1、Chapter 3 Consumption and Investment,1 Consumption and Saving,2 The National Consumption Behavior,3 Investment,What Are the Major Forces Affecting Consumption and Investment?,1 Consumption and Saving,1.1 Individual Consumption and Saving,Income = Consumption Saving,Disposable income is an important

2、determinant of consumption and saving., The Consumption Function,C = f（Y）,C=+Y, :Autonomous Consumption ：Slope of the Curve Y: DI Y: Induced Consumption, The Saving Function,The Saving Function Is the Mirror Image of the Consumption Function,s=f (DI),S = Y C Y（+Y） S= + (1) Y,The marginal propensity

3、to consume (MPC) is the extra amount that people consume when they receive an extra dollar of disposable income.,The Marginal Propensity to Consume (MPC),MPC () C/ Y,The Slope of the Consumption Function Is Its MPC,MPC () C/ Y,The marginal propensity to save (MPS) is the extra saving generated by an

4、 extra dollar of disposable income., The Marginal Propensity to Save (MPS),MPS=S/Y,MPCMPS = 1,2 The National Consumption Behavior,2.1 Determinants of Consumption, Current Disposable Income:,APC=C/Y,MPC=C/ Y,C=+Y, 0, 0 1,APC=C/Y= /Y ,C=+Y,19291940， C=33.90.8y 19471956， C=41.20.82y,The end of World Wa

5、r did not throw USA into another depression.,The secular-stagnation hypothesis,Kuznets found that the MPC is fairly constant over long period of time.,The consumption puzzle: Why did Keyness conjectures hold up well in the studies of household data and in the studies of short time-series, but fail w

6、hen long time-series were examined?, Permanent Income Model of consumption, Model, Explanation,In the short run, fluctuation in income are dominated by transitory income. APC falls as income rises.,In the long run, the variation in income comes from the permanent component. APC is constant., Policy

7、Implication, The Life-Cycle Model of Consumption, Model, Explanation,C Policy Implication,A program like social security will reduces saving.,Precautionary Saving,Two Reasons:,Bequest Motive,TO Summarize:,Disposable income is an important determinant of consumption. APC falls as income rises at leas

8、t in the short run. C is influenced by permanent income. A program like social security will reduces saving.,1.2 The National Consumption Function,C= f (Y),Personal Saving Rate Has Declined,Why has American personal saving rate declined sharply?, Social security system Capital markets The rapid grow

9、th in wealth.,Why has Chinese personal saving rate risen sharply?,西方消費(fèi)理論的發(fā)展和演變,一、確定條件下現(xiàn)期收入決定的消費(fèi)理論 1.絕對(duì)收入假說(Absolute Income Hypothesis，J. M. Keynes) （1）消費(fèi)由現(xiàn)期可支配收入決定，利率沒有重要作用。 （2）邊際消費(fèi)傾向在01之間，邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律。 （3）邊際消費(fèi)傾向小于平均消費(fèi)傾向，APC遞減。 創(chuàng)新：收入是決定消費(fèi)的主要因素。 方法：心理分析。 問題：缺乏計(jì)量分析和驗(yàn)證。,凱恩斯消費(fèi)函數(shù)在早期經(jīng)驗(yàn)上的成功 （1）家庭數(shù)據(jù)：收入較高的家庭消費(fèi)

10、較多，所以MPC0；收入較高的家庭儲(chǔ)蓄多，即MPC1;較高收入家庭把收入中較大的部分儲(chǔ)蓄起來，即APC遞減。 （2）短期研究中數(shù)據(jù)：19291940， C=33.90.8y 19471956， C=41.20.82y 長期停滯預(yù)測(cè)與消費(fèi)之謎 （1）戰(zhàn)后將長期停滯的預(yù)測(cè)與失敗， APC并未出現(xiàn)遞減； （2）庫茲列茨收集了18691938年 美國國民收入與消費(fèi)支出的數(shù)據(jù) 發(fā)現(xiàn)，APC非常穩(wěn)定。,c,y,長期消費(fèi)函數(shù),短期消費(fèi)函數(shù),2 相對(duì)收入假說(Relative Income Hypothesis, J. S . Duesenberry),（1）假定：消費(fèi)者的偏好受自己過去的消費(fèi)習(xí)慣和其他消費(fèi)者

11、偏好的影響;消費(fèi)取決于收入的相對(duì)水平。 （2）模型 長期消費(fèi)函數(shù)：Cy 短期消費(fèi)函數(shù)：C+y （3）解釋：棘輪效應(yīng) 示范效應(yīng) （4）結(jié)論：消費(fèi)比收入更穩(wěn)定,Cy,C,Y,Y1,Y2,C1,C2,指出消費(fèi)者的偏好是互相影響的(而不是相互獨(dú)立的), 用偏好相互依賴假設(shè)代替偏好獨(dú)立假設(shè); (2) 消費(fèi)者的消費(fèi)行為是不可逆的，長期中APC具有穩(wěn)定性。, 主要貢獻(xiàn)：,1.生命周期假說(Life Cycle Hypothesis, (F. Modigliani）,（1）假定： 消費(fèi)是一生收入和財(cái)富的函數(shù)； 工作期間收入保持不變； 利率為零，沒有利息；不留遺產(chǎn)； 工作時(shí)有儲(chǔ)蓄，退休后有負(fù)儲(chǔ)蓄 一生中保持平穩(wěn)

12、的消費(fèi)水平； 一個(gè)人還要活T年，有財(cái)富W，還要 工作R年，每年獲得收入Y，則一生 的收入和財(cái)富為WRY； （2）模型：C（WRY）T （1T）W（RT）Y C W Y,T,R,Y,W,C,S,S,Y,二、確定條件下預(yù)期收入決定的消費(fèi)理論,（3）解釋,C W Y APCC/Y WY ,C,Y,Y,W,W1,W2,（4）結(jié)論：社會(huì)消費(fèi)傾向與人口年齡結(jié)構(gòu)有關(guān)；健全的社會(huì)保障制度可以提高社會(huì)消費(fèi)傾向；提高遺產(chǎn)稅會(huì)提高社會(huì)消費(fèi)傾向。, 貢獻(xiàn)： 把預(yù)期和財(cái)富引入分析框架中；經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證 問題： 對(duì)儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的分析過于簡單；條件太嚴(yán)格，沒有不確定性存在。,2 .持久收入假說(Permanent Income Hy

13、pothesis, (M. Friedman,),（1）假定：消費(fèi)是永久收入的函數(shù)。 （2）模型： ,= 0.6 Yo.4, 現(xiàn)期收入的邊際消費(fèi)傾向要大大低于持久收入的邊際消費(fèi)傾向。 短期中APC遞減：消費(fèi)不會(huì)隨收入同比例變化。 一旦確定收入的變化是持久性的，人們就會(huì)根據(jù)收入調(diào)整消費(fèi)，APC不變。,（3）結(jié)論： 消費(fèi)主要受永久收入的影響；短期消費(fèi)傾向低于長期消費(fèi)傾向； 短期里，APC遞減，長期里，APC穩(wěn)定。 稅收政策對(duì)消費(fèi)的影響大小取決與其持續(xù)性。 （4）主要貢獻(xiàn)： 考慮了預(yù)期收入的影響；對(duì)長期ACP進(jìn)行了驗(yàn)證；從一個(gè)方面解釋了 “消費(fèi)之謎”。 （5）問題：人們具有完全理性；較好的信貸環(huán)境。

14、,三、不確定條件下的消費(fèi)理論,1、流動(dòng)性約束假說(Liquidity Constraint Hypothesis),（1）流動(dòng)性約束又稱信貸約束,可以一般定義為:居民從金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人取得貸款以滿足消費(fèi)時(shí)所受到的限制。,（2）流動(dòng)性約束可能由兩個(gè)途徑降低消費(fèi)水平: 當(dāng)前的流動(dòng)性約束會(huì)使一個(gè)人的消費(fèi)比他想要的消費(fèi)少。 預(yù)期未來可能發(fā)生流動(dòng)性約束同樣會(huì)降低現(xiàn)期消費(fèi)。,（3）一個(gè)合理的推論就是當(dāng)一個(gè)國家的消費(fèi)者面臨較強(qiáng)的流動(dòng)性約束時(shí),這個(gè)國家的儲(chǔ)蓄率較高;反之則反是。,2 預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說(Precautionary Saving Hypothesis）,（1）預(yù)防性儲(chǔ)蓄是指風(fēng)險(xiǎn)厭惡的消費(fèi)

15、者為預(yù)防未來不確定性導(dǎo)致的消費(fèi)水平的急劇下降而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄。,如果沒有收入的不確定性,人們的消費(fèi)會(huì)更多,亦即,收入不確定下的消費(fèi)比收入確定下的消費(fèi)低(其原因是有較多的預(yù)防性儲(chǔ)蓄)。,（2）分析： 厭惡風(fēng)險(xiǎn)的消費(fèi)者為預(yù)防未來不確定性導(dǎo)致的消費(fèi)水平急劇下降而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄,這種不確定性主要是由收入的波動(dòng)造成的。儲(chǔ)蓄不僅僅是為了在生命周期內(nèi)擴(kuò)展配置其資源,同時(shí)是為了對(duì)不確定性事件(如收入沖突)加以保險(xiǎn),當(dāng)消費(fèi)者預(yù)期未來的風(fēng)險(xiǎn)越大時(shí),他們會(huì)選擇將收入更多地儲(chǔ)蓄起來,以防備未來收入和支出的劇烈波動(dòng)。 （3）結(jié)論：不確定性對(duì)居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)行為產(chǎn)生影響。 在不確定性越大的情況下,收入下降越多,預(yù)防性儲(chǔ)蓄的增加額越

16、多。,消費(fèi)函數(shù)理論小結(jié), 影響消費(fèi)的主要因素 消費(fèi)主要是收入（現(xiàn)期、相對(duì)、一生、永久）的函數(shù)； 年輕人和老年人的比例越大，消費(fèi)傾向越高； 短期消費(fèi)傾向遞減，長期消費(fèi)傾向穩(wěn)定； 消費(fèi)傾向與收入分配有關(guān)； 社會(huì)保障制度、遺產(chǎn)稅、持久性的稅收變動(dòng)影響消費(fèi)。 不確定性減少了消費(fèi)； 信貸約束降低了消費(fèi)水平。, 消費(fèi)理論的發(fā)展與創(chuàng)新： 從即期收入決定到預(yù)期收入決定 從完全信息和確定性假設(shè)到不完全信息和不確定性假設(shè) 從完全理性假設(shè)到有限理性假設(shè) 從心理分析方法到計(jì)量分析,3 Investment,2.1 Determinant of Investment, Revenues,Marginal Revenue

17、s= PMPK P: Price of Goods MPK: marginal product of capital (MPK) is the amount of extra output the firm gets from an extra unit of capital, holding the amount of labor constant., Cost of Capital, i i：nominal interest rate; ：price of capital, : change of,w w: rate of depreciation,Cost of Capital = i

18、w, Case: Cost of a taxi,If: P of a car: 10000; nominal interest rate:10%; w:20% The price of a car rise by 6% per year.,Then: Cost of a taxi = 10006002000=2400,Profit = RevenuesCost = PMPK( i w ),K = PMPK( i w ),Where ( ) means net investment function.,I = PMPK( i w ) wK,I = f ( P MPK i ), Taxes Corporate Income Tax; Tax Break; Invest