn)（貨幣平價(jià)費(fèi)用）為下限。 ,25,黃金輸送點(diǎn)-金本位制下匯率波動(dòng)引起黃金輸出或輸入的界限。 黃金輸出點(diǎn):鑄幣平價(jià)加上運(yùn)送黃金的成本。當(dāng)匯率波動(dòng)超過(guò)黃金輸送點(diǎn)時(shí)就會(huì)發(fā)生黃金輸出。 黃金輸入點(diǎn):鑄幣平價(jià)減去運(yùn)送黃金的成本。當(dāng)匯率波動(dòng)超過(guò)黃金輸入點(diǎn)時(shí)就會(huì)發(fā)生黃金

5、輸入。,26,27,金本位制度下的匯率變動(dòng),黃金輸送點(diǎn),28,紙幣制度下的匯率決定,紙幣所代表的價(jià)值量或紙幣的購(gòu)買力是決定匯率的基礎(chǔ)，這個(gè)理論稱為購(gòu)買力平價(jià)理論。匯率的變化主要受外匯市場(chǎng)的供求狀況的影響。,第三節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,29,匯率變動(dòng)的影響因素 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,30,一、匯率變動(dòng)的影響因素,經(jīng)濟(jì)因素 政策因素 其他因素（投機(jī)、心里預(yù)期、政治因素） 案例分析： 喬治.索羅斯 2.日元匯率的上升和下跌,二、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,進(jìn)出口貿(mào)易 非貿(mào)易收支 資本流動(dòng) 國(guó)內(nèi)生產(chǎn) 國(guó)內(nèi)物價(jià) 國(guó)內(nèi)資源配置 世界經(jīng)濟(jì),31,案例分析 日元匯率的上升和下跌,第四節(jié) 人民幣匯率,制

6、度類型：人民幣匯率現(xiàn)在實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，這是人民幣匯率改革的重要成果，人民幣匯率改革的目標(biāo)是人民幣自由兌換。,32,主要內(nèi)容,決定因素：人民幣匯率的決定因素是外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系。 決定形式：前日外匯收盤價(jià)，參照西方主要貨幣匯率的變動(dòng)確定。 標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法。外匯指定銀行對(duì)外掛牌的同一外幣匯價(jià)實(shí)行買賣的雙檔價(jià)，買入價(jià)與賣出價(jià)的價(jià)差為5%0；買入外匯現(xiàn)鈔價(jià)比現(xiàn)匯價(jià)低23%0。外匯現(xiàn)鈔賣出價(jià)與現(xiàn)匯賣出價(jià)相同。,33,34,標(biāo)價(jià)單位：外幣一般以100為單位，比利時(shí)法郎、意大利里拉以10000為單位。 匯率：對(duì)使用電匯、信匯和票匯賣出外匯時(shí)采用同一匯率，對(duì)22

7、種外匯訂有匯率。 遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)：可用15種外幣向中行辦理遠(yuǎn)期人民幣業(yè)務(wù)，按即期匯率接受手續(xù)費(fèi)。,改革目標(biāo) 改革目標(biāo),步驟：1996年12月起，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，逐步放松資本項(xiàng)目的限制。 目標(biāo)：與國(guó)際慣例接軌，實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換。,35,36,自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。 2005年7月21日1900時(shí)，美元對(duì)人民幣匯率由18.27調(diào)整至18.11，一次性升值2。,37,第五節(jié) 外匯交易,即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 擇期外匯交易 外匯期權(quán)交易 外匯期貨交

8、易 掉期外匯交易 套匯交易 套利交易,外匯市場(chǎng)的參與者,1、外匯銀行： 2、外匯經(jīng)紀(jì)人： 3、中央銀行： 4、外匯交易商： 5、造市者： 6、外匯投機(jī)者、外匯實(shí)際供應(yīng)者和需求者。,38,39,中國(guó)外匯市場(chǎng)的形成與發(fā)展,改革開放前實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，沒(méi)有外匯市場(chǎng)。 1979年后實(shí)行外匯留成制度和鼓勵(lì)外商投資的政策。 1988年各地設(shè)外匯調(diào)劑中心，北京設(shè)全國(guó)外匯調(diào)劑中心。 1994年外匯體制改革后實(shí)行匯率并軌和強(qiáng)行結(jié)售匯制， 以此為基礎(chǔ)中國(guó)外匯交易中心在上海成立，標(biāo)志著全國(guó) 統(tǒng)一外匯市場(chǎng)的形成。 我國(guó)現(xiàn)行的外匯市場(chǎng)是銀行間外匯聯(lián)網(wǎng)交易市場(chǎng)。,40,一、即期外匯交易 （spot foreign ex

9、change deals） (一) 概念 (二)交割時(shí)間 “T+0”交割：當(dāng)天交割（value today) “T1”交割:翌日交割（value tomorrow)； “T2”交割:即期交割（value spot)。,41,營(yíng)業(yè)日：,營(yíng)業(yè)日：指辦理貨幣實(shí)際交割的銀行的 工作日。 討論：即期外匯交易有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)？,42,二、遠(yuǎn)期外匯交易（期匯交易） (Forward Exchange Transaction) 預(yù)約購(gòu)買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)，即買賣 雙方先行簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、 數(shù)額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，到規(guī)定的 交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交匯、買 方付款的外匯業(yè)務(wù)。,43,主要體現(xiàn)在兩

10、個(gè)方面： 1利用遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)套期保值 （避免外匯風(fēng)險(xiǎn)）。 2利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯投機(jī),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的目的（作用）,44,1、定義： 遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者在合約有限期內(nèi)的任 何一天，有權(quán)有求銀行實(shí)行交割的外匯 業(yè)務(wù)。,三、擇期外匯交易,45,（1）銀行賣出擇期遠(yuǎn)期外匯時(shí)，如果遠(yuǎn) 期外匯升水，銀行按最接近擇期期限結(jié)束 時(shí)的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算；若遠(yuǎn)期外匯貼水，銀 行按最接近擇期期限開始時(shí)匯率計(jì)算。 （2）銀行買入擇期遠(yuǎn)期外匯時(shí)，如果遠(yuǎn) 期外匯升水，銀行按最接近擇期期限開始 時(shí)的匯率計(jì)算；若遠(yuǎn)期外匯貼水，銀行按 最接近擇期期限結(jié)束時(shí)匯率計(jì)算。,2、擇期業(yè)務(wù)匯率的確定：,四、外匯期權(quán)（option）,含義 外

11、匯期權(quán)的交易要點(diǎn) 期權(quán)交易合同所涉及的一些概念 功能（保值、投機(jī)） 期權(quán)分類,46,含義,指遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者向出賣者支付一定金額的保險(xiǎn)費(fèi)后，在雙方簽訂合約的有效期內(nèi)，買方有權(quán)按協(xié)定價(jià)格，要求賣方履行合約，或放棄合約執(zhí)行的一種金融交易。,47,外匯期權(quán)的交易要點(diǎn),交易單位或金額一定 協(xié)定匯率以美元標(biāo)出 保證金（期權(quán)賣方） 交易月份（每年的3月、6月、9月、12月） 保險(xiǎn)費(fèi)（期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格，是指期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方的行使選擇權(quán)的費(fèi)用，也稱保險(xiǎn)費(fèi)或權(quán)利金）,48,保險(xiǎn)費(fèi)高低的制約因素,期權(quán)的類型 市場(chǎng)現(xiàn)行匯價(jià)水平 期權(quán)的協(xié)定匯價(jià) 期權(quán)的有效期 預(yù)期波幅 利率波動(dòng) 期權(quán)的供求關(guān)系,49,期權(quán)交易合

12、同所涉及的一些概念,合同簽署人，是指出售期權(quán)合同的一方 合同持有人，是指購(gòu)買期權(quán)合同的一方 它擁有履行或不履行合同的權(quán)利 到期日，是指期權(quán)合同的有效期限 協(xié)定價(jià)格或敲定價(jià)格，是指買賣雙方約定的、在未來(lái)某以時(shí)間買進(jìn)或賣出一定數(shù)量貨幣的價(jià)格。,50,期權(quán)分類：,按內(nèi)容（期權(quán)交易的性質(zhì)來(lái)看） 買進(jìn)期權(quán)（call option)、看漲期權(quán)、多頭期權(quán)（預(yù)計(jì)漲價(jià)） 賣出期權(quán)(put option)、看跌期權(quán)、空頭期權(quán)(預(yù)計(jì)跌價(jià)) 按執(zhí)行期權(quán)的時(shí)間 歐式期權(quán)“N1”行權(quán) 美式期權(quán)“Ni”行權(quán),51,五、外匯期貨交易,外匯期貨含義 外匯期貨特點(diǎn) 外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的異同 外匯期貨交易與期權(quán)交易的異同

13、外匯期貨交易的功能（保值、投機(jī)）,52,外匯期貨的特點(diǎn),合約標(biāo)準(zhǔn)化 期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效率，價(jià)格是在交易所的交易廳里通過(guò)公開競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生的。 期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。 期貨合約可以交收現(xiàn)貨或進(jìn)行對(duì)沖交易來(lái)履行或解除合約義務(wù)。,53,外匯期貨套期保值,它是利用外匯期貨交易價(jià)格與現(xiàn)匯價(jià)格變動(dòng)方向一致的特點(diǎn)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)匯市場(chǎng)的反向買賣，以達(dá)到對(duì)所持有的外匯債權(quán)和外匯債務(wù)保值的目的。,54,保值的原因,制約期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的因素基本相同，故其升降的趨勢(shì)是一致的 期貨到期時(shí)，期貨“遠(yuǎn)期”因素消失，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨同，從而可以以現(xiàn)貨來(lái)交割期貨合同

14、,55,外匯套期保值的類型,空頭套期保值 就是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)而在期貨市場(chǎng)上賣出的交易行為，以抵沖匯率下跌給所持有的外匯債權(quán)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 多頭套期保值 在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出而在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)的交易行為，以抵消現(xiàn)匯匯率上升給所負(fù)外匯債務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。,56,投機(jī),預(yù)期外匯期貨價(jià)格上漲先買后賣，預(yù)期期貨價(jià)格下降先賣后買的交易行為。,57,58,掉期外匯交易（swap transaction) 含義：外匯交易者在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)（或賣出）某種外匯時(shí)，同時(shí)賣出（或買進(jìn)）相等金額，但期限不同的同一種外國(guó)貨幣的外匯交易活動(dòng)。,具體特點(diǎn)：,買進(jìn)與賣出的貨幣數(shù)量相同; 買進(jìn)賣出的交易行為同時(shí)發(fā)生; 買與賣的交割期限不

15、相同; 掉期交易主要在銀行同業(yè)之間進(jìn)行，一些大公司也利用其進(jìn)行套利活動(dòng)。,59,作用：,可以改變外匯的幣種，避開匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)； 有利于進(jìn)口商進(jìn)行套期保值； 有利于銀行消除與客戶進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)，平衡銀行即期交易和遠(yuǎn)期交易的交割日期結(jié)構(gòu)，使銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理化。,60,種類：,即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易 隔日掉期交易 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易,61,62,同時(shí)做兩筆金額相同、交割日期相差一天、交易方向相反的即期外匯交易。,即期對(duì)即期的掉期交易,63,同時(shí)做兩筆交易方向相反、交割期限 不同的某種貨幣的遠(yuǎn)期交易。,遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易,64,七、套匯業(yè)務(wù)(Arbitrage) 1、套匯含義 2、套

16、匯業(yè)務(wù)的形式 直接套匯 間接套匯,65,間接套匯(Indirect Arbitrage) 套匯者利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異，同時(shí)在這三個(gè)外匯市場(chǎng)賤買貴賣，從中賺取差額利潤(rùn)。,不拋補(bǔ)套利（uncovered interest rate arbitrage)：,含義 特點(diǎn)：投資者不進(jìn)行任何保值或回避風(fēng)險(xiǎn)的操作，建立在投資者預(yù)測(cè)利息差額收益足以彌補(bǔ)匯率波動(dòng)的損失的基礎(chǔ)上。,66,外匯風(fēng)險(xiǎn)防范,外匯風(fēng)險(xiǎn) 外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型 外匯風(fēng)險(xiǎn)包括因素 外匯風(fēng)險(xiǎn)防范,67,外匯風(fēng)險(xiǎn)含義,外匯風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債，因外匯匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降的可能 外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩個(gè)結(jié)果：