1、精品 料推薦面向管理的杜邦財務系統(tǒng)及其分析方法更新摘要：傳統(tǒng)的杜邦財務系統(tǒng)面向外部，以提供綜合財務信息為主，是一種有效的財務綜合分析方法。但是，不能滿足企業(yè)加強內(nèi)部管理的需要，本文從管理角度出發(fā)，對傳統(tǒng)的杜邦財務系統(tǒng)進行了改進，并進一步提出了一種新的分析方法。一、傳統(tǒng)的杜邦財務系統(tǒng)及其不足杜邦財務系統(tǒng)是由美國杜邦公司提出的一種財務分析方法，它以所有者權益報酬率為核心指標，將償債能力、資產(chǎn)營運能力、盈利能力有機地結(jié)合起來，層層分解，逐步深入，構(gòu)成了一個完整的分析系統(tǒng)，全面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財務狀況，其分解式如下：權益報酬率資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權益乘數(shù)傳統(tǒng)的杜邦財務系統(tǒng)

2、自建立以來，得到了廣泛的應用，也取得了較好的應用效果，但是，仍存在以下明顯不足：（）基本局限于事后財務分析，事前預測、事中控制的作用較弱，不利于計劃、控制和決策。（）資料主要來源于財務報表，沒有充分利用管理會計的數(shù)據(jù)資料展開分析，如管理會計的成本分析資料和風險分析資料等，不利于加強內(nèi)部管理。（）沒有按照成本性態(tài)反映并分析成本信息，不利于成本控制。（）杜邦財務系統(tǒng)的分析方法仍然非常單一，在動態(tài)分析時，僅僅是各指標數(shù)值的簡單比較，雖然能夠反映各指標本身的變化狀況，卻很難準確說明各指標對總指標的影響程度，不利于洞察關鍵因素。二、面向管理的杜邦財務系統(tǒng)為了彌補以上不足，需要從管理角度對傳統(tǒng)的分析系統(tǒng)進

3、一步展開。在實際運用中可將其進一步分解成如下兩種形式：（）權益報酬率資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權益乘數(shù)安全邊際率 邊際貢獻率 （所得稅率）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權益乘數(shù)（）權益報酬率資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權益乘數(shù)邊際貢獻率 （營業(yè)杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)）（所得稅率）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權益乘數(shù)（）式中，安全邊際率可反映企業(yè)的銷售狀況，銷售狀況越好，安全邊際率越高，權益報酬率也越高；邊際貢獻率反映企業(yè)的變動成本和盈利狀況，變動成本越低，邊際貢獻率越高，權益報酬率也越高；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)營運狀況，營運狀況越好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，權益報酬率也越高。所以，為了提高權益報酬率，企業(yè)應努力降低

4、消耗，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷擴大銷售，加快資金周轉(zhuǎn)。權益乘數(shù)可反映企1精品 料推薦業(yè)資本結(jié)構(gòu)和償債能力，在允許的范圍內(nèi)，若利息率低于資金報酬率，可通過負債獲得額外報酬。（）式中，邊際貢獻率反映企業(yè)變動成本和盈利狀況，變動成本越低，邊際貢獻率越高，權益報酬率也越高；營業(yè)杠桿是指由于固定成本的存在，隨著銷售額的變動，息稅前利潤同向變動更快的現(xiàn)象，營業(yè)杠桿系數(shù)等于息稅前利潤變動率與業(yè)務量變動率之比，并可變換為邊際貢獻與息稅前利潤之比，該指標一定程度上反映了企業(yè)經(jīng)營風險的大小，較大的指標值意味著相對較高的固定成本，該指標要求企業(yè)一方面要降低固定成本，另一方面要不斷擴大銷售，使經(jīng)營杠桿向有利的方向傾斜；財務

5、杠桿是指由于相對固定的債務利息的存在，隨著息稅前利潤的變動，稅前利潤同向變動更快的現(xiàn)象，較大的財務杠桿系數(shù)意味著相對較高的利息費用，該指標要求企業(yè)應不斷降低消耗，提高投資收益率，增加息稅前利潤，使財務杠桿向有利的方向傾斜。 另外，該指標還可反映企業(yè)負債經(jīng)營的程度和企業(yè)的償債能力， 財務杠桿系數(shù)越大，已獲利息倍數(shù)越小，償債能力越低。改進后的杜邦財務系統(tǒng)有如下優(yōu)點：（）將銷售凈利率進一步分解為安全邊際率、邊際貢獻率和所得稅三個因素，在對銷售利潤率進行分析時，可直接利用管理會計資料，轉(zhuǎn)向以成本性態(tài)為基礎的分析，從而有利于進行短期經(jīng)營決策、計劃、控制，并能夠分析稅收對企業(yè)財務狀況的影響。（）將銷售凈利

6、率進一步分解為邊際貢獻率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和所得稅四個因素，不僅能夠分析企業(yè)再生產(chǎn)的邊際貢獻能力，而且能夠分析企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險，從而更加有利于決策。（）突出了成本費用按性態(tài)歸類的方法，在進行分析時，有助于促進企業(yè)管理會計工作的進一步展開和管理會計資料的充分運用，彌補企業(yè)重核算輕分析的行為缺陷。（）由于采用變動成本法，將成本中的可控成本與不可控成本、相關成本與無關成本明確分開，從而便于事前預測和事中控制。三、杜邦財務系統(tǒng)分析方法更新辯證唯物主義認為，事物是普遍聯(lián)系的，它們相互影響，互為媒介，共同對某一事物起作用。所以，財務分析中，任何單個指標都不能直接影響總指標，必須通過其他指

7、標共同發(fā)揮作用，甚至有些指標本身變化并不大，但是借助其它指標，其作用卻很大。杜邦財務系統(tǒng)的傳統(tǒng)分析方法是采用杜邦圖，分別單獨觀察各指標的變動情況，不能將各指標聯(lián)系起來分析它們對總指標的影響程度，這是不合理的。由于分解后的杜邦系統(tǒng)中各因素為相乘關系，所以，可以根據(jù)因素分析思想，按照連鎖替代原理，運用連鎖替代法對總指標進行系統(tǒng)分析。設 rre 為權益報酬率（rate of reyurn on equity）；rmc 為邊際貢獻率（ rate of marginal contribution）；rsl 為安全邊際率 (rate of safety margina limit)；dol 為營業(yè)杠桿系數(shù)

8、(degree of operating leverage)；dfl 為財務杠桿系數(shù)(degree of financial leverage )； ctr 為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ capital turnoverrate ）；cer為權益乘數(shù)（ capital to equity ratio）；f 為所得稅率 (這里的所得稅率是企業(yè)所得稅與稅前利潤之比，不是稅法意義上的稅率) ；下標 1 表示報告期，下標0 表示基期。2精品 料推薦在前文的基礎上，按照連鎖替代原理，建立連鎖替代分析模型如下：模型一：式中， 1 為權益報酬率的變化；11 為安全邊際對權益報酬率變化的貢獻；12 為邊際貢獻率對權益報酬率

9、變化的貢獻；13 為所得稅率對權益報酬率變化的貢獻；14 為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對權益報酬率變化的貢獻； 15 為權益乘數(shù)對權益報酬率變化的貢獻。模型二：式中， 2 為權益報酬率的變化；21 為邊際貢獻率對權益報酬率變化的貢獻；22 為營業(yè)杠桿對權益報酬率變化的貢獻；23 為財務杠桿對權益報酬率變化的貢獻；24 為所得稅率對權益報酬率變化的貢獻； 25 為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對權益報酬率變化的貢獻；26 為權益乘數(shù)對權益報酬率變化的貢獻。采用以上分析方法，對某鋁制品廠 1997 年、 1998 年的財務狀況進行分析，有關資料及計算結(jié)果列表如下（表 1）。表 1 某企業(yè)有關財務指標及連鎖替代分析結(jié)果模型（ 1）模型

10、（ 2）指標19971998分項貢獻（ % ）指標199719983精品 料推薦分項貢獻（ % ）權益貢獻率（ % ）0.580.83t1=0.25權益貢獻率（ % ）0.580.83t2=0.25安全邊際率（ % ）51.760.8t11=0.1015邊際貢獻率（ % ）0.530.61t21=0.0872邊際貢獻率（ % ）0.530.61t12=0.1013營業(yè)杠桿系數(shù)1.3111.302t22=0.0046所得稅率（ % ）27.127.2t13=-0.00107財務杠桿系數(shù)1.4721.269t23=0.1071資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.650.66t14=0.01204精品 料推薦所得稅

11、率（ % ）27.127.2t24=-0.00106權益乘數(shù)4.444.66t15=0.0391資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.650.66t25=0.0120權益乘數(shù)4.444.66t26=0.0391從分析結(jié)果可見，該企業(yè)權益報酬率較低，1998 年比 1997 年有所提高，提高輻度為0.25 ，其中，邊際貢獻率、安全邊際率、財務杠桿系數(shù)對其貢獻較大，說明企業(yè)在降低消耗、提高邊際貢獻、擴大銷售以及充分利用財務杠桿等方面相對改善較大，對權益報酬率變化的貢獻較多，當然其它方面也都有所改善，但對權益報酬率影響不大。總的來講,企業(yè)財務狀況有所好轉(zhuǎn)。但是，企業(yè)權益乘數(shù)有所增加，由4.44 增為 4.66, 資產(chǎn)負債率由77.5 增為 78.5 ,需要引起注意 ,應進一步改善