1、第 二 章 第四節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,學(xué)習(xí)目的： 通過學(xué)習(xí)，了解資金時(shí)間價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義，理解風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)大小的關(guān)系，掌握各種年金終值，現(xiàn)值的含義與計(jì)算，折現(xiàn)率，期間和利率的推算方法，掌握風(fēng)險(xiǎn)的類別和衡量方法，樹立資金時(shí)間價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀，并能在實(shí)際中加以運(yùn)用。 重點(diǎn)和難點(diǎn)： 各種年金終值，現(xiàn)值的含義與計(jì)算，折現(xiàn)率，期間和利率的推算方法 授課方法： 講授，圖示，舉例， 課時(shí)：6+4,資金的時(shí)間價(jià)值,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析,一 資金的時(shí)間價(jià)值,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,一、資金時(shí)間價(jià)值的概念,資金的時(shí)間價(jià)值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來的增值額。,

2、一、概念,一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念 舉例：今天100元 106元 現(xiàn)值 終值 本金 本利和 差額6元利息,實(shí)質(zhì)：資金被使用，參與勞動(dòng) 表現(xiàn)形式：利息、股息、債息等等,首先，資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額,其次，資金時(shí)間價(jià)值的表示形式有兩種,資金時(shí)間價(jià)值的核心,最后，資金的時(shí)間價(jià)值通常情況下被認(rèn)為是沒有風(fēng)險(xiǎn) 和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,（一）單利終值和現(xiàn)值,（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值,（三）年金終值和現(xiàn)值,（四）折現(xiàn)率、期間和利率的推算,相關(guān)概念,1.單利制和復(fù)利制,2.終值和現(xiàn)值,終值是指現(xiàn)在一定數(shù)量的資金按照一定的計(jì)息方式計(jì)算到未來一定時(shí)期期末的本利

3、和。本利和叫終值，用字母F表示。 現(xiàn)值是指未來某一特定時(shí)點(diǎn)上的資金按照一定的計(jì)息方式折算到現(xiàn)在的價(jià)值?，F(xiàn)值又稱本金?，F(xiàn)值用字母P表示。,（一）單利終值和現(xiàn)值,單利是計(jì)算利息的一種方法。單利 制下，只對(duì)本金計(jì)算利息，所生利息不 再計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息。,單利的計(jì)算包括計(jì)算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。,單利利息公式 :,I = p n i,單利終值公式 :,F = p （1+ i n）,單利現(xiàn)值公式 :,（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值,復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過 一個(gè)計(jì)算期，將所生利息計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利 息，逐期累計(jì)，俗稱“利滾利”。,復(fù)利的計(jì)算包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值 和復(fù)利利息。,1復(fù)利終值

4、,復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，經(jīng)過若干 個(gè)計(jì)息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值。,復(fù)利終值公式:,注: 復(fù)利終值系數(shù)或1元復(fù)利終 值，用符號(hào)（F/p，i，n）表示，可通過“復(fù)利終值系數(shù)表”查得其數(shù)值。,F = P ,F = P (F/p,i,n),2復(fù)利現(xiàn)值,復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)期的資金按復(fù) 利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算， 也叫貼現(xiàn)。,復(fù)利現(xiàn)值公式:,注: 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)（p/F，i，n）表示，可通過查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值. P=FX （p/F，i，n）,P = F,3復(fù)利利息,復(fù)利利息是在復(fù)利計(jì)息方式下所產(chǎn)生的資 金時(shí)間價(jià)值，即復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的差額

5、。,復(fù)利利息公式:,I = Fp,（三）年金終值和現(xiàn)值,年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同時(shí)間（如一年 、半年等）連續(xù)、等額收款或付款，則該等額收付 的系列款項(xiàng)稱為年金。通常記作A。 年金的形式多種多樣，如折舊、租金、利息、 分期付款賒購、分期償還貸款、整存整取 或整存零取儲(chǔ)蓄等。,年金具有以下幾個(gè)方面的特征：,系列性 、等額性 、等期性 、同方向性。,年金按發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為 普通年金、 預(yù)付年金、 遞延年金 永續(xù)年金。,1普通年金,普通年金又稱后付年金，是指從第一 期開始，在每期期末發(fā)生等額收付款項(xiàng)的 年金。其計(jì)算包括終值和現(xiàn)值計(jì)算。,普通年金終值是指每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。,普通年

6、金終值：,計(jì)算示意圖,n-2,A,A,A,A,A,A(1+i)0,A(1+i)1,A(1+i)2,A(1+i)n-2,A(1+i)n-1,1,2,n-1,n,0,普通年金終值公式推導(dǎo)過程：,F=A（1+i)0+A（1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1,等式兩端同乘以(1+i) :,(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n,上述兩式相減 :,iF=A(1+i)n -A,F=A,普通年金終值公式 :,F=A,注： 稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金 終值，它反映的是1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/A，i，n）表示，可

7、查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。,或：F = A（F/A，i，n）,張先生每年年末存入銀行1 000元，連續(xù)存5年，年利率為10。則5年滿期后，張先生可得本利和是多少？,案例1：,償債基金,償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額每 年末應(yīng)支付的年金數(shù)額，即A。償債基金的計(jì)算， 可以通過年金終值的計(jì)算公式，倒求每年的年金。,已知年金終值的計(jì)算公式：,F = A,則年金計(jì)算公式為： A = F,償債基金 A = F,式中的是償債基金系數(shù)，它是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，用符號(hào)（A/F，i,n）表示。償債基金系數(shù)可查“償債基金系數(shù)表”或根據(jù)普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)求得。,A=F*（A/F，I，N ）,某企業(yè)

8、擬在5年后償還一筆600 000萬元的 債務(wù)，故建立償債基金。銀行存款年利率為10， 則企業(yè)從第1年起，每年年末應(yīng)存入銀行的金額 是多少？,案例2：,普通年金現(xiàn)值：,普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。,計(jì)算示意圖,n-2,A,A,A,A,A,A(1+i)-1,A(1+i)-2,A(1+i)-(n-2),A(1+i)-(n-1),A(1+i)-n,1,2,n-1,n,0,普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：,p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n,等式兩端同乘以(1+i) :,(1+i)p=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2

9、)+A(1+i)-(n-1),上述兩式相減 :,ip=A-A(1+i)-n,p=A,注： 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年 金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。,普通年金現(xiàn)值公式 :,P=A*（P/A，I，N）,某投資項(xiàng)目于2001年初動(dòng)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益40 000元。按年利率6計(jì)算，計(jì)算預(yù)期10年收益的現(xiàn)值。,案例3：,年資本回收額,年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初 始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收 額是已知普通年金的現(xiàn)值P，求年金A。,A = P ,A=P（A/P，I，N）,

10、某企業(yè)借得1 000萬元的貸款，在10 年內(nèi)以年利率12等額償還，則每年應(yīng)付 的金額為多少？,案例4,1、單利終值公式 : F = p （1+ i n） 單利現(xiàn)值公式 2、復(fù)利終值（已知P，求F） F=P*（F/P ，i，n ） 復(fù)利現(xiàn)值（已知F，求P） P=F *（p/F，i，n）,兩者互為逆運(yùn)算,3、年金終值（已知A，求F） F=A（F/A，I，N） 年償債基金（已知F，求A） A=F（A/F，I，N） 4、年金現(xiàn)值（已知A，求P） P=A（P/A，I，N） 年資本回收額（已知P，求A） A=P（A/P，I，N）,練習(xí),1、張三存入銀行2000元，假定年利率為5%，則5年后其可獲得的本利和

11、為多少 2、一投資項(xiàng)目5年后可得收益40000元，按年利率6%計(jì)算，則該收益的現(xiàn)值為多少 3、某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年末向銀行借款100萬，借款利率為7%，該項(xiàng)目竣工時(shí)的本息和為多少,1、F=P*（F/P ，i，n ） =2000*（F/P，5%，5）=2552 2、P=F *（p/F，i，n） =40000（P/F，6%，5）=29892 3、F=A（F/A，I，N） =100（F/A，7%，5）=575、1,4、某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，每年末支付租金4000元，年利率為8%，則10年中支付租金的現(xiàn)值為多少 5、某銀行的年復(fù)利率為8%，如果要在20年后獲得本利和20000元，那么從現(xiàn)在起每年末應(yīng)

12、存入多少錢 6、某建設(shè)項(xiàng)目投資1000萬，年復(fù)利率8%，欲在10年內(nèi)收回全部投資，則每年應(yīng)等額收回多少資金,4、P=A（P/A，I，N） =4000（P/A，8%。10）=26840 5、A=F（A/F，I，N） =20000（A/F，8%，10）=437 6、A=P（A/P，I，N） =1000（A/P，8%，10）=149、03（萬）,2即付年 金,即付年金又稱先付年金或預(yù)付年金， 是指從第一期開始，在每期期初發(fā)生等 額收付款項(xiàng)的年金。,即付年金終值 ：,即付年金終值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。,計(jì)算示意圖,A,A,A,A,A,A(1+i)1,A(1+i)2,A(1+i)n-2

13、,A(1+i)n-1,A(1+i)n,0,2,n-2,n,1,n-1,即付年金終值公式推導(dǎo)過程：,F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n , ,式右端提出公因子（1+i），可得下式：,F=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n,= A （1+i） (2),(2)式中 （1+i）是即付年金終值系數(shù)， 記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。,F=AX （F/A，i，n）（1+i）, ,根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：,F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n ,式中 -1是即付年金終值系數(shù)， 記為（F/A，i，n+1）

14、-1，與普通年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；,注：,F=AX （F/A，i，n+1)-1,為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生 連續(xù)六年于每年年初存入銀行3 000元。 若銀行存款年利率為5，則王先生在 第六年末能一次取出本利和多少錢？,案例5,即付年金現(xiàn)值:,即付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。,計(jì)算示意圖,A,A,A,A,A,A(1+i)0,A(1+i)-1,A(1+i)-2,A(1+i)-(n-2),A(1+i)-(n-1),1,2,n-2,n,n-1,0,即付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：,p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) ,根據(jù)等比數(shù)列求

15、和公式可得下式：,p=A =A +1,注：上式中 +1是即付年金現(xiàn)值系 數(shù)，分別記作（p/A，i，n-1）+1,與普通年 金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系 數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；,P=AX（p/A，i，n-1）+1,式兩端同乘以(1+i)，得：,(1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)-1+ +A(1+i)-(n 2),與式相減，得：,p=A (1+i),ip=A(1+i)-A(1+i)-(n-1),注：上式中 是即付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作 （p/A，i，n）（1+i），或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。,（1+i）,P=A （p/A，i，n）（1

16、+i）,6年分期付款購物，每年初付2 000元， 設(shè)銀行利率為10，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于 一次現(xiàn)金支付的購價(jià)是多少？,案例6,練習(xí),1、某公司決定連續(xù)五年于每年初存入銀行1000000作為住房基金，銀行存款利率為5%，則該公司第五年末能一次取得多少錢 2、某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，在10年中每年初要支付租金5000元，假設(shè)年利率為8%，則這些租金的現(xiàn)值為多少 （36235）,3遞延年金,遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項(xiàng)。沒有收付款項(xiàng)的若干期稱為遞延期。一般用m表示遞延期。,A,A,1,2,m,m+1,m+n,A,A,遞延年金示意圖,m+2,0,（1）遞延年金終

17、值 遞延年金終值的計(jì)算與遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計(jì)算不考慮遞延期。 其計(jì)算方法與普通年金終值的計(jì)算方法相似。 即F = A（F/A，i，n）。,（2）遞延年金現(xiàn)值 公式一： p=A（p/A，i，n） （p/F，i，m） 公式二： p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m） 公式三：P= A（F/A，i，n） （p/F，i，m+n）,某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款 的年利率為10，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定 前10年不用還本付息，但從第11年第20年 每年年末償還本息5 000元。計(jì)算這筆款項(xiàng) 的現(xiàn)值。,案例7,某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第6年末起每年取出1000元，第10年末

18、取完，在銀行利率為10%的情況下，此人就在最初一次存入銀行多少錢,P=1000*（P/A，10%，10）-（P/A，10%，5）=2354 P=1000（P/A，10%，5）（P/F，10%，5） =2354,練習(xí),有一付款系列，第三年末付500元，以后12年每年末支付200元，設(shè)年率為10%，試畫出現(xiàn)金流量圖并計(jì)算 1、第一年年初的現(xiàn)值 2、第15年末的終值,P=500*（P/F，10%，3）+200（P/A，10%，12）（P/F，10%，3） F=500*（F/P，10%，13）+（F/A，10%，12）,2、金山公司1998年、1999年初對(duì)一臺(tái)設(shè)備投資各為50000元，該項(xiàng)目于200

19、0年年初完工并開始投產(chǎn)，2000、2001、2002、2003年末現(xiàn)金流入量為35000元，而銀行借款利率為10%，要求； 1）計(jì)算1998年年初全部投資額的現(xiàn)值 2）計(jì)算各年現(xiàn)金流入量1998年初的現(xiàn)值 3）計(jì)算各年現(xiàn)金流入量2003年末的終值,1、98年初投資現(xiàn)值 P=50000+50000（P/F，10%，1） 或 =50000（P/A，10%，2-1）+1=95454、05 2、各年現(xiàn)金流入量1998年初的現(xiàn)值 P=35000（ P/A，10% ，4）（ P/F，10%，2） 3、各年現(xiàn)金流入量2003年末的終值 F=35000（F/A，10%，4）,3、某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為15

20、0000元，使用期限為十年，如果租入，則每年末要支付22000元，除非以外，其他情況完全一樣，利率為8% 要求： 計(jì)算并回答該公司購買設(shè)備好還是租設(shè)備好,將每年付的租金折現(xiàn) 22000*（P/A，8%，10） 將租金的現(xiàn)值與其買價(jià)比較，誰低則選誰,4、某公司是房地產(chǎn)開發(fā)公司，房屋協(xié)議規(guī)定：某種戶型的毛坯房，如果購買方于購買時(shí)一次性付款，需要200000，如果采用5年分期付款方式，則每年需要支付房款50000元，如果采用10年分期付款方式，則每年需要支付房款30000，某人需要購置房屋，假定銀行利率為10%，要求： 1、如果允許在每年末支付款項(xiàng)，試確定其采用的付款方式 2、如果允許在每年初支付款

21、項(xiàng)，試確定其采用的付款方式,永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。,4永續(xù)年金,其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：,當(dāng)n時(shí)，（1+i）極限為零,某學(xué)校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)20 000元獎(jiǎng)學(xué)金。若利率為10，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？,案例8,（四）折現(xiàn)率、期間和利率的推算,1. 折現(xiàn)率的推算,1、根據(jù)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式求折現(xiàn)率 2、根據(jù)普通年金計(jì)算公式求折現(xiàn)率 3、根據(jù)永續(xù)年金求折現(xiàn)率,求折現(xiàn)率可分為以下三步： 第一步根據(jù)題意列出等式； 第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)； 第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表直接查表得 到折現(xiàn)率或運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算得到對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。,內(nèi)插法求折現(xiàn)率的

22、推算公式為：,-,),式中，所求折現(xiàn)率為i，i對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)為B， 、 為現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中B相鄰的系數(shù)， 、 為 、 對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。,練習(xí),某公司于第一年初借款20000元，每年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清，問借款利率為多少 4000*（P/A，I，9）=20000 （P/A，I，9）=20000/4000=5 查N=9時(shí)的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表 利率為12%-5、3258 利率為14%-4、9164 利率為X-5,利率差之比等于對(duì)應(yīng)的系數(shù)差之比 （5、32585）,（5、3258-4、91649164）,=,12%-X 14%-12%,求X,2.期間的推算,求期間

23、可分為以下三步： 第一步根據(jù)題意列出等式； 第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)； 第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表直接查表得到期間或運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算得到對(duì)應(yīng)的期間。,內(nèi)插法求期間的推算公式為：,式中，所求期間為n，n對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值（或者終 值）系數(shù)為B， 、 為現(xiàn)值（或者終值）系數(shù) 表中B相鄰的系數(shù)， 、 為 、 對(duì)應(yīng)的期間。,3.利率的推算,當(dāng)1年復(fù)利若干次時(shí)，實(shí)際利率高于名義利率， 名義利率與實(shí)際利率的換算關(guān)系如下：,其中I 為實(shí)際利率，R 為名義利率，M為復(fù)利計(jì)算次數(shù),某人每年年末向銀行存入1000元，假定銀行存款年利率為12%，每季復(fù)利1次，到第三年末，所獲本利和為多少 I =（1+12%/4）,4,-

24、1,=12、5%,F=1000*（F/A，12、5，3）=3392,F=1000*（A/F，3%，12）=3392,第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析,風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)出現(xiàn)了預(yù)期結(jié)果的不確定性。,風(fēng)險(xiǎn)的概念,風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) 1、風(fēng)險(xiǎn)的客觀性 2、風(fēng)險(xiǎn)的條件性、時(shí)間性 3、風(fēng)險(xiǎn)不確定性 4、風(fēng)險(xiǎn)損失,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指那些影響所有公司的因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利 率、財(cái)政、稅收政策調(diào)整等發(fā)生意外的、非預(yù)期的變動(dòng)。,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)所有企業(yè)都產(chǎn)生影響,不可分散風(fēng) 險(xiǎn),不可能通過多角化投資來分散,按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指

25、發(fā)生于個(gè)別公司的特有 事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。如一家公司罷工、新產(chǎn)品 開發(fā)失敗、沒有爭(zhēng)取到重要合同、訴訟失敗、 管理不善導(dǎo)致的成本上升等。,個(gè)別風(fēng)險(xiǎn),對(duì)個(gè)別公司或個(gè)別資產(chǎn)有影響,可分散風(fēng)險(xiǎn),可以通過多元化投資進(jìn)行分散,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是由于企業(yè)負(fù)債不當(dāng)而引起的到期不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn) 影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中由于內(nèi)外部客觀因素引起的經(jīng)營(yíng)條件變化而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。,從公司本身來看,資本供求關(guān)系的變化 市場(chǎng)利率水平的變化 企業(yè)獲得利能力的變化 資本結(jié)構(gòu)的變化,三、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,（一）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者冒者風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資獲得的超出資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，也稱風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬或風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。,風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱關(guān)系。,風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高 風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低,（二）風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量,1、確定概率分布,概率分布必須滿足以下兩個(gè)條件： （1）所有的概率都在0與1之間，即0 1 （2