1、第八章 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),第一節(jié) 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述 第二節(jié) 工程項(xiàng)目投資估算 第三節(jié) 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的若干問(wèn)題 第四節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例 第五節(jié)既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),第八章 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在完成市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)、擬建規(guī)模、營(yíng)銷策劃、資源優(yōu)化、技術(shù)方案論證、環(huán)境保護(hù)、投資估算與資金籌措等可行性分析的基礎(chǔ)上，對(duì)擬建項(xiàng)目各方案投入與產(chǎn)出的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行推測(cè)、估算，對(duì)擬建項(xiàng)目各方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和優(yōu)選的過(guò)程。 工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)主要分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。,第一節(jié) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系下，分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察擬

2、建項(xiàng)目的盈利能力和清償能力，據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性 。是從投資項(xiàng)目或企業(yè)角度對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)分析。,一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的,1.衡量經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的盈利能力。 2. 衡量非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 3.合營(yíng)項(xiàng)目談判簽約的重要依據(jù)。 4.項(xiàng)目資金規(guī)劃的重要依據(jù)。,二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本步驟,1.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)前的準(zhǔn)備 （1）實(shí)地調(diào)研，熟悉擬建項(xiàng)目的基本情況，收集整理相關(guān)信息。 （2）編制部分財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表。 建設(shè)投資估算表、流動(dòng)資金估算表、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表、總成本費(fèi)用估算表等。,二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本步驟,2.進(jìn)行融資前分析 是指不考慮債務(wù)融資條件下的財(cái)務(wù)分析，重在考察項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的價(jià)值

3、是否大于其投資成本。只進(jìn)行盈利能力分析。 （1）編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和項(xiàng)目投資回收期等指標(biāo)。 （2）如果分析結(jié)果表明項(xiàng)目效益符合要求，再考慮融資方案，繼續(xù)進(jìn)行融資后分析； （3）如果分析結(jié)果不能滿足要求，可通過(guò)修改方案設(shè)計(jì)完善項(xiàng)目方案，必要時(shí)甚至可據(jù)此做出放棄項(xiàng)目的建議。,三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本步驟,3.進(jìn)行融資后分析 是以設(shè)定的融資方案為基礎(chǔ)進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析，重在考察項(xiàng)目資金籌措方案能否滿足要求。包括盈利能力分析、償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析。 （1）在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案； （2）在已有財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表的基礎(chǔ)上，編制項(xiàng)目總投資使用計(jì)

4、劃與資金籌措表和建設(shè)利息估算表； （3）編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表，計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察項(xiàng)目資本金可獲得的收益水平； （4）編制投資各方現(xiàn)金流量表，計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察投資各方可獲得的收益水平。,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本步驟,利用有關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，通過(guò)基本財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。,四、輔助財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表,1.固定資產(chǎn)投資估算表 2.流動(dòng)資產(chǎn)估算表 3.資金使用計(jì)劃與資金籌措表 4.固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表 5.無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表 6.總成本費(fèi)用估算表 7.營(yíng)業(yè)收入估算表 8.營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表 9.單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本估算表,建設(shè)投資估算表,流動(dòng)

5、資金估算表,銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表,總成本費(fèi)用估算表,項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表,固定資產(chǎn)折舊估算表,無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表,五、基本財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表,現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 資產(chǎn)負(fù)債表 借款還本付息計(jì)劃表 財(cái)務(wù)外匯平衡表,1.現(xiàn)金流量表 反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支，用以計(jì)算各項(xiàng)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析。 按投資計(jì)算基礎(chǔ)不同，分為項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表、投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。,全部投資現(xiàn)金流量表,以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，用以計(jì)算全部投資

6、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目全部投資的盈利能力，為各個(gè)投資方案進(jìn)行比較建立共同基礎(chǔ)。,全部投資現(xiàn)金流量表,資本金現(xiàn)金流量表,從投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目資本金的盈利能力。,項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表,2.利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表,反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的營(yíng)業(yè)收入、總成本費(fèi)用、利潤(rùn)總額等情況，以及所得稅后利潤(rùn)的分配，用以計(jì)算總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率等指標(biāo)。 利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)稅金及附加-總成本費(fèi)用,利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表,3.財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流

7、量表,全面地反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金流入和流出，用于計(jì)算累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 資金來(lái)源資金運(yùn)用盈余資金,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表,4、資產(chǎn)負(fù)債表,綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，用以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)行清償能力和資金流動(dòng)性分析。 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益,資產(chǎn)負(fù)債表,5.借款還本付息計(jì)劃表,用于反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款的使用，還本付息以及償債資金來(lái)源，計(jì)算償債備付率、利息備付率等指標(biāo)。,財(cái)務(wù)分析報(bào)表與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的關(guān)系,第二節(jié) 工程項(xiàng)目投資估算,投資估算是在對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模

8、、產(chǎn)品方案、工藝技術(shù)及設(shè)備方案、工程方案及項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度等進(jìn)行研究并基本確定的基礎(chǔ)上，估算項(xiàng)目所需資金總額并測(cè)算建設(shè)期分年資金使用計(jì)劃。 投資估算是擬建項(xiàng)目編制項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告的重要組成部分，是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要依據(jù)之一。,第二節(jié) 工程項(xiàng)目投資估算,一、建設(shè)投資概略估算方法 概略估算：是指根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)和歷史資料，對(duì)建設(shè)投資進(jìn)行綜合估算。 有生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法、資金周轉(zhuǎn)率法、分項(xiàng)比例估算法和單元指標(biāo)估算法。,1.生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法,利用已經(jīng)建成項(xiàng)目的投資額或其設(shè)備投資額，估算同類而不同生產(chǎn)規(guī)模的項(xiàng)目投資或其設(shè)備投資的方法。 C2= C1 (x2 x1) Cf 式中：C2為擬建項(xiàng)目的投資額； C1

9、為已建同類項(xiàng)目的投資額； x2為擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)規(guī)模； x1為已建同類項(xiàng)目的生產(chǎn)規(guī)模； Cf為價(jià)格調(diào)整系數(shù)； n為生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)。,1.生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法,n的取值：不同行業(yè)、性質(zhì)、工藝流程、建設(shè)水平、生產(chǎn)率水平的項(xiàng)目，應(yīng)取不同值。 靠增加設(shè)備、裝置的數(shù)量，以及靠增大生產(chǎn)場(chǎng)所擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)，n取0.8-1.0。 靠提高設(shè)備、裝置的功能和效率擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)， n取0.6-0.7。,【例】2004年已建成年產(chǎn)10萬(wàn)噸的某鋼廠，其投資額為4000萬(wàn)元，2008年擬建生產(chǎn)50萬(wàn)噸的鋼廠項(xiàng)目，建設(shè)期2年。自2004年至2008年每年平均造價(jià)指數(shù)遞增4%，估算擬建鋼廠的靜態(tài)投資額所需靜態(tài)投資為多少？X=0.8,2

10、.資金周轉(zhuǎn)率法,當(dāng)資金周轉(zhuǎn)率為已知時(shí)，則： C=QPT 式中C為擬建項(xiàng)目的投資額； Q為產(chǎn)品年產(chǎn)量； P為產(chǎn)品單價(jià)； T為資金周轉(zhuǎn)率， T 年銷售總額建設(shè)投資 。,2.資金周轉(zhuǎn)率法,該法簡(jiǎn)單明了，方便易行。但不同性質(zhì)的工廠或生產(chǎn)不同產(chǎn)品的車間、資金周轉(zhuǎn)率都不同，要提高投資估算的準(zhǔn)確度，必須合理選取資金周轉(zhuǎn)率的值。,3.分項(xiàng)比例估算法,以擬建項(xiàng)目的設(shè)備費(fèi)為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項(xiàng)目的建筑安裝工程費(fèi)和其他費(fèi)用等占設(shè)備價(jià)值的百分比，求出相應(yīng)的建筑安裝工程費(fèi)及其他有關(guān)費(fèi)用，其總和即為擬建項(xiàng)目建設(shè)投資。,C=E(1+ f1 P1 + f2 P2 + f3 P3)+I 式中，C為擬建項(xiàng)目的投資額； E為根

11、據(jù)設(shè)備清單按現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算的設(shè)備費(fèi)的總和； P1，P2，P3為已建成項(xiàng)目的建筑、安裝及其他工程費(fèi)用分別占設(shè)備費(fèi)的百分比； f1，f2，f3為由于時(shí)間因素引起的定額、價(jià)格、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)； I為擬建項(xiàng)目的其他費(fèi)用。,4.單元指標(biāo)估算法,（1）工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目單元指標(biāo)估算法 項(xiàng)目建設(shè)投資額單元指標(biāo)生產(chǎn)能力物價(jià)浮動(dòng)指數(shù) （2）民用建設(shè)項(xiàng)目單元指標(biāo)估算法 項(xiàng)目建設(shè)投資額單元指標(biāo)民用建筑規(guī)模物價(jià)浮動(dòng)指數(shù) 單元指標(biāo)指每個(gè)估算單位的建設(shè)投資額。,二、建設(shè)投資詳細(xì)估算方法,1.建筑工程費(fèi)估算（1）單位建筑工程投資估算法：以單位建筑工程量投資乘以建筑工程總量計(jì)算建筑工程投資。工業(yè)與民用建筑以單位建筑面積

12、的投資，工業(yè)窯爐以單位容積的投資乘以建筑工程總量計(jì)算費(fèi)用。 （2）概算指標(biāo)投資估算法：對(duì)于沒(méi)有上述估算指標(biāo)且建筑工程費(fèi)占總投資比例較大的項(xiàng)目，可用概算指標(biāo)估算法。采用這種估算法，應(yīng)有較為詳細(xì)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和工程資料。,2.安裝工程費(fèi)估算安裝工程費(fèi)包括各種機(jī)電設(shè)備裝備和安裝工程費(fèi)用；與設(shè)備相連的工作臺(tái)、梯子及其裝設(shè)工程費(fèi)用；附屬于被安裝設(shè)備的管線敷設(shè)工程費(fèi)用；安裝設(shè)備的絕緣、保溫、防腐等工程費(fèi)用；單體試運(yùn)轉(zhuǎn)和聯(lián)動(dòng)無(wú)負(fù)荷試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用等。 安裝工程費(fèi)設(shè)備原價(jià)安裝費(fèi)率安裝工程費(fèi)設(shè)備噸位每噸安裝費(fèi)安裝工程費(fèi)安裝工程實(shí)物量安裝費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn),3.設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)估算 國(guó)內(nèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)設(shè)備出廠價(jià)運(yùn)雜費(fèi)（運(yùn)輸費(fèi)裝卸費(fèi)倉(cāng)庫(kù)

13、保管費(fèi)） 進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)進(jìn)口從屬費(fèi)用（國(guó)外運(yùn)費(fèi)國(guó)外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅增值稅外貿(mào)手續(xù)費(fèi)銀行財(cái)務(wù)費(fèi)海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費(fèi)）國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) 工器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)一般按占設(shè)備費(fèi)的一定比例計(jì)取。,裝運(yùn)港船上交貨價(jià)(FOB)，習(xí)慣稱為離岸價(jià); 運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)在內(nèi)價(jià)(CIF);習(xí)慣稱為到岸價(jià) ； 抵岸價(jià)是指抵達(dá)買方邊境港口或邊境車站，且交完關(guān)稅為止形成的價(jià)格。,到岸價(jià)=離岸價(jià)+國(guó)外運(yùn)費(fèi)+國(guó)外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi) 抵岸價(jià)=到岸價(jià)+銀行財(cái)務(wù)費(fèi)+外貿(mào)手續(xù)費(fèi)+關(guān)稅+增值稅+消費(fèi)稅+海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費(fèi)+車輛購(gòu)置附加費(fèi),4.工程建設(shè)其他費(fèi)用估算 按各項(xiàng)費(fèi)用科目的費(fèi)率或者取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)估算。 5.基本預(yù)備費(fèi)估算 以建筑工程費(fèi)、

14、安裝工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)及工程建設(shè)其他費(fèi)用之和為計(jì)算基數(shù)，乘以基本預(yù)備費(fèi)率計(jì)算。,6.漲價(jià)預(yù)備費(fèi)估算,以建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)之和為計(jì)算基數(shù)。 式中PC為漲價(jià)預(yù)備費(fèi)；It為第t年的建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)之和；f為建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù)；n為建設(shè)期。,*例：某建設(shè)工程在建設(shè)期初的建安工程費(fèi)和設(shè)備工器具購(gòu)置費(fèi)為45000萬(wàn)元，按本項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃，項(xiàng)目建設(shè)期為3年，投資分年使用比例為：第一年25%,第二年55%，第三年20%，投資在每年平均支用，建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)年平均價(jià)格總水平上漲率為5%，建設(shè)工程其他費(fèi)用為3860萬(wàn)元，基本預(yù)備費(fèi)率為10%，試估算該項(xiàng)目的建

15、設(shè)投資。,1）建安工程費(fèi)和設(shè)備工器具購(gòu)置費(fèi)為45000萬(wàn)元 2）建設(shè)工程其他費(fèi)用為3860萬(wàn)元 3）基本預(yù)備費(fèi)(建筑工程費(fèi)設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)安裝工程費(fèi)及工程建設(shè)其他費(fèi)用)基本預(yù)備費(fèi)率(450003860)10%4886萬(wàn)元,4）漲價(jià)預(yù)備費(fèi)4500025%(1+5%)-1+4500055%(1+5%)1+-1+4500020%(1+5%)2+-1=3324.62萬(wàn)元 5）建設(shè)投資45000386048863324.6257070.62萬(wàn)元,三、流動(dòng)資金估算,流動(dòng)資金：是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目投產(chǎn)后，為進(jìn)行正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，用于購(gòu)買原材料、燃料，支付工資及其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等所需的周轉(zhuǎn)資金。 流動(dòng)資金一般在投產(chǎn)前

16、開(kāi)始籌措。在投產(chǎn)第一年按生產(chǎn)負(fù)荷進(jìn)行安排，其借款部分按全年計(jì)算利息。流動(dòng)資金利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。項(xiàng)目計(jì)算期末回收全部流動(dòng)資金。,三、流動(dòng)資金估算,流動(dòng)資金估算方法： 分項(xiàng)詳細(xì)估算法 擴(kuò)大指標(biāo)估算法,1.分項(xiàng)詳細(xì)估算法,對(duì)構(gòu)成流動(dòng)資金的各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債應(yīng)分別進(jìn)行估算。先估算各類流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的年周轉(zhuǎn)次數(shù)，再分項(xiàng)估算占用資金額。 存貨是企業(yè)為銷售或者生產(chǎn)耗用而儲(chǔ)備的各種貨物，主要有原材料、輔助材料、燃料、低值易耗品、維修備件、包裝物、在產(chǎn)品、自制半成品和產(chǎn)成品等。為簡(jiǎn)化計(jì)算，僅考慮外購(gòu)原材料、外購(gòu)燃料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品，并分項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算。 現(xiàn)金是指貨幣資金，包括企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款。 流動(dòng)

17、負(fù)債是指在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)，需要償還的各種債務(wù)。在可行性研究中，流動(dòng)負(fù)債的估算只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。,流動(dòng)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收帳款+預(yù)付賬款 +存貨+現(xiàn)金 流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付帳款+預(yù)收賬款 流動(dòng)資金本年增加額本年流動(dòng)資金上年流動(dòng)資金 周轉(zhuǎn)次數(shù)360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款=年經(jīng)營(yíng)成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù),存貨=外購(gòu)原材料+外購(gòu)燃料+其他材料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品 其中：外購(gòu)原材料=年外購(gòu)原材料/周轉(zhuǎn)次數(shù) 外購(gòu)燃料=年外購(gòu)燃料/周轉(zhuǎn)次數(shù) 在產(chǎn)品=（年外購(gòu)原材料+年外購(gòu)燃料+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用）/周轉(zhuǎn)次數(shù) 產(chǎn)成品=年經(jīng)營(yíng)成本/產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù),現(xiàn)金需要量=（年

18、工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用）/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù) 其中：年其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+營(yíng)業(yè)費(fèi)用-（以上三項(xiàng)費(fèi)用中所含的工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)） 應(yīng)付賬款=（年外購(gòu)原材料+年外購(gòu)燃料+年其他材料費(fèi)）/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 預(yù)收賬款=預(yù)收的營(yíng)業(yè)收入年金額/預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù),2.擴(kuò)大指標(biāo)估算法,是一種簡(jiǎn)化的流動(dòng)資金估算方法，一般可參照同類企業(yè)流動(dòng)資金占銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本的比例，或者單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的數(shù)額估算。 (1)按建設(shè)投資的一定比例估算。 (2)按經(jīng)營(yíng)成本的一定比例估算 (3)按年?duì)I業(yè)收入的一定比例估算 (4)按單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的比例估算,第三節(jié) 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的若干問(wèn)題,一、工程

19、項(xiàng)目壽命周期工程項(xiàng)目壽命周期是指工程項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能夠持續(xù)的年限，也稱生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。分為投產(chǎn)期和達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力期。,工程項(xiàng)目的計(jì)算周期一般包括：建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。建設(shè)期：經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益而籌措資金、墊付資金或其他資源的過(guò)程。投資者希望越短越好。運(yùn)營(yíng)期：即項(xiàng)目的壽命周期。分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。投資者希望越長(zhǎng)越好。,3 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的幾個(gè)具體問(wèn)題,2. 確定項(xiàng)目壽命期的方法 （1）按產(chǎn)品的壽命期確定（如對(duì)產(chǎn)品更新速度快的項(xiàng)目） （2）按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定（如對(duì)產(chǎn)品更新速度較慢的項(xiàng)目） （3）綜合分析確定 3. 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期 計(jì)算期建設(shè)期+項(xiàng)目壽命期,即運(yùn)營(yíng)期,投產(chǎn)期

20、+達(dá)產(chǎn)期,二、負(fù)債比例與財(cái)務(wù)杠桿,設(shè)項(xiàng)目總投資為K，資本金為K0，借款為KL,則K= K0+KL。 負(fù)債比例：項(xiàng)目所使用的借貸資金與資本金的數(shù)量比率。(KLK0) 債務(wù)比：貸款與全部投資之比。(KL K) 財(cái)務(wù)杠桿：負(fù)債比例對(duì)資本金收益率的放大或縮小作用。,二、負(fù)債比例與財(cái)務(wù)杠桿,項(xiàng)目投資利潤(rùn)率為R，借款利率為RL ，資本金利潤(rùn)率為R0，由資本金利潤(rùn)率公式，可得： KR= K0 R0 +KL RL R0 =R+ (R- RL) KL K0 由上式可知，當(dāng)RRL時(shí)，R0R； 當(dāng)RRL時(shí)，R0R 資本金利潤(rùn)率與總投資收益率的差別被負(fù)債比例所放大。這種放大效應(yīng)就稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。,*例某項(xiàng)工程有三種

21、方案，總投資收益率R分別為6，10，15，借款利率為10，試比較負(fù)債比例分別為0、1和4時(shí)的資本金利潤(rùn)率。,方案A，R RL ，負(fù)債越多， R0 越低； 方案B，R= RL ， R0不隨負(fù)債比例變化； 方案C，R RL ，負(fù)債越多， R0 越高； 從上面例題可知，選擇不同的負(fù)債比例對(duì)投資者的收益會(huì)產(chǎn)生很大的影響。,三、運(yùn)營(yíng)期借款利息的計(jì)算,運(yùn)營(yíng)期借款利息支出是指建設(shè)投資借款利息和流動(dòng)資金借款利息之和。 建設(shè)期建設(shè)投資年利息額(年初借款累計(jì)+本年借款額2) 年利率 運(yùn)營(yíng)期建設(shè)投資年利息額年初借款累計(jì)年利率 流動(dòng)資金借款及其他短期借款當(dāng)年均計(jì)全年利息。 流動(dòng)資金利息流動(dòng)資金借款累計(jì)金額年利率,建設(shè)

22、投資借款的還款方式：,（1）等額利息法：每期付息額相等，期中不還本金，最后一期還本期利息和本金。 （2）等額本金法：每期還相等的本金和相應(yīng)的利息。 （3）等額攤還法：每期償還本利相等。 （4）一次性償付法：最后一次償還本利。 （5）量入償付法：期中任意償還本利，到期末全部還清。,設(shè)It為第t期付息額；CPt為第t期還本額；n為貸款期限；i為銀行貸款利率；is為銀行存款利率；La為貸款總額。,四、稅前分析與稅后分析,所得稅前和所得稅后分析的現(xiàn)金流入相同，所得稅前分析不將所得稅作為現(xiàn)金流出，所得稅后把所得稅作為現(xiàn)金流出。 所得稅稅前指標(biāo)特別適用于建設(shè)方案設(shè)計(jì)中的方案比選，是初步投資決策的主要指標(biāo)，

23、用于考察項(xiàng)目是否可行。 所得稅后分析主要用于融資條件下判斷項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)，是企業(yè)投資決策的主要依據(jù)。,四、稅前分析與稅后分析,公共項(xiàng)目、政府所屬的公司和特殊免稅的非盈利項(xiàng)目，一般只進(jìn)行稅前分析。 而一些經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目則需要進(jìn)行稅后分析，因?yàn)樗枚悓?duì)于大多數(shù)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)重要的現(xiàn)金流出。特別是對(duì)于一些折舊方法具有顯著差別以及減免稅優(yōu)惠條件不同時(shí)，更要進(jìn)行稅后分析。,五、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格,不含稅價(jià)格=含稅價(jià)格/（1+增值稅率） 不含稅銷售額=含稅銷售額/（1+增值稅率） 按投入物和產(chǎn)出物的價(jià)格中是否包含增值稅，基本報(bào)表可分為含增值稅和不含增值稅兩種處理方法。,以利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表為例：,兩

24、種方法的計(jì)算結(jié)果完全相同。 含稅方法的優(yōu)點(diǎn)：如實(shí)地反映了增值稅通過(guò)價(jià)格附加的形式全部轉(zhuǎn)嫁給產(chǎn)品用戶的過(guò)程。 不含增值稅計(jì)算方法的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單、方便，有助于指標(biāo)的計(jì)算。 為了真實(shí)反映項(xiàng)目的償債能力和盈利能力，項(xiàng)目投資估算應(yīng)采用含稅價(jià)格。在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，為了與企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字相匹配，投入與產(chǎn)出采用的價(jià)格統(tǒng)一采用不含增值稅價(jià)格。,六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析 （一）通貨膨脹的概念 通貨膨脹（Inflation）是指物價(jià)水平的持續(xù)、普遍提高。它使貨幣貶值、購(gòu)買力降低。和通貨膨脹相對(duì)的是通貨萎縮（Deflation），它會(huì)使貨幣的購(gòu)買力提高。通貨膨脹引起不同商品和勞務(wù)的價(jià)格升降幅度不同，變化的時(shí)間也不一

25、樣，所以，對(duì)通貨膨脹的度量是困難的，通常是以各種指數(shù)的變化情況來(lái)衡量其大小。主要的物價(jià)指數(shù)有:消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)資料物價(jià)指數(shù)(PPI)等。價(jià)格指數(shù)的增長(zhǎng)率，基本反映了通貨膨脹率的大小。,（二）通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響 1. 對(duì)財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的影響 （1）建設(shè)投資 （2）投入物價(jià)格 （3）產(chǎn)出物價(jià)格,2. 對(duì)貸款利率的影響 設(shè)：Im名義利率（執(zhí)行利率），Ir實(shí)際利率，f通脹率 則有：,（三）考慮通貨膨脹的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法 （1）不變價(jià)格法 該方法采用基期不變價(jià)格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率。優(yōu)點(diǎn)是：在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通貨膨脹率較小時(shí)，可以獲得較可靠的評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)，且簡(jiǎn)單易行；缺點(diǎn)是在通貨膨脹

26、率較高情況下，按不變價(jià)格計(jì)算的各項(xiàng)收支金額，不能滿足項(xiàng)目在建設(shè)期用款計(jì)劃。,（三）考慮通貨膨脹的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法 （1）不變價(jià)格法 該方法采用基期不變價(jià)格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率。優(yōu)點(diǎn)是：在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通貨膨脹率較小時(shí)，可以獲得較可靠的評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)，且簡(jiǎn)單易行；缺點(diǎn)是在通貨膨脹率較高情況下，按不變價(jià)格計(jì)算的各項(xiàng)收支金額，不能滿足項(xiàng)目在建設(shè)期用款計(jì)劃。,（2）建設(shè)期時(shí)價(jià)法該方法最常用 該法只考慮建設(shè)期的通貨膨脹因素，以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設(shè)期末，但不考慮生產(chǎn)期各種因素的通貨膨脹因素。該方法僅考慮到建設(shè)期價(jià)格變動(dòng)，其通貨膨脹率較好預(yù)測(cè)，缺點(diǎn)是通貨膨脹因素考慮得不夠全面。

27、 （3）計(jì)算期時(shí)價(jià)法 該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步考慮生產(chǎn)期的通貨膨脹因素，優(yōu)點(diǎn)是克服了前兩種方法的不足，缺點(diǎn)是整個(gè)計(jì)算期的通貨膨脹率不好預(yù)測(cè)。,第四節(jié) 新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例,背景：某擬建年產(chǎn) 30萬(wàn)噸鑄鋼廠，根據(jù)可行性研究報(bào)告提供的已建年產(chǎn)25 萬(wàn)噸類似工程的主廠房工藝設(shè)備投資約2400萬(wàn)元。已建類似項(xiàng)目資料：與設(shè)備有關(guān)的其他各專業(yè)工程投資系數(shù)，如表11所示。與主廠房投資有關(guān)的輔助工程及附屬設(shè)施投資系數(shù)，見(jiàn)表12。,表11 與設(shè)備投資有關(guān)的各專業(yè)工程投資系數(shù),本項(xiàng)目的資金來(lái)源為自有資金和貸款，貸款總額為8000萬(wàn)元，貸款利率8%（按年計(jì)息）。建設(shè)期3年，第1年投入30%，

28、第2年投入50%，第3年投入20%。預(yù)計(jì)建設(shè)期物價(jià)年平均上漲率3%，投資估算到開(kāi)工的時(shí)間按一年考慮，基本預(yù)備費(fèi)率5%。問(wèn)題： 1.已知擬建項(xiàng)目建設(shè)期與類似項(xiàng)目建設(shè)期的綜合價(jià)格差異系數(shù)為1.25，試用生產(chǎn)能力指數(shù)估算法估算擬建工程的工藝設(shè)備投資額；用系數(shù)估算法估算該項(xiàng)目主廠房投資和項(xiàng)目建設(shè)的工程費(fèi)與其他費(fèi)投資。,2.估算該項(xiàng)目的建設(shè)投資，并編制建設(shè)投資估算表。3.若單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金額為：33.67元/噸，試用擴(kuò)大指標(biāo)估算法估算該項(xiàng)目的流動(dòng)資金。確定該項(xiàng)目的建設(shè)總投資。,解：1.估算主廠房工藝設(shè)備投資：用生產(chǎn)能力指數(shù)估算法主廠房工藝設(shè)備投資24001.253600萬(wàn)元2.估算主廠房投資：用設(shè)備

29、系數(shù)估算法主廠房投資3600（112%1%4%2%9%18%40%）3600（10.86） 6696萬(wàn)元其中，建安工程投資36000.41440萬(wàn)元設(shè)備購(gòu)置投資36001.465256萬(wàn)元3.工程費(fèi)與工程建設(shè)其他費(fèi)6696（130%12%20%30%20%）6696（11.12）14195.52萬(wàn)元,問(wèn)題2：,1.基本預(yù)備費(fèi)計(jì)算：基本預(yù)備費(fèi)14195.525%709.78萬(wàn)元由此得：靜態(tài)投資14195.52709.7814905.30萬(wàn)元建設(shè)期各年的靜態(tài)投資額如下：第1年14905.330%4471.59萬(wàn)元第2年14905.350%7452.65萬(wàn)元第3年14905.320%2981.06萬(wàn)

30、元,2.漲價(jià)預(yù)備費(fèi)計(jì)算：漲價(jià)預(yù)備費(fèi)4471.59（13%）1（13%）0.5（13%）1-117452.65（13%）1（13%）0.5（13%）2-112981.06（13%）1（13%）0.5（13%）3-11203.23572.46325.291100.98萬(wàn)元由此得：預(yù)備費(fèi)709.781100.981810.76萬(wàn)元項(xiàng)目的建設(shè)投資14195.521810.7616006.28萬(wàn)元,4.擬建項(xiàng)目建設(shè)投資估算表,3.建設(shè)期貸款利息計(jì)算：第1年貸款利息（0+800030%2）8%96萬(wàn)元第2年貸款利息（800030%96）（800050%2）8% （24009640002）8%359.68萬(wàn)

31、元第3年貸款利息（2400964000359.68）（800020%2）8% （6855.6816002）8%612.45萬(wàn)元建設(shè)期貸款利息96359.68612.451068.13萬(wàn)元,問(wèn)題3：,（1）流動(dòng)資金30 33.671010.10萬(wàn)元（2）擬建項(xiàng)目總投資建設(shè)投資建設(shè)期貸款利息流動(dòng)資金 16006.281068.131010.1018084.51萬(wàn)元,估算流動(dòng)資金,背景：某建設(shè)項(xiàng)目的工程費(fèi)與工程建設(shè)其他費(fèi)的估算額為52180萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)為5000萬(wàn)元，建設(shè)期3年。3年的投資比例是：第1年20%，第2年55%，第3年25%，第4年投產(chǎn)。該項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資來(lái)源為自有資金和貸款。貸款的總額

32、為40000萬(wàn)元，其中外匯貸款為2300萬(wàn)美元。外匯牌價(jià)為1 美元兌換6.6元人民幣。貸款的人民幣部分從中國(guó)建設(shè)銀行獲得，年利率為6%（按季計(jì)息）。貸款的外匯部分從中國(guó)銀行獲得，年利率為8%（按年計(jì)息）。建設(shè)項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后，全廠定員為1100人，工資和福利費(fèi)按照每人每年7.20萬(wàn)元估算；每年其他費(fèi)用為860萬(wàn)元（其中：其他制造費(fèi)用為660萬(wàn)元） ；年外購(gòu)原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)估算為19200萬(wàn)元；年經(jīng)營(yíng)成本為21000萬(wàn)元，年銷售收入33000萬(wàn)元，年修理費(fèi)占年經(jīng)營(yíng)成本10%；年預(yù)付賬款為800萬(wàn)元；年預(yù)收賬款為1200萬(wàn)元。各項(xiàng)流動(dòng)資金最低周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應(yīng)收賬款30天，現(xiàn)金40天，應(yīng)

33、付賬款為30天，存貨為40天，預(yù)付賬款為30天，預(yù)收賬款為30天。,問(wèn)題：1.估算建設(shè)期貸款利息。2.用分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算擬建項(xiàng)目的流動(dòng)資金，編制流動(dòng)資金估算表。3.估算擬建項(xiàng)目的總投資。,問(wèn)題1：,解：建設(shè)期貸款利息計(jì)算：1.人民幣貸款實(shí)際利率計(jì)算：人民幣實(shí)際利率（16%4）416.14%2.每年投資的貸款部分本金數(shù)額計(jì)算：人民幣部分：貸款總額為：4000023006.624820萬(wàn)元第1年為：2482020%4964萬(wàn)元第2年為：2482055%13651萬(wàn)元第3年為：2482025%6205萬(wàn)元美元部分：貸款總額為：2300萬(wàn)元第1年為：230020%460萬(wàn)美元第2年為：230055%

34、1265萬(wàn)美元第3年為：230025%575萬(wàn)美元,3.每年應(yīng)計(jì)利息計(jì)算：（1）人民幣建設(shè)期貸款利息計(jì)算：第1年貸款利息（049642）6.14%152.39萬(wàn)元第2年貸款利息（4964152.39）1365126.14%733.23萬(wàn)元第3年貸款利息（4964152.3913651733.23）620526.14% 1387.83萬(wàn)元人民幣貸款利息合計(jì)152.39733.231387.832273.45萬(wàn)元（2）外幣貸款利息計(jì)算：第1年外幣貸款利息（0+4602）8%18.40萬(wàn)美元第2年外幣貸款利息（46018.40）126528%88.87萬(wàn)美元第3年外幣貸款利息（46018.48126

35、588.87）57528% 169.58萬(wàn)美元外幣貸款利息合計(jì)18.4088.87169.58276.85萬(wàn)美元,問(wèn)題2：,解：1. 用分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算流動(dòng)資金：流動(dòng)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債式中：流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款現(xiàn)金存貨預(yù)付賬款 流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款預(yù)收賬款（1）應(yīng)收賬款年經(jīng)營(yíng)成本年周轉(zhuǎn)次數(shù)21000（36030）1750萬(wàn)元（2）現(xiàn)金（年工資福利費(fèi)年其他費(fèi)）年周轉(zhuǎn)次數(shù) （11007.2860）（36040）975.56萬(wàn)元（3）存貨：外購(gòu)原材料、燃料年外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)年周轉(zhuǎn)次數(shù)19200（36040）2133.33萬(wàn)元在產(chǎn)品（年工資福利費(fèi)年其他制造費(fèi)年外購(gòu)原料燃料費(fèi)年修理費(fèi)）年周轉(zhuǎn)次數(shù)（11

36、007.20660192002100010%）（36040）3320.00萬(wàn)元產(chǎn)成品年經(jīng)營(yíng)成本年周轉(zhuǎn)次數(shù)21000（36040）2333.33萬(wàn)元存貨2133.3333202333.337786.66萬(wàn)元,（4） 預(yù)付賬款年預(yù)付賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)800（36030）66.67萬(wàn)元（5） 應(yīng)付賬款外購(gòu)原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)年周轉(zhuǎn)次數(shù)19200（36030）1600.00萬(wàn)元（6）預(yù)收賬款年預(yù)收賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)1200（36030）100.00萬(wàn)元由此求得：流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款現(xiàn)金存貨預(yù)付賬款1750975.567786.6666.6710578.89萬(wàn)元流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款預(yù)收賬款1600100.001700.

37、00萬(wàn)元流動(dòng)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債10578.8917008878.89萬(wàn)元,2.編制流動(dòng)資金估算表：見(jiàn)表14。,問(wèn)題3：,解：根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成內(nèi)容，計(jì)算擬建項(xiàng)目的總投資：總投資建設(shè)投資貸款利息流動(dòng)資金521805000276.856.62273.458878.89571801827.212273.458878.8970159.55萬(wàn)元,【案例四】融資前財(cái)務(wù)分析,背景：某企業(yè)擬建一個(gè)市場(chǎng)急需產(chǎn)品的工業(yè)項(xiàng)目。建設(shè)期1年，運(yùn)營(yíng)期6年。項(xiàng)目建成當(dāng)年投產(chǎn)。當(dāng)?shù)卣疀Q定扶持該產(chǎn)品生產(chǎn)的啟動(dòng)經(jīng)費(fèi)100萬(wàn)元（免稅）。其他基本數(shù)據(jù)如下：1.建設(shè)投資1000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)全部形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)使用年限10

38、年，期末殘值100萬(wàn)元。投產(chǎn)當(dāng)年又投入資本金200萬(wàn)元做為運(yùn)營(yíng)期的流動(dòng)資金；2.正常年份年?duì)I業(yè)收入為800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本300萬(wàn)元產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅及附加稅率為6%，所得稅率為25%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%；基準(zhǔn)投資回收期6年；3.投產(chǎn)第一年僅達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的80%，預(yù)計(jì)這一年的營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本和總成本均按正常年份的80%計(jì)算。以后各年均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。4.運(yùn)營(yíng)3年后，預(yù)計(jì)需更新新型自動(dòng)控制設(shè)備購(gòu)置投資20萬(wàn)元，才能維持以后的正常運(yùn)營(yíng)需要，該投資額不考慮折舊，計(jì)入當(dāng)年總成本。,問(wèn)題：,1.編制擬建項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表19；2.計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期；3.計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值；4.計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部

39、收益率；5.從財(cái)務(wù)角度分析擬建項(xiàng)目的可行性。,分析要點(diǎn)：本案例主要考核建設(shè)項(xiàng)目融資前的財(cái)務(wù)分析。融資前財(cái)務(wù)分析應(yīng)以動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)財(cái)務(wù)分析為輔。編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資內(nèi)部收益率等動(dòng)態(tài)盈利能力分析指標(biāo)；計(jì)算項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期。,1.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中，回收固定資產(chǎn)余值的計(jì)算，可能出現(xiàn)兩種情況：（1）營(yíng)運(yùn)期等于固定資產(chǎn)使用年限，則固定資產(chǎn)余值固定資產(chǎn)殘值（2）營(yíng)運(yùn)期小于使用年限，則固定資產(chǎn)余值（使用年限營(yíng)運(yùn)期）年折舊費(fèi)殘2.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中調(diào)整所得稅，是以息稅前利潤(rùn)為基礎(chǔ)，按以下公式計(jì)算：調(diào)整所得稅息稅前利潤(rùn)所得稅率式中，息稅前利潤(rùn)年?duì)I業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅及附加息稅前總成

40、本（不含利息的總成本）息稅前總成本經(jīng)營(yíng)成本折舊費(fèi)攤銷費(fèi)可見(jiàn)，達(dá)產(chǎn)后的息稅前總成本、息稅前利潤(rùn)都是相等的。,3.融資前財(cái)務(wù)分析中，動(dòng)態(tài)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算主要指財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。（1）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值就是現(xiàn)金流量表中，計(jì)算期末累計(jì)折現(xiàn)后的凈現(xiàn)金流量。（2）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是考核項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將求出的項(xiàng)目投資或資本金的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR與行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic比較。當(dāng)FIRR ic 時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值0，可認(rèn)為其盈利能力已滿足要求，在財(cái)務(wù)上是可行的。,問(wèn)題2：,解：編制擬建項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表19編制表19前需要計(jì)算以下數(shù)據(jù)，并將計(jì)算結(jié)果填入表中。1.計(jì)算固定資產(chǎn)折舊費(fèi)：

41、固定資產(chǎn)折舊費(fèi)（1000100）1090（萬(wàn)元）2.計(jì)算固定資產(chǎn)余值：固定資產(chǎn)使用年限10年，運(yùn)營(yíng)期末只用了6年還有4年未折舊。所以，運(yùn)營(yíng)期末固定資產(chǎn)余值為：固定資產(chǎn)余值年固定資產(chǎn)折舊費(fèi)4殘值904100460萬(wàn)元3.計(jì)算調(diào)整所得稅：調(diào)整所得稅（營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅及附加息稅前總成本）25%第2年息稅前總成本經(jīng)營(yíng)成本折舊費(fèi)24090330萬(wàn)元第3、4、6、7年的息稅前總成本30090390萬(wàn)元第5年息稅前總成本3009020410萬(wàn)元第2年調(diào)整所得稅（64038.40330）25%67.90萬(wàn)元第3、4、6、7年調(diào)整所得稅（80048390）25%90.50萬(wàn)元第5年調(diào)整所得稅（80048410）2

42、5%85.50萬(wàn)元,表19 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元,問(wèn)題3：,解：計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為：4.24年,問(wèn)題5：,解：計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表110。首先確定i128%，以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率,計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，計(jì)算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV18.4（萬(wàn)元），見(jiàn)表110。再設(shè)定i2=30%,以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣，利用現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，計(jì)算各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV2-32.44（萬(wàn)元）,見(jiàn)表110。試算

43、結(jié)果滿足：FNPV10， FNPV20，且滿足精度要求，可采用插值法計(jì)算出擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。,表110 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表 單位：萬(wàn)元,由表110可知：,X2%8.4（8.432.44）0.41%，F(xiàn)IRR28%0.41%28.41%問(wèn)題6：從財(cái)務(wù)角度分析擬建項(xiàng)目的可行性本項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期分別為：4.24年未超過(guò)基準(zhǔn)投資回收期和計(jì)算期；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為712.9萬(wàn)元0；財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR28.41%行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%，所以，從財(cái)務(wù)角度分析該項(xiàng)目投資可行。,第四節(jié) 新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例,某工業(yè)項(xiàng)目計(jì)算期為15年，建設(shè)期為3年，第四年投產(chǎn)，第五年開(kāi)始達(dá)到生產(chǎn)能力。,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算,建設(shè)投資8000萬(wàn)元，分年投資情況如下：,該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為15年，殘值率為5%。期末余值等于賬面余值。,流動(dòng)資金投資約需2 490萬(wàn)元。 營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加和經(jīng)營(yíng)成本通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查得到預(yù)測(cè)值，其他支出忽略不計(jì)。,解： 固定資產(chǎn)折舊計(jì)算平均折舊年限15年，殘值率5% 年折舊額=8000 (